1、第四章第四章 筹资管理筹资管理第一节 企业筹资概述第二节 权益资本筹资第三节 长期负债筹资第四节 短期负债筹资第五节 其它方式筹资 第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述l一、企业筹资的动机与要求一、企业筹资的动机与要求企业筹资是指企业根据其生产经营活动对资金的需企业筹资是指企业根据其生产经营活动对资金的需求数量，采用适当的筹资渠道和筹资方式，从企业求数量，采用适当的筹资渠道和筹资方式，从企业外部有关单位和个人，或从企业内部获取所需资金外部有关单位和个人，或从企业内部获取所需资金的一种行为，是企业财务管理的重要内容，是资金的一种行为，是企业财务管理的重要内容，是资金运动的起点。运动的起点。第一
2、节第一节 企业筹资概述企业筹资概述l1.企业筹资的动机企业筹资的动机l(1)设立性筹资动机设立性筹资动机l(2)扩张性筹资动机扩张性筹资动机l(3)调整性筹资动机调整性筹资动机l(4)混杂性筹资动机混杂性筹资动机第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述l2.企业筹资的要求企业筹资的要求l(1)合理确定资金需要量，努力提高筹资效果合理确定资金需要量，努力提高筹资效果 l(2)周密研究投资方向，大力提高投资效果周密研究投资方向，大力提高投资效果l(3)认真选择筹资来源，力求降低资金成本认真选择筹资来源，力求降低资金成本l(4)适时取得资金来源，保证资金投放需要适时取得资金来源，保证资金投放需要l(5
3、)合理安排资本结构，正确运用负债经营合理安排资本结构，正确运用负债经营l(6)遵守国家有关法规，维护各方合法权益遵守国家有关法规，维护各方合法权益第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述l二、企业筹资的分类二、企业筹资的分类1.权益性资本筹资、债务筹资及混合性筹资权益性资本筹资、债务筹资及混合性筹资按企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资分为按企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资分为权益性资本筹资、债务筹资及衍生工具筹资三类，权益性资本筹资、债务筹资及衍生工具筹资三类，这也是企业筹资方式最常见的分类方法。这也是企业筹资方式最常见的分类方法。第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述l二、企业筹资的
4、分类二、企业筹资的分类2.直接筹资与间接筹资直接筹资与间接筹资按其是否以金融机构为媒介，企业筹资分为直接筹按其是否以金融机构为媒介，企业筹资分为直接筹资和间接筹资两种类型。资和间接筹资两种类型。3.内部筹资与外部筹资内部筹资与外部筹资按资金的来源范围不同，企业筹资分为内部筹资和按资金的来源范围不同，企业筹资分为内部筹资和外部筹资两种类型。外部筹资两种类型。第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述l二、企业筹资的分类二、企业筹资的分类4.长期筹资与短期筹资长期筹资与短期筹资按所筹集资金的使用期限不同，企业筹资分为长期按所筹集资金的使用期限不同，企业筹资分为长期筹资和短期筹资两种类型。筹资和短期筹资
5、两种类型。第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述l三、企业筹资的原则三、企业筹资的原则1.合法性原则合法性原则2.合理性原则合理性原则3.及时性原则及时性原则4.效益性原则效益性原则第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述l四、企业筹资的渠道与方式四、企业筹资的渠道与方式1.企业筹资渠道企业筹资渠道（1）政府财政资本）政府财政资本（2）银行信贷资本）银行信贷资本（3）非银行金融机构资本）非银行金融机构资本（4）民间资本）民间资本（5）其他法人资本）其他法人资本（6）企业自留资本）企业自留资本（7）国外和我国港澳台资本）国外和我国港澳台资本 第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述l四、企业筹资的渠
6、道与方式四、企业筹资的渠道与方式2.企业筹资方式企业筹资方式（1）吸收直接投资）吸收直接投资（2）发行股票筹资）发行股票筹资（3）利用留存收益）利用留存收益（4）银行贷款筹资）银行贷款筹资（5）发行企业债券筹资）发行企业债券筹资（6）企业利用外资筹资）企业利用外资筹资（7）租赁筹资）租赁筹资（8）商业信用筹资）商业信用筹资（9）大众筹资）大众筹资第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述l3.企业筹资渠道与筹资方式的配合企业筹资渠道与筹资方式的配合筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在一定通过何种方式取得资金
