1、2022-12-171第四章第四章 金融衍生产品概述金融衍生产品概述第一节 定义与分类第二节 产生与发展第三节 特征与功能第三节 影响及其发展趋势返回返回目录目录2022-12-172第一节第一节 定义与种类定义与种类一、定义一、定义l英文名称Financial Derivatives，在多数情况下简化为Derivatives。l金融衍生工具、衍生金融工具、金融派生物等l1994年8月，国际互换和衍生协会在一份报告中描述为：“衍生品是有关互换现金流量和旨在为交易转移风险的双边合约。合约到期时，交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定”。2022-12-173第一节第一节 定义与种类
2、定义与种类一、定义一、定义l在我国，2004年中国银监会公布的1号令正式发布的金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法中则借鉴了巴塞尔委员会的做法，对金融衍生产品采用最原则的，也更明确的定义，即金融衍生产品是一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数，合约的基本种类包括远期、期货、互换和期权。2022-12-174第一节第一节 定义与种类定义与种类 理解：l派生性。l是对未来的交易。l具有杠杆效应。2022-12-175第一节第一节 定义与种类定义与种类二、分类1按交易双方风险收益对称性划分l风险对称性衍生产品：远期合同、期货和互换l风险不对称性衍生产品：期权2022-12-176第一节第
3、一节 定义与种类定义与种类2、按合约标的物的性质划分2022-12-177第一节第一节 定义与种类定义与种类3、按交易地点划分交易所交易场外交易品种期货、期权远期、互换、期权交易规则 交易所统一制定双方自定履约保证 保证金双方信誉交易方式 竞价交易双方议价合同内容 交易所统一规定双方自行商定2022-12-178第二节第二节 产生与发展产生与发展 金融衍生工具(Derivative Instruments)在20世纪70年代产生。伦敦金融时报称20世纪90年代为金融衍生工具时代。2022-12-179第二节第二节 产生与发展产生与发展一、原因l金融衍生产品产生的最基本原因是避险l20世纪80年
4、代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展 l金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又一重要原因l新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础与手段 l金融理论的推动2022-12-1710第二节第二节 产生与发展产生与发展二、发展 ll972年5月，芝加哥商业交易所设立丁向际货币市场分部，首次推出了英镑、加拿大元、德国马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等外汇期货合约。l1975年10月，芝加哥期货交易所上市了国民抵押协会债券期货合约，从而成为世界上第一个推出利率期货合约的交易所。l1977年8月，美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市，是迄今为止国际期货市场上交易量最大
5、的金融朗货合约。l1982年2月，美国堪萨斯期货交易所开发出了价值线综合指数期货合约，使股票价格指数也成为期货交易的对象。l1973年4月以股票为标的物的期权交易所芝加哥期权交易所成立。l1981年8月由美国所罗门兄弟公司为美国国际商用机器公司和世界银行安排的这次互换在伦敦订约，被公认为是世界第一笔正式的货币互换。2022-12-17112022-12-1712全球交易量最大的十种期货与期权合约全球交易量最大的十种期货与期权合约2022-12-1713第二节第二节 产生与发展产生与发展年份1995199820012004场内日均成交额（十亿美元）1221138221804543场内年成交额（万
6、亿美元）3173595671181年均增长率4.20%14.60%27.70%柜台日均成交额（十亿美元）843123713622372柜台年成交额（万亿美元）219322354617年均增长率13.60%3.30%20.30%场内柜台倍数1.451.121.61.92l全球场内外衍生产品日均和年成交金额2022-12-1714l全世界现金M0占GDP的比重是10%,占世界流动性比重是1%;全世界M2广义货币占GDP的比重是122%,占流动性比重是11%;全世界证券化的债券占GDP的比重是142%,占流动性比重是13%;全世界的金融衍生产品金融衍生产品占GDP比重是802%,占流动性比重是75%
