1、经济效果评价指标经济效果评价指标经济效果评价指标经济效果评价指标n研究评价指标的意义：经济效果评价是投资项目评价的核研究评价指标的意义：经济效果评价是投资项目评价的核心内容。为了确保投资决策的正确性和科学性，研究经济心内容。为了确保投资决策的正确性和科学性，研究经济效果评价的指标和方法是十分必要的。效果评价的指标和方法是十分必要的。n指标的科学性：时间价值、全过程收益、风险性指标的科学性：时间价值、全过程收益、风险性n指标的应用：不同的客户、项目指标的应用：不同的客户、项目n指标的多样性：经济指标、非经济指标指标的多样性：经济指标、非经济指标n多指标综合评价：多指标综合评价：评价指标的分类评价
2、指标的分类n按是否考虑资金的时间价值按是否考虑资金的时间价值，经济效果评价指标，经济效果评价指标分为静态评价指标和动态评价指标。不考虑资金分为静态评价指标和动态评价指标。不考虑资金时间价值的评价指标称静态评价指标；考虑资金时间价值的评价指标称静态评价指标；考虑资金时间价值的评价指标称动态评价指标。时间价值的评价指标称动态评价指标。n静态评价指标：静态评价指标：主要用于技术经济数据不完备和主要用于技术经济数据不完备和不精确的项目初选阶段。（另外，静态指标便于不精确的项目初选阶段。（另外，静态指标便于理解和应用，反映风险性）理解和应用，反映风险性）n动态评价指标：动态评价指标：不仅计入了资金的不仅
3、计入了资金的时间价值时间价值，而，而且考察了项目在且考察了项目在整个寿命期整个寿命期内收入与支出的全部内收入与支出的全部经济数据。因此，它们是比静态指标更全面、更经济数据。因此，它们是比静态指标更全面、更科学的评价指标。科学的评价指标。动态评价指标用于项目最后决动态评价指标用于项目最后决策前的可行性研究阶段。策前的可行性研究阶段。常用评价指标常用评价指标n1、效率型效率型：内部收益率、外部收益率、：内部收益率、外部收益率、净现值指数、投资收益率。净现值指数、投资收益率。n2、价值型价值型：净现值、净年值、费用现值、：净现值、净年值、费用现值、费用年值。费用年值。n3、时间型时间型（兼顾经济性与
4、风险性）：静（兼顾经济性与风险性）：静态投资回收期、动态投资回收期态投资回收期、动态投资回收期静态投资回收期静态投资回收期n投资回收期（投资回收期（Pay Back Period）就是从项目投建就是从项目投建之日起，用项目各年的净收入之日起，用项目各年的净收入(年收入减年支出年收入减年支出)将将全部投资收回所需的期限。全部投资收回所需的期限。ttPttPttKCBCOCI000投资回收期投资回收期现金流入现金流入现金流出现金流出投资金额投资金额年收益年收益年经营成本年经营成本投资回收期投资回收期-公式公式2 2n实际计算中常采用实际计算中常采用累积净现金流量为零的日累积净现金流量为零的日期为投
5、资回收期期为投资回收期。年的净现金流量第绝对值年的累积净现金流量的第T)1T(1TTpTp:投资回收期T：首次为正的年份T投资回收期投资回收期1-公式公式3 3年的净现金流量第年的累积净现金流量第TT TTpT投资回收期投资回收期举例举例例题例题1 1：某项目的现金流量表如下，设基准：某项目的现金流量表如下，设基准投资回收期为投资回收期为8 8年，计算投资回收期，并初年，计算投资回收期，并初步判断方案的可行性。步判断方案的可行性。年份项目012345678N净现金流量-100-500204040404040累计净现金流量-100-150-150-130-90-50-103070投资回收期的缺点
6、投资回收期的缺点n判断准则：与给定的基准回收期比较。判断准则：与给定的基准回收期比较。n投资回收期指标的投资回收期指标的缺点缺点在于：在于：n第一，它没有反映资金的时间价值；第一，它没有反映资金的时间价值；n第二，由于它舍弃了回收期以后的收入与第二，由于它舍弃了回收期以后的收入与支出数据，故不能全面反映项目在寿命期支出数据，故不能全面反映项目在寿命期内的真实效益，难以对不同方案的比较选内的真实效益，难以对不同方案的比较选择作出正确判断。择作出正确判断。投资回收期的优点投资回收期的优点n投资回收期指标的优点投资回收期指标的优点n第一是概念清晰、第一是概念清晰、简单易用简单易用；n第二也是最重要的
7、，该指标不仅在一定程度上反映第二也是最重要的，该指标不仅在一定程度上反映项目的经济性，而且项目的经济性，而且反映项目的风险大小反映项目的风险大小。项目决。项目决策面临着未来的不确定性因素的挑战，这种不确定策面临着未来的不确定性因素的挑战，这种不确定性所带来的风险随着时间的延长而增加，因为离现性所带来的风险随着时间的延长而增加，因为离现时愈远，人们所能确知的东西就愈少。为了减少这时愈远，人们所能确知的东西就愈少。为了减少这种风险，就必然希望投资回收期越短越好。种风险，就必然希望投资回收期越短越好。n投资回收期的应用：投资回收期的应用：作为能够反映一定经济性和风作为能够反映一定经济性和风险性的回收
