1、第五章第五章网上证券交易网上证券交易证券证券:证券是用来证明证券持有人有权取得相应权益证券是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证。的凭证。证据证券是指单纯地证明事实的文件，主要有信用证、证据证券是指单纯地证明事实的文件，主要有信用证、证据（书面证明）等。在证据证券中，有一种具有特殊效证据（书面证明）等。在证据证券中，有一种具有特殊效力的证券，被称为力的证券，被称为“免责证券免责证券”，如提单等即属此类。，如提单等即属此类。凭证证券则为无价证券，包括活期存款单、借据、收据凭证证券则为无价证券，包括活期存款单、借据、收据等。等。有价证券又可分为以下三种：有价证券又可分为以下三种：(1)资本证券
2、，如股票、债券等；资本证券，如股票、债券等；(2)货币证券，包括银行券、银行票据等；货币证券，包括银行券、银行票据等；(3)财物证券，如货运单、提单、栈单等。财物证券，如货运单、提单、栈单等。证券交易证券交易:指已发行的证券在证券市场指已发行的证券在证券市场上买卖或转让的活动。分为：上市交易和上买卖或转让的活动。分为：上市交易和上柜交易上柜交易 证券交易的特点：证券交易的特点：证券交易是特殊的证券转让；证券交易是特殊的证券转让；证券交易是反映证券流通性的基本形式；证券交易是反映证券流通性的基本形式；证券转让须借助证券交易场所完成；证券转让须借助证券交易场所完成；证券交易须遵守相应交易规则证券交
3、易须遵守相应交易规则。第一节第一节网上证券交易概述网上证券交易概述在线金融服务的四种模式在线金融服务的四种模式 商业模式商业模式特点特点基本业务特征基本业务特征金融门户金融门户提供一揽子金融服务，提供一揽子金融服务，具有极高的粘合度具有极高的粘合度经纪服务、账单支经纪服务、账单支付和提示、产付和提示、产品宽度品宽度整合者整合者将金融服务一个或两个子行业的产将金融服务一个或两个子行业的产品价格信息整合，成为该子行业品价格信息整合，成为该子行业的中介的中介产品深度产品深度专业提供专业提供者者向金融门户、整合者或消费者向金融门户、整合者或消费者提供某几类专业产品提供某几类专业产品高质量、低价格、高质
4、量、低价格、个性化的产品个性化的产品公司站点公司站点不提供链接只向消费者不提供链接只向消费者提供本公司的产品提供本公司的产品本公司现有的产品本公司现有的产品一、网上证券交易的基本内容一、网上证券交易的基本内容狭义的网上证券交易是指因特网完成狭义的网上证券交易是指因特网完成证券交易全过程的一种活动；证券交易全过程的一种活动；广义的网上证券交易是指投资者利用广义的网上证券交易是指投资者利用因特网的网络资源，获取国内外各证因特网的网络资源，获取国内外各证券交易所的及时报价，查找国际、国券交易所的及时报价，查找国际、国内各类与投资者相关的经济、金融信内各类与投资者相关的经济、金融信息和分析市场行情，并
5、通过互联网进息和分析市场行情，并通过互联网进行网上委托下单，实现实时交易。行网上委托下单，实现实时交易。网上证券交易的特点：网上证券交易的特点：互联网为载体，通过高速、有效的信息流动，突互联网为载体，通过高速、有效的信息流动，突破了地域的限制，将身处各地的投资者有机地聚破了地域的限制，将身处各地的投资者有机地聚集在无形的交易市场中。集在无形的交易市场中。网上证券交易通过国际互联网，克服了传统市场网上证券交易通过国际互联网，克服了传统市场上信息不充分的缺点，有助于提高证券市场的资上信息不充分的缺点，有助于提高证券市场的资源配置效率。源配置效率。网上证券交易可以降低证券交易的交易成本和交网上证券交
6、易可以降低证券交易的交易成本和交易风险。易风险。二、传统证券交易方式与网上交易二、传统证券交易方式与网上交易方式方式的区别：的区别：柜台委托、柜台委托、电话委托等电话委托等证券营业证券营业证券交易证券交易因特网投资者投资者公共网络公共网络证券部电脑系统证券部电脑系统证券交易所证券交易所传统证券交易业务与网上交易传统证券交易业务与网上交易业务业务的比较：的比较：在当地证券登记机构或代办处开立证券账户卡在当地证券登记机构或代办处开立证券账户卡到选定证券商处办理委托，并开立资金账户到选定证券商处办理委托，并开立资金账户柜台委托柜台委托非柜台委托非柜台委托填写买进或卖出委托书填写买进或卖出委托书券商确
