高级财务管理第一章综述课件.ppt

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1、2022-6-11高级财务管理高级财务管理授课老师:南京财经大学会计学院 王永杰2022-6-12本门课程的要求本门课程的要求l1、课前做好预习工作、课前做好预习工作l2、上课认真听讲,积极思考并回答问题(此、上课认真听讲,积极思考并回答问题(此项内容作为平时成绩的组成部分),不玩手机,项内容作为平时成绩的组成部分),不玩手机,不随意讲话,不做与本门课无关的事情。不随意讲话,不做与本门课无关的事情。l3、课后认真阅读教材和参考书目,用心思考、课后认真阅读教材和参考书目,用心思考布置的课堂讨论或案例材料。认真地并有创意布置的课堂讨论或案例材料。认真地并有创意地按时完成作业。地按时完成作业。202

2、2-6-13学习财务管理课程的心得学习财务管理课程的心得l对财务管理课程的简要回顾对财务管理课程的简要回顾l对财务管理几个对财务管理几个“最最”的认识的认识l财务管理课程告诉我们的智慧财务管理课程告诉我们的智慧2022-6-14财务是什么?财务是什么?l什么是财务什么是财务(Finance)?: anything about money!l财务关注价值的确定,财务关注价值的确定,“某物值多少?某物值多少?”l在中国,财务按其主体分:政府财政;家庭个人在中国,财务按其主体分:政府财政;家庭个人理财;公司公司理财、公司财务、公司金融、财务理财;公司公司理财、公司财务、公司金融、财务管理;银行等金融

3、。在北美,财务一般包括公司财管理;银行等金融。在北美,财务一般包括公司财务、金融市场与中介、投资学三部分。务、金融市场与中介、投资学三部分。 2022-6-15财务管理(公司财务)的框架财务管理(公司财务)的框架l一个目标:一个目标:公司价值最大化公司价值最大化l四个基本假设:经理与股东利益一致、债权人四个基本假设:经理与股东利益一致、债权人利益得到完全保护、市场有效性、社会成本为利益得到完全保护、市场有效性、社会成本为零。零。l四个模块:投资决策、筹资决策(资本结构决四个模块:投资决策、筹资决策(资本结构决策)、股利决策、营运资本管理。策)、股利决策、营运资本管理。l工具箱:财务比率分析、现

4、值、风险收益模型、工具箱:财务比率分析、现值、风险收益模型、期权定价模型等。期权定价模型等。2022-6-16财务管理、会计与审计之间的关系财务管理、会计与审计之间的关系l财务管理处理实实在在的财务管理处理实实在在的money(how to earn it?)l会计处理各项业务的会计处理各项业务的informationl审计鉴证和监督审计鉴证和监督money 的使用和的使用和information的呈报。的呈报。2022-6-17 股东 债权人债权人 员工员工l 政府政府 供应商供应商l l顾客顾客 l 社区社区l l 联盟伙伴联盟伙伴 环境环境 经理经理公司财务关系:一组契约公司财务关系:一

5、组契约2022-6-18对公司理财的几个对公司理财的几个“最最”认识认识l最重要的概念:净现值最重要的概念:净现值l最重要的原则:风险与收益对等最重要的原则:风险与收益对等l最重要的方法:折现最重要的方法:折现l最难解之谜:资本结构最难解之谜:资本结构l最基本假设:个人效用最大化、资本市场是有最基本假设:个人效用最大化、资本市场是有效的。效的。l最新发展:期权最新发展:期权2022-6-19公司理财告诉我们的智慧公司理财告诉我们的智慧l投资才有收益。投资才有收益。l分散化投资。分散化投资。l如何衡量一个公司的价值:看它未来的现金流。如何衡量一个公司的价值:看它未来的现金流。l资本市场是有效的,

6、个人很难战胜市场,建议投资指资本市场是有效的,个人很难战胜市场,建议投资指数基金。数基金。l适度负债可以增加公司价值适度负债可以增加公司价值l如何创造价值:新创意能获得额外报酬。如何创造价值:新创意能获得额外报酬。l收益与风险对等。风险提高了折现率,所以降低了投收益与风险对等。风险提高了折现率,所以降低了投资价值。资价值。2022-6-110本学期的教学内容说明本学期的教学内容说明l第一篇 价值l第一章公司理财导论 l第二章 会计报表和现金流量l第四篇 资本结构与股利政策l14、15、16、17、19章l第五篇 长期融资l20、21章l第六篇 期权期货与公司理财l22章 24章2022-6-1

