1、第三章第三章 电力市场交易理论电力市场交易理论一、一、电力市场交易模式电力市场交易模式1 1、经济学关于市场的基本概念、经济学关于市场的基本概念2 2、英国的电力库（、英国的电力库（POOLPOOL）交易模式）交易模式3 3、英国的、英国的NETANETA交易模式交易模式1、经济学关于市场的基本概念n供给曲线供给曲线n需求曲线需求曲线n市场的供求关系市场的供求关系n典型市场结构典型市场结构n市场的社会福利分析市场的社会福利分析厂商供给曲线(Supply)影响需求的因素影响需求的因素价格价格偏好偏好 收入收入相关商品的价格相关商品的价格预期预期消费者需求曲线(Demand)影响供应的因素影响供应
2、的因素技术状况、管理水技术状况、管理水平平;生产要素价格生产要素价格-生产生产成本成本其他商品价格其他商品价格预期预期政府税收和政策政府税收和政策典型市场结构n完全竞争：完全竞争：n产品同质，无市场进入和退出障碍；价格接受；原产品同质，无市场进入和退出障碍；价格接受；原子化假设；信息完全。子化假设；信息完全。n垄断竞争：垄断竞争：n产品异质，无市场进入和退出障碍；价格影响力；产品异质，无市场进入和退出障碍；价格影响力；厂商很多。厂商很多。n寡头垄断：寡头垄断：n存在市场进入和退出障碍；价格影响力；厂商很少。存在市场进入和退出障碍；价格影响力；厂商很少。n完全垄断：完全垄断：n完全市场进入障碍；
3、价格完全控制；唯一厂商。完全市场进入障碍；价格完全控制；唯一厂商。完全竞争市场的社会福利分析2、英国的电力库交易Pooln19901990年，英国在第年，英国在第1 1次电力改革中，在英格兰和威尔士次电力改革中，在英格兰和威尔士地区建立了强制性的电力交易系统地区建立了强制性的电力交易系统电力库。电力库。n电力库是一个开放的电力市场，所有英格兰和威尔士电力库是一个开放的电力市场，所有英格兰和威尔士地区的发电厂必须通过电力库向市场出售电力电量。地区的发电厂必须通过电力库向市场出售电力电量。n苏格兰地区的苏格兰地区的2 2个电力公司通过苏格兰与英格兰的联络个电力公司通过苏格兰与英格兰的联络线参与电力
4、库的交易，但受到联络线容量的限制。线参与电力库的交易，但受到联络线容量的限制。n国家电网公司作为系统运行机构，负责调度发电厂来国家电网公司作为系统运行机构，负责调度发电厂来满足负荷需求，从而保证电力系统的实时供需平衡。满足负荷需求，从而保证电力系统的实时供需平衡。n运行时间为运行时间为19901990年至年至20012001年。年。POOL电力市场主体电力市场主体Regulator:OFGEM直供大用户直供大用户配电商配电商/供应商供应商地区发电商地区发电商用户用户NGC英国电力市场主体供给竞争与用户选择权:1990:用户容量1MW1994:用户容量100 kW1999:所有用户发电发电贸易贸
5、易售电售电配电配电输电输电National Power,Powergen,Nuclear Electric苏格兰发电商苏格兰发电商法国电力法国电力所有电力交易都在所有电力交易都在POOL中进行中进行大多数用户实行差价合约大多数用户实行差价合约国家电网公司国家电网公司苏格兰电网公司苏格兰电网公司国家价格监管国家价格监管14个垄断型的地区供电商个垄断型的地区供电商国家价格监管国家价格监管14个垄断型的地区供电商个垄断型的地区供电商对大多数用户实行价格监管对大多数用户实行价格监管2、电力库（POOL）交易模式电力市场主体G：发电商：发电商 D：配电服务商配电服务商 PM：趸售商：趸售商 R：零售商：