7、认后输单至券商确认后输单至交易所撮合系统交易所撮合系统等待成交回报等待成交回报电话电话委托委托触摸屏触摸屏委托委托互联互联网网可根据语音或文字提示可根据语音或文字提示进行委托或查询相关信息进行委托或查询相关信息三、网上证券交易业务与传统证三、网上证券交易业务与传统证券业务的比较券业务的比较提高交易效率提高交易效率降低交易成本降低交易成本方式方式 互联网互联网 柜台柜台电话委托电话委托 自助终端自助终端 可视电话可视电话 STK手机手机获取获取证券证券咨询咨询全面即全面即时时,查询查询,获取各获取各种信息种信息所在证所在证券营业券营业部提供部提供电话语音电话语音简单信息简单信息所在证券所在证券营
8、业部营业部所在证券所在证券营业部提营业部提供供F10、当日、当日信息、股信息、股评评简短信息，简短信息，所在证券所在证券营业部提营业部提供供费用费用交易费交易费上网费上网费电话费电话费交易费交易费交通费交通费交易费、交易费、电话费电话费交易费、交易费、交通费交通费交易费、交易费、每月固定每月固定信息费信息费电话费、电话费、每月固定每月固定信息费信息费各种交易方式下行情与分析比较各种交易方式下行情与分析比较各种交易方式下委托交易方式的比较各种交易方式下委托交易方式的比较方式方式互联网互联网 柜台柜台电话委托电话委托自助终端自助终端STK手机手机行情更新行情更新8秒秒12分分25秒秒12分分5.6
9、秒秒股价走势图股价走势图有有有有无无有有无无盘中分析盘中分析有有有有无无有有无无历史数据历史数据有有有有无无有有无无方式方式互联网互联网柜台柜台电话委托电话委托自助终端自助终端STK手机手机委托操作委托操作世界各地世界各地 证券部内证券部内 全国全国证券部内证券部内全国全国直接下单直接下单能能能能能能能能能能设备利用设备利用电脑一机电脑一机多用多用接收行情接收行情下单下单接收行情下接收行情下单单查询行情下查询行情下单单接收行情下接收行情下单单提高市场效率提高市场效率改变传统的券商经营格局和竞争手段改变传统的券商经营格局和竞争手段突破空间地域限制突破空间地域限制使证券投资趋于大众化使证券投资趋于
10、大众化第二节第二节网上证券交易的经济学分析网上证券交易的经济学分析一、网上证券交易、虚拟经济与一、网上证券交易、虚拟经济与网络经济网络经济虚拟经济虚拟经济虚拟资本虚拟资本：借贷资本（生息资本）和银行信用制：借贷资本（生息资本）和银行信用制度的基础上产生的，包括股票、债券、不动产抵度的基础上产生的，包括股票、债券、不动产抵押单等；本身没有价值，但是可以通过循环运动押单等；本身没有价值，但是可以通过循环运动产生利润，获取某种形式的剩余价值。产生利润，获取某种形式的剩余价值。成思危的定义是成思危的定义是:“虚拟经济虚拟经济是指与虚拟资本以金是指与虚拟资本以金融系统为主要依托的循环运动有关的经济活动，
11、融系统为主要依托的循环运动有关的经济活动，简单地说就是直接以钱生钱的活动简单地说就是直接以钱生钱的活动”。网络经济网络经济通常是指互联网经济（通常是指互联网经济（Internet Economy），它主要是指以互联网为依托而进行），它主要是指以互联网为依托而进行的生产、流通、交换等经济活动。的生产、流通、交换等经济活动。实体经济与虚拟经济的区别：实体经济与虚拟经济的区别：实体经济是指物质产品、精神产品的生产、销售、实体经济是指物质产品、精神产品的生产、销售、及提供相关服务的经济活动，不仅包括农业、能及提供相关服务的经济活动，不仅包括农业、能源、交通运输、邮电、建筑等物质生产活动，也源、交通运输
12、、邮电、建筑等物质生产活动，也包括了商业、教育、文化、艺术、体育等精神产包括了商业、教育、文化、艺术、体育等精神产品的生产和服务；虚拟经济是指相对独立于实体品的生产和服务；虚拟经济是指相对独立于实体经济之外的虚拟资本的持有和交易活动。经济之外的虚拟资本的持有和交易活动。与实体经济相比，虚拟经济具有高度流动性、不与实体经济相比，虚拟经济具有高度流动性、不稳定性、高风险性和高投机性等四个方面的特征。稳定性、高风险性和高投机性等四个方面的特征。网络经济的特点：网络经济的特点：以信息技术为基础以信息技术为基础；透明度高透明度高；创新性强创新性强；集成度高集成度高；报酬递增；报酬递增；推广应用迅速推广应
