1、第四章第四章 流动资产管理流动资产管理大连理工大学管理与经济学部大连理工大学管理与经济学部李延喜教授李延喜教授12本章目录本章目录v1 流动资产管理概述流动资产管理概述v2 现金管理现金管理v3 应收帐款管理应收帐款管理v4 存货管理存货管理v本章主要分析企业实际财务管理中的应用本章主要分析企业实际财务管理中的应用问题，以及相关对策。问题，以及相关对策。第第1 1 流动资产管理概述流动资产管理概述31 流动资产管理概述流动资产管理概述（1 1）流动资产的概念）流动资产的概念 v流动资产是指在一年以内或超过一年的一个营业周流动资产是指在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。包括现金
2、、应收账款、存期内变现或耗用的资产。包括现金、应收账款、存货等。货等。（2 2）对流动资产管理的要求）对流动资产管理的要求v合理预测和控制流动资产的需要量和占有率；尽量合理预测和控制流动资产的需要量和占有率；尽量少占用流动资金。少占用流动资金。v加速内部资金管理，建立完善的管理制度；加速周加速内部资金管理，建立完善的管理制度；加速周转、减少资金占用，加强现金控制。转、减少资金占用，加强现金控制。v合理组织和筹集资金，多渠道筹集资金。合理组织和筹集资金，多渠道筹集资金。4工业企业流动资金周转工业企业流动资金周转产成品入库储备资金产品资金货币资金投资者、债权人生产资金融资购买原材料等原材料投入生产
3、产品销售企业的流动资金随着再生产过程的不断进行，一般从货币资金形态企业的流动资金随着再生产过程的不断进行，一般从货币资金形态开始，经过供、产、销三个或供、销两个阶段，表现为储备资金、开始，经过供、产、销三个或供、销两个阶段，表现为储备资金、生产资金、产成品资金，最后又回到货币资金形态，完成流动资金生产资金、产成品资金，最后又回到货币资金形态，完成流动资金的循环。流动资金周而复始的循环，称为流动资金的周转的循环。流动资金周而复始的循环，称为流动资金的周转5商业企业资金周转商业企业资金周转商品资金商品资金货币资金货币资金投资者、债权人投资者、债权人融资融资购买商品购买商品商品销售商品销售6（3 3
4、）加速流动资金周转的途径）加速流动资金周转的途径v努力增加营业收入努力增加营业收入 v努力降低流动资金占用努力降低流动资金占用 流动资金周转次数在一定时期内越多越好，流动资金周转流动资金周转次数在一定时期内越多越好，流动资金周转天数在一定时期内越少越好。天数在一定时期内越少越好。7银行社会公众固定资金生产储备资金工资及其他费用盈余留存税收股利分配债务偿还货币资金产成品资金在产品资金货币资金流动资金血液循环图形流动资金血液循环图形8课堂案例：现金周期的竞争课堂案例：现金周期的竞争v19971997年，南达克塔州的个人电脑制造商年，南达克塔州的个人电脑制造商GatewayGateway遇遇到了一个
5、问题。因为没有实现预期销售计划，使到了一个问题。因为没有实现预期销售计划，使存货激增，这些存货占用了存货激增，这些存货占用了Gateway Gateway 1.61.6亿资金亿资金。vGatewayGateway的一些竞争者也在为它们自己的问题而烦的一些竞争者也在为它们自己的问题而烦恼。恼。苹果电脑苹果电脑不得不进行长时间的复苏活动，不得不进行长时间的复苏活动，康康柏柏也正在作努力，因为它原来通过经销商的销售也正在作努力，因为它原来通过经销商的销售方式已不适应。方式已不适应。那么谁是这些公司的目标对象和下一步的标杆呢？那么谁是这些公司的目标对象和下一步的标杆呢？9答案是戴尔答案是戴尔。原因何在
6、？。原因何在？4 4个公司个公司19981998会计年度的经营周期和现金周期会计年度的经营周期和现金周期应收账应收账款周转款周转天数天数存货周存货周转天数转天数经营周经营周期期应付账应付账款周转款周转天数天数现金周现金周期期GatewayGateway苹果电脑苹果电脑康柏康柏戴尔戴尔30305353434344441414232323237 744447676666651513434444458586262101032328 8-11-111011vGatewayGateway的存货问题相对而言也许不是很明显，因的存货问题相对而言也许不是很明显，因为它的存货周期天数只有为它的存货周期天数只有1
7、414天，但仍然是天，但仍然是戴尔戴尔的的两倍，戴尔的存货周转率比两倍，戴尔的存货周转率比康柏和苹果电脑康柏和苹果电脑快两快两倍。倍。v尽管尽管GatewayGateway的经营周期是最短的，但是它还是不的经营周期是最短的，但是它还是不能和戴尔能和戴尔-11-11天的现金周期相提并论。天的现金周期相提并论。v苹果电脑是苹果电脑是3232天的现金周期天的现金周期，在这个领域是最差，在这个领域是最差的。戴尔的营运效率当然刺激了它的竞争者。的。戴尔的营运效率当然刺激了它的竞争者。v自从自从19971997年以来，苹果电脑已经品尝了重新崛起年以来，苹果电脑已经品尝了重新崛起的喜悦，而康柏也削减了很多的
