1、第第七七讲讲的的宏宏观观经经济济稳稳定定政政策策 1.宏观经济政策的性质和目标宏观经济政策的性质和目标;2.宏观经济冲击和稳定性政策机制宏观经济冲击和稳定性政策机制;3.宏观财政政策宏观财政政策;4.宏观货币政策宏观货币政策.5.财政政策与货币政策的关系财政政策与货币政策的关系 6.开放条件下的宏观经济政策开放条件下的宏观经济政策本本讲讲要要点点1宏观经济政策的性质和目标宏观经济政策的性质和目标宏观经济宏观经济政策的性质政策的性质和发展阶段和发展阶段 从性质上说，宏观经济政策是国家干预经济的具体工具。市从性质上说，宏观经济政策是国家干预经济的具体工具。市场经济中，国家干预经济主要不能依赖于国家
2、的行政指令，而是场经济中，国家干预经济主要不能依赖于国家的行政指令，而是依靠制定和实施经济政策。宏观经济学的任务之一就是要说明国依靠制定和实施经济政策。宏观经济学的任务之一就是要说明国家为什么必须干预经济，以及应该如何干预经济，即要为国家干家为什么必须干预经济，以及应该如何干预经济，即要为国家干预经济提供理论依据和政策指导。从上一世纪三十年代以来，宏预经济提供理论依据和政策指导。从上一世纪三十年代以来，宏观经济政策的发展大致经历了三个阶段。观经济政策的发展大致经历了三个阶段。从上世纪从上世纪3030年代到二次大战前年代到二次大战前,是宏观经济政策发展的第一阶段是宏观经济政策发展的第一阶段.30
3、.30年代的大危机年代的大危机.迫使各国政府走上了迫使各国政府走上了国家干预经济的道路国家干预经济的道路.凯恩斯凯恩斯19361936年年发表的就业利息和货币通论，发表的就业利息和货币通论，正是要为这种正是要为这种干预提供理论依据。干预提供理论依据。这个阶段是宏观经济政策的试验时这个阶段是宏观经济政策的试验时期，其中最成功的试验是美国罗斯期，其中最成功的试验是美国罗斯福的福的“新政新政”。二次大战后，宏观经济政策的二次大战后，宏观经济政策的发展进入了第二阶段。发展进入了第二阶段。1944年英国年英国政府发表的政府发表的“就业政策白皮书就业政策白皮书”以及以及1946年美国政府通过的就业法，都年
4、美国政府通过的就业法，都把实现充分就业，促进经济繁荣作把实现充分就业，促进经济繁荣作为政府的基本职责。这标志着国家为政府的基本职责。这标志着国家将全面而系统地干预经济，宏观经将全面而系统地干预经济，宏观经济政策的发展进入了一个新时期。济政策的发展进入了一个新时期。这一时期的宏观经济政策是以凯恩这一时期的宏观经济政策是以凯恩斯主义为基础的，主要政策是财政斯主义为基础的，主要政策是财政政策和货币政策。政策和货币政策。70年代初，西方国家出现了高通年代初，西方国家出现了高通货膨胀和高失业率并存的货膨胀和高失业率并存的“滞胀滞胀”局面局面这就迫使它们对国家干预经济的政策这就迫使它们对国家干预经济的政策
5、进行了反思，于是宏观经济政策的发进行了反思，于是宏观经济政策的发展进入了第三个阶段。在这个阶段，展进入了第三个阶段。在这个阶段，最重要的特征是自由放任思潮的复兴最重要的特征是自由放任思潮的复兴这个思潮主张减少国家干预，加强市这个思潮主张减少国家干预，加强市场机制的调节作用。因此，经济政策场机制的调节作用。因此，经济政策的自由化和多样化，成为宏观经济政的自由化和多样化，成为宏观经济政策的重要发展。策的重要发展。宏观经济宏观经济政策的目标政策的目标充分就业充分就业 物价稳定物价稳定 经济增长经济增长国际收支平衡国际收支平衡 充分就业并不是人人都有工作，而是维持一定的失业率，这个失业率要在社会充分就
