1、国际商务环境分析2014-2015-2 第九章全球外汇市场 学习目标 了解外汇交易的基础知识 了解外汇市场的特点及政府跨国界外汇交易的监管 解释外汇资本市场如何运作 审查不同机构的外汇交易运作 理解企业为何在外汇资本市场运作 外汇：本币以其它国家或一组国家的货币单位来衡量的价值 Foreign Exchange Market外汇市场外汇市场是将一个国家的货币转换成另一个国家的货是将一个国家的货币转换成另一个国家的货币的市场。币的市场。Exchange Rate汇率汇率是一种货币转换成另一种货币的比率。是一种货币转换成另一种货币的比率。Foreign Exchange Risk外汇风险外汇风险汇
2、率变化所造成的风险。汇率变化所造成的风险。9.1基本术语外汇市场的角色 外汇市场是一个银行、经纪人和外汇交易外汇市场是一个银行、经纪人和外汇交易商之间通过电子信息系统连接起来的全球商之间通过电子信息系统连接起来的全球网络。网络。参与者 提供服务 参与业务外汇市场的主要特点外汇市场由两大部分组成：1、场外市场（over-the-counter,OTC）：由商业银行、投资银行及其他金融机构组成，大多数外汇交易活动在场外市场进行。2、场内市场（exchange-traded market,）：由证券交易市场组成，如芝加哥和费城证券交易所、纳斯达克交易所和纽约证券交易所。外汇期货和期权等外汇工具在那里
3、交易。将一个国家的货币转换成另一个国家的货币。将一个国家的货币转换成另一个国家的货币。针对外汇风险提供一定的保障。针对外汇风险提供一定的保障。65%远期外汇远期外汇 35%即期外汇即期外汇外汇市场的作用 一家公司出口所收回的货款，公司从国外投资所获得的一家公司出口所收回的货款，公司从国外投资所获得的收益，或是从与国外签订的技术转让协议中获得的可能收益，或是从与国外签订的技术转让协议中获得的可能是外币形式的收益。在本国使用这些款项就必须转换成是外币形式的收益。在本国使用这些款项就必须转换成本币。本币。必须用外币支付外国公司产品或服务时要利用外汇市场必须用外币支付外国公司产品或服务时要利用外汇市场
4、 企业有多余的款项想在货币市场作短期投资时企业有多余的款项想在货币市场作短期投资时 进行进行FDI时时 货币投机货币投机(Speculation)也是利用外汇市场的一个方面也是利用外汇市场的一个方面国际企业利用外汇市场的几个方面国际企业利用外汇市场的几个方面外汇工具 即期交易(spot transaction)：指即期外汇买卖的汇率。即外汇买卖成交后，买卖双方在当天或在两个营业日内进行交割所使用的汇率。即期汇率是由当场交货时货币的供求关系情况决定的。一般在外汇市场上挂牌的汇率，除特别标明远期汇率以外，一般指即期汇率。远期交易(outright forwards)：是交易双方达成外汇买卖协议，约
5、定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率。远期汇率到了交割日期，由协议双方按预订的汇率、金额进行交割。远期外汇买卖是一种预约性交易，是由于外汇购买者对外汇资金需在的时间不同，以及为了避免外汇风险而引进的。远期汇率分别以30天、90天和180天报价。汇率的两种标价方法：汇率的两种标价方法：以美元来表示外币的价格（直接标价或美元标以美元来表示外币的价格（直接标价或美元标价），如价），如1元元=0.1465美元美元 以外币来表示美元的价格（简接标价），如以外币来表示美元的价格（简接标价），如1美元美元=6.826元元(09-5-18)外汇工具 换汇交易(FX swap)：也称掉期交易。指按指按两
6、个不同的计值日期同时买进和卖出一定两个不同的计值日期同时买进和卖出一定数量的外汇。以便在一个限定的时期内把数量的外汇。以便在一个限定的时期内把一种货币换成另一种货币从而避免外汇风一种货币换成另一种货币从而避免外汇风险。险。掉期掉期可以再国际企业与银行之间、不可以再国际企业与银行之间、不同的银行之间，以及政府之间进行，同的银行之间，以及政府之间进行，对外汇风险的保障Hedging套期保值套期保值 投资者或借贷者利用即期外汇市场或远期投资者或借贷者利用即期外汇市场或远期外汇市场其中之一谋取较高报酬和规避降外汇市场其中之一谋取较高报酬和规避降低汇率变动风险的一种外汇操作，也就是低汇率变动风险的一种外
7、汇操作，也就是在即期外汇市场买入或卖出某一数量的外在即期外汇市场买入或卖出某一数量的外汇，而同时在远期外汇市场卖出或买入同汇，而同时在远期外汇市场卖出或买入同等数量的同一外汇。其目的在于使外汇不等数量的同一外汇。其目的在于使外汇不受价格波动而蒙受损失。受价格波动而蒙受损失。即期汇率变动带来的商务问题 一家从日本进口笔记本电脑的美国公司知道在到货后30天内必须向日本供应商支付日元。公司将为每台笔记本电脑向日本供应商支付20万日元；当前的即期汇率是l 美元120日元。按照该汇率，每台电脑得花费1 667美元(1 667=200 000/120)。进口商知道货到当天可以以每台2 000美元的价格出售
