1、第第7章章 流动资产管理流动资产管理本章结构本章结构7.1 营运资金管理概述营运资金管理概述7.2 现金管理现金管理7.3 应收账款管理应收账款管理7.4 存货管理存货管理7.1 营运资金管理概述营运资金管理概述7.1.1 营运资金的概念和特点营运资金的概念和特点1.营运资金的概念营运资金的概念 营运资金有广义和狭义之分。营运资金有广义和狭义之分。 广义的营运资金又称毛营运资金，是指一个企业流动广义的营运资金又称毛营运资金，是指一个企业流动资产的总额。资产的总额。 狭义的营运资金又称净营运资金，是指流动资产减流狭义的营运资金又称净营运资金，是指流动资产减流动负债后的余额。动负债后的余额。 本章
2、运用的是本章运用的是狭义的营运资金狭义的营运资金。2.营运资金的特点营运资金的特点流动性强流动性强易变现易变现具有波动性具有波动性具有多样性具有多样性 特特 点点 7.1.2 营运资金管理的内容流动资产管理流动负债管理要求：要求：保证流动资产需要保证流动资产需要量，确保生产经营活量，确保生产经营活动正常进行。动正常进行。尽量控制流动资产尽量控制流动资产的占用量。的占用量。加速流动资金的周加速流动资金的周转。转。流动负债是指流动负债是指1年（含年（含1年）或者超过年）或者超过1年的一个年的一个正常营业周期内偿还的正常营业周期内偿还的债务，包括短期借款、债务，包括短期借款、应付票据、应付账款、应付
3、票据、应付账款、预收账款。应付职工薪预收账款。应付职工薪酬、应付股利、应交税酬、应付股利、应交税金、其他暂收应付款、金、其他暂收应付款、预提费用和一年内到期预提费用和一年内到期的长期借款等。的长期借款等。 7.1.3 营运资金管理策略营运资金管理策略1.营运资金持有政策营运资金持有政策 营运资金只持有量的确定，是在收益和风险之间进行权营运资金只持有量的确定，是在收益和风险之间进行权衡的。衡的。（1）宽松的营运资金政策。收益、风险均较低，持有高的）宽松的营运资金政策。收益、风险均较低，持有高的 营运资金。营运资金。（2）紧缩的营运资金政策。收益、风险均较高，持有低的营）紧缩的营运资金政策。收益、
4、风险均较高，持有低的营运资金。运资金。（3）适中的营运资金政策。营运资金的持有量不过高也不过）适中的营运资金政策。营运资金的持有量不过高也不过低，恰好现金足够支付之需，存货满足生产和销售所用。低，恰好现金足够支付之需，存货满足生产和销售所用。固定资产固定资产流动资产流动资产产出量产出量资产水平资产水平0AMC营运资金持有政策营运资金持有政策稳健的营运资金管理资产，企稳健的营运资金管理资产，企业持有的流动资产占总资产的业持有的流动资产占总资产的比例大，预期盈利能力较低。比例大，预期盈利能力较低。中庸的营运资中庸的营运资金管理政策，金管理政策，预期盈利能力预期盈利能力和风险局政策和风险局政策A和政
5、策和政策C之间之间激进的营运资金政策，激进的营运资金政策，企业持有的流动资产企业持有的流动资产占总资产的比例少，占总资产的比例少，预期盈利能力较高，预期盈利能力较高，同时风险较大。同时风险较大。 2. 营运资金融资政策营运资金融资政策（1）流动资产和流动负债的分析）流动资产和流动负债的分析 企业的流动资产，按照用途可分为：企业的流动资产，按照用途可分为：临时性流动资产临时性流动资产永久性流动资产永久性流动资产 企业的流动负债，按照用途可分为：企业的流动负债，按照用途可分为：临时性流动负债临时性流动负债自发性负债自发性负债 （2）营运资金筹集政策）营运资金筹集政策 营运资金筹集政策，主要解决的是
