1、资产负债表分析资产负债表分析第一节第一节 偿债能力分析偿债能力分析 一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析 营运资金营运资金 流动比率流动比率 速动比率速动比率 现金比率现金比率 二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析 资产负债率资产负债率 利息保障倍数利息保障倍数（一）营运资金（一）营运资金 营运资金流动资产流动负债营运资金流动资产流动负债 当流动资产大于流动负债时，营运资金为当流动资产大于流动负债时，营运资金为正值，表明企业有能力偿还短期负债，债正值，表明企业有能力偿还短期负债，债务风险较小；反之，当流动资产等于或小务风险较小；反之，当流动资产等于或小于流动负债时，营运资金为零或负值，
2、意于流动负债时，营运资金为零或负值，意味着企业不具备偿还短期债务的能力，面味着企业不具备偿还短期债务的能力，面临债务风险。营运资金指标通常用于趋势临债务风险。营运资金指标通常用于趋势分析，揭示企业营运资金的增减变化方向。分析，揭示企业营运资金的增减变化方向。 （二）流动比率（二）流动比率 流动比率：流动比率： 流动资产流动资产/ /流动负债流动负债 就企业的债权人而言，就企业的债权人而言，流动比率越高，短流动比率越高，短期债权的物质保证越好，债权人希望流动期债权的物质保证越好，债权人希望流动比率越高越好。比率越高越好。 就企业经营者而言就企业经营者而言，流动比率不宜保持高，流动比率不宜保持高水
3、平。过高的流动比率一般意味着企业在水平。过高的流动比率一般意味着企业在流动资产上占用的资金很可能超出了生产流动资产上占用的资金很可能超出了生产经营的需要。经营的需要。 反之，流动比率过低则表明企业的短期偿反之，流动比率过低则表明企业的短期偿债能力不足，可见对企业而言，过高和过债能力不足，可见对企业而言，过高和过低的流动比率都是不利的，流动比率应保低的流动比率都是不利的，流动比率应保持在适中水平。持在适中水平。 经验值为经验值为2 2：1 1，但到，但到9090年代之后，平均值已降年代之后，平均值已降为为1.5 1.5 ：1 1左右；左右；在进行流动比率分析时，与行业平均水平比较在进行流动比率分
4、析时，与行业平均水平比较是十分必要的。是十分必要的。 流动比率的横向或纵向比较，只能反映流动比率的横向或纵向比较，只能反映高低差异，但不能解释原因，欲知原因，高低差异，但不能解释原因，欲知原因，则须具体分析应收账款、存货及流动负则须具体分析应收账款、存货及流动负债相对水平的高低。债相对水平的高低。如果应收账款或存货的量不少，但其流如果应收账款或存货的量不少，但其流动性（即质量）存在问题，则应要求更动性（即质量）存在问题，则应要求更高的流动比率。高的流动比率。（三）速动比率（三）速动比率 速动比率：速动比率： 流动资产流动资产 存货预付账款存货预付账款 流动负债流动负债 速度比率是对流动比率进行
5、补充说明的重速度比率是对流动比率进行补充说明的重要指标。要指标。以此作补充的原因是，流动比率以此作补充的原因是，流动比率计算中所包含的存货往往存在流动性问题计算中所包含的存货往往存在流动性问题。 预付账款从本质上将属于耗费，不能转变预付账款从本质上将属于耗费，不能转变为现金。为现金。 当流动资产中速度资产所占比例较高时，当流动资产中速度资产所占比例较高时，即使流动比率不高，但由于速动资产有较即使流动比率不高，但由于速动资产有较好的流动性，企业的短期偿债能力仍比较好的流动性，企业的短期偿债能力仍比较强。速动比率较之流动比率，在对短期偿强。速动比率较之流动比率，在对短期偿债能力的分析考核上，更具体
