1、外汇市场业务 第一节 外汇交易惯例 第二节 即期外汇交易 第三节 远期外汇交易 第四节 掉期外汇交易 第五节 套汇交易与套利交易 第一节第一节 外汇交易惯例外汇交易惯例 一、外汇交易的含义 二、外汇交易规则 一、外汇交易的含义一、外汇交易的含义?外汇交易：以约定的汇率将一种货币 兑换为另一种货币，并在约定的日期进行资金 交割的行为。?外汇交易的参加者：外汇银行：从客户手中买卖外汇；（核心成员）外汇经纪商：介绍外汇买卖成交；（中介机构）中央银行：干预外汇市场；（干预者）公司及个人：外汇市场外汇市场 外汇市场的类型：（1）零售市场：外汇银行、个人和公司之间；批发市场：外汇银行同业之间。（2）无形市
2、场：纽约、伦敦、苏黎世 有形市场：巴黎、阿姆斯特丹、米兰 国际主要外汇市场：纽约、伦敦、巴黎、法兰克福（德）、苏黎世（瑞士）、东京、米兰、蒙特利尔（加拿大）、阿姆斯特丹（荷兰）。二、外汇交易规则 例如：USD/CHF=1.6538/42 USD/JPY=120.35/45 （一）报价 外汇交易报价采用 双价制（Two Way Quotation），即银行在报价时对每一种货币同时报出买入价（Bid Price）和卖出价（Offer Price）.?说明：在一个交易日内，一般外汇汇率波动不大，只报汇率的最后两位数即可。例如：USD/CHF=38/42（二）标价方法 在外汇市场上采用 美元标价法，报
3、价以美元为中心。例如：USD/CHF 1.3450/60 USD/JPY 116.40/50 USD/CAD 1.5425/35 说明：GBP、EUR、AUD、NZD采用非美元标价法。例如：GBP/USD 1.6775/85 EUR/USD 1.0720/30 AUD/USD 0.6990/95（三）交易额 外汇交易的交易额通常以100万美元 为单位进行买卖。例如：One Dollar 表示100万美元；Five Dollar 表示500万美元；USD2表示200万美元。说明：如果交易额低于100万美元，应预先说明是小额交易。（四）信用（四）信用 交易双方必须遵守“一言为定”的原则和“我的话就
4、是合同”的惯例。交易一经成交，不得反悔、变更和注销。（五）交易术语（五）交易术语 交易术语要规范，使用 简语或行话 例如：买入：Bid、Buy、Mine 卖出：Offer、Sell、Yours 我卖给你500万美元：Five Yours 第二节第二节 即期外汇交易即期外汇交易 一、即期外汇交易的含义 二、即期外汇交易的结算方式 三、即期外汇交易的交易步骤 四、即期外汇交易的操作实例?即期外汇交易（Spot Exchange Transaction）:又称现汇交易，指买卖双方以固定汇价 成交，并在两个营业日内办理 交割的外汇交易。?解释：成交与交割；成交日与交割日。?一般来说，在国际外汇市场上进
5、行外汇交易时，除非特别指定日期，一般都视为即期交易。即期外汇交易的含义即期外汇交易的含义 交割日期（Spot Date）?交割日期 又称结算日、起息日（Value Date），是进行资金交割的日期。即期交易从成交到交割不得超过两个营业日。标准交割日（Value Spot/VAL SP）:成交后第2个营业日交割 大部分采用此方式。例如：一笔即期外汇交易 10月26日成交，若 27、28日都是营业日（Working Day），则28日就是双方交割付款的日期。（遇休息日顺延）结算方式?一般采用一般采用 电汇方式：买卖双方先通过电话达成交方式：买卖双方先通过电话达成交易，然后用电传确认。?目前，银行同
6、业间各种货币的结算是利用目前，银行同业间各种货币的结算是利用SWIFT电讯系统通过交易双方的代理行或分行来进行，最终最终以有关交易货币的银行存款的增减或划拨以有关交易货币的银行存款的增减或划拨为为标志。标志。?SWIFT:国际金融电讯协会：国际金融电讯协会：Society for World-wide Inter-bank Financial Telecommunication?例如：在东京外汇市场上，甲银行用例如：在东京外汇市场上，甲银行用USD向乙银向乙银行购买行购买GBP。?交易国：日本；交易国：日本；结算国：美国和英国。结算国：美国和英国。?成交后，甲银行指示其在纽约的代理行把成交后，