7、11第一章第一章 公司理财导论公司理财导论l本章概要:本章概要:l1.11.1:什么是公司理财:什么是公司理财l1.21.2:公司证券对公司价值的或有索取权:公司证券对公司价值的或有索取权l1.31.3:公司制企业:公司制企业l1.41.4 :公司制企业的目标:公司制企业的目标l1.51.5 :金融市场:金融市场2022-6-112 1.1 什么是公司理财?什么是公司理财?l英文名:英文名:corporate financel没有一个准确的概念,试图去下一个定义也是没有一个准确的概念,试图去下一个定义也是毫无意义的毫无意义的l概括起来讲,通过资本预算、融资和资产流动概括起来讲,通过资本预算、融

8、资和资产流动性管理为公司创造价值的活动性管理为公司创造价值的活动l从会计信息载体之一从会计信息载体之一资产负债表结构看公司资产负债表结构看公司理财活动理财活动2022-6-1131.1 1.1 什么是公司理财什么是公司理财l资产负债表流动资产流动资产 固定资产固定资产1 有形固定资产2 无形固定资产资产总价值所有者权益所有者权益流动负债流动负债长期负债长期负债投资者拥有的总价值(1) 公司应该投资于什么样的长期资产?(2) 公司如何筹集资本性支出所需的资金呢净营运资本2022-6-1141.1 1.1 什么是公司理财什么是公司理财l资本结构资本结构l融资安排决定了公司价值的构成。融资安排决定了

9、公司价值的构成。l有时把公司视为一个圆饼有助于理解公司的资有时把公司视为一个圆饼有助于理解公司的资本结构。圆饼的规模就是公司在金融市场的价本结构。圆饼的规模就是公司在金融市场的价值。值。l我们可以将公司的价值我们可以将公司的价值V,写作,写作 V = B + S 式中式中 B债权或负债的价值;债权或负债的价值; S股权或所有者权益的价值。股权或所有者权益的价值。l由于如何确定资本结构将影响公司的价值,因由于如何确定资本结构将影响公司的价值,因此财务经理的目标之一就是选择使得公司的价此财务经理的目标之一就是选择使得公司的价值值V尽可能大的负债与所有者权益的比例。尽可能大的负债与所有者权益的比例。

10、75% 75% 负债负债25%25%所有所有者权益者权益50% 50% 负债负债50%50%所有所有者权益者权益资本结构资本结构1资本结构资本结构22022-6-1151.1 1.1 什么是公司理财什么是公司理财l财务经理财务经理l财务经理是如何创造价值的呢?财务经理是如何创造价值的呢?(1) 公司必须通过购买资产创造超过资产成本的现公司必须通过购买资产创造超过资产成本的现金。金。(2) 公司必须通过发行债券、股票和其他金融工具公司必须通过发行债券、股票和其他金融工具以筹集超过其成本的现金。以筹集超过其成本的现金。2022-6-1161.1 1.1 什么是公司理财什么是公司理财图1-3 企业组

11、织结构图董事会主席和执行总裁董事会主席和执行总裁董事会董事会总裁和经营总监总裁和经营总监副总裁和财务总监副总裁和财务总监财务长财务长主计长主计长现金经理现金经理投资预算经理投资预算经理信用经理信用经理财务计划经理财务计划经理税务经理税务经理财务会计经理财务会计经理成本会计经理成本会计经理数据处理经理数据处理经理2022-6-1171.1 1.1 什么是公司理财什么是公司理财图图1-4 企业和金融市场之间的现金流量企业和金融市场之间的现金流量来自企业的现金来自企业的现金流量流量(C)(C)公司公司政府政府企业发行证券企业发行证券 (A)(A)税收税收 (D)(D)留存现金留存现金 (F)(F)企

12、业投资的企业投资的资产资产(B)(B)股利和债务支付股利和债务支付(E)(E)流动资产流动资产固定资产固定资产金融市场金融市场短期负债短期负债长期负债长期负债权益资本权益资本资产总价值资产总价值在金融市场上企业在金融市场上企业的总价值的总价值2022-6-1181.1 1.1 什么是公司理财什么是公司理财l现金流量与公司价值现金流量与公司价值l公司财务活动与金融市场的相互作用公司财务活动与金融市场的相互作用l教材教材P5,图,图1-4企业与金融市场之间的现金流量企业与金融市场之间的现金流量l现金流的创造与流转现金流的创造与流转l价值创造取决于现金流量的创造,而不是企业的盈利价值创造取决于现金流

