1、第二章 互联网金融业务基础教学目标与要求1. 了解境内外移动支付的发展，掌握当前支付行业所面临的挑战及应对措施2.了解与投融资相关的一些概念，了解境外互联网投融资发展状况，掌握股权众筹的运营模式、优劣势分析及发展趋势3.了解财富管理的起源及特征，了解互联网财富管理发展趋势，掌握互联网财富管理的投资原则及特征；4.了解传统投资顾问和智能投顾的优劣势，了解境内外相关智能投顾平台，掌握智能投顾的特征。知识架构随着互联网技术、信息技术、计算机技术的发展，尤其是近几年来大数据、云计算、区块链在金融领域的应有，金融科技应运而生，催生了基于互联网的新型金融业务。如网络支付、P2P网络借贷、基于互联网的众筹以
2、及互联网理财等，传统金融业务互联网化程度逐步提高，业务范围更加广泛，业务种类更加多样化。2.1 支付 2.1.1 境内移动支付的发展 1. 发展现状目前，支付本身已经趋于工具化，境内移动支付行业寡头垄断的格局已经形成，以第三方为主体的移动支付模式迅速在国内兴起。支付宝和微信支付已成为绝大多数人的支付首选方式。此外，移动支付行业的竞争依然激烈，随着金融科技浪潮的到来，移动支付行业还将迎来新一轮的技术、业务模式变革。2.1 支付 2. 发展趋势（1）趋于平衡发展（2）趋于专业化（3）完善相关配套法规（4）移动支付与网络营销相结合2.1支付 2.1.2 境外移动支付的发展1.美国：美国作为互联网的发
3、源地，开始移动支付时间也比较早，通信技术以及智能技术都领先于全球，但是美国移动支付的发展却十分缓慢，更多的还是使用信用卡支付。2.欧盟：欧盟的移动支付业务大部分还处于试用阶段，特别是以NFC近场支付技术支持的移动支付更是如此。新技术的出现和带来支付方式的变化、新的市场主体的加入、消费者消费习惯的变化和对新生事物的接受等，都引起了市场各个角色和相关监管部门的积极关注，也适时对相关法规进行了修订，以推动支付业务的发展。目前，欧盟的移动支付商业模式共有4种类型，分别是银行主导模式、移动运营商主导模式、独立第三方推动模式和合作模式。2.1 支付3.日本：日本是开始移动支付最早的国家，日本早在2004年
4、就已经大面积普及NFC近场支付的模式。经过十多年的发展，日本的移动支付普及率已经远超美国、德国等发达国家，形成了相对成熟的商业模式 另外，在日本，手机的标准度很高，这主要是因为手机的购买都是通过运营商，所以很多的软件应用和支付产品都能够在市场主流的手机上完美运行，这也使得移动支付在日本全国范围内进行大规模的商业应用，其应用范围的广泛性以及支付产品的多样性都领先于美国和欧洲其他地区。 2.1.2 境外移动支付的发展2.1 支付 2.1.3 当前支付业面临的风险挑战与应对措施 1.支付业存在的安全隐患与安全风险 由于网络系统、计算机系统以及网络支付系统自身就存在了安全风险和安全隐患，使得支付业面临
5、着艰难的挑战。随着网络技术的发展，网络诈骗犯以及网络黑客变得越来越狡猾，支付服务供应商的担忧也不断加深。下面是支付业面临的五大主要风险：l 流动性风险l 人为风险l 信用风险l 运行风险l 系统性风险2.1 支付 2.1.3 当前支付业面临的风险挑战与应对措施 2.支付业面临的挑战l 网络支付面临激烈的竞争l 网络安全及隐私保护l 缺乏规范及经营风险2.1 支付 2.1.3 当前支付业面临的风险挑战与应对措施 3.支付业面对金融科技浪潮的应对措施 传统的支付类企业怎样才能在这波金融科技浪潮中存活下来，并提升自身的竞争力呢？主要有以下几个方面的应对措施：l 利用金融科技推陈出新l 完善相关法律法