6、业并不是人人都有工作，而是维持一定的失业率，这个失业率要在社会可允许的范围之内，能为社会所接受。物价稳定是要维持一个低而稳定的通货膨胀可允许的范围之内，能为社会所接受。物价稳定是要维持一个低而稳定的通货膨胀率，这种通货膨胀率能为社会所接受，对经济也不会产生不利的影响。经济增长是率，这种通货膨胀率能为社会所接受，对经济也不会产生不利的影响。经济增长是达到一个适度的增长率，这种增长率既能满足社会发展的需要，又是人口增长和技达到一个适度的增长率，这种增长率既能满足社会发展的需要，又是人口增长和技术进步所能达到的。国际收支平衡则是既无国际收支赤字又无国际收支盈余。因为术进步所能达到的。国际收支平衡则是
7、既无国际收支赤字又无国际收支盈余。因为国际收支赤字和盈余，都会对国内经济发展带来不利的影响。国际收支赤字和盈余，都会对国内经济发展带来不利的影响。宏观经济政策的上述四种目标之间是存在一定矛盾的。如充分就业和物价稳定，推动充分就业的宏观经济政策宏观经济政策的上述四种目标之间是存在一定矛盾的。如充分就业和物价稳定，推动充分就业的宏观经济政策很可能会刺激物价的上涨，从而引起通货膨胀。另外经济增长虽然会提供更多的就业机会，但经济增长中的技术进很可能会刺激物价的上涨，从而引起通货膨胀。另外经济增长虽然会提供更多的就业机会，但经济增长中的技术进步又会造成资本对劳动的替代，从而引起新的失业。同时，充分就业与
8、国际收支平衡之间也有矛盾。因为，充分就步又会造成资本对劳动的替代，从而引起新的失业。同时，充分就业与国际收支平衡之间也有矛盾。因为，充分就业的实现引起国民收入的增加，从而必然带动进口的增加，这就会造成国际收支的不平衡。最后，物价稳定和经济业的实现引起国民收入的增加，从而必然带动进口的增加，这就会造成国际收支的不平衡。最后，物价稳定和经济增长之间也存在矛盾，因为经济增长过程中，通货膨胀是不可避免的。增长之间也存在矛盾，因为经济增长过程中，通货膨胀是不可避免的。宏观经济政策目标之间的矛盾，只是表明一个良性的宏观经济是多重因素之间的平衡，这要求政策制定者在不宏观经济政策目标之间的矛盾，只是表明一个良
9、性的宏观经济是多重因素之间的平衡，这要求政策制定者在不同时期根据宏观经济中出现的问题，确定不同的政策目标重点。所谓宏观经济调控，就是在不同的宏观经济政策目同时期根据宏观经济中出现的问题，确定不同的政策目标重点。所谓宏观经济调控，就是在不同的宏观经济政策目标之间进行协调和平衡。标之间进行协调和平衡。2 宏观经济冲击和稳定性政策机制宏观经济冲击和稳定性政策机制宏观经济宏观经济的不稳定性的不稳定性 就象微观经济中存在着就象微观经济中存在着“市场失灵市场失灵”一样，宏观经济中也存在着类似一样，宏观经济中也存在着类似“市场失灵市场失灵”的不稳定现象。这种不稳定现象首先表现在社会总产量的波动上，即社会总产
10、量或的不稳定现象。这种不稳定现象首先表现在社会总产量的波动上，即社会总产量或者由于资源没有充分利用而造成总产量小于社会潜在产量，或者由于资源过度利用者由于资源没有充分利用而造成总产量小于社会潜在产量，或者由于资源过度利用而造成总产量超过潜在产量。这两方面都会影响社会总供求的平衡。其次表现在物而造成总产量超过潜在产量。这两方面都会影响社会总供求的平衡。其次表现在物价的不稳定上，由于经济中不可避免地存在着周期性价的不稳定上，由于经济中不可避免地存在着周期性“膨胀冲动膨胀冲动”，通货膨胀经常在，通货膨胀经常在人们的预期和不可预期中出现。其三是失业，主要是非自愿性失业的存在，造成了人们的预期和不可预期
11、中出现。其三是失业，主要是非自愿性失业的存在，造成了社会效率的损失。最后，国际收支的不平衡，在现代经济的开放度不断增大的情况社会效率的损失。最后，国际收支的不平衡，在现代经济的开放度不断增大的情况下，对一国经济的冲击是不言而喻的。下，对一国经济的冲击是不言而喻的。宏观经济宏观经济的冲击的冲击 上述不稳定现象，不可避免会造成对宏观经济的冲击。这些冲击我们可把它们上述不稳定现象，不可避免会造成对宏观经济的冲击。这些冲击我们可把它们归为来自需求方面的冲击和来自供给方面的冲击。归为来自需求方面的冲击和来自供给方面的冲击。从需求方面来说，总需求的四个部分（消费、政府开支、投资和净出口），任从需求方面来说
