1、财务报表生成系统财务报表生成系统原始凭证记账凭证总账、明细账财务报表 A.记账原则 “有借必有贷，借贷必相等” B.编表依据 “试算平衡” C.会计报表：资产负债表 利润表 现金流量表财务报告与财务报表财务报告与财务报表财务报告=财务报表+财务报表附注+审计报告财务报表附注“公司简介”、“会计政策、会计估计和会计报表编制方法说明”、“会计报表的项目注释”、“关联方关系及交易”、“或有事项”、“承诺事项”、“资产抵押说明”、“资产负债表日后事项”、“债务重组事项”和“其他事项”等审计报告按审计内容：“专项审计报告”和“年度审计报告”。按照审计（结果）意见：“标准无保留审计意见”、 “无保留+说明
2、段的审计意见”“有保留审计意见”、 “否定的审计意见”和“拒绝发表意见”思考从管理者的视角，当你拿到公司的财务报表时，你最想知道的是什么？作为外部利益相关者，你关注公司的哪些财务指标与数据？公司盈利了吗？公司盈利了吗？公司是否面临风险？公司是否面临风险？公司应该如何调整财务政策来解决面临的问题公司应该如何调整财务政策来解决面临的问题?公司有否充足的现金？公司有否充足的现金？主要内容主要内容财务报表分析概述财务报表分析概述财务比率分析财务比率分析EVAEVA与与MVAMVA分析分析管理用财务报表分析管理用财务报表分析案例分析案例分析第一节：财务报表分析概述第一节：财务报表分析概述一、财务报表分析
3、的意义一、财务报表分析的意义财务报表分析是以企业的财务报表和其他资料为基本依据，财务报表分析是以企业的财务报表和其他资料为基本依据，采用专门的分析方法和工具，从而对企业财务状况、经营成采用专门的分析方法和工具，从而对企业财务状况、经营成果、现金流量进行综合与评价的过程。果、现金流量进行综合与评价的过程。财务报表分析的意义在于：将大量的财务报表数据转化成对财务报表分析的意义在于：将大量的财务报表数据转化成对特定决策有用的信息，评价企业的特定决策有用的信息，评价企业的财务弹性财务弹性、盈利能力盈利能力、营营运能力运能力、资产流动性资产流动性及企业的及企业的风险风险和和前景前景，为利益相关者进，为利
4、益相关者进行决策提供依据。行决策提供依据。（一）财务报表分析的目的1 1、从投资者的角度、从投资者的角度 投资者关心的是企业的盈利能力、管理效率和股东投资投资者关心的是企业的盈利能力、管理效率和股东投资回报率。回报率。为决定是否投资，需要分析公司未来的盈利能力和为决定是否投资，需要分析公司未来的盈利能力和经营风险；为决定是否转让股份，需要分析盈利状况、股价经营风险；为决定是否转让股份，需要分析盈利状况、股价变动和发展前景；为考察经营者业绩，需要分析资产盈利水变动和发展前景；为考察经营者业绩，需要分析资产盈利水平、破产风险和竞争能力，为决定股利政策，需分析筹资状平、破产风险和竞争能力，为决定股利
5、政策，需分析筹资状况。况。总之，股东更加关心的公司的盈利能力和自身的利益。总之，股东更加关心的公司的盈利能力和自身的利益。 （一）（一）财务报表分析的目的财务报表分析的目的2 2、从债权人的角度、从债权人的角度在决定是否批准企业贷款申请和签订借贷合同时，必须分析在决定是否批准企业贷款申请和签订借贷合同时，必须分析企业财务报表。贷款的安全性是债权人最为关注的，即在债企业财务报表。贷款的安全性是债权人最为关注的，即在债务到期之日，企业是否有足够的支付能力及财务的稳定性，务到期之日，企业是否有足够的支付能力及财务的稳定性，以保证其贷款本息能够及时足额收回。影响企业还本付息能以保证其贷款本息能够及时足
6、额收回。影响企业还本付息能力的因素包括公司目前的力的因素包括公司目前的负债状况、资产的流动性、盈利能负债状况、资产的流动性、盈利能力、现金生成能力和未来发展前景。力、现金生成能力和未来发展前景。 （一）（一） 财务报表分析的目的财务报表分析的目的3 3、从经营者的角度、从经营者的角度经营者肩负着受托经营管理的责任。受托责任的经营者肩负着受托经营管理的责任。受托责任的完成最终以财务报表的形式呈现出来。因此，经完成最终以财务报表的形式呈现出来。因此，经营者关心企业经营理财的各方面，包括营者关心企业经营理财的各方面，包括盈利能力、盈利能力、偿债能力、管理效率、资本结构、社会贡献率及偿债能力、管理效率