8、期指标，在项目评价中具有独特的地位险性的回收期指标，在项目评价中具有独特的地位和作用，并被广泛用作项目评价的辅助性指标。和作用，并被广泛用作项目评价的辅助性指标。投资收益率投资收益率n投资收益率就是项目在投资收益率就是项目在正常生产年份正常生产年份的净收的净收益与投资总额的比值。其表达式为：益与投资总额的比值。其表达式为：式中式中 K-投资总额；投资总额；NB-正常年份的净收益；正常年份的净收益；R-投资收益率。投资收益率。判别准则：和基准投资收益率判别准则：和基准投资收益率Rb比较比较 说明：如果项目各年的净收益额变化较大，应计算生产期说明：如果项目各年的净收益额变化较大，应计算生产期内年均
9、净收益额内年均净收益额KNBR 投资收益率特点投资收益率特点n投资收益率适用范围：由于末考虑资金投资收益率适用范围：由于末考虑资金的时间价值，舍弃了项目建设期、寿命的时间价值，舍弃了项目建设期、寿命期等众多的经济数据，故该指标一般仅期等众多的经济数据，故该指标一般仅用于技术经济数据不完整的初步研究阶用于技术经济数据不完整的初步研究阶段。段。n特点：实际应用上，该指标是最基本的特点：实际应用上，该指标是最基本的评价指标，评价指标，反映了投资的经济效益反映了投资的经济效益，也，也比较容易理解。比较容易理解。对于对于标准项目标准项目（即投资只一次性发生（即投资只一次性发生在期初，而从第在期初，而从第
10、1 1年末起每年的净收益均年末起每年的净收益均相同）而言，投资回收期与投资收益率相同）而言，投资回收期与投资收益率有如下关系：有如下关系：RPt1投资回收期与投资收益率的关系投资回收期与投资收益率的关系净现值净现值(NPV)nNet Present Valuen净现值指标是对投资项目进行动态评价的净现值指标是对投资项目进行动态评价的最重要指最重要指标标之一。该指标要求考察项目寿命期内每年发生的之一。该指标要求考察项目寿命期内每年发生的现金流量。按一定的折现率将各年净现金流量折现现金流量。按一定的折现率将各年净现金流量折现到同一时点（通常是期初）的到同一时点（通常是期初）的现值累加值现值累加值就
11、是净现就是净现值。净现值的表达式为：值。净现值的表达式为：ntttiCOCINPV00)1()(式中式中 NPV-净现值净现值 CI-现金流入额、现金流入额、CO-现金流出额现金流出额 t 年份年份、n-项目寿命年限项目寿命年限 i0基准折现率基准折现率年份012345CI800800800800800CO1000500500500500500NCF=CI-CO-1000300300300300300（P/F，i0，n）10.90910.82640.75130.68300.6209折现值-1000272.73247.92225.39204.90186.27累计折现值-1000-727.27-4
12、79.35-253.96-49.06137.21净现值法净现值法例题例题1 1假设假设 i0=10%,则则NPV137.21注意：系数及有效位数注意：系数及有效位数NPV的经济含义及判别准则的经济含义及判别准则n经济含义经济含义：当项目的净现值大于当项目的净现值大于0时，说明该时，说明该项目除了能达到基准收益率外尚能多得到一些项目除了能达到基准收益率外尚能多得到一些超额收益。超额收益。反应项目相对于期望收益率的超额反应项目相对于期望收益率的超额盈利能力。盈利能力。n多项目比较时，净现值最大准则判别项目，即多项目比较时，净现值最大准则判别项目，即认为投资大的方案在本项目多花的投资只要能认为投资大
13、的方案在本项目多花的投资只要能达到要求的收益率并获得超额利润就是值得的。达到要求的收益率并获得超额利润就是值得的。n判别准则：对单一项目方案而言，若判别准则：对单一项目方案而言，若NPV=0，则项目应予接受；若则项目应予接受；若NPV=0，则则NPVI=0(因为因为Kp0)，若若NPV0，则则NPVI=i0，则项目在经济效果上可以接受，则项目在经济效果上可以接受，若若IRR=0的经济含义。的经济含义。n4、假设折现率为、假设折现率为10%，计算项目的净现值。，计算项目的净现值。n5、什么叫项目的净现值指数？说明其经济含义？、什么叫项目的净现值指数？说明其经济含义？n6、假设第一年为建设期，计算
14、项目的净现值指数。、假设第一年为建设期，计算项目的净现值指数。年0123456净现金流量50804060606060 7、什么是项目的净现值函数？利用Excel的什么功能计算项目的净现值函数。习题习题2n8、什么是项目的净年值，计算项目的净、什么是项目的净年值，计算项目的净年值。年值。n9、简述内部收益率的经济含义，计算项、简述内部收益率的经济含义，计算项目的内部收益率。目的内部收益率。n10、IRR的基本假设是什么？的基本假设是什么？n11、如何确定基准折现率？、如何确定基准折现率？n12、内部收益率最大准则比选方案，可、内部收益率最大准则比选方案，可能产生错误的结论，为什么？能产生错误的结论，为什么？