13、量的创造,而不是企业的盈利水平水平l公司价值是未来现金净流量的现值公司价值是未来现金净流量的现值现金流量确认现金流量确认现金流量表(以一家上市公司的年报为例)现金流量表(以一家上市公司的年报为例)现金流量的时点现金流量的时点假定任何人都是偏好早获得现金流量假定任何人都是偏好早获得现金流量现金流量的风险现金流量的风险假定投资者都是风险厌恶型假定投资者都是风险厌恶型2022-6-1191.1 1.1 什么是公司理财什么是公司理财年份年份新产品(方案新产品(方案A A)新产品(方案新产品(方案B B)40004000400040004000400040004000总计总计20000200001600

14、016000?哪个方案更好?哪个方案更好?201620160 0201720170 0201820180 02019201920000200002022-6-1201.1 1.1 什么是公司理财什么是公司理财悲观悲观一般一般乐观乐观CanadaCanada7500075000100000100000125000125000IranIran0 0100000100000200000200000选择伊朗国家投资吗?2022-6-1211.2 公司证券对公司价值的或有索取权公司证券对公司价值的或有索取权l负债:金融机构借款、公司债券负债:金融机构借款、公司债券l基本特征:借债的公司承诺在某一确定的时

15、间支付给债基本特征:借债的公司承诺在某一确定的时间支付给债权人的一笔固定的金额权人的一笔固定的金额l所有者权益(股东权益):普通股、优先股等所有者权益(股东权益):普通股、优先股等l对公司价值的或有索取权等于支付给债权人之后的剩余对公司价值的或有索取权等于支付给债权人之后的剩余部分部分l债权人的索取权和股东的索取权之和总是等于公司债权人的索取权和股东的索取权之和总是等于公司期末的价值期末的价值2022-6-1221.2 1.2 公司证券对公司价值的或有索公司证券对公司价值的或有索取权取权图图1-5 债务资本和权益资本的或有索取权债务资本和权益资本的或有索取权FF给债权人的支付企业价值(X)FF

16、企业价值(X)给债权人和股东的支付F给股东的支付企业价值(X)支付给债权人支付给股东2022-6-123 1.3 1.3 公司制企业公司制企业公司制企业公司制企业:即把企业组织成为一个公司,是解决筹集大量资金的即把企业组织成为一个公司,是解决筹集大量资金的一种标准方法。一种标准方法。组织企业的三种基本的合法形式组织企业的三种基本的合法形式l个体业主制个体业主制l个体业主制的重要特征个体业主制的重要特征l我国我国2005年年10月新修订的月新修订的中华人民共和国公司法中华人民共和国公司法中对一人有限责任中对一人有限责任公司的规定公司的规定l合伙制合伙制l分类:一般合伙制与有限合伙制分类:一般合伙

17、制与有限合伙制l特征:特征:l我国的例子:中外合作、中外合资、外商独资我国的例子:中外合作、中外合资、外商独资l公司制公司制l现代公司最重要的组织形式现代公司最重要的组织形式l现代企业制度建立与国有企业改革发展的主导方向现代企业制度建立与国有企业改革发展的主导方向l公司制特征:公司制特征:2022-6-124 1.3 1.3 公司制企业公司制企业l独资、合伙制与公司制的比较独资、合伙制与公司制的比较l企业组织形式的演变:企业组织形式的演变:企业所需要的是有利于其潜在增长和多元化机会,而不是完全企业所需要的是有利于其潜在增长和多元化机会,而不是完全基于避税的一种企业组织形式基于避税的一种企业组织

18、形式l现代公司组织结构及其显著特征现代公司组织结构及其显著特征l所有权与控制权(经营权)的分离是现代公司制的显著所有权与控制权(经营权)的分离是现代公司制的显著特征特征:现代公司与私有财产现代公司与私有财产(美)伯利、米恩斯(美)伯利、米恩斯l出现股东与管理人员之间的委托出现股东与管理人员之间的委托代理关系代理关系l公司制企业的目标公司制企业的目标股东价值最大化股东价值最大化利益相关者价值最大化利益相关者价值最大化本书中的逻辑假定本书中的逻辑假定2022-6-125 1.4 1.4 公司制企业的目标公司制企业的目标l代理成本代理成本和和系列契约理论系列契约理论的观点的观点企业:一系列契约关系的

