1、 第九章第九章 营运资金管理营运资金管理本章学习目标本章学习目标与要求：与要求：v流动资金以流动资产为实体对象，是企业项流动资金以流动资产为实体对象，是企业项目投资的结果。流动资金从价值角度反映了目投资的结果。流动资金从价值角度反映了企业的具体生产经营活动，是企业日常财务企业的具体生产经营活动，是企业日常财务控制的重要内容。通过本章的学习与研究，控制的重要内容。通过本章的学习与研究，应当明确各类流动资产的管理特性，应当明确各类流动资产的管理特性，熟练掌熟练掌握握现金、应收帐款和存货的日常管理方法。现金、应收帐款和存货的日常管理方法。本章内容本章内容第一节第一节 营运资金管理概述营运资金管理概述
2、 第二节第二节 现金管理现金管理第三节第三节 应收帐款管理应收帐款管理第四节第四节 存货管理存货管理第五节第五节 短期融资管理短期融资管理第一节第一节 营运资金管理概述营运资金管理概述资产资产金额金额负债及所有者权益负债及所有者权益金额金额流动资产流动资产 流动负债流动负债 长期资产长期资产 长期负债长期负债所有者权益所有者权益 （1）企业应该如何在流动资产和长期资产之间分配资源？）企业应该如何在流动资产和长期资产之间分配资源？（2）企业应采用何种方式筹集流动资产所需要的资金？）企业应采用何种方式筹集流动资产所需要的资金？一、营运资金的概念与内容一、营运资金的概念与内容二、营运资金的特点二、营
3、运资金的特点三、营运资金的管理原则三、营运资金的管理原则四、营运资金决策四、营运资金决策营运资金流动资产流动负债净流动资产（一）营运资金持有政策（一）营运资金持有政策 1流动资产的划分流动资产的划分（1）永久性流动资产：）永久性流动资产：企业生产经营永久必须的，随销售额的正常扩大而企业生产经营永久必须的，随销售额的正常扩大而增长的流动资产。增长的流动资产。（2）临时性流动资产：）临时性流动资产：与生产经营的周期性变化相适应，随销售额的季节与生产经营的周期性变化相适应，随销售额的季节性波动而临时建立和转换的流动资产。性波动而临时建立和转换的流动资产。2营运资金持有量的确定：营运资金持有量的确定：
4、（1）确定原则：针对临时性流动资产而言，权衡资产的报酬和风险，提高）确定原则：针对临时性流动资产而言，权衡资产的报酬和风险，提高资产的报酬率或降低资产的经营风险。资产的报酬率或降低资产的经营风险。（2）持有政策的类型：适中、宽松、紧缩）持有政策的类型：适中、宽松、紧缩0流动资产A：保守的组合策略B：适中的组合策略C：冒险的组合策略销售额（二）营运资金筹集政策（二）营运资金筹集政策 1流动负债的划分流动负债的划分（1）自发性负债：）自发性负债：直接产生于生产经营，随销售额正常直接产生于生产经营，随销售额正常扩大而增长的流动负债，主要是结算性流动负债。扩大而增长的流动负债，主要是结算性流动负债。（
5、2）临时性负债：）临时性负债：为满足临时性经营需要而借入的资金，为满足临时性经营需要而借入的资金，主要是筹资性流动负债（如短期借款）。主要是筹资性流动负债（如短期借款）。2营运资金筹集政策：确定性质不同的流动资产的筹资营运资金筹集政策：确定性质不同的流动资产的筹资来源，在永久性和临时性负债中取舍，以满足不同流动资来源，在永久性和临时性负债中取舍，以满足不同流动资产的资金要求。产的资金要求。1配合型筹资政策（均衡的政策）配合型筹资政策（均衡的政策）v（1）基本思路：资产和负债尽量配合，既避免财务风险又降低）基本思路：资产和负债尽量配合，既避免财务风险又降低资本成本。资本成本。（2）政策要点）政策
6、要点临时负债与临时流动资产相对称，永久性资本与永久性资产相临时负债与临时流动资产相对称，永久性资本与永久性资产相对称。对称。临时性流动资产的资金，全部由临时负债提供，资产收益与临时性流动资产的资金，全部由临时负债提供，资产收益与风险均衡而适中。风险均衡而适中。自发性负债自发性负债长期负债长期负债权益资本权益资本临时性负债临时性负债临时性流动资产临时性流动资产永久性流动资产永久性流动资产长期资产长期资产时期时期金额金额永久资产永久资产2、激进型筹资政策（积极的政策）、激进型筹资政策（积极的政策）v（1）基本思路：尽量降低筹资的资本成本）基本思路：尽量降低筹资的资本成本v（2）政策要点：）政策要点
