1、 国际货币与金融经济学 姜美善 lJoseph P.Daniels3e 高等教育出版社 国际货币与金融经济学 中文版（第二版）机械工业出版社l大卫.艾特曼 国际金融中文版（第十二版）机械工业出版社教材考核方式及成绩评定方法l平时占平时占50%：l点名点名l两次课堂测验两次课堂测验,一次提问一次提问,l课后作业三次。课后作业三次。l期末占期末占50%l国际金融是以国际货币金融关系为研究对象,解释全球范围内货币金融资本运动的现象和内在规律的一门独立的学科l范围宏观层面：国际收支问题国际储备问题国际结算制度的形成和发展国际金融市场问题国际间资本流动产生的问题国际货币制度问题国与国在货币金融方面相互依
2、赖关系微观层面：国际信贷实务国际结算实务外汇交易实务国际融资实务国际证券实务国际投资实务跨国公司财务管理中国际金融实务l第一章第一章 汇率理论汇率理论l第二章第二章 国际货币体系国际货币体系l第三章第三章 国际收支理论国际收支理论l第四章第四章 国际金融市场国际金融市场l第五章第五章 外汇风险与管理外汇风险与管理l第六章第六章 国际货币金融危机理论国际货币金融危机理论l第七章 国际储备管理l第八章第八章 国际资本流动国际资本流动l贬值能增加一国的贸易余额吗?l货币汇率的变动对一国的国际收支以及整个经济有什么影响?l我国经常项目开放和资本项目不开放是什么意思?l法兴银行和巴林银行的交易员都是通过
3、期货使银行遭到巨大损失,期货什么样的特征能产生这样的结果?l浮动汇率制和固定汇率制哪个更好?l国际金融危机如何发生?第一节第一节 国际收支与国际收支平衡表国际收支与国际收支平衡表l国际收支国际收支一国的国际收支（一国的国际收支（Balance of PaymentsBalance of Payments）是指）是指一国（或地区）的居民在一定时期内居民（一年、一国（或地区）的居民在一定时期内居民（一年、一季度、一月）与非居民之间的经济交易的系统一季度、一月）与非居民之间的经济交易的系统记录记录第一章 国际收支理论l国际收支平衡表国际收支平衡表国际收支平衡表国际收支平衡表(Balance of(B
4、alance of Payments Statement)Payments Statement)是一国对其是一国对其一定时期（一年、一季度、一月）一定时期（一年、一季度、一月）内的国际经济交易，根据交易的特内的国际经济交易，根据交易的特性和经济分析的需要，分类设置科性和经济分析的需要，分类设置科目和帐户目和帐户(Account)(Account)，并按照复式薄，并按照复式薄记的原理进行系统记录的报表记的原理进行系统记录的报表。1.1.是一个流量是一个流量 2.2.不是一个国家的资产负债表不是一个国家的资产负债表 3.3.复式记帐法复式记帐法贷方（贷方（+）借方（借方（）一、经常帐户一、经常帐户
5、 1 1、商品、商品 2、服务、服务 3、收入、收入 4、经常转移、经常转移（经常帐户收入）（经常帐户收入）收入收入（经常帐户支出）（经常帐户支出）支付支付二、资本帐户与金融帐户二、资本帐户与金融帐户 1、资本帐户、资本帐户 2、金融帐户、金融帐户 直接投资直接投资 证券投资证券投资 其他投资其他投资（资本流入）（资本流入）（资本流出）（资本流出）国际收支平衡表标准格式简表国际收支平衡表标准格式简表贷方（贷方（+）借方（借方（）储备资产储备资产 货币性黄金货币性黄金 特别提款权特别提款权 在在IMFIMF的储备头寸的储备头寸 外汇储备外汇储备 其他债权其他债权三三 错误与遗漏帐户错误与遗漏帐户
6、 （储备资产减少）（储备资产增加）续上表续上表国际收支平衡表标准格式简表国际收支平衡表标准格式简表l服务服务包括金融服务、旅游、建造服务l收入收入是国际间生产要素流动而引起的要素报酬收支要素报酬收支。包括雇员报酬和投资收益l经常转移经常转移是不对等的单方面支付单方面支付，包括个人和政府l资本帐户资本帐户包括资本转移和非生产非金融资产的收买或放弃。资本转移是指一个经济体的居民实体向另一居民实体无偿提供了金融产品或服务。非生产非金融资产的收买或放弃是指各种无形资产如专利、版权、商标、经销权、租赁及其它转移 -无偿提供 -无形资产l在IMF(International Monetary Fund)的
