1、第第9章章 国际资本流动国际资本流动与金融危机9.国际资本流动的概述国际资本流动的概述 n国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区。这里所说的资本包括货币资本或借贷资本，以及与国外投资相联系的商品资本和生产资本。n国际资本流动包括资本在国际间流出与流入两个方面。资本流出是指资本从国内流向国外，亦称本国的资本输出。资本流入是指资本从国外流入国内，亦称本国的资本输入。n国际收支平衡表中的资本项目反映一国在一定时期内同其他国家(或地区)间的资本流动的综合情况，包括：1）资本流动的规模，即资本流出额、资本流入额、资本流动总额和资本流动净额；2）资本流动的方式，即直接投资、间接投资以及
2、投资利润再投资等；3）资本流动的类型，即长期资本流动和短期资本流动；4）资本流动的性质，即官方资本流动和私人资本流动。9.1.2 国际资本流动的类型国际资本流动的类型 n国际资本流动按流动的时间长短，可分为长期资本流动和短期资本流动。n1.长期资本流动n长期资本流动是指流动期限在一年以上的资本流动。n长期资本流动按资本流动方式，可以分为国际直接投资、证券投资和国际贷款三种类型。n1）国际直接投资n国际直接投资是指一国的投资者将资本用于他国的生产或经营,并掌握一定的经营控制权的投资行为,是资本要素国际流动的主要方式之一。n对外直接投资通常采用三种基本方式：n（1）创办新企业。n（2）收购国外企业
3、。n(3）利润再投资。n2）国际证券投资n国际证券投资也称国际间接投资，是指购买外国企业发行的股票和外国企业或政府发行的债券等有价证券并获取一定的收益的一种投资行为。n 3）国际贷款n国际贷款主要指政府贷款、国际金融机构贷款、国际银行贷款和出口信贷。n 政府贷款是各国政府或政府机构之间的借贷活动。n国际金融机构贷款是国际金融机构向其成员国政府提供贷款。n国际银行贷款是指国际商业银行提供的借贷。n出口信贷，是指由商业银行对本国出口商、他国进口商及其所在国银行提供的一种贷款。2.短期资本流动 n短期资本流动是指为期一年以下（含一年）的国际资本流动。短期资本流动从性质上可分为银行资本流动、贸易资本流
4、动、保值性资本流动和投机性资本流动：n1）银行资本流动。是指由各国经营外汇的银行和其他金融机构之间资金调拨而引起的国际资本转移。n2）贸易资本流动。是指由国际贸易所引起的国际资本转移。n3）保值性资本流动。是指资本持有者为了保证资本的安全，或保证资本的盈利性而进行的国际资本转移。n4）投机性资本流动。是指资本持有者在投机心理的支配下，利用国际金融市场利率、汇率、金价、证券和金融商品价格变动的差异，进行各种投机活动而引起的资本国际转移。投机性资本流动有四种方式；（1）在没有外汇抵补交易下从另一种货币谋求更高收益的资本流动，（2）对暂时性的汇率变动作出反应的资本流动，（3）预测汇率将有永久性变化的
5、资本流动；（4）与贸易有关的投机性流动。9.1.3 国际资本流动的诱因国际资本流动的诱因 n1资本供求 n2利率差异 n3.汇率变动 n4经济政策和风险防范 9.1.4 资本流动的影响资本流动的影响 n1.对国际收支的影响n国际资本流动是影响一国国际收支顺差或逆差的一个重要因素。2.对资本输出国的影响n国际资本流动对资本输出国的积极影响主要表现在：n1)能够提高资本的边际效益。n2)有利于调节国际收支，使顺差减少，以减少通货膨胀的压力。n3)促进商品出口。n 4）有利于提高国际地位。n5)可以绕过关税壁垒占领市场。n国际资本流动对资本输出国也会带来消极影响：n1)面临较大的投资风险。n2)增加
