1、 大连理工大学管理与经济学部大连理工大学管理与经济学部李延喜教授李延喜教授2本本 章章 目目 录录v1 货币时间价值货币时间价值v2 风险和报酬风险和报酬v3 利率和通货膨胀利率和通货膨胀v本章重点要树立财务管理的基本观念本章重点要树立财务管理的基本观念，学习科学的计算方法，为后面章节，学习科学的计算方法，为后面章节打基础。打基础。31.1 1.1 货币时间价值定义货币时间价值定义v货币的时间价值：货币的时间价值：是指货币经历一定时间的投资、是指货币经历一定时间的投资、再投资所增加的价值，也叫资金的时间价值。再投资所增加的价值，也叫资金的时间价值。v货币时间价值表现在：货币时间价值表现在：（1
2、 1）现在的）现在的1 1元钱和元钱和1 1年后的年后的1 1元钱价值不等；元钱价值不等；（2 2）资金在资金循环中（时间延续）不断增值；）资金在资金循环中（时间延续）不断增值；（3 3）货币的时间价值是相对数，是社会平均的资金）货币的时间价值是相对数，是社会平均的资金成本。成本。1 1 货币时间价值货币时间价值4v例如，某高科技项目，立即开发可以获得例如，某高科技项目，立即开发可以获得利润利润100100万元，如果万元，如果5 5年后开发获得利润年后开发获得利润150150万元。万元。v考虑时间价值，考虑时间价值，10%10%的资金报酬率。的资金报酬率。5如何选择投资？如何选择投资？现在开发
3、，利润进行投资，现在开发，利润进行投资，5 5年后可以年后可以 得到得到161161万元。万元。v货币时间价值表明货币时间价值表明在不同时点上在不同时点上，资金的筹，资金的筹集、投放、使用和回收其价值是不等的。集、投放、使用和回收其价值是不等的。v用动态的眼光去看待资金。用动态的眼光去看待资金。v加强资金管理工作，提高资金使用的效率。加强资金管理工作，提高资金使用的效率。1.2 1.2 货币时间价值的意义货币时间价值的意义6课堂阅读案例课堂阅读案例v514514年前西班牙伊莎贝拉女王，给了哥伦布年前西班牙伊莎贝拉女王，给了哥伦布3 3万美元，万美元，哥伦布发现了新大陆，并成为英国的殖民地，攫取
4、了哥伦布发现了新大陆，并成为英国的殖民地，攫取了大量财富和资源。大量财富和资源。v人们说，女王的投资决策英明。人们说，女王的投资决策英明。v如果购买如果购买3 3万美元的国债，万美元的国债，4%4%利率，现在的价值？利率，现在的价值？1717，500500，000000，000000，000000美元，美元，17.517.5万亿万亿 相当于美国股市总值相当于美国股市总值7v16261626年白人用年白人用2424美元，美元，从印第安人手里买下曼从印第安人手里买下曼哈顿岛（纽约金融中哈顿岛（纽约金融中心），被视为最大的诈心），被视为最大的诈骗案。骗案。v380380多年后，如果按照多年后，如果按
5、照7%7%的复利计算，这笔钱价值的复利计算，这笔钱价值3.53.5万亿美元。而美国房地产总值万亿美元。而美国房地产总值2222万亿美元。万亿美元。v印第安人可以买下美国印第安人可以买下美国16%16%的国土！的国土！课堂阅读案例课堂阅读案例8v要永远牢记货币时间价值。要永远牢记货币时间价值。v随着时间延续，手中的货币会发生贬值，随着时间延续，手中的货币会发生贬值，19801980年的年的200200元，够一名学生一年消费，现元，够一名学生一年消费，现在可能够一月的消费。在可能够一月的消费。课堂问题一：课堂问题一：我们应该树立什么样的资金观念？财富观念？我们应该树立什么样的资金观念？财富观念？9
6、（1 1）货币时间价值两种表现形式）货币时间价值两种表现形式v一种是相对数，即资金成本，通俗说法是利率。一种是相对数，即资金成本，通俗说法是利率。v一种是绝对数，即资金成本额，又称利息额。一种是绝对数，即资金成本额，又称利息额。一般表示符号：一般表示符号：PVPV 或或P P（Present ValuePresent Value）：现值）：现值 FVFV 或或F F（Future ValueFuture Value）：终值）：终值 r r（ReturnReturn）：单个期间的利（息）率，资金回）：单个期间的利（息）率，资金回报率报率 t t（TimeTime）：计算利息的期间数，资金周转次数