7、储备头寸（reserve position in the IMF）:黄金额度和超黄金额度 黄金额度是25%的外汇黄金份额 超黄金额度是75%本币份额中被IMF用去的部 会员国使用储备头寸要用本国货币购买，这是普通提款权（General Drawing Right，GDR）l特别提款权特别提款权(special drawing right)是国际货币基金组织于1969年创设的一种储备资产和记账单位，最初是为了支持布雷顿森林体系而创设，后称为“特别提款权”。最初特别提款权的价值由16种货币决定，经过多年调整，目前以美元、欧元、日元和英镑四种货币综合成为一个“一篮子”计价单位。作用：作用：1、成员国
8、拥有的特别提款权可以在发生国际收支逆差时，用来向基金组织指定的其它会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织贷款。2、特别提款权还可与黄金、自由兑换货币一样充作国际储备。但由于其只是一种记帐单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。3、货币篮子lIMF每隔一段时间向会员国按份额分配特别提款权，为此会员国支付利息，并接受IMF用特别提款权换取本国货币l泰国发生国际收支逆差，为防止泰铢贬值，用2400万泰铢向基金组织兑换1百万SDR，如果基金组织制定美国接受泰国用SDR兑换美元，SDR1=1.2，泰国用100万SDR换120万美元并把其存在美国银行，用于国
9、际收支的支付。资产负债美国联邦储备制度100万SDRs120万美元的泰国存款资产负债泰国中央银行2400万泰铢120万美元的泰国存款120万美元的泰国存款资产负债国际货币基金组织2400万泰铢100万SDRs100万SDRs实例实例1.本国企业出口价值1000万美元的设备，这一出口导致该企业的海外存款增加。2.本国居民到外国旅游花销80万美元，这笔费用从该居民的海外存款帐户中扣除。3.外商投资本国2200万美元，其中200万美元售给政府换成该国货币用于购买土地和房产，其余2000万美元从国外购入设备投入本国，兴办合资企业。4.本国政府运用外汇库存40万美元向外国提供无偿援助，另提供相当于60万
10、美元的粮食药品援助。5.本国企业在海外投资所得利润150万元。其中100万元用于当地投资，50万元购买当地商品运回国内。6.本国居民运用其海外存款90万元，用于购买外国某公司的股票。项项 目目借借 方方贷贷 方方差差 额额商品贸易商品贸易服务贸易服务贸易收入收入经常转移经常转移2000+2000+50508080-1001001000+1000+6060-150150-900-900-80-80+150+150-100-100经常帐户合计经常帐户合计2230223012101210-1020-1020直接投资直接投资证券投资证券投资其他投资其他投资官方储备官方储备100100909010001
11、00020020022002200-80+80+90904040+2100+2100-90-90-830-830-160-160资本与金融帐户合资本与金融帐户合计计1390139024102410+1020+1020总计总计36203620362036200 0六笔交易构成的国际收支平衡表六笔交易构成的国际收支平衡表l局部差额(partial p()l balance)l线下交易 线上交易l贸易差额、经常账户差额l对线上交易的贷方收入减去借方支出等于国际收支的盈余(surplusspls)和赤字(deficit defst)第二节 国际收支分析l自主性交易：各类微观经济主体处于自身的特殊目的而
12、进行的交易活动，具有自发和分散的特点。l调节性交易：是中央银行或货币当局出于调节国际收支差额，维护国际收支平衡，维护本国汇率稳定等目的而进行的各种交易商品出口商品出口-商品进口商品进口=贸易差额（贸易差额（trade balance）+无形收入无形收入-无形支付无形支付+无偿转移收入无偿转移收入-无偿转移支出无偿转移支出=经常帐户差额经常帐户差额(current account balance)(实际资源的转让净额，经济发展水实际资源的转让净额，经济发展水平平)+长期资本流入长期资本流入-长期资本流出长期资本流出=基本差额基本差额(basic balance)（长期趋势，该国仍有较强的经济实力