6、潜在的国际竞争对手。n 3)会对本国经济发展造成压力。3.对资本输入国的影响 n国际资本流动对资本输入国的积极影响主要表现在：n1)可以缓解或弥补资本输入国的“储蓄缺口”，促进当地资本形成，使其发挥出经济增长的潜能；提高投资能力，从而提高资本输入国的经济增长率。n2)可以弥补资本输入国的“外汇缺口”，增加进口能力，解决输入国急需进口的技术设备和原材料的需要，从而促进经济发展。n3)可以引进先进技术，促进产业结构的调整和升级，资本输出国为了获取新技术所能带来的利润，或迎合输入国对外来资本中技术的偏好，往往以技术转让、技术入股等方式向输入国提供比较先进的技术，从而改善了资本输入国的技术装备。此外，
7、直接投资也可以输入管理水平和技术水平，推动资本输入国产业结构调整和升级。n4)增加财政收入，创造就业机会。n 5)可以改善国际收支。n国际资本流动对资本输入国的消极影响是：n1)资本流动往往引起利率和汇率波动，甚至影响一国的货币政策的推行。n2)对外国资本产生依附性。n 3)冲击民族工业，挤占国内市场。n 4)可能引发债务危机。n 5)可能引发金融动荡。4.对世界经济的影响n国际资本流动对世界经济的积极影响主要表现在：n1)推动世界经济增长。n2)促使国际分工深化。n (3)促进国际贸易的扩大。n4)加快全球经济一体化进程。9.2 跨国公司与国际资本流动跨国公司与国际资本流动 9.2.1 跨国
8、公司的涵义与特征跨国公司的涵义与特征 1.跨国公司的涵义n1）跨国公司的定义n跨国公司(Transnational Corporation)，又称多国公司(Multinational Corporation)国际企业International Business等。n跨国公司是指以母国为基地，通过对外直接投资，在两个或更多的国家建立子公司或分支机构，从事国际化生产或经营的企业。n联合国跨国公司委员会规定，符合跨国公司标准必须具备以下三个基本要素：n（1）跨国公司必须是一个经营实体。n（2）跨国公司必须具有一个统一的决策体系，有共同的政策和同一的战略目标。n（3）企业和各个实体分享权利和分担责任。
9、n2）跨国公司的本质特征 （1）生产经营战略全球化。n （2）生产经营活动综合化和规模化。n（3）公司内部实施一体化管理。9.2.2 跨国公司与国际直接投跨国公司与国际直接投资资 n1.跨国公司实施国际直接投资的起因 n1）市场内部化理论 n这一理论的要点是：第一，企业外部市场对某些类型的交易的代价太高。第二，即便这类交易成交了，若成交的是中间产品则容易导致销售者在生产经营上对购买者的依赖，而且还要承担有关风险。n第三，正是基于上述情况，当企业把利润最大化作为目标时，它必然将这种类型的交易改在公司内部所属企业之间进行，从而形成一个内部市场，在这个市场中销售者自己去从事购买者的经营活动，结果交易
10、成本大大降低。2）产品生命周期理论 n产品生命周期理论最早由美国的维农(RVemon)于20世纪60年代提出，这一理论把产品的生命周期与企业的区位选择相联系，以此来解释企业进行国际直接投资的起因。2.跨国公司国际直接投资存在和发展的理论 n1）垄断优势论n 跨国公司的国际投资具有技术优势、规模经济优势、管理和组织能力优势。n技术优势，就是跨国公司拥有东道国最渴望的技术、信息、知识等无形资产。n规模经济优势是指跨国公司在海外能使企业生产达到最适度规模。从而使研究开发成本、市场购销成本、资金运用等方面的成本最大限度的降低，这是较小规模的当地竞争对手所不具备的。n管理和组织能力优势是指跨国公司一般具
