1、1第七章第七章 金融市场金融市场2本章内容本章内容 第一节第一节 金融市场概述金融市场概述 第二节第二节 货币市场货币市场 第三节第三节 资本市场资本市场 第四节第四节 外汇市场外汇市场 第五节第五节 衍生金融工具市场衍生金融工具市场 第六节第六节 金融市场理论金融市场理论3本章重点和难点本章重点和难点 1 1、金融市场的构成要素、金融市场的构成要素 2 2、间接融资与直接融资的优缺点、间接融资与直接融资的优缺点 3 3、金融市场的功能、金融市场的功能 4 4、同业拆借市场的特点、同业拆借市场的特点 5 5、二板市场的功能、二板市场的功能 6 6、影响股价变动的因素、影响股价变动的因素4第一节
2、第一节 金融市场概述金融市场概述 一、金融市场的概念与分类一、金融市场的概念与分类（一）金融市场概念（一）金融市场概念 金融市场是资金供求双方以金融工具为交易对金融市场是资金供求双方以金融工具为交易对象实现资金融通的场所、关系及其机制的总和。象实现资金融通的场所、关系及其机制的总和。5 金融市场包括三层含义：金融市场包括三层含义：1、是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所。、是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所。2、它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形、它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系。成的供求关系。3、它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机、它包含了金融资产交
3、易过程中所产生的运行机制制。6（二）金融市场的分类（二）金融市场的分类 1、按交易标的物分为：货币市场、资本市场、外、按交易标的物分为：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场等。汇市场和黄金市场等。（1）货币市场：指期限在）货币市场：指期限在1年及年及1年以内的金融资年以内的金融资产交易市场。又称短期资金市场。产交易市场。又称短期资金市场。（2）资本市场：指期限在一年以上的金融资产交）资本市场：指期限在一年以上的金融资产交易市场。易市场。7 （3）外汇市场）外汇市场 外汇资产交易的场所。外汇资产交易的场所。狭义的外汇市场狭义的外汇市场是指银行间的外汇交易，包括是指银行间的外汇交易，包括同一市场
4、各银行间的交易、中央银行与外汇银行同一市场各银行间的交易、中央银行与外汇银行间以及各国银行之间的外汇交易活动，通常被称间以及各国银行之间的外汇交易活动，通常被称为批发外汇市场。为批发外汇市场。广义的外汇市场广义的外汇市场是指各国中央银行、外汇银行、是指各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人以及客户组成的外汇买卖、经营活动外汇经纪人以及客户组成的外汇买卖、经营活动的综合。的综合。8（4）黄金市场）黄金市场 专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所。专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所。9 2、按交易层次分为：初级市场、二级市场、第、按交易层次分为：初级市场、二级市场、第三市场和第四市场三市场和第四市场
5、初级市场：资金需求者将金融资产首次出售给初级市场：资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场，又称发行市场或一级公众时所形成的交易市场，又称发行市场或一级市场。市场。二级市场：证券发行后，各种证券在不同的投二级市场：证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场，又称流通市场资者之间买卖流通所形成的市场，又称流通市场或次级市场。或次级市场。10 二级市场又分为：二级市场又分为：场内市场场内市场证券交易所证券交易所 场外交易市场场外交易市场第三市场和第四市场第三市场和第四市场 场外交易市场场外交易市场是指经纪人或自营商直接同顾客进行证券买卖的场所，又称店头市场或柜台市场，简
