1、1财务分析财务分析第第2章章 企业盈利能力分析企业盈利能力分析 2本章内容本章内容第一节第一节 盈利能力分析的含义与意义盈利能力分析的含义与意义第二节第二节 利润表项目的解读与分析利润表项目的解读与分析第三节第三节 盈利能力分析指标体系盈利能力分析指标体系3第一节第一节 盈利能力分析的含义与意义盈利能力分析的含义与意义u在历史上，曾经通过在历史上，曾经通过资产的盘点资产的盘点来进行，即：来进行，即：u利润利润=期末净资产期末净资产-期初净资产期初净资产u利润利润=期末资产期末资产-期初资产期初资产 （如果无负债）（如果无负债）n现代会计：现代会计：n利润利润=收入（和利得）收入（和利得）-费用
2、（和损失）费用（和损失）4利润的作用利润的作用n是衡量企业经营管理水平的一个重要标志，是衡量企业经营管理水平的一个重要标志，综合性很强。综合性很强。n利润大小对于股东投资决策具有重要影响。利润大小对于股东投资决策具有重要影响。n是分配股利的一项依据；是分配股利的一项依据；n利润留存下来可以促进企业的增长。利润留存下来可以促进企业的增长。n利润是政府征税和再分配财富的对象。利润是政府征税和再分配财富的对象。n利润是反垄断的重要依据。利润是反垄断的重要依据。n对长期债权人来说，企业利润是付息还本的保障。对长期债权人来说，企业利润是付息还本的保障。5会计利润与经济利润会计利润与经济利润n会计利润（会
3、计利润（Accounting Income）：是指本）：是指本期已实现收入与相关费用之间的差额。期已实现收入与相关费用之间的差额。n会计利润概念的优点会计利润概念的优点n建立在建立在实际发生的经济业务实际发生的经济业务的基础上，因而是客的基础上，因而是客观的和可以验证的。观的和可以验证的。n所依据的是所依据的是收入实现原则收入实现原则，也就是在利润实现之，也就是在利润实现之后才确认利润，因而符合稳健原则。后才确认利润，因而符合稳健原则。n会计利润对于反映企业管理人员会计利润对于反映企业管理人员履行受托责任履行受托责任的的情况非常有用。情况非常有用。6会计利润与经济利润会计利润与经济利润n会计利
4、润概念的缺点会计利润概念的缺点n由于会计利润概念依据收入确认的实现原则，从而导致由于会计利润概念依据收入确认的实现原则，从而导致利润表上反映的企业利润利润表上反映的企业利润并不是企业的全部利润并不是企业的全部利润。n在物价上升的环境中，会计利润概念是以现行价格确认在物价上升的环境中，会计利润概念是以现行价格确认收入，按历史成本确认费用，从而使得收入，按历史成本确认费用，从而使得成本不能得到真成本不能得到真正的弥补正的弥补。n由于各年资产计价的混乱，导致由于各年资产计价的混乱，导致各年度会计利润缺乏可各年度会计利润缺乏可比性比性。n由于依赖历史成本计价，使得企业资产负债表所反映的由于依赖历史成本
5、计价，使得企业资产负债表所反映的资产价值资产价值失去意义。失去意义。7会计利润与经济利润会计利润与经济利润n资本保全资本保全是指在资本得到维护和成本得到弥补是指在资本得到维护和成本得到弥补以后，才能确认利润。以后，才能确认利润。n货币资本保全货币资本保全：与传统会计实务一致。：与传统会计实务一致。n实物资本保全实物资本保全：有三种理解：有三种理解：n企业所拥有的实物资产保全；企业所拥有的实物资产保全；n以后年度可以生产或提供同样数量商品和劳务；以后年度可以生产或提供同样数量商品和劳务；n以后年度可以生产或提供同样价值的商品和劳务。以后年度可以生产或提供同样价值的商品和劳务。8会计利润与经济利润
6、会计利润与经济利润n经济学利润：经济学利润：n以公允价值而不是历史成本来计量企业的净资产。以公允价值而不是历史成本来计量企业的净资产。n成本包括机会成本。成本包括机会成本。n优点：优点：n经济利润比会计利润概念更为真实。经济利润比会计利润概念更为真实。n更符合决策有用观，据此所提供的会计信息更加相关。更符合决策有用观，据此所提供的会计信息更加相关。n缺点：缺点：n计量经济利润比较困难。计量经济利润比较困难。9收益计量的特点：不唯一n收益是指报告期收入减去成本的差额。收益是指报告期收入减去成本的差额。n收益的金额收益的金额不是唯一的不是唯一的，这是因为存在：，这是因为存在：n估计估计n会计方法的
7、可选择性会计方法的可选择性n公司存在不同的披露动机公司存在不同的披露动机n不同的财务报表使用者对收益的理解不同不同的财务报表使用者对收益的理解不同 10第二节第二节 利润表项目的解读与分析利润表项目的解读与分析一、营业收入一、营业收入二、毛利与营业成本二、毛利与营业成本三、期间费用分析三、期间费用分析四、其他项目分析四、其他项目分析11一、营业收入一、营业收入（一）营业收入的含义和特点（一）营业收入的含义和特点（二）收入结构分析（二）收入结构分析（三）收入的持续性分析（三）收入的持续性分析（四）销售收入和其他报表项目之间的关系（四）销售收入和其他报表项目之间的关系12（一）营业收入的含义和特点