6、化和准确。债能力的分析考核上，更具体化和准确。 经验值为经验值为1 1 ：1 1，但，但9090年代以来已降为约年代以来已降为约0.8 0.8 ：1 1左右。左右。 在有些行业，很少有赊销业务，故很少有在有些行业，很少有赊销业务，故很少有应收账款，因此，速动比率低于一般水平，应收账款，因此，速动比率低于一般水平，并不意味着缺乏流动性。并不意味着缺乏流动性。 该比率的实际意义，会受到应收账款质量该比率的实际意义，会受到应收账款质量的影响，因此，在计算分析该指标之前，的影响，因此，在计算分析该指标之前，应首先分析应收账款的周转率等。应首先分析应收账款的周转率等。（四）现金比率（四）现金比率 现金比
7、率：现金比率： 现金及现金等价物现金及现金等价物 + + 有价证券有价证券 流动负债流动负债 这是最保守的流动性比率。这是最保守的流动性比率。 当企业已将应收账款和存货作为抵押品的当企业已将应收账款和存货作为抵押品的情况下，或者分析者怀疑企业的应收账款情况下，或者分析者怀疑企业的应收账款和存货存在流动性问题时，以该指标评价和存货存在流动性问题时，以该指标评价企业短期偿债能力是最为适当的选择。企业短期偿债能力是最为适当的选择。 该比率只有在企业业已处于财务困境时，该比率只有在企业业已处于财务困境时，才是一个适当的比率。才是一个适当的比率。 就正常情况下的企业而言，该比率过高，就正常情况下的企业而
8、言，该比率过高，可能意味着该企业没有充分利用现金资源，可能意味着该企业没有充分利用现金资源，当然也有可能是因为已经有了现金使用计当然也有可能是因为已经有了现金使用计划（如厂房扩建等）。划（如厂房扩建等）。二、二、 长期偿债能力分析长期偿债能力分析 （一）资产负债率（一）资产负债率 又称举债经营比率或负债比率。它是反映又称举债经营比率或负债比率。它是反映债权人所提供的资本在全部资本中所占比债权人所提供的资本在全部资本中所占比重的指标。重的指标。 资产负债率负债总额资产负债率负债总额/资产总额资产总额100 就企业的所有者和经理人而言就企业的所有者和经理人而言，如果借款，如果借款利率低于上市公司的
9、预期股本收益率，一利率低于上市公司的预期股本收益率，一般希望适当提高资产负债率以易于运用财般希望适当提高资产负债率以易于运用财务杠杆增加获利能力务杠杆增加获利能力 对债权人来说，对债权人来说，资产负债率的高低直接关资产负债率的高低直接关系到其所提供的债权性资本的安全程度，系到其所提供的债权性资本的安全程度，从保障自身权益角度考虑，通常希望资产从保障自身权益角度考虑，通常希望资产负债率越低越好负债率越低越好 一般的，此项指标保持在一般的，此项指标保持在5050左右，有助左右，有助于实现风险与收益的平衡。于实现风险与收益的平衡。 （二）所有者权益比率（二）所有者权益比率 所有者权益比率是反映企业所
10、有者权益总所有者权益比率是反映企业所有者权益总额与资产总额的比值，又称股东权益比率额与资产总额的比值，又称股东权益比率或权益比率。或权益比率。 所有者权益比率所有者权益总额所有者权益比率所有者权益总额/ /资产总额资产总额100100 所有者权益比率所有者权益比率1 1资产负债率资产负债率 资产负债率越大，所有者权益比率越小，资产负债率越大，所有者权益比率越小，企业的财务风险越大，反之则相反。企业的财务风险越大，反之则相反。 （三）产权比率（三）产权比率 产权比率是企业负债总额与所有者权或股东权益产权比率是企业负债总额与所有者权或股东权益总额之间的比值，又称净资产负债率。总额之间的比值，又称净
11、资产负债率。 产权比率负债总额产权比率负债总额/ /所有者权益总额所有者权益总额100100 该指标比率过高，表明企业的偿债能力较弱，债该指标比率过高，表明企业的偿债能力较弱，债权人权益的保障程度较低，贷款回收的难度加大；权人权益的保障程度较低，贷款回收的难度加大； 反之，产权比率过低，说明企业尚未充分利用自反之，产权比率过低，说明企业尚未充分利用自有资金或借款经营的潜力没有发挥。有资金或借款经营的潜力没有发挥。 一般认为，产权比例在一般认为，产权比例在100100左右比较合理。左右比较合理。 （四）利息保障倍数（四）利息保障倍数 利息保障倍数又称利息保证系数，是息税前正常营业利润利息保障倍数
