1、可行性研究与投可行性研究与投资决策资决策主要内容主要内容 1、可行性研究的编制依据和工作步骤、可行性研究的编制依据和工作步骤 2、项目评价基础数据分析项目评价基础数据分析 3、财务评价的静态分析法和动态分析法、财务评价的静态分析法和动态分析法第一节第一节 可行性研究的编制依据和工作步骤可行性研究的编制依据和工作步骤 可行性研究是在投资决策前，通过对项目有关可行性研究是在投资决策前，通过对项目有关的的工程、技术、经济工程、技术、经济等各方面条件和情况进行调查、等各方面条件和情况进行调查、研究、分析，对各种可能的建设技术方案进行比较研究、分析，对各种可能的建设技术方案进行比较论证和对项目建成后的论
2、证和对项目建成后的经济效益经济效益进行预测和评价，进行预测和评价，来考察来考察项目技术上的先进性和适用性、经济上的盈项目技术上的先进性和适用性、经济上的盈利性和合理性、建设的可能性和可行性利性和合理性、建设的可能性和可行性。第一节第一节 可行性研究的编制依据和工作步骤可行性研究的编制依据和工作步骤二、可行性研究的工作步骤二、可行性研究的工作步骤研究阶段研究阶段机会研究机会研究初步可行性研究初步可行性研究 可行性研究可行性研究 研究性质研究性质项目设想项目设想项目初选项目初选 项目准备项目准备研究目的和研究目的和 内容内容鉴别投资方鉴别投资方向，寻求投资机向，寻求投资机会会 对项目作初步对项目作
3、初步评价，评价，确定项目的确定项目的初步可行性初步可行性对项目进行深入细微对项目进行深入细微的技术经济论证，提的技术经济论证，提出结论性意见出结论性意见 研究要求研究要求编制项目建议编制项目建议书书编制初步可行性研编制初步可行性研究报告究报告 编制可行性研究报告编制可行性研究报告研究作用研究作用 为初步选择为初步选择投资项目提供依投资项目提供依据据判定是否有必判定是否有必要进行下一步详细要进行下一步详细可行性研究可行性研究 作为项目投资决策的作为项目投资决策的基础和重要依据基础和重要依据 估算精度估算精度3030 2020 1010 研究费用研究费用0 02 21 10 00 025251 1
4、5 5 大项目大项目0 08 81 10 0，中小项目中小项目1 10 03 30 0需要时间需要时间(月月)1 1 3 34 46 6 8 81212或更长或更长 三、可行性研究报告的内容三、可行性研究报告的内容 第一部分：总论第一部分：总论 综合说明可行性研究报告中各部分的主要问题综合说明可行性研究报告中各部分的主要问题和研究结论，并对项目的可行性与否提出最终建议。和研究结论，并对项目的可行性与否提出最终建议。第二部分：项目背景和发展概况第二部分：项目背景和发展概况 说明项目发起的过程，提出的理由，前期工作说明项目发起的过程，提出的理由，前期工作的发展过程，投资的必要性等可行性研究的基础工
5、的发展过程，投资的必要性等可行性研究的基础工作。作。第三部分：市场分析和建设规模第三部分：市场分析和建设规模 详细说明市场需求预测、价格分析，并确定建详细说明市场需求预测、价格分析，并确定建设规模。设规模。第四部分：建设条件与厂址选择第四部分：建设条件与厂址选择 按建议的产品方案和规模来研究资源、原材料、按建议的产品方案和规模来研究资源、原材料、燃料、动力等需求和供应的可靠性，并对可供选择燃料、动力等需求和供应的可靠性，并对可供选择的厂址作进一步技术和经济分析，确定新厂址方案。的厂址作进一步技术和经济分析，确定新厂址方案。第五部分：工厂技术方案第五部分：工厂技术方案 说明应采用的生产方法、工艺
6、和工艺流程，重说明应采用的生产方法、工艺和工艺流程，重要设备及其相应的总平面布置，主要车间组成及建要设备及其相应的总平面布置，主要车间组成及建筑物、构筑形式等技术方案，并在此基础上，估算筑物、构筑形式等技术方案，并在此基础上，估算土建工程量及其他工程量。土建工程量及其他工程量。第六部分：环境保护与劳动安全第六部分：环境保护与劳动安全 对环境有影响的项目，必须执行环境影响报告书对环境有影响的项目，必须执行环境影响报告书审批制度，并在可行性研究报告中，对环境保护和劳审批制度，并在可行性研究报告中，对环境保护和劳动安全作专门论述。动安全作专门论述。第七部分：企业组织与劳动定额第七部分：企业组织与劳动