8、（一）营业收入的含义和特点n收入收入是指企业在日常活动中形成的、会导致是指企业在日常活动中形成的、会导致所有者权益增加的、与所有者投入资本无关所有者权益增加的、与所有者投入资本无关的经济利益的总流入。的经济利益的总流入。n收入包括：收入包括：n营业收入：经常性和可预见性。营业收入：经常性和可预见性。n主营业务收入主营业务收入n其他业务收入其他业务收入n投资收益投资收益n营业外收入（或利得）：非经常性和难以预见营业外收入（或利得）：非经常性和难以预见13（一）营业收入的含义和特点（一）营业收入的含义和特点宝钢股份宝钢股份项目项目2008年度年度2007年度年度金额金额（亿元）（亿元）百分比百分比
9、（）（）金额金额（亿元）（亿元）百分比百分比（）（）主营业务收入主营业务收入1,992.5499.461,898.1299.24其中：销售商品其中：销售商品1,973.3899.041,842.6697.08其他其他19.160.9655.462.92其他业务收入其他业务收入10.770.5414.610.76营业收入合计营业收入合计2,003.321001,912.7310014（二）收入结构分析（二）收入结构分析n对公司的收入结构进行分析有助于回答以下对公司的收入结构进行分析有助于回答以下问题：问题：n什么是公司主要的收入来源？什么是公司主要的收入来源？n哪些来源的收入具有持续性？哪些来源
10、的收入具有持续性？15（二）收入结构分析（二）收入结构分析n意义意义：不同的市场、不同的产品、不同的地：不同的市场、不同的产品、不同的地区其增长模式、盈利能力和未来的潜力是不区其增长模式、盈利能力和未来的潜力是不同。同。n分析方法：分析方法：n共同比分析法共同比分析法n图示的方法图示的方法16（二）收入结构分析（二）收入结构分析n对多元化经营公司收入结构分析的困难：对多元化经营公司收入结构分析的困难：n不同分部的盈利能力、风险和成长性不同；不同分部的盈利能力、风险和成长性不同；n不同分部资产的构成和融资的要求不同；不同分部资产的构成和融资的要求不同；n不同分部之间存在协同性，一个分部会影响另一
11、不同分部之间存在协同性，一个分部会影响另一个分部收入的波动性、成长性和风险；个分部收入的波动性、成长性和风险；n公司分部相互之间存在公司分部相互之间存在“内部交易内部交易”，而公司的，而公司的总收入是抵销了总收入是抵销了“内部交易内部交易”后的金额。因此，后的金额。因此，必须首先分别分析、评价和预测各个分部收入。必须首先分别分析、评价和预测各个分部收入。17（二）收入结构分析（二）收入结构分析n企业应当在附注中披露分部：企业应当在附注中披露分部：n收入收入n分部费用分部费用n分部利润（亏损）分部利润（亏损）n分部资产总额分部资产总额n分部负债总额等分部负债总额等18（二）收入结构分析（二）收入
12、结构分析n很少有公司全面披露其分部信息，原因是：很少有公司全面披露其分部信息，原因是：n分部的划分是困难的；分部的划分是困难的；n公司管理层不愿意披露公司的分部信息，因为这公司管理层不愿意披露公司的分部信息，因为这会泄漏公司的一些商业机密，对公司的竞争地位会泄漏公司的一些商业机密，对公司的竞争地位产生不利影响；产生不利影响；n一些共用资产和共同费用在不同分部之间的划分一些共用资产和共同费用在不同分部之间的划分存在任意性。存在任意性。19（二）收入结构分析（二）收入结构分析n在分析分部数据时，至少要分析以下内容：在分析分部数据时，至少要分析以下内容：n分部销售收入的增长性分析；分部销售收入的增长
13、性分析；n分部资产的增长性分析；分部资产的增长性分析；n分部的盈利能力分析。分部的盈利能力分析。20宝钢股份的分部信息及其分析宝钢股份的分部信息及其分析 表表1 2008 年宝钢股份分行业情况年宝钢股份分行业情况 单位：百万元单位：百万元 21宝钢股份的分部信息及其分析宝钢股份的分部信息及其分析 n从表从表1可以看出：可以看出：n宝钢主要从事钢铁制造行业和与钢铁相关的贸易等行业。宝钢主要从事钢铁制造行业和与钢铁相关的贸易等行业。n2008年度各行业较年度各行业较2007年度的营业收入都保持了较快的增年度的营业收入都保持了较快的增长，但在金融危机的情况下，各行业的毛利率缺都有不同程长，但在金融危
