财务管理全册完整教学课件3.ppt

1、财务管理全册完整教学课件财务管理全册完整教学课件3 2021/1/21 2021/1/21 会计与财务管理会计与财务管理 什么是财务管理？什么是财务管理？ 引言案例：引言案例： 新约新约马太福音马太福音中有这样一个故事，国王远行前交给三个仆人各中有这样一个故事，国王远行前交给三个仆人各 一锭银子，并让他们在自己远行期间去做生意。国王回来后把三个仆人召一锭银子，并让他们在自己远行期间去做生意。国王回来后把三个仆人召 集到一起，发现第一个仆人已经赚了十锭银子，第二个仆人赚了五锭银子集到一起，发现第一个仆人已经赚了十锭银子，第二个仆人赚了五锭银子 ，只有第三个仆人因为怕亏本什么生意也不敢做，最终还是

2、攥着那一锭银，只有第三个仆人因为怕亏本什么生意也不敢做，最终还是攥着那一锭银 子。子。 于是，国王奖励了第一个仆人十座城邑，奖励了第二个仆人五座城邑于是，国王奖励了第一个仆人十座城邑，奖励了第二个仆人五座城邑 ，第三个仆人认为国王会奖给他一座城邑，可国王不但没有奖励他，反而，第三个仆人认为国王会奖给他一座城邑，可国王不但没有奖励他，反而 下令将他的一锭银子没收后奖赏给了第一个仆人。国王降旨说：下令将他的一锭银子没收后奖赏给了第一个仆人。国王降旨说：“少的就少的就 让他更少，多的就让他更多。让他更少，多的就让他更多。” 财务管理财务管理 人不理财，财不理你人不理财，财不理你 人为财死，鸟为食亡人

3、为财死，鸟为食亡 你可以跑不赢刘翔，但你可以跑不赢刘翔，但 你要跑赢你要跑赢CPICPI 什么是理财？！你知道什么是理财？！你知道 有哪些理财名言？有哪些理财名言？ Consumer Price Index 课程内容介绍 课 程 内 容 财务管理基本原理财务管理基本原理 财务管理基本内容财务管理基本内容 财务管理基本方法财务管理基本方法 财务管理理论概述财务管理理论概述 财务管理两大观念财务管理两大观念 资金营运管理资金营运管理 资金投资管理资金投资管理 收益分配管理收益分配管理 财务预测 财务决策 财务预算 财务控制 财务分析 资金筹集管理资金筹集管理 1 1、财务管理、财务管理( (中级会

4、计资格）中级会计资格），财政部会计资格评价中心，财政部会计资格评价中心， 中国财政经济出版社，中国财政经济出版社，20142014 2 2、财务成本管理，财政部注册会计师考试委员会办公室，、财务成本管理，财政部注册会计师考试委员会办公室， 经济科学出版社，经济科学出版社，20142014 3 3、财务管理学，王庆成、郭复初，高等教育出版社、财务管理学，王庆成、郭复初，高等教育出版社 4 4、财务管理，陈玉菁，清华大学出版社、财务管理，陈玉菁，清华大学出版社 5 5、财务管理，段九利，清华大学出版社、财务管理，段九利，清华大学出版社 参考书目参考书目 第一章 总 论 何为公司财务管理何为公司财务

5、管理 财务管理的概念财务管理的概念 财务管理的目标财务管理的目标 企业组织形式与财务经理企业组织形式与财务经理 财务管理的环境财务管理的环境 第1章：总论 何为公司财务管理？何为公司财务管理？ 企业理财的内涵企业理财的内涵 “一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含 义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决 定就是该企业的财务决策。因此，从广义上讲定就是该企业的财务决策。因此，从广义上讲 ，一个企业所做的任何事情都属于公司理财的，一个企业所做的任何事情都属于公司理财的 范畴。范畴。” 达摩达兰达摩达兰 第一章 总

6、论 何为公司财务管理何为公司财务管理 财务管理的概念财务管理的概念 财务管理的目标财务管理的目标 企业组织形式与财务经理企业组织形式与财务经理 财务管理的环境财务管理的环境 企业财务活动是以现企业财务活动是以现 金收支为主的资金收支金收支为主的资金收支 活动的总称。这些财务活动的总称。这些财务 活动构成了财务管理的活动构成了财务管理的 内容。内容。 1. 财务管理的内容 企业财务活动企业财务活动 企业筹资引起的财务活动企业筹资引起的财务活动 企业投资引起的财务活动企业投资引起的财务活动 企业经营引起的财务活动企业经营引起的财务活动 企业分配引起的财务活动企业分配引起的财务活动 1. 财务管理的