7、定额 根据项目规模、项目组成和工艺流程，研究提出根据项目规模、项目组成和工艺流程，研究提出相应的企业组织机构、劳动定员总额及劳动力来源和相应的企业组织机构、劳动定员总额及劳动力来源和相应的人员培训计划。相应的人员培训计划。第八部分：项目实施进度安排第八部分：项目实施进度安排 说明项目实施时期各阶段的各个工作环节进行统一规说明项目实施时期各阶段的各个工作环节进行统一规划、综合平衡后的安排。包括：项目实施阶段、项目实施划、综合平衡后的安排。包括：项目实施阶段、项目实施进度表、项目实施费用。进度表、项目实施费用。序序号号工作阶段工作阶段第一年第一年第二年第二年第三年第三年1234 12 341 2
8、34123456土建施工土建施工设备采购与安装设备采购与安装生产准备生产准备设备调试设备调试联合试车运转联合试车运转交付使用交付使用 第九部分：投资估算与资金筹措第九部分：投资估算与资金筹措 项目总投资估算、资金筹措、资金使用计划和项目总投资估算、资金筹措、资金使用计划和借款偿还计划。借款偿还计划。第十部：财务效益、经济效益和社会效益评价第十部：财务效益、经济效益和社会效益评价 生产成本和销售收入估算、财务效益评价、国生产成本和销售收入估算、财务效益评价、国民经济效益评价、不确定性分析、社会效益和环境民经济效益评价、不确定性分析、社会效益和环境影响分析。影响分析。第十一部分：可行性研究结论和建
9、议第十一部分：可行性研究结论和建议 四、可行性研究的作用四、可行性研究的作用 1 1、为投资者进行投资决策提供依据、为投资者进行投资决策提供依据 2 2、为投资者申请项目贷款提供依据、为投资者申请项目贷款提供依据 3 3、为商务谈判和签订有关合同或协议提供依据、为商务谈判和签订有关合同或协议提供依据 4 4、为初步设计提供依据、为初步设计提供依据 第二节第二节 项目评价项目评价 一、概述一、概述 （一）项目评价的含义（一）项目评价的含义 在项目可行性研究的基础上，从国家和企业的在项目可行性研究的基础上，从国家和企业的角度，采用现代化的方法对项目建设方案进行全面角度，采用现代化的方法对项目建设方
10、案进行全面的技术经济论证和评价，比选推荐最佳方案，为项的技术经济论证和评价，比选推荐最佳方案，为项目决策提供重要依据。目决策提供重要依据。（二）项目评价的分类（二）项目评价的分类 1、财务评价、财务评价 2、国民经济评价、国民经济评价 3、社会评价、社会评价 （三）项目评价的内容（三）项目评价的内容 1 1、投资条件评价、投资条件评价 2 2、项目财务评价、项目财务评价 3 3、经济评价、经济评价 4 4、不确定分析、不确定分析 5、总评价、总评价 二、项目财务评价二、项目财务评价 1、财务评价的程序、财务评价的程序 （1）确定项目的财务成本和收益、资金筹集计）确定项目的财务成本和收益、资金筹
11、集计划，编制项目的预算财务报表进行比率分析。划，编制项目的预算财务报表进行比率分析。（2 2）编制项目成本收益表，计算项目净现值和）编制项目成本收益表，计算项目净现值和项目内部收益率。项目内部收益率。（3 3）进行不确定性分析。）进行不确定性分析。（4 4）编制项目财务评价报告。）编制项目财务评价报告。2 2、财务分析的基础数据、财务分析的基础数据 主要表现为两个方面主要表现为两个方面:一是生产经营的产品销售收入。一是生产经营的产品销售收入。二是财务支出（费用二是财务支出（费用 ）。）。（1）销售收入）销售收入 产品销售收入取决于：产品的销售量和产品的产品销售收入取决于：产品的销售量和产品的销
12、售价格。销售价格。式中式中 为销售收入；为销售收入；为第为第i种产品的年销售量；种产品的年销售量；为第为第i种产品的单价种产品的单价iniiPQS1SiPiQ （2）建设项目总投资）建设项目总投资 建筑工程费的估算建筑工程费的估算:设备及工器具购置费的估算设备及工器具购置费的估算安装工程费的估算安装工程费的估算 总成本费用的估算总成本费用的估算总成本费用总成本费用 外购原材料外购燃料动力工资及福利费修理外购原材料外购燃料动力工资及福利费修理费折旧费维简费摊销费利息支出其他费费折旧费维简费摊销费利息支出其他费用用 外购原材料成本估算外购原材料成本估算原材料成本原材料成本=全年产量全年产量单位产品