7、：v 临时负债临时负债临时流动资产，永久性资本临时流动资产，永久性资本永久性资产。永久性资产。v 临时性流动资产的资金，全部由临时负债提供，资金不易闲置，资产临时性流动资产的资金，全部由临时负债提供，资金不易闲置，资产报酬率高，但两种风险都较大。报酬率高，但两种风险都较大。3稳健性筹资政策（保守的政策）稳健性筹资政策（保守的政策）v（1）基本思路：尽量降低偿债的财务风险。）基本思路：尽量降低偿债的财务风险。v（2）政策要点）政策要点v 临时负债临时负债 永久性资产。永久性资产。v 临时性流动资产的资金，部分由临时负债提供，资本成本负担重，资临时性流动资产的资金，部分由临时负债提供，资本成本负担
8、重，资产报酬率低，两种风险也较小。产报酬率低，两种风险也较小。第二节第二节 现金管理现金管理一、概述一、概述1置存现金的原因：交易性、预防性、投机性需要置存现金的原因：交易性、预防性、投机性需要2现金管理的目标：权衡流动性和盈利性，确定合理的现金置存量。现金管理的目标：权衡流动性和盈利性，确定合理的现金置存量。3现金收支管理策略现金收支管理策略二、持有现金的成本二、持有现金的成本1.机会成本机会成本 2.管理成本管理成本 3.短缺成本短缺成本4.交易成本交易成本三、确定现金最佳持有量三、确定现金最佳持有量（一）成本分析模式（一）成本分析模式 1现金持有成本现金持有成本 （1）机会成本（资金成本
9、）机会成本（资金成本）（2）短缺成本）短缺成本 （3）管理成本：）管理成本：一般是非相关成本一般是非相关成本 2确定原理：相关成本最低确定原理：相关成本最低现金持有量短缺成本线管理成本线机会成本线总成本线0总成本（二）存货模式（二）存货模式1 将短缺成本替换为交易成本将短缺成本替换为交易成本2现金持有相关成本现金持有相关成本 （1）机会成本：）机会成本：K （2）交易成本（转换成本）：）交易成本（转换成本）：F 3最佳现金持有量最佳现金持有量KTFC2*现金持有量交易成本线机会成本线总成本线0总成本（三）随机模式（三）随机模式1原理：将现金持有量控制在规定的波动范围内原理：将现金持有量控制在规
10、定的波动范围内2计算：计算：（1）现金控制下限）现金控制下限L，按现金最低需要量确定。，按现金最低需要量确定。（2）现金返回线）现金返回线R（最佳持有量）（最佳持有量）（3）现金控制上限）现金控制上限H H3R2L 3现金持有量的调整现金持有量的调整（1）应收回的现金数额）应收回的现金数额=RL（2）应投资的现金数额）应投资的现金数额=HRL4i3bR32每日现金结余时间AHRLB现金持有量0一、应收帐款产生的原因：商业竞争、结算时间差一、应收帐款产生的原因：商业竞争、结算时间差二、信用政策二、信用政策（一）信用政策的构成要素：信用期间、信用标准、现金折扣（一）信用政策的构成要素：信用期间、信
11、用标准、现金折扣（二）信用政策的决策（二）信用政策的决策 决策标准：信用收益信用成本决策标准：信用收益信用成本 1信用收益：信用收益：销售销售 边际贡献（或销售毛利）边际贡献（或销售毛利）2信用成本信用成本（1）机会成本）机会成本=日平均销售额日平均销售额平均收现期平均收现期变动成本率变动成本率资金利率资金利率（2）收帐费用）收帐费用（3）坏帐损失）坏帐损失（4）现金折扣成本）现金折扣成本 第二节第二节 应收帐款管理应收帐款管理l应收账款信用政策的制定应收账款信用政策的制定信用标准信用标准 15C评估法评估法评价顾客信用五个标准：评价顾客信用五个标准：品质（品质（character）；）；能力