6、称为OTC市场 第三市场第三市场：是已在交易所挂牌上市证券的场外交易市场。第四市场：是第四市场：是投资者不通过经纪人，而是通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易的场外交易市场。11 3、按中介特征分为：直接金融市场与间接金融、按中介特征分为：直接金融市场与间接金融市场市场 直接金融市场：是指资金需求者直接从资金所直接金融市场：是指资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场有者那里融通资金的市场。间接金融市场：是指通过银行等金融中介机构间接金融市场：是指通过银行等金融中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。作为媒介来进行资金融通的市场。12 4、按有无固定场所分为：有形市场与无形市场、按有无固定
7、场所分为：有形市场与无形市场 5、按交割方式分为：现货市场与衍生金融市场、按交割方式分为：现货市场与衍生金融市场 6、按交易范围分为：国内金融市场和国际金融、按交易范围分为：国内金融市场和国际金融 市场市场 13二、金融市场的构成要素二、金融市场的构成要素 金融市场的要素包括：金融市场的要素包括：市场参与者市场参与者 市场交易工具市场交易工具 交易价格交易价格 交易方式交易方式 14（一）金融市场的参与者（一）金融市场的参与者 1、主体部门、主体部门 企业、居民、金融机构、政府部门、中央银行和企业、居民、金融机构、政府部门、中央银行和金融中介服务机构等金融中介服务机构等 2、主体身份、主体身份
8、 投资者投资者(投机者投机者)、筹资者、套期保值者、套利者、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者等调控和监管者等 15(二二)金融对象金融对象 金融工具金融工具是金融交易的对象，是金融交易的对象，是证明金融交易的是证明金融交易的金额、期限、价格等，并表示证券持有人具有一金额、期限、价格等，并表示证券持有人具有一定债权和所有权的合法凭证。定债权和所有权的合法凭证。1、按发行机构的性质分、按发行机构的性质分 直接证券和间接证券直接证券和间接证券 2、按借贷期限分、按借贷期限分 货币市场工具和资本市场工具货币市场工具和资本市场工具 16（三）交易价格（三）交易价格 1、货币资金借贷的交易价格、货
9、币资金借贷的交易价格利率利率 2、金融工具买卖的交易价格、金融工具买卖的交易价格本金加收益本金加收益 17（四）交易方式（四）交易方式 1、集中交易、集中交易：如证券交易所的交易：如证券交易所的交易 2、店头交易：柜台交易、店头交易：柜台交易 3、场外交易、场外交易：第三市场和第四市场的交易：第三市场和第四市场的交易 18三、金融市场的功能三、金融市场的功能（一）聚敛功能（一）聚敛功能 金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合功能。借助这一功以投入社会再生产的资金集合功能。借助这一功能，金融市场发挥着资金能，金融市场发挥着资金“
10、蓄水池蓄水池”的作用。的作用。金融市场提供了一个能将众多的小额资金集合金融市场提供了一个能将众多的小额资金集合起来以形成大额资金的渠道。起来以形成大额资金的渠道。19 (二二)配置功能配置功能 表现在三个方面：表现在三个方面：1 1、资源配置功能、资源配置功能 资金是资源的货币表现。资金是资源的货币表现。在风险和收益的驱动下，资金自发地从低效在风险和收益的驱动下，资金自发地从低效率部门向高效率部门流动，从而实现资源的优化率部门向高效率部门流动，从而实现资源的优化配置和高效利用。配置和高效利用。20 2 2、财富的再分配、财富的再分配 经济主体持有金融资产就是积累财富经济主体持有金融资产就是积累
11、财富 ；金融；金融资产价格波动，导致金融资产形式的财富总价值资产价格波动，导致金融资产形式的财富总价值在不同交易者之间重新分配。在不同交易者之间重新分配。21 3 3、风险的再分配、风险的再分配 不同的主体对风险的厌恶程度不同，对收益的不同的主体对风险的厌恶程度不同，对收益的满足程度不同；满足程度不同；通过金融工具的转让，较保守的投资者可以把通过金融工具的转让，较保守的投资者可以把风险转嫁给较贪心的投资者，从而实现风险的再风险转嫁给较贪心的投资者，从而实现风险的再分配。分配。22 (三三)调节功能调节功能 调节功能是指金融市场对微观和宏观经济的调节功能是指金融市场对微观和宏观经济的调节作用。调
