1、2023-2-14投资项目财务可行性分析投资项目财务可行性分投资项目财务可行性分析析投资项目财务可行性分析财务可行性分析六项指标详解财务可行性分析六项指标详解4.财务可行性分析实例介绍财务可行性分析实例介绍3.财务可行性分析指标及其分类概述财务可行性分析指标及其分类概述2.项目可行性分析的概念和作用项目可行性分析的概念和作用1.课程提要课程提要投资项目财务可行性分析项目可行性研究是投资决策之前，在调查、研究与拟建项目有关的自然、社会、经项目可行性研究是投资决策之前，在调查、研究与拟建项目有关的自然、社会、经济、技术资料，比较分析可能的建设方案，预测评价项目建成后经济和社会效益的济、技术资料，比
2、较分析可能的建设方案，预测评价项目建成后经济和社会效益的基础上，综合论证项目建设的必要性，财务上的盈利性和经济上的合理性，技术上基础上，综合论证项目建设的必要性，财务上的盈利性和经济上的合理性，技术上的先进性和适用性以及建设条件上的可能性和可行性，从而为投资决策提供科学依的先进性和适用性以及建设条件上的可能性和可行性，从而为投资决策提供科学依据的一项重要工作。据的一项重要工作。项目可行性分析的概念项目可行性分析的概念项目可行性分析的概念和作用项目可行性分析的概念和作用1.投资项目财务可行性分析十分重视市场调查和市场预测；十分重视市场调查和市场预测；是以经济效益为核心的，进行多方案的比较；是以经
3、济效益为核心的，进行多方案的比较；边缘性学科，涉及多学科知识；边缘性学科，涉及多学科知识；在决策前进行；在决策前进行；项目可行性分析的特点项目可行性分析的特点投资项目财务可行性分析项目可行性分析的作用项目可行性分析的作用 作为投资决策的依据；作为投资决策的依据；作为筹资的依据；作为筹资的依据；作为编制设计的依据；作为编制设计的依据；项目实施的依据；项目实施的依据；投资项目财务可行性分析财务可行性分析指标及其分类概述财务可行性分析指标及其分类概述2.投资项目财务可行性分析财务可行性分析指标及其分类概述财务可行性分析指标及其分类概述2.投资项目财务可行性分析项目项目判断标准判断标准具体要求具体要求
4、完全具备完全具备财务可行性的条件财务可行性的条件主要评价指标、次要评价指标和辅助指标主要评价指标、次要评价指标和辅助指标都处于可行区间都处于可行区间NPV0，NPVR0，IRRicPPn/2，PPp/2ROI基准总投资收益率基准总投资收益率i完全不具备完全不具备财务可行性条件财务可行性条件主要评价指标、次要评价指标和辅助指标主要评价指标、次要评价指标和辅助指标都处于不可行区间都处于不可行区间NPV0，NPVR0，IRRicPPn/2，PPp/2ROI基准总投资收益率基准总投资收益率基本具备基本具备财务可行性条件财务可行性条件主要评价指标处于可行区间，次要或辅助主要评价指标处于可行区间，次要或辅
5、助评价指标处于不可行区间评价指标处于不可行区间NPV0，NPVR0，IRRicPPn/2或或PPp/2或或ROI基准总投资收益率基准总投资收益率基本不具备基本不具备财务可行性条件财务可行性条件主要评价指标处于不可行区间，次要或辅主要评价指标处于不可行区间，次要或辅助指标处于可行区间助指标处于可行区间NPV0，NPVR0，IRRicPPn/2或或PPp/2或或ROI基准总投资收益率基准总投资收益率i运用相关指标评价项目的财务可行性分析汇总表运用相关指标评价项目的财务可行性分析汇总表投资项目财务可行性分析财务可行性分析实例介绍财务可行性分析实例介绍3.小汽车租赁服务采购小汽车租赁服务采购采购预算：
6、530万/6年；租赁期限为6年，自交付使用并验收合格之日起计算。租赁期内，采购人承担车辆的租赁费、路桥费、停车费、故障维修费及燃油费，不再承担其它任何费用；1.租赁清单车车 型型数数 量量广汽丰田广汽丰田 汉兰达汉兰达 豪华版豪华版3 3辆辆一汽马自达一汽马自达 20112011款款 M8 7M8 7座至尊版座至尊版1 1辆辆上海通用上海通用 别克别克GL8 2.4LTGL8 2.4LT行政版行政版3 3辆辆投资项目财务可行性分析4.租赁期限为租赁期限为6年，自交付使用并验收合格之日起计算；年，自交付使用并验收合格之日起计算；5.租赁期内，采购人承担车辆的租赁费、路桥费、停车费、故障维修费及燃
7、油费，不租赁期内，采购人承担车辆的租赁费、路桥费、停车费、故障维修费及燃油费，不再承担其它任何费用；再承担其它任何费用；6.租赁期内，中标人负责对车辆进行日常的保养，负责按出厂设计要求免费更换车辆租赁期内，中标人负责对车辆进行日常的保养，负责按出厂设计要求免费更换车辆发动机机油，负责支付因自然磨损的更换轮胎费用；发动机机油，负责支付因自然磨损的更换轮胎费用；7.租赁期内，中标人负责政府规定缴纳的车船使用税、车辆通行费（年费）等一切税租赁期内，中标人负责政府规定缴纳的车船使用税、车辆通行费（年费）等一切税费；负责车辆的年检；负责购买车辆综合商业保险、交强险、车辆损失险、盗抢险、费；负责车辆的年检