11、有完善、高效的组织管理机构，具有跨国经营的卓越才能，且这种能力与企业的发展相比，能够经常保持一定剩余。2）国际生产折衷理论 n邓宁认为，跨国公司国际直接投资能够存在和发展，是因为它具有三个条件：第一个条件是所有权优势。第二个条件是内部化优势。第三个条件是区位优势。n对于这些优势,邓宁认为：当只存在所有权优势而不存在内部化优势和区位优势,跨国公司只能选择特许权转让协议形式,以便将转让优势中的无形资产转让出去；当既存在所有权优势,又存在内部化优势,而不存在区位优势时，跨国公司只能选择出口贸易；只有当三种优势全部具备时，跨国公司的直接投资才能存在和发展。9.2.3 跨国公司对外投资的类跨国公司对外投
12、资的类型型 n1.资源导向型投资 n2.出口导向型投资 n3.研究开发型投资 n4.克服风险型投资 n5.发挥潜在优势型投资 9.2.4 跨国公司的财务活动与跨国公司的财务活动与国际资本流动国际资本流动 n1.资金来源活动 n1)公司内部的资金融通n 母公司向子公司进行资本移动的活动：n （1）投资入股。n （2）提供贷款 n （3）母公司向海外子公司赠送款项的活动。n2)从公司外部融通资金的活动 n（1）从母国吸收资金 n（2）从第三国获得资金。n2.资金运用活动 n 1)直接投资与证券投资n 2)长期放款n 3)短期资金的经营现金管理 n跨国公司现金管理的主要目标是：要在全球范围内迅速而有
13、效地控制公司的全部资金；要使这些资金的保存与运用达到最优化状态。措施：n（1）资金回收，即尽快把应得现金收进公司内部特定的单位或部门，缩短应收款项的在途时间。n(2)现金移动，即把现金转移到公司内部需要的地方或合适的地方。n(3)现金支出，即拟定支付现金的方案，避免过早支付，延长公司开出支票流回银行的时间。n(4)弥补资金短缺，即决定从资金盈余的子公司调出现金以补足其它子公司短期出现的现金短缺。9.2.5 跨国公司的转移定价与跨国公司的转移定价与国际资本移动国际资本移动n1.转移定价的涵义n转移定价Transfer Pricing，又称转让定价或划拨定价。它是指跨国公司内部，母公司与子公司、子
14、公司与子公司之间相互约定的出口和采购商品、劳务和技术时所规定的价格。n2.跨国公司转移定价的主要目的n1）减少税负n2）转移资金 n3）调节利润水平 n4）增强子公司在国际市场上的竞争能力 n5）减少或避免风险 3.跨国公司转移定价的策略 n1)对进入子公司商品、资金、服务和技术定高价的情况n (1)在合营企业里，跨国公司为了转移利润少纳税，或为了多分利润并将其调出合营企业、或为了避免增加的利益被当地合营者所瓜分。n (2)遇到子公司劳工方面提高工资和福利待遇的压力，希望降低其子公司账面的利润额。n(3)子公司非常高的利润率有可能吸引更多的新竞争者进入该行业或该市场。n(4)存在着被东道国政府
15、国有化和被没收的政治风险。n(5)子公司所在国政府以产品成本为标准对现行价格实行严格的控制。n2)对进入子公司商品、资金、服务和技术定低价的情况n(1)子公司进口遇到高关税负担的障碍，为了减少关税的影响；或东道国实行外汇定量配给制；或者限定进口商品的价值量等限制措施。n(2)子公司所在国的所得税税率低于母国的税率。n(3)子公司遇到激烈的竞争对手，为了进行市场渗透，或开拓新的市场。n（4）子公司所在国通货膨胀率低于母国。9.3 发展中国家的债务危机发展中国家的债务危机 n9.3.1 国际债务与国际债务的衡量指标国际债务与国际债务的衡量指标n1.国际债务的定义n国际债务即外债，一国的国际债务可定