13、用迅速 网上证券和虚拟经济网上证券和虚拟经济 即产生于实物经济，又独立于实物经济，即产生于实物经济，又独立于实物经济，具有脱离物流的具有脱离物流的“无形无形”特征的经济形态。特征的经济形态。证券作为无形的资产，是虚拟经济的一种证券作为无形的资产，是虚拟经济的一种高级形式。高级形式。网上证券和网络经济网上证券和网络经济 网上证券市场显示的网络效应是，市场中网上证券市场显示的网络效应是，市场中的交易者越多，市场的不确定性（用价格的交易者越多，市场的不确定性（用价格的方差来度量）就越小；的方差来度量）就越小；网上证券交易的规模经济。网上证券交易的规模经济。网上证券与委托网上证券与委托代理关系代理关系
14、 网上证券交易：成本网上证券交易：成本收益收益 传统交易成本：交通费、获取信息及委托交易活动的相传统交易成本：交通费、获取信息及委托交易活动的相 应手续费应手续费 开户、存款、委托、交割开户、存款、委托、交割 网上交易成本：委托交易活动的相应手续费网上交易成本：委托交易活动的相应手续费 银证通银证通 信息不对称的委托信息不对称的委托代理关系；代理关系；1、上市公司的内部，大股东与小股东之间存在、上市公司的内部，大股东与小股东之间存在着严重的信息不对称着严重的信息不对称；2、发行者与投资者之间的信息严重不对称、发行者与投资者之间的信息严重不对称；3、在股票市场交易中，资金雄厚的大机构和众、在股票
15、市场交易中，资金雄厚的大机构和众多散户之间存在严重的信息不对称多散户之间存在严重的信息不对称。网上证券交易与信息不对称网上证券交易与信息不对称 证券市场中信息不完全的表现证券市场中信息不完全的表现:信息获取的有偿性；信息获取的有偿性；信息传递的时滞性；信息传递的时滞性；信息理解上的差异性；信息理解上的差异性；信息噪音；信息噪音；信息发布与接收的不兼容性信息发布与接收的不兼容性网络环境对证券市场信息不对称的影响：网络环境对证券市场信息不对称的影响：1、与传统媒体相比具有廉价、高效的优势；、与传统媒体相比具有廉价、高效的优势；2、使更广泛的信息披露成为可能、使更广泛的信息披露成为可能；3、为信息披
16、露制度建设提供了有力的技术支持；、为信息披露制度建设提供了有力的技术支持；网上证券的开放性，能够为客户提供更公平的信网上证券的开放性，能够为客户提供更公平的信息服务，提供平等机会，较少由于投资者信息不息服务，提供平等机会，较少由于投资者信息不对称或信息不完全而引发的对称或信息不完全而引发的道德风险道德风险和和逆向选择逆向选择等行为。具体表现在：等行为。具体表现在：1、提高证券市场效率；、提高证券市场效率；2、降低监管成本，提高监管效率、降低监管成本，提高监管效率；3、有效地整合市场各方资源，促进我国证券信、有效地整合市场各方资源，促进我国证券信息产业的发展；息产业的发展；4、适应我国证券市场与
17、国际接轨的需要，迎接、适应我国证券市场与国际接轨的需要，迎接证券市场对外开放的挑战。证券市场对外开放的挑战。第三节第三节国内外网上证券交易的国内外网上证券交易的发展情况发展情况 一、国外网上证券交易发展的现状一、国外网上证券交易发展的现状美国网上证券交易的发展情况美国网上证券交易的发展情况 美国是全球网上证券交易最发达的国家，美国是全球网上证券交易最发达的国家，早在早在1999年网上证券交易账户就超过年网上证券交易账户就超过1200万万户，网上证券交易额占交易额的户，网上证券交易额占交易额的50%，已成，已成为主要交易形式。为主要交易形式。19921992年，年，E E*TradeTrade公
18、司是美国证券电子商务的公司是美国证券电子商务的先行者；先行者；http:/ 19951995年，美国嘉信公司推出全球第一套网上年，美国嘉信公司推出全球第一套网上证券交易业务。证券交易业务。http:/ 网上证券典型案例嘉信理财美国网上证券业务发展阶段美国网上证券业务发展阶段第一阶段第一阶段第二阶段第二阶段第三阶段第三阶段第四阶段第四阶段第五阶段第五阶段七十年代初七十年代初八十年代初八十年代初1996年开始年开始1998年开始年开始1999年开始年开始电子交易及电电子交易及电子通讯网络子通讯网络的兴起的兴起NASDAQ基于个人计算基于个人计算机通过专有机通过专有数据库交易数据库交易Charles
19、SchwabFidelity折扣经纪商和折扣经纪商和基金管理公基金管理公司提供网上司提供网上交易交易CharlesSchwabFidelityIT背景的纯网背景的纯网络经纪商开络经纪商开创基于互联创基于互联网的交易网的交易E*Trade传统证券公司传统证券公司全面进入全面进入Merrill Lynch开创即时交易开创即时交易和高流动性和高流动性的买卖方式的买卖方式开创了一种营开创了一种营业厅外的交业厅外的交易方式易方式开创了基于开创了基于Internet的的交易模式交易模式以低佣金、大以低佣金、大折扣吸引客折扣吸引客户户传统业务的全传统业务的全面转型面转型1975年年5月月1日日美国放弃固美国
