1、 第二章第二章 外汇与外汇交易外汇与外汇交易 本章主要内容：本章主要内容：一、汇率的种类与标价方法一、汇率的种类与标价方法 二、汇率决定的基础理论、影响因素以及二、汇率决定的基础理论、影响因素以及汇率变动对经济的影响汇率变动对经济的影响 三、外汇市场及其主要的外汇交易方式。三、外汇市场及其主要的外汇交易方式。第一节第一节 外汇与汇率外汇与汇率 一、一、外汇外汇（Foreign Exchange):一种以外币表示一种以外币表示的金融资产，可用作国际支付，并能兑换成其他的金融资产，可用作国际支付，并能兑换成其他形式的外币资产和支付手段。形式的外币资产和支付手段。一种外币资产成为外汇必须具备：一种外
2、币资产成为外汇必须具备：1、自由兑换性、自由兑换性 2、普遍接受性、普遍接受性 3、可偿性、可偿性 我国规定外汇是指以外币表示的可以用我国规定外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，它们是：作国际清偿的支付手段和资产，它们是：外国货币，包括纸币、铸币；外国货币，包括纸币、铸币；外汇支外汇支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；储蓄凭证等；外币有价证券，包括政府外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；债券、公司债券、股票等；特别提款权、特别提款权、欧洲货币单位资产。欧洲货币单位资产。其他外汇资产。其他外汇资产。现实中，狭义的外汇主
3、要包括以外币表现实中，狭义的外汇主要包括以外币表示的银行汇票、支票，银行存款等。示的银行汇票、支票，银行存款等。二、汇率二、汇率 汇率汇率(Exchange Rate)(Exchange Rate)又称外汇汇价，又称外汇汇价，是一个国家的货币折算成另一个国家货币是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两种不同货币之间的折算比率。的比率，即两种不同货币之间的折算比率。汇率的标价方法汇率的标价方法 1、汇率的标价方法、汇率的标价方法 1）直接标价法直接标价法：固定外国货币的单位数量，固定外国货币的单位数量，用本国货币表示这一固定数量的外币价格。（绝用本国货币表示这一固定数量的外币价格。（绝大
4、多数国家采用直接标价法）大多数国家采用直接标价法）如：某日我国公布的外汇牌价如：某日我国公布的外汇牌价 100美元美元=630.50 人民币人民币 100欧元欧元=801.20 人民币人民币 100港元港元=81.30 人民币人民币 汇率的标价方法汇率的标价方法 2）.间接标价法间接标价法:固定本币数量固定本币数量,用外国货用外国货币表示这些单位本币的价格。只有美、英币表示这些单位本币的价格。只有美、英采用。采用。（原因在于美元、英镑在国际经济（原因在于美元、英镑在国际经济领域内曾经的统治地位）。领域内曾经的统治地位）。如：如：在美国的外汇市场上，某日牌价在美国的外汇市场上，某日牌价 1美元美
5、元=105.6日元日元 1美元美元=1.3454瑞士法郎瑞士法郎 3）.美元标价法美元标价法:由于对大多数国家而言由于对大多数国家而言,美美元仍是最重要的外汇元仍是最重要的外汇,所以各大金融中心的所以各大金融中心的报价都是用各种其他货币表示固定单位美报价都是用各种其他货币表示固定单位美元的价格。（英镑等货币为例外）元的价格。（英镑等货币为例外）如如,瑞士苏黎世国际金融市场某日报价瑞士苏黎世国际金融市场某日报价 1美元美元=1.2969 澳大利亚元澳大利亚元 1美元美元=1.2406 加拿大元加拿大元 .1英镑英镑=1.6933 美元美元汇率的种类汇率的种类2、汇率的种类、汇率的种类1）.从银行
6、角度从银行角度,汇率分为买入汇率和卖出汇汇率分为买入汇率和卖出汇率。率。买入汇率（买入汇率（Bid Rate）:银行买入外汇的汇银行买入外汇的汇率。率。卖出汇率（卖出汇率（Offer Rate）：银行卖出外汇时：银行卖出外汇时的汇率。的汇率。两者差价即为银行的利润。两者差价即为银行的利润。中间汇率：中间汇率：两者之平均值。两者之平均值。买入和卖出汇率的判断原则：银行买卖外汇必然要能够获利。买入和卖出汇率的判断原则：银行买卖外汇必然要能够获利。a a.直接标价法下直接标价法下,数值较小的是买入汇率数值较小的是买入汇率,数数值较大的是卖出汇率。值较大的是卖出汇率。如：某日，纽约银行报价如：某日，纽