8、经销商，努力成的喜悦，而康柏也削减了很多的经销商，努力成为更接近订单生产（为更接近订单生产（build-to-orderbuild-to-order）的销售者。）的销售者。1220012001会计年度末，会计年度末，4 4个公司情况如下：个公司情况如下：应收账应收账款周转款周转天数天数存货周存货周转天数转天数经营周经营周期期应付账应付账款周转款周转天数天数现金周现金周期期GatewayGateway苹果电脑苹果电脑康柏康柏戴尔戴尔171748486262292912122 225254 429295050878733333434868656566969-5-5-36-363131-36-36讨
9、论：你怎么看待这四个公司的变化？讨论：你怎么看待这四个公司的变化？13案例分析：案例分析：v除了康柏除了康柏，所有的公司都加速了应收账款回收期，所有的公司都加速了应收账款回收期和延缓支付供应商货款期。和延缓支付供应商货款期。v除了康柏除了康柏，其他的公司都提高了它们的存货周转，其他的公司都提高了它们的存货周转率，减少经营周期和现金周期。率，减少经营周期和现金周期。v苹果电脑苹果电脑发生的变化最令人惊讶，它的存货周转发生的变化最令人惊讶，它的存货周转天数只有天数只有2 2天，现金周期被缩短至天，现金周期被缩短至-36-36天。通过这天。通过这些数据，我们就不会对苹果电脑自些数据，我们就不会对苹果
10、电脑自19971997年以来取年以来取得的利润成就感到惊讶了。得的利润成就感到惊讶了。v戴尔和戴尔和GatewayGateway也有显著的改善，但两者的存货周也有显著的改善，但两者的存货周转天数还有进一步缩短的余地。转天数还有进一步缩短的余地。第第2 2节节 现金管理现金管理142 2 现金管理现金管理v现金现金是指在企业生产经营过程中以货币形态存在是指在企业生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。包括内容：金等。包括内容：v公司持有现金的目的公司持有现金的目的v现金的成本现金的成本v现金管理的要求现金管理的要求v现
11、金管理的内容现金管理的内容v最佳现金持有量（重点）最佳现金持有量（重点）v现金日常管理与资金控制现金日常管理与资金控制15v交易需要。交易需要。v预防需要。预防需要。v投机需要。投机需要。v 其他一些因素也决定了企业必须持有一定数量的现金。例如，其他一些因素也决定了企业必须持有一定数量的现金。例如，开户银行要求有最低存款余额和银行短期贷款计划要求的补开户银行要求有最低存款余额和银行短期贷款计划要求的补偿性存款余额等。偿性存款余额等。2.1 2.1 公司持有现金的目的公司持有现金的目的162.2 2.2 现金的成本现金的成本 现金的成本现金的成本是指企业因为持有一定数量的现金而是指企业因为持有一
12、定数量的现金而发生的费用或者当现金发生短缺时可能承担的代发生的费用或者当现金发生短缺时可能承担的代价或损失。具体包括：价或损失。具体包括：v现金的持有成本现金的持有成本v现金的管理成本现金的管理成本v现金的转换成本现金的转换成本v现金的短缺成本现金的短缺成本17(1)(1)现金的持有成本现金的持有成本v企业因为持有现金而可能丧失的投资收益，企业因为持有现金而可能丧失的投资收益，也称现金的机会成本。也称现金的机会成本。v这种机会成本与现金的持有量成正比，持这种机会成本与现金的持有量成正比，持有量越大，机会成本就越高。有量越大，机会成本就越高。v通常可以用通常可以用有价证券的利息率有价证券的利息率
13、来衡量现金来衡量现金的机会成本大小。的机会成本大小。18(2)(2)现金的管理成本现金的管理成本v企业因为持有一定数量的现金而发生的管理费用，企业因为持有一定数量的现金而发生的管理费用，如出纳人员的工资和企业保管现金发生的安全费如出纳人员的工资和企业保管现金发生的安全费用等。用等。v现金的管理成本一般具有固定性现金的管理成本一般具有固定性:在一定的现金余在一定的现金余额范围内与现金的持有量关系不大。额范围内与现金的持有量关系不大。19v企业用现金购买有价证券或者将有价证券转换为企业用现金购买有价证券或者将有价证券转换为现金所发生的交易费用，如买卖证券支付的佣金、现金所发生的交易费用，如买卖证券