12、节作用。1 1、金融市场以风险和收益率两根无形的指挥棒、金融市场以风险和收益率两根无形的指挥棒调节着微观经济主体的投融资活动；调节着微观经济主体的投融资活动；2 2、金融市场为政府实施宏观调控创造了条件。、金融市场为政府实施宏观调控创造了条件。（1 1）为中央银行制定、调整、实施货币政策提供）为中央银行制定、调整、实施货币政策提供信息、工具和场所信息、工具和场所 ；（2 2）财政政策的实施也越来越离不开金融市场）财政政策的实施也越来越离不开金融市场 23 (四四)反映功能反映功能 金融市场历来被称为国民经济的金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表晴雨表”和和“气象台气象台”，是公认的国民经济信号
13、系统。，是公认的国民经济信号系统。1 1、金融市场提供的各种交易行情，便于投资者判、金融市场提供的各种交易行情，便于投资者判断投资机会。断投资机会。2 2、金融市场交易情况直接和间接地反映国家货币、金融市场交易情况直接和间接地反映国家货币供应量的变动。供应量的变动。3 3、金融市场有大量专门的机构和人员在进行投资、金融市场有大量专门的机构和人员在进行投资和商情研究，对各类企业的发展动态了如指掌。和商情研究，对各类企业的发展动态了如指掌。24四、成熟金融市场的衡量标准四、成熟金融市场的衡量标准 一个有效率的金融市场应该是一个具有广度、深一个有效率的金融市场应该是一个具有广度、深度和弹性的市场。度
14、和弹性的市场。金融市场的广度：是指金融市场参与者的多样化。金融市场的广度：是指金融市场参与者的多样化。金融市场的深度：是指金融市场交易的活跃程度，金融市场的深度：是指金融市场交易的活跃程度，一个有深度的市场必须拥有相当规模的市值。一个有深度的市场必须拥有相当规模的市值。金融市场的弹性：是指应付突发事件的能力及大金融市场的弹性：是指应付突发事件的能力及大额成交后价格迅速调整的能力。额成交后价格迅速调整的能力。25 五、资金融通渠道五、资金融通渠道 资金盈余单位与赤字单位资金盈余单位与赤字单位 为了经济活动能够顺利进行，为了更有效地为了经济活动能够顺利进行，为了更有效地利用资金，社会需要将资金盈余
15、单位的资金通过利用资金，社会需要将资金盈余单位的资金通过信用的方式调剂给资金赤字单位，以实现社会资信用的方式调剂给资金赤字单位，以实现社会资源的更有效配置，促进经济发展源的更有效配置，促进经济发展。26 融资活动根据融资工具的不同可分为间接融资与融资活动根据融资工具的不同可分为间接融资与直接融资两种渠道直接融资两种渠道 （一）直接融资（一）直接融资 直接融资是指最终贷款人（资金盈余单位）直接融资是指最终贷款人（资金盈余单位）和最终借款人（资金短缺单位）和最终借款人（资金短缺单位）通过交易直接证通过交易直接证券来融通资金的方式。券来融通资金的方式。如图如图7-127图图7-1 直接融资过程直接融
16、资过程 收取资金收取资金提供直接证券提供直接证券融出资金融出资金购入直接证券购入直接证券资金赤字单位资金赤字单位政府部门政府部门企企 业业居居 民民资金盈余单位资金盈余单位政府部门政府部门企企 业业居居 民民28 （二）间接融资（二）间接融资 间接融资则是指最终贷款人通过金融中介机构来间接融资则是指最终贷款人通过金融中介机构来完成向最终借款人融出资金的方式。完成向最终借款人融出资金的方式。如图如图7-229资金盈余单位资金盈余单位政府政府企业企业居民居民金融中介机构金融中介机构商业银行商业银行保险公司保险公司投资基金投资基金信托公司信托公司养老基金养老基金 资金赤字单位资金赤字单位政府政府企业
17、企业居民居民资金资金资金资金出售间接证券出售间接证券或吸收存款或吸收存款出售直接证券出售直接证券购买间接证券购买间接证券或存款或存款购入直接证券购入直接证券或发放贷款或发放贷款图图72 间接融资过程间接融资过程30 间接融资的优点：间接融资的优点：1、具有规模效应，降低双方的搜寻成本；、具有规模效应，降低双方的搜寻成本；2、避免将过多的私有信息公布于众、避免将过多的私有信息公布于众；3、具有强大的资金期限转换功能、具有强大的资金期限转换功能；4、为最终贷款人提供更高的流动性、为最终贷款人提供更高的流动性；5、降低投融资风险。、降低投融资风险。31第二节第二节 货币市场货币市场 32一、货币市场
18、的特点一、货币市场的特点（1 1）融资期限短。）融资期限短。（2 2）流动性强。）流动性强。（3 3）风险性小）风险性小。33一、货币市场结构一、货币市场结构 货币市场包括同业拆借市场、票据市场、大额可货币市场包括同业拆借市场、票据市场、大额可转让定期存单市场、回购市场等若干个子市场转让定期存单市场、回购市场等若干个子市场 （一）同业拆借市场（一）同业拆借市场 1、同业拆借市场的概念、同业拆借市场的概念 金融机构之间为了弥补短期资金的不足、票金融机构之间为了弥补短期资金的不足、票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要，据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要，进行短期资金融通活动的市场。进行