6、如何安排临时性流营运资金筹集政策，主要解决的是如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源问题。动资产和永久性流动资产的资金来源问题。配合型筹资政策配合型筹资政策 该政策对于临时性流动资产，运用临时性流动负债满该政策对于临时性流动资产，运用临时性流动负债满足其需要；对于永久性流动资产和长期资产，运用长期负足其需要；对于永久性流动资产和长期资产，运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其需要。如下图债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其需要。如下图临时性负债临时性负债长期负债长期负债+自发性负债自发性负债+权益资本权益资本临时性流动资产临时性流动资产永久性流动资产永久性流动资产固定资产
7、固定资产金额金额时间时间激进型筹资政策激进型筹资政策 临时性负债不但融通临时性流动资产，还解决部分永临时性负债不但融通临时性流动资产，还解决部分永久性资产的需要。久性资产的需要。固定资产固定资产时间时间临时性流动资产临时性流动资产永久性流动资产永久性流动资产长期负债长期负债+自发性负债自发性负债+权益资本权益资本临时性负债临时性负债金额金额激进型筹资政策激进型筹资政策稳健型筹资政策稳健型筹资政策 临时性负债仅融通部分临时性流动资产的资金需要，临时性负债仅融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性资产，则由长期负债、另一部分临时性流动资产和永久性资产，则由长期负债、自发性负
8、债和权益资本作为资金来源。自发性负债和权益资本作为资金来源。临时性负债临时性负债临时性负债临时性负债固定资产固定资产永久性流动资产永久性流动资产长期负债长期负债+自发性负自发性负债债+权益资本权益资本时间时间金额金额稳健型筹资政策稳健型筹资政策7.2 现金管理现金管理7.2.1 持有现金的动机与成本持有现金的动机与成本1.持有现金的动机持有现金的动机预防性性的需要交易性的需要投机性的需要动 机2.持有现金的成本持有现金的成本短缺成本短缺成本 指因企业持指因企业持有一定数量的现有一定数量的现金而丧失的再投金而丧失的再投资机会。资机会。 指企业置存的指企业置存的现金资产进行管现金资产进行管理而支付
9、的代价理而支付的代价 指现金持有量指现金持有量不足而又无法及不足而又无法及时通过有价证券时通过有价证券变现加以补充而变现加以补充而给企业造成的损给企业造成的损失，包括直接损失，包括直接损失和间接损失。失和间接损失。.机会成本机会成本管理成本管理成本短缺成本短缺成本3.现金的管理主要内容现金的管理主要内容 确定企业最佳现金持有量确定企业最佳现金持有量编制现金预算编制现金预算建立完善现金支付管理制度建立完善现金支付管理制度考核现金管理效率考核现金管理效率 7.2.2 最佳现金持有量最佳现金持有量1.成本分析模式成本分析模式 将企业持有现金的成本分解为投资成本、管理成本和短将企业持有现金的成本分解为
10、投资成本、管理成本和短期成本，然后在几个持有现金方案中确定上述三种成本之期成本，然后在几个持有现金方案中确定上述三种成本之和最低的那个方案的现金持有量为最佳持有量。和最低的那个方案的现金持有量为最佳持有量。总成本线总成本线机会成本线机会成本线管理成本线管理成本线短缺成本线短缺成本线现金持有量现金持有量成本成本现金持有量与成本的关系现金持有量与成本的关系 2. 存货模型存货模型 存货模型又称鲍曼模型。将现金视为一种特殊的存货，存货模型又称鲍曼模型。将现金视为一种特殊的存货，确定最佳存货经济批量模型来确定最佳置存量。确定最佳存货经济批量模型来确定最佳置存量。 使用存货模型时，一般有以下假设为前提：