14、支付的佣金、手续费和进行证券交易支付的税金等。手续费和进行证券交易支付的税金等。v 转换成本转换成本=变动转换成本变动转换成本+固定转换成本固定转换成本v 变动转换成本变动转换成本与转换金额相关的费用，如买卖证券的与转换金额相关的费用，如买卖证券的手续费和证券交易的印花税等，这种费用一般按成交金额手续费和证券交易的印花税等，这种费用一般按成交金额的一定比例支付，与转换的次数关系不大。的一定比例支付，与转换的次数关系不大。v 固定转换成本固定转换成本与转换金额无关，只与转换次数有关的与转换金额无关，只与转换次数有关的费用，如过户费等，这种费用按照交易的次数支付，每次费用，如过户费等，这种费用按照
15、交易的次数支付，每次交易支付的费用金额是相同的，属于固定转换成本。交易支付的费用金额是相同的，属于固定转换成本。(3)(3)现金的转换成本现金的转换成本20(4)(4)现金的短缺成本现金的短缺成本v是指企业在发生现金短缺的情况下可能造成的损是指企业在发生现金短缺的情况下可能造成的损失，如在现金短缺时，因为不能按时缴纳税金而失，如在现金短缺时，因为不能按时缴纳税金而支付的滞纳金和因为不能按时偿还贷款而支付的支付的滞纳金和因为不能按时偿还贷款而支付的罚息等。罚息等。v 短缺成本与现金持有量成反比，现金持有量越大，短缺成短缺成本与现金持有量成反比，现金持有量越大，短缺成本越小。本越小。v 企业不允许
16、发生现金短缺，否则就会陷入财务危机，所以企业不允许发生现金短缺，否则就会陷入财务危机，所以现金短缺成本为现金短缺成本为0 0。212.3 2.3 现金管理的要求现金管理的要求v节约现金，减少现金的持有量，将闲置的现金用节约现金，减少现金的持有量，将闲置的现金用于投资以获取一定的投资收益。于投资以获取一定的投资收益。v既能满足企业日常的现金需求，降低企业的财务既能满足企业日常的现金需求，降低企业的财务风险，又能充分利用闲置现金，增加企业的收益。风险，又能充分利用闲置现金，增加企业的收益。v现金管理就是要现金管理就是要在降低企业风险与增加收益之间在降低企业风险与增加收益之间寻求一个平衡点，确定最佳
17、现金持有量，提高资寻求一个平衡点，确定最佳现金持有量，提高资金的收益率。金的收益率。222.3 2.3 现金管理的要求现金管理的要求v满足生产经营的需要满足生产经营的需要。应使企业持有的现金数额经常保持在应使企业持有的现金数额经常保持在一个合理的水平来满足商品交易、劳务结算和其他各项费用开支的需一个合理的水平来满足商品交易、劳务结算和其他各项费用开支的需要等。要等。v使闲置现金利息收入最大化。使闲置现金利息收入最大化。在满足正常生产经营需要在满足正常生产经营需要的前提下，现金是企业获得期望收益的基础，企业应该最大限度地将的前提下，现金是企业获得期望收益的基础，企业应该最大限度地将闲置现金用于对
18、外投资，这样才能使企业的收入增加。闲置现金用于对外投资，这样才能使企业的收入增加。v保证现金的安全完整。保证现金的安全完整。现金是企业流动资产中流动性最强的现金是企业流动资产中流动性最强的资金，要对现金进行严格管理，采取严格的控制措施，防止挪用、流资金，要对现金进行严格管理，采取严格的控制措施，防止挪用、流失、贪污及变相窃取现金行为，保证现金的安全完整。失、贪污及变相窃取现金行为，保证现金的安全完整。23课堂问题课堂问题24问题一：现金管理制度是否过时了？问题一：现金管理制度是否过时了？vA A为单位购买办公用品，共计为单位购买办公用品，共计30003000元，他用自己的元，他用自己的信用卡支
19、付了。但是在报销时遇到了障碍，因为信用卡支付了。但是在报销时遇到了障碍，因为金额达到了金额达到了30003000元，财务人员认为这超过了规定元，财务人员认为这超过了规定，不能报销现金，只能给支票。这让，不能报销现金，只能给支票。这让A A很为难，很为难，自己的钱已经支付了，却拿不回来现金。自己的钱已经支付了，却拿不回来现金。v他认为，由于物价上涨，原来定的他认为，由于物价上涨，原来定的10001000元标准偏元标准偏低，应该修改现金管理制度，你认为呢？低，应该修改现金管理制度，你认为呢？25中国人民银行规定（中国人民银行规定（19971997年），现金的管理需要遵守年），现金的管理需要遵守下面
20、的制度：下面的制度：1)1)现金的使用范围：用于工资、津贴，个人劳务报酬，现金的使用范围：用于工资、津贴，个人劳务报酬，各种奖金，福利费，收购农产品价款，差旅费，各种奖金，福利费，收购农产品价款，差旅费，10001000元以下零星支出，其他支出。元以下零星支出，其他支出。2)2)库存现金限额：不得超过企业日常开支的库存现金限额：不得超过企业日常开支的3-53-5倍。倍。3)3)现金收入必须当天送存银行。现金收入必须当天送存银行。4)4)不得出租、出借银行账户。不得出租、出借银行账户。5)5)不得签发空头和远期支票。不得签发空头和远期支票。6)6)不得私设小金库等。不得私设小金库等。2.4 2.