6、零售商TO：输电网所有者：输电网所有者 SO：系统操作员：系统操作员 PX：电力交易所：电力交易所 AS：辅助服务：辅助服务 SC：计划协调员（平衡服务商）：计划协调员（平衡服务商）C：用户：用户售电售电配电配电发电发电GRDTOSOPXSCC输电部分输电部分AS用户用户PM2、英国的电力库交易PoolPOOLPOOL现现 货货金融衍生品金融衍生品差价合约差价合约(Contract For(Contract For Difference)Difference)日前市场日前市场（Day Ahead MarketDay Ahead Market）辅助服务辅助服务调频、备用、调频、备用、无功、黑启动
7、无功、黑启动2、电力库（POOL）交易模式Competing GeneratorsAncillary ServicesDistributorsPower Exchange(PX)System Operator(SO)Transmission FacilitiesControlMonitorDispatchBidForecastSellNGC 市场概述市场概述 交易前一天确定交易计划，交易为每天交易前一天确定交易计划，交易为每天4848个时段，个时段，每个时段为半小时；每个时段为半小时；发电公司按照机组报价或竞价，报价中包括技术指发电公司按照机组报价或竞价，报价中包括技术指标和价格信息；标和价格
8、信息；交易中心根据报价和技术信息，在满足技术要求的交易中心根据报价和技术信息，在满足技术要求的条件下，以购电费用最低为目标，确定中标的机组，条件下，以购电费用最低为目标，确定中标的机组，并制定发电交易计划；并制定发电交易计划；POOLPOOL根据预测的各时刻的负荷（用电功率），将根据预测的各时刻的负荷（用电功率），将机组的报价从低到高进行排序（机组的报价从低到高进行排序（merit ordermerit order），当排），当排序的前面序的前面n n个机组的发电总功率与负荷持平时，第个机组的发电总功率与负荷持平时，第n n个机组为边际机组，排在边际机组之前的机组中标；个机组为边际机组，排在边
9、际机组之前的机组中标；（1）日前市场（1）日前市场 市场概述市场概述 在中标的机组中，边际机组的报价为系统边际价格在中标的机组中，边际机组的报价为系统边际价格（SMP,System Marginal PriceSMP,System Marginal Price）。）。发电机组的结算价格（发电电价）为发电机组的结算价格（发电电价）为PPPPPP，公式如下：，公式如下：PPP=(1-LOLP)PPP=(1-LOLP)*SMP+LOLPSMP+LOLP*VOLLVOLL =SMP+LOLP(VOLL-SMP)(=SMP+LOLP(VOLL-SMP)(容量电价容量电价)配电公司的购电价格（售电电价）为
10、配电公司的购电价格（售电电价）为PSPPSP，公式如下：，公式如下：PSP=PPP+UpLiftPSP=PPP+UpLift（上抬价格）（上抬价格）（1）日前市场报价：报价：10:00am 10:00am 上报第二天每半小时的报价，包括技术指标。上报第二天每半小时的报价，包括技术指标。价格价格 启动价格、空载价格、价格增量启动价格、空载价格、价格增量 报价报价=【启动价格【启动价格+（空载价格（空载价格*运行时间）】运行时间）】/发电量发电量 +价格增量价格增量1+1+价格增量价格增量2+2+价格增量价格增量3 3；技术指标技术指标 爬坡率、最小技术出力、最短运行时间等爬坡率、最小技术出力、最
11、短运行时间等4:00pm NGC4:00pm NGC调度计划，确定调度计划，确定PPP.PPP.28 28 天后结算。天后结算。POOL报价曲线（发电费用和出力的关系）报价曲线（发电费用和出力的关系）POOL交易机制交易机制POOL交易机制交易机制报价报价排序排序SMP/LOLP市场购电价市场购电价结算结算付费付费10:0011:0012:0013:0014:0015:0016:00计划编制计划编制交易日交易日报价报价排序排序结算结算付费付费系统运行系统运行辅助处理辅助处理2、电力库（POOL）交易模式（1）日前市场n差价合约（差价合约（CFDCFD）n主要是由发电商和供电公司签订，有单向差价