7、约银行报价 1英镑英镑=1.4950/60 美元美元 说明此银行愿意花说明此银行愿意花 1.4950美元买入美元买入1英镑英镑,但卖出一个英镑要收取但卖出一个英镑要收取1.4960 美元。美元。(思考：某客户找到该银行希望购买思考：某客户找到该银行希望购买100万英万英镑，需要付出多少美元？镑，需要付出多少美元？)买入和卖出汇率的判断：银行买卖外汇必然要能够买入和卖出汇率的判断：银行买卖外汇必然要能够获利。获利。b。间接标价法下，数值较小的为卖出价，数值。间接标价法下，数值较小的为卖出价，数值较大的为买入价。较大的为买入价。如：某日纽约某银行报价如：某日纽约某银行报价 1美元美元=1.1465
8、/80 瑞士法郎瑞士法郎 表明此银行愿意卖出表明此银行愿意卖出1.1465 瑞士法郎收进瑞士法郎收进1美美元；或付出元；或付出1美元美元,买入买入1.1480瑞士法郎。瑞士法郎。（思考：某客户希望将（思考：某客户希望将100万瑞士法郎售给该银行，万瑞士法郎售给该银行，客户可换回多少美元？）客户可换回多少美元？）买入和卖出汇率的判断：买入和卖出汇率的判断：c.美元标价法下美元标价法下,一般将美元视为外币一般将美元视为外币,则此则此时判断方法同直接标价法。时判断方法同直接标价法。（注意：英镑（注意：英镑仍是例外）仍是例外）汇率的种类汇率的种类 2）.按外汇买卖交割时间不同按外汇买卖交割时间不同,分
9、为即期汇分为即期汇率和远期汇率率和远期汇率.即期汇率即期汇率(现汇汇率现汇汇率):即期外汇交易的汇率即期外汇交易的汇率(双方成交后双方成交后,在两个营业日内办理交割在两个营业日内办理交割)。远期汇率远期汇率(期汇汇率期汇汇率):远期外汇交易的汇率远期外汇交易的汇率(买卖双方先签定合同买卖双方先签定合同,约定在未来的某个日约定在未来的某个日期再办理交割期再办理交割)。远期汇率的报价方法远期汇率的报价方法 a.直接报远期汇率直接报远期汇率:例如例如:某日某银行报价某日某银行报价:现汇现汇:1 英镑英镑=1.5205/15 美元美元 一个月期汇一个月期汇:1 英镑英镑=1.5235/50 美元美元
10、三个月期汇三个月期汇:六个月期汇：六个月期汇：远期汇率的报价方法远期汇率的报价方法b.报远期差价报远期差价:1.升水升水:表示期汇比现汇贵表示期汇比现汇贵.2.贴水贴水:表示期汇比现汇便宜表示期汇比现汇便宜.3.平价平价:表示两者相同表示两者相同.升贴水举例升贴水举例直接标价法下：直接标价法下：多伦多市场多伦多市场 即期汇率：即期汇率：$CAD 1.2530/40CAD 1.2530/40，一个月远期汇率：一个月远期汇率：$CAD 1.2570/90CAD 1.2570/90，美元升水，升水点数为美元升水，升水点数为40/5040/50香港市场香港市场 即期汇率：即期汇率：$1=HKD 7.7
11、520/25$1=HKD 7.7520/25，三个月远期汇率：三个月远期汇率：$1=HKD 7.7460/75$1=HKD 7.7460/75，美元贴水，贴水点数为美元贴水，贴水点数为 60/5060/50升贴水举例升贴水举例间接标价法下：间接标价法下：纽约市场纽约市场 即期汇率：即期汇率：$CHF 1.2170/80CHF 1.2170/80，一个月远期汇率：一个月远期汇率：$CHF 1.2110/30CHF 1.2110/30，瑞郎升水，贴水点数为瑞郎升水，贴水点数为60/5060/50 伦敦市场伦敦市场 即期汇率：即期汇率：$1.5305/15$1.5305/15，一个月远期汇率：一个月
12、远期汇率：$1.5325/50$1.5325/50，美元贴水，贴水点数为美元贴水，贴水点数为20/3520/35根据即期汇率和远期差价计算远期汇率根据即期汇率和远期差价计算远期汇率 在直接标价法下在直接标价法下,远期汇率等于现汇汇率加上升水额远期汇率等于现汇汇率加上升水额,或减或减去贴水额去贴水额.例例:纽约纽约,某银行报价某银行报价 现汇汇率现汇汇率:1 英镑英镑=1.8210/20 美元美元,3 个月远期英镑为个月远期英镑为:贴水贴水 80/70,则远期汇率为则远期汇率为:1.8210 /20）80 /70_ =1.8130 /50根据即期汇率和远期差价计算远期汇率根据即期汇率和远期差价计