21、4 现金管理的内容现金管理的内容(1)(1)编制现金收支计划编制现金收支计划(2)(2)确定最佳现金持有量确定最佳现金持有量(3)(3)现金日常管理现金日常管理2627单位：元单位：元序号序号本月计划本月计划1（一）现金收入（一）现金收入2（1）营业现金收入）营业现金收入12003（2）其它现金收入）其它现金收入 3004（3）现金收入合计）现金收入合计 （3）=（1）（）（2）15005（二）现金支出（二）现金支出6（4）营业现金支出）营业现金支出 8007（5）其他现金支出）其他现金支出 5008（6）现金支出合计）现金支出合计 （6）=（4）+（5）13009（三）净现金流量（三）净现金
22、流量10（7）现金收入减现金支出）现金收入减现金支出（7）=（3）（）（6）20011（四）现金余额（四）现金余额12（8）期初现金余额）期初现金余额 10013（9）净现金流量）净现金流量 20014（10）期末现金余额）期末现金余额 （10）=（8）（）（9）=（8）（）（3）（）（6）30015（11）最佳现金余额（目标（最低）现金余额）最佳现金余额（目标（最低）现金余额）16016（12）现金盈余或短缺）现金盈余或短缺 （12）=（10）（）（11）140现金收支计划表现金收支计划表28编制现金收编制现金收支计划支计划企业现金收企业现金收支数量支数量进行现金日进行现金日常控制常控制确定
23、最佳现确定最佳现金 持 有 量金 持 有 量当现金短缺当现金短缺时采用短期时采用短期融 资 策 略融 资 策 略当现金多余时采用当现金多余时采用还款或有价证券投还款或有价证券投资策略资策略图图1 1 现金周转环节现金周转环节2.5 2.5 最佳现金持有量最佳现金持有量v 企业现金管理的目标是尽可能地降低现金占用，确定最佳企业现金管理的目标是尽可能地降低现金占用，确定最佳现金持有量现金持有量,方法主要有以下几种：方法主要有以下几种：（1 1）现金周转模式）现金周转模式（2 2）因素分析模式）因素分析模式（3 3）存货决策模式）存货决策模式29（1 1）现金周转模式）现金周转模式 v现金周转模式现
24、金周转模式是根据企业现金周转期来确是根据企业现金周转期来确定最佳现金持有量的一种方法。定最佳现金持有量的一种方法。v现金周转期现金周转期是指企业从因购买原材料而支是指企业从因购买原材料而支付应付账款的货币资金流出时起，至产成付应付账款的货币资金流出时起，至产成品销售而收回应收账款的货币资金流入止品销售而收回应收账款的货币资金流入止这段时间。这段时间。30现金周转期的计算公式为现金周转期的计算公式为:现金周转期应收账款周转期一应付账款周转期十存货周转期现金周转期应收账款周转期一应付账款周转期十存货周转期收到采购的材收到采购的材料料支付材料支付材料资金资金出售产成出售产成品品收回收回现金现金存货周
25、转期存货周转期11应收账款周转应收账款周转期期22应付账款周转应付账款周转期期33现金周转期现金周转期444=1 4=1 2 2 33图图2 2 现金周转模式示图现金周转模式示图现金流出现金流出 现金流入现金流入31应用现金周转模式，可通过下面的公式确定最佳现金量。应用现金周转模式，可通过下面的公式确定最佳现金量。最佳现金持有量最佳现金持有量=企业年现金需求总额企业年现金需求总额360360现金周转期现金周转期现金周转期现金周转期 =存货周转期存货周转期 应付账款周转期应付账款周转期应收账款应收账款周转期周转期 存货周转期：将原材料转化为产成品并出售所需的时间；存货周转期：将原材料转化为产成品
26、并出售所需的时间；应收账款周转期：将应收账款转化为现金的时间；应收账款周转期：将应收账款转化为现金的时间；应付账款周转期：从收到尚未付款的材料开始到现金支出之应付账款周转期：从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。间所用的时间。32v 例例1:1:某企业的原材料采购和产品销售都采用信用某企业的原材料采购和产品销售都采用信用方式，其方式，其应收账款应收账款的平均收款天数为的平均收款天数为3030天，天，应付应付账款账款的平均付款天数为的平均付款天数为4040天，平均天，平均存货期存货期为为5050天。天。v预计该企业某年的现金需求总量为预计该企业某年的现金需求总量为72007200万元