19、短期资金融通活动的市场。34 2、同业拆借市场的形成、同业拆借市场的形成 动机：多头寸的银行寻找资金出路，少头寸的动机：多头寸的银行寻找资金出路，少头寸的银行需要弥补资金缺口。银行需要弥补资金缺口。参与者：一开始局限于银行参与，后来发展到参与者：一开始局限于银行参与，后来发展到多种金融机构参与。多种金融机构参与。35 3、同业拆借市场的特点、同业拆借市场的特点 （1）市场相对封闭；）市场相对封闭；（2）融资期限短；）融资期限短；（3）利率市场化；）利率市场化；伦敦银行同业拆借利率伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)，新加坡银行同业拆借利，新加坡银行同业拆借利率（率（XIBOR）和香港银行同业拆借
20、利率（）和香港银行同业拆借利率（HIBOR）。上）。上海同业拆借利率。海同业拆借利率。（4）融资信誉高）融资信誉高36 （二）回购市场（二）回购市场 1、回购市场的概念、回购市场的概念 回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。回购协议是指证券持有人在出售证券易的市场。回购协议是指证券持有人在出售证券的同时，与证券买方签定协议，约定在一定期限的同时，与证券买方签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取资金的一种交易行为。取资金的一种交易行为。正回购：正回购：先出售证券后购回证
21、券；先出售证券后购回证券；逆回购：逆回购：先购买证券后出售证券。先购买证券后出售证券。37 2、回购协议交易原理、回购协议交易原理 主要参与者：银行和政府证券交易商主要参与者：银行和政府证券交易商、非银行、非银行金融机构、地方政府、存款机构、外国银行及外金融机构、地方政府、存款机构、外国银行及外国政府国政府、中央银行、中央银行。回购协议中的交易计算公式为：回购协议中的交易计算公式为：I=PPRRT/360 RPPP+I 其中，其中，I为应付利息，为应付利息，PP为本金，为本金，RR为达成的为达成的回购时应付利率，回购时应付利率，T为回购协议期限，为回购协议期限，RP为回购为回购价格价格38（三
22、）票据贴现市场（三）票据贴现市场1、票据贴现市场的概念、票据贴现市场的概念 票据贴现：票据持有人将未到期的票据转让给银票据贴现：票据持有人将未到期的票据转让给银行（或其他金融机构），并向银行（或其他金融机行（或其他金融机构），并向银行（或其他金融机构）贴付一定利息以提前获取现款的一种票据转让构）贴付一定利息以提前获取现款的一种票据转让行为。行为。票据贴现市场：是指通过票据贴现的方法融通短票据贴现市场：是指通过票据贴现的方法融通短期资金的场所和机制。期资金的场所和机制。票据贴现市场的作用票据贴现市场的作用 满足非金融企业的资金融通要求，使实体经济部门满足非金融企业的资金融通要求，使实体经济部门也
23、能参与到货币市场中。也能参与到货币市场中。392.2.、票据贴现期限和贴现额、票据贴现期限和贴现额 票据贴现期限：是指票据从贴现日起到到期日票据贴现期限：是指票据从贴现日起到到期日为止的时间。为止的时间。整月的一律按整月的一律按3030天计算。不满月的零头天数按天计算。不满月的零头天数按实际天数计算，算头不算尾实际天数计算，算头不算尾 。贴现利息贴现利息=票据面额票据面额贴现利率贴现利率票据剩余天数票据剩余天数 贴现额贴现额=票据面额票据面额-贴现利息贴现利息 40例：例：99年年4月，甲公司获得一张乙公司签发的商业承兑票据，月，甲公司获得一张乙公司签发的商业承兑票据，票面金额为票面金额为10
24、0000元，签发日期为元，签发日期为4月月3日，日，7月月3日到期，日到期，票面利率为票面利率为9%，5月月27日，甲公司将该汇票交银行贴现，日，甲公司将该汇票交银行贴现，贴现利率为贴现利率为7.2%，求净贴现值。，求净贴现值。1.汇票到期值汇票到期值 100000（1+9%12 3）=102250（元）（元）2.汇票贴现天数汇票贴现天数40天（天（5月月5天，天，6月月30天，天，7月月2天，另加天，另加3天划账期）天划账期）3.计算贴现利息计算贴现利息 102250 7.2%360 40=818（元）（元）4.汇票净贴现值汇票净贴现值102250818=101432（元）（元）413、票据