8、；负责购买车辆综合商业保险、交强险、车辆损失险、盗抢险、不计免赔特约险、玻璃单独破碎险、划痕险、自燃险，座位险投保金额不得少于每个不计免赔特约险、玻璃单独破碎险、划痕险、自燃险，座位险投保金额不得少于每个1万元，第三者责任保险投保金额不得少于万元，第三者责任保险投保金额不得少于50万元。因中标人未按照采购要求购置车万元。因中标人未按照采购要求购置车辆保险，采购人在使用车辆过程中所产生的一切事故责任均由中标人承担；辆保险，采购人在使用车辆过程中所产生的一切事故责任均由中标人承担；财务可行性分析实例介绍财务可行性分析实例介绍3.投资项目财务可行性分析序号车型包牌价(1)月利息(2)月规费(3)月管
9、理费(4)月税金(5)月租(6)数量(7)4年收入(8)=(6)(7)484年折旧(9)=(1)(7)2年利息4年摊销(10)=(2)(7)484年规费(11)=(3)(7)484年税金(12)=(5)(7)484年管理费(13)=(4)(7)484年成本小计(14)=(9)+(10)+(11)+(12)+(13)4年利润(15)=(8)-(14)13台汉兰达3.5L豪华版427,760 1,390 1,593 500 744 12,000 3 1,728,000 1,283,280 200,192 229,380 107,136 72,000 1,891,988(163,988)23台GL8
10、2.4LT行政版275,280 895 1,383 500 511 8,800 3 1,267,200 825,840 128,831 199,140 73,549 72,000 1,299,360(32,160)31台马自达2011款7座至尊版283,520 921 1,463 500 527 8,800 1 422,400 283,520 44,208 70,220 25,296 24,000 447,244(24,844)合计合计986,560 29,600 7 3,417,600 2,392,640 373,231 498,740 205,981 168,000 3,638,591(2
11、20,991)备注：汉兰达月租价备注：汉兰达月租价1200012000元元/台，台，GL8GL8月租价月租价88008800元元/台，马自达月租价台，马自达月租价88008800元元/台。利润率计算未含残值收入台。利润率计算未含残值收入工业园工业园7台车前台车前4年成本利润表年成本利润表投资项目财务可行性分析序号车型包牌价(1)月利息(2)月规费(3)月管理费(4)月税金(5)月租(6)数量(7)2年收入(8)=(6)(7)242年规费(9)=(3)(7)242年税金(10)=(5)(7)242年管理费(11)=(4)(7)242年成本小计(12)=(9)+(10)+(11)2年利润(13)=
12、(8)-(12)前4年利润(14)6年利润合计(15)=(13)+(14)1 3台汉兰达3.5L豪华版427,760 1,593 500 744 12,000 3 864,000 114,690 53,568 36,000 204,258 659,742(163,988)495,754 2 3台GL82.4LT行政版275,280 1,383 500 511 8,800 3 633,600 99,570 36,774 36,000 172,344 461,256(32,160)429,096 3 1台马自达2011款7座至尊版283,520 1,463 500 527 8,800 1 211,
13、200 35,110 12,648 12,000 59,758 151,442(24,844)126,598 合计合计986,560 29,600 7 1,708,800 249,370 102,990 84,000 436,360 1,272,440(220,991)1,051,448 备注：汉兰达月租价备注：汉兰达月租价1200012000元元/台，台，GL8GL8月租价月租价88008800元元/台，马自达月租价台，马自达月租价88008800元元/台。利润率计算未含残值收入台。利润率计算未含残值收入工业园7台车后2年成本利润表投资项目财务可行性分析项目项目0 01 12 23 34 4
14、5 56 6合计合计原始投资额原始投资额-2,392,640.00 2,392,640.00-2,392,640.00 2,392,640.00 所得税前利润所得税前利润-55,248.00-55,248.00-55,248.00-55,248.00-55,248.00-55,248.00-55,248.00-55,248.00 636,220.00 636,220.00 636,220.00 636,220.00 1,051,448.00 1,051,448.00 利息利息93,307.75 93,307.75 93,307.75 93,307.75 93,307.75 93,307.75