7、的问题，它们之间存在一定的对应关系。一定的筹资方式可能只适用于某一特的对应关系。一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但是同一渠道的资金往往可采用不定的筹资渠道，但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式取得，同一筹资方式又往往适用于不同的同的方式取得，同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。因此，企业在筹资时，应实现两者的合筹资渠道。因此，企业在筹资时，应实现两者的合理配合。理配合。第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述l五、资金需要量预测五、资金需要量预测1.定性预测法定性预测法定性预测是指预测者依靠熟悉业务知识、具有丰富定性预测是指预测者依靠熟悉业务知识、具有丰富经验和综合分析能力的
8、人员与专家，根据已掌握的经验和综合分析能力的人员与专家，根据已掌握的历史资料和直观材料，运用个人的经验和分析判断历史资料和直观材料，运用个人的经验和分析判断能力，对事物的未来发展做出性质和程度上的判断，能力，对事物的未来发展做出性质和程度上的判断，然后，再通过一定形式综合各方面的意见，作为预然后，再通过一定形式综合各方面的意见，作为预测未来的主要依据。测未来的主要依据。第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述l五、资金需要量预测五、资金需要量预测2.定量预测法定量预测法定量预测法是根据比较完备的历史和现状统计资料，定量预测法是根据比较完备的历史和现状统计资料，运用数学方法对资料进行科学的分析、处
9、理，找出运用数学方法对资料进行科学的分析、处理，找出预测目标与其他因素的规律性联系，从而推算出未预测目标与其他因素的规律性联系，从而推算出未来的发展变化情况。来的发展变化情况。第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述l五、资金需要量预测五、资金需要量预测2.定量预测法定量预测法（1）因素分析法）因素分析法 资金需要量资金需要量=(基期资金平均占用额不合理资金基期资金平均占用额不合理资金占用额占用额)(1预测期销售增减百分比预测期销售增减百分比)(1预测预测期资金周转速度变动率期资金周转速度变动率)第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述l五、资金需要量预测五、资金需要量预测2.定量预测法定量预测法
10、（1）因素分析法）因素分析法 【例例4】甲企业上年度资金平均占用额为甲企业上年度资金平均占用额为2 200万万元，经分析，其中不合理部分元，经分析，其中不合理部分200万元，预计本年万元，预计本年度销售增长度销售增长5%，资金周转加速，资金周转加速2%。则：预测年度。则：预测年度资金需要量为资金需要量为:(2 200200)(15%)(1-2%)=2 058(万元万元)第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述l五、资金需要量预测五、资金需要量预测2.定量预测法定量预测法（2）营业收入百分比法）营业收入百分比法l基本原理基本原理 营业收入百分比法是根据营业收入增长与资产增长之间的营业收入百分比法是
11、根据营业收入增长与资产增长之间的 关系，预测未来资金需要量的方法。关系，预测未来资金需要量的方法。基本步骤基本步骤第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述第一步，取得基年利润表资料，并计算利润表各项目与营业第一步，取得基年利润表资料，并计算利润表各项目与营业收入的百分比。其计算公式为：收入的百分比。其计算公式为：第二步，用预测年度的预计营业收入乘以第一步计算出的利第二步，用预测年度的预计营业收入乘以第一步计算出的利润表各项目基期营业收入百分比，计算预计利润表各项目的润表各项目基期营业收入百分比，计算预计利润表各项目的预计数。预计数。其计算公式为：其计算公式为：某项目预计数某项目预计数=预计营业收
12、入预计营业收入某项目基期营业收入百分比某项目基期营业收入百分比根据预测年度净利润预计数与企业预定的留用比率，计算预根据预测年度净利润预计数与企业预定的留用比率，计算预计留用利润额。其计算公式为：计留用利润额。其计算公式为：预计留用利润额预计留用利润额=预计净利润预计净利润预计净利润留用比例预计净利润留用比例第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述l【例例5】某企业某企业2015年实际利润表（简化）及有关项年实际利润表（简化）及有关项目与营业收入的百分比如表目与营业收入的百分比如表4-4所示。所示。2016年预计营年预计营业收入为业收入为260万元，则万元，则2016年预计利润表如表年预计利润表如