14、机的情况下，各行业的毛利率缺都有不同程度的下降。度的下降。n由于各行业之间存在内部交易，因此，钢铁制造业务和与钢由于各行业之间存在内部交易，因此，钢铁制造业务和与钢铁相关的贸易业务的营业收入之和超过了公司整体的营业收铁相关的贸易业务的营业收入之和超过了公司整体的营业收入。入。n宝钢没有进一步披露钢铁制造业务和与钢铁相关的贸易业务宝钢没有进一步披露钢铁制造业务和与钢铁相关的贸易业务的对外销售收入和对内销售收入分别是多少。的对外销售收入和对内销售收入分别是多少。n宝钢还进一步披露了宝钢还进一步披露了2008年钢铁制造业务分产品的具体产年钢铁制造业务分产品的具体产销情况。销情况。22宝钢股份的分部信
15、息及其分析宝钢股份的分部信息及其分析 表表2 2008 年宝钢股份分市场的情况年宝钢股份分市场的情况 单位：百万元单位：百万元 l从表从表2可以看出：可以看出：l宝钢营业收入主要来自境内市场（占宝钢营业收入主要来自境内市场（占87.78），），境外市场的营业收入仅占境外市场的营业收入仅占12.22。l宝钢境外销售的毛利率要比境内销售高近宝钢境外销售的毛利率要比境内销售高近6个百分点。个百分点。l并且在金融危机的情况下，境外销售收入仍保持了并且在金融危机的情况下，境外销售收入仍保持了两位数的增长。毛利率仍提高了两位数的增长。毛利率仍提高了0.77个百分点，取个百分点，取得了较好的业绩。得了较好的
16、业绩。23宝钢股份的分部信息及其分析宝钢股份的分部信息及其分析 n2008 年宝钢股份出口钢铁产品年宝钢股份出口钢铁产品256.5万吨，商品万吨，商品坯材出口分地区分布情况见表坯材出口分地区分布情况见表3。n总体而言，宝钢股份出口钢铁产品分地区的比重比总体而言，宝钢股份出口钢铁产品分地区的比重比较稳定，欧非市场的比重有下降的趋势，而东亚和较稳定，欧非市场的比重有下降的趋势，而东亚和东南亚市场的比重有上升的趋势。东南亚市场的比重有上升的趋势。地区地区2008年年2007年年2006年年东亚东亚4543%41%东南亚东南亚2119%17%美洲美洲1615%16%欧非欧非1822%26%合计合计10
17、0%100%100%24（三）收入的持续性分析（三）收入的持续性分析 n盈利能力分析的重要内容之一是分析收入的盈利能力分析的重要内容之一是分析收入的持续性（持续性（Persistence）或稳定性）或稳定性（Stability)。n常用的评价收入持续性的分析工具有：常用的评价收入持续性的分析工具有：n计算趋势百分比；计算趋势百分比；n评价公司定期报告中的评价公司定期报告中的“管理层讨论和分析管理层讨论和分析”。251.趋势百分比法趋势百分比法n将基期的销售收入设为将基期的销售收入设为100，计算其他期间销售，计算其他期间销售收入相对于基期销售收入的百分比。收入相对于基期销售收入的百分比。项目项
18、目2004年年 2005年年2006年年2007年年2008年年营业总收入（百万元）营业总收入（百万元）58,638 126,608 162,326 191,559 200,638营业总收入（）营业总收入（）100216277327342261.趋势百分比法趋势百分比法图2 宝钢股份营业总收入和营业总成本变动趋势271.趋势百分比法趋势百分比法n从表从表4可以看出：可以看出：n宝钢股份的营业总收入呈增长趋势。宝钢股份的营业总收入呈增长趋势。n2005年，公司营业总收入翻了一番还多，主要原因是年，公司营业总收入翻了一番还多，主要原因是2005年年4月，公司十五规划项目正式投产，并增发月，公司十五
19、规划项目正式投产，并增发50亿股新股收购上海宝钢集团公司部分资产和股权，实亿股新股收购上海宝钢集团公司部分资产和股权，实现钢铁业务一体化，即资本市场所讲的宝钢实现了整现钢铁业务一体化，即资本市场所讲的宝钢实现了整体上市。体上市。n2007年是我国国民经济快速增长的一年，宝钢股份也年是我国国民经济快速增长的一年，宝钢股份也获得了快速的增长。获得了快速的增长。n尽管尽管2008年美国金融危机对宝钢产生了一定影响，但年美国金融危机对宝钢产生了一定影响，但宝钢一是巩固原有的业务，另外于宝钢一是巩固原有的业务，另外于2008年年11月完成罗月完成罗泾中厚板项目的资产收购和整合，使公司营业收入仍泾中厚板项
20、目的资产收购和整合，使公司营业收入仍实现了增长。实现了增长。281.趋势百分比法趋势百分比法n还可以：还可以：n按分部计算销售收入的变动趋势，并且将各个分按分部计算销售收入的变动趋势，并且将各个分部销售收入的变化趋势进行比较，与行业正常水部销售收入的变化趋势进行比较，与行业正常水平进行比较，与竞争对手进行比较；平进行比较，与竞争对手进行比较；n顾客集中度、对大客户的依赖程度和顾客的稳定顾客集中度、对大客户的依赖程度和顾客的稳定性；性；n某一分部销售收入占总销售收入的比例或公司对某一分部销售收入占总销售收入的比例或公司对某一分部的依赖程度；某一分部的依赖程度；n公司销售收入对某销售人员的依赖程度