25、贴现的实质、票据贴现的实质 贴现放款，是银行信用与商业信用的结合。贴现放款，是银行信用与商业信用的结合。4、票据贴现的种类、票据贴现的种类 贴现、转贴现、再贴现贴现、转贴现、再贴现42（四）大额可转让定期存单市场（四）大额可转让定期存单市场 1、大额可转让定期存单的概念、大额可转让定期存单的概念 大额可转让定期存单（简称大额可转让定期存单（简称CDs）是是一种由）是是一种由商业银行发行的面额固定、可流通转让的大额存商业银行发行的面额固定、可流通转让的大额存款凭证。款凭证。它集中了流动性、安全性和收益性等金融资产它集中了流动性、安全性和收益性等金融资产特征，曾一度成为广受欢迎的货币市场工具。特征
26、，曾一度成为广受欢迎的货币市场工具。43 2.、大额可转让定期存单的特点、大额可转让定期存单的特点 （1）流动性强。不记名、可以流通转让）流动性强。不记名、可以流通转让 （2）有固定金额标准，且数额较大）有固定金额标准，且数额较大 （3）存款利率较高）存款利率较高，且灵活（固定、浮动），且灵活（固定、浮动）（4）期限较短。）期限较短。（5）不能提前支取，但可在二级市场流通转让。）不能提前支取，但可在二级市场流通转让。44第三节第三节 资本市场资本市场45一、资本市场的特点一、资本市场的特点 资本市场是指期限在一年以上的资金交易市场资本市场是指期限在一年以上的资金交易市场特点是：特点是：（1 1
27、）融资期限长。）融资期限长。（2 2）流动性相对较差。）流动性相对较差。（3 3）风险大而收益较高。）风险大而收益较高。46二、资本市场结构二、资本市场结构创业版市场创业版市场资本市场资本市场证券市场证券市场中长期贷款市场中长期贷款市场非证券化产权交易市场非证券化产权交易市场股票市场股票市场债券市场债券市场基金市场基金市场主板市场主板市场衍生金融市场衍生金融市场二板市场二板市场47（一）股票市场（一）股票市场 1、股票发行市场、股票发行市场 初次发行（初次发行（IPO）、股票增发、股票增发 （1）股票发行方式）股票发行方式 公募发行。又称公开发行，是面向广大投资者公募发行。又称公开发行，是面向
28、广大投资者公开推销股票的方式。公开推销股票的方式。48 优点：扩大股东范围，分散持股优点：扩大股东范围，分散持股；增加流动性；增加流动性；缺点：要求较高；手续复杂；费用较高缺点：要求较高；手续复杂；费用较高。私募发行。又称不公开发行，是指只对特定对象私募发行。又称不公开发行，是指只对特定对象（公司内部职工、金融机构等）推销股票的方式。（公司内部职工、金融机构等）推销股票的方式。优缺点：节省费用，降低发行成本，但股票流动性优缺点：节省费用，降低发行成本，但股票流动性差差。49 （2）股票的发行价格）股票的发行价格 平价发行。又称面值发行平价发行。又称面值发行 溢价发行溢价发行 折价发行折价发行
29、股票的发行定价因素：公司的盈利水平、知名度、股票的发行定价因素：公司的盈利水平、知名度、所处行业特点、股票发行数量、股票二级市场走所处行业特点、股票发行数量、股票二级市场走势等。势等。50 （3）股票的销售方式）股票的销售方式 直接销售：亦称自销，即由发行公司直接向投直接销售：亦称自销，即由发行公司直接向投资者销售股票，而无须通过发行中介机构。资者销售股票，而无须通过发行中介机构。适用于私募发行适用于私募发行 51 间接销售：是指发行公司委托中介机构来承销间接销售：是指发行公司委托中介机构来承销股票的方式。股票的方式。包销分为全额包销和余额包销包销分为全额包销和余额包销 全额包销获得包销利润，
30、并承担了全部发行风全额包销获得包销利润，并承担了全部发行风险。余额包销获得手续费收入，但只承担部分发险。余额包销获得手续费收入，但只承担部分发行风险。行风险。代销代销 承销商不承担任何发行风险承销商不承担任何发行风险 522、股票流通市场、股票流通市场 又称二级市场或次级市场，是已发行在外的又称二级市场或次级市场，是已发行在外的股票进行买卖交易的场所，股票进行买卖交易的场所，（1）证券交易所）证券交易所 是一个高度组织化，有固定地点，集中进行证券是一个高度组织化，有固定地点，集中进行证券交易的次级市场，是整个证券市场的主体和核心。交易的次级市场，是整个证券市场的主体和核心。交易所会员：审查通过
31、的经纪人和交易商交易所会员：审查通过的经纪人和交易商 交易原理（如图交易原理（如图7-3所示）所示）53证券公司证券公司A A席位席位证券公司证券公司B B 席位席位买者卖者证券公司证券公司A营业部营业部证券公司证券公司B营业部营业部竞价竞价成交成交54交易程序：开设账户交易程序：开设账户 发出交易指令发出交易指令 通知成交通知成交 交割和过户交割和过户 交易机制：公开竞价交易机制：公开竞价 原则：价格优先，时间优先原则：价格优先，时间优先证券交易所的组织形式：公司制和会员制。证券交易所的组织形式：公司制和会员制。55（2）场外交易市场）场外交易市场 场外交易市场：又称店头市场或柜台市场，是在