12、合约（保主要是由发电商和供电公司签订，有单向差价合约（保护购买方）和双向差价合约（保护合同双方）两种，主护购买方）和双向差价合约（保护合同双方）两种，主要针对要针对PPPPPP（发电电价）；（发电电价）；n当当PPPPPP高于合同价时，发电商给供电公司一定的补偿；高于合同价时，发电商给供电公司一定的补偿；n当当PPPPPP低于合同价时，供电公司给发电商一定的补偿；低于合同价时，供电公司给发电商一定的补偿；供应发电 PoolPPPPSPCfDn集中交易集中交易n强制性市场强制性市场n形成系统边际价格形成系统边际价格n发电机全部以系统边际价格支付。发电机全部以系统边际价格支付。n投标方式交易投标方
13、式交易n单部分投标和多部分投标（机组开停费用和报价单部分投标和多部分投标（机组开停费用和报价曲线）曲线）n买卖双方可以通过差价合约规避价格风险买卖双方可以通过差价合约规避价格风险（2）POOL特征（2）POOL特征n电力联营体交易的成功之处（电力联营体交易的成功之处（POOLPOOL）n易于实现经济效率的目标（英国的电价水平下降）易于实现经济效率的目标（英国的电价水平下降）n市场供需双方无直接交易，交易成本较低市场供需双方无直接交易，交易成本较低n市场参与者所面临的信誉风险较低市场参与者所面临的信誉风险较低n过渡成本低过渡成本低POOL电价变化情况电价变化情况（2）POOL特征n电力库交易的不
14、足电力库交易的不足n 易于市场操纵，价格操纵将影响整个市场易于市场操纵，价格操纵将影响整个市场n 需求侧参与有限需求侧参与有限n 缺乏合约交易缺乏合约交易n 市场交易不灵活市场交易不灵活n价格波动很大价格波动很大3 3、英国的英国的NETANETA交易模式交易模式nNETA:New Electricity Trading Arrangementsn2001年年3月月27日，新电力交易制度正式启动运行。日，新电力交易制度正式启动运行。nNETA是一个新的、更加市场化的交易制度，其基础是是一个新的、更加市场化的交易制度，其基础是发电商、供电商、中间商和用户自愿参与的双边交易市发电商、供电商、中间商
15、和用户自愿参与的双边交易市场。场。nNETA运行运行3年以来，市场情况一直良好，包括需求侧在年以来，市场情况一直良好，包括需求侧在内的市场参与者都非常积极地参与市场竞争，有力地促内的市场参与者都非常积极地参与市场竞争，有力地促进了市场的发展。进了市场的发展。3 3、英国的英国的NETANETA交易模式交易模式w主要由双边合约市场（主要由双边合约市场（90%90%）和平衡市场（）和平衡市场（3%3%）组）组成；成；w双边合约市场包括：远期合约、短期合约和期货市双边合约市场包括：远期合约、短期合约和期货市场；场；w平衡机制：平衡机制：帮助国家电网公司帮助国家电网公司NGCNGC平衡系统平衡系统w辅
16、助服务：辅助服务：备用等备用等w主要交易市场主要交易市场wUKPXUKPX（英国电力交易所）（英国电力交易所）,APX,APX（自动电力交（自动电力交易所）易所）,IPE,IPE（国家石油交易所）（国家石油交易所）3 3、英国的英国的NETANETA交易模式交易模式合同种类合同种类时间时间市场市场电力购买协议电力购买协议（PPA）提前几年到一天提前几年到一天双边合同双边合同远期合约远期合约(forward Market)提前几年到一天提前几年到一天双边合同双边合同中间商中间商期货期货 (futures Market)提前几年到一天提前几年到一天IPE，UKPX短期双边合约短期双边合约提前一天到