15、93,307.75 93,307.75 373,231.00 373,231.00 折旧折旧598,160.00 598,160.00 598,160.00 598,160.00 598,160.00 598,160.00 598,160.00 598,160.00 2,392,640.00 2,392,640.00 回收额回收额717,792.00 717,792.00 717,792.00 717,792.00 每年净现金流量每年净现金流量-2,392,640.00 2,392,640.00 636,219.75 636,219.75 636,219.75 636,219.75 636,2
16、19.75 636,219.75 636,219.75 636,219.75 636,220.00 636,220.00 1,354,012.00 1,354,012.00 2,142,471.00 2,142,471.00 累计净现金流量累计净现金流量-2,392,640.00 2,392,640.00-1,756,420.25 1,756,420.25-1,120,200.51,120,200.50 0-483,980.75 483,980.75 152,239.00 152,239.00 788,459.00 788,459.00 2,142,471.00 2,142,471.00 息税
17、前利润息税前利润38,059.75 38,059.75 38,059.75 38,059.75 38,059.738,059.75 5 38,059.738,059.75 5 636,220.00 636,220.00 1,354,012.1,354,012.00 00 投资项目财务可行性分析项目投资的定义项目投资的定义定义：定义：是指以特定建设项目为投资是指以特定建设项目为投资对象的一种长期投资行为对象的一种长期投资行为投资内容独特；（每个项目都至少涉及到一项固定资产投资）投资数额大；影响时间长；（至少一年或一个营业周期以上）发生频率低；变现能力差；投资风险高。特点特点投资项目财务可行性分析
18、项项目投目投资资定定义义的的补补充充说说明明不涉及固定资产的投资行为不属于项目投资。比如：股票投资、债券投资均不属于项目投资的范畴。本案例提及到的七台车是企业自购用于给招标企业提供本案例提及到的七台车是企业自购用于给招标企业提供长期租赁服务，属于固定资产投资。长期租赁服务，属于固定资产投资。投资项目财务可行性分析项目计算期指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间项目计算期项目计算期（项目计算期（n）建设期（）建设期（s）运营期）运营期（p）运营期试产期达产期运营期试产期达产期投资项目财务可行性分析本案例中用于租赁业务的小汽车的使用寿命一般为本案例中用于租赁业务的小汽车的使用寿命
19、一般为10年，法定的折旧年限为年，法定的折旧年限为4年，协年，协议使用年限为议使用年限为6年。因为没有建设期，所以本案例中的项目运营期和计算期一致为协年。因为没有建设期，所以本案例中的项目运营期和计算期一致为协议服务年限议服务年限6年。年。投资项目财务可行性分析项目计算期指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间建设项目净现金流量建设项目净现金流量建设期某年净现金流量该年原始投资额本案例不涉及维持运营投资和流动资金投资（讲解本案例运营期某年所得税前净现金流量的形成本案例不涉及维持运营投资和流动资金投资（讲解本案例运营期某年所得税前净现金流量的形成）投资项目财务可行性分析项目计算期
20、指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间静态投资回收期静态投资回收期含义：静态投资回收期是指以投资项目经营净现 金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。种类：包括建设期的回收期（PP）和不包括建 设期的回收期（PP）投资项目财务可行性分析投资项目财务可行性分析总投资收益率又称投资报酬率，指达产总投资收益率又称投资报酬率，指达产期正常年份的年息税前利润或运营期年期正常年份的年息税前利润或运营期年均息税前利润占项目总投资的百分比。均息税前利润占项目总投资的百分比。总投资收益率总投资收益率总投资收益率（总投资收益率（ROI）年息税前利润或年均息税前利润）年息税前利润或年均息税前利润/项