20、放弃固定佣金比定佣金比证券公司营业证券公司营业网点分布不网点分布不再成为成功再成为成功的关键的关键交易量和交易交易量和交易账户迅速增账户迅速增加加重品牌和战略重品牌和战略联盟的建设联盟的建设争取成为金融争取成为金融门户的中枢，门户的中枢，以提供全面、以提供全面、个性个性化的服务化的服务美国网上证券交易的成功原因：美国网上证券交易的成功原因：低廉的手续费满足了投资者对低成本的要求。低廉的手续费满足了投资者对低成本的要求。大幅的费用折扣吸引了大批投资者涌向大幅的费用折扣吸引了大批投资者涌向E-Trade或是或是Charles Schwab的网上交易站点的网上交易站点无可限量的信息资源无可限量的信息
21、资源因特网在美国的普及是推动网上交易的主要动因特网在美国的普及是推动网上交易的主要动力力 美国发达的金融系统以及较为开放的投资制度美国发达的金融系统以及较为开放的投资制度也是促使网上交易迅猛发展的重要原因也是促使网上交易迅猛发展的重要原因美国网上证券交易的特点：美国网上证券交易的特点：网上证券交易的佣金费率低廉网上证券交易的佣金费率低廉 网上证券经纪与全方位服务融合网上证券经纪与全方位服务融合 全球网上证券交易数据统计全球网上证券交易数据统计其他地区网上证券交易的发展情况其他地区网上证券交易的发展情况韩国韩国 韩国现在的网络证券交易渗透率在全世界是最高的；韩国现在的网络证券交易渗透率在全世界是
22、最高的；包括股票、期货、期权。包括股票、期货、期权。1998年为年为22.46万亿韩元，网上证券交易量仅占全万亿韩元，网上证券交易量仅占全国证券交易量的国证券交易量的3.7%；2000年高达年高达1045万亿韩元，万亿韩元，网上证券交易量占全国证券交易量的网上证券交易量占全国证券交易量的46.6%；2007年是整个证券开户数的年是整个证券开户数的67.7%，这个比例在世界上，这个比例在世界上也是最高的。也是最高的。韩国证券期货交易所已经实现全面电算化交易，网韩国证券期货交易所已经实现全面电算化交易，网上交易系统发达，综合监管系统和电子公告系统可上交易系统发达，综合监管系统和电子公告系统可以实现
23、逐笔交易的实时监控，以实现逐笔交易的实时监控，KRX的每笔交易信的每笔交易信息均可通过网路查询，市场透明度高。息均可通过网路查询，市场透明度高。韩国网上证券交易的成功原因：韩国网上证券交易的成功原因：拥有良好的基础设施拥有良好的基础设施获得了投资者的认同获得了投资者的认同证券业界踊跃参与证券业界踊跃参与 监管机构的积极支持监管机构的积极支持其他地区网上证券交易的发展情况其他地区网上证券交易的发展情况 日本、台湾日本、台湾 日本证券业最早引进网上交易的是日本证券业最早引进网上交易的是19961996年大年大和证券；和证券；19971997年，大信证券年，大信证券http:/在在台湾地区率先推出网
24、络证券交易；台湾地区率先推出网络证券交易；日本网上证券交易的成功原因：日本网上证券交易的成功原因：日本个人计算机的渗透率相对较高，而且仍日本个人计算机的渗透率相对较高，而且仍在继续增长在继续增长；日本当局制定了鼓励互联网行业发展的政策日本当局制定了鼓励互联网行业发展的政策 日本高科技产业的成功发展日本高科技产业的成功发展 亚洲地区网上证券交易的特点：亚洲地区网上证券交易的特点：重视营销与广告投入重视营销与广告投入 将为客户提供全方位服务作为核心业务将为客户提供全方位服务作为核心业务 传统型证券公司对网上业务的发展采取传统型证券公司对网上业务的发展采取平滑过渡平滑过渡 五、国内网上证券交易的发展
25、五、国内网上证券交易的发展国内网上证券交易发展的现状国内网上证券交易发展的现状我国券商最早开始尝试开办网上交易业务是在我国券商最早开始尝试开办网上交易业务是在19971997年。年。19971997年，中国华融信托投资公司湛江证券营业部最先推出互年，中国华融信托投资公司湛江证券营业部最先推出互联网网上证券交易系统。联网网上证券交易系统。目前，中国网上证券交易发迅速。目前，中国网上证券交易发迅速。20002000年中国证监会已颁布年中国证监会已颁布实施了实施了网上证券委托暂行管理办法和证券公司网上委托业务网上证券委托暂行管理办法和证券公司网上委托业务核准程序核准程序，标志着中国网上证券交易进入规