13、算远期汇率 在间接标价法下在间接标价法下,远期汇率等于现汇汇率减去升水额远期汇率等于现汇汇率减去升水额,或加或加上贴水额上贴水额.例例:伦敦伦敦,某银行报价某银行报价 现汇汇率现汇汇率:1 英镑英镑=1.8210/20 美元美元,1 个月远期美元为个月远期美元为:贴水贴水 50/60,则远期汇率为则远期汇率为:1.8210 /20+50 /60_ =1.8260 /80根据即期汇率和远期差价计算远期汇率根据即期汇率和远期差价计算远期汇率 判断计算是否正确的简便方法：判断计算是否正确的简便方法：远期汇率远期汇率的买卖差价一般大于即期汇率的买卖差价。的买卖差价一般大于即期汇率的买卖差价。升升(贴贴
14、)水年率水年率 升升(贴贴)水年率：按中间汇率把远期差价换成年率水年率：按中间汇率把远期差价换成年率来表示。来表示。例如：即期汇率为例如：即期汇率为1=$1.82101=$1.8210，1 1个月的远期个月的远期汇率为汇率为1=$1.82401=$1.8240，则英镑的升水年率为：，则英镑的升水年率为：（1.8240-1.82101.8240-1.8210）1.8210 1.8210(12(121)1)100%=1.9769%100%=1.9769%该计算结果表明，如果英镑按照该计算结果表明，如果英镑按照1 1个月升水个月升水3030点的速度发展下去，那么英镑点的速度发展下去，那么英镑1 1年
15、将会升水年将会升水1.9769%1.9769%。汇率的种类汇率的种类 3）.基本汇率与套算汇率基本汇率与套算汇率:基本汇率基本汇率:一国货币与关键货币一国货币与关键货币(该国对外交该国对外交往中使用最多的货币往中使用最多的货币,一般为美元一般为美元)的汇率。的汇率。套算汇率：套算汇率：通过基本汇率套算出的汇率。通过基本汇率套算出的汇率。如：加拿大基本汇率为如：加拿大基本汇率为 1美元美元=1.20加元加元 澳大利亚基本汇率为澳大利亚基本汇率为 1美元美元=1.40澳元澳元 则不难套算出则不难套算出 1加元加元=1.17澳元澳元 交叉相除交叉相除 存在买入卖出汇率时汇率的套算存在买入卖出汇率时汇
16、率的套算 a 两种汇率的标价法相同时，要将竖号左右的相应数字两种汇率的标价法相同时，要将竖号左右的相应数字交叉相除；交叉相除；如：如：GBP1=USD1.5050/60 AUD1=USD 1.3810/20交叉相除交叉相除:1.5050/1.3820=1.0890 1.5060/1.3810=1.0905故得故得:GBP1=AUD1.0890/05汇率的套算汇率的套算 b.两种标价方法不同两种标价方法不同,应同边相乘应同边相乘:如如 1 英镑英镑=1.4950-1.4960 美元美元 X 1美元美元=1.1820-1.1830 瑞郎瑞郎可得可得 1英镑英镑=1.7670 /97瑞郎瑞郎 4)电
17、汇汇率、信汇汇率和票汇汇率电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率 5)开盘汇率和收盘汇率开盘汇率和收盘汇率 6)官方汇率和市场汇率官方汇率和市场汇率汇率的种类汇率的种类 7).名义汇率名义汇率,实际汇率与有效汇率。实际汇率与有效汇率。实际汇率实际汇率：剔除了物价变动、对出口企业：剔除了物价变动、对出口企业的补贴等因素后的汇率。的补贴等因素后的汇率。有效汇率：有效汇率：一国货币对某种外币升值时，一国货币对某种外币升值时，可能同时对另一种外币贬值。因此，需要可能同时对另一种外币贬值。因此，需要用有效汇率来衡量一国货币总体波动情况。用有效汇率来衡量一国货币总体波动情况。有效汇率有效汇率 niii1AAAA国的
18、全部对外贸易值国的全部对外贸易值国的贸易值国的贸易值国同国同国货币的汇率国货币的汇率国货币对国货币对币有效汇率币有效汇率 第二节第二节 汇率的决定与变动汇率的决定与变动 一、汇率决定的基础一、汇率决定的基础 （一）金本位制度下汇率的决定与变动（一）金本位制度下汇率的决定与变动 1金本位制度下汇率的决定金本位制度下汇率的决定 金本位制度：以黄金为本位货币的货币制度。金本位制度：以黄金为本位货币的货币制度。本位币：法定作为价值标准的基本通货，具有无限法偿本位币：法定作为价值标准的基本通货，具有无限法偿作用。作用。金本位制度下的三大自由金本位制度下的三大自由:自由铸造、自由兑换、自由输自由铸造、自由
19、兑换、自由输出入。出入。在典型的金本位下，铸币平价在典型的金本位下，铸币平价(Mint Parity，两种货币，两种货币含金量之比含金量之比)就成为决定两种货币汇率的基础。就成为决定两种货币汇率的基础。2金本位制度下汇率的变动金本位制度下汇率的变动 在金本位制下，外汇市场上的汇率水平在金本位制下，外汇市场上的汇率水平以铸币平价为中心，在外汇供求关系的作以铸币平价为中心，在外汇供求关系的作用下在黄金输送点界限内上下浮动。用下在黄金输送点界限内上下浮动。黄金输送点（黄金输送点（Gold Point）是指在金本）是指在金本位制度下外汇汇率波动引起黄金输出和输位制度下外汇汇率波动引起黄金输出和输入国境