13、）（长期趋势，该国仍有较强的经济实力）+私人短期资本流入私人短期资本流入-私人短期资本流出私人短期资本流出=官方结算差额官方结算差额(official settlements balance)+官方借款官方借款-官方贷款官方贷款=综合差额综合差额(overall balance)-储备增加（储备增加（+储备减少）储备减少）=零零 l国际收支的变动国际收支的变动l国际收支顺差国际收支顺差(收入与支出收入与支出)1源于贸易顺差2源于资本流入短期资本长期资本l国际收支逆差国际收支逆差1源于贸易赤字源于贸易赤字 说明资本项目不能有结余或不能利用外资和 外债-本币贬值-通货膨胀失控-经济状况恶化2源于资
14、本流出源于资本流出 项项 目目借借 方方贷贷 方方差差 额额商品贸易商品贸易服务贸易服务贸易收入收入经常转移经常转移2000+2000+50508080-1001001000+1000+6060-150150-900-900-80-80+150+150-100-100经常帐户合计经常帐户合计2230223012101210-1020-1020直接投资直接投资证券投资证券投资其他投资其他投资官方储备官方储备10010090901000100020020022002200-80+80+90904040+2100+2100-90-90-830-830-160-160资本与金融帐户合资本与金融帐户合计
15、计1390139024102410+1020+1020总计总计36203620362036200 0六笔交易构成的国际收支平衡表六笔交易构成的国际收支平衡表l国际收支失衡的原因国际收支失衡的原因 l影响经常帐户的因素经济增长（进口）汇率通货膨胀贸易管制l影响资本金融帐户的因素关税（对红利和利息征收的关税）资本管制（1965年美国自愿信贷限制）汇率的预期变化l周期性不平衡：经济周期-总供给和总需求-进出口l结构性不平衡：进出口商品结构l收入型不平衡：1、国民收入变动-消费-商品进口 2、投资-资本流出l货币性不平衡：货币的对内价值（通胀）和对外价值（贬值或升值）的变动而导致的国际收支不平衡l国际
16、收支失衡对国民经济的影响国际收支失衡对国民经济的影响l国际收支持续逆差对国内经济的影响国际收支持续逆差对国内经济的影响持续逆差首先会导致外汇储备大量流失持续逆差首先会导致外汇储备大量流失持续逆差会导致一国外汇短缺，造成外汇汇持续逆差会导致一国外汇短缺，造成外汇汇 率上升，本币汇率下跌。率上升，本币汇率下跌。削弱本币在国际上的地位 汇率波动大，影响核算 货币信用下降，资本大量外逃持续逆差不利于一国国民经济的稳定发展持续逆差不利于一国国民经济的稳定发展持续逆差还可能使一国陷入债务危机持续逆差还可能使一国陷入债务危机l国际收支持续顺差对国内经济的影响国际收支持续顺差对国内经济的影响持续顺差会破坏国内
17、总需求与总供给的均持续顺差会破坏国内总需求与总供给的均衡，使总需求迅速大于总供给，冲击经济衡，使总需求迅速大于总供给，冲击经济的正常增长的正常增长1、出口、出口2、货币供应量增加、货币供应量增加3、顺差国国际支付良好，资本流入。、顺差国国际支付良好，资本流入。持续顺差会导致一国货币升值，出口竞争持续顺差会导致一国货币升值，出口竞争能力削弱能力削弱持续顺差也会使一国丧失获取国际金持续顺差也会使一国丧失获取国际金融组织优惠贷款的权力融组织优惠贷款的权力持续顺差也意味着其他国家国际收支持续顺差也意味着其他国家国际收支持续逆差，这必然影响到其他国家的持续逆差，这必然影响到其他国家的经济发展，从而导致国
18、际贸易摩擦，经济发展，从而导致国际贸易摩擦，甚至报复，不利于国际经济关系的发甚至报复，不利于国际经济关系的发展展 资源型资源型l国际收支的调节国际收支的调节l国际金本位制度（国际金本位制度（1880-19141880-1914）下的国际收支自动）下的国际收支自动调整机制调整机制17521752年大卫年大卫.休谟提出休谟提出“价格价格-现金流动机制现金流动机制”l国际金本位制是严格的固定汇率制国际金本位制是严格的固定汇率制l四个关系四个关系 1 1、物价水平与进出口、物价水平与进出口 2 2、国际收支与黄金数量、国际收支与黄金数量 3 3、黄金准备与货币供应量、黄金准备与货币供应量 4 4、货币
19、供应量与物价水平、货币供应量与物价水平l在纸币本位的固定汇率制度下的国际收支自在纸币本位的固定汇率制度下的国际收支自动调整机制动调整机制 利率效应利率效应,收入效应收入效应,相对价格效应相对价格效应本国外汇储备减少减少货币供给提高利息率减少国内支出工资物价下降外国外汇储备增加增加货币供给降低利息率扩大国内支出工资物价上升利率效应:改善资本帐户收支收入效应:改善经常帐户收支本国对外国的相对价格下降相对价格效应:改善经常帐户收入减少进口需求增加进口需求减少资金外流增加资金流出减少进口需求增加进口需求l浮动汇率制度下的国际收支自动调整机制浮动汇率制度下的国际收支自动调整机制l国际收支的调节国际收支的