13、表4-5所示。所示。第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述项目项目金额金额占营业收入的百分比（占营业收入的百分比（%）营业收入营业收入减：营业成本减：营业成本销售费用销售费用管理费用管理费用财务费用财务费用营业利润营业利润加：营业外收入加：营业外收入减：营业外支出减：营业外支出20015010255100.40.810075.05.012.52.55.0-利润总额利润总额减：所得税费用（减：所得税费用（25%）9.62.44.8-净利润净利润7.2-表表4-4 2015年实际利润表（简化）年实际利润表（简化）第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述项目项目金额金额占营业收入的百分比（占营业收入的
14、百分比（%）2016年预计年预计营业收入营业收入减：营业成本减：营业成本销售费用销售费用管理费用管理费用财务费用财务费用营业利润营业利润加：营业外收入加：营业外收入减：营业外支出减：营业外支出20015010255100.40.810075.05.012.52.55.0-2601951332.56.5130.30.82利润总额利润总额减：所得税费用（减：所得税费用（25%）9.62.44.8-12.483.12净利润净利润7.2-9.36表表4-5 2016年预计利润表（简化）年预计利润表（简化）第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述l若该企业税后利润的留用比例为若该企业税后利润的留用比例为5
15、0%，则，则2016年预计年预计留用利润额为留用利润额为4.68万元（万元（9.3650%）第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述l预计资产负债表预计资产负债表-外部筹资额的预测。预计外部筹资额的预测。预计资产负债表是运用营业收入百分比法预计外部资产负债表是运用营业收入百分比法预计外部筹资额的一种报表，其格式与实际资产负债表筹资额的一种报表，其格式与实际资产负债表基本相同。基本相同。运用预计资产负债表预测外部筹资额的基本步骤是：运用预计资产负债表预测外部筹资额的基本步骤是：第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述第一步，将资产负债表各项目按其与营业收入的关第一步，将资产负债表各项目按其与营业收入
16、的关系划分为敏感项目与非敏感项目。所谓敏感项目是系划分为敏感项目与非敏感项目。所谓敏感项目是指随营业收入的变动而同步变动的项目，具体包括指随营业收入的变动而同步变动的项目，具体包括现金、应收账款、存货等敏感资产项目和应付账款、现金、应收账款、存货等敏感资产项目和应付账款、应付费用等敏感负债项目；应收票据、固定资产、应付费用等敏感负债项目；应收票据、固定资产、长期投资、递延资产、短期借款、应付票据、长期长期投资、递延资产、短期借款、应付票据、长期负债和实收资本通常不属于在短期内的敏感项目，负债和实收资本通常不属于在短期内的敏感项目，留用利润也不应列入敏感项目。留用利润也不应列入敏感项目。第一节第
17、一节 企业筹资概述企业筹资概述l第二步，根据基年资产负债表资料计算各敏感第二步，根据基年资产负债表资料计算各敏感项目营业收入百分比。公式为：项目营业收入百分比。公式为：%100基期营业收入该敏感项目基期金额入百分比某敏感项目基期营业收第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述l【例例6】续例续例5，该企业，该企业2015年实际资产负债表（简化）年实际资产负债表（简化）及其敏感项目与营业收入的百分比见表及其敏感项目与营业收入的百分比见表4-6所示。所示。项目项目金额金额占营业收入比例（占营业收入比例（%）资产资产现金现金应收账款应收账款存货存货其他流动资产其他流动资产固定资产固定资产2.52.525
18、2540402 270701.251.2512.512.520201 1-资产总计资产总计139.5139.534.7534.75负债及所有者权益负债及所有者权益应付票据应付票据应付账款应付账款其他流动负债其他流动负债长期负债长期负债101022.522.53 34545-11.2511.251.51.5-负债合计负债合计80.580.512.7512.75实收资本实收资本留用利润留用利润55554 4-所有者权益合计所有者权益合计5959-负债及所有者权益总计负债及所有者权益总计139.5139.512.7512.75表表4-6 2015年实际资产负债表（简化）年实际资产负债表（简化）第一节