12、又称利息保证系数，是息税前正常营业利润与全部利息费用的比值，与全部利息费用的比值， 该指标计算公式如下：该指标计算公式如下： 利息保障倍数息税前利润利息保障倍数息税前利润/ /利息费用利息费用 公式中息税前利润由企业税前利润加利息费用构成。利息公式中息税前利润由企业税前利润加利息费用构成。利息费用包括财务费用中的利息支出和资本化利息。利息保障费用包括财务费用中的利息支出和资本化利息。利息保障倍数指标反映出企业从年度经营所得中支付利息的能力，倍数指标反映出企业从年度经营所得中支付利息的能力，表明企业当期盈利与利息费用之间的关系，它从盈利角度表明企业当期盈利与利息费用之间的关系，它从盈利角度考察企
13、业的长期偿债能力。考察企业的长期偿债能力。 在一般情况下，该项指标越高，说明企业的长期偿债能力在一般情况下，该项指标越高，说明企业的长期偿债能力越强；反之则相反。一般认为此项指标至少要大于越强；反之则相反。一般认为此项指标至少要大于1 1，才，才能保证企业在偿付债务利息后，还能留存一定的收益供所能保证企业在偿付债务利息后，还能留存一定的收益供所有者或股东调配。有者或股东调配。 第二节第二节 盈利能力分析盈利能力分析 一、观察企业是否盈利一、观察企业是否盈利 首先，看净利润。净利润为正数是盈利，首先，看净利润。净利润为正数是盈利，说明所有者的权益实现了保值与增说明所有者的权益实现了保值与增 值；
14、值； 净利润为负数是亏损，说明所有者的权益净利润为负数是亏损，说明所有者的权益正在遭受损失。其次，作为管理者，以本正在遭受损失。其次，作为管理者，以本期净利润与本期预算数比较，把握完成预期净利润与本期预算数比较，把握完成预算的情况。算的情况。 二、观察收入、费用和利润的变化趋势二、观察收入、费用和利润的变化趋势 （一）业务收入（销售）利润率（一）业务收入（销售）利润率 业务收入（销售）利润率是企业利润与营业收入业务收入（销售）利润率是企业利润与营业收入（销售收入）的比率。其计算公式为：（销售收入）的比率。其计算公式为： 业务收入（销售）利润率利润业务收入（销售）利润率利润营业收入营业收入100
15、% 100% 业务收入利润率是以营业收入为基础来反映企业业务收入利润率是以营业收入为基础来反映企业盈利水平的指标，它们没有考虑资产投入与产出盈利水平的指标，它们没有考虑资产投入与产出的对比关系，而只是在产出与产出之间进行比较，的对比关系，而只是在产出与产出之间进行比较，因而不能全面反映企业的盈利能力，因为高利润因而不能全面反映企业的盈利能力，因为高利润率指标可能是靠高资本投入实现的。由此，还应率指标可能是靠高资本投入实现的。由此，还应从成本费用利润率和资产运用效率的角度进一步从成本费用利润率和资产运用效率的角度进一步分析，以公正地评价企业的盈利能力。分析，以公正地评价企业的盈利能力。 三、盈利
16、的比率分析三、盈利的比率分析 （二）毛利和毛利率（二）毛利和毛利率 营业收入扣减营业成本后的部分称为营业毛利营业收入扣减营业成本后的部分称为营业毛利（简称毛利），毛利占营业收入的比率称为营业（简称毛利），毛利占营业收入的比率称为营业毛利率（简称毛利率）。毛利率（简称毛利率）。 即毛利营业收入营业成本即毛利营业收入营业成本 毛利率毛利毛利率毛利营业收入营业收入 毛利率只表示每毛利率只表示每1 1元营业收入中毛利的多少，但它元营业收入中毛利的多少，但它并不表示公司盈利水平的高低。分析毛利率的高并不表示公司盈利水平的高低。分析毛利率的高低时还要结合销售数量的多少，计算毛利的大小。低时还要结合销售数量