16、义为“对非居民用外国货币或本国货币承担的具有契约性偿还义务的全部债务”。n对国际债务有两个基本的判断：n一是债权方必须是非居民，对本国居民的负债，包括外币负债均在国际债务之列；n二是债务必须具有契约性偿还义务，按此定义国际债务不包括外国直接投资，因为它不是“具有契约性偿还义务”的债务。n国际货币基金组织和经济合作发展组织计算国际债务的口径大致分为以下几项：n1）官方发展援助，即经合组织成员国提供的政府贷款和其他政府贷款；n2）多边贷款(包括国际金融机构，如世界银行、亚洲开发银行等机构的贷款)；n3)国际货币基金组织的贷款；n4）债券和其他私人贷款；n5）对方政府担保的非银行贸易信贷(卖方信贷)
17、；n6）对方政府担保的银行信贷(如买方信贷等)；n7）无政府担保的银行信贷(如银行同业拆借等)；n8）外国使领馆、外国企业和个人在一国银行中的存款；n9）公司、企业等从国外非银行机构借入的贸易性贷款。n2.国际债务的衡量指标n1）偿债率n即一国当年外债还本付息额占当年商品和劳务出口收入的比率。这是衡量一国还款能力的主要参考指标。用公式表示为：n偿债率=（当年应偿还债务本金+当年应付债务利息）当年商品与劳务出口收入 n一般认为偿债率指标在20以下是安全的。n2）负债率n即一国当年外债余额占当年商品和劳务出口收入的比率。衡量一国负债能力和风险的主要参考指标。用公式表示为：n负债率=当年年末外债余额
18、当年商品和劳务出口收入n国际上公认的负债率参考数值为100。n3）外债余额与国民生产总值(GNP)的比率n 这个比率用于衡量一个国家对外资的依赖程度，或一国总体的债务风险。一般以8作为安全线 n4）短期债务比率n 即当年外债余额中一年和一年以下期限的短期债务所占的比重。国际上公认的参考安全线为25以下。n5）其他债务衡量指标n 除以上常用的衡量一国偿债能力和债务负担的指标以外，还有一些其他指标可以作为参考，比如：（1）一国当年外还本付息额当年GNP的比率，根据经验数据，这个比率控制在5%以下是安全的；（2）外债总额与本国黄金外汇储备额的比率，该指标一般控制在3倍以内；（3）当年偿还外债利息额与
19、当年商品和劳务出口额的比率。9.3.2国际债务危机爆发的原因国际债务危机爆发的原因 n1.国际债务危机爆发的内因n 1）盲目借取大量外债，不切实际地追求高速经济增长 n 2）债务国缺乏有效的外债宏观调控，管理混乱。n 3）外债投向不当，投资效率和创汇率较低。n2.债务危机爆发的外因n1）20世纪80年代初以发达国家为主导的世界经济衰退。n2）国际金融市场上美元利率和汇率的上浮。n3）两次石油提价使非产油发展中国家进口支出扩大。n4）国际商业银行贷款政策的影响。9.3.3 国际债务危机缓解的方国际债务危机缓解的方案与措施案与措施 n1.国际金融机构采取的措施 n2.发展中国家缓解债务危机的对策
20、n1）重新安排债务 n2）债务资本化 n3）债务回购 n4）限制偿债 n在1987年7月召开的联合国第七届贸易和发展大会上，发展中国家代表提出了解决债务危机的四种方法：缓、减、免、转。n所谓“缓”，就是债权者不逼债。债权国、国际金融机构、商业银行与债务国协商，妥善安排，延长还债期限，在促进债务国经济发展基础上逐步偿债。n所谓“减”，主要指降低贷款利率，减轻发展中国家的偿债负担。据统计，20世纪80年代初期以来，发展中国家所增加的外债，有一半是由于利率提高造成的，因此，债务国迫切要求西方债权国采取有效措施，降低利率。n所谓“免”，就是豁免最不发达国家所欠的全部或部分债务。n所谓“转”，就是将债务
21、转换为直接投资，如债务资本化，利息资本化等。n发展中国家还推行积极的经济调整以缓解国际债务危机的冲击。n重新制定经济发展战略，不少发展中国家根据本国国情，调整各自的经济发展战略，以图将进口替代与出口导向这两种战略更好地结合起来，并积极推行全方位的开放政策，以减少对少数发达国家传统性的经济依赖；n积极协调宏观经济政策，促使经济的稳定增长，多数发展中国家认为在宏观指导思想上需要协调经济增长、物价稳定和改善国际收支三者之间的关系；n积极调整经济结构，促进经济多样化发展。一是坚持工农业均衡发展，在发展制造业的同时，将农业视为优先发展的部门，二是促使产业结构升级换代，发展技术、知识密集型产业；n进行经济