19、联结体企业:一系列契约关系的联结体契约关系的本质是委托契约关系的本质是委托代理关系,比如股东是委托人,代理关系,比如股东是委托人,高管人员是代理人高管人员是代理人经济学假定:人是自利的经济人经济学假定:人是自利的经济人由于存在由于存在信息不对称信息不对称和和利益冲突利益冲突,所以签订契约的各方就,所以签订契约的各方就会由于代理冲突形成会由于代理冲突形成代理成本(如何衡量?)詹森和麦克代理成本(如何衡量?)詹森和麦克林的相关论文林的相关论文 Agency Costs of Free Cash Flow,Corporate Finance, and Takeovers由于信息不对称所造成的信息成本

20、包括两种形式:由于信息不对称所造成的信息成本包括两种形式:道德风险(委托人无法观察到代理人的行为,也即隐匿道德风险(委托人无法观察到代理人的行为,也即隐匿行动)行动)逆向选择(委托人无法获知代理人所拥有的关于成本或逆向选择(委托人无法获知代理人所拥有的关于成本或价值的私人信息)价值的私人信息)2022-6-126 1.4 1.4 公司制企业的目标公司制企业的目标l由于利益冲突形成的代理问题(委托由于利益冲突形成的代理问题(委托代代理问题的存在)理问题的存在)委托与代理委托与代理 的利益函数的目标不一致的利益函数的目标不一致 经理人员经理人员-股东之间的利益冲突股东之间的利益冲突股东股东-债权人

21、之间的利益冲突债权人之间的利益冲突大股东和小股东之间的利益冲突大股东和小股东之间的利益冲突l代理成本(代理成本(Agency Costs)监督支出监督支出约束支出约束支出剩余损失(剩余损失(residual loss)2022-6-127 1.4 1.4 公司制企业的目标公司制企业的目标l企业组织结构及其各种契约关系的设计必须企业组织结构及其各种契约关系的设计必须是使得代理成本最小化是使得代理成本最小化l契约理论认为:公司管理者采取的行动一般契约理论认为:公司管理者采取的行动一般都以股东利益最大化为目标都以股东利益最大化为目标l由于代理成本的存在,股东必须通过设计合由于代理成本的存在,股东必须

22、通过设计合适的激励机制和监督机制来约束管理者的行适的激励机制和监督机制来约束管理者的行为,尽量保证管理者按照股东利益行事为,尽量保证管理者按照股东利益行事2022-6-128 1.4 1.4 公司制企业的目标公司制企业的目标l经济学之父亚当经济学之父亚当斯密在斯密在国富论国富论中的一段话,中的一段话,就已经提到了公司制企业中的代理冲突:就已经提到了公司制企业中的代理冲突:l“不过,在钱财的处理上,股份公司的董事是为他不过,在钱财的处理上,股份公司的董事是为他人尽力,而私人合伙公司的伙员,则纯为自己打算。人尽力,而私人合伙公司的伙员,则纯为自己打算。所以,要想股份公司的董事们监视钱财用途,像私所

23、以,要想股份公司的董事们监视钱财用途,像私人合伙公司伙员那样用意周到,那是很难做到的。人合伙公司伙员那样用意周到,那是很难做到的。有如富家管事一样,他们往往拘泥于小节,而殊非有如富家管事一样,他们往往拘泥于小节,而殊非主人的荣誉,因此他们非常容易使他们自己在保有主人的荣誉,因此他们非常容易使他们自己在保有荣誉这一点上置之不顾了。于是,疏忽和浪费,常荣誉这一点上置之不顾了。于是,疏忽和浪费,常为股份公司业务经营上多少难免的弊端。为股份公司业务经营上多少难免的弊端。”2022-6-129 1.4 1.4 公司制企业的目标公司制企业的目标l管理者的目标管理者的目标lWilliamson(1963)提