20、的界限，它等于铸币平价加入国境的界限，它等于铸币平价加(减减)运送运送黄金的费用。黄金的费用。假定假定1美元含金量为美元含金量为 1克，克，1英镑含金量为英镑含金量为2.5 克克,将黄金从英国运到美国的运费为黄将黄金从英国运到美国的运费为黄金价值的金价值的1%,则英镑对美元的汇率将维持则英镑对美元的汇率将维持在下面区间内在下面区间内:1英镑英镑=2.5 0.025 美元美元 思考：为什么英镑汇率不可能超过上述区间？思考：为什么英镑汇率不可能超过上述区间？（二）（二）.纸币制度下纸币制度下,货币与黄金完全脱离了货币与黄金完全脱离了联系联系,此时此时,形成汇率的基本依据应是两种货形成汇率的基本依据
21、应是两种货币各自的对内价值。币各自的对内价值。具体而言，纸币制度下影响汇率的因素如具体而言，纸币制度下影响汇率的因素如下：下：1.国际收支状况国际收支状况.影响汇率最直接的因素就是外汇的供给与影响汇率最直接的因素就是外汇的供给与需求，而国际收支平衡表的借方体现着对需求，而国际收支平衡表的借方体现着对外汇的需求，贷方体现着对外汇的供给。外汇的需求，贷方体现着对外汇的供给。一国国际收支逆差时，说明外汇需求大一国国际收支逆差时，说明外汇需求大于外汇供给，因此外汇汇率趋于上升，本于外汇供给，因此外汇汇率趋于上升，本国货币汇率趋于下降。国货币汇率趋于下降。2.通货膨胀率的差异。通货膨胀率的差异。一国通货
22、膨胀率高于外国，说明该国单位一国通货膨胀率高于外国，说明该国单位货币的购买力相对下降，因此，该国货币货币的购买力相对下降，因此，该国货币趋于贬值。趋于贬值。另外，通货膨胀率将影响实际利率，从而另外，通货膨胀率将影响实际利率，从而影响汇率。影响汇率。3.利率差异利率差异.一国利率水平比外国高，则资本流入增加，一国利率水平比外国高，则资本流入增加，资本流出减少，该国货币汇率趋于上升。资本流出减少，该国货币汇率趋于上升。4.市场预期市场预期.如果市场上人们普遍预期某种货币汇率可如果市场上人们普遍预期某种货币汇率可能下跌，人们将纷纷抛售该种货币，从而能下跌，人们将纷纷抛售该种货币，从而引起该种货币的立
23、即下跌。引起该种货币的立即下跌。5.中央银行的干预。中央银行的干预。中央银行若在外汇市场上用外汇买入本币，中央银行若在外汇市场上用外汇买入本币，则本币汇率上升，反之本币汇率下跌。则本币汇率上升，反之本币汇率下跌。6.经济增长率差异经济增长率差异.一国经济增长率相对较高，则从短期来看，一国经济增长率相对较高，则从短期来看，该国国民收入增加较快，总需求和对外国该国国民收入增加较快，总需求和对外国产品的需求增加，使得国际收支可能出现产品的需求增加，使得国际收支可能出现逆差，本币汇率可能下跌。逆差，本币汇率可能下跌。但从长期来看，一国经济持续增长，该国但从长期来看，一国经济持续增长，该国的经济实力和生
24、产率将大大增强，从而增的经济实力和生产率将大大增强，从而增强该国产品的国际竞争力，使得本币趋向强该国产品的国际竞争力，使得本币趋向于稳定与升值。于稳定与升值。例题：某日，报纸上关于汇率的新闻报道例题：某日，报纸上关于汇率的新闻报道有如下几条，它们分别将对美元汇率造成有如下几条，它们分别将对美元汇率造成什么影响？什么影响？（短期分析）（短期分析）1、市场预测欧洲央行可能进一步降息。、市场预测欧洲央行可能进一步降息。2、欧洲金融市场上的危机可能有加剧的趋、欧洲金融市场上的危机可能有加剧的趋势。势。3、美国上月贸易逆差数据低于预期值。、美国上月贸易逆差数据低于预期值。4、美国股市前日大幅上涨，其中道
25、琼斯指、美国股市前日大幅上涨，其中道琼斯指数涨幅超过数涨幅超过5%。三、汇率变动对经济的影响（以本币贬值三、汇率变动对经济的影响（以本币贬值为例）为例）1、对国际收支的影响、对国际收支的影响 a.对贸易收支的影响对贸易收支的影响:在符合马歇尔在符合马歇尔-勒勒纳纳 条件条件,及国内存在闲置资源的情况下及国内存在闲置资源的情况下,本币本币贬值一般能改善贸易收支贬值一般能改善贸易收支。（注意。（注意 J 曲线曲线效应）。效应）。b 对资本流动的影响对资本流动的影响：主要取决于人们的：主要取决于人们的预期；如果认为本币将进一步贬值，投资预期；如果认为本币将进一步贬值，投资者将把资金凋离该国；者将把资