22、体制改革，减少政府对经济生活的过度干预，放松价格管制，更多地发挥市场机制的作用，以提高经济效益。n 3.债权国政府缓解国际债务危机的方案：n1）贝克计划 n主要内容是：（1）债务国应在国际金融机构的监督和支持下，采取综合的宏观管理和结构调整政策，促进经济增长，平衡国际收支，降低通货膨胀；（2）国际货币基金组织继续发挥中心作用与多边开发银行协力增加提供更有效的结构性和部门调整贷款，对采取“以市场为导向”的债务给予金融上的支持；（3）以美国商业银行为主，联合其他发达国家的商业银行，在以后3年内对15个主要债务国提供200亿美元的贷款。n贝克计划的目标是试图将债务国的偿债负担降到其经济增长能够承担得
23、起的水平。n2）布雷迪计划n具体内容是：n（1）商业银行削减发展中国家的债务，债权与债务双方根据市场原理，就削减累积债务余额和减轻利息负担达成协议，并付诸实施；n（2）加强国际金融机构的作用，将来自国际货币基金组织和世界银行等国际金融机构，旨在促进债务国经济调整的贷款的一部分，用于削减债务和减轻债息；n（3）债权国政府应在制度上为商业银行削减债务作出保证，并从资金方面给予支援；n（4）债务国政府在根据与商业银行达成的协议削减债务的同时，还应根据国际货币基金组织和世界银行所规定的经济调整计划，采取促进本国外逃资本回流、促进国内储蓄的政策，并奖励债务的股权化。n3）密特朗方案 n该方案要求债权国大
24、量放宽对最贫穷国家的偿债条件，对中等收入的债务国，主张分配一笔专门的特别提款权，以资助建立一笔由国际货币基金组织负责管理的担保基金，保证对转换成债券的商业贷款支付利息。n4）日本大藏省方案 n该方案主张允许债权银行把债务国所欠债务部分转换成有担保的债券。债务国向国际货币基金组织存入相当于担保的一笔存款，债务的余额可以重新安排，包括长达5年的宽限期，在此期间，利息支付可以降低、中止甚至免除。在这种情况下，双边和多边机构增加对债务国的贷款。9.3.4 发展中国家债务危机的发展中国家债务危机的启示启示 n1发展中国家举借外债应根据国情选择适度的借债规模 n2发展中国家应根据具体情况合理安排外债结构
25、n3扶植和发展出口产业，提高偿还能力，稳定协调地发展国民经济 n4建立集中统一的外债管理机构，加强外债管理 9.4 国际资本流动与国际金融国际资本流动与国际金融危机危机n9.4.1 20世纪世纪90年代以来国际金融危机年代以来国际金融危机的特征的特征 n1.金融危机的综合性 n2.金融危机的国际传染效应n 传染效应主要通过下面几个渠道发生：n 1）贸易渠道传染。n 2）恐慌性传染。n 3）补偿性传染。n3.金融危机的破坏性加大 9.4.2国际资本流动与国际金国际资本流动与国际金融危机的关系融危机的关系 n1.国际资本大量流入，加剧国内经济失衡 n2国际游资的冲击是金融危机爆发的导火索 n3.资
26、本大量抽逃使危机国雪上加霜 9.4.3 国际资本流动管理国际资本流动管理 n一般来说，国际资本流动管制大致可以划分为两种类型：是直接控制型；二是市场导向型，或者说是间接控制型。在许多情形下，不同的控制手段是混合使用的。直接资本流动管制，通常用于控制资本流出，或者是对一些特定的跨国界的资本交易进行选择性的控制审批。间接性资本流动管制就是运用市场手段增大特定资本流动的成本。n另外，资本流动管理还可以分为资本流入管制和流出管制；长期资本流动管制和短期资本流动管制；常态资本流动管制和资本流动危机管制等。总体上来说，各国进行资本流动管制的侧重点都是放在限制短期资本流动方面。n1.对资本流入的控制措施及效
