1、3-13-2u理解公司的基本财务报表理解公司的基本财务报表u财务比率分析财务比率分析u杜帮分析方法杜帮分析方法u财务比率分析的局限性财务比率分析的局限性3-3-关心公司的流动性关心公司的流动性.-关心公司的长期现金流关心公司的长期现金流.-关心公司的盈利能力和公司长关心公司的盈利能力和公司长期健康状况期健康状况.3-4-关心公司目前的财务状况并评价可能关心公司目前的财务状况并评价可能存在的机会存在的机会.-关心公司各种资产的投资回报和资产关心公司各种资产的投资回报和资产管理效率管理效率.-关心公司外部资金供给者用于评价公关心公司外部资金供给者用于评价公司的财务分析的各个方面司的财务分析的各个方
2、面.3-5 Current assetsFixed assetsCurrent liabilitesLong-term debtShareholders equityNet Working CapitalBalance sheetIncome statementSalesuOperating expenses=Earnings before interest and taxes(EBIT)uInterest expensesuTaxes=Net income(earnings after taxes)uRetained earningsuDividend payments3-6u公司某段特定时
3、期收入和费用的概括，最终以净利润或公司某段特定时期收入和费用的概括，最终以净利润或净损失列示净损失列示.应当分析其中各项成本、费用与收入之间应当分析其中各项成本、费用与收入之间的关系，找出影响企业经营效率和经营成果的因素。的关系，找出影响企业经营效率和经营成果的因素。u公司某一时点上的财务状况的总结，它以总资产公司某一时点上的财务状况的总结，它以总资产=总负总负债债+所有者权益列示所有者权益列示.从资产负债表上可以判断一个企业从资产负债表上可以判断一个企业的资金与财务状况是否处于良好的状态；可以分析企业的资金与财务状况是否处于良好的状态；可以分析企业资金的流动能力和偿债能力资金的流动能力和偿债
4、能力3-7现金流量表现金流量表u要了解企业当期的投资及理财等财务活动的情况，就要查看企业的现金流要了解企业当期的投资及理财等财务活动的情况，就要查看企业的现金流量表。它们能够反映企业当期现金或运营资金变化、流动的情况量表。它们能够反映企业当期现金或运营资金变化、流动的情况u从从2020世纪世纪7070年代中期以来，不少西方国家出现持续的通货膨胀，许多公司年代中期以来，不少西方国家出现持续的通货膨胀，许多公司经历了严重点现金紧缺问题。有些公司虽然有不少利润，但却因偿债能力经历了严重点现金紧缺问题。有些公司虽然有不少利润，但却因偿债能力不足被迫清算、破产。因此，无论是公司内部管理当局还是外部投资者
5、、不足被迫清算、破产。因此，无论是公司内部管理当局还是外部投资者、债权人，对与决策相关的现金流量信息的关注程度大大超过对营运资金信债权人，对与决策相关的现金流量信息的关注程度大大超过对营运资金信息的关注。因而，从息的关注。因而，从7070年代末至年代末至8080年代，不少国家一个接一个地开始用现年代，不少国家一个接一个地开始用现金流量表取代以营运资本为基础的财务状况变动表。金流量表取代以营运资本为基础的财务状况变动表。u盈余管理的实证研究加深了人们对应计制会计的认识，对现金流量表的推盈余管理的实证研究加深了人们对应计制会计的认识，对现金流量表的推广应用起到了极大的作用。广应用起到了极大的作用。