7、内容 筹筹 资资 投投 资资 经经 营营 分分 配配 内部筹资内部筹资 退出企业退出企业 外部筹资外部筹资 财务活动财务活动 四个方面四个方面 资金营运活动资金营运活动： 经营活动经营活动- -即供产销活动即供产销活动 的资金运动的资金运动 筹资活动：筹资活动： 是资金运动的起点是资金运动的起点 确定筹资的规模确定筹资的规模 确定筹资结构确定筹资结构 投资活动：投资活动： 广义投资广义投资-资金投入使用资金投入使用 狭义投资狭义投资-仅指对外投资仅指对外投资 分配活动：分配活动： 广义广义-对投资收入对投资收入(如销如销 售收入售收入)和利润进行分割和利润进行分割 和分派。和分派。 狭义狭义-

8、对利润进行分配对利润进行分配 财务活动财务活动 企业企业 国家国家 债权人与债权人与 债务人债务人 投资者与被投资者与被 投资者投资者 企业职工企业职工 企业财务关系企业财务关系 内部各单位内部各单位 构成：构成： 1、企业与政府间的财务关系、企业与政府间的财务关系税收税收 2、企业与投（受）资者之间的财务关系、企业与投（受）资者之间的财务关系投资收益投资收益 3、企业与债权（务）人之间的财务关系、企业与债权（务）人之间的财务关系本息本息 4、企业与企业内部各单位之间的财务关系、企业与企业内部各单位之间的财务关系结算结算 5、企业与职工之间的财务关系、企业与职工之间的财务关系按劳分配按劳分配

9、第一章 总 论 何为公司财务管理何为公司财务管理 财务管理的概念财务管理的概念 财务管理的目标财务管理的目标 企业组织形式与财务经理企业组织形式与财务经理 财务管理的环境财务管理的环境 以利润最大化为目标以利润最大化为目标 以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标 2. 财务管理的目标 财务管理的目标是财务管理的目标是 公司理财活动所希望公司理财活动所希望 实现的结果，是评价实现的结果，是评价 公司理财活动是否合公司理财活动是否合 理的基本标准。理的基本标准。 企业的目标及其对财务管理的要求企业的目标及其对财务管理的要求: : 企业的目标企业的目标 生存生存 以收抵支以收抵支 到期偿债到期

10、偿债 力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力求保持以收抵支和偿还到期债务的能 力，减少破产的风险，使企业能够长期力，减少破产的风险，使企业能够长期 稳定地生存下去。稳定地生存下去。 发展发展 筹集企业发展所需资金筹集企业发展所需资金 获利获利 通过合理、有效的使用资金使企业获利通过合理、有效的使用资金使企业获利。 以利润最大化为目标以利润最大化为目标 财务报表 会计等式 利润表 收入-费用+直接计入当期损益的利得和损失=净利润 净利润-股利分配=留用利润(盈余公积+未分配利润) 资产负债表 资产=负债+股东权益 =负债+股本+资本公积+留用利润(盈余公积+未分配利润) 财务报表之间的钩稽关系财务

11、报表之间的钩稽关系 以利润最大化为目标 有有A A、B B两个企业，其利润都是两个企业，其利润都是100100万元万元 ，哪一个企业的，哪一个企业的 理财目标实现得更好？理财目标实现得更好？ 如果如果A A企业是今年赚取的企业是今年赚取的100100万元，而万元，而B B企业是去年赚取企业是去年赚取 的的100100万元利润，哪个企业更好？万元利润，哪个企业更好？ 如果如果A A、B B企业都是今年赚取的企业都是今年赚取的100100万元，哪个企业更好万元，哪个企业更好 ？ 如果如果A A企业赚的企业赚的100100万元全部收回了现金，而万元全部收回了现金，而B B企业全部企业全部 是应收账款

12、，哪个企业更好？是应收账款，哪个企业更好？ 如果如果A A、B B企业同时赚取的企业同时赚取的100100万元利润都是收回了现金万元利润都是收回了现金 ，哪个企业更好？，哪个企业更好？ 在上面的条件下，如果在上面的条件下，如果A A企业是投资企业是投资100100万元建成的，而万元建成的，而 B B企业是投资企业是投资500500万元建成的，哪个企业更好？万元建成的，哪个企业更好？ 思思 考考 以利润最大化为目标 主要缺点：主要缺点： 没有考虑资金的时间价值没有考虑资金的时间价值 没能有效地考虑风险问题没能有效地考虑风险问题 没有考虑利润与投入资本的关系没有考虑利润与投入资本的关系 没有反映未