19、第一节 企业筹资概述企业筹资概述l第三步，计算预测期各项目预计数并填表，计第三步，计算预测期各项目预计数并填表，计算公式为：算公式为：某敏感项目预计数某敏感项目预计数=预计营业收入预计营业收入该项目基期营该项目基期营业收入百分比业收入百分比根据上列资料，编制该企业根据上列资料，编制该企业2016年预计资产负债年预计资产负债表（简化）如表表（简化）如表4-7所示。所示。项目项目20152015年实际年实际金额金额20152015年占营业年占营业收入比例（收入比例（%）20162016年预计金额年预计金额资产资产现金现金应收账款应收账款存货存货其他流动资产其他流动资产固定资产固定资产2.52.52
20、52540402 270701.251.2512.512.520201 1-3.253.2532.532.552522.62.67070资产总计资产总计139.5139.534.7534.75160.35160.35负债及所有者权益负债及所有者权益应付票据应付票据应付账款应付账款其他流动负债其他流动负债长期负债长期负债101022.522.53 34545-11.2511.251.51.5-101029.2529.253.93.94545负债合计负债合计80.580.512.7512.7588.1588.15实收资本实收资本留用利润留用利润55554 4-55558.688.68所有者权益合计
21、所有者权益合计5959-63.6863.68追加外部筹资额追加外部筹资额8.528.52负债及所有者权益总计负债及所有者权益总计139.5139.512.7512.75160.35160.35表表4-7 2016年预计资产负债表（简化）年预计资产负债表（简化）第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述l第四步，计算预测期追加外部筹资额，公式为：第四步，计算预测期追加外部筹资额，公式为：预测期追加筹资额预测期追加筹资额=预计资产总额预计资产总额-预计负债总额预计负债总额-预计所有者权益总额预计所有者权益总额l =160.35-88.15-63.68l =8.52（万元）（万元）第一节第一节 企业筹资
22、概述企业筹资概述为简便起见，外部筹资额也可以用下列公式计算：为简便起见，外部筹资额也可以用下列公式计算：l l l式中，式中，S表示预测年度营业收入增加额；表示预测年度营业收入增加额；表示基年敏表示基年敏感资产总额除以基年营业收入额；感资产总额除以基年营业收入额；表示基年敏感负债表示基年敏感负债总额除以基年营业收入额；总额除以基年营业收入额；表示预计年度留用利润增加表示预计年度留用利润增加额。额。RESRLSSRAS追加的外部筹资额RESRLSRASSRASRLRE第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述根据这一公式预测出该企业根据这一公式预测出该企业2016年需要追加的外年需要追加的外部筹资额
23、为：部筹资额为：l （260-200）（34.75%-12.75%）-4.68=8.52（万元）（万元）第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述l2.定量预测法定量预测法（3）回归分析法）回归分析法这种方式是根据历史上企业资金占用总额与产销量之间的关这种方式是根据历史上企业资金占用总额与产销量之间的关系，把资金分为不变资本和可变资本两部分，然后结合预计系，把资金分为不变资本和可变资本两部分，然后结合预计的销售量来预测资金需要量。的销售量来预测资金需要量。设产销量为自变量设产销量为自变量X，资金占用为因变量，资金占用为因变量Y，它们之间的关系，它们之间的关系可用下式表示：可用下式表示：Y=abX式
24、中，式中，a为不变资本；为不变资本；b为单位产销量所需可变资本。为单位产销量所需可变资本。第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述l2.定量预测法定量预测法（3）回归分析法）回归分析法nXYXXnXYXYXab)(222或22)(nbXXYXXYn第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述l【例例7】某企业历年产销量和资金占用情况如表某企业历年产销量和资金占用情况如表4-8所示，根据表所示，根据表4-8整理出表整理出表4-9。201X年预计销售量为年预计销售量为1 500万件，需要预计万件，需要预计201X年的资金需要量。年的资金需要量。年度年度产销量（产销量（X Xi i）(万件万件)资金占用（资