6、“现金为王（现金为王（cash is king)”cash is king)”的观念在工商的观念在工商管理界非常普遍。管理界非常普遍。通过研究发现了大量的人为地操纵盈利的行为，会计数通过研究发现了大量的人为地操纵盈利的行为，会计数据成为数字游戏。通过研究还发现了操纵盈利的行为主要是来自企业管理据成为数字游戏。通过研究还发现了操纵盈利的行为主要是来自企业管理当局对应计制会计的局限性的过分利用，钻了很多应计制会计的空子。在当局对应计制会计的局限性的过分利用，钻了很多应计制会计的空子。在这些研究的基础上，人们将现金收付制发展成现金流量基础（这些研究的基础上，人们将现金收付制发展成现金流量基础（cas
7、h basiscash basis）3-8a.反映某一日期公司的财务反映某一日期公司的财务状况状况.b.BW 拥有的拥有的.c.客户欠公司款项客户欠公司款项.d.已支付的将来费用已支付的将来费用.e.现金及一年内可变现的项现金及一年内可变现的项目目.f.购置土地、建筑物和设备购置土地、建筑物和设备的原始成本的原始成本.g.固定资产累计耗损作为原固定资产累计耗损作为原值的扣除值的扣除.现金及等价物现金及等价物$90 应收帐款应收帐款 394 存货存货 696 待摊费用待摊费用 5 累计预付税款累计预付税款 10 固定资产固定资产(原值原值)1030 减减:累计折旧累计折旧 (329)长期投资长期
8、投资 50 其他长期资产其他长期资产 223 a3-9a.资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益.b.公司需偿还的和股东拥有公司需偿还的和股东拥有的权益的权益.c.购买商品和接受劳务产生购买商品和接受劳务产生的欠款的欠款.d.已发生但尚未支付的义务已发生但尚未支付的义务e.一年内需偿还的债务一年内需偿还的债务.f.偿还期超过一年的债务（偿还期超过一年的债务（长期债券）长期债券）.g.股东投入公司的最初投资股东投入公司的最初投资额额.h.保留在公司内部的盈利保留在公司内部的盈利.应付票据应付票据$290 应付帐款应付帐款 94 应交税金应交税金 16 其他应付款其他应付款 100 长期负债长期
9、负债 530 所有者权益所有者权益 普通股普通股(面值面值$1)200资本公资本公积积 729 保留盈余保留盈余 210 负债和所有者总计负债和所有者总计3-10a.衡量一段期间盈利衡量一段期间盈利.b.直接与经营水平有关：工资、直接与经营水平有关：工资、原材料燃料和制造费用原材料燃料和制造费用.c.销售人员的佣金、广告费销售人员的佣金、广告费用、行政人员工资用、行政人员工资.d.营业利润营业利润.e.借入资金的成本借入资金的成本.f.应纳税收入应纳税收入.g.股东所得数额股东所得数额.销售净额销售净额$2,211 产品销售成本产品销售成本 1,599毛利毛利$612 销售和管理费用销售和管理
10、费用 402 EBITd$210 利息费用利息费用e 59 EBT$151所得税所得税 60 EATg$91 现金股利现金股利 38 a3-11u公司的流动性如何？公司的流动性如何？u管理层运用公司资产是否获得了足管理层运用公司资产是否获得了足够的资产收益？够的资产收益？u公司是如何筹资获得现有资产的？公司是如何筹资获得现有资产的？u股东在公司的投资是否获得了足够股东在公司的投资是否获得了足够的收益？的收益？3-12u财务比率分析法财务比率分析法u杜帮分析法杜帮分析法u标准化财务报表分析法标准化财务报表分析法3-13 财务比率涉及两个会财务比率涉及两个会计数据的指数，常由计数据的指数，常由一个
11、数据除以另一个一个数据除以另一个数据得到数据得到.3-14Examples（一些（一些机构机构:将一个公司的比率与将一个公司的比率与 公司的比率比公司的比率比较或是与同期的行业平较或是与同期的行业平均水平相比均水平相比.是很重要的，是很重要的，苹果不能和橘子相比较苹果不能和橘子相比较?3-15u特点：特点：1）目的性；）目的性；2）相对值；）相对值；3）数据来）数据来自资产负债表与损益表。自资产负债表与损益表。分类：分类：1）反映短期偿付能力的财务比率；）反映短期偿付能力的财务比率；2）反映长期偿付能力的财务比率；）反映长期偿付能力的财务比率；3）反映资产管理水平的财务比率；）反映资产管理水平