13、来的盈利能力没有反映未来的盈利能力 财务决策行为短期化财务决策行为短期化 可能存在利润操纵可能存在利润操纵 以以利润最大化为目标利润最大化为目标 以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标 2. 财务管理的目标 财务管理的目标是财务管理的目标是 公司理财活动所希望公司理财活动所希望 实现的结果，是评价实现的结果，是评价 公司理财活动是否合公司理财活动是否合 理的基本标准。理的基本标准。 以股东财富最大化为目标 观点：股东财富最大化 股票价格最大化 有效市场假设：有效市场假设： 最早是由最早是由Fama提出，根据提出，根据 历史信息、全部公开信息和历史信息、全部公开信息和 内幕信息对股票价格的

14、不同内幕信息对股票价格的不同 影响将市场效率分为弱型有影响将市场效率分为弱型有 效市场、半强型有效市场和效市场、半强型有效市场和 强型有效市场。在有效的资强型有效市场。在有效的资 本市场上，股东财富最大化本市场上，股东财富最大化 目标可以用股票价格最大化目标可以用股票价格最大化 来替代。来替代。 以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标 主要优点主要优点 考虑了时间价值和风险因素考虑了时间价值和风险因素 克服了追求利润的短期行为克服了追求利润的短期行为 反映了资本与报酬之间的关系反映了资本与报酬之间的关系 以股东财富最大化为目标 外界 金融市场 金融中介 投资者 公司财务管理 投资 企业

15、企 业 投 资 决 策 企业 筹资 决策 企业的投资工具模型企业的投资工具模型 货币和实物 资产的交换 货币和金融资产互换 以股东财富最大化为目标 股东财富最大化 利益相关者 剩余要求权：剩余要求权： 股东持有的是在其他相关者利股东持有的是在其他相关者利 益得到满足之后的剩余权益。益得到满足之后的剩余权益。 约束条件是：约束条件是： 1.1.利益相关者的利益受到了完利益相关者的利益受到了完 全的保护（契约组合）。全的保护（契约组合）。 2.2.没有社会成本。没有社会成本。 前提：前提： 追求股东财富最大化是保证追求股东财富最大化是保证 其他利益相关者利益的前提其他利益相关者利益的前提 借款人

16、国家 管理者 员工 供应商 社会 环境等 前前 提提 剩剩 余余 要要 求求 权、权、 约约 束束 条条 件件 企业的契约模型企业的契约模型 企业 供应商 管理者 员工 客户 债权人 股东 债务人 社会 政府 财务管理目标与利益冲突 委托委托代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突 冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层 冲突之二：大股东与中小股东冲突之二：大股东与中小股东 冲突之三：股东与债权人冲突之三：股东与债权人 社会责任与利益冲突社会责任与利益冲突 委托代理问题与利益冲突 冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层 当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部的管当所有

17、权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部的管 理者将会发生利益上的冲突。理者将会发生利益上的冲突。 安然总裁肯尼思安然总裁肯尼思. .莱等抛售股票获利莱等抛售股票获利1111亿，全身而退亿，全身而退; ; 施乐施乐 虚增收入虚增收入2828亿，总裁马尔卡希亿，总裁马尔卡希20012001年的工资、奖金、分红等计年的工资、奖金、分红等计 70007000万；美国证券交易委员会对公司造假行为罚款万；美国证券交易委员会对公司造假行为罚款10001000万：公万：公 司高层向公众说谎，却由投资人承担责任司高层向公众说谎，却由投资人承担责任？ 事件回 放 道德危机道德危机 逆向选择逆向选择 委

18、托代理问题与利益冲突 激励激励 绩效股绩效股 股票期权股票期权 股东直接干预股东直接干预 机构投资者机构投资者 法律规定法律规定 被解聘的威胁被解聘的威胁 被收购的威胁被收购的威胁 冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层 解决机制：解决机制： 激励激励 绩效股绩效股 股票期权股票期权 股东直接干预股东直接干预 机构投资者机构投资者 法律规定法律规定 被解聘的威胁被解聘的威胁 被收购的威胁被收购的威胁 财务管理目标与利益冲突 委托委托代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突 冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层 冲突之二：大股东与中小股东冲突之二：大股东与中小股东 冲突之三：股东与债权