13、原材料成本单位产品原材料成本外购燃料动力估算外购燃料动力估算燃料动力成本燃料动力成本=全年产量全年产量单位产品燃料和动力成本单位产品燃料和动力成本工资及福利费估算工资及福利费估算年工资成本年工资成本=年人均工资年人均工资职工总数职工总数折旧费估算折旧费估算 折旧是固定资产在使用过程中，通过逐渐消耗折旧是固定资产在使用过程中，通过逐渐消耗而转移到产品成本或商品流通费的那部分价值。计而转移到产品成本或商品流通费的那部分价值。计提折旧是企业回收固定资产投资的一种手段。提折旧是企业回收固定资产投资的一种手段。根据国家有关规定，计提折旧的固定资产范围根据国家有关规定，计提折旧的固定资产范围是：企业的房屋
14、，建筑物；在用的机器设备，仪器是：企业的房屋，建筑物；在用的机器设备，仪器仪表；运输车辆，工器具；季节性停用和在修理停仪表；运输车辆，工器具；季节性停用和在修理停用的设备；以及经营租赁方式租出的固定资产；以用的设备；以及经营租赁方式租出的固定资产；以融资方式租入的固定资产。融资方式租入的固定资产。我国现行的固定资产折旧方法，一般采用我国现行的固定资产折旧方法，一般采用平均平均年限法。年限法。平均年限法平均年限法 平均年限法亦称直线法，即根据固定资产原值，平均年限法亦称直线法，即根据固定资产原值，估计净残值和折旧年限计算折旧。计算公式为：估计净残值和折旧年限计算折旧。计算公式为：年折旧额固定资产
15、原值年折旧额固定资产原值年折旧率年折旧率 年折旧率年折旧率折旧年限预计净残值率1 例：某项目固定资产原值为例：某项目固定资产原值为400，000元，折旧年元，折旧年限为限为5年，预计净残值率为年，预计净残值率为4。固定资产原值根据固定资产投资额，预备费，固定资产原值根据固定资产投资额，预备费，建设期利息计算得出。建设期利息计算得出。净残值率按照固定资产原值的净残值率按照固定资产原值的3%5%确定。确定。折旧年限，国家对最短年限作出规定：折旧年限，国家对最短年限作出规定：房屋，建筑物为房屋，建筑物为2020年；年；火车，轮船，机器，机械和其他生产设备为火车，轮船，机器，机械和其他生产设备为101
16、0年；年；电子设备和火车，轮船以外的运输工具以及与电子设备和火车，轮船以外的运输工具以及与生产，经营业务有关的器具，工具，家具等为生产，经营业务有关的器具，工具，家具等为5 5年。年。加速折旧法加速折旧法 也称递减折旧费用法。也称递减折旧费用法。指在固定资产使用前期提取折旧较多，在后期指在固定资产使用前期提取折旧较多，在后期提的较少，使固定资产价值在使用年限内尽早得到提的较少，使固定资产价值在使用年限内尽早得到补偿的折旧计算方法。补偿的折旧计算方法。v双倍余额递减法双倍余额递减法 是以平均年限法确定的折旧率的双倍乘以固定是以平均年限法确定的折旧率的双倍乘以固定资产在每一会计期间的期初账面净值，
17、从而确定当资产在每一会计期间的期初账面净值，从而确定当期应提折旧的方法。期应提折旧的方法。年折旧率年折旧率2折旧年限折旧年限100 年折旧额固定资产净值年折旧额固定资产净值年折旧率年折旧率 到期前最后两年年折旧额到期前最后两年年折旧额 2预计净残值固定资产净值例：某项目固定资产原值为例：某项目固定资产原值为400，000元，折旧元，折旧年限为年限为5年，预计净残值率为年，预计净残值率为4，按双倍余，按双倍余额递减法计算各年的折旧额：额递减法计算各年的折旧额：v年数总和法：年数总和法：是以固定资产原值扣除预计净产值后的余额作为计提折是以固定资产原值扣除预计净产值后的余额作为计提折旧的基础，按逐年
18、递减的折旧率计提折旧的一种方法。旧的基础，按逐年递减的折旧率计提折旧的一种方法。年折旧率年折旧率 预计使用年限的年数总和预计使用年限的年数总和 年折旧额（固定资产原值预计净残值）年折旧额（固定资产原值预计净残值）年折旧率年折旧率和预计使用年限的年数总尚可使用年限21）（折旧年限折旧年限 例：某项目固定资产原值为例：某项目固定资产原值为50 万元，预计使用年限万元，预计使用年限为为5年，预计净残值为年，预计净残值为2 万元，采用年数总和法计万元，采用年数总和法计算各年折旧额。算各年折旧额。例：某机械厂新项目，一批通用机械设备的资产原值例：某机械厂新项目，一批通用机械设备的资产原值为为2500万元