20、调节l国际收支政策性调节措施国际收支政策性调节措施 融资（融资（financingfinancing）或弥补）或弥补（accommodationaccommodation）财政政策和货币政策财政政策和货币政策(支出减少政策支出减少政策)赤字赤字-紧缩的财政和货币政策紧缩的财政和货币政策1 1收入效应收入效应-边际进口倾向边际进口倾向2 2利率效应利率效应-货币需求的利率弹性货币需求的利率弹性(小小)国内外资产的可替代性国内外资产的可替代性3 3相对价格效应相对价格效应-进出口供给和需求弹性进出口供给和需求弹性汇率政策汇率政策 时滞、时滞、避免价格提高、避免价格提高、马歇尔勒纳条件马歇尔勒纳条件
21、 直接管制直接管制1 1、数量管制（进口配额、进口许可证）、数量管制（进口配额、进口许可证）价格管制（进口关税、出口信贷）价格管制（进口关税、出口信贷）2 2、和汇率政策同属支出转换政策、和汇率政策同属支出转换政策 3 3、弊病：、弊病：变显性赤字为隐性变显性赤字为隐性 报复报复 生产效率低下、贿赂生产效率低下、贿赂产业政策、科技政策、制度创新政策产业政策、科技政策、制度创新政策乐视网乐视网欧债危机欧债危机 第三节 国际收支理论l国际收支调节的弹性分析法国际收支调节的弹性分析法l英国经济学家罗宾逊夫人于英国经济学家罗宾逊夫人于20世纪世纪30年代年代提出提出l主要研究汇率变动对进出口的影响主要
22、研究汇率变动对进出口的影响 l国际收支调节的弹性分析法国际收支调节的弹性分析法马歇尔马歇尔勒纳条件勒纳条件 马歇尔马歇尔勒纳条件（勒纳条件（MashallMashall-Lerner Condition-Lerner Condition）有四个假定：有四个假定：贸易商品的供给弹性几乎为无穷大贸易商品的供给弹性几乎为无穷大 不考虑资本流动，贸易收支等同于国际收不考虑资本流动，贸易收支等同于国际收支支 其他条件（包括收入、其他商品价格、偏其他条件（包括收入、其他商品价格、偏好等）不变好等）不变 贬值前贸易帐户处于均衡状态，即出口等贬值前贸易帐户处于均衡状态，即出口等于进口于进口 F 直接标价法下的
23、汇率直接标价法下的汇率X 本币表示的出口额本币表示的出口额M 外币表示的进口额外币表示的进口额B 以本币表示的贸易帐户的差额以本币表示的贸易帐户的差额B=X-FMdB/dF=dX/dF-FdM/dF-M =1dX/dF-FdM/dF-M (X=FM)=(FM/X)(dX/dF)-FdM/dF-M =M(F/X)(dX/dF)-F/MdM/dF-1 =M(X+M-1)X+M1F 直接标价法下的汇率直接标价法下的汇率X 本币表示的出口额本币表示的出口额M 外币表示的进口额外币表示的进口额B 以外币表示的贸易帐户的差额以外币表示的贸易帐户的差额B=X/F-MdB/dF=-X/F 2 +（dX/dF）
24、（）（1/F）-(dM/dF)=-X/F 2 1-（dX/dF）（）（F/X）+(MF/X)(dM/dF)(F/M）(X=FM)=M(F/X)(dX/dF)-F/MdM/dF-1 =-X/F 2(1-X-M)=X/F2(X+M-1)X+M1l法国的国际收支平衡表，Qx Qm=100单位，Px=15欧元，Pm*=15美元,如果汇率起初是1.5，即1美元=1.5欧元（直接标价法）。那么 B*=10100-15100=-500美元 汇率后来上升到1.8（1）ex=-0.4 em=-0.2（2）ex=-1.8 em=-1.5经常账户发生了什么变化？l计算pxs=Px*15/1.8=8.3（1）(d Q
25、x/Qx)/(dp/p)=ex=-0.4=(d Qx/Qx)/(8.3-10/10)=(d Qx/Qx)/(-0.17)=-0.4(d Qx/Qx)=0.068d Qx=6.8Qx=106.8（2）(d Qm/Qm)/(dp/p)=em=-0.2=(d Qm/Qm)/(151.8-151.5/151.5)=(d Qx/Qx)/(0.2)=-0.2(d Qm/Qm)=-0.04d Qm=-4Qm=96（3）B=106.88.3-9615=886.44-1440=-553.6变化前变化后（低弹性）变化后（高弹性）s1.501.801.80px151515Px*108.38.3Pm*151515pm