32、场外交易市场：又称店头市场或柜台市场，是在证券交易所以外的各证券公司柜台上进行非上市证券交易所以外的各证券公司柜台上进行非上市证券买卖的市场。证券买卖的市场。（3）第三市场）第三市场 是指已取得在交易所正式上市资格的股票，有是指已取得在交易所正式上市资格的股票，有非交易所会员券商参与的，在场外交易的市场。非交易所会员券商参与的，在场外交易的市场。成本低、价格优、手续简便等优点成本低、价格优、手续简便等优点 56（4）第四市场）第四市场 指机构投资者之间证券交易不通过经纪商进行，指机构投资者之间证券交易不通过经纪商进行，而是通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易而是通过电子计算机网络直接进行大宗
33、证券交易的场外交易市场。的场外交易市场。3、股票交易价格、股票交易价格 理论公式理论公式 如下如下市场利率股票预期收益股票交易价格57 影响股票市场价格的主要因素：影响股票市场价格的主要因素：公司自身状况公司自身状况 宏观经济运行状况宏观经济运行状况 经济周期的变动经济周期的变动 政治因素及自然因素。政治因素及自然因素。心理因素心理因素 584、股票价格指数、股票价格指数 股票价格指数简称股价指数，是用来反映市场股票价格指数简称股价指数，是用来反映市场总体价格走势变动情况的相对指标。总体价格走势变动情况的相对指标。以计算期样本股市价总值除以基期市价总值再以计算期样本股市价总值除以基期市价总值再
34、乘上基期指数而得到。乘上基期指数而得到。三种计算方法：三种计算方法：简单算术平均法简单算术平均法、加权算术平均法、加权算术平均法、除数修正法、除数修正法 59 简单算术平均法。即通过计算出样本股票报告简单算术平均法。即通过计算出样本股票报告期的价格与基期价格之比的算术平均数，得到股期的价格与基期价格之比的算术平均数，得到股票价格指数。票价格指数。101niiirPInP式中，式中，I为股价指数；为股价指数；n为样本股票种类数；为样本股票种类数；Pir 为为第第i种股票在第种股票在第r报告期的价格；报告期的价格；Pi0为第为第i种股票在种股票在基期的价格。基期的价格。60 加权算术平均法加权算术
35、平均法 在简单算术平均法基础上，根据样本股票在市场在简单算术平均法基础上，根据样本股票在市场中影响的权数，来计算股价指数，其计算公式为：中影响的权数，来计算股价指数，其计算公式为：0iiiPQIPQI为股价指数；为股价指数；P为报告期价格；为基期价格；为报告期价格；为基期价格；为第为第i期发行量（期发行量（i=0，1，2，n）。）。61 除数修正法除数修正法 在简单算术平均法基础上，根据对样本股票分析在简单算术平均法基础上，根据对样本股票分析和公司增资的因素对股价的影响，来计算出一个和公司增资的因素对股价的影响，来计算出一个新的分母，然后计算新的股价指数。新的分母，然后计算新的股价指数。分拆或
36、增资后样本股票价格总和新分母分拆或增资前样本股票价格总和报告期样本股票价格总和新股价指数新分母62通常分为三大类：综合指数类、样本指数类和分类通常分为三大类：综合指数类、样本指数类和分类指数类。指数类。国际主要的股价指数国际主要的股价指数:道道琼斯股价指数、标准普尔股价指数、伦敦琼斯股价指数、标准普尔股价指数、伦敦金融金融时报时报指数、日经股价指数、香港恒生指数等。指数、日经股价指数、香港恒生指数等。国内的股价指数国内的股价指数:上证综合指数、上证上证综合指数、上证180指数指数 深圳成分股指数、深证综合指数深圳成分股指数、深证综合指数 沪深沪深300指数。指数。63（二）债券市场（二）债券市
37、场 1、债券的发行市场、债券的发行市场（1）债券的发行与偿还方式）债券的发行与偿还方式 债券的发行方式债券的发行方式 直接发行。债券发行人自己直接向投资者出直接发行。债券发行人自己直接向投资者出售债券。又可分为直接私募发行和直接公募发行。售债券。又可分为直接私募发行和直接公募发行。间接发行。发行人通过中介机构发行债券。又间接发行。发行人通过中介机构发行债券。又分为包销机构认购、招标发行和议价发行三种。分为包销机构认购、招标发行和议价发行三种。64 债券的偿还方式债券的偿还方式 到期偿还。在最终偿还期一次全部偿还本金；到期偿还。在最终偿还期一次全部偿还本金；期中偿还。在债券到期前，全部或部分偿还