19、，折旧年限为万元，折旧年限为10年，预计净残值率为年，预计净残值率为5，按平均年限法、双倍余额递减法和年数总和法，按平均年限法、双倍余额递减法和年数总和法计算其折旧费。计算其折旧费。维简费的估算维简费的估算 矿山维简费（油田）出矿量矿山维简费（油田）出矿量计提指标计提指标 摊销费的估算摊销费的估算 摊销方法是不留残值，采用直线法计算摊销方法是不留残值，采用直线法计算修理费的估算修理费的估算 修理费固定资产原值修理费固定资产原值计提比率计提比率利息支出估算利息支出估算建设期利息每年应计利息建设期利息每年应计利息（年初借款本息累计本年借款额（年初借款本息累计本年借款额2）年利率年利率建设投资借款在
20、生产期利息建设投资借款在生产期利息 年初借款累计额年初借款累计额 年利率年利率流动资金借款利息（年初流动资金借款本年发生流动资金借款利息（年初流动资金借款本年发生的流动资金借款）的流动资金借款）年利率年利率其他费用估算其他费用估算 其他费用总成本费用其他费用总成本费用百分比率百分比率（4）经营成本）经营成本 在项目评估中，经营成本是生产经营过程中的在项目评估中，经营成本是生产经营过程中的支出。支出。经营成本经营成本 经营成本总成本费用折旧费维简费摊销经营成本总成本费用折旧费维简费摊销费利息支出费利息支出 （5 5）税金：是指产品销售税金及附加、所得税。）税金：是指产品销售税金及附加、所得税。产
21、品销售税金及附加包括：消费税、增值税、产品销售税金及附加包括：消费税、增值税、营业税、资源税、城市建设维护税及教育附加。营业税、资源税、城市建设维护税及教育附加。利润总额产品销售收入销售税金及附加总利润总额产品销售收入销售税金及附加总成本成本销售税金及附加销售税金及附加总成本总成本利润总额利润总额所得税所得税税后利润税后利润盈余公积盈余公积应付利润应付利润未分配利润未分配利润3、项目财务效益分析基本报表、项目财务效益分析基本报表 现金流量表现金流量表 损益表损益表 资金来源与运用表资金来源与运用表 资产负债表资产负债表 财务外汇平衡表财务外汇平衡表 三、项目财务评价的方法三、项目财务评价的方法
22、（一）静态分析法（一）静态分析法 1 1、特点、特点 （1 1）分析时不考虑资金的时间价值因素对盈利）分析时不考虑资金的时间价值因素对盈利能力和清偿能力的影响。能力和清偿能力的影响。（2）不考虑项目寿命期内各年项目的盈利能力，）不考虑项目寿命期内各年项目的盈利能力，只考虑代表年份（正常生产年份）的净现金流量或只考虑代表年份（正常生产年份）的净现金流量或平均值。平均值。2、评价指标、评价指标 （1）简单投资收益率：项目标准年度的净收益）简单投资收益率：项目标准年度的净收益与投资费用的比率。与投资费用的比率。式中，式中，为简单投资收益率；为简单投资收益率；为投资费用；为投资费用；为有代表性年度的净
23、收益。为有代表性年度的净收益。IFRRIFv投资利润率：投资利润率：其中：其中：年年利润总额产品销售收入销售税金及附加年总成本利润总额产品销售收入销售税金及附加年总成本v投资利税率：投资利税率：其中：其中：年年利税总额产品销售收入年总成本利税总额产品销售收入年总成本 总投资年利润总额投资利润率100总投资年利税总额投资利税率100v资本金利润率：资本金利润率：v资本金净利润率：资本金净利润率：资本金年利润总额资本金利润率100资本金年税后利润资本金净利润率100例：假设某建设项目预计项目总投资额为例：假设某建设项目预计项目总投资额为150000万元，从投万元，从投产后第二年起，每年可实现利润总
24、额产后第二年起，每年可实现利润总额20000万元，销售税金万元，销售税金为为7500万元，所得税率为万元，所得税率为33，预计项目的资本金为，预计项目的资本金为32000万元，则计算各项指标万元，则计算各项指标：（2）资产负债率、流动比率、速动比率：资产负债率、流动比率、速动比率：资产总额负债总额资产负债率100流动负债总额流动资产总额流动比率100流动负债总额流动资产总额存货速动比率100例：某项目在一年的总资产为例：某项目在一年的总资产为60000万元，短期借款万元，短期借款为为2500万元，长期借款为万元，长期借款为40000万元，货币资金为万元，货币资金为1500万元，应收帐款为万元，