26、22.527.027.0Qx100106.8130.6Qm1009670Px*Qx1000886.41084.0Pm*Qm150014401050.0B*-500.0-553.6+34.0贬值的时滞问题贬值的时滞问题J J形曲线效应形曲线效应（J-curve EffectJ-curve Effect）The J-Curve EffectlThe current account balance may respond differently to a currency change in the short run relative to the long run.lThe J-Curve ef
27、fect refers to a phenomenon in which a depreciation of the domestic currency causes a nations balance of payment to worsen before it improves.贸易差额贸易差额时间时间J曲线曲线认识时滞认识时滞决策时滞决策时滞取代时滞取代时滞生产时滞生产时滞马吉（马吉（S.P.MageeS.P.Magee）（Currency-Contract PeriodCurrency-Contract Period）(Pass-Through Period)(Pass-Through
28、 Period)(Quantity Adjustment Period)(Quantity Adjustment Period)The J-CurveInitially nli there is a current account deficitdefst of$40 million.At time t,the dollar depreciatesdpri:i:ets.In the short run,import demand and export supply may be inelasticnlstk and the current account widens to$48 millio
29、n.Eventually,as businesses and households have time to adjust their planned expenditures on imports and exports,the deficit improves.弹性分析法的政策含义及评述1 政策意义非常明确：本币贬值未必得到利益，贬政策意义非常明确：本币贬值未必得到利益，贬值的效果与一国的经济条件有关。值的效果与一国的经济条件有关。2局部均衡局部均衡(仅分析了汇率变化对进口和出口的影响仅分析了汇率变化对进口和出口的影响)，以微观经济为基础，以微观经济为基础，没有考虑汇率变化对社会总支出和社
30、会总收入的影没有考虑汇率变化对社会总支出和社会总收入的影响响.（1936年凯恩斯年凯恩斯就业、利息和货币通论就业、利息和货币通论）3意义重大意义重大l法国的国际收支平衡表，Qx Qm=100单位，Px=15欧元，Pm*=15美元,如果汇率起初是1.5，即1美元=1.5欧元（直接标价法）。那么 B*=10100-15100=-500美元 汇率后来上升到1.8（1）ex=-0.4 em=-0.2（2）ex=-1.8 em=-1.5经常账户发生了什么变化？l计算pxs=Px*15/1.8=8.3（1）(d Qx/Qx)/(dp/p)=ex=-0.4=(d Qx/Qx)/(8.3-10/10)=(d
31、Qx/Qx)/(-0.17)=-0.4(d Qx/Qx)=0.068d Qx=6.8Qx=106.8（2）(d Qm/Qm)/(dp/p)=em=-0.2=(d Qm/Qm)/(151.8-151.5/151.5)=(d Qx/Qx)/(0.2)=-0.2(d Qm/Qm)=-0.04d Qm=-4Qm=96（3）B=106.88.3-9615=886.44-1440=-553.6变化前变化后（低弹性）变化后（高弹性）s1.501.801.80px151515Px*108.38.3Pm*151515pm22.527.027.0Qx100106.8130.6Qm1009670Px*Qx10008