27、。万元。v采用现金周转模式确定该企业该年的最佳现金持采用现金周转模式确定该企业该年的最佳现金持有量？有量？33课堂例题课堂例题v该企业的现金周转期为：该企业的现金周转期为：v现金周转期现金周转期=30=30404050=4050=40（天）（天）v现金周转率现金周转率=360/40=9=360/40=9（次）（次）v该企业的最佳现金持有量该企业的最佳现金持有量=7200/9=800=7200/9=800（万（万元）元）34（2 2）因素分析模式）因素分析模式v根据上年现金占用额和本年有关因素的根据上年现金占用额和本年有关因素的变动情况，通过对不合理的现金占有进行变动情况，通过对不合理的现金占有
28、进行调整来确定最佳现金余额的方法。调整来确定最佳现金余额的方法。最佳现金余额最佳现金余额 =上年现上年现金平均金平均占用额占用额不合不合理占理占用额用额 1预计销预计销售收入售收入变化的变化的百分比百分比课堂例题课堂例题36v例例2 2：某企业：某企业20052005年的现金实际平均占用额为年的现金实际平均占用额为20002000万元，经过分析，不合理的占有额万元，经过分析，不合理的占有额100100万元，万元，20062006年预计销售收入可比上年增长年预计销售收入可比上年增长10%10%。v利用因素分析模式计算企业最佳现金持有量？利用因素分析模式计算企业最佳现金持有量？（2000-1002
29、000-100）*（1+10%1+10%）=2090=2090万元万元（3 3）存货模式）存货模式v存货模式存货模式是根据存货的经济批量模型来确定最佳是根据存货的经济批量模型来确定最佳现金余额的方法。存货的经济批量模型系由美国现金余额的方法。存货的经济批量模型系由美国财务学家财务学家BaumolBaumol于于19521952年提出的，故又称年提出的，故又称BaumolBaumol模型。模型。v 该模式的基本前提：该模式的基本前提：企业现金流入量稳定均匀并可预测；企业现金流入量稳定均匀并可预测；企业的现金流出量稳定均匀并可预测；企业的现金流出量稳定均匀并可预测；预测期内企业如发生现金短缺，可通
30、过出售有价证券补充；预测期内企业如发生现金短缺，可通过出售有价证券补充；有价证券短期投资收益率可知，售出费用固定。有价证券短期投资收益率可知，售出费用固定。37v在具备了上述四个假设条件的情况下，企业在每在具备了上述四个假设条件的情况下，企业在每期期初应保持一个必要的现金库存期期初应保持一个必要的现金库存Q，当现金在，当现金在期末耗尽时，企业将补充现金至期末耗尽时，企业将补充现金至Q，这时企业的，这时企业的现金余额变动情况如下图：现金余额变动情况如下图：38Q企业持有现金发生的成本主要有两方面：企业持有现金发生的成本主要有两方面：A A、持有现金的机会成本持有现金的机会成本，即持有现金所放弃的
31、报酬，即持有现金所放弃的报酬，这种成本通常为有价证券的利息率，因此与现金余这种成本通常为有价证券的利息率，因此与现金余额成正比例变化。持有成本额成正比例变化。持有成本=平均现金余额平均现金余额有价证有价证券收益率券收益率B B、现金的转换成本现金的转换成本，即现金与有价证券之间转换的，即现金与有价证券之间转换的固定成本，如经纪人费用、税及其他管理成本。这固定成本，如经纪人费用、税及其他管理成本。这种成本一般只与交易次数有关，而与持有现金的数种成本一般只与交易次数有关，而与持有现金的数额无关。转换成本额无关。转换成本=出售有价证券的次数出售有价证券的次数每次出售每次出售有价证券的固定交易费用有价
32、证券的固定交易费用存货模式下的最佳现金持有量计算公式存货模式下的最佳现金持有量计算公式39现金的持有成本与转换成本就呈反方向变化。在现现金的持有成本与转换成本就呈反方向变化。在现金需求总量一定的情况下，现金持有量越高，其持金需求总量一定的情况下，现金持有量越高，其持有成本就越大，而转换成本则越小。有成本就越大，而转换成本则越小。40机会成本机会成本总成本总成本转换成本转换成本Q 最佳持有量最佳持有量成成本本由此可见，现金持有总成本：由此可见，现金持有总成本：TC=iTC=iQ/2Q/2b bT/QT/QTCTC持有现金的总成本；持有现金的总成本；b b现金与有价证券的转换成本；现金与有价证券的