17、提前提前一天到提前3.53.5小时小时UKPX，APX实时市场实时市场提前提前3.53.5小时到提前小时到提前1 1小时小时 UKPX，APX平衡机制平衡机制提前提前1 1小时小时NGC3 3、英国的英国的NETANETA交易模式交易模式n双边交易双边交易n发电商与配电公司、用户直接签订合同发电商与配电公司、用户直接签订合同n输电网向用户开放输电网向用户开放n金融合同和物理合同金融合同和物理合同n通过集中交易也能实现通过集中交易也能实现n双边交易模式的特点：双边交易模式的特点：n交易是由供需双方直接谈成的，只要交易不对系统交易是由供需双方直接谈成的，只要交易不对系统安全运行造成威胁，系统调度就
18、不干涉。安全运行造成威胁，系统调度就不干涉。n交易时间、交易数量和交易价格等由交易各方自由交易时间、交易数量和交易价格等由交易各方自由协商，且交易价格是不公开的。协商，且交易价格是不公开的。n需要一平衡市场机制保证电力瞬时平衡、保证系统需要一平衡市场机制保证电力瞬时平衡、保证系统安全运行。安全运行。3 3、英国的英国的NETANETA交易模式交易模式n双边交易存在的问题双边交易存在的问题n透明度较低，交易成本较高。透明度较低，交易成本较高。n市场参与者面临的信誉风险较高。市场参与者面临的信誉风险较高。n在输电约束较严重的情况下操作较复杂在输电约束较严重的情况下操作较复杂。集中交易与双边交易的效
19、率QO需求报价曲线需求报价曲线ab62cedf5.85.62.52.8供给报价曲线供给报价曲线10 20 30 40503 3、英国的英国的NETANETA交易模式交易模式nNETANETA取得的成果主要表现在以下几个方面：取得的成果主要表现在以下几个方面：n上网电价、销售电价都呈现持续下降的趋势上网电价、销售电价都呈现持续下降的趋势,市场竞市场竞争的充分发展使电价持续低于电力库时期的水平争的充分发展使电价持续低于电力库时期的水平;n市场交易非常活跃，对远期合同交易的重视使合同市场交易非常活跃，对远期合同交易的重视使合同市场非常发达。大量的电力在提前市场非常发达。大量的电力在提前1 1天的中长
20、期市天的中长期市场和期货市场上进行交易。场和期货市场上进行交易。n电价的波动也较以前平缓了许多，合同市场的价格电价的波动也较以前平缓了许多，合同市场的价格给潜在的市场参与者提供了一个稳定而明确的价格给潜在的市场参与者提供了一个稳定而明确的价格信号，使信号，使NETANETA吸收了一些新的市场参与者，促进吸收了一些新的市场参与者，促进了市场的发展；了市场的发展；n通过平衡机制的有效运作，电力供应平衡得到了很通过平衡机制的有效运作，电力供应平衡得到了很好的保障，电力供应质量也维持在高水平之上。好的保障，电力供应质量也维持在高水平之上。n合约交易（中长期合约）n时间：周、月、季、年或一年以上n可以竞
21、价形成、也可以双方协商签订n规避市场风险（价格、电量），保证市场的安全、连续和有序性。如发电的燃料采购和检修；n现货交易n日前交易n未来24小时的电力交易，分成24、48或96个交易时段n交易日负荷曲线上，安排合同电量，剩余负荷按时段竞价上网，并安全校核二、电力市场的交易类型二、电力市场的交易类型n现货交易n实时交易（平衡市场）n时间：下一交易时段，15分钟，30分钟，1个小时n原因：负荷预测偏差、机组非计划停运和线路故障等。n实时竞价，不平衡电力竞价n过发电计划管理 负荷预测偏高，调整交易计划，削减发电出力，n电网阻塞管理 线路潮流达到极限，危及电网安全 根据增量购电成本最小，调整日前市场交