11、使用存货模型时，一般有以下假设为前提：（1）企业所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的）企业所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小。不确定性很小。（2）企业预算期内现金需要总量可以预测。）企业预算期内现金需要总量可以预测。（3）现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且当现金余额）现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且当现金余额降至零时，均通过部分证券变现得以满足。降至零时，均通过部分证券变现得以满足。（4）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。现金持有额现金持有额Q平均持有额平均持有额=Q/2时间时间确定现金
12、余额的存货模式确定现金余额的存货模式t1t2 假定公司在一定时期内现金支出是稳定的，公司原有假定公司在一定时期内现金支出是稳定的，公司原有Q元现元现金，当这笔现金在金，当这笔现金在t1时用完时，出售时用完时，出售Q元有价证券补充现金；随后元有价证券补充现金；随后这笔现金在这笔现金在t2用完，再出售用完，再出售Q元有价证券补充现金，如此不断反复。元有价证券补充现金，如此不断反复。 存货模式的目的是要求总成本最小的存货模式的目的是要求总成本最小的Q值。现金余额的总成本包括现金持有成本值。现金余额的总成本包括现金持有成本和有价证券转换成本。和有价证券转换成本。KQ2有价证券利息率年平均现金持有额机会
13、成本FQT每次转换成本年转换次数变动性转换成本FQTKQTC)/()2/(其中：其中：TC总成本总成本 F有价证券转换为现金的转换成本有价证券转换为现金的转换成本 T一定时期的现金需求总额一定时期的现金需求总额 Q理想的现金转换数量理想的现金转换数量 K短期有价证券的利息率短期有价证券的利息率 年总成本、持有成本和转换成本的关系图：年总成本、持有成本和转换成本的关系图：KTFQ2持有成本线持有成本线总成本线总成本线转换成本线转换成本线现金持有量现金持有量现金成本现金成本Q 图中，总成本线是一条图中，总成本线是一条U形曲线，可用导数方法求最小值。对形曲线，可用导数方法求最小值。对TC求一阶导数并
14、令等于零可得最佳现金余额的计算公式：求一阶导数并令等于零可得最佳现金余额的计算公式：TFKTC2 3.随机模型随机模型 随机模型又称米勒随机模型又称米勒-奥尔模型，是关于现金流入与流奥尔模型，是关于现金流入与流出不稳定的情况下确定最佳现金持有量的模型。出不稳定的情况下确定最佳现金持有量的模型。H：最高控制线：最高控制线R：回归线：回归线L：最低控制线：最低控制线时间时间现金余额现金余额米勒米勒-奥尔模型奥尔模型 上限上限H、现金返回线、现金返回线R可按下列公式计算：可按下列公式计算：LrbR3243其中：其中：H现金存量的上限现金存量的上限 L现金存量的下限现金存量的下限 R最优先进返还线最优
15、先进返还线 b每次有价证券的固定转换成本每次有价证券的固定转换成本 r有价证券的日利息率有价证券的日利息率 预期每日现金余额变化的标准差预期每日现金余额变化的标准差 7.2.3 现金日常管理现金日常管理 现金的日常管理是为了防止现金闲置与流失，保障其现金的日常管理是为了防止现金闲置与流失，保障其安全、完整性，并有效地发挥其效能，加速资金的运转，安全、完整性，并有效地发挥其效能，加速资金的运转，加强企业资产的流动性和债务的可清偿性，提高资金的收加强企业资产的流动性和债务的可清偿性，提高资金的收益率。益率。1.现金回收的管理现金回收的管理 可采取以下方法：可采取以下方法：（1）折扣、折让激励法）折