6、规l 成为行业发展驱动力l 积极设立子公司涉足金融科技领域2.2 投融资 中国经济进入转型期，呈现出新常态，增幅放缓，经济从高速增长转为中高速增长，经济结构不断优化，城乡差距不断缩小。 但同时也面临产能过剩，消费低迷，人口老龄化等问题。在金融科技兴起的环境中，新兴的互联网投融资平台应运而生，对于现在的企业家而言，靠胆识和运气赚钱的时代已经结束，投融资的粗放式发展时代也已结束。企业要进行投融资业务，必须深思熟虑，积极拥抱金融科技技术，目光放长远，不能“摸着石头过河”，更不能墨守成规，不接受新科技、新技术所带来的变革。2.2 投融资 2.2.1 投融资及其与之相关的概念1. 投融资投融资，顾名思义
7、包含投资和融资两个概念，对于企业来讲，投资和融资具有同等重要的地位，虽然相较于生产、销售等企业日常经营活动，投融资一般三五年进行一次，但这对于企业之后的生存发展至关重要。2. 增资扩股与股权转让增资扩股和股权转让是股权投资的两种主要方式3. 兼并、收购与合并兼并、收购与合并是并购的三种形式4. 资产证券化实体资产证券化、信贷资产证券化、证券资产证券化、现金资产证券化2.2 投融资 2.2.2 互联网投融资平台（基于互联网的众筹） 目前，各国对于众筹尚没有一致的定义，国内“众筹”是翻译自美国“crowd funding”一词，即大众筹资；而在欧盟委员会的表述是：“一种向公众公开地为特定项目通过网
8、络筹集资金的行为”；英国金融行为监管局的表述是：“一种人们可以通过在线门户（众筹平台）为了他们的活动或企业进行融资的方式”；法国则将众筹命名为“参与性金融”。2.2 投融资 2.2.2 互联网投融资平台（基于互联网的众筹） （1）产品众筹 产品众筹，也称为回报众筹，是指投资人将资金投给筹款人用以开发某种产品（或服务），等到该产品（或服务）开始对外销售或已经具备对外销售的条件的情况下，筹款人按照约定将开发的产品（或服务）无偿或低于成本的方式提供给投资人的一种众筹方式。通俗地来讲就是我给你钱你给我产品或服务。2.2 投融资 2.2.2 互联网投融资平台（基于互联网的众筹） （1）产品众筹产品众筹产
9、品众筹具有三点特点：l 产品具有预售性，即出资人先付款，筹资人经过一段时间的生产制造或进行服务前期准备工作后，再给予出资人产品回报或服务回报l 产品具有排他性，即处于众筹期限内的产品仅在单一渠道发售，在其他渠道享受不到相同的产品回报和服务回报l 有目标金额，即众筹项目的成立需要募集的资金到达一定的规模，否则项目不能成功启动2.2 投融资 2.2.2 互联网投融资平台（基于互联网的众筹） （2）捐赠众筹 捐赠众筹，也称为公益众筹，是指通过互联网方式发布筹款项目并募集资金。相对于传统的公益融资方式，捐赠众筹更为开放，只要是网友喜欢的项目，都可以通过捐赠众筹方式获得项目资金，为更多公益机构提供了无限
10、的可能。通俗地来讲就是“我给你钱你什么都可以不用给我”。2.2 投融资 2.2.2 互联网投融资平台（基于互联网的众筹） （3）债券众筹 债权众筹即P2P网络借贷，将在本节第六章进行单独介绍，此处不再赘述。2.2 投融资 2.2.2 互联网投融资平台（基于互联网的众筹） （4）股权众筹 股权众筹融资主要是指通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动。股权众筹融资必须通过股权众筹融资中介机构平台（互联网网站或其他类似的电子媒介）进行。融资中介机构可以在符合法律法规规定前提下，对业务模式进行创新探索，发挥股权众筹融资作为多层次资本市场有机组成部分的作用，更好服务创新创业企业；融资方应为小微企业，应通