26、金凋离该国；如果人们认为本币如果人们认为本币贬值过度，则资本流入将增加，从而改善贬值过度，则资本流入将增加，从而改善资本金融项目收支。资本金融项目收支。2、本币贬值对国民收入、总产出、本币贬值对国民收入、总产出、就业等、就业等的影响：的影响：一般认为，存在资源闲置的情况一般认为，存在资源闲置的情况下，成功的贬值对本国经济的影响将是扩下，成功的贬值对本国经济的影响将是扩张性的。张性的。本币贬值，引起出口增加；本币贬值，引起出口增加；同时由于外国同时由于外国商品变得更贵，引起对进口替代品需求的商品变得更贵，引起对进口替代品需求的增加；增加；从而使得总需求增加、国内就业的从而使得总需求增加、国内就业
27、的增加、总产出和国民收入的增长。增加、总产出和国民收入的增长。3、本币贬值与物价、本币贬值与物价：一般认为，本币贬值：一般认为，本币贬值将可能引起该国物价水平的上涨。将可能引起该国物价水平的上涨。a.总需求增加总需求增加,导致需求拉上型物价上涨。导致需求拉上型物价上涨。b.进口消费品价格上涨进口消费品价格上涨,引起生活费用上升引起生活费用上升,工人要求工资上涨工人要求工资上涨;进口原材料、设备价格进口原材料、设备价格上升上升,引起生产成本增加，导致成本推动型引起生产成本增加，导致成本推动型物价上涨。物价上涨。4、贬值与本国产业结构：、贬值与本国产业结构：本币过度贬值，将保护本国技术落后的本币过
28、度贬值，将保护本国技术落后的企业，使它们得以继续生存；企业，使它们得以继续生存；本币贬值，本币贬值，使得进口国外高科技技术设备成本增加；使得进口国外高科技技术设备成本增加；因而不利于本国经济结构改善和劳动生产因而不利于本国经济结构改善和劳动生产率的提高。率的提高。5、贬值与贸易条件。贬值与贸易条件。贸易条件（贸易条件（T）：指出口产品价格指数（）：指出口产品价格指数（Px）与进口产品价格指数（与进口产品价格指数（Pm）之比。）之比。T=Px/Pm 以外币表示时，本币贬值后，贸易条件一般以外币表示时，本币贬值后，贸易条件一般会恶化，反映本国用相同数量的实际资源会恶化，反映本国用相同数量的实际资源
29、只能换会更少的外国产品。（注意：贸易只能换会更少的外国产品。（注意：贸易收支状况可能是得到改善的）收支状况可能是得到改善的）6、本币贬值与国际经济关系、本币贬值与国际经济关系 思考：试分析现阶段人民币升值的利弊。思考：试分析现阶段人民币升值的利弊。一一.人民币升值可能带来的好处人民币升值可能带来的好处:1、使人民币汇率更加灵活使人民币汇率更加灵活,能够更好的适能够更好的适应经济形势的变化。应经济形势的变化。2、贸易条件的改善，相同数量的出口品可、贸易条件的改善，相同数量的出口品可以换回更多的进口品。以换回更多的进口品。3、进口原材料、先进技术设备的花费减少；、进口原材料、先进技术设备的花费减少
30、；有助于控制通胀。有助于控制通胀。4、有利于国内企业对外投资。有利于国内企业对外投资。5、外债偿还本息支出减少。、外债偿还本息支出减少。6、普通居民可以享用更多的进口商品，出、普通居民可以享用更多的进口商品，出国旅游、留学支出减少。国旅游、留学支出减少。二二 反对人民币升值的理由：反对人民币升值的理由：1、应保持人民币汇率的稳定，使人们对人、应保持人民币汇率的稳定，使人们对人民币保持充分的信心。民币保持充分的信心。2、升值将影响国内企业的出口，减缓经济增、升值将影响国内企业的出口，减缓经济增长，增加失业。长，增加失业。3、升值将影响我国吸收的外国直接投资。、升值将影响我国吸收的外国直接投资。第
31、三节第三节 外汇市场外汇市场 外汇市场外汇市场(Foreign Exchange Market，或简写为或简写为Forex Market,FX Market)外汇市场外汇市场一、外汇市场的主要参与者一、外汇市场的主要参与者:1.外汇银行外汇银行（市场的主体，银行间交易额占（市场的主体，银行间交易额占全球外汇交易总额的全球外汇交易总额的 90%以上）。以上）。2.非银行客户非银行客户.主要包括进出口商、跨国公司、主要包括进出口商、跨国公司、国际投资者和投机商等（银行与之交易，国际投资者和投机商等（银行与之交易，通过低买高卖赚取差价）通过低买高卖赚取差价）。3.中央银行中央银行。（其参与外汇市场交