7、、资本结构、社会贡献率及企业未来发展趋势企业未来发展趋势等。等。盈利、风险、调控、增长盈利、风险、调控、增长是公司管理者在分析财是公司管理者在分析财务报表时所要了解的四大问题。盈利是当前的成务报表时所要了解的四大问题。盈利是当前的成绩，风险是面临的问题，调控是行动的手段，增绩，风险是面临的问题，调控是行动的手段，增长是最终的目的。长是最终的目的。二、财务报表分析的方法二、财务报表分析的方法1、比较分析法根据比较对象：历史、同类、计划根据比较内容：总额 结构 比率2、因素分析法是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定个因素对指标影响程度的一种方法。采用这种方法的假设前提是，当有若干因素
8、对分析对象发生影响作用时，假定其他各个因素都无变化，从而顺序确定每一个因素单独变化所产生的影响。步骤：P22 例2-1三、分析方法三、分析方法11总量比较总量比较证券简称证券简称20002000年年20012001年年20022002年年20032003年年20042004年年20052005年年20062006年年20072007年年20082008年年20092009年年万科万科A A-7.06 -7.06 0.06 0.06 -12.40 -12.40 -1.10 -1.10 -25.09 -25.09 12.92 12.92 -148.42 -148.42 -149.81 -149.8
9、1 27.87 27.87 -72.40 -72.40 企业经营活动现金净流量（亿元）企业经营活动现金净流量（亿元）证券简称证券简称20002000年年20012001年年20022002年年20032003年年20042004年年20052005年年20062006年年20072007年年20082008年年20092009年年万科万科A A0.86 0.86 -12.05 -12.05 1.29 1.29 -14.78 -14.78 10.49 10.49 8.43 8.43 -30.24 -30.24 -104.38 -104.38 -0.34 -0.34 92.53 92.53 企业自
10、由现金流量（亿元）企业自由现金流量（亿元）证券简称证券简称20002000年年20012001年年20022002年年20032003年年20042004年年20052005年年20062006年年20072007年年20082008年年20092009年年万科万科A A-10.11 -10.11 9.74 9.74 -7.34 -7.34 13.71 13.71 -6.10 -6.10 15.30 15.30 -71.01 -71.01 -35.79 -35.79 111.82 111.82 -81.49 -81.49 股权自由现金流量（亿元）股权自由现金流量（亿元）三、分析方法三、分析方法
11、12结构比较（结构比较（%）：苏宁电器）：苏宁电器利润表项目利润表项目 20092009年年 20082008年年变动方向变动方向营业收入100100减：营业总成本93.3594.06- -营业成本82.6582.84- - 营业税金及附加0.470.41+ +销售费用8.919.58- -管理费用1.561.57- - 财务费用-0.3-0.45+ + 资产减值损失0.060.11- -加:投资净收益-0.01- -营业利润6.655.94+ + 加：营业外收入0.190.09+ + 减：营业外支出0.10.12- -利润总额6.745.91+ + 减：所得税1.611.39+ +净利润5.