7、）：计算利息的期间数，资金周转次数1.3 1.3 货币时间价值的表示方法货币时间价值的表示方法10货币之所以具有时间价值，至少有三个因素：货币之所以具有时间价值，至少有三个因素：v货币可用于投资，获取收益，从而在将来货币可用于投资，获取收益，从而在将来拥有更多的货币量。拥有更多的货币量。v货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时间改变。间改变。v未来的资金具有不确定性未来的资金具有不确定性(风险风险)。（2 2）货币时间价值的成因）货币时间价值的成因11一是：现金流分析与现金流图一是：现金流分析与现金流图v现金流分析现金流分析是一种常用的资金运动分析方是一种常用
8、的资金运动分析方法，它可以直观地反映出每一时点资金的法，它可以直观地反映出每一时点资金的流动方向和数量（即资金的流出和流入），流动方向和数量（即资金的流出和流入），为进一步的分析和计算奠定基础。为进一步的分析和计算奠定基础。v现金流图现金流图是把资金的流动作为时间的函数是把资金的流动作为时间的函数用图形和数字表示出来。如下图。用图形和数字表示出来。如下图。（3 3）货币时间价值的分析）货币时间价值的分析12012100200150图 21 现金流量示图图 21 现金流量示图13某企业拟建造新项目，建设期为某企业拟建造新项目，建设期为2 2年，项目投产后年，项目投产后生命周期为生命周期为5 5年
9、。年。项目建设资金需要项目建设资金需要100100万元，建设开始时一次性投万元，建设开始时一次性投入。入。投产时，需要流动资金投产时，需要流动资金2020万元。万元。投产后，每年现金收入投产后，每年现金收入8080万元，现金支出万元，现金支出4040万元。万元。项目结束时，固定资产残值项目结束时，固定资产残值1010万元，收回流动资万元，收回流动资金。金。课堂例题课堂例题14绘制现金流图？绘制现金流图？投资方案在生命周期内的现金流图投资方案在生命周期内的现金流图15二是：单利和复利二是：单利和复利v单利单利是指在规定的期限内只计算本金的利是指在规定的期限内只计算本金的利息，每期的利息不计入下一
10、期计息的本金，息，每期的利息不计入下一期计息的本金，不产生新的利息收入。不产生新的利息收入。v复利复利是指每期的利息收入在下期转化为本是指每期的利息收入在下期转化为本金，产生新的利息收入，即所谓的金，产生新的利息收入，即所谓的“利滚利滚利利”。16（3 3）货币时间价值的分析）货币时间价值的分析1717 按鸡蛋按鸡蛋0.20.2元元/只利润、每只母鸡年产只利润、每只母鸡年产150150只蛋计算：只蛋计算：第第1 1年：年：3030元利润元利润(全卖掉全卖掉)或或0 0元元(一只不卖一只不卖););第第2 2年年:30:30元利润或元利润或0 0元或元或4,5304,530元元=30=30*15
11、1(151(全部卖掉全部卖掉););第第3 3年年:30:30元利润或元利润或0 0元或元或4,5304,530元或元或679,500679,500元元=30=30*22650(22650(全部卖掉全部卖掉););第第4 4年年:30:30元利润或元利润或0 0元或元或4,5304,530元或元或679,500679,500元或元或101,925,000(101,925,000(全卖全卖)。母鸡母鸡一群母鸡一群母鸡课堂案例：鸡生蛋蛋生鸡课堂案例：鸡生蛋蛋生鸡一只鸡蛋一只鸡蛋1818课课 堂堂 问问 题题问题二：问题二：v这样的故事是吹肥皂泡吗？如果不是，生活这样的故事是吹肥皂泡吗？如果不是，生
12、活中有人在做这样的事情吗？中有人在做这样的事情吗？问题三：问题三：v日常生活中，你所了解的财务或者生活中的日常生活中，你所了解的财务或者生活中的事情，哪些是复利计算，哪些是单利计算的？事情，哪些是复利计算，哪些是单利计算的？18（1 1）资金一次发生的情形）资金一次发生的情形A A、期初一次投入一笔资金，计算本利和、期初一次投入一笔资金，计算本利和P P投入的资金（本金）；投入的资金（本金）；FnFn投入的资金在第投入的资金在第n n年末的本利和。年末的本利和。191.4 1.4 货币时间价值的计算货币时间价值的计算 期初一次投入额为期初一次投入额为P P，计算出第，计算出第n n期末本利和期
13、末本利和 期期各期初的数各期初的数各期的利息各期的利息各期末的本利和各期末的本利和1 1P PP P*i iP+PP+P*i i=P=P*(1+i)(1+i)2 2P P*(1+i)(1+i)P P*(1+i)(1+i)*i iP P*(1+i)+P(1+i)+P*(1+i)(1+i)*i i=P=P*(1+i)(1+i)2 23 3P P*(1+i)(1+i)2 2P P*(1+i)(1+i)2 2*i iP P*(1+i)(1+i)2 2+P+P*(1+i)(1+i)2 2*i i=P=P*(1+i)(1+i)3 3n nP P*(1+i)(1+i)n-1n-1P P*(1+i)(1+i)