12、（能力（capacity）；）；资本（资本（capital）；）；抵押（抵押（collateral）；）；条件（条件（conditions）2信用评分法信用评分法 iniinnXaXaXaXaY12211信用条件信用条件v信用条件是企业要求赊购客户支付货款的条件，信用条件是企业要求赊购客户支付货款的条件，由信用期限、折扣期限和现金折扣组成。由信用期限、折扣期限和现金折扣组成。v信用期限是指企业允许顾客从购货到付款之间的信用期限是指企业允许顾客从购货到付款之间的时间。信用期限的确定，主要是分析改变现行信时间。信用期限的确定，主要是分析改变现行信用政策对收入和成本的影响。前者大于后者则可用政策对收
13、入和成本的影响。前者大于后者则可延长信用期，否则，则不宜延长。延长信用期，否则，则不宜延长。v折扣期限和现金折扣决策折扣期限和现金折扣决策 折扣期限是企业为客户规定的可享受现金折扣折扣期限是企业为客户规定的可享受现金折扣的付款时间；的付款时间；现金折扣是企业对客户早付款的一现金折扣是企业对客户早付款的一种优惠种优惠。折扣期限和。折扣期限和现金折扣现金折扣的确定的确定，就是针对，就是针对客户具体的提前付款时间，最多能给予多少折扣客户具体的提前付款时间，最多能给予多少折扣优惠。优惠。l应收账款日常管理策略应收账款日常管理策略应收账款的追踪分析应收账款的追踪分析应收账款的账龄分析应收账款的账龄分析平
14、均收款期分析平均收款期分析练习题练习题v企业预测企业预测2015年度销售收入为年度销售收入为5400万元，现销与赊万元，现销与赊销比例为销比例为4：1，应收账款平均收账天数为，应收账款平均收账天数为40天，变天，变动成本率为动成本率为60%，企业的资金成本率为，企业的资金成本率为10%，一年，一年按按360天计算。天计算。v要求：（要求：（1）计算）计算2015年度赊销额；年度赊销额；（2）计算）计算2015年度应收账款的平均余额；年度应收账款的平均余额；（3）计算）计算2015年度维持赊销业务所需要的资金额；年度维持赊销业务所需要的资金额；（4）计算）计算2015年度应收账款的机会成本；年度
15、应收账款的机会成本；（5）若）若2015年应收账款平均余额需要控制在年应收账款平均余额需要控制在60万元，万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？应调整为多少天？第四节第四节 存货管理存货管理一、存货成本一、存货成本 1取得成本取得成本 （1）订货成本）订货成本 （2）购置成本采购量）购置成本采购量单价单价 2储存成本储存成本 3缺货成本缺货成本二、存货经济批量二、存货经济批量1基本假设：基本假设：无订货提前期、集中到货、存货单价不变无订货提前期、集中到货、存货单价不变2基本模型：设全年存货总用量为基本模型：设全年存货总用量
16、为D，每次订货量为，每次订货量为Q，每，每次订货费为次订货费为K，每件储存费为，每件储存费为KC，则：，则：存货相关总成本存货相关总成本TC年订货成本年储存成本年订货成本年储存成本 采购次数采购次数K年平均存货量年平均存货量 KC CKQKQD2CKKDQ2*最佳采购量CCKDKKQKQDT22C*最佳存货成本存货单价最佳存货资金占用额2*Q三、经济批量模型的拓展三、经济批量模型的拓展1、存在数量折扣时的经济批量模型、存在数量折扣时的经济批量模型v总成本总成本=订货成本订货成本+储存成本储存成本+采购成本采购成本 v步骤：步骤：按照经济订货批量基本模型计算经济批量按照经济订货批量基本模型计算经
17、济批量和相关总成本；和相关总成本；计算给予数量折扣时与进货批量相关的总计算给予数量折扣时与进货批量相关的总成本；成本；比较不同进货批量的存货相关总成本。比较不同进货批量的存货相关总成本。2、存在缺货时的经济批量模型、存在缺货时的经济批量模型 总成本总成本=订货成本订货成本+储存成本储存成本+缺货成本缺货成本 设缺货量为设缺货量为S，单位缺货成本为，单位缺货成本为 允许缺货时的经济批量模型：允许缺货时的经济批量模型：sCssccCCKKKDQ2sccCKKQS3、存货陆续供应和使用时的经济批量模型、存货陆续供应和使用时的经济批量模型dPPKKDQc2*PdKDKQTCc12*4、存在订货提前期的