22、易计划，消除阻塞二、电力市场的交易类型10150.50.550.301015000.150.2减少的发电功率减少的发电功率增加的发电功率增加的发电功率报价报价报价报价n举例：实时市场发电商增减发电功率报价举例：实时市场发电商增减发电功率报价QPO发电商边际成本发电商边际成本q1q0q2增加发电功率增加的成本增加发电功率增加的成本p1p0p2减少发电功率损失的利润减少发电功率损失的利润二、电力市场的交易类型n实时市场发电商增减发电功率的成本、利润变化情况实时市场发电商增减发电功率的成本、利润变化情况增加发电功率增加的利润增加发电功率增加的利润二、电力市场的交易类型二、电力市场的交易类型月月远远期
23、期合合同同市市场场年年远远期期合合同同市市场场日日前前市市场场实实时时市市场场年度与月度市场之间的协调月度市场与日前市场之间的协调日前市场与实时交易市场的协调合约电量的时间、合约电量的时间、空间分布的合理性空间分布的合理性辅助服务市场n不同市场之间的协调不同市场之间的协调二、电力市场的交易类型n电力现货交易市场n定义：n电力现货交易是电力交易系统的主要组成部分，是买卖双方根据合同，在未来24小时（或48个时段）内、在计量点处交割某一特定数量和质量的电力商品的一种交易形式.n时间：n未来24小时（或48个时段）n过程：n现货交易相对于每个交易时段至少提前24小时滚动开市，提前4小时闭市。二、电力
24、市场的交易类型二、电力市场的交易类型n电力实时交易n主要针对当天的电力需求波动所确定的电力交易，n时间范围为在交易时段开始前4小时开市(或更短1h)并随交易时段的结束而结束。三、电力市场交易的金融市场电力市场交易的金融市场1 1、金融衍生工具、金融衍生工具n金融衍生工具（衍生合同、衍生产品，derivatives)n本质上是一种合同，其价值依附于其他更基本的标的资产（underlying variables），广义上属于金融工具的范畴。u电力市场金融衍生工具u期权(Options)u差价合约（Contract For Difference）u期货合约(Futures Contracts)u远期
25、合约（forward contracts）2 2、期权、期权n期权交易n定义：n指期权购买者通过支付期权费取得了在一定期限内按照事先确定的价格购买或出售一种特定商品或金融工具的权力。n电力期权合同包括四个要素：n施权日（实施日期）n实施价格或敲定价（Strike Price）n合约量n期权购买费2 2、期权、期权n电力期权交易形式 n1999年期权交易成为北欧电力联营中的标准产品n买权合同（Call Option）(看涨期权)n电力购买者为防止未来电价上涨带来的损失而购买的一种权力。n当未来市场价格高于约定价，则按约定价执行合同；n若未来市场价格低于约定价，则放弃行使期权，按市场价进行交易。2
26、 2、期权、期权n电力期权交易n卖权合同（Put Option）(看跌期权)n未来一定时期内以一定价格买卖电力的权力。n不同于期货，主动权掌握在买方，风险在卖方，如果不履行，损失为购买期权的费用。2、期权期权nIBM看涨期权n购买IBM看涨期权的损益状态：期权价格=5美元，执行价格=100美元 (现价98，2个月后到期)3020100-5708090100110 120 130损益($)到期股票价格($)2、期权期权n美孚（Exxon）看跌期权n购买Exxon的欧式看跌期权的损益状态：期权价格=7美元,执行价格=70美元 (现价66，3个月后到期)3020100-770605040809010
27、0损益到期股票价格($)2、期权期权n买权合同（Call Option）n谁买？n一般是购电者买。n购电者甲购买了未来0.30元/度的电量1000度电的买权合同。n若未来的电价为0.35元/度，甲如何处理？n若未来的电价为0.25元/度，甲如何处理？2、期权期权n卖权合同（Put Option）n谁买？n一般是售电者买。n售电者乙购买了未来0.30元/度的电量1000度电的卖权合同。n若未来的电价为0.35元/度，乙如何处理？n若未来的电价为0.25元/度，乙如何处理？2、期权期权n电力期权的商业应用卖电者通常担心电价下挫，他们可以推算出一个售电价格下限，从而购买看跌期权，同时也保留电价上涨时