33、转换成本；T T特定时间（如一年）内的现金需求总额；特定时间（如一年）内的现金需求总额；Q最佳现金持有量；最佳现金持有量；i i短期有价证券月利息率。短期有价证券月利息率。现金持有成本与现金持有量现金持有成本与现金持有量成正比成正比，持有量越大，持有成，持有量越大，持有成本越高；现金转换成本与现金持有量本越高；现金转换成本与现金持有量成反比成反比，与转换交易，与转换交易次数成正比，现有持有量越大，转换次数越少，转换成本次数成正比，现有持有量越大，转换次数越少，转换成本越低。越低。41存货模式下的最佳现金持有量计算公式存货模式下的最佳现金持有量计算公式v两种成本之和最低两种成本之和最低时的现金持
34、有量就是企业的最时的现金持有量就是企业的最佳现金持有量。佳现金持有量。v对对TCTC求导求导,即即 TC(Q)=TC(Q)=v令令TC=0,TC=0,则则:Q=:Q=Q Q即为企业的最佳现金持有量。即为企业的最佳现金持有量。2QTb2ii2Tb42例例3 3：某企业每月现金需要量为：某企业每月现金需要量为10001000万元，每天支出万元，每天支出比较均衡，每次转换的固定成本为比较均衡，每次转换的固定成本为700700元，短期证券元，短期证券的月报酬率为的月报酬率为1%1%。求最佳现金持有量及转换次数。求最佳现金持有量及转换次数。则：则：N=2Tb/I =2N=2Tb/I =2*1000000
35、010000000*700/1%700/1%=118 =118万元万元每月转换次数为每月转换次数为1000/118=8.471000/118=8.47次次43课堂例题课堂例题44(4)(4)随机模式随机模式v随机模式是在现金需求难以预测的情况下进随机模式是在现金需求难以预测的情况下进行现金控制的方法。行现金控制的方法。v当现金需求波动较大时，根据历史经验测出当现金需求波动较大时，根据历史经验测出现金控制范围，制定现金持有量的现金控制范围，制定现金持有量的上限和下上限和下限。限。v当现金持有量达到上限时，用现金购买有价当现金持有量达到上限时，用现金购买有价证券，当持有量下降到下限时，卖出有价证证
36、券，当持有量下降到下限时，卖出有价证券，提高持有量。券，提高持有量。45上限上限H最佳持有量最佳持有量Q下限下限Mv在上图中，在上图中，A、B点是转换点，在两点之间不用控点是转换点，在两点之间不用控制现金持有量。制现金持有量。v最佳持有量最佳持有量 vH=3Q-2Mv F-每次转换成本每次转换成本v 2-每天现金流量的方差每天现金流量的方差v K-K-有价证券的日利率有价证券的日利率v M M资金下限资金下限ABMQK4F32346v 例例4 4：某公司有价证券年利率：某公司有价证券年利率9%9%，每次转换，每次转换成本为成本为5050元，公司认为在任何时候的现金不元，公司认为在任何时候的现金
37、不低于低于10001000元，以往的方差为元，以往的方差为800800。v求该公司的最佳货币持有量？求该公司的最佳货币持有量？Q=3F Q=3F 2 2/4K+M/4K+M =33*5050*800/4800/4*0.025%+1000=55790.025%+1000=5579元元 H=3 H=3*5579-25579-2*1000=14727 1000=14727 v当现金达到当现金达到H H时，买入时，买入91489148有价证券。有价证券。v现金达到现金达到10001000时，卖出时，卖出45794579有价证券，持有量有价证券，持有量为为55795579元元。课堂例题课堂例题2.6 2
38、.6 现金日常管理现金日常管理v集中银行法。集中银行法。企业设立多个收款中心，便于客户企业设立多个收款中心，便于客户就近交款，然后由企业汇集到一个主要的收款中就近交款，然后由企业汇集到一个主要的收款中心的开户银行。缩短客户付款转换为企业可支付心的开户银行。缩短客户付款转换为企业可支付使用的现金的时间。使用的现金的时间。v缩短银行之间结算时间。缩短银行之间结算时间。在客户付款行开户。在客户付款行开户。v使用货币资金浮游量。使用货币资金浮游量。这部分资金是由于企业提这部分资金是由于企业提高收款效率和延迟付款时间所产生的企业账户现高收款效率和延迟付款时间所产生的企业账户现金余额与银行账户上企业存款余