21、；公司销售收入对某销售人员的依赖程度；n公司市场的地区分布；公司市场的地区分布；n评价销售收入对商业环境的敏感性。评价销售收入对商业环境的敏感性。292.管理层讨论和分析管理层讨论和分析n可能会披露以下一些信息：可能会披露以下一些信息：n有助于理解和评价公司各期期间销售收入的变化；有助于理解和评价公司各期期间销售收入的变化；n销售收入各个组成部分的变化；销售收入各个组成部分的变化；n影响或可能影响公司销售收入变化的各种不确定影响或可能影响公司销售收入变化的各种不确定性因素；性因素；n公司销售价格、销售量、通货膨胀或新产品的引公司销售价格、销售量、通货膨胀或新产品的引入对销售收入变化的影响；入对
22、销售收入变化的影响；n一些前瞻性信息；一些前瞻性信息；n从财务报表中不容易看出的一些趋势和影响因素。从财务报表中不容易看出的一些趋势和影响因素。30（四）销售收入和（四）销售收入和其他报表项目之间的关系其他报表项目之间的关系n将公司的销售收入和报表中其他项目联系起将公司的销售收入和报表中其他项目联系起来可以揭示一些深层次的信息。来可以揭示一些深层次的信息。n例如，将销售收入和应收账款联系起来可以解释例如，将销售收入和应收账款联系起来可以解释利润的质量和应收账款的可收回性。利润的质量和应收账款的可收回性。31二、毛利与营业成本二、毛利与营业成本（一）毛利与营业成本的含义与意义（一）毛利与营业成本
23、的含义与意义（二）毛利与营业成本分析（二）毛利与营业成本分析32（一）毛利与营业成本的含义与意义（一）毛利与营业成本的含义与意义n营业成本在工商企业称为销售成本（营业成本在工商企业称为销售成本（Cost of Sales）。）。n毛利（毛利（Gross Profit或者或者Gross Margin）是营）是营业收入减去营业成本后的余额。业收入减去营业成本后的余额。n除营业成本以外的所有的费用都必须由毛利除营业成本以外的所有的费用都必须由毛利来补偿来补偿n公司的净利润是毛利补偿完所有成本和费用公司的净利润是毛利补偿完所有成本和费用后余额后余额n毛利为补偿基本的、未来导向的酌量性费用毛利为补偿基本
24、的、未来导向的酌量性费用提供了来源。提供了来源。33（二）毛利与营业成本分析（二）毛利与营业成本分析n不同行业的毛利率有较大差异，主要取决于：不同行业的毛利率有较大差异，主要取决于：n行业的竞争程度，例如家电行业的竞争激烈，其行业的竞争程度，例如家电行业的竞争激烈，其产品的毛利相对较低；产品的毛利相对较低；n资本投资，一般来说，需要资本投资大的行业，资本投资，一般来说，需要资本投资大的行业，其毛利相对较高；其毛利相对较高；n需要从毛利进一步补偿的费用水平，例如饮料制需要从毛利进一步补偿的费用水平，例如饮料制造企业相对于零售超市来说毛利率应高一些，因造企业相对于零售超市来说毛利率应高一些，因为饮
25、料制造企业进一步由毛利补偿巨额的广告费，为饮料制造企业进一步由毛利补偿巨额的广告费，而零售企业的广告费相对较小。而零售企业的广告费相对较小。34（二）毛利与营业成本分析（二）毛利与营业成本分析n2007年度，三大不同行业的公司的毛利率差异很大。年度，三大不同行业的公司的毛利率差异很大。公司公司行业行业毛利率毛利率简评简评默克制药默克制药制药制药74.78%高科技企业，需高毛利率补偿研发支出高科技企业，需高毛利率补偿研发支出可口可乐可口可乐饮料饮料63.94%需要高毛利率补偿广告费等市场营销费用需要高毛利率补偿广告费等市场营销费用沃尔马沃尔马零售零售23.43%零售业竞争激烈零售业竞争激烈，的价
26、高周转量是竞争优势的，的价高周转量是竞争优势的来源来源35（二）毛利与营业成本分析（二）毛利与营业成本分析宝钢股份宝钢股份2004年年 2005年年 2006年年2007年年2008年年营业总成本占营业总成本占营业总收入百分比营业总收入百分比70.6778.9783.1085.2887.86毛利率毛利率29.3321.0316.914.7212.14从表从表11可以看出，随着营业总成本占营业总收入比例从可以看出，随着营业总成本占营业总收入比例从2004年年的的70.67%上升到上升到2008年的年的87.86，宝钢股份的毛利率从，宝钢股份的毛利率从2004年的年的29.33下降到下降到2008