19、人冲突之三：股东与债权人 社会责任与利益冲突社会责任与利益冲突 委托代理问题与利益冲突 关联交易转移利润关联交易转移利润 非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资 发布虚假信息，操纵股价发布虚假信息，操纵股价 为派出的高级管理者支付过高的薪酬为派出的高级管理者支付过高的薪酬 不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。 冲突之二：大股东与中小股东冲突之二：大股东与中小股东 大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的 决议，委派

20、企业的最高管理者决议，委派企业的最高管理者, 掌握着企业重大经营决策的控制权掌握着企业重大经营决策的控制权 。 大股东侵害中小股东利益的形式大股东侵害中小股东利益的形式: 保护机制：保护机制： 1、完善公司治理结构、完善公司治理结构 2、规范信息披露制度、规范信息披露制度 财务管理目标与利益冲突 委托委托代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突 冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层 冲突之二：大股东与中小股东冲突之二：大股东与中小股东 冲突之三：股东与债权人冲突之三：股东与债权人 社会责任与利益冲突社会责任与利益冲突 委托代理问题与利益冲突 冲突之三：股东与债权人冲突之三：股东与债权人 股

21、东和债权人之间的目标显然是不一致的股东和债权人之间的目标显然是不一致的 ，债权人的目标，债权人的目标 是到期能够收回本金，而股东则希望赚取更高的报酬，实是到期能够收回本金，而股东则希望赚取更高的报酬，实 施有损于债权人利益的行为，如投资高风险项目、发行新施有损于债权人利益的行为，如投资高风险项目、发行新 债。债。 两种方式进行制约：两种方式进行制约： 1、签订资金使用合约，设定限制性条款、签订资金使用合约，设定限制性条款 2、拒绝业务往来，要求高利率、拒绝业务往来，要求高利率 Or: 债转股债转股 财务管理目标与利益冲突 委托委托代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突 冲突之一：股东与管理层冲突

22、之一：股东与管理层 冲突之二：大股东与中小股东冲突之二：大股东与中小股东 冲突之三：股东与债权人冲突之三：股东与债权人 社会责任与利益冲突社会责任与利益冲突 财务管理目标与利益冲突 社会责任与利益冲突社会责任与利益冲突 很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但也有许多例外。很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但也有许多例外。 可以通过制订一些法律进行约束，但是法可以通过制订一些法律进行约束，但是法 律不能解决所有问题。律不能解决所有问题。 股东利益 社会责任 ？ 以股东财富最大化为目标 小 小 结结 股东股东 金融市场金融市场 债权人债权人 经营者经营者 1 1、选择项目、选择项目

23、2 2、筹集资金、筹集资金 3 3、支付股利、支付股利 社会社会 理想状态理想状态 聘请与解聘聘请与解聘 股东财富最大化股东财富最大化 未给社会带来成本未给社会带来成本 借出货币借出货币 债权人受到保护债权人受到保护 信息信息 市场价值市场价值= =真实价值真实价值 以股东财富最大化为目标 小小 结结 股东股东 金融市场金融市场 债权人债权人 经营者经营者 1 1、选择项目、选择项目 2 2、筹集资金、筹集资金 3 3、支付股利、支付股利 社会社会 很少控制很少控制 现实世界现实世界 以牺牲股东利益为以牺牲股东利益为 代价保护经营者利益代价保护经营者利益 贷出货币贷出货币 债权人被债权人被 股

24、东剥夺股东剥夺 无法追踪公司成本无法追踪公司成本 较大的社会成本较大的社会成本 被拖延或误导性信息被拖延或误导性信息 信息市场价值不等于真实价值信息市场价值不等于真实价值 - -波动性过大？波动性过大？ - -对信息过度反映对信息过度反映- -内部人操作内部人操作 以股东财富最大化为目标 股东股东 金融市场金融市场 债权人债权人 经营者经营者 1 1、选择项目、选择项目 2 2、筹集资金、筹集资金 3 3、支付股利、支付股利 社会社会 市场价值市场价值= =真实价值真实价值 股东财富最大化股东财富最大化 实施控制：实施控制： 激励机制激励机制 代理权争夺代理权争夺 大股东大股东 接管的威胁接管