39、额的差额。金余额与银行账户上企业存款余额的差额。v推迟应付账款式支付。推迟应付账款式支付。充分利用供贷方的信用条充分利用供贷方的信用条件，在信用期内推迟付款。件，在信用期内推迟付款。47v问题二：问题二：美元、英镑等货币是否是现金，美元、英镑等货币是否是现金，如何进行管理？如何进行管理？v问题三：问题三：黄金、白银是否是现金，是否需黄金、白银是否是现金，是否需要按照现金管理方法进行管理？要按照现金管理方法进行管理？48课堂问题课堂问题第第3 3节节 应收账款管理应收账款管理493 3 应收账款管理应收账款管理v应收账款应收账款是指企业因对外销售产品或提供劳务等所形成是指企业因对外销售产品或提供
40、劳务等所形成的尚未收回的销售款项。的尚未收回的销售款项。（1 1）应收账款的功能）应收账款的功能 v 促进销售的功能。促进销售的功能。v 减少存货的功能。减少存货的功能。（2 2）应收账款管理的目的）应收账款管理的目的v 分析应收账款上的收益与风险，比较不同信用政策的收益分析应收账款上的收益与风险，比较不同信用政策的收益和成本，制定出最佳的信用政策，并对信用政策的实施进和成本，制定出最佳的信用政策，并对信用政策的实施进行控制，满足企业财富最大化的经营目标。行控制，满足企业财富最大化的经营目标。503.1 3.1 应收账款决策影响因素应收账款决策影响因素 A A、销售额、销售额B B、现金折扣、
41、现金折扣C C、成本、成本v机会成本机会成本v管理成本管理成本v坏账成本坏账成本D D、管理者的风险偏好、管理者的风险偏好513.2 3.2 企业信用政策内容企业信用政策内容 A A、信用标准、信用标准v信用标准是企业同意向客户提供商业信用而提出信用标准是企业同意向客户提供商业信用而提出的基本要求，通常以预期的坏账损失率作为判别的基本要求，通常以预期的坏账损失率作为判别标准。标准。52损失率%00-1/21/2-11-22-55-1010-2020以上信用等级 12345678B B、信用期限信用期限v 是指企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企是指企业允许顾客从购货到付款之间的时间，
42、或者说是企业给客户的付款时间。信用期过短，不利于竞争和销售；业给客户的付款时间。信用期过短，不利于竞争和销售；过长则可能导致收款费用增加，应收账款将面临坏账损失过长则可能导致收款费用增加，应收账款将面临坏账损失风险。风险。v信用期限确定：信用期限确定：主要是通过分析改变现行信用期对收主要是通过分析改变现行信用期对收入和成本的影响。入和成本的影响。53延长信用期限 扩大产品销售量 延长应收账款的平均收账期 增加应收账款增加应收账款成本缩短信用期限 加快应收账款回收减少应收账款减少销售收入 54C C、现金折扣、现金折扣v企业为了尽快收回货款，加速资金周转，减少应企业为了尽快收回货款，加速资金周转
43、，减少应收账款成本，可以在信用期限内再规定一个优惠收账款成本，可以在信用期限内再规定一个优惠期限，如果客户在优惠期限内支付货款，则可以期限，如果客户在优惠期限内支付货款，则可以享受一定比率的折扣，这种折扣就是现金折扣，享受一定比率的折扣，这种折扣就是现金折扣，优惠期限就是折扣期限。优惠期限就是折扣期限。v现金折扣对公司的影响：现金折扣对公司的影响：缩短应收账款的平缩短应收账款的平均收账期、减少应收账款成本、提高资金周转速均收账期、减少应收账款成本、提高资金周转速度、减少企业的销售收入。度、减少企业的销售收入。55v现金折扣一般表示为：现金折扣一般表示为：(1(11010，n n30)30)，其
44、涵义，其涵义就是就是1010天内付款，可以享受天内付款，可以享受1 1的现金折扣，如果的现金折扣，如果客户放弃现金折扣，全部款项则必须在客户放弃现金折扣，全部款项则必须在3030天内付天内付清。清。v该折扣条件的含义是：该折扣条件的含义是：3030天为信用期限，天为信用期限，1010天为天为折扣期限，折扣期限，1 1为现金折扣。为现金折扣。56C C、现金折扣、现金折扣D D、收账政策、收账政策v 收账政策指企业的信用条件被违反时，企业应采取的收款收账政策指企业的信用条件被违反时，企业应采取的收款策略，涉及的方面包括对应收账款的监控和逾期货款的追策略，涉及的方面包括对应收账款的监控和逾期货款的