11、过股权众筹融资中介机构向投资人如实披露企业的商业模式、经营管理、财务、资金使用等关键信息，不得误导或欺诈投资者；投资者应当充分了解股权众筹融资活动风险，具备相应风险承受能力，进行小额投资。股权众筹融资业务由证监会负责监管。2.2 投融资 2.2.2 互联网投融资平台（基于互联网的众筹） （4）股权众筹 股权众筹按照不同的标准有不同的分类：2.2 投融资 2.2.2 互联网投融资平台（基于互联网的众筹） （4）股权众筹股权众筹 股权众筹主要有两种模式：l 合投模式l 领投+跟投模式2.2 投融资 2.2.3 境外众筹 以KickStarter为例，其商业运作流程如下： 创业者展示自己的创意和构想
12、。这一环节主要是介绍项目及团队情况，以及可能的风险。 Kickstarter 来审核创业者的申请。审核的主要内容是创业者的身份及项目所属的类别。 项目被平台审核通过后，就可以发布在众筹平台上。发布在平台上的项目的融资时间和融资额度是比较重要的两项内容。 创业者可以进行一系列的路演活动来推介自己的项目，如利用 Facebook、Twitter、微博、博客等社交平台进行广泛的宣传，让更多的潜在的投资者了解项目信息。 当到了设定的融资时间时，达到预设融资额度的项目被认定为项目成功，创业者将获得资金，平台获得佣金。反之则为失败项目。2.3 财富管理 金融科技的兴起让金融和科技的分界线变得越来越模糊，传
13、统的金融业务也因此发生了天翻地覆的变化。财富管理行业新的革命也正在拉开帷幕，由财富管理1.0时代向2.0、3.0不断迈进。对于这个几百年来根深蒂固的行业来说，由于技术发展、代际变化、投资者行为变化、监管严格化以及传统财富管理模式下收益的缩水，其格局正逐渐从方方面面开始发生着变化。2.3 财富管理 2.3.1 财富管理概述l 财富管理起源于瑞士日内瓦，最早的私人银行业务出现于16世纪中期。l 财富管理围绕“以客户为中心”的服务理念，为个人、家庭、机构乃至国家的财富提供保全、增值和传承的综合解决方案。2.3 财富管理1. 财富管理的特征l 私密性。能为人们提供一对一的一站式理财服务，它涵盖了个人、
14、家庭和事业的一揽子综合金融和增值服务解决方案；l 高端性。可以为人们寻找到适合自己的高风险、高收益的投资产品，确保资产能带来可预期的增长；l 优雅性。财富管理能让我们了解到投资所面临的风险并及时规避风险；l 轻松性。通过财富管理可以让我们的资产运作起来的更加轻松自如，选择一个很好的理财团队就能解决所有的烦恼。2.3 财富管理2. 我国财富管理行业的发展 改革开放以来，我国的经济及社会财富都得到了快速增长，人们的理财需求也逐渐增强，但当时由于中国国内的资本市场才刚开始起步，身为财富管理主力军的银行的理财业务也还停留在金融产品代销的初级阶段，缺乏可以主动提高盈利的经营模式。同时资本市场大部分人的金
15、融意识淡薄，市场也容易受到税收、通货膨胀等不确定因素的影响，加上当时产品多样化程度低，资产证券化也受到限制，造成投资者对财富管理行业丧失信心。 2.3 财富管理2. 我国财富管理行业的发展 不过这种情况多年以后终于迎来了转机，伴随着中国经济高速发展，GDP指标不断刷新，国内人均财富快速上涨以及互联网的兴起，使得国内财富管理市场规模迅速扩大。以余额宝为代表的财富管理2.0时代和以宜人财富为代表的的财富管理3.0时代相继到来，他们不仅为大众富裕人群提供专业化的服务，而且还有意识地培养财富人群，创造更多更大不同的财富群体，他们借助大数据与人工智能技术，通过降低金融机构的管理与运行成本、信息的不对称程