17、的多少，计算毛利的大小。 （三）成本费用利润率（三）成本费用利润率 成本费用利润率是指利润与各项成本费用的比率，成本费用利润率是指利润与各项成本费用的比率，它们是全面考核企业各项耗费所取得收益的指标。它们是全面考核企业各项耗费所取得收益的指标。其计算公式为：其计算公式为： 成本费用利润率利润成本费用利润率利润成本费用合计成本费用合计100% 100% 它是所得（利润）与所费（成本）的直接比较，它是所得（利润）与所费（成本）的直接比较，综合反映企业效益的好坏。通过分析该指标可以综合反映企业效益的好坏。通过分析该指标可以促使企业努力降低成本费用水平，增强盈利能力。促使企业努力降低成本费用水平，增强
18、盈利能力。外部报表分析者更常用的是税前成本利润率或税外部报表分析者更常用的是税前成本利润率或税后成本利润率。后成本利润率。 （四）总资产报酬率（四）总资产报酬率 总资产报酬率是企业利润总额与企业资产总资产报酬率是企业利润总额与企业资产平均总额的比率。它是反映企业资产综合平均总额的比率。它是反映企业资产综合利用效果的指标，是衡量企业盈利能力和利用效果的指标，是衡量企业盈利能力和营业效率的最有用指标之一，也是衡量企营业效率的最有用指标之一，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。利的重要指标。 总资产报酬率利润总额总资产报酬率利润总额资产平均
19、总额资产平均总额100% 100% （五）股东权益报酬率（五）股东权益报酬率 股东权益报酬率也称净资产收益率，是净利润与股东权益报酬率也称净资产收益率，是净利润与企业净资产的比值，是反映投资者投入资金的盈企业净资产的比值，是反映投资者投入资金的盈利水平的指标，是综合性极强的一个指标，也是利水平的指标，是综合性极强的一个指标，也是杜邦分析法的龙头指标，其计算公式为：杜邦分析法的龙头指标，其计算公式为： 股东权益报酬率净利润股东权益报酬率净利润净资产净资产100%100%。 （六）资本金利润率（六）资本金利润率 资本金利润率是指企业利润总额除以平均实收资资本金利润率是指企业利润总额除以平均实收资本
20、或资本金所得结果。其计算公式为：本或资本金所得结果。其计算公式为： 资本金利润率利润总额资本金利润率利润总额平均资本金平均资本金100%100%。 第三节第三节 股东利益分析股东利益分析 普通股每股收益普通股每股收益 其他与股东利益直接相关的财务比率其他与股东利益直接相关的财务比率一、普通股每股收益一、普通股每股收益 一般地，普通股每股收益可按下式计算：一般地，普通股每股收益可按下式计算：（净收益（净收益 优先股股利）优先股股利）/ / 流通在外的普流通在外的普通股加权平均股数通股加权平均股数 之所以扣除优先股股利，是因为它从税后之所以扣除优先股股利，是因为它从税后利润中支付；利润中支付； “
21、流通在外流通在外”的含义是：要扣除库藏股；的含义是：要扣除库藏股；二、其他与股东利益直接相关的财务比率二、其他与股东利益直接相关的财务比率 市盈率市盈率( (价格价格/ /收益比率收益比率) ) 留存收益率留存收益率 股利支付率股利支付率 股利率（股利股利率（股利/ /市价比率）市价比率） 每股账面价值每股账面价值1 1、市盈率、市盈率( (价格价格/ /收益比率收益比率) ) 市盈率市盈率 = = 每股市价每股市价 / /每股收益每股收益 通常用于衡量公司未来的获利前景通常用于衡量公司未来的获利前景该该指标值高，一般意味着公司发展前景较好；指标值高，一般意味着公司发展前景较好；反之，则反是。（这不一定十分可靠）。反之，则反是。（这不一定十分可靠）。 当公司的资产利润率奇低时，或者公司发当公司的资产利润率奇低时，或者公司发生亏损时，该比率将失去意义。生亏损时，该比率将失去意义。3 3、股利支付率、股利支付率 股利支付率：股利支付率： 普通股每股股利普通股每股股利 / / 每股收益每股收益 如果将分母中的收益误认为等同于现金，如果将分母中的收益误认为等同于现金，则该比率很容易被误解则该比率很容易被误解 关于什么是适中的股利支付率水平，没有关于什么是适中的股利支付率水平，没有定论。定论。 同行业的股利支付率通常具有可比性。同行业的股利支付率通常具有可比性。