25、金占用（Y Yi i）（万元）（万元）20102010201120112012201220132013201420142015201512001200110011001000100012001200130013001400140010001000950950900900100010001050105011001100表表4-8 产销量与资金占用情况表产销量与资金占用情况表第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述年度年度产销量（产销量（X Xi i）(万件万件)资金占用资金占用（Y Yi i）（万元）（万元）XYXYX X2 220102010201120112012201220132013201
26、4201420152015120012001100110010001000120012001300130014001400100010009509509009001000100010501050110011001200000120000010450001045000900000900000120000012000001365000136500015400001540000144000014400001210000121000010000001000000144000014400001690000169000019600001960000合计合计n=6X=7200Y=6000XY=7250000
27、X2=8740000表表4-9 资金需要量预测表资金需要量预测表第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述l根据表根据表4-9资料，求得：资料，求得：l此时，将此时，将a=400，b=0.5代入代入Y=a+bX，得到预测模型，得到预测模型为：为：l lY=4000.5Xl把把201X年预计销售量年预计销售量1 500万件代入上式，得出万件代入上式，得出201X年资金需年资金需要量为：要量为：l4000.51 500=1 150(万元万元)40072008740000672500007200600087400002a5.072008740000660007200725000062b第一节第一节 企业
28、筹资概述企业筹资概述l 应用回归分析法必须注意以下几个问题：应用回归分析法必须注意以下几个问题：(1)(1)资金资金需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际情况；情况；(2)(2)确定确定a a、b b数值，应利用连续若干年的历史数值，应利用连续若干年的历史资料，一般要有资料，一般要有3 3年以上的资料；年以上的资料；(3)(3)应考虑价格等应考虑价格等因素的变动情况。因素的变动情况。第二节第二节 权益性资本筹资权益性资本筹资l权益性资本又称主权资本、权益资金，是企业依法筹权益性资本又称主权资本、权益资金，是企业依法筹集并长期拥有、自主支配的
29、资本。我国企业权益性资集并长期拥有、自主支配的资本。我国企业权益性资本包括实收资本、资本公积金、盈余公积金和未分配本包括实收资本、资本公积金、盈余公积金和未分配利润，在会计中称利润，在会计中称“所有者权益所有者权益”。权益性资本筹资权益性资本筹资方式主要有吸收直接投资、发行普通股票、发行优先方式主要有吸收直接投资、发行普通股票、发行优先股票和利用留存收益。本节主要介绍吸收直接投资和股票和利用留存收益。本节主要介绍吸收直接投资和发行普通股筹资方式。发行普通股筹资方式。第二节第二节 权益性资本筹资权益性资本筹资l一、吸收直接投资一、吸收直接投资吸收直接投资是指非吸收直接投资是指非股份制企业股份制企
30、业以协议等形式吸收以协议等形式吸收国家、其他国家、其他企业企业、个人和外商等直接投入的资本，、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种形成企业投入资本的一种筹资方式筹资方式。吸收直接投资。吸收直接投资不以不以股票股票为媒介，适用于非股份制企业。是非股份为媒介，适用于非股份制企业。是非股份制企业筹集权益性资本的一种基本方式。制企业筹集权益性资本的一种基本方式。第二节第二节 权益性资本筹资权益性资本筹资l1.吸收直接投资的种类吸收直接投资的种类（1）吸收国家投资）吸收国家投资（2）吸收法人投资）吸收法人投资（3）吸收个人投资）吸收个人投资第二节第二节 权益性资本筹资权益性资本筹资l2.吸
31、收直接投资的出资方式吸收直接投资的出资方式（1）以货币资金投资）以货币资金投资（2）以实物投资）以实物投资（3）以无形资产投资）以无形资产投资第二节第二节 权益性资本筹资权益性资本筹资l3.吸收直接投资的评价吸收直接投资的评价（1）吸收直接投资的优点：）吸收直接投资的优点：l筹资方式简便、筹资方式简便、筹资筹资速度快速度快 l有利用增强有利用增强企业信誉企业信誉 l有利于尽快形成有利于尽快形成生产能力生产能力 l利于降低财务风险利于降低财务风险 第二节第二节 权益性资本筹资权益性资本筹资l3.吸收直接投资的评价吸收直接投资的评价（1）吸收直接投资的缺点：）吸收直接投资的缺点：l资金成本资金成本
