1、霍文文 编著：证券投资学（第三版） ，高等教育出版社 1 2008 案例案例三三 询价制下询价制下新股发行新股发行定价定价 以以中国银行中国银行为例为例 2005 年始，我国新股发行采用询价制度定价，以当年发行的中国银行为例， 说明在询价制度下，新股是如何定价的。 一、基本情况 2006 年 6 月中国银行股份有限公司经中国证监会核准，在 A 股市场首次公 开发行不超过 100 亿股 A 股股票，募集资金不超过 200 亿元。本次公开发行后， 中国银行总股本不超 2573.45656 亿股，A 股占总股本不超过 3.886%。 发行方式采用向 A 股战略投资者定向配售、 网下向询价对象询价配售
2、与网上 资金申购定价发行相结合的方式，其中，向战略投资者配售 20%，战略投资者持 股锁定期为 18 个月；网下配售 32%，股票锁定期 50%为 3 个月，50%为 6 个月； 其余 48%为资金申购网上定价发行。 二、初步询价阶段 2006 年 6 月 12 日至 16 日，发行保荐人（主承销商）对证券投资基金管理 公司、证券公司、财务公司、信托投资公司、保险公司和合格境外机构投资者 （QFII）共计 96 家询价对象进行了初步询价。询价对象给出的价格区间上限价 格统计如下表： 表 2 询价对象给出的价格区间上限价格统计 单位：家 基金 公司 财 务 公 司 证券 公司 信托 公司 保 险
3、 公司 QFII 合计 3.05 元以下 3 2 3 1 1 1 11 3.053.10 元 14 4 2 5 4 2 31 3.113.15 元 8 5 3 2 0 1 19 3.163.20 元 9 3 1 0 2 0 15 3.213.30 元 5 2 1 2 0 1 11 3.31 元及以上 1 3 0 0 0 3 7 合 计 40 19 10 10 7 8 94 霍文文 编著：证券投资学（第三版） ，高等教育出版社 2 2008 发行人和保荐人（主承销商）根据初步询价情况并综合考虑发行人基本面、 所处行业、可比公司估值水平及市场情况，同时参考发行人 H 股发行价格及 H 股上市后的交
4、易情况，确定本次网下向配售对象累计投标询价的询价区间为 3.053.15 元/股。 三、 最终询价 中国银行首次公开发行 A 股网下申购工作于 2006 年 6 月 20 日结束。 在规定 时间内，保荐人（主承销商）根据收到的有效申购表对累计投标询价情况统计如 下： 表 3 有效申购表对累计投标询价情况统计 价 格 ( 元 / 股) 该价格申购数量 (万股) 该价格及以上累计申 购数量(万股) 该价格及以上累计申购 数对应申购倍数(倍) 3.05 2200 3,720,090 17.903 3.08 1500 3,717,890 17.892 3.10 2660 3,716,390 17.88
5、5 3.12 1500 3,713,730 17.872 3.14 200 3,712,230 17.865 3.15 3,712,030 3,712,030 17.864 发行人和保荐人（主承销商）根据网下向配售对象累计投标询价的情况，综 合考虑发行人基本面、所处行业、可比公司估值水平及市场情况，同时参考发行 人 H 股发行价格及 H 股上市后的交易情况，确定本次发行价为 3.08 元/股，对应 市盈率 24.23 倍。 中国银行首次公开发行 A 股的发行情况为：发行数量 6，493，506，000 股， 其中，向战略投资者定向配售 128，571.2 万股，往下向询价对象询价配售 175， 324.7 万股，网上资金申购定价发行 345，454.7 万股，网下初步配售比例 5.58892%，网上中签率 1.938%。