12、134.53+ + 减：少数股东损益0.170.18- -归属于母公司所有者的净利润4.964.35+ +三、分析方法三、分析方法13趋势比较（趋势比较（%）：万科）：万科A A三、分析方法三、分析方法14横向比较（横向比较（%）：三一重工）：三一重工 VS. VS. 中联重科中联重科毛利率比较毛利率比较 年化净资产收益率比较年化净资产收益率比较毛利率：三一重工毛利率：三一重工中联重科中联重科净资产收益率：三一重工净资产收益率：三一重工0，表明企业创造价值；，表明企业创造价值；EVA0，表明企业损害价值，表明企业损害价值。EVA=EBIT(1-T)-WACCx平均投入资本平均投入资本)WACC
13、(T1EBITEVA平均投入资本平均投入资本）（平均投入资本=平均投入资本*（税后ROIC-WACC）平均投入资本销售收入销售收入）（平均投入资本）（税后T1EBITT1EBITROIC=税后经营利润率*投入资本周转率在投入资本确定的情况下，EVA受到税后经营利润率、投入资本周转率、负债比例、债务利息率、权益资本报酬率、所得税税率等因素影响。EVA的基本理念:l 资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险;也就是说，股东必须赚取至少等于资本市场上类似风险投资回报的收益率。l实际上，EVA理是剩余收入（Residual Income）或经济利润（Economic Profit），并不是新观念，作
14、为企业业绩评估指标已有200余年历史，但EVA给出了剩余收益可计算的模型方法。l在EVA注册为商标后，为避免纠纷，分析人员一般只能使用经济利润这一说法，但其本质和EVA一致。lEVA是一种基于会计系统的公司业绩评估体系。在实务中经济增加值的计算要相对复杂一些，这主要是由两方面因素决定的一是在计算税后净营业利润和投入资本总额时需要对某些会计报表科目的处理方法进行调整，以消除根据会计准则编制的财务报表对企业真实情况的扭曲。二是资本成本的确定需要参考资本市场的历史数据。由于各国的会计制度和资本市场现状存在差异，经济增加值指标的计算方法也不尽相同。税后净营业利润税后净营业利润等于税后净利润加上利息支出
15、（税后）部分（如果税后净利润的计算中已扣除少数股东损益，则应加回)，亦即公司的销售收入减去除利息支出以外的全部经营成本和费用（包括所得税费用）后的净值。因此，它实际上是在不涉及资本结构的情况下公司经营所获得的税后利润，也即全部资本的税后投资收益，反映了公司资产的盈利能力。除此之外还需要对部分会计报表科目的处理方法进行调整，以纠正会计报表信息对真实业绩的扭曲。财务指标财务指标中国移动中国移动中国联通中国联通经营利润率=EBIT/销售收入投入资本周转率=销售收入/投入资本税前ROIC（EBIT/投入资本）（1-T）税后ROIC付息债务资本成本Kd付息负债比例=付息债务资本/投入资本权益资金成本Ks
16、权益比例=权益资本/投入资本WACC平均投入资本（百万）EVA31.05%0.7624.6%68.66%16.89%5%11.05%16%88.95%14.69%240821532510.03%0.666.51%67.84%4.41%5%41.75%16%58.25%11.32%122257-843620X2中国移动与中国联通的中国移动与中国联通的EVA分解分析分解分析如果经理将注意力集中于EVA，将有助于确保其行为与股东财富最大化目标一致。分部的EVA也可以同公司整体EVA一样计算出来，所以EVA为评价各个层次管理业绩提供了基础。研究表明，基于EVA管理的企业，可以给股东创造更多的财富。20
17、世纪90年代实行EVA管理的企业其股票报酬率平均每年超过同类企业8.3%，并为企业的股东增加1160亿美元财富。一项对实施EVA的公司调查后发现，对比这些公司实施EVA前后，其盈利能力、EBITDA、资产回报率和现金流创造等，实施后比实施前有显著改进。EVA衡量指标的两条原则:（1）任何企业的财务目标都必须是最大程度地增加股东财富；（2）一个企业的价值取决于投资者回报是超出还是低于资本成本。提高企业经济增加值的四种途径：（1）提高已有资产的收益；（2）在收益高于资本成本的条件下，增加投资，扩大企业规模；（3）减少收益低于资本成本的资产占用；（4）调整公司的资本结构，实现资本成本最小化。 EVA
18、评价体系的四个M（一） 评价指标（Measurement）（二） 管理体系（Management）（三） 激励制度（Motivation）（四） 理念体系（Mindset）2、MVA（市场增加值）分析EVA将权益资本的预期收益率当做权益资本的机会成本，并将权益资本的机会成本作为资本成本计入总成本中，修正了会计利润忽略权益资本成本的弊端。但是EVA本质上仍然是一种财务上的账面收益。MVA则从资本市场投资的角度出发，以投资者在资本市场上交易的投入资本的市场价值为基础，计算超出企业投入资本账面价值的市场价值。 1ttt)WACC1(EVAMVAgWACC)WACCROIC(gWACCEVAMVA1
19、投入资本投入资本假设企业EVA每年按照一个固定增长率g增长，则第三节：管理用财务报表第三节：管理用财务报表一、管理用财务报表一、管理用财务报表为什么使用管理用财务报表？其核心是什么？（一）管理用资产负债表（一）管理用资产负债表区分经营资产和金融资产经营资产：货币资金、短期应收票据（无息）、长期权益性投资、应收项目（大部分）、递延所得税资产、其他。金融资产：债权性投资、应收项目（应收利息、比如短期权益投资形成的应收股利）。区分经营负债和金融负债经营负债：结算中的债务，没有利息成本，否则，金融负债（一）管理用资产负债表（一）管理用资产负债表资产=负债+所有者权益经营资产+金融资产=经营负债+金融负
20、债+所有者权益经营资产-经营负债=金融负债-金融资产+所有者权益净经营资产=净负债+所有者权益=净投入资本经营资产：是指销售商品或提供劳务所涉及的资产。金融资产是利用经营活动产生额外现金过程所涉及的资产。金融资产是指金融资产是指 企业自资本市场购入的各种证企业自资本市场购入的各种证券。包括政府、银行或其他企业发行的金融工具。券。包括政府、银行或其他企业发行的金融工具。经营负债是销售商品和提供劳务所涉及的负债。金融负债是债务筹资活动所涉及的负债。例：表2-11（二）管理用利润表（二）管理用利润表区分经营损益与金融损益金融损益：是指金融负债利息与金融资产收益的差额，即扣除利息收入、金融资产公允价值