32、较高较高 l企业控制权企业控制权分散分散 第二节第二节 权益性资本筹资权益性资本筹资l二、普通股筹资二、普通股筹资 股票是股份公司发给股东证明其在公司投资入股股票是股份公司发给股东证明其在公司投资入股并借以取得股息的一种有价证券。它代表持股人在并借以取得股息的一种有价证券。它代表持股人在公司中拥有的所有权。按股东享有权利和承担义务公司中拥有的所有权。按股东享有权利和承担义务的大小来划分，股票可分为普通股股票和优先股股的大小来划分，股票可分为普通股股票和优先股股票。发行普通股股票筹资是股份公司获取自有资金票。发行普通股股票筹资是股份公司获取自有资金的基本方式。的基本方式。第二节第二节 权益性资本
33、筹资权益性资本筹资l二、普通股筹资二、普通股筹资（一）股票的特征与分类（一）股票的特征与分类l1.股票的特点股票的特点(1)永久性永久性(2)流通性流通性(3)风险性风险性(4)参与性参与性(5)收益性收益性 第二节第二节 权益性资本筹资权益性资本筹资l二、普通股筹资二、普通股筹资（一）股票的特征与分类（一）股票的特征与分类l2.股东的权利股东的权利(1)公司管理权公司管理权(2)股利分配请求权股利分配请求权(3)出售或转让股份权出售或转让股份权(4)优先认股权优先认股权(5)剩余财产求偿权剩余财产求偿权 第二节第二节 权益性资本筹资权益性资本筹资l二、普通股筹资二、普通股筹资（一）股票的特征
34、与分类（一）股票的特征与分类l3.股票的种类股票的种类l(1)按股东权利和义务，分为普通股股票和优先股股票按股东权利和义务，分为普通股股票和优先股股票 l(2)按票面有无记名，分为记名股票和无记名股票按票面有无记名，分为记名股票和无记名股票 l(3)按票面是否标明金额，分为有面额股票和无面额股票按票面是否标明金额，分为有面额股票和无面额股票 l(4)按发行时间的先后，分为始发股和新股按发行时间的先后，分为始发股和新股l(5)按发行对象和上市地点，分为按发行对象和上市地点，分为A股、股、B股、股、H股、股、N股股和和S股股 第二节第二节 权益性资本筹资权益性资本筹资l（二）股票的发行（二）股票的
35、发行1.股票发行的条件股票发行的条件l（1）公司设立时公开发行股票的条件）公司设立时公开发行股票的条件l符合公司法规定的条件符合公司法规定的条件 l符合经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的符合经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。其他条件。第二节第二节 权益性资本筹资权益性资本筹资l（二）股票的发行（二）股票的发行1.股票发行的条件股票发行的条件l（2）公司改组发行股票的条件）公司改组发行股票的条件改组发行是指原有企业改组设立股份有限公司申请公开发改组发行是指原有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票。改组发行除了要符合新设立股份有限公司申请公行股票。改组发行除了要符合新
36、设立股份有限公司申请公开发行股票的条件外，还要符合下列条件：发行前一年开发行股票的条件外，还要符合下列条件：发行前一年年末，净资产在总资产中所占比重不低于百分之三十，无年末，净资产在总资产中所占比重不低于百分之三十，无形资产在净资产中所占比重不高于百分之二十，但是证券形资产在净资产中所占比重不高于百分之二十，但是证券委另有规定的除外；近三年连续盈利委另有规定的除外；近三年连续盈利第二节第二节 权益性资本筹资权益性资本筹资l（二）股票的发行（二）股票的发行1.股票发行的条件股票发行的条件l（3）公司公开增资发行新股的条件）公司公开增资发行新股的条件具备健全且运行良好的组织机构；具有持续盈利能力，
37、具备健全且运行良好的组织机构；具有持续盈利能力，财务状况良好；最近财务状况良好；最近3年内财务会计文件无虚假记载，无年内财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为；经国务院批准的国务院证券监督管其他重大违法行为；经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件，并报国务院证券监督管理机构批理机构规定的其他条件，并报国务院证券监督管理机构批准。准。第二节第二节 权益性资本筹资权益性资本筹资l（二）股票的发行（二）股票的发行2.股票发行的程序股票发行的程序 l（1）设立发行股票的程序）设立发行股票的程序发起人认足股份、缴付股资发起人认足股份、缴付股资 提出公开募集股份的申请提出公开募集股份的申请
38、 公告招股说明书，签订承销协议制作认股书，签订承销和公告招股说明书，签订承销协议制作认股书，签订承销和代收股款协议代收股款协议 招认股份，缴纳股款招认股份，缴纳股款 召开创立大会，选举董事会、监事会召开创立大会，选举董事会、监事会 办理公司设立登记，交割股票办理公司设立登记，交割股票 第二节第二节 权益性资本筹资权益性资本筹资l（二）股票的发行（二）股票的发行2.股票发行的程序股票发行的程序 l（2）增资发行股票的程序）增资发行股票的程序作出发行新股的决议作出发行新股的决议 提出发行新股的申请提出发行新股的申请 公开招股说明书，制作认股书，签订承销协议公开招股说明书，制作认股书，签订承销协议