21、目总投资项目总投资100%【提示】（1）各年息税前利润不相等时，计算平均息税前利润（简单平均法计算）各年息税前利润不相等时，计算平均息税前利润（简单平均法计算）；（2）项目总投资等于原始投资加上资本化利息；）项目总投资等于原始投资加上资本化利息；投资项目财务可行性分析净现值是指在项目计算期内，按基准收净现值是指在项目计算期内，按基准收益率或设定折现率计算的各年净现金流益率或设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和量现值的代数和净现值（净现值（NPVNPV）净现值各年净现金流量的现值合计净现值各年净现金流量的现值合计或投产后各年净现金流量现值合计原始投资或投产后各年净现金流量现值合计原始投资
22、额现值额现值投资项目财务可行性分析净现值率（记作净现值率（记作NPVRNPVR）是指投资项目的）是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的比率，亦净现值占原始投资现值总和的比率，亦可将其理解为单位原始投资的现值所创可将其理解为单位原始投资的现值所创造的净现值造的净现值净现值率（净现值率（NPVRNPVR）净现值率项目的净现值净现值率项目的净现值/原始投资的现值合计原始投资的现值合计投资项目财务可行性分析财务可行性分析六项指标详解财务可行性分析六项指标详解4.项目计算期项目计算期投资项目财务可行性分析2,392,640.00132456636219636219 636219 636219 6362
23、19 13540120 01 12 23 34 45 56 6NCFNCF-2392640-239264063621963621963621963621963621963621963621963621963621963621913540121354012投资项目财务可行性分析静态投资回收期静态投资回收期公式法公式法【适用条件】（1）运营期内前若干年（假定为s1sm年，共m年）每年净现金流量相等；（2）这些年内的经营净现金流量之和应大于或等于原始投资合计；【公式】包括建设期的回收期（PP）不包括建设期的回收期建设期例：某项目有甲乙两个投资方案，有关资料如下：年份年份0 01 12 23 34 4
24、5 56 6甲方案甲方案NCF2000 0808080808080120120120120乙方案乙方案NCF200505050505050150150150150200200投资项目财务可行性分析【要求】判断能否应用公式法计算静态投资回收期，若能，计算出静态投资回【要求】判断能否应用公式法计算静态投资回收期，若能，计算出静态投资回收期收期 甲方案：甲方案：初始投资初始投资200万元，净现金流量前三年是相等的，万元，净现金流量前三年是相等的，380240万元万元200万万元元所以甲方案可以利用公式法。所以甲方案可以利用公式法。不包括建设期的回收期不包括建设期的回收期PP200/802.5（年）（
25、年）包括建设期的回收期包括建设期的回收期PP2.513.5（年）（年）乙方案：乙方案：前三年净现金流量也是相等的，但前三年净现金流量总和小于原始投资，所以前三年净现金流量也是相等的，但前三年净现金流量总和小于原始投资，所以 不能用公式法。不能用公式法。投资项目财务可行性分析列表法（一般方法）列表法（一般方法）所谓列表法是指通过列表计算所谓列表法是指通过列表计算“累计净现金流量累计净现金流量”的方式，来确定包括建设期的投资回的方式，来确定包括建设期的投资回收期，进而再推算出不包括建设期的投资回收期的方法。收期，进而再推算出不包括建设期的投资回收期的方法。原理是：按照回收期的定义，包括建设期的回收
26、期原理是：按照回收期的定义，包括建设期的回收期PP满足以下关系式：满足以下关系式：这表明在财务现金流量表的这表明在财务现金流量表的“累计净现金流量累计净现金流量”一栏中，包括建设期的投资回收期一栏中，包括建设期的投资回收期PPPP恰好是累计净现金流量为零的年限。恰好是累计净现金流量为零的年限。投资项目财务可行性分析包括建设期的投资回收期(PP)=)=最后一项为负最后一项为负值的累积净现值的累积净现金流量对应的金流量对应的年数年数+最后一项为负值的最后一项为负值的累积净现金流量绝对值累积净现金流量绝对值下年现金流量下年现金流量【例】某投资项目的所得税前净现金流量为：NCF0100万元，NCF10
27、，NCF230万元，NCF330万元，NCF440万元，NCF560万元NCF680万元【要求】按照列表法确定该项目的静态投资回收期如果无法在“累计净现金流量”栏上找到零，必须按下式计算包括建设期的投资回收期PP投资项目财务可行性分析项目计算期0123456所得税前净现金流量10003030406080累计所得税前净现金流量1001007040060140由于第4年的累计净现金流量为0，所以，包括建设期的回收期4（年）不包括建设期的回收期413（年）【例】假设第4年的净现金流量为50万元，则静态回收期为多少年？项目计算期0123456净现金流量10003030506080累计净现金流量1001