14、n-1n-1*i iP P*(1+i)(1+i)n-1n-1+P+P*(1+i)(1+i)n-1n-1*i i=P=P*(1+i)(1+i)n n期初一次投入，期初一次投入，n n期末的本利和计算公式：期末的本利和计算公式：（2-12-1）20 常用符号常用符号 表示，称为终值系数。则表示，称为终值系数。则(1)ni(/,)F P i n/F Pin（2-22-2）表示已知现值，求未来值；表示已知现值，求未来值；利率，具体代入时只写百分数里面的数；利率，具体代入时只写百分数里面的数；计算年限。计算年限。in对不同的对不同的 和和 ，其终值系数可通过查阅终值系数表直接得到。，其终值系数可通过查阅
15、终值系数表直接得到。21 例例1 1：某人将：某人将100100元存入银行，年利率元存入银行，年利率1010，求，求1010年末的本利和为多少钱？年末的本利和为多少钱？1010100(1 10%)100 2.59259()F 元(1)nnFPi(/,)nFP F P i n10100(/,10,10)100 2.59259()FF P元解解 因为因为 所以所以 或者或者 因为因为 所以所以22课堂例题课堂例题B B、已知期末一笔资金的数额，计算现值、已知期末一笔资金的数额，计算现值 由由 导出：导出：(1)nnFPi1(1)nnPFi(/,)PF P F i n（2-32-3）（2-42-4）
16、/P F(/,)P F i n式中式中 表示已知表示已知未来值，求现值；未来值，求现值；现值系数，可直接查现值系数表得到。现值系数，可直接查现值系数表得到。23例例2 2：如果已知年利率为：如果已知年利率为1010，希望，希望1010年末能得到年末能得到10001000元，那么现在一元，那么现在一次需存入多少钱？次需存入多少钱？101110001000 0.386386()(1)(1 10%)nnPFi元解解 由公式（由公式（2 23 3）、（）、（2 24 4）可得）可得 (/,)1000(/,10,10)1000 0.386386()nPF P F i nP F元24课堂例题课堂例题课堂问
17、题课堂问题v问题四：问题四：什么是货币，它是否有价值？什么是货币，它是否有价值？25 常用符号常用符号 表示，称为终值系数。则表示，称为终值系数。则(1)ni(/,)F P i n/F Pin（2-22-2）表示已知现值，求未来值；表示已知现值，求未来值；利率，具体代入时只写百分数里面的数；利率，具体代入时只写百分数里面的数；计算年限。计算年限。in对不同的对不同的 和和 ，其终值系数可通过查阅终值系数表直接得到。，其终值系数可通过查阅终值系数表直接得到。26 例例1 1：某人将：某人将100100元存入银行，年利率元存入银行，年利率1010，求，求1010年末的本利和为多少钱？年末的本利和为
18、多少钱？1010100(1 10%)100 2.59259()F 元(1)nnFPi(/,)nFP F P i n10100(/,10,10)100 2.59259()FF P元解解 因为因为 所以所以 或者或者 因为因为 所以所以27课堂例题课堂例题B B、已知期末一笔资金的数额，计算现值、已知期末一笔资金的数额，计算现值 由由 导出：导出：(1)nnFPi1(1)nnPFi(/,)PF P F i n（2-32-3）（2-42-4）/P F(/,)P F i n式中式中 表示已知表示已知未来值，求现值；未来值，求现值；现值系数，可直接查现值系数表得到。现值系数，可直接查现值系数表得到。28
19、例例2 2：如果已知年利率为：如果已知年利率为1010，希望，希望1010年末能得到年末能得到10001000元，那么现在一元，那么现在一次需存入多少钱？次需存入多少钱？101110001000 0.386386()(1)(1 10%)nnPFi元解解 由公式（由公式（2 23 3）、（）、（2 24 4）可得）可得 (/,)1000(/,10,10)1000 0.386386()nPF P F i nP F元29课堂例题课堂例题课堂问题课堂问题v问题四：问题四：什么是货币，它是否有价值？什么是货币，它是否有价值？30A A、等额（又称年金，即各期末发生相等的量）投入与未来值、等额（又称年金，
