1、模块六 利润分配管理学习任务二学习任务二 股利分配政策股利分配政策 2.1 影响股利分配政策的因素 股利分配政策又称利润分配政策，是指公司对股利支付与否、支付多少股利和何时发放股利等有关事项的规定。l 内部因素 （1）赢利状况。只有当公司赢利状况良好时才 有可能采用高股利或稳定增长的利润分配政策。（2）变现能力。这是指公司将资产变为现金的可能性的大小。（3）筹资能力。这是指公司随时筹集到所需资金的能力。l 外部因素 （1）法律上的限制 保护资本完整、股利必须出自赢利。（2）合同上的限制 合同上通常规定股利的支付不能超过可供分配利润的一定百分比，其目的是为了让公司有到期偿还债务的能力。（3）投资
2、机会的出现 公司选择了投资机会，需要大量的资金，则宜采用较紧的利润分配政策。反之，.（4）股东的意见 股东通常是从自身利益出发的，有的要求获得稳定的股利；反之，.2.2 股利分配政策类型 3 3固定股利支付固定股利支付率政策率政策1 1剩余股利政策剩余股利政策主要类型主要类型2固定股利政策固定股利政策4正常股利加额正常股利加额外股利政策外股利政策下面分别予以介绍 1.1.剩余股利政策剩余股利政策 （1 1）内容：是将满足投资项目对权益资本）内容：是将满足投资项目对权益资本的需要之后的部分分配给股东，所以叫剩余股利的需要之后的部分分配给股东，所以叫剩余股利政策，在确定投资机会对权益资本的需求时，
3、必政策，在确定投资机会对权益资本的需求时，必须保证公司的最佳资本结构。它适合新成立或处须保证公司的最佳资本结构。它适合新成立或处于高成长的公司。于高成长的公司。是一种有利于保持公司最有资本结构的股利政是一种有利于保持公司最有资本结构的股利政策。即采用这种利润分配政策的公司，当存在较策。即采用这种利润分配政策的公司，当存在较好的投资机会时，需要将提取法定盈余公积金、好的投资机会时，需要将提取法定盈余公积金、法定公益金之后的利润首先满足公司投资项目对法定公益金之后的利润首先满足公司投资项目对权益资本的需要，如果还有剩余，再将剩余部分权益资本的需要，如果还有剩余，再将剩余部分用于股东发放股利。用于股
4、东发放股利。例例2 2.2.2 金鑫公司金鑫公司20072007年已提取法定盈余公积金、年已提取法定盈余公积金、法定公益金之后的净利为法定公益金之后的净利为20002000万元。目前公司的最万元。目前公司的最优资本结构为：权益资本占优资本结构为：权益资本占60%60%，债务资本占，债务资本占40%40%。20082008年公司有一个投资项目，需要的投资总额为年公司有一个投资项目，需要的投资总额为15001500万元。该公司决定采用剩余股利政策来向股东万元。该公司决定采用剩余股利政策来向股东分配股利，已知公司流通在外的普通股为分配股利，已知公司流通在外的普通股为10001000万股，万股，那么每
5、股普通股至多可分配多少股利？投资项目所那么每股普通股至多可分配多少股利？投资项目所需的需的15001500万元应如何筹集？万元应如何筹集？解：解：15001500万元投资总额对公司权益资本的需求万元投资总额对公司权益资本的需求为为 1500 150060%=90060%=900（万元）（万元）为此，为此，900900万元的税后利润，万元的税后利润，600600万元举债来满万元举债来满足需要。足需要。2000 2000万元的净利在满足投资项目对权益资本的万元的净利在满足投资项目对权益资本的需要需要900900万元后，剩余的万元后，剩余的11001100万元用于每股普通股万元用于每股普通股分配的股
6、利为：分配的股利为：1100 11001000=1.11000=1.1（元（元/股）股）（2 2）实施步骤）实施步骤 确定最优资本结构。确定最优资本结构。确定最优资本结构下投资项目所需要的权确定最优资本结构下投资项目所需要的权益资本数额。益资本数额。用提取法定盈余公积金、法定公益金之后用提取法定盈余公积金、法定公益金之后的税后净利润来满足投资项目对权益资本的需要。的税后净利润来满足投资项目对权益资本的需要。用满足投资项目对权益资本需要后的剩余用满足投资项目对权益资本需要后的剩余的净利润作为股利发给股东。的净利润作为股利发给股东。确定权益资本和债务资本的比例关系 （3）剩余股利政策的优缺点 缺点