39、招认股份，缴纳股款，交割股票招认股份，缴纳股款，交割股票 召开股东大会改选董事监事，办理变更登记并公告召开股东大会改选董事监事，办理变更登记并公告 第二节第二节 权益性资本筹资权益性资本筹资l（二）股票的发行（二）股票的发行3.股票的发行方式股票的发行方式l 公开间接发行公开间接发行 l 不公开直接发行不公开直接发行 4.股票的发行定价股票的发行定价l 等价等价 l 时价时价 l中间价中间价 第二节第二节 权益性资本筹资权益性资本筹资l（三）股票的销售方式（三）股票的销售方式1.自销方式自销方式 l股票发行的自销方式是指发行公司自己直接将股票销售股票发行的自销方式是指发行公司自己直接将股票销售
40、给认购者给认购者 2.承销方式承销方式l股票发行的承销方式是指发行公司将股票销售业务委托股票发行的承销方式是指发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构代理。这种销售方式是发行股票所普遍给证券经营机构代理。这种销售方式是发行股票所普遍采用的采用的 第二节第二节 权益性资本筹资权益性资本筹资l（四）股票上市（四）股票上市1.股票上市的意义股票上市的意义l可以提高公司股票的流动性，便于投资者转让股权可以提高公司股票的流动性，便于投资者转让股权 l股票上市有利于股东利用资本市场来制约公司的经营股票上市有利于股东利用资本市场来制约公司的经营行为行为 l股票上市促进了公司股权的社会化股票上市促进了公司股权
41、的社会化 l可以提高上市公司的知名度，有利于吸引更多的顾客可以提高上市公司的知名度，有利于吸引更多的顾客 l有利于将来利用资本市场筹集资本有利于将来利用资本市场筹集资本 l股票上市有利于通过股票市场来评价公司的价值股票上市有利于通过股票市场来评价公司的价值 第二节第二节 权益性资本筹资权益性资本筹资l（四）股票上市（四）股票上市2.股票上市的条件股票上市的条件 l股票经国务院证券监督管理机构核准已向社会公开发行。股票经国务院证券监督管理机构核准已向社会公开发行。l公司股本总额不少于人民币三千万元。公司股本总额不少于人民币三千万元。l持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人，持有股票
42、面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的百分之二十五以上；向社会公开发行的股份达公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，其向社会公开发行股份的公司股本总额超过人民币四亿元的，其向社会公开发行股份的比例为百分之十五以上。比例为百分之十五以上。l开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；原国有企业依法开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；原国有企业依法改建而设立的，或者改建而设立的，或者公司法公司法实施后新组建成立，其主要发实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算。起人为国有大中型企业的，可连续计算。l公司在最近三年
43、无重违法行为，财务会计报告无虚假记载。公司在最近三年无重违法行为，财务会计报告无虚假记载。l国务院规定的其他条件。国务院规定的其他条件。第二节第二节 权益性资本筹资权益性资本筹资l（四）股票上市（四）股票上市3.股票上市的暂停、终止与特别处理股票上市的暂停、终止与特别处理 l 最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值；最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值；l 最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本；最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本；l 最近一个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师和有关最近一个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师和有关部门不予确
