1、1 第一节 财务管理的内容财务管理财务管理简称管理财务简称管理财务(Financial Management or Managerial Finance)本课程重点讲解公司财务管理本课程重点讲解公司财务管理 财务管理的内容是其对象的具体化，而财务财务管理的内容是其对象的具体化，而财务管理的对象即财务。在企业，财务体现为两管理的对象即财务。在企业，财务体现为两方面内容：方面内容：财务活动财务活动 财务关系财务关系一、财务管理的对象一、财务管理的对象是组织企业资本运动的活动，包括：是组织企业资本运动的活动，包括：1.资本筹集资本筹集(筹资筹资)即取得资本，形成负债和股东权益即取得资本，形成负债和股
2、东权益.是资本运动的起点是资本运动的起点.2.资本运用资本运用(投资投资)即投入和使用资本，形成各项资产即投入和使用资本，形成各项资产.是资本运动的中心环节是资本运动的中心环节.3.资本收益分配资本收益分配即收回和分配资本，是前一过程的终点后一过程即收回和分配资本，是前一过程的终点后一过程的起点的起点.2（一）企业财务活动（一）企业财务活动3企业财务活动示意图支付利息、股利等支付利息、股利等金融市场金融市场借贷市场借贷市场股票市场股票市场债券市场债券市场借款、发行债券借款、发行债券、股票筹资、股票筹资货币货币资本资本采采购购生生产产销销售售分配分配向向政府政府纳税纳税留存留存利润利润人力资源、
3、材料、人力资源、材料、商品、固定资产等商品、固定资产等产品产品收入收入利润利润筹资投资投资收益4(二二)财务关系财务关系 是企业在组织资本运动中与各方面发生的是企业在组织资本运动中与各方面发生的经济利益关系经济利益关系.包括：包括：1.1.企业与投资者和受投资者之间的财务关系企业与投资者和受投资者之间的财务关系 投资与分享投资收益的关系投资与分享投资收益的关系 例例 分享收益分享收益 分享收益分享收益 投资者投资者A A 企业企业B B 受投资者受投资者C C 投资投资 投资投资 国家、法人、国家、法人、个人、外商个人、外商其他企业52.2.企业与债权人、债务人之间的财务关系企业与债权人、债务
4、人之间的财务关系 债权债务关系债权债务关系 例例 债权人债权人 赊销赊销 债权人债权人A A 企业企业B B 债务人债务人C C 贷款贷款 债务人债务人 金融机构、其他企业、金融机构、其他企业、个人或国家财政部门个人或国家财政部门往来客户财务关系财务关系63.3.企业与政府税务机关之间的财务关系企业与政府税务机关之间的财务关系 征税和纳税的权利义务关系征税和纳税的权利义务关系 国家税务机关具有依法征税的权利；国家税务机关具有依法征税的权利；企业具有按时足额缴纳税金的义务企业具有按时足额缴纳税金的义务;财务管理者应当在依法纳税的前提下寻求最财务管理者应当在依法纳税的前提下寻求最佳节税利益佳节税利
5、益.4.4.企业内部各单位之间的财务关系企业内部各单位之间的财务关系 资金结算关系资金结算关系5.5.企业与员工之间的财务关系企业与员工之间的财务关系 按劳取酬等分配关系按劳取酬等分配关系财务关系财务关系二、财务管理的内容与特点简单地讲，财务管理是对企业资本运动所进行的管简单地讲，财务管理是对企业资本运动所进行的管理。理。具体地讲，财务管理是基于企业生产经营过程中客具体地讲，财务管理是基于企业生产经营过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是组织观存在的财务活动和财务关系而产生的，是组织企业财务活动、处理企业同各方面财务关系的一企业财务活动、处理企业同各方面财务关系的一项经济管理工作，是企
6、业管理的重要组成部分。项经济管理工作，是企业管理的重要组成部分。78(1)(1)投资管理投资管理(2)(2)筹资管理筹资管理(3)(3)收益及其分配管理收益及其分配管理此外，还包括并购、失败与重整、集团公司财务此外，还包括并购、失败与重整、集团公司财务等拓展性问题。等拓展性问题。基本内容基本内容9三、日常财务管理组织及其职能定位：与会计职能的比较（一）日常财务管理组织的设计模式（一）日常财务管理组织的设计模式1财务部门与会计部门合二为一财务部门与会计部门合二为一;2 2单独设置与会计部门并列的财务部门。单独设置与会计部门并列的财务部门。3 3以公司型组织为特征的财务管理组织。以公司型组织为特征