27、年的年的12.14。36（二）毛利与营业成本分析（二）毛利与营业成本分析n宝钢股份毛利下降的主要业务是钢铁产品，宝钢股份毛利下降的主要业务是钢铁产品，2008年毛年毛利率较利率较2007年下降年下降4.41个百分点。个百分点。n公司公司2008年年报披露年年报披露:n2008 年前三季度，钢铁产品综合毛利率为年前三季度，钢铁产品综合毛利率为 16%；n进入四季度，受全球金融危机影响，国内外市场需求急剧萎进入四季度，受全球金融危机影响，国内外市场需求急剧萎缩，钢材价格大幅下跌。四季度碳钢、不锈钢、特钢产品的缩，钢材价格大幅下跌。四季度碳钢、不锈钢、特钢产品的结算价格比前三季度平均结算价格分别下降
28、了结算价格比前三季度平均结算价格分别下降了15%、49%、20%；公司铁、钢、坯材产量比前三季度平均水平分别减；公司铁、钢、坯材产量比前三季度平均水平分别减少了少了 20、24、24。n钢铁产品价格大幅下跌及产量下降影响固定费用的分摊，造钢铁产品价格大幅下跌及产量下降影响固定费用的分摊，造成钢铁产品毛利率出现了明显下跌。成钢铁产品毛利率出现了明显下跌。37（二）毛利与营业成本分析（二）毛利与营业成本分析n导致毛利率变化的原因主要有：导致毛利率变化的原因主要有：n因竞争而调整售价；因竞争而调整售价；n购货成本或生产成本变化；购货成本或生产成本变化；n生产或经销的产品或商品的结构发生变化；生产或经
29、销的产品或商品的结构发生变化；n发生严重的存货损失。发生严重的存货损失。38（二）毛利与营业成本分析（二）毛利与营业成本分析n对毛利（额）进行分析时，还需要考虑数量因素，对毛利（额）进行分析时，还需要考虑数量因素，可以分别对销售收入和销售成本两个方面使用因素可以分别对销售收入和销售成本两个方面使用因素分析法进行分析。分析法进行分析。n对销售收入进行因素分析的基本步骤如下：对销售收入进行因素分析的基本步骤如下：n（1）假设销售价格（）假设销售价格（P）不变，将销售量的变化（）不变，将销售量的变化（Q1Q0）乘以基期其的销售价格（）乘以基期其的销售价格（P0），测定销售量的变化），测定销售量的变化
30、对销售收入的影响。对销售收入的影响。n（2）假设销售量（）假设销售量（Q）不变，将销售价格的变化（）不变，将销售价格的变化（P1P0）乘以报告期的销售量（）乘以报告期的销售量（Q1），测定销售价格的变化），测定销售价格的变化对销售收入的影响。对销售收入的影响。n（3）运用上面两个步骤的结果解释销售收入的净变化。）运用上面两个步骤的结果解释销售收入的净变化。n上述分析可以用以下示意图表示上述分析可以用以下示意图表示:39（二）毛利与营业成本分析（二）毛利与营业成本分析40（二）毛利与营业成本分析（二）毛利与营业成本分析n例例1 某企业某企业2008年和年和2007年的销售资料如下：年的销售资料如
31、下：项目项目2007年年2008年年增加或减少增加或减少1.销售收入（百万元）销售收入（百万元）1974.92064.9890.082.销售成本（百万元）销售成本（百万元）711.48736.1724.693.毛利（百万元）毛利（百万元）1263.421328.8165.394.销售数量（百万件）销售数量（百万件）431.246331.85.单位价格（元）单位价格（元）4.584.46-0.126.单位成本单位成本(24)（元）（元）1.651.59-0.06要求：分析影响公司毛利变动的原因。要求：分析影响公司毛利变动的原因。41（二）毛利与营业成本分析（二）毛利与营业成本分析n公司毛利的变动
32、主要受销售收入和销售成本变动的公司毛利的变动主要受销售收入和销售成本变动的影响。而销售收入的变动又受单位价格和销售数量影响。而销售收入的变动又受单位价格和销售数量的影响，销售成本的变动受单位成本和销售量的影的影响，销售成本的变动受单位成本和销售量的影响。响。（1）销售收入变动的因素分析）销售收入变动的因素分析n单位单价变动对销售收入的影响单位单价差额单位单价变动对销售收入的影响单位单价差额本期销售数量本期销售数量0.1246355.56（百万元）（百万元）n销售数量变动对销售收入的影响上期销售单价销售数量变动对销售收入的影响上期销售单价销售数量差额销售数量差额4.5831.8145.64（百万
33、元）（百万元）n销售收入差异数销售收入差异数单位单价变动对销售收入的影响额销售数量变动单位单价变动对销售收入的影响额销售数量变动对销售收入的影响额对销售收入的影响额55.56+145.6490.08（百万元）（百万元）42（二）毛利与营业成本分析（二）毛利与营业成本分析（2）销售成本变动的因素分析）销售成本变动的因素分析n单位成本变动对销售成本的影响单位成本变动对销售成本的影响单位成本差额单位成本差额本期销售数量本期销售数量0.0646327.78（百万元）（百万元）n销售数量变动对销售成本的影响销售数量变动对销售成本的影响上期单位成本上期单位成本销售数量差额销售数量差额1.6531.852.