45、追索。发生一定数量的坏账损失不可避免。索。发生一定数量的坏账损失不可避免。坏坏账账损损失失0 0收账费收账费用用P P（饱合（饱合点）点）573.3 3.3 企业信用决策企业信用决策 企业制定信用政策一般应该遵循以下步骤：企业制定信用政策一般应该遵循以下步骤：v调查不同的信用政策对销售收入的影响。调查不同的信用政策对销售收入的影响。v不同的信用政策所产生的应收账款成本。不同的信用政策所产生的应收账款成本。v比较不同的信用政策方案，选择最佳信用比较不同的信用政策方案，选择最佳信用方案。方案。58例例5:5:改变信用期限案例改变信用期限案例v 假设某企业目前只有现销而没有赊销业务，因而没有应收假设
46、某企业目前只有现销而没有赊销业务，因而没有应收账款。现在企业期望通过提供账款。现在企业期望通过提供信用期为信用期为2020天的赊销业务天的赊销业务来来提高企业的销售收入。提高企业的销售收入。v 目前的销售收入目前的销售收入每年为每年为100100万元万元，变动成本为销售收入的，变动成本为销售收入的80%80%，企业生产能力企业生产能力有剩余有剩余，通过赊销扩大销售收入不会，通过赊销扩大销售收入不会增加企业的固定成本。企业应收账款的增加企业的固定成本。企业应收账款的机会成本为机会成本为10%10%。该企业估计，如果提供信用期为该企业估计，如果提供信用期为2020天的赊销业务，其销售天的赊销业务，
47、其销售额（假设全部变为赊销）会增加到额（假设全部变为赊销）会增加到每年每年120120万元万元，坏账损，坏账损失占其全部销售额的失占其全部销售额的2%2%，平均收账期，平均收账期为为3030天天。v 计算该企业是否应改变信用政策计算该企业是否应改变信用政策?59课堂例题课堂例题答：销售额增加带来的利润增量为：答：销售额增加带来的利润增量为：(120-100)(120-100)(1-80%)=4(1-80%)=4(万元万元)企业应收账款机会成本增加为企业应收账款机会成本增加为:应收账款周转率应收账款周转率=360/30=12(=360/30=12(次次)应收账款年平均占用应收账款年平均占用=12
48、0/12=10(=120/12=10(万元万元)应收账款机会成本应收账款机会成本=10=1010%=1(10%=1(万元万元)企业应收账款坏账成本企业应收账款坏账成本=120=1202%=2.4(2%=2.4(万元万元)改变信用政策导致的利润净变化为改变信用政策导致的利润净变化为:4-1-2.4=0.6(4-1-2.4=0.6(万元万元)v由于利润净变化为正数，所以企业应该提供信用期由于利润净变化为正数，所以企业应该提供信用期为为2020天的赊销业务。天的赊销业务。60例例6:6:改变现金折扣改变现金折扣 v假设某企业采用信用期限为假设某企业采用信用期限为3030天的信用政策，财天的信用政策，
49、财务经理提出：考虑为务经理提出：考虑为1010天内付款者天内付款者提供提供1%1%的现金的现金折扣。销售额（假定全部赊销）为折扣。销售额（假定全部赊销）为120120万元万元。坏账。坏账损失占其全部销售额的损失占其全部销售额的2%2%。企业应收账款的。企业应收账款的机会机会成本为成本为10%10%。v采取现金折扣后，资金采取现金折扣后，资金全部在全部在1010天收回天收回。v是否应该提供现金折扣？是否应该提供现金折扣？61课堂例题课堂例题答：提供现金折扣后销售额增加带来答：提供现金折扣后销售额增加带来成本节约成本节约：坏账减少：坏账减少：120 120 2%=2.4(2%=2.4(万元万元)企
50、业应收账款机会成本减少为企业应收账款机会成本减少为:应收账款周转率提高应收账款周转率提高=360/(30-10)=18(=360/(30-10)=18(次次)应收账款年平均占用减少应收账款年平均占用减少=120/18=6.7(=120/18=6.7(万元万元)应收账款机会成本减少应收账款机会成本减少=6.7=6.710%=0.67(10%=0.67(万元万元)提供现金折扣的提供现金折扣的损失：损失：1201201%=1.21%=1.2万元万元 导致的导致的利润净变化利润净变化为为:2.4+0.67-1.2=1.87(2.4+0.67-1.2=1.87(万元万元)企业可以考虑提供现金折扣给客户。