25、的威胁 银行及工业集团银行及工业集团 法规与限制法规与限制 好公民好公民 通过契约保护债权人 非公开信息非公开信息 对误导性信息的法律制裁对误导性信息的法律制裁 活跃的交易活跃的交易 - -流动性流动性 - -低交易成本低交易成本 小小 结结 第一章 总 论 何为公司财务管理何为公司财务管理 财务管理的概念财务管理的概念 财务管理的目标财务管理的目标 企业组织形式与财务经理企业组织形式与财务经理 财务管理的环境财务管理的环境 4. 公司组织与财务经理 企业组织的类型企业组织的类型 个人独资企业个人独资企业 优点：优点：(1)(1)企业开办、转让、关闭的手续简便；企业开办、转让、关闭的手续简便；

26、 （2 2）企业主对债务承担无限责任，会尽心经营企业；）企业主对债务承担无限责任，会尽心经营企业； （3 3）税负较轻；）税负较轻； （4 4）制约因素较少，决策效率高）制约因素较少，决策效率高 （5 5）技术和财务信息容易保密。）技术和财务信息容易保密。 缺点：（缺点：（1 1）独资企业要承担无限责任，风险大；）独资企业要承担无限责任，风险大； （2 2）筹资困难；）筹资困难； （3 3）企业寿命有限：个体业主制的企业存续期受制于）企业寿命有限：个体业主制的企业存续期受制于 业主本人的生命期。业主本人的生命期。 合伙企业合伙企业（普通合伙企业和有限合伙企业）（普通合伙企业和有限合伙企业） 优

27、点：优点：开办容易，费用较低开办容易，费用较低 缺点：责任无限、权力分散、产权转让困难缺点：责任无限、权力分散、产权转让困难 公司制企业公司制企业 特点：特点：独立的法人实体；具有无限存续期独立的法人实体；具有无限存续期 ；股东承担；股东承担 有限责任；所有权与经营权分离；筹资渠道多元化有限责任；所有权与经营权分离；筹资渠道多元化 种类种类：有限责任公司与股份有限公司有限责任公司与股份有限公司 4. 公司组织与财务经理 财务经理财务经理 财务经理财务经理 企业投资的资产 (B) 固定资产 流动资产 金融市场 短期负债 长期负债 股票资本 政府(D) 企业发行证券(A) 留存现金(E) 来自企业

28、的 股利和债务 现金流(C) 支付(F) 税 收 企企业业和和外外部部的的现现金金流流量量 （A）发行证券得到现金）发行证券得到现金 （B）将现金投资于企业运营）将现金投资于企业运营 （C）运营产生现金）运营产生现金 （D）支付税金）支付税金 （E）产生的现金留存企业）产生的现金留存企业 （F）支付股利和债务）支付股利和债务 4. 公司组织与财务经理 财务职业生涯财务职业生涯 金融机构中的职位金融机构中的职位 银行类银行类 商业银行商业银行 非银行类非银行类 保险公司保险公司 基金公司基金公司 投资银行投资银行 财务管理财务管理 第一章 总 论 何为公司财务管理何为公司财务管理 财务管理的概念

29、财务管理的概念 财务管理的目标财务管理的目标 企业组织形式与财务经理企业组织形式与财务经理 财务管理的环境财务管理的环境 3. 财务管理的环境 财务管理的环境又称财务管理的环境又称 理财环境，是指对企业财理财环境，是指对企业财 务活动和财务管理产生影务活动和财务管理产生影 响作用的企业外部条件的响作用的企业外部条件的 总和。总和。 经济环境经济环境 法律环境法律环境 金融市场环境金融市场环境 社会文化环境社会文化环境 经济环境 经济周期经济周期 复苏复苏 繁荣繁荣 衰退衰退 萧条萧条 财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素，财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素， 如经

30、济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。 经经济济周周期期中中的的理理财财策策略略 峰 复苏 繁荣 衰退 萧条 1.增加厂房设备 2.实行长期租赁 3.建立存货 4.引入新产品 5.增加劳动力 1.扩充厂房,设备 2.继续建立存货 3.提高价格 4.开展营销规划 5.增加劳动力 1.停止扩张 2.出售多余设备 3.停产不利产品 4.停止长期采购 5.削减存货 6.停止扩招雇员 1.建立投资标准 2.保持市场份额 3.缩减管理费用 4.放弃次要利益 5.削减存货 6.裁减雇员 经济环境 经济发展水平经济发展水平 发达国家发达