16、度以及增强风控能力，带领中国金融进行深度变革，帮助用户实现财富增值，创造出一个全新的金融时代。 2.3 财富管理 2.3.2 互联网+财富管理1. 概述 互联网财富管理又称互联网理财，是通过电脑或者手机移动网络购买金融市场的理财产品或者对自身的资产进行投资的行为称之为互联网理财。互联网理财与传统理财的原理相类似，都是人们以闲置资金的增值保值为目的，以购买理财产品或者财富管理为手段，从金融机构或者互联网金融平台获得服务和产品的一种金融消费方式。 随着我国经济的快速发展，金融服务行业同步发展，消费者对金融产品和服务的需求日益增大，个人理财开始尝试以新渠道、新途径进行升级和创新。尤其是2013年以来
17、，伴随大量互联网理财产品的诞生和普及，网络理财引起大众的强烈关注，形成一股线上投资的热潮，宣示着互联网金融消费时代的来临。2.3 财富管理2. 以目标为导向的财富管理行业投资原则l 以目标为导向的投资原则就是要使财富管理个性化。传统意义上，财富管理行业都是围绕着产品或项目为导向的分销体系，但是随着国内财富管理行业的逐渐发展，当下市场涌现出了一些新的特点，如今客户已经不在满足于简单的产品需求。财富管理行业正在由产品或项目驱动逐渐过渡到由目标驱动。2.3 财富管理2. 以目标为导向的财富管理行业投资原则l 以目标为导向的投资原则要求财富管理行业为用户描述实现预期财富目标的可能性，其提倡风险测算方式
18、的改变，即将实现或错失某项目标的可能性作为目标导向的投资组合建构的核心目标，并将风险模拟以及概率场景最优引入目标导向的投资理财框架，因此提升了财富管理行业的风险管理水平，也为理财顾问和投资者提供了更多有价值的洞见，并提高了合规能力。2.3 财富管理2. 以目标为导向的财富管理行业投资原则l 客户需求的多样化，对于财富管理机构提出了更多的要求。在金融科技的时代背景下，客户的科技素养以及金融知识提升，财富管理机构的服务将以尽可能发掘客户个性化需求并最大化满足为目标，客户对资产配置的需求也将占领主导地位，机构在其中主要扮演的应该是服务者的角色以满足用户的个性化财富管理需求为目标，向用户提供多元的增值
19、服务。这也为智能投顾的诞生创造了条件。2.3 财富管理3. 特征l 用户第一，体验第一：互联网理财有效优化了消费者体验，不论是理财产品还是日常消费品，对于消费者的主观判断来说最重要的一点就是便捷。l 空间跨越：互联网理财充分体现了互联网带给人们空间上的跨越这一特点，不管消费者身处何时何地，都能进行理财投资。l 碎片化的理财方式：既可以当做现金宝使用随时购买商品，又没有时间与规模的制约。这样拥有大量小额闲钱的用户就会选择互联网理财产品。l 高收益：互联网理财产品收益高于银行活期利息收益的10倍，如此高的的差价足以彻底改变目前的金融格局。2.3 财富管理 2.3.3 发展趋势1. 消费者理财行为角
20、度 由于大量缺乏相关理财经验、财富规划、繁忙而忽略理财的消费者存在，互联网可以凭借信息的迅捷推送、清晰明了和整个操作的方便快捷来抢占这一市场份额，将整个市场细化，着重对中产阶级和有一部分闲钱的客户群体进行定向拓展，这是互联网理财现在正在做且将继续做下去的事情。 现今消费者更喜欢6月以下的短期投资，而且喜好多平台多产品分散投资，这也代表了互联网理财今后的一个发展的脉络，即短线理财和分散投资将成为互联网理财的主要模式，这对于互联网理财平台进一步推出多元特色的短期产品和尝试跨平台合作具有借鉴意义和指导意义。2.3 财富管理 2.3.3 发展趋势2.新兴理财方式-票据理财 票据理财以银行承兑汇票作为抵