16、扣、折让激励法（2）邮政信箱发）邮政信箱发（3）银行业务集中法）银行业务集中法（4）大额款项专人处理法）大额款项专人处理法（5）其他方法）其他方法 2.现金支出的管理现金支出的管理 通常企业延期支付账款的方法有通常企业延期支付账款的方法有（1）合理利用浮游量）合理利用浮游量（2）推迟支付应付款）推迟支付应付款（3）采用汇票付款）采用汇票付款（4）分期付款法）分期付款法（5）改进工资支付方式法）改进工资支付方式法（6）外包加工节现法）外包加工节现法7.3 应收账款管理应收账款管理7.3.1 应收账款的功能与成本应收账款的功能与成本1、应收账款的功能、应收账款的功能（1）扩大企业销售）扩大企业销售
17、（2）减少企业存货）减少企业存货2.应收账款的成本应收账款的成本（1）机会成本）机会成本 这是指企业把资金投放于应收账款而丧失了其他的这是指企业把资金投放于应收账款而丧失了其他的投资收益。投资收益。应收账款机会成本应收账款机会成本=维持赊销业务所需要资金维持赊销业务所需要资金资金成本率资金成本率 =应收账款的平均余额应收账款的平均余额变动成本率变动成本率资金成本率资金成本率 =日赊销额日赊销额平均收现期平均收现期变动成本率变动成本率资金成本率资金成本率（2）管理成本）管理成本（3）坏账成本）坏账成本 坏账成本坏账成本=赊销额赊销额预计坏账损失率预计坏账损失率 7.3.2 信用政策的确定信用政策
18、的确定 信用政策即应收账款的管理政策，是指企业为应收账信用政策即应收账款的管理政策，是指企业为应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则和行为规范。企款投资进行规划与控制而确立的基本原则和行为规范。企业的信用政策，包括信用标准、信用条件和收账政策。业的信用政策，包括信用标准、信用条件和收账政策。1.信用标准信用标准（1）信用标准的影响因素分析）信用标准的影响因素分析定性分析定性分析 应考虑三个因素：应考虑三个因素： 同行业竞争对手的情况同行业竞争对手的情况 企业承担违约风险的能力企业承担违约风险的能力 客户的资信程度客户的资信程度判断客户的信用等级判断客户的信用等级（2）信用标准的确立）信用标
19、准的确立定量分析定量分析 信用标准进行定量分析，一是要确定客户拒付账款的信用标准进行定量分析，一是要确定客户拒付账款的风险，即坏账损失率；二是具体确定客户的信用等级。主风险，即坏账损失率；二是具体确定客户的信用等级。主要通过以下步骤完成。要通过以下步骤完成。确定信用等级的评价标准确定信用等级的评价标准利用既有潜在客户的财务报表数据，计算各自的指标值，利用既有潜在客户的财务报表数据，计算各自的指标值，并与上述标准比较。并与上述标准比较。进行风险排队，并确定有关客户的信用等级。进行风险排队，并确定有关客户的信用等级。 2.信用条件信用条件 信用条件是指企业要求客户支付赊销款的条件，包括信用条件是指
20、企业要求客户支付赊销款的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。信用期限、折扣期限和现金折扣。（1）信用期限）信用期限 信用期限是企业允许顾客从购货到付款之间的时间，也信用期限是企业允许顾客从购货到付款之间的时间，也就是企业给予顾客的最长付款时间。就是企业给予顾客的最长付款时间。（2）现金折扣和折扣期限）现金折扣和折扣期限 折扣期限是为客户规定可享受的现金折扣的付款时间。折扣期限是为客户规定可享受的现金折扣的付款时间。 现金折扣是企业在顾客提前付款给予的商品价格上的扣现金折扣是企业在顾客提前付款给予的商品价格上的扣减。减。（3）信用条件的决策）信用条件的决策3.收款政策的确定收款政策的确定 收
