1、2022-3-2712022-3-2722022-3-2732022-3-2742022-3-2752022-3-2762022-3-2772022-3-2782022-3-2792022-3-2710nnnkkkrRrRrRrRPV)1 ()1 (1)1 (2211 2022-3-27112022-3-27122022-3-271333211121.40)1 (21.42)1 (21.42121.42100rrrrr2022-3-2714)1 ()1 ()1 ()1 ()1 ()1 (12rFrCrFrCrCrCPnknknn 2022-3-2715nnrFrCrCrCP222)2/1 ()
2、2/1 (2/)2/1 (2/)2/1 (2/ 10102)2/1 (100)2/1 (6)2/1 (6)2/1 (693rrrr 2022-3-27164432) 2/1 (108) 2/1 (6) 2/1 (6) 2/1 (6) 2/1 (6116rrrrr2022-3-2717 32)1 ()1 (1rCrCrCP2022-3-27182022-3-2719nrFP)1(%5 . 7075. 0;)1 (100754rr2022-3-272020)1(10030r842.25)07.01(10020P2022-3-2721当期价格当期利息当期收益率pCrc2022-3-2722nnnkr
3、FrrcrFrCPnk)1 ()1 (11 ()1 ()1 (1rrrpFpcrnnc)1 (11)1 (/12022-3-27232022-3-2724365360债券面值购买价格债券面值dr到期日天数债券面值购买价格债券面值360360TFpFrd2022-3-27250984.036536010090100dr111.09090100dr2022-3-2726rFPrd离到期日天数3602022-3-27272022-3-2728S,Ir0I(r)S(r)Er*I(r)S(r)Er2022-3-27292022-3-27302022-3-2731EB AL(Md)Msr1 r2r* M1
4、 Ms M2L，Mso在货币供给在货币供给oMs不变下：不变下：oM1 oMs, r2上升上升利率总是围利率总是围绕绕E波动波动2022-3-27322022-3-27332022-3-2734Md1Md2Ms r1r2(Y.P)R收入、物价水平和预期通胀率增收入、物价水平和预期通胀率增加，货币需求曲线右移，均衡利加，货币需求曲线右移，均衡利率上升。率上升。收入效应、价格效应、费雪效应收入效应、价格效应、费雪效应2022-3-2735EB AL(Md)Msr1 r2R* M1 Ms M2L，Mso流动效应：流动效应：货币供给货币供给(+)，R*下降下降r2；货币供给货币供给(-)，R*上升上升
5、r1 2022-3-2736MdMs1Ms2r1r21、流动性效应：增加货币供应以降低利率流动性效应：增加货币供应以降低利率; ;2 2、均衡利率的变动，取决于流动性效应和收入效应的对比，、均衡利率的变动，取决于流动性效应和收入效应的对比，同理，取决于它和价格效应、费雪效应的对比。同理，取决于它和价格效应、费雪效应的对比。Md1Md2收入效应收入效应 流动性效应流动性效应收入效应收入效应 流动性效应流动性效应rrE1(+)E2EE(Ms, Md)oR2022-3-27372022-3-27382022-3-27392022-3-2740 资 金 缺 口 E 利利率率 iE 0 可可贷贷资资金金
6、量量 DLF QE SLF 资 金 剩 余 i2 i1 Q1 Q2 2022-3-27412022-3-27422022-3-27432022-3-27442022-3-27452022-3-2746 B Bd Bd1 Bs i i2 i1 A 债券数量B i Md Ms1 Ms2 i1 i2 流动性偏好理论 可贷资金理论 增加货币供应对利率的影响 货币量M P 2022-3-27472022-3-27482022-3-27492022-3-27502022-3-27512022-3-2752 三种不同的利率的期限结构 利率 期限 向下倾斜的收益率曲线 (反向收益率曲线) 向上倾斜的收益率曲线 水平的收益率曲线 2022-3-27532022-3-27542022-3-27552022-3-27562022-3-27572022-3-27582022-3-27592022-3-27602022-3-27612022-3-27622022-3-27632022-3-27642022-3-2765%75.5%25.02%6%5%8%15%9%8%7%6%52022-3-27662022-3-27672022-3-2768