32、86.41084.0Pm*Qm150014401050.0B*-500.0-553.6+34.0国际收支的乘数分析法（乘数论）国际收支的乘数分析法（乘数论）又称收入分析法又称收入分析法基本假设基本假设是：是：1、经济、经济处于非充分就业状态，即汇率和价格固定不处于非充分就业状态，即汇率和价格固定不变而变而收入可变。收入可变。2、不、不考虑国际间的资本流动，国际收支等同于贸易考虑国际间的资本流动，国际收支等同于贸易收支。收支。研究需求管理政策能够改善国际收支研究需求管理政策能够改善国际收支 l基本理论是：自主性支出的变动通过乘数效应基本理论是：自主性支出的变动通过乘数效应引起国民收入的成倍变动，
33、进而影响进口支出引起国民收入的成倍变动，进而影响进口支出的变动，影响程度取决于一国边际进口倾向和的变动，影响程度取决于一国边际进口倾向和进口需求收入弹性的大小以及一国开放程度的进口需求收入弹性的大小以及一国开放程度的高低，并于高低，并于它们正相关它们正相关l支出支出-收入收入-进口进口lY=C+I+G+X-MlY=C0+cY+I0+G0+X0-M0-mYlY=(C0+I0+G0+X0-M0)/(1-c-m)B=X-(M0+mY)B=X-M0-m(C+I+G+X-M)m=dM/dY=(dM/dY).(Y/M)(M/Y)边际进口倾向进口需求的收入弹性开放程度l乘数分析法的政策含义体现在两个方面乘数
34、分析法的政策含义体现在两个方面：一国可以通过需求管理政策来调整国际收支一国可以通过需求管理政策来调整国际收支本国货币贬值的效果不仅取决于进出口需求弹性本国货币贬值的效果不仅取决于进出口需求弹性和供给弹性，也受到两国边际进口倾向的影响和供给弹性，也受到两国边际进口倾向的影响X+M1（假定收入不变）（假定收入不变）X+M1+m（本身是小国，哈伯格条件）（本身是小国，哈伯格条件）X+M1+m+m*（本身是大国）（本身是大国）国际收支的吸收分析法（吸收论）国际收支的吸收分析法（吸收论）是二战后亚历山大是二战后亚历山大S.S.Alexander 弹性既不固定也不可测，属事后分析弹性既不固定也不可测，属事
35、后分析基本精神基本精神来自凯恩斯主义的有效需求理论，以有效需求的变化来影响国民收入和支出行为，从而调整国际收支国际收支失衡是总量不平衡的结果，总收入大于国际收支失衡是总量不平衡的结果，总收入大于总支出，则国际收支顺差总支出，则国际收支顺差 l总收入lY=C+I+G+X-M Y=A+B B=Y-A 设A=A0+aYa边际吸收倾向A0自主性吸收B=（1-a）Y-A0dB=（1-a）dY-dA0l如何分析?l贬值-Y-B,贬值-A-B贬值能否改善国际收支贬值对国民收入水平的影响贬值对国民收入水平的影响闲置资源效应闲置资源效应(Idle Resources Effect)(Idle Resources
36、 Effect)a1改善贸易条件效应贸易条件效应（收入减少，支出减少，要求支出减少的速度大于（收入减少，支出减少，要求支出减少的速度大于收入减少的速度收入减少的速度,就可以改善国际收支）就可以改善国际收支）P Px x/P/PM M 贸易条件恶化贸易条件恶化-贸易差额恶化贸易差额恶化-实际国民收入下实际国民收入下降降-总吸收下降总吸收下降贬值对吸收的直接影响 现金余额效应现金余额效应-总吸收总吸收(C,I)(C,I)减少减少 贬值贬值-P-P上升，如果货币供给量不变上升，如果货币供给量不变-实际现金余额减少实际现金余额减少-支出减少支出减少 -卖金融资产卖金融资产-利率提高利率提高-CI-CI
37、减少减少收入再分配效应收入再分配效应 效果取决于实际消费和投资的变动效果取决于实际消费和投资的变动货币幻觉效应货币幻觉效应(工资和价格工资和价格)其他直接效应其他直接效应税收效应税收效应-P上升-工资上升-税收增加-政府的边际支出倾向小于个人-使总支出减少-改善贸易收支预期效应预期效应-预期价格上升增加支出或价格上升减少支出吸收分析法的政策含义吸收分析法的政策含义 如果一个国家国际收支或贸易收支不平衡那么一定是这个如果一个国家国际收支或贸易收支不平衡那么一定是这个国家国民经济总量不平衡造成的国家国民经济总量不平衡造成的如果发生国际收支逆差如果发生国际收支逆差,通过增加产量或减少支出来弥通过增加