26、范化轨道。目前，标志着中国网上证券交易进入规范化轨道。目前，中国证监会首批核准二十三家券商可以开展网上证券经纪业中国证监会首批核准二十三家券商可以开展网上证券经纪业务，显示网上交易已被纳入管理层正式认可的渠道。务，显示网上交易已被纳入管理层正式认可的渠道。到到20012001年年1010月底时，我国网上证券委托交易量占沪深交易所月底时，我国网上证券委托交易量占沪深交易所的比例已上升到的比例已上升到5.745.74；网上开户数；网上开户数319319万户，占证券市场万户，占证券市场总开户数的比例已经达到总开户数的比例已经达到9.79.7；20092009年年6 6月月1212日，中国股民日，中国
27、股民开户数已超过开户数已超过1 1亿户，网上交易占证券行业交易市场份额的亿户，网上交易占证券行业交易市场份额的70%70%。网上交易的主要问题是网上证券交易的佣金不允许打折，网网上交易的主要问题是网上证券交易的佣金不允许打折，网上交易的优惠无从体现，而西方国家网上证券交易就是从佣上交易的优惠无从体现，而西方国家网上证券交易就是从佣金打折起步的。金打折起步的。一、我国网上证券交易的发展进程一、我国网上证券交易的发展进程我国网上证券交易的开端我国网上证券交易的开端闽发证券、农行和盛润信息公司联手推闽发证券、农行和盛润信息公司联手推出出“金牛理财系统金牛理财系统”主要经历阶段：主要经历阶段：第一阶段
28、，第一阶段，1996年底到年底到1997年底，南方年底，南方证券公司营业部采用基于证券公司营业部采用基于EXE程序程序 的网上交易；的网上交易；深圳思八达、深圳黎明等厂商深圳思八达、深圳黎明等厂商第二阶段，第二阶段，1998年年3月至月至1999年年5月，证券月，证券公司自身的信息化进程加速，促使其证券公司自身的信息化进程加速，促使其证券业务向网络延伸的阶段。业务向网络延伸的阶段。影响因素：影响因素：1）中国电信大力推广互联网，制定）中国电信大力推广互联网，制定“网网民变股民民变股民”的市场策略的市场策略 2）网上交易软件在功能和性能上的提升）网上交易软件在功能和性能上的提升 3）两次大规模行
29、情，使其他证券公）两次大规模行情，使其他证券公 司意识到开发网上交易系统，发展网司意识到开发网上交易系统，发展网 上交易业务。上交易业务。4）相关证券公司对网上交易的尝试）相关证券公司对网上交易的尝试第三阶段，第三阶段，1999年年6月至月至2000年年5月，技术月，技术的成熟和的成熟和.com公司的兴起。公司的兴起。第四阶段，第四阶段，2000年年6月至月至2001年年6月，当时月，当时的中国证券监会负责人发表讲话，表示支的中国证券监会负责人发表讲话，表示支持并予以重视，推动了中国网上证券交易持并予以重视，推动了中国网上证券交易发展的进程。发展的进程。第五阶段，第五阶段，2001年年6月到现
30、在，网月到现在，网 上证券交易在进一步的发展和成熟。上证券交易在进一步的发展和成熟。二、网上证券交易对中国证券市场的影响二、网上证券交易对中国证券市场的影响网上交易更好地满足广大投资者的需求网上交易更好地满足广大投资者的需求 1）网上交易是一个无形的交易市场，它打破了地域界限，）网上交易是一个无形的交易市场，它打破了地域界限，将不同地区、不同类型的投资者聚集在这个市场中将不同地区、不同类型的投资者聚集在这个市场中；2）为）为投资者提供了目前最现代化的交易工具投资者提供了目前最现代化的交易工具；3）投资者方便地）投资者方便地通过互联网进行信息检索，享受信息咨询服务，减少了不对通过互联网进行信息检
31、索，享受信息咨询服务，减少了不对称的信息和违规事件的发生称的信息和违规事件的发生；4）网上交易费用远低于传统）网上交易费用远低于传统交易手段的费用，它降低了投资者的投资成本，提高了他们交易手段的费用，它降低了投资者的投资成本，提高了他们的投资积极性，增强投资者进行证券交易的愿望的投资积极性，增强投资者进行证券交易的愿望。网上交易促进券商经营模式的改变，带来了真正的网上交易促进券商经营模式的改变，带来了真正的市场竞争市场竞争 1）网上交易改变券商之间的竞争格局网上交易改变券商之间的竞争格局；2）网上交网上交易改变券商的经营模式易改变券商的经营模式；3）网上交易为券商创建起网上交易为券商创建起连接