25、应收帐款为3000万元，存货为万元，存货为5000万万元，应付帐款为元，应付帐款为2500万元。万元。（3）投资回收期）投资回收期 项目从开始投资到完全收回投资所需要的时间项目从开始投资到完全收回投资所需要的时间长度。长度。PttFI0 当年净现金流量绝对值上年累计净现金流量的值的年份累计净现金流量出现正投资回收期1具体计算公式：具体计算公式：财务现金流量表财务现金流量表(全部投资全部投资)序序号号项目项目1234567811121现金流入现金流入2656.263473.584086.564086.565007.331.1产品销售收入产品销售收入2656.263473.584086.56408
26、6.564086.561.2回收固定资产回收固定资产余值余值223.331.3回收流动资金回收流动资金679.432现金流出现金流出8612367.751076.252395.842345.672589.722511.432511.432.1建设投资建设投资8612367.751076.252.2流动资金投资流动资金投资514.76104.3978.292.3经营成本经营成本1867.462223.472490.472490.472490.472.4销售税金附加销售税金附加13.6317.8220.9620.9620.963净现金流量净现金流量-861-2367.75-1076.25260.4
27、21127.911496.841575.131575.13累计净现金流累计净现金流量量-861-3228.75-3228.75-4305-4044.58-2916.67-1419.84155.298951.704净现金流量现净现金流量现值值-768.79-1887.57-766.07165.50639.97758.30712.43640.70累计净现金流累计净现金流量现值量现值-768.79-2656.36-3422.43-3256.93-2616.96-1858.66-1146.231658.69 例例:某项目建设期某项目建设期2年，第年，第3年开始投产。项目有净收年开始投产。项目有净收益不
28、同的益不同的A、B两方案。其中，两方案。其中，A方案的现金流量表方案的现金流量表如下所示，如下所示，B方案各年净收益均为方案各年净收益均为140万元。试求：万元。试求：项目项目A、B两方案的投资回收期各为几年两方案的投资回收期各为几年?012345678现金流入现金流入销售收入销售收入300450500550550500现金流出现金流出总投资总投资200180320成本成本200300300350350400净现金流净现金流量量200180320100150200200200100（4）借款偿还期）借款偿还期 指在国家财政规定及项目具体财务条件下，指在国家财政规定及项目具体财务条件下，以项目投
29、产后可用于还款的资金偿还固定资产投以项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资国内借款本金和建设期利息所需的时间。资国内借款本金和建设期利息所需的时间。式中：式中：为固定资产投资国内借款本金和建设期为固定资产投资国内借款本金和建设期利息之和；利息之和；为固定资产投资国内借款偿还期；为固定资产投资国内借款偿还期；为第为第t年可用于还款的资金。年可用于还款的资金。dPttdRI1dIdPtR来源当年可用于还款的资金当年偿还借款数开始借款的年份余的年份借款偿还后开始出现盈借款偿还期具体计算公式：具体计算公式：序号序号项目项目12341年初借款累计年初借款累计8.45.42.42本年借款本年借款83本
30、年应付利息本年应付利息0.40.840.540.244本年偿还本金本年偿还本金332.45偿还本金的资偿还本金的资金来源金来源333 例：已知项目在第例：已知项目在第1、2两年各借款两年各借款120万元及万元及80万万元，利率为元，利率为10%，生产期可用于偿还本金的资金如，生产期可用于偿还本金的资金如下表。如果（下表。如果（1）建设期不必交付利息（）建设期不必交付利息（2）建设期）建设期必须交付利息，试通过借款还本付息表，计算项目必须交付利息，试通过借款还本付息表，计算项目 的借款偿还期。的借款偿还期。（二）动态分析法：（二）动态分析法：1、净现值法、净现值法（财务净现值）（财务净现值）把项