34、47（百万元）（百万元）n销售成本差异数销售成本差异数单位成本变动对销售成本的影响额销售数量变动对销售成单位成本变动对销售成本的影响额销售数量变动对销售成本的影响额本的影响额27.78+52.4724.69（百万元）（百万元）43（二）毛利与营业成本分析（二）毛利与营业成本分析n销售毛利的变化常常受以下一个或几个因素的影响：销售毛利的变化常常受以下一个或几个因素的影响：n销售数量的变化；销售数量的变化；n销售单价的变化；销售单价的变化；n单位成本的变化。单位成本的变化。n上述因素的变化又与公司的经营战略有关。上述因素的变化又与公司的经营战略有关。n例如，上例中，企业可能采取了降低销售价格，薄例
35、如，上例中，企业可能采取了降低销售价格，薄利多销的战略提高销售量，从而提高了销售收入；利多销的战略提高销售量，从而提高了销售收入；而销售量的提高，又降低了单位成本下降（在固定而销售量的提高，又降低了单位成本下降（在固定成本不变的情况下，产销量的提高可以降低单位产成本不变的情况下，产销量的提高可以降低单位产品负担的固定成本）。上述因素共同使得企业的毛品负担的固定成本）。上述因素共同使得企业的毛利提高了利提高了65.39百万元。百万元。44三、期间费用分析三、期间费用分析n期间费用期间费用不是同生产或采购直接相关，无法不是同生产或采购直接相关，无法对象化为产品的生产成本或采购成本。对象化为产品的生
36、产成本或采购成本。45（一）销售费用及其分析（一）销售费用及其分析n应应结合销售收入结合销售收入进行分析，看其与销售收入的进行分析，看其与销售收入的变动是否一致，或者与竞争对手的变动是否一变动是否一致，或者与竞争对手的变动是否一致。致。n分析时要关注一些分析时要关注一些未来导向支出未来导向支出的变化趋势和的变化趋势和效果，这类费用下降对企业不一定是有利的，效果，这类费用下降对企业不一定是有利的，关键是要评价其花费是否产生了预期效果。例关键是要评价其花费是否产生了预期效果。例如，市场营销费用就属于这类费用。如，市场营销费用就属于这类费用。n分析时最好结合公司的分析时最好结合公司的预算预算进行评价
37、。进行评价。46（一）销售费用及其分析（一）销售费用及其分析n从宝钢股份的销售费用无论是绝对金额还是占销售从宝钢股份的销售费用无论是绝对金额还是占销售收入的百分比近收入的百分比近2年都有所下降。年都有所下降。2004年年2005年年2006年年2007年年2008年年金额（百万元）金额（百万元）4381,6072,2182,0181,853占销售收入的百分比（）占销售收入的百分比（）0.751.271.371.050.92趋势百分比（）趋势百分比（）100367506461423 宝钢股份销售费用分析数据宝钢股份销售费用分析数据 47（二）管理费用及其分析（二）管理费用及其分析n大多数管理费用
38、属于大多数管理费用属于固定费用性质固定费用性质，例如管理人员，例如管理人员的薪酬和管理用固定资产的折旧费。的薪酬和管理用固定资产的折旧费。n总体而言，公司管理费用趋于总体而言，公司管理费用趋于上升趋势上升趋势，尤其是在，尤其是在公司繁荣时期。公司繁荣时期。n分析管理费用时，应关注其变动趋势尤其是相对于分析管理费用时，应关注其变动趋势尤其是相对于销售收入销售收入的变动趋势。的变动趋势。n一些管理费用也一些管理费用也不是越低越好不是越低越好。例如职工培训费、。例如职工培训费、研究支出等关系到公司未来的发展，减少这些支出研究支出等关系到公司未来的发展，减少这些支出可能会增加当期利润，但是有可能损害公
39、司未来的可能会增加当期利润，但是有可能损害公司未来的长期竞争优势。长期竞争优势。n最好结合公司的最好结合公司的预算预算进行评价。进行评价。48（二）管理费用及其分析（二）管理费用及其分析n绝对金额有上升趋势，但占销售收入的百分比有所下降，可能是由于管理费用中的大部分具有固定费用性质。n2008年管理费用尽管较2007年上升4.56亿元，但研发投入同比增加6亿元，对公司的长远发展是重要的。2004年年2005年年2006年年2007年年2008年年金额（百万元）金额（百万元）2,4735,0955,3785,2205,676占销售收入的百分比（）占销售收入的百分比（）4.224.023.312.