28、的市场参与能力；大购电商可以购买看涨期权以锁定成本上限，预防电价上涨，同时也保留电价下挫时利用市场的机会；由于自身的特性和灵活性，期权市场让入市者根据自身风险抵御能力和预算大小制定投机或保守的策略。3 3、差价合约差价合约n差价合约（Contract For Difference）n指电力购买者与售电方按照固定价格签订远期电力买卖合同，n若未来市场电价高于合同中约定的电价，则电力购买者给予售电方以相应补偿；n若未来市场电价低于合同约定电价，则售电方给与电力购买者以相应补偿。n英国在电力市场运行的初期，几乎超过80%的电力交易是通过远期差价合约市场来进行的。3 3、差价合约差价合约差价合约案例：
29、n电厂甲与电网交易中心以0.25元/MWh的价格签定了3月19日500万KWh的双向差价合约。nCase1：3月19日的市场价为0.26元/MWh，如何清算该合同？n 0.26元/MWh 0.25元/MWh,则甲给电网补偿.n补偿额为:(0.26元/MWh-0.25元/MWh)*500万KWh=5万元nCase2：3月19日的市场价为0.24元/MWh，如何清算该合同？n 0.24元/MWhP0,卖方补买方E0（P-P0）n单向封顶差价合约3 3、差价合约差价合约时间电价P封底价P0若PP0,买方补卖方E0（P0-P）n单向封底差价合约3 3、差价合约差价合约时间电价P合同价P0若PP0,卖方
30、补买方E0（P-P0）n双向差价合约3 3、差价合约差价合约时间电价P封顶价P1若PP1,卖方补买方E0（P-P1）封底价P2n限定区间价交易合约3 3、差价合约差价合约n限定区间价交易合同（限定区间价交易合同（Collar/Floor-Ceiling contractsCollar/Floor-Ceiling contracts）n（1 1）定义：）定义：n是指电力买卖双方签订固定区间价格的电力买卖合是指电力买卖双方签订固定区间价格的电力买卖合同，将电价固定在一定的范围以内，若未来电价高同，将电价固定在一定的范围以内，若未来电价高于固定区间的上限，则售电方给予电力购买者以相于固定区间的上限，
31、则售电方给予电力购买者以相应补偿；若未来电价低于固定区间的下限，则电力应补偿；若未来电价低于固定区间的下限，则电力购买者给与售电方以相应补偿。购买者给与售电方以相应补偿。n（2 2）此种交易方式与差价合约相比使用情况基本相同，）此种交易方式与差价合约相比使用情况基本相同，但操作方法更加复杂。但操作方法更加复杂。n期货：n在未来的某个确定时期以某个确定价格购买或售出一定数量某项资产的标准化协议。n期货市场功能 n中和、转移和分散风险n发现价格：期货价格的形成机制具有综合性、竞争性、动态性的特征，所反映的信息质量高。n有助于从总体上减少整个社会经济运行的风险n提高交易效率，降低交易成本n扩散和传递
32、信息 4、期货期货5 5、套期保值套期保值（套期保值（Hedging）n指基于期货市场价格与现货市场价格呈相同的变化指基于期货市场价格与现货市场价格呈相同的变化趋势，在进行现货交易的同时，在期货市场上建立趋势，在进行现货交易的同时，在期货市场上建立与现货交易方向相反、数量相同的电力交易，适当与现货交易方向相反、数量相同的电力交易，适当时候平仓，时候平仓，以对现货交易的风险进行管理。以对现货交易的风险进行管理。5 5、套期保值n企业为什么要做套期保值：n例：2005年9月，某供电公司（买方）某时段买电的现货价格为0.30元KWh，到10月20日时，上网价格上涨至0.38元/KWh。n不进行任何套