38、本期中偿还。在债券到期前，全部或部分偿还本金；金；展期偿还。指规定在债券到期后，投资者有权展期偿还。指规定在债券到期后，投资者有权利按原定利率将偿还期延长至某一指定日期。利按原定利率将偿还期延长至某一指定日期。65（2 2）债券的发行价格）债券的发行价格 分为平价、折价和溢价三种发行价格。分为平价、折价和溢价三种发行价格。大小主要取决于债券利率和市场利率的差异。大小主要取决于债券利率和市场利率的差异。当债券利率高于债券发行时的市场利率时，采当债券利率高于债券发行时的市场利率时，采用溢价发行；用溢价发行；当债券利率低于市场利率时，采取折价发行；当债券利率低于市场利率时，采取折价发行；当债券利率与
39、市场利率基本相当时，则可采用当债券利率与市场利率基本相当时，则可采用平价发行。平价发行。66（3）债券发行的构成要素）债券发行的构成要素 发行额发行额。发行者发行债券筹集的资金总额。发行者发行债券筹集的资金总额。票面金额。债券票面所表示的金额。它受认购票面金额。债券票面所表示的金额。它受认购者购买能力和发行成本的影响。者购买能力和发行成本的影响。票面利率。又称息票率，即债券上面所载明的票面利率。又称息票率，即债券上面所载明的年利息率。年利息率。偿还期限偿还期限 偿还方式偿还方式 发行价格发行价格，息票率与市场利率的关系，息票率与市场利率的关系672、债券的流通市场、债券的流通市场（1）债券的上
40、市）债券的上市 是指债券获准在证券交易所内挂牌买卖的过程。是指债券获准在证券交易所内挂牌买卖的过程。作用：促进发行者加强管理，提高债券的安全性和流动作用：促进发行者加强管理，提高债券的安全性和流动性，有利于新债券的发行。性，有利于新债券的发行。管理制度：管理制度：许可制，即债券必须首先经证券监管机构批准，然后才许可制，即债券必须首先经证券监管机构批准，然后才能向证券交易所提出申请上市；能向证券交易所提出申请上市；注册制，即债券只需经过证券交易所的审核，注册登记注册制，即债券只需经过证券交易所的审核，注册登记后即可上市。后即可上市。68（2）债券的交易价格）债券的交易价格 指债券在二级市场上进行
41、交易时的实际成交价格。指债券在二级市场上进行交易时的实际成交价格。影响债券交易价格的因素：影响债券交易价格的因素：基本因素基本因素：票面金额、票面利率、市场利率和：票面金额、票面利率、市场利率和债券到期时间债券到期时间 其他因素其他因素：债券供求关系、经济周期、宏观经：债券供求关系、经济周期、宏观经济政策的变化济政策的变化、69 3、债券的信用评级、债券的信用评级 债券的信用评级是指按一定的指标体系对准备发债券的信用评级是指按一定的指标体系对准备发行债券的还本付息的可靠程度作出客观公正的评定。行债券的还本付息的可靠程度作出客观公正的评定。债券信用评级的作用：债券信用评级的作用：（1）为广大投资
42、者提供投资决策的重要参考。）为广大投资者提供投资决策的重要参考。（2）降低高资信发行人的筹资成本）降低高资信发行人的筹资成本（3）有助于证券管理机构加强对债券的管理。）有助于证券管理机构加强对债券的管理。国际上公认的最具权威性的信用评级机构：国际上公认的最具权威性的信用评级机构：美国的标准普尔公司、惠誉投资服务公司和穆迪美国的标准普尔公司、惠誉投资服务公司和穆迪投资服务公司。投资服务公司。70 （三）二板市场（三）二板市场 1、二板市场的概念：、二板市场的概念：二板市场是与主板市场相对存在的概念，又称创二板市场是与主板市场相对存在的概念，又称创业板市，是在证券主板市场之外，为中小型企业和业板市
43、，是在证券主板市场之外，为中小型企业和新兴企业筹集长期资金需要而设立的证券交易市场。新兴企业筹集长期资金需要而设立的证券交易市场。如美国如美国1971年设立的纳斯达克股票市场（现在和年设立的纳斯达克股票市场（现在和美国股票交易所合并美国股票交易所合并）、英国另项投资市场、英国另项投资市场、新、新加坡自动报价市场加坡自动报价市场、香港创业板市场、香港创业板市场、深圳证券交、深圳证券交易所易所2004年年5月月7日启动中小企业板块。日启动中小企业板块。712、二板市场的特点、二板市场的特点（1）上市门槛低；）上市门槛低；（2）涨跌幅度限制放宽；）涨跌幅度限制放宽；（3）严格实行）严格实行“淘汰制淘
44、汰制”；（4）服务于高成长企业；）服务于高成长企业；（5）公司股份全部流通；）公司股份全部流通；（6）风险控制措施独特。）风险控制措施独特。723、二板市场的功能、二板市场的功能（1）作为资本市场所固有的功能）作为资本市场所固有的功能（2）促进中小企业和高科技型企业的发展）促进中小企业和高科技型企业的发展（3）促进风险投资业的发展）促进风险投资业的发展4二板市场的运作二板市场的运作（1）二板市场的运作模式）二板市场的运作模式 非独立的附属市场模式。非独立的附属市场模式。独立模式。独立模式。73（2）二板市场的上市条件表7-1 美国NASDAQ的上市条件具体内容（括号内数字为纽约证交所的条件）具