8、，从而每台可以获毛利333美元（2 000-1 667）。然而进口商要等到电脑出售后才有资金支付给日本供应商。如果在以后30天内美元出乎意料对日元贬值，如1美元95日元，进口商每台仍要付20万日元，按美元计算，相当于每台电脑为2 105美元，高于其在美国销售电脑的价格。美元兑日元的汇率从1美元120日元下跌到1美元95日元，使一笔有利可图的交易变得无利可图。远期汇率Forward Exchange RatesSelling at a Premium（升水）（升水）远期汇率高于即期汇率远期汇率高于即期汇率用即期汇率用即期汇率1美元比美元比30天远期汇率可以买到更天远期汇率可以买到更多的日元多的日
9、元Spot Rate:$1=Y12030 days Forward:$1=Y130远期汇率Forward Exchange RatesSelling at a Discount（贴水）（贴水）远期汇率低于即期汇率远期汇率低于即期汇率用即期汇率用即期汇率1美元比美元比30天远期汇率可以买到更少的天远期汇率可以买到更少的日元日元在间接标价法（在间接标价法（1本币本币=n外币）下，外汇贴水意味外币）下，外汇贴水意味着外汇在远期升值。着外汇在远期升值。Spot Rate:$1=Y120 30 days Forward:$1=Y110掉期应用 苹果公司在美国装配手提电脑，而显示屏是日本制造的。苹果公司在
10、美国装配手提电脑，而显示屏是日本制造的。苹果公司同时又将部分装配好的手提电脑出口到日本。因苹果公司同时又将部分装配好的手提电脑出口到日本。因此，同许多其他公司一样，苹果公司对日本的交易有买也此，同许多其他公司一样，苹果公司对日本的交易有买也卖。假设苹果公司今天需要把卖。假设苹果公司今天需要把1 00万美元换成日元支付给万美元换成日元支付给手提电脑显示屏供应商。苹果公司也知道在手提电脑显示屏供应商。苹果公司也知道在90天后购买电天后购买电脑成品的日本进口商将支付脑成品的日本进口商将支付1.2亿日元给它。它也想将这亿日元给它。它也想将这些日元在美国换成美元使用。设当天即期汇率为些日元在美国换成美元
11、使用。设当天即期汇率为1美元美元120日元，日元，90天的远期汇率为天的远期汇率为l美元美元=110日元。苹果公司日元。苹果公司将将100万美元出售给银行换回万美元出售给银行换回1.2亿日元，这样就可以支付亿日元，这样就可以支付给日本供应商。同时，苹果公司也同银行进行给日本供应商。同时，苹果公司也同银行进行90天的远期天的远期交易，将交易，将1.2亿日元换成美元。亿日元换成美元。这样，在这样，在90天后苹果公司可以收到天后苹果公司可以收到109万美万美元（元（1.2亿日元亿日元/110=109万美元）。由于日万美元）。由于日元在元在90天远期交易市场上是升水，所以苹天远期交易市场上是升水，所以
12、苹果公司比它开始时获取了更多美元（虽然果公司比它开始时获取了更多美元（虽然也可能出现相反的情况）。掉期（货币互也可能出现相反的情况）。掉期（货币互换）交易在某一重要方面就如同一般常规换）交易在某一重要方面就如同一般常规的远期交易：它使苹果电脑公司避免了外的远期交易：它使苹果电脑公司避免了外汇风险。通过掉期（货币互换）苹果电脑汇风险。通过掉期（货币互换）苹果电脑公司当天就知道付出的公司当天就知道付出的1.2亿日元亿日元90天后收天后收回时将换成回时将换成109万美元。万美元。伦敦作为主要交易中心的原因伦敦作为主要交易中心的原因 历史：历史：第一个主要的工业贸易国的首都第一个主要的工业贸易国的首都
13、 地理位置：处于东京、新加坡和纽约之间的一个中心位地理位置：处于东京、新加坡和纽约之间的一个中心位置置 美元发挥着重要作用美元发挥着重要作用 世界外汇交易的世界外汇交易的89%涉及到了美元涉及到了美元 它是很多资本市场上的投资货币它是很多资本市场上的投资货币 它是很多央行的储备货币它是很多央行的储备货币 它是很多国际商品市场的交易货币它是很多国际商品市场的交易货币 它是很多合同的发票货币它是很多合同的发票货币 它被货币当局用于在市场上影响其本国汇率的干预货币它被货币当局用于在市场上影响其本国汇率的干预货币对国际商务的启示对国际商务的启示 国际企业在贸易和投资上的盈利性会受到国际企业在贸易和投资上的盈利性会受到汇率的影响汇率的影响 国际企业必须了解决定汇率的因素，因此国际企业必须了解决定汇率的因素，因此就应仔细观察那些看来能预测长期汇率变就应仔细观察那些看来能预测长期汇率变化的基本面（货币供应增长速度、通胀率化的基本面（货币供应增长速度、通胀率、名义利率）、名义利率）国际企业需要探索其他机制来促进不涉及国际企业需要探索其他机制来促进不涉及货币兑换的贸易和投资货币兑换的贸易和投资