20、即各期末发生相等的量）投入与未来值关系关系 31（2 2）资金等额发生的情形）资金等额发生的情形则：则：第一期末的第一期末的A A的未来值：的未来值：第二期末的第二期末的A A的未来值：的未来值：第第N N期末的期末的A A的未来值：的未来值：N N期期A A的未来值之和：的未来值之和：32设各年末投入等额量设各年末投入等额量A A，年利率为，年利率为i i，则未来值，则未来值F F为：为：（2-52-5）对公式对公式F进行简化：进行简化：(/,)FA i n(/,)nFA F A i n/F A已知年金求未来值，用符号表示为已知年金求未来值，用符号表示为 ，可直接查阅有关可直接查阅有关附表得
21、到，则附表得到，则（2-62-6）式中式中 表示知道各年末等额发生值求未来值。表示知道各年末等额发生值求未来值。3334例例3 3：某家庭每年末均可结余：某家庭每年末均可结余1010万元，倘若及时存入银行，年利率万元，倘若及时存入银行，年利率1010，求到第求到第1010年末时一次取出的本利和为多少？年末时一次取出的本利和为多少？(1)1nniFAi1010(1 10%)11010 15.94159.4()10%F万元解解:由公式（由公式（2-52-5）或（）或（2-62-6）可得）可得课堂例题课堂例题35B、已知未来值、已知未来值F，求各年等额发生额，求各年等额发生额A由于：由于：(1)1n
22、niAFi(/,)AF A F i n式中式中 A/FA/F 表示知道未来值求各年末等额发生值。表示知道未来值求各年末等额发生值。推导出：推导出：（2-72-7）（2-82-8）例例4 4：某大学生毕业：某大学生毕业1010年后准备结婚，婚礼的费用大约年后准备结婚，婚礼的费用大约1010万元，另外万元，另外准备买房子付首付准备买房子付首付3030万元，年利率万元，年利率1010。每年需要存多少钱？每年需要存多少钱？解解:由公式（由公式（2-72-7）或（）或（2-82-8）可得）可得36课堂例题课堂例题 1 2 3 4 10 A A A A A F(1)1nniAFi37 如果把时间改成如果把
23、时间改成5 5年，年，每年需要存多少钱？每年需要存多少钱？3838 如果把利率改成如果把利率改成5%5%，5 5年后结婚，年后结婚，每年需要存多每年需要存多少钱？少钱？你打算什么结婚？你打算什么结婚？391(1)nnPFi由于：由于：所以推导出：所以推导出：(1)1(1)nniPAiiC C、等额投入与现在值的关系、等额投入与现在值的关系（2-92-9）(/,)P A i n(1)1(1)nniii(/,)PA P A i n/P A用用表示表示 ，则可得，则可得（2-102-10）式中式中 表示已知年金求现值。表示已知年金求现值。40C C、等额投入与现在值的关系、等额投入与现在值的关系v
24、由公式（由公式（2 29 9）和（）和（2 21010）可知，若已知一次期初（第一）可知，若已知一次期初（第一年初或第年初或第0 0年末）投入，求各年末等额量为多少，则可得到年末）投入，求各年末等额量为多少，则可得到下式：下式：(/,)A P i n(/,)AP A P i n/A P同样用符号同样用符号表示表示 ，则可得，则可得 式中式中 表示已知一次投入求各年等额量。表示已知一次投入求各年等额量。（2-112-11）（2-122-12）41D D、已知现在值，求年金、已知现在值，求年金例例5 5：某企业出售一条生产线，获得现金：某企业出售一条生产线，获得现金10001000万元；该条生产万
25、元；该条生产线每年产生的净收益线每年产生的净收益200200万元，寿命还有万元，寿命还有1010年。报废后无残年。报废后无残值。假设利率为值。假设利率为10%10%，出售生产线是否正确？，出售生产线是否正确？42 1 2 3 4 101000 200 200 200 200 200该例题有两种求解方法该例题有两种求解方法：第一种是把年金第一种是把年金200200万元，按照万元，按照10%10%利率求现值；利率求现值；第二种是把第二种是把10001000万现值，按照万现值，按照10%10%利率，求年金；利率，求年金；之后将结果进行对比，判断。之后将结果进行对比，判断。课堂例题课堂例题43第一种是