24、出了)提出了“支出偏好支出偏好”的概念的概念l管理者通过某些支出获得了价值,比如管理者通过某些支出获得了价值,比如坐高级小轿车、漂亮女秘书坐高级小轿车、漂亮女秘书高档写字楼和办公家具高档写字楼和办公家具大量自主决定投资的资金大量自主决定投资的资金打高尔夫球、环球、太空旅行等打高尔夫球、环球、太空旅行等韦尔韦尔.杰克奇的故事杰克奇的故事2022-6-130 1.4 1.4 公司制企业的目标公司制企业的目标l管理者的目标管理者的目标lDonaldson(1984)发现管理者的行为受到两种)发现管理者的行为受到两种基本动机的影响:基本动机的影响:l生存动机生存动机组织的生存意味着管理者总是要控制足够

25、的资源以防止企业组织的生存意味着管理者总是要控制足够的资源以防止企业被淘汰被淘汰l独立性和自我满足动机独立性和自我满足动机不受外界干扰和不依赖于外部的资本市场而进行决策的独立不受外界干扰和不依赖于外部的资本市场而进行决策的独立性性l结论:管理者的目标是公司财富最大化。而且该财结论:管理者的目标是公司财富最大化。而且该财富是管理者能够有效控制的财富富是管理者能够有效控制的财富2022-6-131 1.4 1.4 公司制企业的目标公司制企业的目标l所有权与控制权的分离所有权与控制权的分离l所有权与控制权的分离是股份制公司的显著特征所有权与控制权的分离是股份制公司的显著特征l股权分散与集中股权分散与

26、集中l分离程度受那些因素影响?分离程度受那些因素影响?2022-6-1321.4 1.4 公司制企业的目标公司制企业的目标l股东应控制管理者行为吗?股东应控制管理者行为吗?l股东可以使用以下几种措施将管理者与股东的利益联股东可以使用以下几种措施将管理者与股东的利益联系在一起。系在一起。l(1) 股东通过投票决定董事会成员。股东通过投票决定董事会成员。l(2) 制定与管理者签定的合同和收入报酬计划,如制定与管理者签定的合同和收入报酬计划,如“股票期股票期权计划权计划”,激励管理者追求股东的目标。,激励管理者追求股东的目标。l(3) 如果因为经营管理太差使得企业股票价格大幅度下降,如果因为经营管理

27、太差使得企业股票价格大幅度下降,企业可能被其他股东集团、公司或个人收购。企业可能被其他股东集团、公司或个人收购。l(4) 经理市场的竞争也可以促使管理者在经营中以股东利益经理市场的竞争也可以促使管理者在经营中以股东利益为重。为重。2022-6-133l1.5 金融资产l金融资产是赋予所有者某种索取权的合约. l债务l权益l衍生物l通常,每种金融资产包括两方, 现金(资本)的提供者和 使用者. 2022-6-134一些金融工具:金融工具利率 (9/01)国债2.3%银行承兑汇票2.6商业票据2.4 欧元定期存款2.5商业贷款 2.6%抵押贷款 6.8%市政债券 5.1%(More . .)202

28、2-6-135金融工具利率 (9/01) 公司债券(AAA) bonds7.2%优先股7 to 9%普通股10 to 15%2022-6-136资本的提供者和资本的使用者资本的提供者和资本的使用者l居民: 净储蓄者l非金融企业: 净使用者 (借款者)l政府: 净借款者l金融公司: 净借款者 , 但基本上能平衡 2022-6-137l直接转移 (例如,公司向保险公司发行商业票据) l通过投资银行转移 例如., IPO, 二次权益发行, 债务置换)l通过金融中介转移 (例如, 个人将钱存到银行 , 银行向公司贷款 )l资金的直接转移资金的直接转移储蓄者储蓄者l资金的直接转移资金的直接转移储蓄者储蓄

29、者公司公司l资金的直接转移资金的直接转移储蓄者储蓄者公司公司l资金的直接转移资金的直接转移储蓄者储蓄者公司公司l通过投资银行间接转移资金通过投资银行间接转移资金储蓄者储蓄者l通过投资银行间接转移资金通过投资银行间接转移资金储蓄者储蓄者投资银行投资银行l通过投资银行间接转移资金通过投资银行间接转移资金储蓄者储蓄者投资银行投资银行l通过投资银行间接转移资金通过投资银行间接转移资金储蓄者储蓄者投资银行投资银行公司公司l通过投资银行间接转移资金通过投资银行间接转移资金储蓄者储蓄者投资银行投资银行公司公司l通过投资银行间接转移资金通过投资银行间接转移资金储蓄者储蓄者投资银行投资银行公司公司l通过投资银行