21、款政策也叫收款方针，是指客户违反信用收款政策也叫收款方针，是指客户违反信用条件，拖欠甚至拒绝付款时企业所采取的收账策条件，拖欠甚至拒绝付款时企业所采取的收账策略与措施。略与措施。坏账损失坏账损失收账费用收账费用M收账费用与坏账损失之间的关系收账费用与坏账损失之间的关系7.3.3 应收账款的日常管理应收账款的日常管理1.建立客户档案建立客户档案2.利用信用额度控制利用信用额度控制3.应收账款监控应收账款监控（1）应收账款的账龄分析）应收账款的账龄分析（2）应收账款平均收账期分析）应收账款平均收账期分析7.4 存货管理存货管理7.4.1 存货的分类与功能存货的分类与功能1.存货的分类存货的分类库存
22、存货、在库存存货、在途存货、在制途存货、在制存货、寄存存存货、寄存存货、委托外单货、委托外单位代销存货等位代销存货等分为商品、分为商品、产成品、自产成品、自制半成品、制半成品、在产品、材在产品、材料、包装物料、包装物、低值易耗、低值易耗品品分为外购存货、自分为外购存货、自制的存货、委托加制的存货、委托加工的存货、投资者工的存货、投资者投入的存货、接受投入的存货、接受捐赠的存货、接受捐赠的存货、接受抵债的存货、非货抵债的存货、非货币性换入的存货和币性换入的存货和盘盈存货等盘盈存货等按存货的按存货的经济内容经济内容按存货的按存货的存放地点存放地点按存货取按存货取得来源得来源2. 存货的功能存货的功
23、能（1）必要的原材料和生产在产品储备可以保证生产的顺利）必要的原材料和生产在产品储备可以保证生产的顺利进行进行（2）储备必要的产成品有利于促进销售）储备必要的产成品有利于促进销售（3）使用订货起点或成批购进存货，可以提高盈利水平。）使用订货起点或成批购进存货，可以提高盈利水平。（4）建立一定的保险储备，可以防止和减少意外事件造成）建立一定的保险储备，可以防止和减少意外事件造成的损失。的损失。7.4.2 存货的成本存货的成本1.取得成本取得成本（1）订货成本）订货成本 它是指为订购材料、商品等货品而发它是指为订购材料、商品等货品而发生的成本。包括订货的固定成本和订货的生的成本。包括订货的固定成本
24、和订货的变动成本。变动成本。KQDF 1订货成本（2）购置成本）购置成本 它是指存货本身的成本。它是由买价、运杂费等构它是指存货本身的成本。它是由买价、运杂费等构成的。成的。DUKQDF1取得成本 2. 储存成本储存成本 储存成本是指存货在储存过程中发生的成本，包括仓储存成本是指存货在储存过程中发生的成本，包括仓储费、搬运费、保险费、存货破损和变质损失、占用营运储费、搬运费、保险费、存货破损和变质损失、占用营运资金应支付的利息等。资金应支付的利息等。平均库存量平均库存量=Q/2时间时间库存量库存量Q库存量与时间之间的关系库存量与时间之间的关系若用若用F2表示固定成本，表示固定成本，KC表示单位
25、变动成本，则储存成本为：表示单位变动成本，则储存成本为：CKQF22储存成本 7.4.3 存货管理的基本方法存货管理的基本方法1.经济批量基本模型经济批量基本模型 在特定的假设前提下，存货的总成本为：在特定的假设前提下，存货的总成本为：CKQFDUKQDFTC221 当当F1、K、D、U、F2、Kc为常量时，为常量时，TC大小取决于大小取决于Q。为求出为求出TC 最小值，对其进行求导，得最小值，对其进行求导，得CKDKQ2*CDKKTCTC2:）关总成本（经济进货批量的存货相UQI）（单价年平均库存资金：经济进货批量平均占用2/KDKQDNC2*年度最佳进货批次：2. 有数量折扣的经济批量模型