27、果n2.对资本流出的控制措施及效果n 限制资本流出的主要目的是减轻货币贬值和外汇储备下降的压力，以帮助本国管理当局赢得时间，从容调整其经济政策。3.资本管制的成本n1）双重或多重汇率制度的有效与否，在很大程度上取决于经常账户和资本账户分离的程度。n2）资本管制行为通过限制某些涉外金融交易或对其些资本流入征税，以及限制某些个人或金融机构进入国际金融市场来控制资本的跨境流动，影响了国内金融市场的竞争，降低了国内金融体系的效率、无法分散风险。n3）资本管制率会造成或加剧经济的扭曲，增加调整经济的成本。n4.资本流动的国际监控 n5.加强国际协调 9.5 我国利用外资与外债问题我国利用外资与外债问题
28、n9.5.1 我国利用外资的方式我国利用外资的方式 n1.吸收外商投资n我国吸收外商投资，一般分为直接投资方式和其他投资方式。采用最多的直接投资方式是中外合资经营企业、中外合作经营企业、外商独资经营企业和合作开发。其他投资方式包括补偿贸易、加工装配等。n1）中外合资经营企业n中外合资经营企业亦称股权式合营企业。它是外国公司、企业、和其他经济组织或个人同我国的公司、企业、或其他经济组织在我国境内共同投资举办的企业。其特点是合营各方共同投资、共同经营、按各自的出资比例共担风险、共负盈亏。n2）中外合作经营企业n中外合作经营企业亦称契约式合作企业。它是由外国公司、企业和其他经济组织或个人向我国的公司
29、、企业或其他经济组织或个人在我国境内共同投资或提供合作条件举办的企业。n3）外商独资企业n外商独资企业指外国的公司、企业、其他经济组织或者个人，依照我国法律在我国境内设立的全部资本由外国投资者投资的企业。外资企业的组织形式一般为有限责任公司。n4）合作开发n合作开发是海上和陆上石油合作勘探开发的简称。它是目前国际上在自然资源领域广泛使用的一种经济合作方式，其最大的特点是高风险、高投入、高收益。合作开发一般分为二个阶段，即勘探、开发和生产阶段。n5）新的投资方式n新方式包括：n(1)BOT：即建设、经营、转让的项目融资方式。n(2)投资性公司：即以企业投资为主要目的的企业。这些企业本身不进行具体
30、经营，其经营活动主要通过其所投资的企业来完成。n(3)外商投资股份公司：股份公司可以发起方式或募集方式设立，现有的外商投资有限责任公司也可以申请改制为股份有限公司：n(4)并购：通过跨国并购来达到控制某家企业的目的。2.国际信贷 n国际信贷的形式多种多样，主要有外国政府贷款、国际金融组织贷款、国际商业贷款等。一般将外国政府贷款和国际金融组织贷款统称为优惠贷款。n1）外国政府贷款n外国政府贷款是指外国政府向我国政府提供的贷款，也称为双边政府贷款。n2）国际金融组织贷款n国际金融组织贷就是指由国际金融组织向我国政府或企业提供的贷款。n3）国际商业贷款n指我国从境外金融机构按照市场条件获得的贷款。n
31、3.境外债券融资n外币债券是指在国外金融市场上发行的以外币表示的、构成债权债务关系的有价债券：包括扬基债券、武士债券、欧洲债券、全球债券、可转换债券、大额可转存单、商业票据等等。n4.股票融资n股票融资分为境外股票融资和境内外币股票融资。境外股票融资是指境内的企业以现金资产或以新设立的公司的名义在境外发行股票并在境外证券交易所上市的融资活动，如H股、S股、N股等。境内外币股票融资是指在我国境内发行的以人民币标明币值，最初面向非居民发行的，以外币购买，在境内证券交易所上市的股票(即B股)。n5其他融资方式 n1）项目融资n项目融资是指以境内项目的名义在境外筹措外汇资金，并仅以项目自身的预期收入和