26、把年金第一种是把年金200200万元，按照万元，按照10%10%利率求现值；利率求现值；由公式（由公式（2-92-9，2-102-10）：）：(1)1(1)nniPAii(/,)PA P A i n得到得到：44第二种是把第二种是把10001000万现值，按照万现值，按照10%10%利率，求年金；利率，求年金；由公式（由公式（2-11,2-122-11,2-12）：）：(/,)AP A P i n得到得到：45课堂问题：货币时间价值的两个变量课堂问题：货币时间价值的两个变量问题五：问题五：r r（i i）的问题？也是资金的回报率问题？）的问题？也是资金的回报率问题？v 投资回报率（投资回报率（
27、ROIROI，Return on InvestmentReturn on Investment）；）；v 权益回报率，净资产报酬率权益回报率，净资产报酬率(ROE(ROE，Return on Equity)Return on Equity)；v 资产回报率（资产回报率（ROA ROA，Return on Asset Return on Asset）；）；v 利息率（利息率（i i，Interest Rates Interest Rates）；）；v 年度百分比，实际年率（年度百分比，实际年率（APR APR，Annual Percentage Rate Annual Percentage Ra
28、te）。）。问题六：问题六：t t的问题？也是计算期间长短的问题？的问题？也是计算期间长短的问题？v 一年为一期；一年为一期；v 一月为一期：一月为一期：v 一天为一期。一天为一期。46E 永续年金永续年金v永远持续的现金流，每期都发生相同的现金流，永远持续的现金流，每期都发生相同的现金流，没有终点。没有终点。v所以没有未来值，只能求现值。所以没有未来值，只能求现值。1 2 3 4 P A A A A A47v计算永续年金现值的公式为：计算永续年金现值的公式为：（2-132-13）48v例例6 6：保险公司出售保险，：保险公司出售保险，2020岁时，交岁时，交3 3万元，以后万元，以后每年得到
29、每年得到30003000元。假设年利率为元。假设年利率为10%10%，你是否买保，你是否买保险？假设人的寿命为险？假设人的寿命为8080岁。岁。6060年得到的年金的现值：年得到的年金的现值：P=3000/P=3000/（1+10%1+10%）+3000/+3000/（1+10%1+10%）2+2+3000/+3000/（1+10%1+10%）6060 =29740 =29740元元不买保险。不买保险。课堂例题课堂例题49F F、增长的永续年金现值的计算、增长的永续年金现值的计算g g：增长率：增长率A A：每期末的现金流：每期末的现金流（2-142-14）5050v例例7 7：某公司发行股票
30、，价格：某公司发行股票，价格200200元元/股，该公司承股，该公司承诺，每年分红诺，每年分红1010元元/股，每年股利增长股，每年股利增长2%2%。假设年。假设年利率为利率为8%8%，你是否买该公司股票？，你是否买该公司股票？v股票的现值：股票的现值：P=10/P=10/（1+8%1+8%）+10+10（1+2%1+2%）/（1+8%1+8%）2 2+10(1+2%)+10(1+2%)n-1n-1/（1+8%1+8%）n n=10/(8%-2%)=10/(8%-2%)=166.7=166.7元元不买该股票。不买该股票。课堂例题课堂例题v利息通常以年度百分率（利息通常以年度百分率（APRAPR
31、）和一定的计息次数）和一定的计息次数来表示来表示v实际计算时往往用到实际年利率，受到一年内计息实际计算时往往用到实际年利率，受到一年内计息次数的影响。次数的影响。v实际年利率（实际年利率（EAREAR）：每年进行一次计息时的对应：每年进行一次计息时的对应利（息）率。利（息）率。51（3 3）实际年利率的年度百分率）实际年利率的年度百分率课堂例题课堂例题例例7 7：银行：银行A A的贷款利率为：年度百分率的贷款利率为：年度百分率12.3%12.3%，按年计息；，按年计息；n银行银行B B的贷款利率为：年度百分率的贷款利率为：年度百分率12%12%，按月计息；按月计息；n哪个银行的贷款实际年利率低