31、目计算期内各年的净现金流量，用设定的折把项目计算期内各年的净现金流量，用设定的折现率折算到第零年的现值之和。现率折算到第零年的现值之和。如果如果FNPV0,则说明该项目可以接受。则说明该项目可以接受。tcnttiCOCIFNPV)1()(11234567现金流现金流入入02100200600400100现金流现金流出出300400100602030100单位：万元单位：万元 例：某项目有效期例：某项目有效期8年，第年，第1年，第年，第2年初分别投入年初分别投入100万元，从第万元，从第3年开始，每年预计净现金流量年开始，每年预计净现金流量60万元，假定银行贷款利率为万元，假定银行贷款利率为12
32、，试计算该项目的，试计算该项目的财务净现值，并加以分析。财务净现值，并加以分析。多多个项目比较个项目比较:(1)(1)净现值法净现值法:(2)(2)净现值率法：净现值率法：一般，一般，FNPVRFNPVR越大越好。越大越好。0IFNPVFNPVR财务净现值率财务净现值率总投资现值总投资现值例：某集团公司，有例：某集团公司，有8个方案可供选择，总投资预算个方案可供选择，总投资预算3000万元，万元，有关数据指标如下；试对这些项目进行选择。有关数据指标如下；试对这些项目进行选择。项目项目投资现值投资现值NPVA500-100B600300C700560D800720E900630F1000600G
33、1100440H1200-120 例：某公司现筹资金例：某公司现筹资金10亿元，准备用于下列项目的亿元，准备用于下列项目的投资，具体资料见下表，请作出决策，应如何选择投资，具体资料见下表，请作出决策，应如何选择投资项目。（基准收益率为投资项目。（基准收益率为10）已知：已知：项目项目ABC第一年年初总投资第一年年初总投资300004000050000每年年末净现金流量每年年末净现金流量5000900013000寿命期寿命期101010144.610%,10ADF单位：万元单位：万元2、内部收益率法、内部收益率法（财务内部收益率）（财务内部收益率）内部收益率：是使计算期内各年净现金流量现内部收益
34、率：是使计算期内各年净现金流量现值之和为零时的折现率。值之和为零时的折现率。求解求解FNPV=0方程中，方程中，的过程。的过程。0)1()(1ntttFIRRCOCI内部收益率内部收益率ci 某工厂新建了一条生产线，各年净现金流量如下表：某工厂新建了一条生产线，各年净现金流量如下表：年年01234净现金流量净现金流量 10004003702402201000110070077040044020022022024037040001234计算财务内部收益率的程序：计算财务内部收益率的程序：（1 1）用估计的某一折现率对拟建项目整个计算期内）用估计的某一折现率对拟建项目整个计算期内各年净现金流量进行
35、折现，并得出净现值。各年净现金流量进行折现，并得出净现值。FNPVFNPV0 0，则所选定的折现率即为财务内部收益，则所选定的折现率即为财务内部收益率；率；FNPVFNPV0 0，则再选一个更高一些的折现率试算，则再选一个更高一些的折现率试算，直到正数接近零为止。直到正数接近零为止。（2 2）在第一步的基础上，再继续提高折现率，）在第一步的基础上，再继续提高折现率，直到计算出接近零的负数财务净现值。直到计算出接近零的负数财务净现值。（3 3）根据所得的正、负财务净现值及其折现率，）根据所得的正、负财务净现值及其折现率，运用插入法计算财务内部收益率。运用插入法计算财务内部收益率。和和 的值相差不
36、应超过的值相差不应超过5，一般取，一般取12。211121)(FNPVFNPVFNPViiiFIRR正净现值正净现值负净现值负净现值1i2i例：某投资项目，建设期投资例：某投资项目，建设期投资5000万元，预计使用寿万元，预计使用寿命期为命期为10年，每年可得净收益年，每年可得净收益800万元，第万元，第10年末年末残值残值2000万元，当行业基准折现率为万元，当行业基准折现率为10时，试求时，试求内部收益率，并判断项目的经济可行性。内部收益率，并判断项目的经济可行性。例：某企业用例：某企业用10000元购置一台小设备，使用元购置一台小设备，使用5年年后报废。每年可以给企业带来后报废。每年可以