32、易的目的。（其参与外汇市场交易的目的不在于获利）。不在于获利）。4.外汇经纪人外汇经纪人二、外汇市场的组织形态二、外汇市场的组织形态有形市场有形市场 外汇交易所外汇交易所无形市场无形市场 表现为电话、电报、电表现为电话、电报、电传和计算机终端等各种传和计算机终端等各种远程通讯工具构成的交远程通讯工具构成的交易网络易网络三、外汇市场主要特征三、外汇市场主要特征1、全球一体化、全球一体化2、外汇市场全天候运行、外汇市场全天候运行3、银行在外汇市场中的重要地位、银行在外汇市场中的重要地位 第四节第四节 外汇交易外汇交易一、即期与远期外汇交易一、即期与远期外汇交易 即期外汇交易（即期外汇交易（Spot
33、 Exchange Transaction):指买卖双方成交后指买卖双方成交后,在两个营在两个营业日内办理交割的外汇买卖业日内办理交割的外汇买卖.其采用的汇率其采用的汇率为即期汇率为即期汇率(现汇汇率现汇汇率).远期远期 外汇交易外汇交易(Forward Transaction):指买指买卖双方签定协议卖双方签定协议,在未来某个时间办理交割在未来某个时间办理交割的外汇交易的外汇交易.其采用的汇率为远期汇率其采用的汇率为远期汇率(期汇期汇汇率汇率).远期外汇交易：避免风险远期外汇交易：避免风险 1、通过远期外汇交易避免风险、通过远期外汇交易避免风险:例例:一日本进口商进口一日本进口商进口10 万
34、美元设备万美元设备,3个月后付个月后付款。款。当时汇率当时汇率 1美元美元=103 日元日元,为防止为防止3 个月个月后美元升值后美元升值,该进口商买入该进口商买入10 万万3个月期远期美个月期远期美元元,远期汇率为远期汇率为 1美元美元=104 日元日元.若若 3 个月后个月后:1).市场即期汇率市场即期汇率 变为变为 1美元美元=109 日元。则日元。则该进口商购买该进口商购买10万美元只需万美元只需 1，040万日元。万日元。（比较：不事先购买远期美元就需多支付比较：不事先购买远期美元就需多支付50万日元）万日元）远期外汇交易：避免风险远期外汇交易：避免风险 但是为了避免汇率变动的风险，
35、往往需要但是为了避免汇率变动的风险，往往需要同时放弃汇率发生有利变动时可能的收益。同时放弃汇率发生有利变动时可能的收益。试分析试分析：.2)若若3个月后，市场即期汇率个月后，市场即期汇率 变为变为 1美元美元=101 日元。日元。此时该进口商仍需按此时该进口商仍需按 1美元美元=104 日元的价格买入美元。日元的价格买入美元。利用远期外汇交易进行投机利用远期外汇交易进行投机 2、通过远期外汇交易进行投机通过远期外汇交易进行投机，例如：，例如：预测美元汇率下跌，预测美元汇率下跌，某投机商现在卖出某投机商现在卖出10万万 3 个月远期个月远期美元美元,远期汇率为远期汇率为 1美元美元=104 日元
36、日元.(当时其手中可能并当时其手中可能并无美元无美元).则在这则在这3 个月中如果某一天美元即期汇率低于个月中如果某一天美元即期汇率低于104,则投则投机商获利。机商获利。如如3 个月中某一天美元即期汇率个月中某一天美元即期汇率 为为 1美元美元=101 日元日元.投机商花投机商花 1,010 万日元万日元 买入买入10万美元万美元,到期到期交割则可换回交割则可换回 1,040万日元。万日元。（但如果美元汇率一直高（但如果美元汇率一直高于于104，则投机商必然亏损），则投机商必然亏损）3、远期外汇交易又可分为两种类型：、远期外汇交易又可分为两种类型：1）交割日期固定的远期外汇交易交割日期固定的
37、远期外汇交易(事先具体规定某一确定事先具体规定某一确定的交割日期的交割日期)。2）择期远期交易）择期远期交易:此时买卖双方在订约时此时买卖双方在订约时,事先确定交易的事先确定交易的规模和价格规模和价格;但具体的交割日期不予以确定但具体的交割日期不予以确定,而是规定一而是规定一个选择期限个选择期限,在此期限内的任何一天均可要求办理交割。在此期限内的任何一天均可要求办理交割。客户在与银行进行择期远期交易时客户在与银行进行择期远期交易时:客户可以在择期范客户可以在择期范围内灵活选择交割日期。围内灵活选择交割日期。而对银行而言而对银行而言,交割日期的不确定意味着银行承担的交割日期的不确定意味着银行承担