32、？哪个银行的贷款实际年利率低？52年度百分率年度百分率1212的实际年利益的实际年利益 m m：每年的计息次数：每年的计息次数5311mmAPREAR实际应用例题实际应用例题v选择选择1 1：租赁汽车：租赁汽车4 4年，每月租金年，每月租金300300元元v选择选择2 2：购买汽车，车价为：购买汽车，车价为18,00018,000元；元；4 4年后，预年后，预期以期以6,0006,000元将汽车卖掉元将汽车卖掉v如果资本成本为每月如果资本成本为每月0.50.5，哪个选择更合算？，哪个选择更合算？v答案：答案：774,12005.11005.030048277,13005.1000,6000,1
33、84854v3131岁起到岁起到6565岁，每年存入岁，每年存入10001000元元v预期寿命预期寿命8080岁岁APRAPR6565岁时的财富岁时的财富每月养老金每月养老金1212507,073507,0736,0856,08510%10%302,146302,1463,2743,2748%8%184,249184,2491,7611,76155实际应用例题实际应用例题银行存款问题银行存款问题某人现有一笔钱共计某人现有一笔钱共计2 2万元，想存入银行以备万元，想存入银行以备4040年后使年后使用。具体存款条件如下：用。具体存款条件如下：定期年限定期年限1 13 35 588年利息率（年利息率
34、（%）7.27.28.288.289.369.3610.4410.44试确定存款计划并计算到期本利和。试确定存款计划并计算到期本利和。存款期限存款期限（年）（年）计计 算算 过过 程程结果（万结果（万元）元）1 12(1+i)2(1+i)4040=2(1+7.2%)=2(1+7.2%)404032.2732.273 32(1+3i)2(1+3i)1313(1+k)(1+k)=2(1+3=2(1+38.28%)8.28%)1313(1+7.2%)(1+7.2%)38.3638.365 52(1+5i)2(1+5i)8 8=2(1+5=2(1+59.36%)9.36%)8 843.1243.128
35、 82(1+8i)2(1+8i)5 5=2(1+8=2(1+810.44%)10.44%)5 541.6341.6356目前利率下的银行存款目前利率下的银行存款某人现有一笔钱共计某人现有一笔钱共计1 1万元，想存入银行以备万元，想存入银行以备4040年后使年后使用。具体存款条件如下：用。具体存款条件如下：定期年限定期年限1 12 23 35 5年利息率（年利息率（%）4.144.144.684.685.405.405.855.85试确定存款计划并计算到期本利和。试确定存款计划并计算到期本利和。存款期限存款期限（年）（年）计计 算算 过过 程程结果（万结果（万元）元）1 1(1+i)(1+i)4
36、0 40=(1+4.14%)=(1+4.14%)40405.255.252 2(1+2i)(1+2i)20 20=5.91=5.915.915.913 3(1+3i)(1+3i)1313(1+0.0414)=7.31(1+0.0414)=7.317.317.315 5(1+5i)(1+5i)8 8=7.71=7.717.717.7157还款方式问题还款方式问题某公司于某公司于19971997年从工商银行以复利率年从工商银行以复利率10%10%贷款贷款100100万元用于技术改造，银行要求贷款必须在五年内万元用于技术改造，银行要求贷款必须在五年内还清，双方商定了四种不同的还款方式：还清，双方商定
37、了四种不同的还款方式：1.1.从借款当年起，每年只付利息不还本金，本从借款当年起，每年只付利息不还本金，本金在第五年末一次偿还；金在第五年末一次偿还；2.2.从借款当年起，每年末等额还本金和当年全从借款当年起，每年末等额还本金和当年全部利息；部利息；3.3.从借款当年起，每年均匀偿还全部本利和；从借款当年起，每年均匀偿还全部本利和；4.4.在借款期既不还本也不付息，本息在第五年在借款期既不还本也不付息，本息在第五年末一次偿还。末一次偿还。58试就以上四种还款方式求出：试就以上四种还款方式求出：A.A.年末应付利息？年末应付利息？B.B.年末支付前的欠款总额？年末支付前的欠款总额？C.C.年末支
38、付的金额？年末支付的金额？D.D.年末支付后尚欠银行的款额？年末支付后尚欠银行的款额？59年份年份1 12 23 34 45 5A A10101010101010101010B B110110110110110110110110110110C C1010101010101010110110D D1001001001001001001001000 01.1.2.2.年份年份1 12 23 34 45 5A A10108 86 64 42 2B B1101108888666644442222C C30302828262624242222D D80806060404020200 060年份年份1 1