40、732.83趋势百分比（）趋势百分比（）100206217211230宝钢股份管理费用分析数据宝钢股份管理费用分析数据 49（三）财务费用及其分析（三）财务费用及其分析n财务费用是指企业在筹集资金过程中发生的财务费用是指企业在筹集资金过程中发生的各项费用，包括生产经营期间发生的不应计各项费用，包括生产经营期间发生的不应计入固定资产价值的利息费用（减利息收入）、入固定资产价值的利息费用（减利息收入）、金融机构手续费、汇兑损失（减汇兑收益）金融机构手续费、汇兑损失（减汇兑收益）以及其他财务费用。此外，利息费用还包括以及其他财务费用。此外，利息费用还包括公司债券折价或溢价的摊销。公司债券折价或溢价的
41、摊销。n大部分债务到期时，是以新债替换旧债，债大部分债务到期时，是以新债替换旧债，债务总额不会减少，因此，大部分财务费用属务总额不会减少，因此，大部分财务费用属于于固定费用固定费用。50（三）财务费用及其分析（三）财务费用及其分析n在分析财务费用时，可以计算企业在分析财务费用时，可以计算企业平均实际利息率平均实际利息率（Average effective interest rate）。）。n分子包括计入财务费用的利息费用和资本化的利息费用。分子包括计入财务费用的利息费用和资本化的利息费用。n可以将报告期平均实际利息率和企业过去的或竞争对手的平可以将报告期平均实际利息率和企业过去的或竞争对手的平
42、均实际利息率进行对比，来评价企业负债的融资成本和信用均实际利息率进行对比，来评价企业负债的融资成本和信用地位。一般来说：地位。一般来说：n公司的信用状况下降，平均实际利率会上升；公司的信用状况下降，平均实际利率会上升；n信用状况好的企业比信用状况差的平均实际利息率低。信用状况好的企业比信用状况差的平均实际利息率低。付息债务发生的利息费用平均实际利息率51（三）财务费用及其分析（三）财务费用及其分析n宝钢股份的财务费用的变动趋势不明显，但宝钢股份的财务费用的变动趋势不明显，但2008年较年较2007年有较大幅度的上升。年有较大幅度的上升。2004年年2005年年2006年年2007年年2008年
43、年金额（百万元）金额（百万元）4351,0441,0189552,096占销售收入的百分比（）占销售收入的百分比（）0.740.820.630.51.04趋势百分比（）趋势百分比（）100240234220482宝钢股份财务费用分析数据宝钢股份财务费用分析数据 52（三）财务费用及其分析（三）财务费用及其分析项目项目2008年年2007年年差异差异差异率差异率利息收入利息收入-157-81-7693.8%利息支出利息支出3,2231,8781,34571.6%汇兑损益汇兑损益-1,024-889-13515.1%其他其他5447714.4%合计合计2,0969551,141119.5%宝钢股份
44、财务费用的构成宝钢股份财务费用的构成 单位：百万元单位：百万元 53（三）财务费用及其分析（三）财务费用及其分析n宝钢股份利息净支出同比增加宝钢股份利息净支出同比增加13.5亿元，主亿元，主要是由于要是由于2007、2008年公司的资本性支出年公司的资本性支出规模都较大，融资规模呈逐步上升态势；规模都较大，融资规模呈逐步上升态势；n2008 年人民币平均贷款利率高于年人民币平均贷款利率高于2007年平年平均水平；均水平；n2008 年阶段性扩大美元融资规模，实现汇兑年阶段性扩大美元融资规模，实现汇兑收益逾收益逾10亿元，同比增加亿元，同比增加1.4亿元。亿元。54（四）费用项目分析的工具（四）