7、的财务管理组织。10董事会CEO财务副总（CFO）营销副总生产副总会计部经理财务部经理 财务会计成本会计会计信息系统税务会计 税务筹划筹资管理投资管理财务预算财务分析 审计部11第二节 财务管理目标 又称理财目标，是企业在特定的理财环境中，组织财务活动、处理财务关系所要达到的目的。它是财务管理行为的目标导向，决定着财务管理的基本方向。财务管理的目标取决于企业目标，并且受财务管理自身特点的制约。12一、财务管理目标的几种模式（一）利润最大化（一）利润最大化 是指通过对企业财务活动的管理，不断增加企业利润，使利润达到尽可能大。利润最大化有两种具体形式：净利润额最大化净利润额最大化 每股利润（或每股
8、收益）最大化每股利润（或每股收益）最大化131.净利润额最大化净利润额就是企业一定时期间全部收入与其相关净利润额就是企业一定时期间全部收入与其相关成本费用配比后的差额。成本费用配比后的差额。优点优点：一定程度上体现经济效益；直观、易计量。：一定程度上体现经济效益；直观、易计量。缺点缺点:（1）是一个绝对指标，未能考虑投入和产出关系；是一个绝对指标，未能考虑投入和产出关系；（2）未能考虑利润产生的时间和货币时间价值因素；未能考虑利润产生的时间和货币时间价值因素；（3）未能有效考虑风险因素；未能有效考虑风险因素；（4）易产生）易产生短期行为；短期行为；（5）便于管理者操纵；便于管理者操纵；（6）忽
9、略了权益资本成本。）忽略了权益资本成本。财务管理目标财务管理目标142.每股收益（EPS或每股利润）最大化 EPS是普通股税后利润与普通股股数的比值。优点优点:是把企业实现的净利润同投入股本的数量进行对比，在一定程度上反映了投入产出之比，能够说明盈利水平，可以在不同经营规模的企业之间进行比较，揭示其盈利水平的差异。缺点缺点:该指标克服了净利润额最大化的第一个缺陷，但仍未避免净利润额最大化目标的其他五个缺陷。财务管理目标财务管理目标15（二）股东财富最大化 是指通过财务上的合理经营，为股东带来尽可是指通过财务上的合理经营，为股东带来尽可能多的财富。可用股票市价计量能多的财富。可用股票市价计量.优
10、点优点:（1）它考虑了风险因素。）它考虑了风险因素。（2）它在一定程度上有利于克服企业短期行为。）它在一定程度上有利于克服企业短期行为。（3）在股票上市公司易量化，便于考核和奖惩）在股票上市公司易量化，便于考核和奖惩。缺点缺点:（1）适合上市公司，对非上市公司较难适用。）适合上市公司，对非上市公司较难适用。（2）只强调股东利益。）只强调股东利益。（3）股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能）股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的；且市场并不完全理性和有效，股票价格不能真控制的；且市场并不完全理性和有效，股票价格不能真正反映股票价值。正反映股票价值。财务管理目标财务管理目标16（三）企
11、业价值最大化（三）企业价值最大化 企业价值企业价值是企业作为特殊商品被用来买卖时的市是企业作为特殊商品被用来买卖时的市场价值，它是股东价值、社会价值、顾客价值、场价值，它是股东价值、社会价值、顾客价值、员工价值的集合，是兼顾眼前利益和长远利益员工价值的集合，是兼顾眼前利益和长远利益的集合，是企业未来潜在获利能力的体现。的集合，是企业未来潜在获利能力的体现。企业价值的计量方法很多，贴现现金流量法是企业价值最企业价值的计量方法很多，贴现现金流量法是企业价值最一般的计量方式。一般的计量方式。V是企业价值，是企业价值，FCFt是第是第t 期以自由现金流量计量的企业报酬，期以自由现金流量计量的企业报酬，
12、i 是与风险相当的贴现率是与风险相当的贴现率ntttiFCFV1)1(财务管理目标财务管理目标17优点优点：（：（1）考虑了取得报酬的时间，并用时间价）考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量。值的原理进行了计量。（2）考虑了风险与报酬的关系。）考虑了风险与报酬的关系。（3）有利于克服企业在追求利润上的短）有利于克服企业在追求利润上的短期行为。期行为。（4）兼顾了相关利益主体间的不同利益。）兼顾了相关利益主体间的不同利益。缺点：缺点：计量的非直观性。计量的非直观性。财务管理目标财务管理目标18二、现实中的理财目标：相关利益主体间的目标差异与利益协调（一）股东与经营者（一）股东与经营者