33、期保值n 在没有介入期货市场的情况下，与9月相比，若10月同样购电4000万KWh，企业将损失：n（0.38-0.30）4000=320(万元)5 5、套期保值n套套期保值的策略n如果该公司用期货规避风险，该公司会做如下操作：9月30日时，在期货市场按当天价格0.30元/KWh买入400手电力合约（设1手=10万KWh）占用保证金为960000元（0.30元/KWh 10万KWh/手400手 8%=960000元）；待现货10月20日上涨到0.38元/KWh，公司要在现货市场按0.38元/KWh买入电力4000万KWh，同时在期货市场卖出9月30日买入的400手电力合约。5、套期保值 现货市场
34、现货市场期货市场期货市场9月月30日日电力价格电力价格0.30元元/KWh 买入：买入：400手电力合约手电力合约价格：价格：0.31元元/KWh10月月20日日买入电力买入电力4000万万KWh 价格价格:0.38元元/KWh 卖出：卖出：400手电力合约手电力合约价格：价格：0.39元元/KWh 套保结果套保结果亏亏320万元万元盈利盈利320万元万元n套期保值的结果套期保值的结果n也就是说，企业在期货市场冻结资金也就是说，企业在期货市场冻结资金9696万元万元1010余天的时间，就余天的时间，就可以规避现货市场可以规避现货市场320320万的损失，真正付出的代价也仅是微不万的损失，真正付
35、出的代价也仅是微不足道的手续费足道的手续费 5 5、套期保值案例分析1：电厂如何规避电厂煤价波动的风险？n某电厂A在3月6日制定购媒计划，准备在4月6日以当日现货价格购进煤4万吨，3月6日的现货价格为200元/吨。n为规避煤炭价格变化带来的风险，A在期货市场以期货价202元/吨，买入4万吨期货煤。5 5、套期保值（1）若4月6日的现货价为205元/吨，期货价为207元/KWh，A以该价卖出4万吨期货煤平仓；n则：在现货市场损失：4万(205-200)=20万元n在期货市场盈利：4万(207-202)=20万元n盈亏平衡。5 5、套期保值（2）若4月6日的现货价为195元/吨，期货价为197元/
36、KWh，A以该价买入4万吨期货煤平仓；n则：在现货市场收益：4万(200-195)=20万元n在期货市场损失：4万(202-197)=20万元n盈亏平衡。5 5、套期保值案例分析2：零售商如何规避电价风险?n某发电厂A 5月15日与电网公司签订协议，准备在8月15日以当日市场现货价卖电2400万KWh，5月15日的现货价格为0.2元/KWh。n为规避现货价格下跌带来的经济损失，A在期货市场以期货价0.21元/KWh，卖出2400万KWh电。5 5、套期保值n若8月15日的现货价为0.24元/KWh，期货价为0.25元/KWh，A以该价买入2400万KWh期货电平仓；n在现货市场收益：2400万
37、(0.24-0.2)=96万元n在期货市场损失：2400万(0.25-0.21)=96万元n规避了合同带来损失的风险。5 5、套期保值n 若8月15日的现货价为0.16元/KWh，期货价为0.17元/KWh，A以该价卖出2400万KWh电平仓；n则：n在现货市场收益：2400万(0.2-0.16)=96万元n在期货市场损失：2400万(0.21-0.17)=96万元n盈亏平衡。5、套期保值n套期保值的经济原理n同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。n现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致 5、套期保值89.2.189.3.289.4.1n台指期货与现货关系图5、套期保值
