1、项目五项目五 EXCEL EXCEL在筹资管理中的应用在筹资管理中的应用v 学习目的：学习目的：理解资金需求量预测分析、筹资成本分析、筹资方法分析的方法和内容；掌握在EXCEL系统中这些分析方法的具体运用；结合案例进一步拓展EXCEL在筹资管理中的应用范围，提升分析数据的效率。5.15.1资金量需求预测资金量需求预测v 5.1.15.1.1销售百分比法销售百分比法v 1.销售百分比法 销售百分比法，是根据资金的各个项目与销售收入之间的依存关系，并结合销售收入的增长情况来预测计划期企业从外部筹措资金需要量的方法。具体地说就是企业的销售规模扩大时，要相应增加流动资产，如果销售规模增加很多，还必须增
2、加长期资产。为取得扩大销售所需增加的资产，企业需要筹措资金。这些资金，一部分来自留存收益，另一部分通过外部筹资取得。因此，企业需要预先知道自己的筹资需求，提前安排筹资计划，否则就可能发生资金短缺问题。5.15.1资金量需求预测资金量需求预测v 2.预测资金量的步骤（1）确定随销售额变动而变动的资产和负债项目 资产负债表的各项目可以划分为敏感项目与非敏感项目。（2）计算敏感项目的销售额的百分比 确定敏感项目后，计算出敏感项目与销售额的百分比，确定相关资产、负债与销售额的稳定比例关系。（3）确定需要增加的筹资数量 预计由于销售增长而需要的资金需求增长额，扣除利润留存后，即为所需要的外部筹资额。5.
3、15.1资金量需求预测资金量需求预测v 5.1.25.1.2线性回归法线性回归法 1.相关概念 回归分析法是处理多个变量之间相互关系的一种数学方法,是数理统计常用方法之一。常用的回归模型包括线性回归、非线性回归。在财务管理中，线性回归法是资金习性预测法中的一种。资金习性是指资金的变动同产销量（或销售额）变动之间的依存关系。资金按照习性可以分为不变资金、变动资金、和半变动资金。v5.15.1资金量需求预测资金量需求预测v 2.相关函数（1）SLOPE函数 功能：返回通过 known_ys 和 known_xs 中数据点的线性回归线的斜率。语法：SLOPE(known_ys,known_xs)（2
4、）INTERCEPT函数 功能：利用已知的x值与y值计算直线与y轴交叉点。交叉点是以通过已知x值和已知y值绘制的最佳拟合回归线为基础的。语法：INTERCEPT(known_ys,known_xs)（3）FORECAST函数 功能：根据现有值计算或预测未来值。预测值为给定x值后求得的y值。已知值为现有的x值和y值，并通过线性回归来预测新值。语法：FORECAST(x,known_ys,known_xs)5.25.2筹资成本分析筹资成本分析v 5.2.15.2.1个别资本成本个别资本成本 个别资本成本是指各种筹资方式的成本，主要包括银行借款成本、债券成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本，前
5、两者可统称为负债资金成本，后三者统称为权益资金成本。资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。在财务管理中，一般使用相对数，即称之为资本成本率。资本成本率是用资费用与实际筹资净额(即筹资额扣除筹资费用后的金额)的比率。资本成本率一般简称为资本成本。通用公式表示为：资本成本=每年的用资费用/(筹资数额-筹资费用)1.长期借款成本（1）长期借款成本含义 长期借款的占用成本一般是借款利息，筹集费是手续费。借款利息通常允许在企业所得税前支付，可以起到抵税的作用。因此，企业实际负担的利息为：利息(1-所得税率)。5.25.2筹资成本分析筹资成本分析v 5.2.15.2.1个别资本成本个别资本成本（2
6、）长期借款资本成本公式 在不考虑货币时间价值的情况下，一次还本、分期付息方式借款的资金成本计算公式如下：资本成本=银行借款年利率*(1-所得税税率)/(1-银行借款筹资费率)当银行借款筹资费用率很小时，可以忽略不计，公式简化为：资本成本=银行借款年利率*(1-所得税税率)5.25.2筹资成本分析筹资成本分析v 5.2.15.2.1个别资本成本个别资本成本v 2.长期债券成本v（1）长期债券成本含义v 长期债券成本主要是债券利息和筹资费用。债券利息也在所得税前支付，其处理与长期借款的利息处理相同，但债券的筹资费用一般较高，应予以考虑。债券的筹资费即发行费，主要包括申请发行债券的手续费、债券注册费