44、认的部分后，低于注册资本；部门不予确认的部分后，低于注册资本；l 注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告；见或否定意见的审计报告；l 最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续两个会计年度亏损；续两个会计年度亏损；l 经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。其他状况异经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。其他状况异常是指自然灾害、重大事故等导致生产经营活动基本中止，公常是指自然灾害、重大事故等导致生产经营活动基本中止，公司涉及的可能赔偿金
45、额超过公司净资产的诉讼等情况。司涉及的可能赔偿金额超过公司净资产的诉讼等情况。第二节第二节 权益性资本筹资权益性资本筹资l（五）普通股筹资的评价（五）普通股筹资的评价1.普通股筹资的优点普通股筹资的优点l(1)普通股作为公司的资本金没有固定的到期日，无需偿普通股作为公司的资本金没有固定的到期日，无需偿还还 l(2)所有权与经营权相分离，分散公司控制权所有权与经营权相分离，分散公司控制权 l(3)普通股筹资没有固定的支付负担普通股筹资没有固定的支付负担 l(4)普通股筹资可以提高公司信誉，增加公司举债能力普通股筹资可以提高公司信誉，增加公司举债能力 l(5)由于普通股的预期收益较高并可一定程度地
46、抵消通货由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响膨胀的影响 l(6)促进股权流通和转让促进股权流通和转让 第二节第二节 权益性资本筹资权益性资本筹资l（五）普通股筹资的评价（五）普通股筹资的评价2.普通股筹资的缺点普通股筹资的缺点l(1)普通股筹资的资金成本较高，手续复杂。普通股筹资的资金成本较高，手续复杂。l(2)普通股筹资可能会稀释原股东的控制权和收益权，容普通股筹资可能会稀释原股东的控制权和收益权，容易被经理人控制。易被经理人控制。l(3)不易尽快形成生产能力。普通股筹资吸收的一般都是不易尽快形成生产能力。普通股筹资吸收的一般都是货币资金，还需要通过购置和建造形成生产经营
47、能力。货币资金，还需要通过购置和建造形成生产经营能力。第三节第三节 长期负债筹资长期负债筹资l一、长期借款筹资一、长期借款筹资1.长期借款的作用长期借款的作用l(1)举借长期借款，可以为投资人带来获利的机会举借长期借款，可以为投资人带来获利的机会 l(2)长期借款可以满足企业日常经营活动对长期资本的需长期借款可以满足企业日常经营活动对长期资本的需求求 l(3)企业长期借款可以调整资本结构，降低综合资本成本企业长期借款可以调整资本结构，降低综合资本成本 第三节第三节 长期负债筹资长期负债筹资l一、长期借款筹资一、长期借款筹资2.长期借款的种类长期借款的种类l(1)按提供贷款的机构，分为政策性银行
48、贷款、商业银行按提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款贷款和其他金融机构贷款l(2)按有无抵押品作担保，分为信用贷款和担保贷款按有无抵押品作担保，分为信用贷款和担保贷款l(3)按企业取得贷款的用途，分为基本建设贷款、专项贷按企业取得贷款的用途，分为基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款款和流动资金贷款第三节第三节 长期负债筹资长期负债筹资l一、长期借款筹资一、长期借款筹资3.长期借款的程序与保护性条款长期借款的程序与保护性条款l(1)长期借款的程序长期借款的程序 提出申请提出申请 银行审批银行审批 签订合同签订合同 取得借款取得借款 偿还借款偿还借款 第三节第三节 长
49、期负债筹资长期负债筹资l一、长期借款筹资一、长期借款筹资3.长期借款的程序与保护性条款长期借款的程序与保护性条款l(2)长期借款的保护性条款长期借款的保护性条款例行性保护条款例行性保护条款 a.要求公司定期向提供贷款的金融机构提交财务报表，以要求公司定期向提供贷款的金融机构提交财务报表，以便债权人随时掌握公司的财务状况。便债权人随时掌握公司的财务状况。b.不准在正常情况下不准在正常情况下出售较多的非产成品存货，以保持企业正常生产经营能力。出售较多的非产成品存货，以保持企业正常生产经营能力。c.如期清偿应缴纳税金和其他到期债务，以防被罚款而造如期清偿应缴纳税金和其他到期债务，以防被罚款而造成不必
50、要的现金流失。成不必要的现金流失。d.不准以资产作其他承诺的担保或不准以资产作其他承诺的担保或抵押。抵押。e.不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债等负债等 第三节第三节 长期负债筹资长期负债筹资l一、长期借款筹资一、长期借款筹资3.长期借款的程序与保护性条款长期借款的程序与保护性条款l(2)长期借款的保护性条款长期借款的保护性条款一般性保护条款一般性保护条款 a.保持企业的资产流动性。要求企业需持有一定最低限度的货币资保持企业的资产流动性。要求企业需持有一定最低限度的货币资金及其他流动资产，以保持企业资产的流动性和偿债能力，一般金及其他流动资
