1、1:331:34第四章第四章 汇率与汇率制度汇率与汇率制度v4.1 外汇与汇率外汇与汇率v4.2 汇率决定和影响因素汇率决定和影响因素v4.3 汇率的作用汇率的作用v4.4 人民币升值问题人民币升值问题v4.5 汇率制度汇率制度1:344.1 外汇与汇率外汇与汇率v4.1.1 外汇外汇v外汇的含义外汇的含义：v 动态的：动态的：v 静态的：静态的：v 国际货币基金组织：国际货币基金组织：v 我国：我国：1:34v外汇存在形式外汇存在形式：v外币现钞：没利息收入，比例小外币现钞：没利息收入，比例小v外币有价证券：外国政府债券；外国公司债券和股外币有价证券：外国政府债券；外国公司债券和股票（信用较
2、好的）票（信用较好的）-较强流动性和盈利性较强流动性和盈利性v外币支付凭证：票据、银行存款凭证、银行卡外币支付凭证：票据、银行存款凭证、银行卡-流流动性动性100%100%，盈利性次于有价证券，盈利性次于有价证券v其他外汇资产：投资和收益、外汇收款、国际金融其他外汇资产：投资和收益、外汇收款、国际金融机构借款、特别提款权机构借款、特别提款权1:34v外汇的种类：外汇的种类：v能否自由兑换和自由支付：能否自由兑换和自由支付：自由外汇：无需发行国货币管理当局比准自由外汇：无需发行国货币管理当局比准 非自由外汇非自由外汇v按照交割期限：按照交割期限：即期外汇（现汇）即期外汇（现汇）远期外汇（期汇）远
3、期外汇（期汇）1:344.1.2 汇率汇率v汇率定义汇率定义：是一国货币折算成另一国货币的比率，即：是一国货币折算成另一国货币的比率，即一国货币相对于另一国货币的价格。一国货币相对于另一国货币的价格。v标价方法标价方法：v直接标价法直接标价法：指一定单位的外国货币作为标准折算成：指一定单位的外国货币作为标准折算成若干单位的本国货币来表示汇率。若干单位的本国货币来表示汇率。多数国家（含我国）采用多数国家（含我国）采用v间接标价法间接标价法：是指以一定单位的本国货币为标准折算：是指以一定单位的本国货币为标准折算成若干单位的外国货币来表示的汇率。成若干单位的外国货币来表示的汇率。英国、美国（美元兑英
4、镑除外）英国、美国（美元兑英镑除外）1:34v汇率的种类汇率的种类v基准汇率和套算汇率基准汇率和套算汇率v即期汇率和远期汇率即期汇率和远期汇率v买入汇率、卖出汇率和中间汇率买入汇率、卖出汇率和中间汇率v官方汇率和市场汇率官方汇率和市场汇率v名义汇率和实际汇率名义汇率和实际汇率v有效汇率差的测算：有效汇率差的测算：1:344.2 汇率的决定和影响因素汇率的决定和影响因素4.2.1 汇率决定理论假说汇率决定理论假说v 国际借贷（国际收支）说：国际借贷（国际收支）说：v商品劳务进出口、资本输出入、其他形式国际收支商品劳务进出口、资本输出入、其他形式国际收支v国际借贷关系国际借贷关系（流动借贷）（流动
5、借贷）v外汇供求外汇供求外汇汇率变动。外汇汇率变动。v流动债权（应收）较大，外汇供大于求，下跌流动债权（应收）较大，外汇供大于求，下跌1:34v购买力平价理论购买力平价理论v货币的商品购买能力货币的商品购买能力v“一价定律一价定律”（套利驱动）最终趋于稳定（套利驱动）最终趋于稳定v汇率水平取决于两国物价指数（绝对购买力）；汇率水平取决于两国物价指数（绝对购买力）；v相对购买力平价相对购买力平价v评价：从货币的功能交易媒介评价，反映不同国民之评价：从货币的功能交易媒介评价，反映不同国民之间生活水平间生活水平v局限：唯一因素不现实；生产效率、收入和消费偏好局限：唯一因素不现实；生产效率、收入和消费
6、偏好不可贸易品存在不可套利；技术上不易计算不可贸易品存在不可套利；技术上不易计算1:34v 汇兑心理说汇兑心理说v强调强调心理因素（心理预期），边际效用价值论心理因素（心理预期），边际效用价值论v购买商品、债务支付、投资和投机、资本逃避购买商品、债务支付、投资和投机、资本逃避v-外国货币价值取决于主观评价外国货币价值取决于主观评价边际效用边际效用v利率平价理论利率平价理论v侧重分析侧重分析利率和汇率利率和汇率的关系；的关系；v为了避险和套利选择为了避险和套利选择套利交易套利交易。v短期资本流动使高利率国家在远期市场贴水短期资本流动使高利率国家在远期市场贴水v前提：资本自由流动、不考虑交易成本前