31、国家 发展中国家发展中国家 不发达国家不发达国家 通货膨胀通货膨胀 引起资金占用的大量增加引起资金占用的大量增加 引起公司利润虚增引起公司利润虚增 引起利率上升引起利率上升 引起有价证券价格下降引起有价证券价格下降 引起资金供应紧张引起资金供应紧张 经济政策经济政策 3. 财务管理的环境 财务管理的环境又称财务管理的环境又称 理财环境，是指对企业财理财环境，是指对企业财 务活动和财务管理产生影务活动和财务管理产生影 响作用的企业外部条件的响作用的企业外部条件的 总和。总和。 经济环境经济环境 法律环境法律环境 金融市场环境金融市场环境 社会文化环境社会文化环境 法律环境 指影响企业财务活动的各

32、种法律、法规和规章指影响企业财务活动的各种法律、法规和规章 企业组织法规企业组织法规 企业财务会计法规企业财务会计法规 税法税法 经济环境经济环境 法律环境法律环境 金融市场环境金融市场环境 社会文化环境社会文化环境 3. 财务管理的环境 金融市场是进行资金金融市场是进行资金 融通的场所融通的场所。 金融市场环境 金金融融市市场场的的基基本本类类型型 金融市场 外汇市场 资金市场 黄金市场 货币市场 资本市场 短期证券市场 短期借贷市场 长期证券市场 长期借贷市场 一级市场 二级市场 金融市场环境 金融市场与企业理财金融市场与企业理财 为公司筹资和投资提供场所为公司筹资和投资提供场所 实现长短

33、期资金的互相转化实现长短期资金的互相转化 为公司理财提供相关信息为公司理财提供相关信息 金融市场的构成金融市场的构成 主体（银行和非银行的金融主体（银行和非银行的金融 机构）机构） 客体（交易对象）客体（交易对象） 参加人（企业、政府和个人参加人（企业、政府和个人 等）等） 金融工具金融工具 货币市场证券货币市场证券 资本市场证券资本市场证券 利息率及其测算利息率及其测算 金融市场环境 利息率及其测算利息率及其测算 利率利率= =纯利率纯利率+ +通货膨胀补偿通货膨胀补偿+ +违约风险报酬违约风险报酬 + +流动性风险报酬流动性风险报酬+ +期限风险报酬期限风险报酬 纯利率纯利率 通货膨胀补偿

34、通货膨胀补偿 短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿 违约风险报酬违约风险报酬 国库券 (1) Aaa级 公司债券 (2) Baa级 公司债券 (3) 违约风险报酬率 Aaa （4）=（2）-（1） Baa （5）=（3）-（1） 2007年8月 4.11% 5.79% 6.54% 1.68% 2.43% 金融市场环境 利息率及其测算利息率及其测算 利率利率= =纯利率纯利率+ +通货膨胀补偿通货膨胀补偿+ +违约风险报酬违约风险报酬 + +流动性风险报酬流动性风险报酬+ +期限风险报酬期限风险报酬 流动性风险报酬流动性风险报酬 资产变现能力越强，流动性越好，流动性风险越小资产变现能力越强，

35、流动性越好，流动性风险越小。 期限风险报酬期限风险报酬 一项负债到期日越长，不确定因素就越多，期限风险报酬一项负债到期日越长，不确定因素就越多，期限风险报酬 越大。越大。 经济环境经济环境 法律环境法律环境 金融市场环境金融市场环境 社会文化环境社会文化环境 3. 财务管理的环境 社会文化环境包括教社会文化环境包括教 育、科学、文学、艺术、育、科学、文学、艺术、 新闻出版、广播电视、卫新闻出版、广播电视、卫 生体育、世界观、理想、生体育、世界观、理想、 信念、道德、习俗，以及信念、道德、习俗，以及 同社会制度相适应的权利同社会制度相适应的权利 义务观念、道德观念、组义务观念、道德观念、组 织纪

36、律观念、价值观念、织纪律观念、价值观念、 劳动态度等。劳动态度等。 中国一科特迪瓦农机装配公司在科中国一科特迪瓦农机装配公司在科 特迪瓦有过劳资纠纷经历。这家公特迪瓦有过劳资纠纷经历。这家公 司在司在19981998年开业当年，就毫无思想年开业当年，就毫无思想 准备地陷入了一场旷日持久的劳资准备地陷入了一场旷日持久的劳资 纠纷。引发这场纠纷的纠纷。引发这场纠纷的“导火索导火索” 是公司对部分当地员工不满意，准是公司对部分当地员工不满意，准 备辞退他们。这些员工不服，把公备辞退他们。这些员工不服，把公 司告上法庭，索赔司告上法庭，索赔90009000万西非法郎万西非法郎 ( (折合折合3030多