12、的财务比率；4）反映盈利能力的财务比率；）反映盈利能力的财务比率；3-16用用 B W公司公司 19X3.12.31的数据的数据衡量公司用流动资产衡量公司用流动资产偿还短期债务的能力偿还短期债务的能力.即当债务到期时，公即当债务到期时，公司是否有足够的现金司是否有足够的现金来偿还债权人来偿还债权人资产负债表比率资产负债表比率流动比率流动比率=3-17u企业某些环节的管理较为薄弱，从而导致企业企业某些环节的管理较为薄弱，从而导致企业在应收帐款或存货等方面有较高的水平；在应收帐款或存货等方面有较高的水平；u企业可能因经营意识较为保守而不愿扩大负债企业可能因经营意识较为保守而不愿扩大负债经营的规模；
13、经营的规模；u股份制企业在以发行股票、增资配股或举借长股份制企业在以发行股票、增资配股或举借长期借款、债券等方式筹得的资金后尚未充分投期借款、债券等方式筹得的资金后尚未充分投入运营；等等入运营；等等u总之，过高的流动比率主要反映了企业的资金总之，过高的流动比率主要反映了企业的资金没有得到充分利用，而比率过低，则说明企业没有得到充分利用，而比率过低，则说明企业偿债的安全性较弱。偿债的安全性较弱。3-18BW 行业平均行业平均2.392.152.262.091.912.01年年19X319X219X1流动比率比行业平均水平要高流动比率比行业平均水平要高3-19用用 B W公司公司 19X3.12.
14、31的数据的数据进一步反映了公司用变现进一步反映了公司用变现能力最强的资产偿还流动能力最强的资产偿还流动负债的能力负债的能力.通常人们都通常人们都用这个比率来予以测试，用这个比率来予以测试，又称又称“酸性试验酸性试验”资产负债表比率资产负债表比率速动比率速动比率=3-20BW 行业平均行业平均1.001.251.041.231.111.25年年19X319X219X1速动比率速动比率 比行业平均水平低比行业平均水平低3-21u流动比率高而速动比率低说明公司的存货管流动比率高而速动比率低说明公司的存货管理存在问题理存在问题.uBW公司有相当高的存货水平公司有相当高的存货水平.流动比率流动比率2.
15、39 2.15速动比率速动比率 1.00 1.253-22流动比率趋势分析流动比率趋势分析1.51.71.92.12.32.519X119X219X3分析年份分析年份比率值比率值BW行业平均行业平均3-23速动比率趋势分析速动比率趋势分析0.50.81.01.31.519X119X219X3分析年份分析年份比率值比率值BW行业平均行业平均3-24 的流动比率呈缓慢上升趋势的流动比率呈缓慢上升趋势而速动比率却相当稳定而速动比率却相当稳定.u这说明这说明 对对 来说来说是一个相当严重的是一个相当严重的问题问题.的流动比率呈上升趋势而速动比率却呈的流动比率呈上升趋势而速动比率却呈下降趋势下降趋势.3
16、-25For Basket Wonders December 31,19X3反映公司通过债务融资反映公司通过债务融资的比率的比率.资产负债表比率资产负债表比率财务杠杆比率财务杠杆比率=3-26BW 行业平均行业平均.90.90.88.90.81.89年年19X319X219X1BW 利用债务水平与行业平均水平相当利用债务水平与行业平均水平相当.3-27For Basket Wonders December 31,19X3反映公司的资产通过举反映公司的资产通过举债筹资所占的百分比债筹资所占的百分比.资产负债表比率资产负债表比率财务杠杆比率财务杠杆比率=3-28BW 行业平均行业平均.47.47.