13、 1.1.目标差异：道德风险与逆向选择目标差异：道德风险与逆向选择 2.2.协调方法协调方法 监督监督 解聘解聘 协调方法协调方法 接收接收 激励激励 股票期权股票期权 绩效股绩效股监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长、相互制约。权衡轻重，力求三项成本之和最小，长、相互制约。权衡轻重，力求三项成本之和最小，就是最佳的解决办法。就是最佳的解决办法。19 1.1.目标差异目标差异 债权人要以比股东更消极的眼光来看待项目选择和投资决债权人要以比股东更消极的眼光来看待项目选择和投资决策中存在的风险。股东可以通过经营者为自身利益而伤害策中存在
14、的风险。股东可以通过经营者为自身利益而伤害债权人的利益。债权人的利益。（1 1）不经债权人同意，投资于比债权人预期风险要高的新项）不经债权人同意，投资于比债权人预期风险要高的新项目。目。（2 2）不征得现有债权人同意而发行新债。）不征得现有债权人同意而发行新债。股东通过股东大会决定增加股利支付，也会间接地影响股东通过股东大会决定增加股利支付，也会间接地影响到债权人的利益。到债权人的利益。2.2.协调方式协调方式 限制性借款限制性借款 收回借款不再借款收回借款不再借款（三）理财目标与社会责任（三）理财目标与社会责任 理财目标的实现与社会责任的履行既相一致又存理财目标的实现与社会责任的履行既相一致
15、又存在一定的差异。在一定的差异。协调方法：协调方法：一种是运用法律手段；一种是运用法律手段；另一种是通过行政和经济杠杆。另一种是通过行政和经济杠杆。20第三节第三节 财务管理环境财务管理环境 理财环境理财环境是指企业财务活动赖以存在和发展的各是指企业财务活动赖以存在和发展的各种因素的集合种因素的集合.理财环境对企业财务活动产生深刻的影响理财环境对企业财务活动产生深刻的影响.其内容包括宏观环境和微观环境其内容包括宏观环境和微观环境.宏观环境宏观环境是指存在于宏观范围中对企业财务管理是指存在于宏观范围中对企业财务管理有重大影响的各种因素。有重大影响的各种因素。宏观环境的特点宏观环境的特点:一般是企
16、业财务决策难以改变的一般是企业财务决策难以改变的外部因素，企业只能适应它们的要求和变化外部因素，企业只能适应它们的要求和变化.2122一、法律环境一、法律环境是指企业与外部发生经济关系时应遵守的各种法是指企业与外部发生经济关系时应遵守的各种法律、法规和规章。律、法规和规章。（一）企业组织法规（一）企业组织法规不同组织形式的企业，在财务管理上体现为下列不同组织形式的企业，在财务管理上体现为下列三方面差异：三方面差异：承担的责任不同；承担的责任不同；承担的税负不同；承担的税负不同；筹资难易程度不同。筹资难易程度不同。财务管理环境财务管理环境23（二）税收法规企业税收法规的种类企业税收法规的种类所得
17、税类：企业所得税、个人所得税。所得税类：企业所得税、个人所得税。流转税类：增值税、消费税、营业税、城市流转税类：增值税、消费税、营业税、城市维护建设税。维护建设税。资源税类：资源税、土地使用税、土地增值资源税类：资源税、土地使用税、土地增值税。税。财产税类：财产税类：房产税、车船使用税、遗产与赠房产税、车船使用税、遗产与赠予税。予税。行为税类：印花税、证券交易税。行为税类：印花税、证券交易税。法律环境法律环境242.税收对企业财务管理的影响税收对企业财务管理的影响 (1)影响筹资决策影响筹资决策 债务筹资可为企业带来节税利益。债务筹资可为企业带来节税利益。n案例：茅台的资本结构与利息支出。案例