32、目标客户的金融销售服务平台连接目标客户的金融销售服务平台。网上交易利于中国证券交易市场与国际证券交易市网上交易利于中国证券交易市场与国际证券交易市场接轨场接轨 三、我国网上证券交易发展的特点三、我国网上证券交易发展的特点中等规模的券商走在了前列中等规模的券商走在了前列证券网站个性化程度低证券网站个性化程度低网上与网下良性互动、同步发展网上与网下良性互动、同步发展 1）客观的必然性；）客观的必然性；2）网上证券交易带来了）网上证券交易带来了新客户和更大的交易量；新客户和更大的交易量；3）老客户的转）老客户的转 移带来成效；移带来成效；4）券商与银行、电信等）券商与银行、电信等 之间的合作日益广泛
33、；之间的合作日益广泛；5）大中城市不）大中城市不 如中小城市甚至农村如中小城市甚至农村三、三、我国网上证券交易的优势我国网上证券交易的优势证券投资是我国最早和最广泛采用信息证券投资是我国最早和最广泛采用信息技术的行业技术的行业技术容易解决，条件成熟技术容易解决，条件成熟网上证券交易盈利性好，容易吸引券商网上证券交易盈利性好，容易吸引券商参与，形成市场规模参与，形成市场规模我国因特网用户增加迅猛，为网上证券我国因特网用户增加迅猛，为网上证券交易提供了理想的市场基础交易提供了理想的市场基础投入和收入结构比较有吸引力投入和收入结构比较有吸引力四、我国网上证券交易存在的问题四、我国网上证券交易存在的问
34、题网上证券交易的安全问题网上证券交易的安全问题 网上攻击；数据安全；网上欺诈；网上攻击；数据安全；网上欺诈；网速的进一步提高网速的进一步提高法律法规滞后法律法规滞后投资者知识欠缺投资者知识欠缺信息咨询服务雷同，各券商缺乏个性信息咨询服务雷同，各券商缺乏个性五、网上证券交易未来发展展望五、网上证券交易未来发展展望未来中国证券电子商务的发展前景十分未来中国证券电子商务的发展前景十分广阔。广阔。年份年份基金、股票交基金、股票交易量（亿元）易量（亿元）佣金水平佣金水平（%）网上交易所占网上交易所占比例（比例（%）网上交易佣金网上交易佣金收入（亿元）收入（亿元）200246000X20.2218.515
35、.18200360000X20.1820.021.62004105000X20.1535.047.252005140000X20.1246.562.162010240000X20.1270.0126.72中国证券电子商务的未来发展前景：中国证券电子商务的未来发展前景：1）网上证券交易成为竞争焦点；）网上证券交易成为竞争焦点；2）新的交易方式将不断出现；）新的交易方式将不断出现；3）传统营业网点发生变化，）传统营业网点发生变化，“鼠标加水鼠标加水泥泥”成为趋势；成为趋势；4）证券市场的参与主体多样化；）证券市场的参与主体多样化；5）佣金浮动触发价格战，终将转向）佣金浮动触发价格战，终将转向 服务
36、竞争服务竞争 6）金融创新将成为拓展网上交易业务）金融创新将成为拓展网上交易业务空间的有效手段空间的有效手段投资者投资者细分细分描述描述要求要求商业策划商业策划活路交活路交易者易者每月股票交易每月股票交易12次以上次以上激进投资者，短期获益激进投资者，短期获益低成本和可靠低成本和可靠的交易实时数的交易实时数据据交易折扣；动态报交易折扣；动态报价；实施提示警报价；实施提示警报战略投战略投资者资者投资于长期；投资于长期；拥有不同的投资产品；拥有不同的投资产品；每年交易次数在每年交易次数在12次左次左右右研究和投资建研究和投资建议工具，推荐议工具，推荐产品多元化产品多元化提供经纪人研究和提供经纪人研
37、究和分析建议；股票行分析建议；股票行情显示屏；扩展的情显示屏；扩展的产品产品生活事生活事件计划件计划者者投资于未来的生活事件；投资于未来的生活事件；投资元蓝筹股等稳定的投资元蓝筹股等稳定的金融产品；金融产品；年交一次说在年交一次说在5次或以下次或以下金融计划工具，金融计划工具，产品多元化产品多元化金融计划工具，退金融计划工具，退休计划信息，投资休计划信息，投资教育信息进入长期教育信息进入长期投资产品投资产品第四节第四节网上证券交易模式网上证券交易模式一、网上证券交易模式一、网上证券交易模式国外的网上证券交易模式国外的网上证券交易模式自由佣金制度下的网上交易自由佣金制度下的网上交易美国模式美国模