17、47.47.45.47年年19X319X219X1BW 利用债务水平与行业平均水平相当利用债务水平与行业平均水平相当.3-29(=长期负债+股东权益)For Basket Wonders December 31,19X3反映公司需要偿还的及有息反映公司需要偿还的及有息长期负债占整个长期运营资长期负债占整个长期运营资金的比重金的比重.资产负债表比率资产负债表比率财务杠杆比率财务杠杆比率=3-30BW 行业平均行业平均.62.60.62.61.67.62年年19X319X219X1BW 利用长期债务水平与行业平均值相一致利用长期债务水平与行业平均值相一致.3-31 公司 A 公司 B 总资产 10
18、00 1000 债务（10）0 600 股东权益 1000 400 营业利润 140 140 利息费用 0 60 净利润 140 80 股东权益回报 14 20 3-32For Basket Wonders December 31,19X3公司借款时，对它的最公司借款时，对它的最低要求是能偿还利息。低要求是能偿还利息。反映公司支付财务费用反映公司支付财务费用的能力的能力.损益表比率损益表比率涵盖比率涵盖比率=3-33 BW 行业平均行业平均 3.565.19 4.355.0210.304.66年年19X319X219X1BW 的利息保障比率低于行业平均水平的利息保障比率低于行业平均水平.3-3
19、4利息保障比率趋势分析利息保障比率趋势分析3.05.07.09.011.019X119X219X3分析年份分析年份比率值比率值BW行业平均行业平均3-35u这说明对这说明对 来说来说(EBIT)是一个潜在问题是一个潜在问题u我们知道我们知道 与与 相当相当.u应当注意的是，利息并不是用应当注意的是，利息并不是用EBIT来支付的，而是来支付的，而是由现金来支付的，同时公司还必须用现金支付债务由现金来支付的，同时公司还必须用现金支付债务本金。因此，利息保障比率只是对公司付息能力的本金。因此，利息保障比率只是对公司付息能力的一个大致评估。一个大致评估。的利息保障比率从的利息保障比率从 19X1开始下
20、降开始下降.在过在过去的两年内都低于去的两年内都低于.3-36For Basket Wonders December 31,19X3衡量公司利用其资产的有衡量公司利用其资产的有效程度效程度.损益表损益表/资产负债表资产负债表比率比率效率比率效率比率=(假定所有销售都是信用销售假定所有销售都是信用销售.)3-37For Basket Wonders December 31,19X3从取得应收帐款权利到收从取得应收帐款权利到收到款项的平均天数到款项的平均天数.损益表损益表/资产负债表资产负债表比率比率效率比率效率比率=3-38BW 行业平均行业平均65.065.771.166.383.669.2年
21、年19X319X219X1BW 的平均收现期的平均收现期 不断缩短，与行业平均水平相当不断缩短，与行业平均水平相当.3-39For Basket Wonders December 31,19X3反映公司向供应商或潜在反映公司向供应商或潜在信用客户付款的及时性信用客户付款的及时性.损益表损益表/资产负债表资产负债表比率比率效率比率效率比率=(假定年赊购金额假定年赊购金额=$1,551.)3-40For Basket Wonders December 31,19X3反映公司还款的平均天数反映公司还款的平均天数.损益表损益表/资产负债表资产负债表比率比率效率比率效率比率=3-41BW 行业平均行业平
22、均22.146.725.451.143.548.5年年19X319X219X1BW 的的PT in Days越来越短越来越短.3-42For Basket Wonders December 31,19X3反映公司存货管理的有效反映公司存货管理的有效程度程度.损益表损益表/资产负债表资产负债表比率比率效率比率效率比率=3-43BW 行业平均行业平均2.303.452.443.762.643.69年年19X319X219X1BW的存货周转率很低的存货周转率很低.3-44存货周转率趋势分析存货周转率趋势分析2.02.53.03.54.019X119X219X3分析年份分析年份比率比率BW行业平均行业