39、2 23 34 45 5A A10108.368.366.566.564.584.582.402.40B B11011091.9891.9872.1672.1650.3650.3626.3826.38C C26.3826.3826.3826.3826.3826.3826.3826.3826.3826.38D D83.6283.6265.6065.6045.7845.7823.9823.980 03.3.4.4.年份年份1 12 23 34 45 5A A0 00 00 00 00 0B B110110121121133.1133.1146.4146.4161.1161.1C C0 00 00
40、00 0161.1161.1D D110110121121133.1133.1146.4146.40 0612 2 风险与收益风险与收益2.1 2.1 风险的含义风险的含义v 一般说来，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的一般说来，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。各种结果的变动程度。v 风险是事件本身的不确定性，具有客观性。风险是事件本身的不确定性，具有客观性。v 风险的大小随时间的变化而变化，可以说是风险的大小随时间的变化而变化，可以说是“一定时期内一定时期内”的风险。的风险。2.2 2.2 风险与不确定性风险与不确定性 v 严格说来，风险和不确定性是有区
41、别的。严格说来，风险和不确定性是有区别的。v 从投资的实务看，风险与不确定性却难以严格地区分。从投资的实务看，风险与不确定性却难以严格地区分。v 风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。期的损失。63v 如果你（或者你认识的某人）是个经常参与博彩的人，一如果你（或者你认识的某人）是个经常参与博彩的人，一定要了解各种活动可能发生的概率，然后再做出慎重选择。定要了解各种活动可能发生的概率，然后再做出慎重选择。v 买彩票中奖的概率是多少？是否应该购买彩票？买彩票中奖的概率是多少？是否应该购买彩票？6464课堂阅读案例课堂阅读案
42、例下面是一个大家乐头奖的中奖概率表：下面是一个大家乐头奖的中奖概率表：大家乐头奖：值得一博吗？大家乐头奖：值得一博吗？赢得头奖的概率：赢得头奖的概率：1：76 275 360死于火灾的概率：死于火灾的概率：1：20 788 308被狗咬死的概率：被狗咬死的概率：1：18 016 533被闪电劈死的概率：被闪电劈死的概率：1：4 289 651死于浴缸的概率：死于浴缸的概率：1：801 923飞机失事死难的概率：飞机失事死难的概率：1：391 000死于车祸的概率：死于车祸的概率：1：6 200博彩实际上就是一个风险的问题，拿出博彩实际上就是一个风险的问题，拿出2 2元钱，看元钱，看概率、风险概
43、率、风险65课堂抛硬币实验课堂抛硬币实验v抛起一个硬币，字朝上，赢抛起一个硬币，字朝上，赢100100元；元；v字朝下，输字朝下，输100100元。元。v你愿意怎样来抛硬币？你愿意怎样来抛硬币？66（1 1）从单个投资主体的角度，可以把风险分为）从单个投资主体的角度，可以把风险分为市场风险和特市场风险和特有风险。有风险。v 市场风险市场风险是指那些影响所有公司即整个市场的因素引起的风是指那些影响所有公司即整个市场的因素引起的风险，例如经济危机、自然灾害、战争等。险，例如经济危机、自然灾害、战争等。v 特有风险是特有风险是指只影响个别公司的特有事件而造成的风险。例指只影响个别公司的特有事件而造成
44、的风险。例如，企业新产品开发风险、事故风险等。如，企业新产品开发风险、事故风险等。（2 2）从企业内部经营角度，风险可分为）从企业内部经营角度，风险可分为经营风险和财务风险经营风险和财务风险。v 经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险 。v 财务风险是指企业因负债经营而增加的风险。财务风险是指企业因负债经营而增加的风险。2.3 2.3 风险的分类风险的分类67v 投资收益投资收益是指投资者在一定时期内所获得的总利得或损是指投资者在一定时期内所获得的总利得或损失。从方法上看，是在期末将价值的增减变动或现金流失。从方法上看，是在期末将价值的增减变动或现金流