32、资产对外承担债务偿还责任的融资方式。n项目融资除具有外商投资企业和对外借款的性质外，还具有以下一些特点：n(1)债权人对建设项目以外的资产和收益没有追索权；n(2)境内机构可以项目以外的资产、权益和收入进行抵押、质押或偿债；n(3)境内机构不提供任何形式的融资担保。n2）国际租赁n租赁是指出租人在一定时间内把租赁标的借给承租人使用，承租人分期付给一定租赁费的经济行为。国际租赁也称跨国租赁，指不同国家出租人与承租人之间的租赁活动。n国际租赁的主要形式有：金融租赁和经营租赁。n金融租赁（Financial Lease），也称融资租赁，是国际租赁中最常见的一种租赁方式。它是指承租人选定机器设备，由出
33、租人购置后出租给承租人使用，承租人按期支付租金。n金融租赁一般期限较长且不可中途毁约，设备维修由承租人负责，租赁期满承租人可以有退租、续租、留购等多种选择。n经营租赁（Operating Lease），又称操作租赁、服务性租赁等，是指承租人向出租人租用设备，按期支付租金。n经营租赁一般租期不太长，可提前退租；由出租人负责维修、保养及零部件更换，故租金较金融租赁为高；租赁标的多为技术进步快或是具有通用性的机械设备。n3）对外担保n对外担保是指我国境内机构以保函、备用信用证、本票、汇票等形式出具对外保证，以特定的财产对外抵押或者以特定的动产或特定的权利对外质押，向境外机构或境内外资金融机构承诺，当
34、被担保人未按合同约履行义务时，由担保人履行义务；或者受益人将抵押物或者质押物折价拍卖、变卖的价款优先受偿。对外担保包括：融资担保、融资租赁担保、补偿贸易项下的担保、境外工程承包中的担保、其他具有对外债务性质的担保。对外担保属于或有外债。9.5.2 我国利用外资状况我国利用外资状况 n 2002年年112月中国利用外资统计简表月中国利用外资统计简表 金额单位：亿美元金额单位：亿美元 利用外资方式 本年批准外资情况 本年实际使用外资 项目数 合同外资金额 本年累计 去 年 同期比去年%本年累计 去 年 同期比去年%本年累计 去 年 同期比去年%总计 341712614030.72 847.5171
35、1.2819.15 550.11488.2412.67一外商直接投资 341712614030.72 827.68691.9519.62 527.43468.7812.57 中外合 资企业10380 889316.72 185.02175.365.50149.92157.39-4.74 中外合作企 业 159515890.3862.1783.00-25.0950.5862.12-18.59外资企业 221731564341.74572.55429.9933.15 317.25238.7332.89外商投资股份制191172.737.393.27126.116.975.2832.11合作开发 4
36、333.330.550.19189.472.725.11-40.81其他1-1000.13-1000.15-100二.外商其他投资19.8219.332.5422.6819.4716.53对外发行股票国际租赁 1.301.0227.451.311.0425.82补偿贸易0.040.0327.92加工装配18.5218.311.1521.3318.3915.989.5.3 我国的对外债务状况我国的对外债务状况 n经国务院批准，国家外汇管理局于2001年7月13日发出通知，决定按新的国际标准口径对我国原外债口径进行调整。调整内容如下：将境内外资金融机构对外负债纳入我国外债统计范围，同时扣除境内机构