23、平均3-45For Basket Wonders December 31,19X3反映公司利用其总资产产反映公司利用其总资产产生销售收入的效率生销售收入的效率.损益表损益表/资产负债表资产负债表比率比率效率比率效率比率=3-46BW 行业平均行业平均1.021.171.031.141.011.13年年19X319X219X1BW 的总资产周转率低于行业平均水平的总资产周转率低于行业平均水平.3-47For Basket Wonders December 31,19X3反映公司经营效率和公司反映公司经营效率和公司的定价政策的定价政策.损益表损益表/资产负债表资产负债表比率比率盈利能力比率盈利能力
24、比率=.3-48BW 行业平均行业平均27.7%31.1%28.730.831.327.6年年19X319X219X1BW 销售毛利率低于行业平均水平销售毛利率低于行业平均水平.3-49销售毛利率趋势分析销售毛利率趋势分析25.027.530.032.535.019X119X219X3分析年份分析年份比率比率(%)BW行业平均行业平均3-50For Basket Wonders December 31,19X3反映公司的销售收入在扣反映公司的销售收入在扣除所有的费用及所得税后除所有的费用及所得税后的盈利能力的盈利能力.损益表损益表/资产负债表资产负债表比率比率盈利能力比率盈利能力比率=3-51
25、BW 行业平均行业平均4.1%8.2%4.98.19.07.6年年19X319X219X1BW 销售净利率严重低于行业平均水平销售净利率严重低于行业平均水平.3-52销售净利率趋势分析销售净利率趋势分析4567891019X119X219X3分析年份分析年份比率比率(%)BW行业平均行业平均3-53For Basket Wonders December 31,19X3反映公司利用资产获得利反映公司利用资产获得利润的效率润的效率.损益表损益表/资产负债表资产负债表比率比率盈利能力比率盈利能力比率=3-54BW 行业平均行业平均4.2%9.8%5.0 9.19.110.8年年19X319X219X
26、1BW 总资产报酬率严重低于行业平均总资产报酬率严重低于行业平均.3-55ROA趋势分析ROA趋势分析468101219X119X219X3分析年份分析年份比率比率(%)BW行业平均行业平均3-56For Basket Wonders December 31,19X3反映股东帐面投资额的盈反映股东帐面投资额的盈利能力利能力.损益表损益表/资产负债表资产负债表比率比率盈利能力比率盈利能力比率=3-57 BW 行业平均行业平均 8.0%17.9%9.417.216.620.4年年19X319X219X1BW 的的RoE严重低于行业平均严重低于行业平均.3-58 R o E趋势分析趋势分析7.010
27、.514.017.521.019X119X219X3分析年份分析年份比率比率(%)BW行业平均行业平均3-59 从从 19X1年开始下降年开始下降.在在过去三年里均低于过去三年里均低于.u这说明这说明 都太高了都太高了.u这个结果和利息保障比率低是一致的这个结果和利息保障比率低是一致的.3-60u存货太多存货太多.u应付帐款支付太快应付帐款支付太快.u销售成本太高销售成本太高.u销售、管理成本太高销售、管理成本太高.3-61权益乘数总资产周转率销售利润率权益乘数权益总额资产总额资产总额销售收入销售收入税后利润权益总额资产总额销售收入销售收入资产总额税后利润权益总额资产总额资产总额税后利润资产总
28、额资产总额权益总额税后利润ROAROE3-6219X3 =.041 x 1.02=or Industry =.082 x 1.17=or=销售净利率销售净利率 X 总资产周转率总资产周转率=销售盈利能力销售盈利能力 X 资产管理效率资产管理效率3-6319X3 =.041 x 1.02 x 1.90=Industry =.082 x 1.17 x 1.88=.=销售净利润销售净利润 X 总资产周转率总资产周转率 X 权益乘数权益乘数=总资产总资产股东权益股东权益3-64销售收入销售成本利息费用销售费用管理费用税金及其它费用总成本税后利润销售收入销售利润率销售收入权益总额流动负债长期负债负债总额
29、资产总额总资产周转率ROA流动资产对外长期投资固定资产净值无形资产递延资产资产总额实收资本资本公积金盈余公积金未分配利润权益总额权益乘数ROE3-65uROE由由ROA和权益乘数的乘积决定，即提高和权益乘数的乘积决定，即提高二者的数值可以提高权益报酬率二者的数值可以提高权益报酬率u总资产报酬率反映的是企业利用现有资产创造总资产报酬率反映的是企业利用现有资产创造利润的能力，它的提高是企业经营效率和资金利润的能力，它的提高是企业经营效率和资金利用效率的提高，表明投资者的投入在企业中利用效率的提高，表明投资者的投入在企业中得到了更加有效的利用，是企业管理人员对股得到了更加有效的利用，是企业管理人员对