21、押，其主要平台分三类：一类是以阿里招财宝、京东小银票为代表的互联网平台；第二类是银行系平台，如平安银行小票通、民生易贷(e票通)；第三类是专业票据理财平台，如金银猫、票据宝、投储在线等。 尽管票据理财多以银行信用支持，但并不表示没有风险，其高收益多为产品收益加平台补贴构成，很难持久。但目前票据理财产品的特点，总的来说是起点低、收益高、风险低、期限短，恰好迎合了投资者的需求，颇受资金量大且对资产流动性要求较高的投资者欢迎。2.4 智能投顾智能投顾是近几年来金融科技领域最炙手可热的概念。从美欧等发达国家投资顾问行业发展历程来看，大致经历了如下四个阶段：2.4 智能投顾 2.4.1 传统投资顾问模式
22、 投资顾问是一个很古老的行业，传统投资顾问是以投资顾问的专业素养和从业经验为基础，结合投资者的资产状况、风险偏好、预期收益等，为投资者提供专业的投资建议，并从中获取一定的报酬。 投资顾问，有广义和狭义之分。l 广义的投资顾问，可以是指为金融投资、房地产投资、商品投资等各类投资领域提供专业建议的专业人士。l 狭义的投资顾问，特指在证券行业为证券投资者（通常为股民）提供专业证券投资咨询服务的人员。2.4 智能投顾1. 投资顾问团队的职责l 客户经理的职责：传统理财行业的客户经理，是与客户直接面对面交流的服务者，其主要的工作就是了解客户投资需求，文化背景，家庭情况，风险偏好等，并帮助客户理解财务知识
23、和投资常识，了解证券投资业务，帮助客户理解投资机会和一般的投资误区，以此来为客户推荐最适合的投资策略。l 投资组合经理的职责：投资组合经理主要有两个方面的职责：一是解读投资管理报告，报告的内容包括投资组合在过去的时间段内的业绩表现；二是根据对客户过去时间段的投资决策做一个阶段性的回顾，确定是否要维持目前的资产配置或根据客户的财务目标或投资期限的改变做出相应的调整。2.4 智能投顾2. 传统投资顾问模式优劣势分析优势： 传统的投资顾问是人与人之间的交流与沟通，使得理财过程更加人性化。要了解客户的个性化投资需求和风险偏好甚至性格特点是一项很复杂的工程。因为向诸如风险偏好这一类比较虚的东西来说，是毫
24、稳定性和一致性的，主要有以下几个方面的原因： 投资者的风险偏好受经济环境的影响较大。 同一个投资者，在对待不同事物上的风险偏好很可能会不一致。 投资者的风险偏好取决于我们的财富的来源以及某个风险是如何被描述的。 投资者的风险偏好还会受到环境和其所处的朋友圈影响的。 所有这些因素都会使得传统的以人为基础的投资顾问模式相较于机器顾问模式有其天然的优势，特别是对于那些投资额度较大的富裕家庭来说，传统的投资顾问模式不失为一种较好的选择。2.4 智能投顾2. 传统投资顾问模式优劣势分析劣势： 道德风险。传统投资顾问有较大的人为因素在里面，有时候理财经理不是从客户的风险偏好、投资需求出发为客户提供投资理财
25、建议，而是站在自己的角度，从提高自己的佣金收入出发向客户推荐各种不合适的理财产品，从而造成客户资金损失，影响行业声誉。 需要的人力、技术成本较高。一个有经验的客户经理，加上一个有经验和技能的投资组合经理，再加上一些支持他们的后台团队，这样的团队组合需要的人力和技术成本都比较高。 门栏高、覆盖率低。一个专业的、成熟的投资顾问团队的时间和精力都是有限的，并且由于高昂的服务费，也决定了传统的投资顾问模式只适合于高净值或超高净值人群，对于一些零售用户来说，只能是望而止步。2.4 智能投顾 1.基本概念 “智能投顾”一词来源于博客，是人工智能和专业投顾相结合的产物，英文名称是Robot Advisor，