26、有数量折扣的经济批量模型 进价成本进价成本=年需要量年需要量单价单价=D U 变动进货费用变动进货费用=年进货次数年进货次数每次进货费用每次进货费用 = （D/Q） K 变动储存成本变动储存成本=年平均库存年平均库存单位储存成本单位储存成本 = （Q/2） Kc3. 存货陆续供应和使用的情况存货陆续供应和使用的情况 假设每批订货数为假设每批订货数为Q，每日送货量为，每日送货量为P，则该批货全部送达所需日数即送货期为：则该批货全部送达所需日数即送货期为：PD送货期 假设每日耗用量为假设每日耗用量为d，则送货期内的全部耗用量为：，则送货期内的全部耗用量为：dPD送货期耗用量 该批货送完时，最高库存
27、量为：该批货送完时，最高库存量为：Q-Q/Pd 平均库存量为（平均库存量为（Q-Q/Pd)/2此时，经济订货批量为：此时，经济订货批量为：dPPKKDQC2*)1 (/2pdKKDTCC经济订货量总成本公式为：经济订货量总成本公式为：pdKDKQTCC12)(4. 允许缺货时经济订货批量模型允许缺货时经济订货批量模型 存货相关总成本存货相关总成本=订货变动成本订货变动成本+储存变动成本储存变动成本 +缺货成本缺货成本 设设S单位缺货年均成本，则存在缺货情况下的经济批量单位缺货年均成本，则存在缺货情况下的经济批量的公式为：的公式为：SSKKDKQCC2*5. 订货提前期订货提前期 在前提订货的情
28、况下，企业再次发出订单时尚在前提订货的情况下，企业再次发出订单时尚有的存货库存量成为再订货点，用有的存货库存量成为再订货点，用R表示，其数量表示，其数量等于交货时间等于交货时间（L）和平均每日需要量和平均每日需要量（d）的乘的乘积：积：平均每日需要量交货时间 dLR 6. 保险储备保险储备 为防止由此造成的损失，就需要多储备一些存为防止由此造成的损失，就需要多储备一些存货以备应急之需，成为保险储备（安全存量）。货以备应急之需，成为保险储备（安全存量）。订货提前期）平均每天的正常耗用量预计最长订货期提前期量（预计每天的最大耗用保险储备-21 7.4.4 存货管理的其他方法存货管理的其他方法1.存
29、货的分级归口管理存货的分级归口管理（1）在厂长经理的领导下，财务部门对存货资金统）在厂长经理的领导下，财务部门对存货资金统 一管理。一管理。（2）实行存货的归口管理。）实行存货的归口管理。（3）分级管理。）分级管理。2. ABC 控制法控制法 ABC 控制法就是区别重点、一般和次要进行分别管理控制法就是区别重点、一般和次要进行分别管理的一种行之有效的存货管理方法，也称的一种行之有效的存货管理方法，也称ABC分类管理法。分类管理法。它是将企业各种存货按照重要性程度分为它是将企业各种存货按照重要性程度分为ABC三类区别对三类区别对待，分别实行按品种重点管理，按类别一般控制和按总额待，分别实行按品种
30、重点管理，按类别一般控制和按总额灵活掌握，其关键是区别关键的少数和次要的多数。进行灵活掌握，其关键是区别关键的少数和次要的多数。进行存货分类的标准有两个：一是金额标准，二是数量标准。存货分类的标准有两个：一是金额标准，二是数量标准。3. 及时生产的存货系统及时生产的存货系统 即时制生产方式就是将必要的原材料和零部件，以必即时制生产方式就是将必要的原材料和零部件，以必要的数量和完美的质量，在必要的时间送往必要的地点，要的数量和完美的质量，在必要的时间送往必要的地点，生产系统如果运行在即时制生产方式下，它的库存就会被生产系统如果运行在即时制生产方式下，它的库存就会被减至最小程度。又被成为减至最小程度。又被成为“零库存零库存”管理。管理。 企业的生产是以顾客需求为起点，由后向前进行逐步企业的生产是以顾客需求为起点，由后向前进行逐步推移来全面安排生产任务。上一生产步骤生产什么、质量推移来全面安排生产任务。上一生产步骤生产什么、质量要求和交货时间只能根据狭义生产步骤提出的具体要求而要求和交货时间只能根据狭义生产步骤提出的具体要求而定。定。THANK YOU