30、股东的真正贡献。东的真正贡献。u权益乘数的提高却是以提高股东的财务风险为权益乘数的提高却是以提高股东的财务风险为代价的。代价的。3-66uROA是由销售利润率和总资产周转率的乘积决是由销售利润率和总资产周转率的乘积决定的。定的。u提高销售利润率可以从两方面入手，一是提高提高销售利润率可以从两方面入手，一是提高销售收入；二是降低销售成本与各种费用开支销售收入；二是降低销售成本与各种费用开支u提高总资产周转率是在资产总额不变的情况下提高总资产周转率是在资产总额不变的情况下提高销售收入，也可以从两方面入手，一是降提高销售收入，也可以从两方面入手，一是降低单位产品的成本，在资产周转时间不变的条低单位产
31、品的成本，在资产周转时间不变的条件下减少单位产品占用的资产，使同样的资产件下减少单位产品占用的资产，使同样的资产可以产生更多的销售收入；二是提高各类资产可以产生更多的销售收入；二是提高各类资产的周转率，缩短产品占用资产的时间，创造更的周转率，缩短产品占用资产的时间，创造更多的销售收入多的销售收入。3-67u还可以逐项分析企业成本费用的构成，看其是否还可以逐项分析企业成本费用的构成，看其是否合理，需要在哪些方面进行调整、改进。合理，需要在哪些方面进行调整、改进。u资产结构分析，公司的流动资产与非流动资产的资产结构分析，公司的流动资产与非流动资产的结构是否合理，是否需要调整、改进。结构是否合理，是
32、否需要调整、改进。u总之，杜帮分析体系可以帮助我们从资本结构、总之，杜帮分析体系可以帮助我们从资本结构、资产利用效率、成本费用结构和资产结构等多方资产利用效率、成本费用结构和资产结构等多方面入手，对企业的财务状况做一个较全面的分析面入手，对企业的财务状况做一个较全面的分析，从而帮助我们找到提高企业经营效率、改善权，从而帮助我们找到提高企业经营效率、改善权益报酬率、总资产报酬率等指标的途径。益报酬率、总资产报酬率等指标的途径。3-68百分比财务报表分析是通过资产负债百分比财务报表分析是通过资产负债表所有项目除以总资产和损益表所有表所有项目除以总资产和损益表所有项目除以销售收入项目除以销售收入 得
33、到得到.3-69绝对数绝对数(千元千元)百分比百分比(%)资产资产19X119X219X319X119X219X3现金现金1481009012.10 4.89 4.15应收帐款应收帐款28341039423.1420.0618.17存货存货32261669626.3330.1432.09其他流动资产其他流动资产101415 0.82 0.68 0.69流动资产总计流动资产总计7631,1401,19562.3955.7755.09固定资产净值固定资产净值34963170128.5430.8732.32长期投资长期投资05050 0.00 2.45 2.31其他长期资产其他长期资产1112232
34、23 9.0810.9110.28总资产总资产1,2232,0442,169100.0100.0100.03-70绝对数绝对数(千元千元)百分比百分比(%)负债负债+权益权益19X119X219X319X119X219X3应付票据应付票据29029529023.7114.4313.37应付帐款应付帐款819494 6.62 4.60 4.33应付税金应付税金131616 1.06 0.78 0.74其他流动负债其他流动负债15100100 1.23 4.89 4.61流动负债总计流动负债总计39950550032.6224.7123.05长期负债长期负债15045353012.2622.162
35、4.44权益权益6741,0861,13955.1153.1352.51总总 L+E1,2232,0442,169100.0100.0100.03-71绝对数绝对数(千元千元)百分比百分比(%)19X119X219X319X119X219X3销售净额销售净额1,2352,1062,211100.0100.0100.0销售成本销售成本8491,5011,599 68.7 71.3 72.3毛利毛利386605612 31.3 28.7 27.7销售和管理费用销售和管理费用180383402 14.6 18.2 18.2EBIT206222210 16.7 10.5 9.5利息费用利息费用2051