38、式 嘉信模式嘉信模式:嘉信理财作为嘉信理财作为折扣经纪商折扣经纪商的代表，成立于的代表，成立于70年代，年代，最初是靠提供低廉的交易费用作为业务的突破口。最初是靠提供低廉的交易费用作为业务的突破口。1995年开年开始推出网上交易，当年它的活跃网上帐户数为始推出网上交易，当年它的活跃网上帐户数为30万户，而到万户，而到了了2000年其网上活跃帐户数达到了年其网上活跃帐户数达到了430万户，增长了万户，增长了13.33倍，倍，年均增长年均增长70%，其网上客户资产数也从，其网上客户资产数也从1995年的年的233亿美元亿美元增加到增加到2000年的年的3649亿美元，增长了亿美元，增长了14.66
39、倍，倍，年均增长年均增长73%。在客户服务方面，嘉信理财的分支营业部起到了非在客户服务方面，嘉信理财的分支营业部起到了非 常重要的作用，到常重要的作用，到2000年底，它在全美年底，它在全美48个州设立个州设立 的分支营业部已经达到的分支营业部已经达到384家，形成了一个庞大的服家，形成了一个庞大的服 务网络。务网络。全面金融服务的提供商全面金融服务的提供商 E*Trade模式模式:该模式交易完全在网上进行该模式交易完全在网上进行,公司并无有公司并无有形的营业网点存在形的营业网点存在,故其可以以尽可能低的折扣吸引对故其可以以尽可能低的折扣吸引对价格在意而对服务要求不高的自动投资者价格在意而对服
40、务要求不高的自动投资者,因此这些公因此这些公司的营业成本低司的营业成本低,故而价格低就是这些公司的优势。采故而价格低就是这些公司的优势。采用这种模式有用这种模式有E-Trade、Ameritrade等公司。等公司。E*trade公司。全球最先开展网上交易业务的站点。公司。全球最先开展网上交易业务的站点。1992年，年，公司的创始人公司的创始人Bill Porter的的“E*Trade”公司正式成立，公司正式成立，刚开始他通过美国在线向投资者提供一些网上证券的刚开始他通过美国在线向投资者提供一些网上证券的服务，后来服务，后来Bill Porter在在1996年建立了的网上交易站点，年建立了的网上
41、交易站点，至此，至此，E*Trade开始了证券交易的电子化开始了证券交易的电子化 革命。几年来，革命。几年来，E*Trade始终保持每季度始终保持每季度50%的业的业 务增长速度，据务增长速度，据ZDNET的报道，到的报道，到1998年年底公司年年底公司 已拥有已拥有50万用户。万用户。E*Trade现有现有300万客户，生意万客户，生意 主要来自美国。主要来自美国。指标指标E*Trade嘉信理财嘉信理财客户基础客户基础没有客户基础没有客户基础拥有现成的客户基础拥有现成的客户基础技术优势技术优势从从IT技术公司演变而来技术公司演变而来缺乏内生的技术优势缺乏内生的技术优势资金来源资金来源通过公开
42、上市募集资金通过公开上市募集资金总公司自筹资金总公司自筹资金服务种类服务种类缺乏内生优势缺乏内生优势将离线和在线资源整合将离线和在线资源整合品牌认知品牌认知缺乏品牌优势缺乏品牌优势知名的折扣经纪商知名的折扣经纪商盈利模式盈利模式低成本低成本高质量的服务高质量的服务美林模式美林模式:1999年年6月宣布推出在线交易系统月宣布推出在线交易系统，（客户支持管理系统，也叫做客户支持管理系统，也叫做MIDAS系统系统）一方面一方面对网上投资者进行细分；另一方面利用公司多对网上投资者进行细分；另一方面利用公司多元化的服务范围、强大的经纪人队伍极其丰富元化的服务范围、强大的经纪人队伍极其丰富的知识和经验，提
43、供专业化、个性化服务。美的知识和经验，提供专业化、个性化服务。美林公司为世界上著名的证券业跨国集团林公司为世界上著名的证券业跨国集团,公司有公司有一个庞大的客户群。该公司认为投资领域是一一个庞大的客户群。该公司认为投资领域是一项专家从事的行业项专家从事的行业,因而对因而对90年代兴起的网上证年代兴起的网上证券交易反应迟钝券交易反应迟钝,在大量的客户流失后在大量的客户流失后,该公司该公司才匆匆推出网上证券交易才匆匆推出网上证券交易,而此时该行业在美国而此时该行业在美国已经成熟。已经成熟。固定佣金交易制度下的网上交易固定佣金交易制度下的网上交易 日本模式日本模式固定佣金交易制度下的网上交易固定佣金
44、交易制度下的网上交易日本模式日本模式网上交易得到券商的普遍认同，没有进入网上交网上交易得到券商的普遍认同，没有进入网上交易的券商都在准备进入；易的券商都在准备进入；网上交易处于顾客目标战略阶段，在佣金固定的网上交易处于顾客目标战略阶段，在佣金固定的前提下，广告宣传、树立品牌等是目前券商网上前提下，广告宣传、树立品牌等是目前券商网上交易较为重视的策略；交易较为重视的策略；网上交易的运营体制尚未形成，运作系统大部分网上交易的运营体制尚未形成，运作系统大部分是依靠公司或企业集团的内部系统，只有少数利是依靠公司或企业集团的内部系统，只有少数利用网络接人提供运作系统服务；用网络接人提供运作系统服务；网上