37、给企业带来4000元的收益，但元的收益，但第三年需要大修理一次，费用为第三年需要大修理一次，费用为5000元。试求其元。试求其FIRR为多少？为多少？已知：已知：352.35%,15ADF6575.03%,15DF127.35%,18ADF6086.03%,18DF 某新项目的现金流量图如下，单位：万元。试求某新项目的现金流量图如下，单位：万元。试求其内部收益率。其内部收益率。解：解：将项目净现金收益简化成一个总收益将项目净现金收益简化成一个总收益,并假设该并假设该总收益大致发生在各收益现金流发生时间的中部。总收益大致发生在各收益现金流发生时间的中部。04.217.10351,4,1,FIRR
38、FIRRFIRRDFADFDFFNPV012345357.104.21 总收益=10.7+421.4=96.3(万元)03.96353,*iDFFNPV3634.03,*iDF012345353.96 经查表经查表,比较接近比较接近3644.03,%40DF%401i9069.07143.0849.14.217143.07.10354.217.10351%,404%,401,%401DFADFDFFNPV%422i4147.07042.0795.14.217042.07.10354.217.10351%,424%,421,%422DFADFDFFNPV%37.41%37.1%404147.09
39、069.09069.0%)40%42(%40FIRR所以：所以：多方案的比较：多方案的比较：差额内部收益率法差额内部收益率法 通过计算两个方案各年净现金流量差额的通过计算两个方案各年净现金流量差额的现值之和等于零时的折线率来进行方案比选现值之和等于零时的折线率来进行方案比选的一种方法。的一种方法。0)1()()(112ttntFIRRCOCICOCI 例：某项目例：某项目A、B两方案现金流量如下表所示：行业两方案现金流量如下表所示：行业基准折现率为基准折现率为10，试对两方案进行优选。已知：，试对两方案进行优选。已知：0110A-20039B-10020144.610%,10ADF例：有三个方
40、案，假定基准折线率为例：有三个方案，假定基准折线率为10，试比较最佳，试比较最佳方案。方案。01 8A-960200B-1524300C-1727400复习思考题复习思考题一、名词解释：一、名词解释：可行性研究、财务评价、投资回收期、借款偿还可行性研究、财务评价、投资回收期、借款偿还期、期、净现值、净现值、内部收益率内部收益率二、问答题：二、问答题：1、简述建设项目可行性研究的一般内容？、简述建设项目可行性研究的一般内容？2、简述项目财务评价的主要内容？、简述项目财务评价的主要内容？3、某项目的现金流量如下，、某项目的现金流量如下，ic=12%，试用净现值法判，试用净现值法判断项目是否可行？断
41、项目是否可行？已知：已知：0123410投资支出投资支出401000200 经营成本经营成本 600900收入收入 9001400净现金流量净现金流量-40-1000-2003005007118.03%,12DF7972.02%,12DF8929.01%,12DF5638.47%,12ADF 4、在下图所示的经营系统中，求出所有净现金流在下图所示的经营系统中，求出所有净现金流量的现值之和。在考虑资金的时间价值，总现金量的现值之和。在考虑资金的时间价值，总现金流入等于总现金流出的情况下，已知：流入等于总现金流出的情况下，已知：A1，A2，i，求：，求：T。015723468910111AT2A5、某项目寿命期、某项目寿命期10年，共有年，共有4个投资方案，其现金流量见下个投资方案，其现金流量见下表，试分别用净现值法，差额内部收益率法进行评价，从表，试分别用净现值法，差额内部收益率法进行评价，从中选出最佳方案。中选出最佳方案。(基准收益率为基准收益率为10）项目项目ABCD年初总投资年初总投资1500200025003000年收入年收入1000120015001800年总成本年总成本7008009001000年销售税金年销售税金100120150180092.310%,30ADF930.210%,32ADF144.610%,10ADF