45、入与期初值进行比较。入与期初值进行比较。v 风险收益风险收益就是投资者因冒就是投资者因冒风险进行投资而获得的超过时风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。间价值的那部分额外报酬。v 投资收益率无风险收益率风险收益率投资收益率无风险收益率风险收益率 682.4 2.4 风险收益的含义风险收益的含义69风险和报酬率的关系风险和报酬率的关系证券市场线证券市场线R证券市场线证券市场线SML（SECURITY MARKET LINE）RF无风险报酬率无风险报酬率低风险投资低风险投资的风险报酬的风险报酬率率一般风险投一般风险投资的风险报资的风险报酬率酬率高风险投资高风险投资的风险报酬的风险报酬率
46、率00.51.02.0课堂案例课堂案例保险公司保险公司19971997年购买年购买30003000万元国债，年利率万元国债，年利率12.42%12.42%，20012001年到期，取得本利和共计年到期，取得本利和共计41184118万元，投资收万元，投资收益为益为11181118万元。万元。张先生张先生19961996年购买大冷股票年购买大冷股票30003000股，购买价格股，购买价格5 5元，元，19961996年分红年分红500500元，元，9797年分红年分红600600元，元，9898年分红年分红300300元元，9999年分红年分红600600元。元。0000年年3 3月卖出，价格月
47、卖出，价格2828元，获利元，获利6900069000元。元。金百利公司金百利公司19981998年年4 4月在北京商品交易所买入铜月在北京商品交易所买入铜309309合约合约30003000手（手（1500015000吨），价格吨），价格20002000元元/吨，支付保吨，支付保证金证金300300万元。万元。8 8月份将合约卖出，价格月份将合约卖出，价格31003100元元/吨，吨，获利获利16501650万元。万元。70（1 1）概率分布）概率分布任何一个事件的概率分布都必须符合：任何一个事件的概率分布都必须符合：0Pi1 0Pi1；11niiP （2 2）期望收益率）期望收益率 1ni
48、iiKK P2.5 2.5 风险及收益的计量风险及收益的计量 71式中式中KiKiPn221()niiiKKP21()niiiKKP期望收益率；期望收益率；第第 种可能的收益率；种可能的收益率；第第 种可能结果的概率；种可能结果的概率；所有可能结果的数目。所有可能结果的数目。ii（3 3）离散程度）离散程度 方差方差 标准差标准差 72（4 4）标准差率）标准差率 用于衡量风险与期望收益的关系用于衡量风险与期望收益的关系100%VK式中：式中：V标准差率。标准差率。7374RRb VFRFKRRRb V KFRRRbV投资收益率；投资收益率；无风险收益率；无风险收益率；风险收益率；风险收益率；
49、风险价值系数；风险价值系数；标准差率。标准差率。式中式中风险收益率风险价值系数风险收益率风险价值系数标准差率标准差率(5)(5)风险收益率的计算风险收益率的计算 例例8 8：假设某企业有一投资项目，现有：假设某企业有一投资项目，现有A A、B B两个方案可供选择两个方案可供选择。这两个方案在未来三种经济状况下的预期收益率及其概率分。这两个方案在未来三种经济状况下的预期收益率及其概率分布如下表所示。布如下表所示。经济情况经济情况发生概率发生概率A A方案预期收益方案预期收益率率B B方案预期收益方案预期收益率率繁荣繁荣30%30%90%90%20%20%正常正常40%40%15%15%15%15
50、%衰退衰退30%30%-60%-60%10%10%合计合计1.01.0 A A、B B方案预期收益率及其概率分布方案预期收益率及其概率分布75课堂例题课堂例题30%90%40%15%30%(60%)15%K 30%20%40%15%30%10%15%K A A方案的期望收益率为：方案的期望收益率为：B B方案的期望收益率为：方案的期望收益率为：两方案的预期收益率相两方案的预期收益率相同，但从右图中我们可同，但从右图中我们可以看出其概率分布并不以看出其概率分布并不相同。要运用离散程度相同。要运用离散程度来定量地衡量风险大小来定量地衡量风险大小。概概率率0 0 5 5 10101515252520