21、变动损益以后的利息费用。税后利息费用为净金融损益。金融损益涉及的调整项目：（1）财务费用；（2）公允价值变动收益；（3）投资收益；（4）资产减值损失。管理用利润表的基本公式：净利润=经营损益+金融损益 =税后经营利润-税后利息费用 =税前经营利润*（1-所得税税率）-利息费用*（1-所得税税率） 表2-12（三）管理用现金流量表（三）管理用现金流量表管理用现金流量表区分经营现金流量和金融现金流量其中经营现金流量是指因销售商品和提供劳务等营业活动以及与此有关的生产性资产投资活动产生的现金流量。三个概念： 实体现金流量 自由现金流量 股权现金流量经营实体现金流量经营实体现金流量=经营活动现金流量经
22、营活动现金流量-经营资产总投资经营资产总投资 =（税后经营净利润（税后经营净利润+折旧与摊销）折旧与摊销）-（净经营性营运资本增加（净经营性营运资本增加+ 净经营性长期资产增加净经营性长期资产增加+折旧与摊销）折旧与摊销） =税后经营净利润税后经营净利润-（净经营性营运资本增加（净经营性营运资本增加+净经营性长期资产增加）净经营性长期资产增加） =税后经营净利润税后经营净利润-净经营资产净增加净经营资产净增加 经营实体现金流量，代表了企业经营活动的全部成果，是“企业生产的现金”。企业的价值决定于未来预期的实体现金流量。管理者要使企业更有价值，就应当增加企业的实体现金流量。它是企业可以自由分发给
23、投资者（权益投资者及债权人）的现金（当然不一定全部发放）。因此，也称自由现金流量（Free Cash Flow）实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量从实体现金流量的来源分析，它是经营现金流量超过投资现金流量的部分，从实体现金流量的去向分析，它被用于债务融资活动和权益融资活动。表2-13二、管理用财务分析体系二、管理用财务分析体系（一）改进的财务分析体系的核心公式（一）改进的财务分析体系的核心公式权益净利率权益净利率= = （税后经营利润（税后经营利润/ /股东权益）股东权益）- -（税后利（税后利息费用息费用/ /股东权益）股东权益） = =（税后经营利润（税后经营利润/ /净经营资产）净
24、经营资产）x x（净经（净经营资产营资产/ /股东权益）股东权益）- -（税后利息费用（税后利息费用/ /净负债）净负债）x x（净（净负债负债/ /股东权益）股东权益） = =（税后经营利润（税后经营利润/ /净经营资产）净经营资产）x x（1+1+净净负债负债/ /股东权益）股东权益）- - （税后利息费用（税后利息费用/ /净负债）净负债）x x（净负（净负债债/ /股东权益）股东权益） = =净经营资产净利率净经营资产净利率+ + （净经营资产净利（净经营资产净利率率- -税后利息率）税后利息率）X X净财务杠杆净财务杠杆（二）权益净利率的驱动因素分析（二）权益净利率的驱动因素分析杠杆
25、贡献率1、Genius only means hard-working all ones lifeGenius only means hard-working all ones life. (Mendeleyer, Russian Chemist) 天才只意味着终身不懈的努力。20.8.58.5.202011:0311:03:10Aug-2011:032、Our destiny offers not only the cup of despair, but the chalice of opportunity.Our destiny offers not only the cup of des
26、pair, but the chalice of opportunity. (Richard Nixon, American President )命运给予我们的不是失望之酒，而是机会之杯。二二年八月五日2020年8月5日星期三3、Patience is bitter, but its fruit is sweet.Patience is bitter, but its fruit is sweet. (Jean Jacques Rousseau , French thinker)忍耐是痛苦的，但它的果实是甜蜜的。11:038.5.202011:038.5.202011:0311:03:108
27、.5.202011:038.5.20204、All that you do, do with your might; things done by halves are never done right. All that you do, do with your might; things done by halves are never done right. -R.H. Stoddard, American poet做一切事都应尽力而为，半途而废永远不行8.5.20208.5.202011:0311:0311:03:1011:03:105、You have to believe in y
28、ourself. Thats the secret of success.You have to believe in yourself. Thats the secret of success. -Charles Chaplin人必须相信自己，这是成功的秘诀。-Wednesday, August 5, 2020August 20Wednesday, August 5, 20208/5/20206、Almost any situation-good or bad-is affected by the attitude we bring to.Almost any situation-good
29、or bad-is affected by the attitude we bring to. -Lucius Annaus Seneca差不多任何一种处境-无论是好是坏-都受到我们对待处境态度的影响。11时3分11时3分5-Aug-208.5.20207、Although the world is full of suffering, it is full also of the overcoming of it.Although the world is full of suffering, it is full also of the overcoming of it.-Hellen K