38、产量或减少支出来弥补补l评述评述l是一种宏观分析法l没有考虑贸易伙伴国对本国的影响l所以要和其它方法一起使用支出转移政策支出转移政策(增加收入增加收入)expenditure switching policy 一般性政策一般性政策:汇率政策汇率政策 选择性政策选择性政策:贸易管制政策贸易管制政策支出减少政策支出减少政策（减少支出）（减少支出）expenditure changing policyla c+i+g+mly c+i+g+x,lca x-m.ly-a=(c+i+g+x)-(c+i+g+m)=x-m,ly-a=ca.Current Account AdjustmentlIf real
39、income rises faster than absorption,then the current account improvesly a ca 0.lIf real income rises slower than absorption,then the current account worsensly a ca 0.lSimilar conclusions can be reached for a nation experiencing an economic contraction.Exchange Rate Determinationlif real income is ri
40、sing faster than absorption,then exports must be increasing relative to imports.Hence,the nations currency will appreciatepri:iet.Policy ImplicationslA nation may resort to absorption instruments or expenditure switching instruments to correct an external imbalance.lThe effectiveness of these instru
41、ments,however,is uncertain,as can be seen in the model.Policy InstrumentslAbsorption Instrument:Influences absorption by altering expenditures.lSuppose the government reduces its expenditures(g).Absorption will decline as g declines.lHowever,since expenditures decline,so does output.The absorption i
42、nstrument is effective only if absorption declines faster than output.lContinuedPolicy Instruments,ContinuedlExpenditure Switching Instrument:Alters expenditures among imports and exports by changing relative prices.lSuppose the government devalues the domestic currency.Imports are relatively more e
43、xpensive,and exports are relatively cheaper.lIf households and businesses switch directly between imports and domestic output without changing overall absorption or income,there is no impact on the current account balance on base of this theory.ConclusionlThe Absorption Approach emphasizes real inco
44、me in balance-of-payments and exchange-rate determination.lThe approach hypothesizes hapsaz that relative changes in real income or output and absorption determine a nations balance-of-payments and exchange-rate performance.lIt is not clear that expenditure switching and absorption instruments are e