7、甲银行指示其在纽约的代理行把USD付付到乙在纽约的代理行账户上；同时，指示其在伦到乙在纽约的代理行账户上；同时，指示其在伦敦的代理行收入乙银行支付的敦的代理行收入乙银行支付的 GBP。?同理，乙银行的运作与甲银行相反。同理，乙银行的运作与甲银行相反。交交 易易 步步 骤骤 询价（Asking）报价（Quotation）成交（Done）证实（Confirmation）结算（Settlement）即期交易操作实例 A:GBP 5 Mio B:1.6773/78 A:MY risk A:NOW PLS B:1.6775 Choice A:Sell PLS My USD To ANY B:OK Don
8、e At 1.6775 We Buy GBP 5 Mio Val MAY-20 GBP To My B London TKS for Deal,BIBI 第三节 远期外汇交易 一、远期外汇交易的应用 二、外汇择期交易 三、外汇掉期交易?复习：复习：远期外汇交易的含义；区分即期汇率、远期汇率、到期日的即期汇率；远期外汇交易的基本计算。一、远期外汇交易的应用?套期保值：提前固定价格，规避风险。将远期汇率与到期日即期汇率进行比较。?外汇投机：利用汇率差价获利。不同地点的汇率差价（略）；不同时间的汇率差价：即期与到期日即期；远期与到期日即期。套期保值?例例1：中国出口商3个月后要收到100万美元的货款
9、。万美元的货款。3个月远期汇率：USD/CNY=7.3410/20 3个月后的汇率：7.2410/20 问：该出口商该不该做套期保值?练习练习1：英国从美国进口，：英国从美国进口，9月月12日签订贸易日签订贸易合同，10月12日支付货款200万美元。即期汇率：GBP/USD=1.5880/90 30天远期：GBP/USD=1.5820/40 估计10月12日即期汇率：1.5700/10 问：（问：（1 1）如果选择即期买入美元，则需）如果选择即期买入美元，则需 ；（2 2）如果选择远期买入美元，则需）如果选择远期买入美元，则需 ；（3 3）如果选择到期日买入美元，则需 ；（4 4）因为）因为
10、，所以应该利用远期交易，所以应该利用远期交易 进行套期保值。说明：说明：?套期保值保证了交易双方按一定比率兑换货币，从而无论到期日汇率如何变化，当事人支付或收到的货币量确定。?两个合同：货物贸易合同、外汇交易合同；三个汇率：即期汇率、远期汇率、到期日即期汇率。?练习练习2 2：某年6月末外汇市场行情为：即期汇率 USD/JPY=116.40/50 3个月掉期率 17/15 一美国进口商从日本进口价值 10亿日元的设备，3个月后付款。问：（1）若美国进口商不采取保值措施，现在兑换 10亿日元需要多少美元？（2）设3个月后USD/JPY=115.00/10，则9月末支付10亿日元需要多少美元？（3
11、）美国进口商如何利用远期外汇市场进行保值？?作业：某年10月末外汇市场行情为：即期汇率 GBP/USD=1.6770/80 2个月掉期率 125/122 一美国出口商向英国出口价值 10万英镑的仪器，2个月后收到货款到时需将GBP兑换成USD核算盈亏。假若美国出口商预测2个月后GBP将贬值为GBP/USD=1.6600/10，不考虑交易费用，问：（1）若美国出口商不采取保值措施，2月后收到的GBP折算为USD比10月末兑换美元将会损失多少？（3）美国出口商如何利用远期外汇市场进行保值？外汇投机外汇投机?外汇投机：外汇投机：利用汇率差价获利，分为：现汇投机：利用 即期汇率与到期日即期汇率的差价；
12、现汇交易要求立即交割，投资者手中必 须有足额的现金或外汇。期汇投机：利用 远期汇率与到期日即期汇率的差价。不涉及现金或外汇的收付，不必持有足 额的现金或外汇，只需交纳少量保证金。?例例1：即期汇率为 USD1=CNY7.60，一投机商预计 1个月后CNY将升值，所以在现汇市场上买入760万CNY（花100万美元），若 1个月后 USD1=CNY7.40，则卖出 740万CNY（得到100万USD），净赚20万CNY。?说明：说明：现汇投机：利用 即期汇率与到期日即期汇率的差价。总体原则：低价买进，高价卖出。低价买进，高价卖出。要涨时买进，要跌时卖出。要涨时买进，要跌时卖出。现汇投机?例1：（买
13、空：做多头，先买后卖）假设东京外汇市场 6个月远期USD/JPY=104，某人预测半年后即期汇率将是USD/JPY=124，不考虑其他费用，则该投机者买进6个月的远期美元100万，可获利多少？说明：期汇投机：利用远期汇率与到期日即期汇率的差价。只支付差额。期汇投机?例2：（卖空：做空头，先卖后买）假 设 法 兰 克 福 外 汇 市 场 3 个 月 期 汇1.2809USD/EUR，某 人 预 测 EUR 将 下 跌 至1.2710USD/EUR，则该投机者卖出 3个月的远期欧元10万，3个月后再买入 10万欧元，不考虑其他费用，可获利多少？三、择期交易?外汇买卖双方在签订远期交易合同时，事先确
