1、第十一章收益分配管理第十一章收益分配管理 第一节第一节 收益分配管理概述收益分配管理概述 第二节第二节 股利理论和股利政策股利理论和股利政策 第三节第三节 股利分配的程序和方案股利分配的程序和方案 第四节第四节 股票分割和股票回购股票分割和股票回购收益分配的含义收益分配的含义 收益分配有广义和狭义两个层收益分配有广义和狭义两个层次。广义的收益分配是指从营业收次。广义的收益分配是指从营业收入开始的分配。狭义的利润分配是入开始的分配。狭义的利润分配是从税后利润开始的分配。即决定税从税后利润开始的分配。即决定税后利润在投资者和企业之间的分配后利润在投资者和企业之间的分配比例。比例。收益分配的原则收益
2、分配的原则依法分配原则依法分配原则兼顾各方利益原则兼顾各方利益原则分配与积累并重原则分配与积累并重原则投资与收益对等原则投资与收益对等原则收益分配应考虑的因素收益分配应考虑的因素法律因素法律因素公司因素公司因素股东因素股东因素法律因素法律因素资本保全约束资本积累约束偿债能力约束超额累计利润约束公司的流动性举债能力盈利的稳定性投资机会资本成本偿债需要股东因素股东因素稳定的收入控制权的稀释避税第二节第二节 股利理论与股利政策股利理论与股利政策股利理论股利政策股利理论股利理论股利无关论股利相关论 在手之鸟论 信息效应论 税收效应论股利政策股利政策剩余股利政策固定或稳定增长股利政策固定股利支付率政策正
3、常股利加额外股利政策剩余股利政策剩余股利政策含义 指在公司有良好投资机会时，可以考虑在一定的目标资本结构下，按比例测算出应满足投资所需要的必要资本，然后将剩余的税后利润再用于支付股利。优点 能充分利用筹资成本最低的资金来源，满足投资机会的需要并保持理想的资本结构。缺点股利支付不稳定，不利于树立企业良好的财物形象固定和稳定增长股利政策固定和稳定增长股利政策含义 公司每年发放的股利固定，并在较长时间内保持不变。优点 向投资者传递了公司正常发展的信息有利于稳定公司价值。缺点 股利支付与盈利能力脱节，固定股利形成了企业固定的负担。固定股利支付率政策固定股利支付率政策含义公司每年按一个固定的股利支付率从
4、税后利润中支付股利优点 体现了投资与收益均衡的原则，部分加大公司的财务压力。缺点 股利上下波动，极易造成公司不稳定的形象，不利于股票价格的稳定与上涨。正常股利加额外股利政策正常股利加额外股利政策含义 公司每年按某一固定的数额向股东支付正常股利，当企业盈利较大幅度增加时，在根据实际情况，向投资者追加一笔额外的分红。优点 具有较大灵活性，增加了公司财务政策的弹性。股利分配程序和支付方式股利分配程序和支付方式股利支付的程序 股利宣告日 股权登记日 除息日 股利发放日股利支付的方式 现金股利形式 股票股利形式 财产股利形式.负债股利形式股票股利股票股利股利支付率市价发放股票股利前的每股市价发放股票股利
5、后的每股股利支付率收益发放股票股利前的每股收益发放股票股利后的每股11 股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式。股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式。发放股票股利的优点是，不会发生现金流出，不会减少发放股票股利的优点是，不会发生现金流出，不会减少公司股东权益总额的账面价值，只会导致股东权益各项公司股东权益总额的账面价值，只会导致股东权益各项目结构的变化。目结构的变化。股票分割n股票分割，也称股票拆细，即将一股股票分割为两股及以上的股票。分割前股票的面值较大，分割后的股票面值随分割比例而降低。股票分割后，股数增加，每张股票面值下降，但不影响股票面值总额。和股票股利相似，股票分割也是在不增加股东权益的基础上增加股票的数量，股本、资本公积、留存收益的总额均不会发生变化。n 对公司而言，实行股票分割的意义在于：n （1）降低股票的价格n （2）提高公司的信誉n （3）提高公司股票的流动性股票回购的对企业作用股票回购的对企业作用 第四节第四节 股票分割与股票回购股票分割与股票回购