7、：忽视了不同股东对资本得利与股利的偏好，损害了哪些偏好现金股利的股东利益，从而有可能影响股东对企业的信心。优点：可以最大限度满足企业对再投资的权益资金需求，保持理想的资本结构，并能使综合资本成本最低。2.固定股利或持续增长股利政策 主要主要内容内容以每股股利支付额固定的形式发放股利。只以每股股利支付额固定的形式发放股利。只有企业管理当局认为企业的盈利确已增加，有企业管理当局认为企业的盈利确已增加，而且未来的盈利足以支付更多的股利时，企而且未来的盈利足以支付更多的股利时，企业才会提高每股股利支付额。业才会提高每股股利支付额。适用适用范围范围这种股利政策适用于盈利稳定或处于成长期这种股利政策适用于
8、盈利稳定或处于成长期的企业。的企业。优点优点 稳定的股利政策可消除投资者心中的不确定稳定的股利政策可消除投资者心中的不确定感。感。缺点缺点股利的支付与盈利相脱节，当盈利较低时仍股利的支付与盈利相脱节，当盈利较低时仍要支付固定股利，这可能会出现资金短缺、要支付固定股利，这可能会出现资金短缺、财务状况恶化，影响企业的长远发展。财务状况恶化，影响企业的长远发展。3.固定股利支付率政策主要主要内容内容每年按某一固定比例从净利润中分配股每年按某一固定比例从净利润中分配股利给股东利给股东 。优点：优点：使股利与公司盈利紧密结合，体现多盈使股利与公司盈利紧密结合，体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则，真多
9、分、少盈少分、不盈不分的原则，真正做到公平的对待每一股东。正做到公平的对待每一股东。缺点：缺点：由于股利随盈利而波动，会影响股东由于股利随盈利而波动，会影响股东对企业未来经营的信心，不利于企业对企业未来经营的信心，不利于企业股票市场价格的稳定与上涨。股票市场价格的稳定与上涨。4.正常股利加额外股利政策主要内容：主要内容：优点：优点：既能保证股利的稳定性，使依靠股利度日的既能保证股利的稳定性，使依靠股利度日的股东有比较稳定的收入，又能做到股利和盈利有股东有比较稳定的收入，又能做到股利和盈利有较好的配合，使企业具有较大的灵活性。较好的配合，使企业具有较大的灵活性。这种政策是介于固定股利与固定股利支
10、付率这种政策是介于固定股利与固定股利支付率之间的一种股利政策之间的一种股利政策 ，即企业一般每年都支付较，即企业一般每年都支付较低的固定股利，当盈利增长较多时，再根据实际低的固定股利，当盈利增长较多时，再根据实际情况加付额外股利。情况加付额外股利。2.3 股利种类(1)(1)现金股利。现金股利。（现金支付，（现金支付，也称红利）也称红利）(2)(2)股票股利。股票股利。（额外增发股（额外增发股票）票）8.2.4 股利发放程序 公司董事会公开宣告向股东发放股利的日期。公司董事会公开宣告向股东发放股利的日期。有权领取本期股利的股东进行资格登记截止日有权领取本期股利的股东进行资格登记截止日期。期。领
11、取股利的权利与股票相互分离的日期。领取股利的权利与股票相互分离的日期。股份公司向股东发放股利的日期。股份公司向股东发放股利的日期。(1)(1)股利宣告日。股利宣告日。(2)(2)股权登记日。股权登记日。(3)(3)除息日。除息日。(4)(4)股利支付日。股利支付日。例8.3 金鑫公司于2007年10月15日发布公告：“本公司董事会2007年10月15日会议决定，本年度发放每股股利为1元的股利，本公司将于2008年2月6日将上述股利支付给已在2008年1月5日登记为本公司的股东。”则该公司的股利宣告日为2007年10月15日，股权登记日即除权日为2008年1月5日，该公司的除息日为2008年1月6日，股利支付日为2008年2月6日。