7、提：资本自由流动、不考虑交易成本1:34v 货币分析说货币分析说v从从货币数量货币数量的角度分析。的角度分析。v国民收入水平、利率水平和货币供给水平国民收入水平、利率水平和货币供给水平-对物价水对物价水平进行影响平进行影响v 资产组合平衡理论资产组合平衡理论v侧重于短期理论决定分析。侧重于短期理论决定分析。v资产总量分布于本国货币、国内债券和国外债券。资产总量分布于本国货币、国内债券和国外债券。v根据资产收益率、风险和风险偏好确定最优资产组合根据资产收益率、风险和风险偏好确定最优资产组合货币供给和财政赤字影响失衡，流动，外汇供求货币供给和财政赤字影响失衡，流动，外汇供求1:344.2.2 影响
8、汇率变动因素影响汇率变动因素v主要因素：外汇供求主要因素：外汇供求v长期影响因素：长期影响因素：通货膨胀通货膨胀购买力平价说购买力平价说 经济增长经济增长收入进口；生产率出口；投资回报率收入进口；生产率出口；投资回报率 国际收支国际收支v短期影响因素：短期影响因素：利率利率 心理预期心理预期 政府干预政府干预v其他因素：财政货币政策、政治局势、社会状况其他因素：财政货币政策、政治局势、社会状况1:344.3 汇率的作用汇率的作用v 对进出口贸易影响对进出口贸易影响:货币贬值货币贬值促进出口，抑制进口促进出口，抑制进口 需求价格弹性需求价格弹性v 对资本流动影响对资本流动影响 主要影响短期资本流
9、动；预期和热钱投机主要影响短期资本流动；预期和热钱投机v 对物价水平的影响对物价水平的影响 本币贬值本币贬值汇率上升汇率上升进口消费品和原材料价格进口消费品和原材料价格上升上升-物价上涨（现在大宗商品价格上涨）物价上涨（现在大宗商品价格上涨）v 对资产选择影响：对资产选择影响：1:344.4 人民币升值问题人民币升值问题v 升值驱动因素升值驱动因素v经济增长、较低通胀和较高利率经济增长、较低通胀和较高利率v全球国际收支失衡：我国顺差全球国际收支失衡：我国顺差-供过于求供过于求-货币价值增货币价值增大大-本币升值本币升值v市场预期：市场预期：存贷款利率上调；外商直接投资（存贷款利率上调；外商直接
10、投资（FDIFDI）v外汇管制制度安排：受到抑制外汇管制制度安排：受到抑制v国际政治因素：美国量化宽松政策；政治视线转移等国际政治因素：美国量化宽松政策；政治视线转移等1:34v人民币升值积极方面人民币升值积极方面v有利于进口成本降低有利于进口成本降低v推动外贸增长方式转变推动外贸增长方式转变v改善贸易条件改善贸易条件v缓解贸易摩擦缓解贸易摩擦v中国企业走出去中国企业走出去v促进进口商品消费和外出旅游和学习，提高生活水平促进进口商品消费和外出旅游和学习，提高生活水平1:34v人民币升值消极影响人民币升值消极影响v消弱我国外贸出口增长消弱我国外贸出口增长v不利于我国引进外资不利于我国引进外资v不
11、利于民族企业的发展不利于民族企业的发展1:344.5 汇率制度汇率制度v概念：概念：v内容：本国货币对外价值；汇率波动幅度；汇率关系；内容：本国货币对外价值；汇率波动幅度；汇率关系；影响和干预方式等影响和干预方式等v 固定汇率制度和浮动汇率制度固定汇率制度和浮动汇率制度v两者定义：两者定义：v维持固定措施：外汇储备、外汇管制、举借外债和签维持固定措施：外汇储备、外汇管制、举借外债和签订互换协议等订互换协议等v自由浮动（清洁浮动）自由浮动（清洁浮动）v管理浮动（肮脏浮动）管理浮动（肮脏浮动）1:34v汇率制度分类：汇率制度分类：8 8类类v固定汇率制度和浮动汇率制度固定汇率制度和浮动汇率制度v特点：特点：v优点（赞同观点）优点（赞同观点）v汇率制度选择：汇率制度选择：v浮动汇率制度的适用条件：浮动汇率制度的适用条件：v人民币汇率制度演变人民币汇率制度演变v三个时期三个时期