37、万美元多万美元) )。由于公司不熟。由于公司不熟 悉当地法律，这场官司一直拖到悉当地法律，这场官司一直拖到 20052005年才了结，公司最终赔偿年才了结，公司最终赔偿800800 万西非法郎。万西非法郎。 社会文化环境 小案例小案例 社会文化环境 加纳是一个缺医少药的国家，长期以来加纳是一个缺医少药的国家，长期以来 ，该国输液系列产品市场一直被印度药商，该国输液系列产品市场一直被印度药商 所控制。所控制。19981998年，黑龙江民营企业家孟繁年，黑龙江民营企业家孟繁 明前来考察市场，发现了加纳医药产业这明前来考察市场，发现了加纳医药产业这 个潜在的投资机会。于是，他决定首期投个潜在的投资机

38、会。于是，他决定首期投 资资100100多万美元，在当地兴建第一家软包装多万美元，在当地兴建第一家软包装 输液生产厂输液生产厂三宝三宝( (加纳加纳) )制药有限公司制药有限公司 。 创业初期并不顺利，企业投产后的头创业初期并不顺利，企业投产后的头 两年一直亏损，两年一直亏损，20042004年，企业终于开始盈年，企业终于开始盈 利。利。20062006年，年，“三宝三宝”又拿到了加纳卫生又拿到了加纳卫生 系统系统90%90%的输液产品订单。科特迪瓦等周边的输液产品订单。科特迪瓦等周边 国家药商也纷纷慕名上门订货。加纳国家国家药商也纷纷慕名上门订货。加纳国家 食品药品管理局则希望他扩大生产规模

39、，食品药品管理局则希望他扩大生产规模， 把年产量提高到把年产量提高到800800万袋，以全面取代进口万袋，以全面取代进口 输液产品。不过，孟繁明认为，当地市场输液产品。不过，孟繁明认为，当地市场 潜力有限，不可盲目扩大生产。潜力有限，不可盲目扩大生产。 小案例小案例 财务管理的内部环境财务管理的内部环境 企业管理体制和经营方式企业管理体制和经营方式 企业资本实力企业资本实力 决策者的素质决策者的素质 经营管理水平经营管理水平 生产技术条件生产技术条件 2021/1/21 第第2章：财务管理的价值观念章：财务管理的价值观念 财务管理的价值观念财务管理的价值观念 学习目标学习目标 掌握货币时间价值

40、的概念和相关计算方法。 掌握风险报酬的概念、计算及基本资产定价模型。 理解证券投资的种类、特点，掌握不同证券的价值评估方 法。 财务管理的价值观念财务管理的价值观念 2.1 货币时间价值货币时间价值 2.2 风险与报酬风险与报酬 2.3 证券估值证券估值 货 币 时 间 价 值 货 币 时 间 价 值 本门课程从始至终贯本门课程从始至终贯 穿着两大基本价值观念：穿着两大基本价值观念： 货币时间价值和投资风险货币时间价值和投资风险 价值，特别是前者。价值，特别是前者。 投 资 风 险 价 值 投 资 风 险 价 值 拿破仑拿破仑17971797年年3 3月月1717日在卢森堡第一国立小学演讲时日

41、在卢森堡第一国立小学演讲时 说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人 约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在 未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我 将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西 与卢森堡友谊的象征。”时过境迁，拿破仑穷于应付连绵与卢森堡友谊的象征。”时过境迁，拿破仑穷于应付连绵 的战争和此起彼伏的政治事件，最终因失败而被流放的战争和此起彼伏

42、的政治事件，最终因失败而被流放, ,把卢把卢 森堡的诺言忘得一干二净。森堡的诺言忘得一干二净。 引言案例：拿破仑留给法兰西的尴尬引言案例：拿破仑留给法兰西的尴尬 本息和本息和 13755961375596法郎法郎 经过冥思苦想，法国政府斟词酌句的答复是：“以后，经过冥思苦想，法国政府斟词酌句的答复是：“以后， 无论在精神上还是在物质上，法国将始终不渝地对卢森堡无论在精神上还是在物质上，法国将始终不渝地对卢森堡 大公国的中小学教育事业予以支持和赞助，来兑现我们的大公国的中小学教育事业予以支持和赞助，来兑现我们的 拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。”拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。” 18941