36、59 1.6 2.4 2.7EBT186171151 15.1 8.1 6.8EAT11210391 9.1 4.9 4.1现金股利现金股利505050 4.0 2.4 2.33-72选定基期，该年度所有财务报表项目指选定基期，该年度所有财务报表项目指数定为数定为100（%），以后年度的财务报表），以后年度的财务报表项目表示为相对基期的有关数字的指数项目表示为相对基期的有关数字的指数.3-73Regular(thousands of$)Indexed(%)Assets19X119X219X319X119X219X3Cash14810090100.0 67.6 60.8AR28341039410
37、0.0144.9139.2Inv322616696100.0191.3216.1Other CA101415100.0140.0150.0Tot CA7631,1401,195100.0149.4156.6Net FA349631701100.0180.8200.9LT Inv05050100.0inf.inf.Other LT111223223100.0200.9200.9Tot Assets1,2232,0442,169100.0167.1177.43-74Regular(thousands of$)Indexed(%)Liab+Equity19X119X219X319X119X219X3
38、Note Pay290295290100.0101.7100.0Acct Pay819494100.0116.0116.0Accr Tax131616100.0123.1123.1Other Accr15100100100.0666.7666.7Tot CL399505500100.0126.6125.3LT Debt150453530100.0302.0353.3Equity6741,0861,139100.0161.1169.0Tot L+E1,2232,0442,169100.0167.1177.43-75Regular(thousands of$)Indexed(%)19X119X21
39、9X319X119X219X3Net Sales1,2352,1062,211100.0170.5179.0COGS8491,5011,599100.0176.8188.3Gross Profit386605612100.0156.7158.5Adm.180383402100.0212.8223.3EBIT206222210100.0107.8101.9Int Exp205159100.0255.0295.0EBT186171151100.0 91.9 81.2EAT11210391100.0 92.0 81.3Cash Div505050100.0100.0100.03-76u市盈率市盈率=
40、市场价格市场价格/EPS 即股价是收益的多少倍即股价是收益的多少倍 市盈率是投资收益率的倒数市盈率是投资收益率的倒数，投资回收期，投资回收期 市盈率的高低受直接利率高低的影响市盈率的高低受直接利率高低的影响 市盈率是一个需要动态考察的指标市盈率是一个需要动态考察的指标 市盈率的高低反映一家公司股票价值的高估或市盈率的高低反映一家公司股票价值的高估或低估低估u市净率市净率=市场价格市场价格/每股净资产每股净资产 =市场价格市场价格/每股帐面价值每股帐面价值uQ比率（比率（TOBIN Q）=债券股票总市值债券股票总市值/总资产总资产3-77时间一年期存款利率相对应的基准市盈率96,5,1 前10,
41、98%9,1196,5,19,18%10,8996,8,237,47%13,3997,10,235,67%17,6498,3,255,22%19,1698,7,14,77%20,9698,12,73,78%26,4599,6,102,25%44,4599,11,11,80%55,563-780 0101020203030404050506060 96,5,1前 96,5,1前97,10,2397,10,2398,12,798,12,7利率利率市盈率市盈率3-79百分比资产负债表百分比损益表百分比财务报表基期比较资产负债表基期比较损益表基期比较财务报表标准化财务报表短期偿付能力长期偿付能力资产管理水平盈利能力市场价值财务比率分析杜邦恒等式综合评分法财务报表分析方法3-80u绝对分析与相对分析绝对分析与相对分析u横向比较与纵向比较横向比较与纵向比较 同一时期不同公司之间的比较（截面分析）同一时期不同公司之间的比较（截面分析）同一公同一公司不同时间的比较（时间序列分析）司不同时间的比较（时间序列分析）u注意事项：注意事项：会计数据的准确性；会计数据的准确性；财务比率反映情况的相对性；财务比率反映情况的相对性；会计方法和分析方法的可比性；会计方法和分析方法的可比性；