14、定交外汇买卖双方在签订远期交易合同时，事先确定交易的货币、金额、汇率、期限，但交割可在这一期易的货币、金额、汇率、期限，但交割可在这一期限内选择一日进行的一种远期外汇交易方式。?说明：银行一般选择从择期开始到结束这一期间内，最不利于顾客的汇率作为择期交易的汇率。即：即：“对银行最有利，对客户最不利”原则。原则。一般从第一个工作日 交割的远期汇率和 最后一个工作日作日交割的远期汇率中选择。交割的远期汇率中选择。例如：即期汇率例如：即期汇率 USD/CHF=1.6510/20 2 个月 142/147 3 个月 172/176 请报价银行报出 2-3个月的任选交割日的远期汇率。练习：即期汇率练习：
15、即期汇率 USD/CHF=1.6880/1.6895 6个月个月 590/580 客户要求买客户要求买CHF，择期从即期至，择期从即期至6个月。个月。第四节 掉期外汇交易 掉期交易（Swap Transaction）：在买进一种外汇的同时，卖出金额相同的这种货币，买卖的交割日期不同。特点：同时买卖、同种货币、同等金额；方向相反、交割日不同。举例：瑞士某银行，以 CHF购买100万GBP存放于英国 3个月。为防止3个月后GBP汇率下跌，该银行运用掉期业务，在 买进100万GBP现汇的同时，卖出3个月GBP的期汇，从而转移GBP汇率下降的风险。根据交割日的不同，掉期交易分为三种：*即期对远期的掉期
16、交易：（Spot-Forward Swaps）指买进（卖出）一笔现汇的同时，卖出（买进）等额期汇。即期对即期的掉期交易：（Spot Against Spot）远期对远期的掉期交易：（Forward Against Forward）掉期交易的种类掉期交易的种类 思考：思考：纽约一银行有一笔 54万USD暂时闲置3个月，因国内没有投资机会，决定投向伦敦市场。若担心3个月后GBP贬值，该行怎做？（即期 GBP1=USD1.8000）该行可以在投资的同时做一笔掉期交易。即：买进30万即期GBP；同时卖出30万的3个月远期GBP。掉期交易的报价掉期交易的报价?在掉期交易中，最重要的是掉期率。掉期率是某一
17、时点远期汇率与即期汇率的差。例如：即期汇率USD/CHF 1.6510/20 3个月掉期率 55/44 例如：即期汇率 USD/CHF 1.6510/20 3个月掉期率 55/44 说明：掉期率买入价 55个点 掉期率卖出价 44个点 若选择买入价 55，则表示报价方愿意：即期卖出基准货币 USD（在1.6520价位上）；远期买入基准货币 USD（在1.6510-0.0055价位上）；问：若选择卖出价 44？?案例分析（即期对远期的掉期交易）：案例分析（即期对远期的掉期交易）：已知外汇市场行情为：即期汇率 GBP/USD=1.6770/80 2个月掉期率 20/10 2个月远期汇率 1.675
18、0/70 一家美国投资公司需要 10万英镑现汇进行投资，预期2个月后收回投资。试分析该公司如何运用掉期交易防范汇率风险？外汇掉期交易程序外汇掉期交易程序 A:GBP Swap GBP 10 AG USD Spot/2 Month B:GBP Spot/2 Month 20/10 A:20 Pls My GBP To A London My USD To A NY B:OK Done WE Sell/Buy GBP 10 AG USD May 20/June 22 Rate at 1.6780 AG 1.6750 USD To My B NY GBP To My B London TKS For
19、 Deal,BI A:OK,All Agreed BI 第五节 套汇交易与套利交易 一、套汇交易 二、套利交易?套汇交易（Arbitrage Transaction）：利用不同市场的汇率差异，在汇率低的市场上买进，在汇率高的市场上卖出，从中套取差价利润。?分为：时间套汇：利用不同交割期限的汇率差；地点套汇：利用不同地点的汇率差。?基本准则：贱买贵卖。一、套汇交易一、套汇交易 直接套汇（直接套汇（Direct Arbitrage）?直接套汇（两角套汇）利用两个不同地点的汇率差异套汇。?例如：伦敦 GBP1=USD1.7200/10 纽约 GBP1=USD1.7310/20 按照“贱买贵卖”：在伦