7、、印刷费、上市费及推销费用等。v 债券的发行价格有平价、溢价、折价三种价格。债券利息按面值和票面利率确定，但债券的筹资额应按具体发行价格计算，以便正确计算债券的成本。5.25.2筹资成本分析筹资成本分析v 5.2.15.2.1个别资本成本个别资本成本v 3.普通股资本成本v（1）普通股资本成本含义及公式v 普通股资本成本即投资必要收益率，是使普通股未来股利收益折成现值的总和等于普通股现行价格的折现率。v 股利折现模型v 资本资产定价模型5.25.2筹资成本分析筹资成本分析v 5.2.15.2.1个别资本成本个别资本成本v 4.优先股资本成本v（1）优先股资本成本含义v 优先股是相对于普通股而言
8、的。主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。它首先体现在公司资产破产清算的受偿顺序方面，它是排在债权之后比普通股优先；其次它在股利分配顺序方面较普通股优先，而且通常按事先约好的股息率发放；再次，优先股通常在股东大会上无表决权。v（2）优先股资本成本公式v 优先股资本成本的计算公式为：v 资本成本=优先股面值*年股息率/(发行价格*(1-筹资费率)5.25.2筹资成本分析筹资成本分析v 5.2.15.2.1个别资本成本个别资本成本v 5.留存收益资本成本v（1）留存收益资本成本含义v 留存收益是企业缴纳所得税后形成的，其所有权属于股东。股东将这一部分未分派的税后利润留存于企业，实
9、质上是对此追加投资。v（2）留存收益资本成本公式v 留存收益资本成本的计算公式为：v 资本成本=固定股利/留存收益5.25.2筹资成本分析筹资成本分析v 5.2.25.2.2综合资本成本分析综合资本成本分析v 综合资本成本的含义v 综合资本成本也称为加权平均资本成本，是以各种不同筹资方式的资本成本为基数，以占资本总额的比重为权数计算的加权平均数。v 综合资本成本是由个别资本成本率和各种长期资本比例这两个因素所决定的。账面价值通过会计资料提供，也就是直接从资产负债表中取得，容易计算；其缺陷是资本的账面价值可能不符合市场价值，如果资本的市场价值已经脱离账面价值许多，采用账面价值作基础确定资本比例就
10、有失现实客观性，从而不利于综合资本成本率的测算和筹资管理的决策。5.25.2筹资成本分析筹资成本分析v 5.2.35.2.3边际资本成本分析边际资本成本分析v 1.边际资本成本的含义v 边际资本成本是指企业每增加一个单位量的资本而形成的增加资本的成本。通常，资本成本率在一定范围内不会改变，而在保持某资本成本率的条件下可以筹集到的资金总限度称为保持现有资本结构下的筹资突破点，一旦筹资额超过突破点，即使维持现有的资本结构，其资本成本率也会增加。v 2.确定边际成本的步骤v（1）确定追加筹资的目标资本结构。v（2）测算个别资本在不同筹资额度内的资本成本。v（3）计算筹资总额的成本分界点。5.3 5.
11、3 筹资决策方法筹资决策方法v 5.3.1 5.3.1 比较资本成本法v 1.比较资本成本法的含义v 比较资本成本法是指企业在筹资决策时，首先拟定多个备选方案，分别计算各个方案的加权平均资本成本，并相互比较来确定最佳资本结构。即：通过计算不同资本结构的综合资本成本率，并以此为标准相互比较，选择综合资本成本率最低的资本结构作为最佳资本结构的方法。v 2.比较资本成本法程序v（1）拟定几个筹资方案；v（2）确定各方案的资本结构；v（3）计算各方案的加权资本成本；v（4）通过比较，选择加权平均资本成本最低的结构为最优资本结构。5.3 5.3 筹资决策方法筹资决策方法v 5.3.25.3.2每股收益分
12、析法每股收益分析法v 1.每股收益分析法的含义v 将企业的盈利能力与负债对股东财富的影响结合起来，去分析资金结构与每股利润之间的关系，进而确定合理的资金结构的方法，叫息税前利润每股利润分析法，简写为EBIT-EPS分析法，也被称为每股利润无差别点法。v EBIT-EPS分析法是利用息税前利润和每股利润之间的关系来确定最优资金结构的方法。根据这一分析方法，可以分析判断在什么样的息税前利润水平下适于采用何种资金结构。这种方法确定的最佳资金结构亦即每股利润最大的资金结构。5.3 5.3 筹资决策方法筹资决策方法v 5.3.25.3.2每股收益分析法每股收益分析法v 每股收益分析法的含义v 将企业的盈利能力与负债对股东财富的影响结合起来，去分析资金结构与每股利润之间的关系，进而确定合理的资金结构的方法，叫息税前利润每股利润分析法，简写为EBIT-EPS分析法，也被称为每股利润无差别点法。v EBIT-EPS分析法是利用息税前利润和每股利润之间的关系来确定最优资金结构的方法。根据这一分析方法，可以分析判断在什么样的息税前利润水平下适于采用何种资金结构。这种方法确定的最佳资金结构亦即每股利润最大的资金结构。THANK YOU