45、体内容（括号内数字为纽约证交所的条件）选择一选择一选择二选择二公司净有形资产（公司净有形资产（1 8001 800万美元）万美元）不少于不少于400400万美元万美元不少于不少于12001200万美元万美元公开发行的股票数（公开发行的股票数（110110万股以上）万股以上）不低于不低于5050万股万股 不低于不低于100100万股万股股东总人数（股东总人数（22002200人）人）不限不限 不低于不低于400400人人 发行市价总额（超过发行市价总额（超过1 8001 800万美元）万美元）不低于不低于300300万美元万美元不低于不低于15001500万美元万美元公司上年度的税前利润（超过公
46、司上年度的税前利润（超过250250万美元）万美元）公司上年度的税前利润（超过公司上年度的税前利润（超过250250万美元）万美元）每股最低递盘价每股最低递盘价 5 5美元美元 3 3美元美元 经营年限经营年限 不限不限不低于不低于3 3年年公司当年或前公司当年或前3 3年中的年中的2 2年的净收入年的净收入 不低于不低于4040万美元万美元不限不限 公司当年或前公司当年或前3 3年中的年中的2 2年的税前收入年的税前收入 不低于不低于7575万美元万美元不限不限 市场主持者的数量市场主持者的数量 不低于不低于2 2人人 不低于不低于2 2人人 74（3）二板市场的交易制度）二板市场的交易制度
47、 做市商报价驱动交易制度。即做市商对其所选做市商报价驱动交易制度。即做市商对其所选择做市的股票报出买卖价格，随时准备按此价格择做市的股票报出买卖价格，随时准备按此价格向要求买进的投资者卖出和从要求卖出的投资者向要求买进的投资者卖出和从要求卖出的投资者买入。买入。优点：成交及时、交易价格相对稳定和抑制股价优点：成交及时、交易价格相对稳定和抑制股价操纵操纵缺点：缺乏透明性、增加投资者负担和监管的成缺点：缺乏透明性、增加投资者负担和监管的成本以及可能出现串谋。本以及可能出现串谋。75 委托指令驱动交易制度。又称竞价制度，先委托指令驱动交易制度。又称竞价制度，先由集合竞价形成开市价格，随后对不断进入交
48、易由集合竞价形成开市价格，随后对不断进入交易系统的投资者交易指令进行连续竞价处理。系统的投资者交易指令进行连续竞价处理。优点：透明度高、信息传递速度快和运行费优点：透明度高、信息传递速度快和运行费用较低用较低 缺点：处理大额买卖盘的能力较差、某些不缺点：处理大额买卖盘的能力较差、某些不活跃的股票可能持续萎缩，股票价格容易波动。活跃的股票可能持续萎缩，股票价格容易波动。76第四节第四节 外汇市场外汇市场77 一、外汇与外汇市场的概念一、外汇与外汇市场的概念（一）（一）外汇的概念外汇的概念外汇是国际汇兑的简称。外汇有动态和静态两外汇是国际汇兑的简称。外汇有动态和静态两种含义种含义。广义的静态外汇：
49、是指以外币表示的可以用作广义的静态外汇：是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。国际清偿的支付手段和资产。狭义的静态外汇：是指以外币表示的随时可直狭义的静态外汇：是指以外币表示的随时可直接用于国际结算的支付手段。接用于国际结算的支付手段。两个基本特征：可兑换性与国际性两个基本特征：可兑换性与国际性 78（二）（二）外汇市场的概念外汇市场的概念外汇市场就是指进行外汇买卖的场所或外汇交外汇市场就是指进行外汇买卖的场所或外汇交易网络系统。易网络系统。无形市场是外汇市场的主要形式。无形市场是外汇市场的主要形式。外汇零售市场：客户与银行间外汇市场外汇零售市场：客户与银行间外汇市场 外汇批发市场
50、：银行与银行间外汇市场外汇批发市场：银行与银行间外汇市场 79二、汇率的概念、标价方法及种类二、汇率的概念、标价方法及种类（一）（一）汇率的概念汇率的概念两种货币之间的兑换比率就是汇率，也叫汇价、两种货币之间的兑换比率就是汇率，也叫汇价、外汇牌价或外汇行市，也即以一种货币表示的另外汇牌价或外汇行市，也即以一种货币表示的另一种货币的价格，由外汇银行挂牌表示。一种货币的价格，由外汇银行挂牌表示。（二）（二）汇率的标价方法汇率的标价方法汇率的标价方法有直接标价法和间接标价法两汇率的标价方法有直接标价法和间接标价法两种。种。80直接标价法：是以一定单位的外国货币为标准，直接标价法：是以一定单位的外国货