20、敦买GBP（按照1.7210）;同时在纽约卖GBP（1.7310）;若买卖100万GBP，可获利1万USD。间接套汇（间接套汇（Indirect Arbitrage）?间接套汇（三角套汇）利用三个不同地点的汇率差异套汇。?套汇基本原理：从低汇率市场买进，在高汇率市场卖出，最后回到套汇初始的货币资金上。?例例1：伦敦 GBP1=USD1.72 巴黎 GBP1=FRF8.54 纽约 USD1=FRF5.00 某投资人持有100万USD进行套汇。?套汇步骤如下：套汇步骤如下：判断是否存在套汇机会?判断三地汇率是否存在差异：将三地汇率换算成同一标价法下的汇率，将三个汇率连乘，若 乘积1，说明存在汇率差
21、异，可以进行套汇。?套汇路线的选择：在统一标价法后，若连乘积1，则从手中的货币作为 基准货币的市场开始套汇；若连乘积1，则从手中的货币作为标价货币的市场开始套汇；间接套汇的步骤间接套汇的步骤?例2：伦敦 GBP1=USD1.6980/95 巴黎 GBP1=EUR1.4731/62 纽约 USD1=EUR0.7854/94 某投资人持有 100万GBP进行套汇。问：是否存在套汇机会？若存在套汇机会，可获利多少？?套汇步骤如下：?练习练习 苏黎世 GBP1=CHF2.3050/60 纽约 USD1=CHF1.5100/10 伦敦 GBP1=USD1.5600/10 某投资人持有 1000CHF 进
22、行套汇。是否存在套汇机会，如果存在，套汇收益是多少？?一个国家利息率高，说明资本稀缺，急需要资本。一个国家利息率较低，说明资本充足。套利活动以追求利润为动机，使资本由较充足的地方流到缺乏的地方，使资本更有效地发挥了作用。?通过套利活动，资本不断地流到利息率较高的国家，该国资本不断增加，利息率会自发地下降；资本不断从利息率较低国家流出，该国资本减少，利息率会自发地提高。套利活动最终使不同国家的利息率水平趋于相等。?套利活动不仅使套利者赚到利润，在客观上起到了自发地调节资本流动的作用。二、套利交易二、套利交易?套利交易套利交易（Interest Arbitrage Transaction）：利用不
23、同国家或地区的 利率差异，将资金从利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区，从中套取从中套取利息差额收益。?例如：（美）年利率10%，（英）年利率12%。?分为：抵补套利 非抵补套利?例1：美国 年利率 5%英国 年利率10%即期汇率 GBP1=USD2 某投资人持有100万USD进行套利。抵补套利抵补套利?抵补套利抵补套利 投资者把资金 从低利率国调往高利率国 的同时，为了避免高利率货币一段时间后发生贬值而减少利差收入，在外汇市场卖出高利率货币的远期，以规避汇率风险。?本质上：本质上：抵补套利=套利交易+远期交易。?优点：优点：既赚取利差，又避免汇率波动风险。?抵补套利的结果：抵补套利
24、的结果：高利率货币即期汇率上涨，远期汇率贴水。?套利的前提条件（不考虑其它交易成本如：手续费）：高利率货币贴水率利率差 简单说：汇差 利差?年贴(升)水率=贴(升)水/即期汇率12/月数100%?套利者买进即期高利率货币，卖出远期高利率货币，结果：高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水。升（贴）水不断增大，当 升（贴）水率=利差时，套利终止。套利的前提条件套利的前提条件?例2：美国 年利率 11%英国 年利率 13%即期汇率 GBP1=USD1.7300/20 升（贴）水点 20/10 某投资人持有200万USD进行套利。套利的可行性分析：抵补套利交易：抵补套利交易：将USD换成GBP，存入英
25、国银行，1年本息和为：远期交易（提前固定兑回 USD的价格）：若直接将200万万USD存入美国银行，本息和：存入美国银行，本息和：套利收益：未抵补套利未抵补套利?未抵补套利 投资者将低利率货币转化为高利率货币进行投资，从中谋取利差，但不采取保值措施的套利交易。?由于投资者没有购买远期外汇合约，锁定货币兑换汇率。所以，投资期满，收回套利资金时，汇率可能有利于投资者，也可能不利于投资者。?一般认为未抵补套利具有极强的投机性。?练习：欧洲英镑6个月期利率为10%，欧洲美元6个月期利率为8%，即期汇率 GBP1=USD2 6个月远期 GBP1=USD1.99 投资者从欧洲货币市场借入100万美元，用所借美元即期买进50万英镑，同时卖出6个月期英镑远期，并将所买进的英镑投资欧洲英镑存款。获利多少？（不考虑其他费用）