45、费用项目分析的工具n共同比分析共同比分析n趋势百分比分析趋势百分比分析n比率分析比率分析55四、其他项目分析四、其他项目分析（一）营业税金及附加（一）营业税金及附加（二）资产减值损失（二）资产减值损失（三）公允价值变动净损益（三）公允价值变动净损益（四）投资净收益（四）投资净收益（五）营业外收支（五）营业外收支（六）所得税（六）所得税（七）少数股东收益（七）少数股东收益56（一）营业税金及附加（一）营业税金及附加n营业税金及附加主要是企业经营活动发生的营业税、营业税金及附加主要是企业经营活动发生的营业税、消费税、城市维护建设税、资源税和教育费附加等消费税、城市维护建设税、资源税和教育费附加等相
46、关税费。相关税费。n房产税、车船使用税、土地使用税、印花税属于房产税、车船使用税、土地使用税、印花税属于“管理费用管理费用”。n与投资性房地产相关的房产税、土地使用税在与投资性房地产相关的房产税、土地使用税在“营营业税金及附加业税金及附加”项目中反映。项目中反映。n由于营业税金及附加与企业的营业收入之间的比例由于营业税金及附加与企业的营业收入之间的比例比较稳定，且其金额比较小（例如，宝钢股份比较稳定，且其金额比较小（例如，宝钢股份5年来年来营业税金及附加占营业总收入的比重在营业税金及附加占营业总收入的比重在0.5左左右）右），所以在财务报表分析中一般不作为分析重点。，所以在财务报表分析中一般不
47、作为分析重点。57（二）资产减值损失（二）资产减值损失n资产减值（资产减值（Impairment of Assets）损失是根据）损失是根据稳健性原则，反映企业应收款项、存货、长期股权稳健性原则，反映企业应收款项、存货、长期股权投资、持有至到期投资、固定资产、无形资产、在投资、持有至到期投资、固定资产、无形资产、在建工程、工程物资、生产性生物资产、商誉、采用建工程、工程物资、生产性生物资产、商誉、采用成本模式计量的投资性房地产等资产当期发生减值成本模式计量的投资性房地产等资产当期发生减值损失。损失。n一般而言，坏账准备、存货跌价准备、持有至到期一般而言，坏账准备、存货跌价准备、持有至到期投资减
48、值准备转回等资产在其价值恢复时，在原已投资减值准备转回等资产在其价值恢复时，在原已计提的减值准备金额内可以按恢复增加的金额计提的减值准备金额内可以按恢复增加的金额转回转回；固定资产、无形资产、在建工程、工程物资等资产固定资产、无形资产、在建工程、工程物资等资产的减值损失在其价值恢复时的减值损失在其价值恢复时不得转回不得转回，这是因为这，这是因为这类资产的公允价值日常波动较小，如果发生减值，类资产的公允价值日常波动较小，如果发生减值，日后价值回升是很困难的。日后价值回升是很困难的。58（二）资产减值损失（二）资产减值损失n从性质上讲，资产减值损失属于从性质上讲，资产减值损失属于非正常项目非正常项
49、目(unusual)或或非经常项目非经常项目(infrequency)。n2006年出台的新会计准则对于资产减值的损益项目年出台的新会计准则对于资产减值的损益项目在利润表上单列，而不再混合计人管理费用、营业在利润表上单列，而不再混合计人管理费用、营业外支出等项目。外支出等项目。n在进行分析时，应关注财务报表附注中的企业在进行分析时，应关注财务报表附注中的企业资产资产减值明细表减值明细表，分析其构成和各个期间的变化，评价，分析其构成和各个期间的变化，评价各项资产减值损失的计提是否充分、适当，是否存各项资产减值损失的计提是否充分、适当，是否存在利用资产减值调节利润的情况。在利用资产减值调节利润的情
50、况。59（二）资产减值损失（二）资产减值损失n在对报表进行在对报表进行最初分析时最初分析时，应将资产减值损，应将资产减值损失考虑在内，因为它们失考虑在内，因为它们与企业的经营有关与企业的经营有关。n在在补充分析时补充分析时，应该将这些项目从税后净收，应该将这些项目从税后净收益中剔除出去。益中剔除出去。60（二）资产减值损失（二）资产减值损失2008年度年度2007年度年度坏账损失坏账损失/(转回转回)-10.1651.35贷款损失贷款损失/(转回转回)2.52-56.10存货跌价损失存货跌价损失5,901.51815.20合计合计5,893.87810.45宝钢股份宝钢股份资资产减值损失产减值