43、894年底，卢森堡向法国提出违背“赠送玫瑰花”诺年底，卢森堡向法国提出违背“赠送玫瑰花”诺 言案的索赔。要么从言案的索赔。要么从17971797年起，用年起，用3 3路易作为一束玫瑰花路易作为一束玫瑰花 的本金，以的本金，以5 5厘复利厘复利( (即利滚利即利滚利) )计息全部清偿这笔玫瑰案；计息全部清偿这笔玫瑰案； 要么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而要么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而 无信的小人。经过计算：无信的小人。经过计算： 引言案例：拿破仑留给法兰西的尴尬引言案例：拿破仑留给法兰西的尴尬 德斯坦总统在一次内阁会议上提出了结“玫瑰花德斯坦总统在一次内阁会议

44、上提出了结“玫瑰花 诺言”的时候到了，最后，以诺言”的时候到了，最后，以236236票对票对5 5票通过了总统票通过了总统 的提议。的提议。 19771977年年4 4月月2222日，德斯坦访问卢森堡，将一日，德斯坦访问卢森堡，将一 张张493678449367846868法郎的支票交到卢森堡第五任大公让法郎的支票交到卢森堡第五任大公让 帕尔玛的手上，以此来了结持续了帕尔玛的手上，以此来了结持续了180180年的“玫瑰花年的“玫瑰花 诺言”案。诺言”案。 自幼喜欢数学的拿破仑，对数学有着特殊的兴趣。自幼喜欢数学的拿破仑，对数学有着特殊的兴趣。 然而，就是这样一位对数学颇有研究的皇帝，却不小心然

45、而，就是这样一位对数学颇有研究的皇帝，却不小心 掉进了自己设下的陷阱。拿破仑至死也没有想到，自己掉进了自己设下的陷阱。拿破仑至死也没有想到，自己 只是一时即兴言辞，却给法兰西后人带来这样的尴尬。只是一时即兴言辞，却给法兰西后人带来这样的尴尬。 货币时间价值货币时间价值 想想 想想 今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？ 如果一年后的如果一年后的1元变为元变为1.1元，这元，这0.1元代表的是什么？元代表的是什么？ 诺贝尔奖金诺贝尔奖金 弗兰克林的捐赠弗兰克林的捐赠 最初投入的巨额增长最初投入的巨额增长 2.1 货币时间价值货币时间价值 2.1.1 时间价值的概

46、念时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题时间价值计算中的几个特殊问题 2.1.1 时间价值的概念时间价值的概念 货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金 之间的换算关系，是财务决策的基本依据。之间的换算关系，是财务决策的基本依据。 即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱元钱 的价值亦大于的价值亦大于1年以后年以后1元钱的价值。股东投资元钱的价值。

47、股东投资1元钱，元钱， 就失去了当时使用或消费这就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按时元钱的机会或权利，按时 间计算的这种付出的代价或投资收益，就叫做时间价值。间计算的这种付出的代价或投资收益，就叫做时间价值。 如果资金所有者把钱如果资金所有者把钱 埋入地下保存是否能埋入地下保存是否能 得到报酬呢？得到报酬呢？ 2.1.1 时间价值的概念时间价值的概念 需要注意的问题需要注意的问题： 时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间 价值价值 时间价值产生于资金运动之中时间价值产生于资金运动之中 时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢时间价

48、值的大小取决于资金周转速度的快慢 思考：思考： 1 1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？ 2 2、停顿中的资金会产生时间价值吗？、停顿中的资金会产生时间价值吗？ 3 3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？ 概念：货币时间价值是指货币在周转使用中随着概念：货币时间价值是指货币在周转使用中随着 时间的推移而发生的时间的推移而发生的价值增值价值增值。 时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的 真实报酬率真实报酬率. 两种表现形式两种表现形式: :绝对数绝对数和和相对数相对数。 绝对数

49、绝对数 （利息）（利息） 相对数相对数 （利率）（利率） 不考虑通货膨胀和风险的作用不考虑通货膨胀和风险的作用 2.1 货币时间价值货币时间价值 2.1.1 时间价值的概念时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题时间价值计算中的几个特殊问题 现现 值值 终终 值值 折现率折现率 0 1 2 n 4 3 CF1 CF2 CF3 CF4 CFn 现金流量现金流量 折现率折现率 现金流量时间线现金流量时间线重要的计算货币资金时间价值重要的计算货币资金时

50、间价值 的工具，可以直观、便捷地反映资金运动发生的时的工具，可以直观、便捷地反映资金运动发生的时 间和方向。间和方向。 2.1.2 现金流量时间线现金流量时间线 2.1 货币时间价值货币时间价值 2.1.1 时间价值的概念时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题时间价值计算中的几个特殊问题 2.1.3 复利终值和复利现值复利终值和复利现值 利息的计算 单利指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的 利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。 复利复