45、ffective.l评述评述l是一种宏观分析法l没有考虑贬值后相对价格在国际收支中的调节作用l没有考虑贸易伙伴国对本国的影响l所以要和其它方法一起使用国际收支的货币分析法（货币论）国际收支的货币分析法（货币论）l20世纪世纪60年代年代代表人物：蒙代尔代表人物：蒙代尔l沿袭了货币学派的基本观点，是封闭经济条件沿袭了货币学派的基本观点，是封闭经济条件下的货币主义原理在开放经济下的应用。下的货币主义原理在开放经济下的应用。ASSASLADADASl基本观点是基本观点是：国际收支完全以货币失衡为基础，即是由人们希国际收支完全以货币失衡为基础，即是由人们希望持有的货币量与货币当局的货币供给量之间存望持
46、有的货币量与货币当局的货币供给量之间存在的差异造成的。如果名义货币需求小于名义货在的差异造成的。如果名义货币需求小于名义货币供给，这部分超额货币供给必须通过本国货币币供给，这部分超额货币供给必须通过本国货币的流出来消除，从而国际收支出现赤字。的流出来消除，从而国际收支出现赤字。国际收支是实际货币余额对名义货币供应量的调国际收支是实际货币余额对名义货币供应量的调整过程整过程l货币分析法的基本假设是货币分析法的基本假设是：经济处于长期充分就业均衡经济处于长期充分就业均衡货币需求是国民收入的稳定函数货币需求是国民收入的稳定函数货币供给的变化不影响国民收入实物量货币供给的变化不影响国民收入实物量分析对
47、象为开放的小国经济分析对象为开放的小国经济由外汇储备水平变动导致的货币供给变化，由外汇储备水平变动导致的货币供给变化，不由货币当局运用公开市场业务等手段抵消不由货币当局运用公开市场业务等手段抵消(sterilization sterlazen )lMS=MD 名义货币供应量和名义货币需求量名义货币供应量和名义货币需求量 MS=m(D+R)D中央银行的国内信贷 R国际储备 假设m=1 MS=D+R MD=D+R R=MD-D(价格不变的情况下)基础货币基础货币 定义定义:是处于流通界为社会公众所持是处于流通界为社会公众所持有的通货和金融机构存入中央银行有的通货和金融机构存入中央银行的准备金总和的
48、准备金总和l资产 负债 A1黄金及外汇储备 L1 流通中的货币 A2政府债券 L2 商业银行存款 A3对商业银行的再贷款 L3财政部存款 A4其他资产 L4外国存款 L5净值及其它负债A1+A2+A3+A4=L1+L2+L3+L4+L5L1+L2 =A1+A2+A3+A4-L3-L4-L5 =（A1-L4）+（A2-L3）+（A4-L5）+A3 决定基础货币的因素决定基础货币的因素 1.国外资产净额国外资产净额(黄金外汇的储备状况黄金外汇的储备状况)2.对政府债权净额对政府债权净额(财政状况财政状况)3.对商业银行的债权对商业银行的债权(货币政策货币政策)分析：分析：R=MD-D(价格不变的情
49、况下价格不变的情况下)l国际收支是一个货币现象l国际收支逆差是名义货币供应量超过名义货币需求量R0 货币供应量不影响实物产量（价格不变）个人和企业增加货币支出使实际货币余额保持在需要的水平l当名义货币供应量和实际经济变量（国民收入、产量）所确定的实际货币余额需求相一致时，国际收支便处于平衡。R=0货币论对贬值的分析lMD=pf(y)=ep*f(y)结论：增加货币需求就可以使本币升值（e是直接标价法）货币分析法的两国模型货币分析法的两国模型国货币升值变量不变的情况下，使货币需求增加，其它国收入的增加，国货币贬值，而会导致国货币供应量的增加，说明国货币）单位的国货币等于单位的是BBBBASB1(s
50、ykykMMsykyskypkyspkMMypkMyspkypkMykykMMsAABBBABBAABBBABABABBBBABAAAAAAABBBAl书P182页案例l货币分析法的政策含义及评述货币分析法的政策含义及评述 l国际收支失衡本质上是国际收支失衡本质上是 货币现象货币现象l国际收支失衡可以通过国内货币政策进行纠正国际收支失衡可以通过国内货币政策进行纠正 l只要国民收入增加引起的货币需求变动不被国内信只要国民收入增加引起的货币需求变动不被国内信用的扩张所抵消，国民收入的增加就会通过货币需用的扩张所抵消，国民收入的增加就会通过货币需求的上升而改善国际收支求的上升而改善国际收支l如果一价