26、是一种在线的财富管理服务。 目前来说，智能投顾是全球化的产业，在亚太地区和欧洲都有相应的企业存在，但就企业数量和资产管理规模而言，美国仍然是智能投顾领域最大的市场。 2.4.2 智能投顾概述2.4 智能投顾 2.智能投顾业务流程 智能投顾的业务流程一般包括：投资者调查（客户个性化）、投资组合选择（账户整合）、交易执行（简化）、自动账户再平衡（更少冲动性交易）、税收规则（增值服务）、表现汇报（参与沟通）。 2.4.2 智能投顾概述2.4 智能投顾 3.智能投顾的优势分析智能投顾的优势分析相较于传统的投资顾问模式，智能投顾投顾具有以下四个方面的优势：l 降低服务门槛及交易费用 传统的投资顾问模式主
27、要针对的是高净值和超高净值人群，而智能投顾有一套标准的模型和算法，交易费用较低，普遍在0.25%0.5%之间，智能投顾平台对客户的最低投资金额要求普遍在1万元-10万元左右，部分智能投顾如Betterment或钱景私人理财甚至实现了零门槛，这就使得中产及以下人群也能成为智能投顾的客户群体。同时由于智能投顾的边际成本递减，随着客户群的增大，交易费用将会越来越低。 2.4.2 智能投顾概述2.4 智能投顾l 个性化决策 针对客户的风险偏好及投资期限为其个性化定制最佳投资组合，提供丰富的定制化场景。智能投顾为投资者提供了基于多种场景的资产配置计划，颠覆了传统投顾的资产管理模式。 2.4.2 智能投顾
28、概述2.4 智能投顾l 投资标的范围广阔 智能投顾平台往往通过与第三方ETF基金公司或国外金融机构合作的方式，为用户提供全球范围内的投资组合。智能投顾的投资标的范围如下图所示： 2.4.2 智能投顾概述2.4 智能投顾l 高效的用户自我评估流程 智能投顾使用有吸引力的自我评估方式来引导用户的投资更加符合个人的目标和行为。智能投顾相对于传统投资顾问在自我评估的过程中具有以下优势： 提升了用户参与感和用户体验； 投资目标生动体现并且连贯刻画了个人的预期； 给予用户在最初决策过程中更高的授权，并进而影响后续的投资行为。 2.4.2 智能投顾概述2.4 智能投顾 4.智能投顾的核心要点智能投顾的核心要
29、点l 数字化服务l 被动投资策略l 自动账户再平衡l 高效的新用户上手流程l 单一思维的商业模式 2.4.2 智能投顾概述2.4 智能投顾 1. 境外典型智能投顾平台境外典型智能投顾平台 2008年算是智能投顾的元年，人们耳熟能详的Betterment和Wealthfront都在2008年前后出现。智能投顾体系最早由这几家硅谷金融技术初创公司设立。Betterment和Wealthfront的成立标志着智能投顾模式的开启。l Betterment于2009获批开展投资顾问业务，旗下折扣经纪商Betterment Securities提供经纪业务支持。Betterment如今已成长为资产管理规模
30、达到数十亿美元的美国最大智能投顾平台。l Wealthfront的前身是一家于2008年成立的美国投资咨询公司，2011年更名Wealthfront后转型成为专业的在线财富管理公司。截至2016年2月底，Wealthfront管理的资产规模接近30亿美元。 2.4.3 境内外智能投顾平台2.4 智能投顾 2.境内典型智能投顾平台 国内智能投顾市场起步较晚，和美国智能投顾体系发展历程类似，最早也是由一批智能金融服务企业设立，但在移动互联、大数据、云计算等技术革命的推动下，发展态势十分迅猛。目前国内已有十多家互联网金融平台及金融科技公司推出了智能投顾业务，包括京东智投、胜算在握、弥财等。 2.4.3 境内外智能投顾平台