45、交易集中于股票交易，商品差别化的竞争战网上交易集中于股票交易，商品差别化的竞争战略处于萌芽阶段；略处于萌芽阶段；网上交易的服务时间尚有保留，没有达到网上交易的服务时间尚有保留，没有达到“热线热线”状态。状态。我国的网上证券交易模式我国的网上证券交易模式 传统证券业务由于受到营业部地理位置和传统证券业务由于受到营业部地理位置和投资咨询手段的限制，对客户服务主要采投资咨询手段的限制，对客户服务主要采取以下四种主要模式：散户厅模式、大户取以下四种主要模式：散户厅模式、大户室模式、工作室模式和准经纪人模式。室模式、工作室模式和准经纪人模式。网上证券交易模式体现在营业部的集中和分散；网上证券交易模式体现
46、在营业部的集中和分散；经营主体的资源整合经营主体的资源整合第一种模式是由券商与第一种模式是由券商与IT 技术商合作。技术商合作。如闽发证如闽发证券（上海、深圳营业部）与技术商盛润公司合作，券（上海、深圳营业部）与技术商盛润公司合作，港澳信托（上海证券营业部）与证券之星合作等港澳信托（上海证券营业部）与证券之星合作等等。这种模式是目前相当一部分券商所采用的模等。这种模式是目前相当一部分券商所采用的模式，具有投入少、运行成本低、周期短的优势。式，具有投入少、运行成本低、周期短的优势。采用这种模式的往往是较早尝试网上交易的券商采用这种模式的往往是较早尝试网上交易的券商营业部。营业部。在这种模式下，网
47、上交易软件由技术商在这种模式下，网上交易软件由技术商开发，客户只有通过该网上交易软件才开发，客户只有通过该网上交易软件才能登录券商营业部的服务器进行证券交能登录券商营业部的服务器进行证券交易。客户可直接从网上下载或从券商处易。客户可直接从网上下载或从券商处获得该交易软件。交易指令则是从客户获得该交易软件。交易指令则是从客户的电脑通过互联网直接访问营业部的服的电脑通过互联网直接访问营业部的服务器。采取这种模式的主要原因在于：务器。采取这种模式的主要原因在于：券商在网络技术方面明显落后，因此券券商在网络技术方面明显落后，因此券商通常借助商通常借助IT 技术企业的技术和信息的技术企业的技术和信息的力
48、量，以迅速进入网上交易。力量，以迅速进入网上交易。第二种模式是由券商与财经网站合作。第二种模式是由券商与财经网站合作。如国泰君安与财经网站金网一百合作。如国泰君安与财经网站金网一百合作。这种模式与第一种模式的区别在于，交这种模式与第一种模式的区别在于，交易直接在浏览器进行，客户无须下载和易直接在浏览器进行，客户无须下载和安装行情分析软件或安全系统。这是一安装行情分析软件或安全系统。这是一种真正意义上的网上在线交易，对用户种真正意义上的网上在线交易，对用户而言更加便捷。当然，从安全的角度出而言更加便捷。当然，从安全的角度出发，对技术要求更高。同样，券商必须发，对技术要求更高。同样，券商必须依赖于
49、财经网站的技术力量和交易平台。依赖于财经网站的技术力量和交易平台。这种模式，交易指令是通过财经网站再这种模式，交易指令是通过财经网站再转发到达证券营业部的服务器。转发到达证券营业部的服务器。第三种模式是券商依靠自己的力量，开设独立第三种模式是券商依靠自己的力量，开设独立交易网站。交易网站。如国通证券的牛网、青海证券的数如国通证券的牛网、青海证券的数码证券网等等。虽然，券商在建设网站和交易码证券网等等。虽然，券商在建设网站和交易系统时可能并不是完全依靠自己的技术力量，系统时可能并不是完全依靠自己的技术力量，但其交易平台和品牌都为券商所拥有，并且能但其交易平台和品牌都为券商所拥有，并且能够在全公司
50、范围内统筹规划、统一交易平台和够在全公司范围内统筹规划、统一交易平台和品牌，避免日后重新整合的成本。因此，目前品牌，避免日后重新整合的成本。因此，目前在政策已经明朗的情况下，券商要全面进入在政策已经明朗的情况下，券商要全面进入 网上交易，这种模式往往是首选。不过，网上交易，这种模式往往是首选。不过，这需要较大的资金投入和较长的周期，日这需要较大的资金投入和较长的周期，日 常维护网站运行的成本也较高。常维护网站运行的成本也较高。国泰君安证券的经纪人模式国泰君安证券的经纪人模式始于始于1998年，推行进程中主年，推行进程中主要存在两大问题：一是经纪人拥有一定的客户资源后难要存在两大问题：一是经纪人