38、的远期汇价波动风险较大远期汇价波动风险较大.因此因此,银行将选择从择期开始至结银行将选择从择期开始至结束期间最不利于客户的汇率作为择期远期交易的汇率。束期间最不利于客户的汇率作为择期远期交易的汇率。例：某日例：某日,在苏黎世市场上在苏黎世市场上 :即期汇率即期汇率 :USD/CHF=1.1920/30 1个月远期差价个月远期差价 42/50 3个月远期差价个月远期差价 138/164(1)若客户想买入美元若客户想买入美元,择期从即期到择期从即期到1个月个月,价格多价格多少？少？这段时间里美元最贵的价为这段时间里美元最贵的价为:USD1=CHF 1.1980.(2)若客户想卖出美元若客户想卖出美
39、元,择期从择期从1个月到个月到3个月个月,价格多价格多少？少？这段时间里美元最便宜的价为这段时间里美元最便宜的价为:USD1=CHF 1.1962 课堂练习：见教材第课堂练习：见教材第81页页 第第7大题大题 练习练习1.第一题第一题:某银行的汇率报价如下。客户如某银行的汇率报价如下。客户如果向银行买入被报价币，汇率如何？若客果向银行买入被报价币，汇率如何？若客户买入报价币，汇率又如何？户买入报价币，汇率又如何？AUD/USD 0.6480/90 USD/CAD 1.4040/50 USD/CHF 1.2730/40 GBP/USD 1.6435/45 AUD/USD 0.6480/90,澳元
40、是被报价币，美元是澳元是被报价币，美元是报价币，询价者买入报价币，询价者买入1美元，需要花美元，需要花1/0.6480 澳澳元；买入元；买入1澳元，需要花澳元，需要花0.6490美元美元 USD/CAD 1.4040/50，客户买入，客户买入1美元，需要花美元，需要花1.4050加拿大元，而买入加拿大元，而买入1加拿大元，则需要花加拿大元，则需要花0.71225美元美元（1/1.4040)USD/CHF 1.2730/40 客户买入客户买入1美元，需美元，需1.2740瑞郎瑞郎;买入买入1瑞郎，需要花瑞郎，需要花0.785546美元；美元；GBP/USD 1.6435/45 客户买入客户买入1
41、美元，需要美元，需要0.6084576英镑英镑;买入买入1英镑，需要花英镑，需要花1.6445美元。美元。2第二题第二题:某日某日,纽约外汇市场报价纽约外汇市场报价:GBP1=USD1.5842/52，USD1=JPY94.0/89。试套算出英镑对日元的汇率。试套算出英镑对日元的汇率。若某客户持有若某客户持有100万，可兑换多少日元？万，可兑换多少日元？GBP1=USD1.5842/52 USD1=JPY94.0/89同边相乘，得：同边相乘，得：GBP1=JPY 148.9465/150.4196客户的客户的100万英镑可从银行换回万英镑可从银行换回148946.5万万日元。日元。3、已知即期
42、、已知即期 GBP/USD=1.6025/35 6个月远期差价个月远期差价 108/115 即期即期 USD/JPY=101.70/80 6个月远期差价个月远期差价185/198 算出算出6个月英镑对日元的远期汇率。个月英镑对日元的远期汇率。6个月远期个月远期GBP/USD=1.6133/1.6150 6个月远期个月远期USD/JPY=103.55/103.78 则则6个月英镑对日元的远期汇率为：个月英镑对日元的远期汇率为：GBP/JPY=167.0572/167.6047 4、某日某银行某日某银行 欧元对美元的报价为欧元对美元的报价为即期汇率即期汇率 1欧元欧元=1.3820/50 美元美元
43、 3个月个月 掉期率掉期率 70/20 6个月个月 掉期率掉期率 120/50客户根据需要，要求：客户根据需要，要求：买入美元，择期从即期到买入美元，择期从即期到6个月，个月，卖出美元，择期从卖出美元，择期从3个月到个月到6个月。个月。即期汇率即期汇率 1欧元欧元=1.3820/1.3850 美元美元 三个月远期三个月远期 1欧元欧元=1.3750/1.3830 美元美元 六个月远期六个月远期 1欧元欧元=1.3700/1.3800 美元美元 择期从即期到择期从即期到6个月个月,客户买入美元。美元最贵，客户买入美元。美元最贵，从而对其最不利的价格为从而对其最不利的价格为 1欧元欧元=1.370
44、0 美元美元.择期从择期从3个月到个月到6个月个月,客户卖出美元客户卖出美元,对其最不对其最不利的价格为利的价格为 1欧元欧元=1.3830 美元美元 二、套汇交易：指利用同一时刻不同外汇二、套汇交易：指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异市场上的汇率差异,通过买进和卖出外汇获通过买进和卖出外汇获取利润的行为。取利润的行为。1、直接套汇、直接套汇(两角套汇两角套汇):如某日如某日,同一时刻同一时刻:纽约纽约$1=HKD 7.8010/25 香港香港$1=HKD 7.8030/45 在纽约买入在纽约买入1美元美元,花费花费 7.8025 港元。在港元。在香港卖出香港卖出1美元，可收回美元，可收回