30、eller, American writer虽然世界多苦难，但是苦难总是能战胜的。20.8.520.8.520.8.5。2020年8月5日星期三二二年八月五日8、For man is man and master of his fate.-For man is man and master of his fate.-Tennyson人就是人，是自己命运的主人11:0311:03:108.5.2020Wednesday, August 5, 20209、When success comes in the door, it seems, love often goes out the window
31、.-When success comes in the door, it seems, love often goes out the window.-Joyce Brothers成功来到门前时，爱情往往就走出了窗外。11:038.5.202011:038.5.202011:0311:03:108.5.202011:038.5.202010、Life is measured by thought and action, not by time. Life is measured by thought and action, not by time. Lubbock 衡量生命的尺度是思想和行为，
32、而不是时间。8.5.20208.5.202011:0311:0311:03:1011:03:1011、To make a lasting marriage we have to overcome self-centeredness.To make a lasting marriage we have to overcome self-centeredness.要使婚姻长久，就需克服自我中心意识。Wednesday, August 5, 2020August 20Wednesday, August 5, 20208/5/202012、Treat other people as you hope
33、they will treat you.Treat other people as you hope they will treat you.你希望别人如何对待你，你就如何对待别人。11时3分11时3分5-Aug-208.5.202013、To do whatever needs to be done to preserve this last and greatest bastion ofTo do whatever needs to be done to preserve this last and greatest bastion of freedom. freedom. (Ronald
34、 Reagan , American President ) 为了保住这最后的、最伟大的自由堡垒，我们必须尽我们所能。20.8.520.8.5Wednesday, August 5, 202014、 Where there is a will , there is a way . Where there is a will , there is a way . ( Thomas Edison , American inventor )有志者，事竟成。11:01:1911:01:1911:018/5/2020 11:01:19 AM15、 Every man is the master of h
35、is own fortune. Every man is the master of his own fortune. -Richard Steele每个人都主宰自己的命运。20.8.511:01:1911:01Aug-205-Aug-2016、As selfishness and complaint cloud the mind, so love with its joy clears and sharpens the vision.As selfishness and complaint cloud the mind, so love with its joy clears and sha
36、rpens the vision. -Helen Keller自私和抱怨是心灵的阴暗，愉快的爱则使视野明朗开阔。11:01:1911:01:1911:01Wednesday, August 5, 202017、Do not, for one repulse, give up the purpose that you resolved to effect. Do not, for one repulse, give up the purpose that you resolved to effect. -Willian Shakespeare ,British dramatist不要只因一次失败
37、，就放弃你原来决心想达到的目的。20.8.520.8.511:01:1911:01:19August 5, 202018、There is no absolute success in the world, only constant progress.There is no absolute success in the world, only constant progress.世界上的事没有绝对成功，只有不断的进步。2020年8月5日星期三上午11时1分19秒11:01:1920.8.519、 Nothing is more fatal to happiness than the rem
38、embrance of happiness. Nothing is more fatal to happiness than the remembrance of happiness. 没有什么比回忆幸福更令人痛苦的了。2020年8月上午11时1分20.8.511:01August 5, 202020、No man is happy who does not think himself so.No man is happy who does not think himself so.Publilius Syrus认为自己不幸福的人就不会幸福。2020年8月5日星期三11时1分19秒11:01:195 August 202021、The emperor treats talent as tools, using their strongpoint to his advantage. The emperor treats talent as tools, using their strongpoint to his advantage. 君子用人如器，各取所长。上午11时1分19秒上午11时1分11:01:1920.8.5谢谢观看THE END