37、对境内外资金融机构负债；将3个月以内贸易项下对外融资纳入我国外债统计；将经营离岸业务的中资银行吸收的离岸存款纳入我国外债统计；在期限结构方面，将未来一年内到期的中长期债务纳入短期债务。9.5.4 我国利用外资的发展战我国利用外资的发展战略略 n1.我国利用外资的指导方针 n适应我国社会主义市场经济发展和加入世界贸易组织的新形势，更加积极、合理、有效地利用外资，努力改善投资环境，大力引进国外先进技术、关键设备、管理和人才，提高利用外资质量，在有效利用国内资金的基础上，扩大利用外资规模和领域，积极促进国内经济发展、产业结构调整、国有企业改组改造和西部大开发，进一步推进全方位、多层次、宽领域的对外开
38、放。n2.我国利用外资的主要任务n（1）以吸收外商直接投资为重点，促进利用外资进一步发展。n（2）积极引导外商投资方向，促进国内产业结构调整和优化升级。n（3）适应加入世界贸易组织的新形势，有步骤地推进服务领域的对外开放。n（4）大力引入国外跨国公司投资和其它外资方式，促进国有企业战略性改组改造。n（5）积极扩大中西部地区利用外资，促进地区协调发展。n（6）合理利用国外贷款，提高质量和效益。n（7）加强外债全口径管理，完善外债借用还机制。n3.我国利用外资的政策措施n（1）完善涉外法律法规，大力改善投资环境。n（2）加强对外商投资的引导，执行规范的利用外资政策。n（3）改进国外贷款管理，加强对
39、外债的监控和指导。n（4）加强行政执法监督制度，完善适应开放型经济的宏观调控机制。9.6投机性冲击与国际金融危机一、短期国际资本流动与投机性冲击 所谓国际投机资本或称国际游资（Hot Money），是指那些没有固定的投资领域，以追逐高额短期利润而在各市场之间频繁移动的短期资本。国际投机资本内涵：从期限上看，国际投机资本是指“短期资本”，故人们也形象地称它为“热钱”；从动机上看，国际投机资本追求的是短期高额利润；从活动范围上看，国际投机资本无固定投资领域，而是在各金融市场迅速移动；国际投机资本特指在国际金融市场上流动的短期资本，而不是国内游资。二、投机性冲击的立体投机策略 投机者利用各类金融工具
40、的交易（即短期交易、远期交易、期货交易、期权交易、互换交易等）同时在各类市场（如外汇市场、证券市场以及各类衍生品市场）做全方位的投机，构成了立体投机策略。（一）利用即期外汇交易在现货（一）利用即期外汇交易在现货市场的投机性冲击市场的投机性冲击 股票托管机构离岸市场对冲基金外汇现货市场股票市场本币资产当地银行融资归还出售还贷贷款借入偿还抛售回购卖出回购代表资金筹措路线 代表资金归还路线(二）利用远期外汇交易在远期外汇市场的投机性冲击对冲基金当地银行外汇现货币市场购买远期空头合约购买远期多头合约即期卖出外币、买进本币抛售本币头寸（三）利用外汇期货、期权交易（三）利用外汇期货、期权交易在期货期权市场
41、的投机性冲击在期货期权市场的投机性冲击购买本币空头期货 看跌期权对冲期货价格下跌、期权溢价对冲基金外汇期货、期权市场外汇现货、远期市场抛售本币（四）利用货币当局干预措施的（四）利用货币当局干预措施的投机投机对冲基金互换市场中央银行外汇市场购买利率互换合约获取利差收益利率上升提高利率维护本币抛售本币四、金融全球化与投机性冲击的新特点（一）金融全球化 特征：1.汇率体制趋于一致。2.各类金融市场的界限逐渐消失，金融产品价格趋于一致。3.国际金融统一规则不断产生。4.金融市场动荡会更加频繁。（二）（二）8080年代以来的投机性冲击年代以来的投机性冲击的新特点的新特点1.投机性冲击的规模和势力日益庞大 国际投机资本的规模日益庞大 国际投机资本日益形成“集体化”倾向 金融衍生品的发展为投机者提供了杠杆化的交易方式 2.投机性冲击策略日益立体化 3.投机冲击面日益区域化 4.投机性冲击活动日益公开化 5.投机者越来越注重利用贬值的预期和市场的信心危机