18、：茅台的资本结构与利息支出。(2)影响投资决策影响投资决策 不同投资地点、不同行业、不同投资方式的不同投资地点、不同行业、不同投资方式的税负不同，企业可以根据需要选择。税负不同，企业可以根据需要选择。法律环境法律环境25(3)影响企业现金流量影响企业现金流量 税金的交纳增加企业现金流出量，要求按时税金的交纳增加企业现金流出量，要求按时足额交纳税金；合理延迟交纳时间。足额交纳税金；合理延迟交纳时间。(4)影响企业利润影响企业利润 税率和税基的变动直接影响企业净利润额。税率和税基的变动直接影响企业净利润额。(5)影响收益分配影响收益分配 当资本利得税税率低于个人所得税时，股东当资本利得税税率低于个
19、人所得税时，股东一般偏好于分得股票股利。一般偏好于分得股票股利。法律环境法律环境3.税收法规与财务管理者税收法规与财务管理者 财务管理者应精通税收法规财务管理者应精通税收法规,提高自身素质和提高自身素质和修养，做到知法、守法、用法；修养，做到知法、守法、用法；财务管理应通过税收筹划，为企业取得最大财务管理应通过税收筹划，为企业取得最大的节税利益。的节税利益。(三三)证券法规证券法规证券法证券法：规定了证券上市规则和交易规则：规定了证券上市规则和交易规则上市公司收购管理办法上市公司收购管理办法，规定了上市公司，规定了上市公司收购规则和程序。收购规则和程序。26法律环境法律环境（四）财务法规（四）
20、财务法规 企业财务法规、制度是规范企业财务活动，协调财务关系的行为准则，对企业财务管理的规范化和科学化有着重要作用。以通则为主体，以企业财务行为规范、财政资金监管办法、企业财务管理指导意见为配套，以企业内部财务办法为补充，以此建立新型的企业财务制度体系。27法律环境法律环境二、金融市场环境二、金融市场环境（一）金融市场及其构成要素（一）金融市场及其构成要素 金融市场是指资本供求双方通过某种形式融通资本的场所，是实现货币借贷和资本融通、办理各种票据和有价证券交易活动的场所。金融市场的四个要素金融市场的四个要素：参与者：资本供应者、资本需求者、中介人和管参与者：资本供应者、资本需求者、中介人和管理
21、者。理者。金融工具：交易对象金融工具：交易对象；组织形式和管理方式；组织形式和管理方式；内在机制：指具有一个能够根据市场资本供应灵活内在机制：指具有一个能够根据市场资本供应灵活调节的利率体系。调节的利率体系。28金融市场按交易的对象，分为资金市场、外汇市场和黄金市场资金市场以货币和资本为交易对象；外汇市场以各种外汇信用工具为交易对象；黄金市场是集中进行黄金买卖和金币兑换的交易市场。其中，与财务管理直接相关的市场主要是指资金市场。29（二）金融市场与企业财务管理（二）金融市场与企业财务管理1金融市场是企业筹资和投资的场所2企业通过金融市场调整资本结构，实现长短期资本互相转化3金融市场为企业理财提
22、供有用的信息4现金在企业与金融市场之间往返流动才能增值30三、利率三、利率（一）利率的构成（一）利率的构成利率利率=纯利率纯利率+通货膨胀补偿率通货膨胀补偿率+风险补偿率风险补偿率纯利率与通货膨胀补偿率构成基础利率；纯利率与通货膨胀补偿率构成基础利率；风险补偿率又分为违约风险补偿率、流动性风险补风险补偿率又分为违约风险补偿率、流动性风险补偿率和到期风险补偿率三种。偿率和到期风险补偿率三种。纯利率纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的平均是指没有风险和没有通货膨胀情况下的平均利率。利率。31（二）利率与企业财务管理（二）利率与企业财务管理1利率是企业筹资决策的重要依据利率是企业筹资决策的重要依
23、据2利率是企业投资决策的重要依据利率是企业投资决策的重要依据3利率影响分配决策利率影响分配决策32利率利率四、经济环境四、经济环境经济发展状况（速度、波动性）；通货膨胀；政府的经济政策；资本市场效率；竞争。33第五节第五节 财务管理原则与方法财务管理原则与方法一、财务管理原则一、财务管理原则风险风险报酬权衡原则；报酬权衡原则；价值创造原则；价值创造原则；现金流转平衡原则；现金流转平衡原则；利益协调原则。利益协调原则。3435二、财务管理方法二、财务管理方法财务管理方法体系财务管理方法体系 财务预测财务预测 财务决策财务决策 财务预算财务预算 财务控制财务控制 财务分析财务分析通过参与投资决通过参与投资决策、筹资决策和策、筹资决策和分配决策创造企分配决策创造企业价值业价值.CFO角色定位角色定位？