18、经济批量模型、存在订货提前期的经济批量模型v设再订货点用设再订货点用R表示，交货时间用表示，交货时间用L表示，表示，每日平均需要量用每日平均需要量用d 表示，则表示，则 R=Ld 时间（月）0QR=2001234交货时间（L）交货时间（L）交货时间（L）交货时间（L）存量5、存在保险储备时的经济批量模型、存在保险储备时的经济批量模型 为防止需求增大和送货延迟，企业需要多储备一些存为防止需求增大和送货延迟，企业需要多储备一些存货以备应急之需，称为保险储备（安全存量）。这样货以备应急之需，称为保险储备（安全存量）。这样再订货点再订货点R提高为：提高为：R=交货时间交货时间*平均日需求平均日需求+保
19、险储备保险储备 =L*d +B存量d=10D10D10R=200B=10000123时间(月)第五节第五节 短期融资管理短期融资管理一、基本特点及类型：商业信用、短期借款一、基本特点及类型：商业信用、短期借款二、应付帐款二、应付帐款 1、应付帐款的信用类型、应付帐款的信用类型 2、放弃折扣的信用成本、放弃折扣的信用成本 折折扣扣期期）（付付款款期期天天）折折扣扣（1 1折折扣扣天天延延期期付付款款天天数数折折扣扣额额）折折扣扣额额（总总价价额额丧丧失失折折扣扣的的机机会会成成本本率率360%360 3现金折扣的利用决策现金折扣的利用决策（1）是否利用折扣的判断）是否利用折扣的判断v 由于放弃折
20、扣所取得的是投资收益，享受折扣取得的是由于放弃折扣所取得的是投资收益，享受折扣取得的是折扣收益，因此放弃现金折扣的总前提是折扣收益，因此放弃现金折扣的总前提是 投资报酬率投资报酬率 丧失折扣的成本率丧失折扣的成本率 （不取得折扣的报酬率）（不取得折扣的报酬率）（取得折扣的报酬率）（取得折扣的报酬率）（2）是否借款的判断）是否借款的判断 1）不考虑投资时）不考虑投资时v 借款利率丧失折扣的成本率借款利率丧失折扣的成本率 此时，应当借款，享受折扣。此时，应当借款，享受折扣。2）考虑投资时）考虑投资时v 借款利率投资报酬率借款利率投资报酬率 此时，应当借款，是否享受折扣依据总前提而定。此时，应当借款
21、，是否享受折扣依据总前提而定。三、短期银行借款三、短期银行借款短期借款条件短期借款条件短期银行借款的成本短期银行借款的成本（1）收款法（到期一次还本付息）收款法（到期一次还本付息）（2）贴现法（预扣利息）贴现法（预扣利息）（3）加息法付息）加息法付息 本章回顾：本章首先介绍了营运资金管本章回顾：本章首先介绍了营运资金管理政策与策略，包括两个方面：确定企业理政策与策略，包括两个方面：确定企业资产组合的策略，即确定流动资产投资总资产组合的策略，即确定流动资产投资总额和各项流动资产目标投资额的政策；营额和各项流动资产目标投资额的政策；营运资金的融资策略，即安排流动资产来源运资金的融资策略，即安排流动
22、资产来源的政策。其次重点介绍了三种重要的流动的政策。其次重点介绍了三种重要的流动资产管理：现金管理、应收账款管理、存资产管理：现金管理、应收账款管理、存货管理。最后介绍了短期融资管理。短期货管理。最后介绍了短期融资管理。短期融资的方式主要有商业信用和短期银行借融资的方式主要有商业信用和短期银行借款。款。课后思考题：课后思考题：v什么是营运资金？其财务意义是什么？什么是营运资金？其财务意义是什么？v企业的信用政策包括哪些方面？信用政策的改变企业的信用政策包括哪些方面？信用政策的改变如何影响企业的风险与收益？如何影响企业的风险与收益？v企业为什么要关注经济订货批量、再订货点和安企业为什么要关注经济订货批量、再订货点和安全储备量？如何关注？全储备量？如何关注？