38、TimeTime(a)：低利率货币或黄金白银(b)：高利率货币或一些商品期货FuturesPriceFuturesPriceSpot PriceSpot Pricen期货价格收敛于现货价格6、电力远期交易n定义：n电力交易的签约双方之间达成的、并要求在未来某个约定的日期以约定的价格交换一定数量和质量等级的电力商品的合约。n分类：n自愿型远期交易n集中拍卖型远期交易6、电力远期交易n多头与空头n远期合约中，同意购买标的资产的一方被称为多头(long position)-单一买方n远期合约中，同意出售标的资产的一方被称为空头(short position)-发电商6、电力远期交易损益损益 到期日的
39、电价 STKn远期合约的损益：多头6、电力远期交易损益到期日的电价,STKn远期合约损益：空头四、电力拍卖理论四、电力拍卖理论n拍卖类型拍卖类型nWilliam Vickrey，凭着对拍卖理论的研究获得了，凭着对拍卖理论的研究获得了1996年的诺贝尔经济学奖年的诺贝尔经济学奖。1、英式：英式：n买者从一个低价开始投标。报价最高的投标者获胜，买者从一个低价开始投标。报价最高的投标者获胜，并支付最终的投标价格。并支付最终的投标价格。2、Vickrey式（第二价格）：式（第二价格）：n买者提交暗标，获胜者支付落选的最高报价，也被买者提交暗标，获胜者支付落选的最高报价，也被混称为荷兰式拍卖。混称为荷兰
40、式拍卖。3、荷兰式（荷兰式（Dutch式）：式）：n拍卖人从非常高的价格开始不断叫出更低的价格。拍卖人从非常高的价格开始不断叫出更低的价格。第一个接受报价的买者获胜并按此价格支付。第一个接受报价的买者获胜并按此价格支付。4、密封投标（第一价格）：、密封投标（第一价格）：n买者提交暗标，胜者支付中标的价格。买者提交暗标，胜者支付中标的价格。四、四、电力拍卖理论电力拍卖理论n电力市场结算电力市场结算法一：按成交的标价中的最高标价统一价格结算；法一：按成交的标价中的最高标价统一价格结算；法二：按未成交的标价中的最低标价统一价格结算；法二：按未成交的标价中的最低标价统一价格结算；法三：按成交的公司报价
41、分别结算；法三：按成交的公司报价分别结算；法四：按统一的各参与者的平均价格结算法四：按统一的各参与者的平均价格结算。27.800 24.343 24.811 24.502 26.525 25.824报价($/MW)100170160150120100发电容量(MW)FEDCBA发电公司 案例案例2:系统调度员采用拍卖的形式向系统调度员采用拍卖的形式向6个发电公司购电个发电公司购电 9:00时时 700MW 电力。电力。四、四、电力拍卖理论电力拍卖理论四、四、电力拍卖理论电力拍卖理论0000 27.800 100F18567.5 4509.25 4244 3978.75 3183 2652.5
42、法一法一1946047264448417033362780法二法二18076.84390.084131.83873.63098.882582.4法三法三24.343 24.811 24.502 26.525 25.824报价报价($/MW)17640.142844032378030242520.1 法四法四25.201170160150120100发电容量发电容量(MW)合计合计EDCBA发电公司发电公司 四、四、电力拍卖理论电力拍卖理论按照报价结算（按照报价结算（PABPAB）有可能损害小发电商的利益；）有可能损害小发电商的利益；VickreyVickrey式拍卖是激励协调的：式拍卖是激励协调的：第二价格拍卖促使投标者按照真实估价投标，第二价格拍卖促使投标者按照真实估价投标，或者如果是一个购买的拍卖，他们将按真实成或者如果是一个购买的拍卖，他们将按真实成本投标。本投标。第一价格拍卖的一个缺点是最优策略的复杂性第一价格拍卖的一个缺点是最优策略的复杂性。