45、7.8030港元。套汇港元。套汇者每买卖者每买卖1美元，可获利美元，可获利0.0005港元港元.2、间接套汇、间接套汇(三角套汇三角套汇):例例:假定在同一时刻假定在同一时刻:苏黎世苏黎世:1=CHF 2.2600/50 伦敦伦敦:1=$1.8670/80 纽约纽约:$1=SF1.1800/30 套汇者在苏黎世用套汇者在苏黎世用1英镑可买入英镑可买入 2.2600瑞士法郎。瑞士法郎。在纽约卖出在纽约卖出,可得可得 美元数目为美元数目为2.2600/1.1830。再。再到伦敦将美元换成英镑，可得英镑数为：到伦敦将美元换成英镑，可得英镑数为：2.2600 x 1/1.1830 x 1/1.8680
46、 =1.0227 英镑英镑.间接套汇中如何判断是否有套汇机会？间接套汇中如何判断是否有套汇机会？1 计算中间价。计算中间价。2 将各个市场上的汇率换成同一标价法，且将各个市场上的汇率换成同一标价法，且被表示的货币单位统一定为被表示的货币单位统一定为1。3 将得到的汇率值相乘。将得到的汇率值相乘。如果结果为如果结果为1，说，说明没有套汇机会；如果不为明没有套汇机会；如果不为1，则说明有套，则说明有套汇机会。汇机会。三、掉期交易三、掉期交易:买进或卖出即期外汇的同时买进或卖出即期外汇的同时,卖出或买进远期外汇卖出或买进远期外汇.(或同时买卖不同期或同时买卖不同期限的远期外汇限的远期外汇).掉期交易
47、掉期交易 例如：例如：日本某公司的美国子公司需要一日本某公司的美国子公司需要一笔笔100万美元短期资金万美元短期资金,使用使用3 个月。个月。恰好恰好母公司有母公司有1亿日元闲置资金亿日元闲置资金(此时即期汇率此时即期汇率 1美元美元=100 日元日元)。假定假定3个月后个月后,即期即期汇率汇率 变为变为1 美元美元=90日元。日元。1.不进行掉期不进行掉期,则在开始买入则在开始买入100 万即期美万即期美元元,3个月后个月后 100 万美元只换回万美元只换回 9,000 万日万日元元,损失损失1,000 万日元万日元.掉期交易掉期交易 2.如进行掉期如进行掉期,在开始买入即期美元的同时卖出在
48、开始买入即期美元的同时卖出远期美元远期美元:买入买入100 万即期美元万即期美元,同时卖出同时卖出100 万万 3个月个月期的远期美元期的远期美元.假定期汇汇率为假定期汇汇率为:1美元美元=99.8 日日元元.3 个月后个月后,100 万美元可换回万美元可换回 9,980 万日元万日元,基基本避免损失本避免损失.四、套利四、套利:利用两国利率的差异而获利。利用两国利率的差异而获利。抛补套利抛补套利:套利与掉期相结合。套利与掉期相结合。非抛补套利非抛补套利:单纯的套利。单纯的套利。此时套利者将面此时套利者将面临汇率风险。临汇率风险。假定美国市场年利率为假定美国市场年利率为 12%,英国为英国为
49、8%,开开始时现汇汇率为始时现汇汇率为 1英镑英镑=2 美元。美元。套利者在英国借入套利者在英国借入10 万英镑万英镑,可买入可买入 20 万美万美元元,存入美国存入美国,一年后本息为一年后本息为 20 x(1+12%)=22.4 万美元万美元.1.假定一年后假定一年后,现汇汇率仍为现汇汇率仍为 1英镑英镑=2 美元美元,则则22.4万美元可换回万美元可换回 11.2 万英镑万英镑.英镑借款本息英镑借款本息为为:10 x(1+8%)=10.8 万英镑万英镑.故可获利故可获利 4,000英镑英镑.2.但若一年后现汇市场英镑升值但若一年后现汇市场英镑升值:1英镑英镑=2.1 美元美元,则则22.4
50、 万万 美元只能换美元只能换回回 22.4/2.1=10.7 万英镑万英镑.扣除扣除 借款本息借款本息,亏损亏损1,000 英镑。英镑。若进行抛补套利若进行抛补套利:开始时开始时,买入买入20 万美元现汇的同时万美元现汇的同时,卖出卖出 22.4 万万 一年期远期美元一年期远期美元,假定期汇汇率为假定期汇汇率为:1 英镑英镑=2.04 美元。美元。一年后一年后,不管现汇汇率如何变化不管现汇汇率如何变化,套利者的套利者的22.4万美元都可换回万美元都可换回 22.4/2.04=10.98万万英镑英镑,套利者可确保套利者可确保1,800 英镑的盈利英镑的盈利.外汇市场的行情解读外汇市场的行情解读