7、.2022-12-17152022-12-1716第三节第三节 特征与功能特征与功能一、金融衍生产品交易特征一、金融衍生产品交易特征l杠杆比例高l定价复杂l交易成本低l风险高市场风险信用风险流动性风险操作风险法律风险2022-12-1717大鳄栽过的跟头大鳄栽过的跟头l1.英国巴林银行破产案：1995年3月，业务员李森投资日经25期货指数失利。合计损失达13亿美元，相当于巴林银行的全部资产。l2.德国MGRM集团期货投资案：1994年1月，德国MGRM集团在美国高息筹资，投资石油期货。损失13亿美元，相当于集团一半的资产。l3.美国橘郡破产事件：1994年12月，美国加州橘郡财务长雪铁龙以政府
8、名义筹资，进行票据投资，最后亏损18亿美元，地方政府宣布破产。l4.日本大和银行债券投资案：1995年9月，因为交易员井口俊英账外买卖美国联邦债券，造成11亿美元的巨额亏损，相当于大和银行1/7的资产。l5.327国债期货风波：95年发生，万国证券损失十几亿人民币。l6.中航油案件：2004年中国航油（新加坡）公司由于操作原油期货期权等衍生工具不当导致公司亏损约5.5亿美元。2022-12-1718巴林银行的悲哀：一家被股票指数期货投巴林银行的悲哀：一家被股票指数期货投机毁掉的百年老店机毁掉的百年老店 1、曾经的辉煌、曾经的辉煌l巴林银行集团是英国伦敦城内历史最久、名声显赫的商人银行集团，素以
9、发展稳健，信誉良好而驰名，其客户也多为显贵阶层，包括英国女王伊丽莎白二世。l该行成立于1762年，当初仅是一个小小的家族银行，逐步发展成为一个业务全面的银行集团。l到1993年底，巴林银行的全部资产总额为59亿英镑，1994年税前利润高达1.5亿美元。1995年，世界1000家大银行中按核心资本排名第489位。2022-12-1719巴林银行的悲哀：一家被股票指数期货投巴林银行的悲哀：一家被股票指数期货投机毁掉的百年老店机毁掉的百年老店2、倒闭l自1994年下半年起，里森认为日经指数将上涨，逐渐买入日经225指数期货，不料1995年1月17日关西大地震后，日本股市反复下跌，里森的投资损失惨重。
10、为弥补亏损，里森一再加大投资，以期翻本。2月23日日经指数急剧下挫，里森终于意识到，他已回天无力，无法弥补损失，于是便携妻子仓促外逃。次日，巴林银行因被追交保证金，才发现里森期货交易账面损失约4亿至4.5亿英镑，约合6亿至7亿美元，已接近巴林银行集团本身的资本和储备之和。l26日，英格兰银行宣布对巴林银行进行倒闭清算，寻找买主。截至1995年3月2日，巴林银行亏损额达9.16亿英镑，约合14亿美元。3月5日，国际荷兰集团与巴林银行达成协议，接管其全部资产与负债，更名为巴林银行有限公司，3月9日，此方案获英格兰银行及法院批准。至此，巴林银行230年的历史终于画上了句号。2022-12-1720巴
11、林银行的悲哀：一家被股票指数期货投巴林银行的悲哀：一家被股票指数期货投机毁掉的百年老店机毁掉的百年老店3、金融大地震l拥有233年历史的著名银行倒闭，3000多储户的20多亿美元资产受到损失；l1995年2月27日，星期一，新加坡股市没落，海峡时报指数全日下跌20.42点，0.97%；l马来西亚、韩国、印度金融监管当局大为震惊；l日本的15家银行损失5.3亿美元，1995年2月27日，日经平均指数狂泻954点，跌幅达5.4%，全日下挫664点，收市报16808.7点，为15个月来最低位；l1995年2月27日，恒生指数下跌超过200点，全日下跌92.30点。2022-12-1721第三节第三节
12、 特征与功能特征与功能二、功能二、功能l1、转化功能l2、定价功能l3、规避风险l4、赢利功能l5、资源配置功能 2022-12-1722第四节第四节 金融衍生产品对金融市场的影响金融衍生产品对金融市场的影响 及发展趋势及发展趋势一、影响l1、强化金融市场的风险管理l2、提高金融市场效率，降低交易成本l3、加快金融市场国际化l4、推动经济的虚拟化l5、加大国际金融体系的系统风险2022-12-1723第四节第四节 金融衍生产品对金融市场的影响金融衍生产品对金融市场的影响 及发展趋势及发展趋势二、发展趋势l1、金融衍生产品市场国际化加快l2、金融衍生产品交易电子化飞速发展l3、场外交易的衍生产品发展迅速