30、间接转移资金通过投资银行间接转移资金储蓄者储蓄者投资银行投资银行公司公司l通过金融中介间接转移资金通过金融中介间接转移资金储蓄者储蓄者l通过金融中介间接转移资金通过金融中介间接转移资金金融中介金融中介储蓄者储蓄者l通过金融中介间接转移资金通过金融中介间接转移资金金融中介金融中介储蓄者储蓄者l通过金融中介间接转移资金通过金融中介间接转移资金金融中介金融中介公司公司储蓄者储蓄者l通过金融中介间接转移资金通过金融中介间接转移资金金融中介金融中介公司公司储蓄者储蓄者l通过金融中介间接转移资金通过金融中介间接转移资金金融中介金融中介公司公司储蓄者储蓄者l通过金融中介间接转移资金通过金融中介间接转移资金金

31、融中介金融中介公司公司储蓄者储蓄者2022-6-1561.5 1.5 金融市场金融市场l一级市场:首次发行一级市场:首次发行l一级市场用于政府或公司首次发售证券。公司在发一级市场用于政府或公司首次发售证券。公司在发售债券和股票时与两种类型的一级市场相联系:公售债券和股票时与两种类型的一级市场相联系:公开发行和私下募集。开发行和私下募集。l二级市场二级市场l在债券和股票首次发售后,它们就可以在二级市场在债券和股票首次发售后,它们就可以在二级市场交易。二级市场也可以分为两种类型:拍卖市场和交易。二级市场也可以分为两种类型:拍卖市场和经纪人市场。经纪人市场。l上市公司股票的交易上市公司股票的交易l挂

32、牌交易挂牌交易2022-6-157相关知识点的回顾(案例分析)相关知识点的回顾(案例分析)l一、关于货币的时间价值l例1、你估计8年后送你的孩子上大学时,将需要大约80000元,现在你有35000元。如果你每年能赚回20%,你能攒够钱吗?报酬率为多少时,你刚好能够攒够?2022-6-158l分析:假定你能赚20%的报酬率,35000元在8年后的终值是:lFV=350001.28=350004.2998l =150493.59元l因此你能够轻松赚够钱.l最低的报酬率:lFV=35000(1+r)8=80000l利用差值法可求出r=10.89%例二、退休计划l大学毕业后大学毕业后,你计划每个月投资

33、你计划每个月投资400元到元到股市,股市, 假设你每年在股票投资上的收益假设你每年在股票投资上的收益是是12%,到你,到你30年后退休时,你能积累年后退休时,你能积累多少资金?多少资金? 2022-6-160FV = PMT (FVIFA i, n ) FV = 400 (FVIFA .01, 360 ) FV = PMT (1 + i)n - 1 i FV = 400 (1.01)360 - 1 = 1,397,985.65 .01 假设你以假设你以7% 的固定利率借了的固定利率借了100,000 元买房,贷款年限元买房,贷款年限30年,问你每月年,问你每月需支付多少?需支付多少?例三、购房

34、计划例三、购房计划例三、购房计划例三、购房计划假设你以假设你以7% 的固定利率借了的固定利率借了100,000 元买房,贷款年限元买房,贷款年限30年,问你每月年,问你每月需还款多少?需还款多少? PV = PMT (PVIFA i, n ) 100,000 = PMT (PVIFA .07, 360 ) 1PV = PMT 1 - (1 + i)n i 1100,000 = PMT 1 - (1.005833 )360 PMT=$665.30 .005833 2022-6-164例四、旅游计划例四、旅游计划l假设你计划退休后花5年时间环游世界,旅游期间每年年初需要250000元来满足各项支出

35、。如果你打算30年后退休,问现在你每个月要存多少钱,才能实现这个计划?你的资金每年能取得10%的收益率。2022-6-165lHow much do we need to have by the end of year 30 to finance the trip?lPV30 = PMT (PVIFA .10, 5) (1.10) = = 250,000 (3.7908) (1.10) = = $1,042,470l 30年后需要多少资金来满足旅行的年后需要多少资金来满足旅行的支出支出?lPV30 = PMT (PVIFA .10, 5) (1.10) = = 250,000 (3.7908) (1.10) = = $1,042,470l 假设年利率假设年利率10%, 每月需要存多少每月需要存多少钱才能在钱才能在30年后达到年后达到 1,042,466 ?2022-6-168l计算结果是计算结果是461.17元。元。

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