28、0070401070150投资项目财务可行性分析0123456NCF-23926406362196362196362196362196362191354012累计NCF-2392640-1756421-1120202-4839831522367884552142467包括建设期的回收期340/503.8（年）不包括建设期的回收期3.812.8（年）公式法不包括建设期的回收期PP2392640/6362193.76（年）包括建设期的回收期PP3.76+03.76（年）列表法不包括建设期的回收期PP=3+483983/636219=3.76（年）包括建设期的回收期PP3.76+03.76（年）投资
29、项目财务可行性分析总投资收益率总投资收益率总投资收益率又称投资报酬率，指达产期正常年份的年息税总投资收益率又称投资报酬率，指达产期正常年份的年息税前利润或运营期年均息税前利润占项目总投资的百分比。前利润或运营期年均息税前利润占项目总投资的百分比。总投资收益率（总投资收益率（ROI）年息税前利润或年均息税前利润）年息税前利润或年均息税前利润/项项目总投资目总投资100%（1）各年息税前利润不相等时，计算平均息税前利润（简单平均法计算）；（2）项目总投资等于原始投资加上资本化利息；总投资收益率（总投资收益率（ROI）=2142471/6/2392640*100%=14.92%总投资收益率不是很高，
30、主要的原因是残值回收根据经验保守估计，我们估计残总投资收益率不是很高，主要的原因是残值回收根据经验保守估计，我们估计残值率为值率为30%，实际残值率会高一点。，实际残值率会高一点。投资项目财务可行性分析计算净现值就必须事先知道或事先计算出折现率。折现率的确定通常有如下几种方法：折现率折现率适用情况适用情况投资项目所在行业的权益资本必要收益率投资项目所在行业的权益资本必要收益率资本来源单一的项目资本来源单一的项目投资项目所在行业的加权平均资本成本投资项目所在行业的加权平均资本成本相关数据齐备的行业相关数据齐备的行业社会的投资机会成本社会的投资机会成本已经持有投资所需资金的项目已经持有投资所需资金
31、的项目国家或行业主管部门定期公布的行业基准收益率国家或行业主管部门定期公布的行业基准收益率投资项目的财务可行性研究和建设项目评估中的投资项目的财务可行性研究和建设项目评估中的净现值和净现值率指标的计算净现值和净现值率指标的计算人为主观确定的折现率人为主观确定的折现率逐步测试法计算内部收益率逐步测试法计算内部收益率为了能够顺利地计算下去，通常我们都设定其折现率为10%。折现率是我们计算时间价值的一个重要的因素。10%折现率高于人民银行一年期的贷款利率，所以10%折现率的设定也是有一定存在依据的。投资项目财务可行性分析2,392,640.00132456636219636219 636219 63
32、62196362191354012本案例本案例1-5年的所得税前净现金流量是相等，可以用年的所得税前净现金流量是相等，可以用年金现值的公式求得，第年金现值的公式求得，第6年的现值可以用复利现值年的现值可以用复利现值的公式求得。的公式求得。NPV=-2392640+636219*3.7908+1354012*0.5645=783478.76净现值率项目的净现值/原始投资的现值合计 =783478.76/2392640=32.75%投资项目财务可行性分析财务可行性如何衡量财务可行性如何衡量静态投资回收期基准投资回收期具有财务可行性投资收益率基准投资收益率，项目可行。NPV0，项目具有财务可行性NP
33、VR0，投资项目具有财务可行性需要关注的是，完全具备财务可行性时，静态投资回收期必需符合：包括建设期的静态投资回收期PPn/2（即项目计算期的一半）不包括建设期的静态投资回收期PPP/2（即运营期的一半）本案例中，静态投资回收期是3.76，项目计算期的一半是3，作为静态和次要指标的静态投资回收期这个指标不符合完全具备财务可行性。对照财务可行性评价的图示，我们可以达出这样结论，该项目基本具备财务可行性基本具备财务可行性。投资项目财务可行性分析内部收益率内部收益率内部收益率（IRR），是指项目投资实际可望达到的收益率。实质上，它是能使项目的净现值等于零时的折现率。根据内部收益率的定义，我们可以列出以下公式:-2392640+636219*(P/A,IRR,5)+1354012*(P/F,IRR,6)=0投资项目财务可行性分析测试次数IRRIRRNPVNPV119%19%29490.3529490.352IRRIRR0 0320%20%-36499.86-36499.86采用内插法：（19%-IRR）/(IRR-20%)=（29490.35-0）/（0+36499.86）IRR=19.45%2023-2-14投资项目财务可行性分析