12、，总需求的四个部分（消费、政府开支、投资和净出口），任何一部分在短期内的较大幅度变化，都会造成对总需求的冲击。比较而言，消费和何一部分在短期内的较大幅度变化，都会造成对总需求的冲击。比较而言，消费和政府开支对经济造成的冲击不太普遍，但投资和净出口则往往容易出现无法预料的政府开支对经济造成的冲击不太普遍，但投资和净出口则往往容易出现无法预料的大幅度变动。尤其是投资，不仅受客观经济因素的影响，更受心理因素的影响，凯大幅度变动。尤其是投资，不仅受客观经济因素的影响，更受心理因素的影响，凯恩斯称之为恩斯称之为“动物精神动物精神”，是最难以捉摸的因素。，是最难以捉摸的因素。从供给来说，所有与生产有关的不
13、可预见的干扰，都可归纳为总供给方面的冲从供给来说，所有与生产有关的不可预见的干扰，都可归纳为总供给方面的冲击。例如短期内原材料方面的大幅度涨价，劳动市场的垄断导致工资过快的上涨。击。例如短期内原材料方面的大幅度涨价，劳动市场的垄断导致工资过快的上涨。短期内的供给冲击不会影响由潜在生产能力决定的长期总供给，所以，总供给方面短期内的供给冲击不会影响由潜在生产能力决定的长期总供给，所以，总供给方面的冲击主要表现为物价水平的突然变动。的冲击主要表现为物价水平的突然变动。稳定性稳定性政策机制政策机制 对于外部冲击所引起的宏观经济波动，市场机制本身虽然也具有一定对于外部冲击所引起的宏观经济波动，市场机制本
14、身虽然也具有一定的调节功能，但可能需要一个教长的缓慢过程。在这个过程中，许多人要的调节功能，但可能需要一个教长的缓慢过程。在这个过程中，许多人要经受失业的困扰，或者要承受通胀的压力。因此，以凯恩斯为代表的一部经受失业的困扰，或者要承受通胀的压力。因此，以凯恩斯为代表的一部分经济学家认为，政府应该有意识地采用稳定性政策来抵消各种冲击对经分经济学家认为，政府应该有意识地采用稳定性政策来抵消各种冲击对经济造成的不利影响。济造成的不利影响。稳定性政策也称反周期政策。就是，当宏观经济出现衰退或衰退迹象稳定性政策也称反周期政策。就是，当宏观经济出现衰退或衰退迹象时，政府采用扩大总需求的政策；反之，当宏观经
15、济出现过热或过热迹象时，政府采用扩大总需求的政策；反之，当宏观经济出现过热或过热迹象时，政府采用减少总需求的政策。采用这种逆周期的政策措施，使宏观经时，政府采用减少总需求的政策。采用这种逆周期的政策措施，使宏观经济保持稳定。政府经常采用的政策工具是是财政收支、货币供给和汇率。济保持稳定。政府经常采用的政策工具是是财政收支、货币供给和汇率。这些政策工具主要作用于总需求，因此，稳定政策又被称之为这些政策工具主要作用于总需求，因此，稳定政策又被称之为“需求管理需求管理政策政策”。假定短期总供给曲线是一种极端状况：水平形状，即所有厂商都把价格确定在以前假定短期总供给曲线是一种极端状况：水平形状，即所有
16、厂商都把价格确定在以前的水平上，并且在这种价格水平上，厂商愿意出售的数量等于顾客愿意购买的数量，而的水平上，并且在这种价格水平上，厂商愿意出售的数量等于顾客愿意购买的数量，而长期总供给曲线仍然是垂直的。如下左图所示，经济波动意味着实际产量水平偏离了长长期总供给曲线仍然是垂直的。如下左图所示，经济波动意味着实际产量水平偏离了长期总供给曲线期总供给曲线LAS所对应的国民收入所对应的国民收入Y。使用经济政策的目的就是使均衡点回到。使用经济政策的目的就是使均衡点回到LAS水水平，具体说，就是通过变动政府收支，或调节货币供应量，或调节汇率，使得总需求曲平，具体说，就是通过变动政府收支，或调节货币供应量，
17、或调节汇率，使得总需求曲线向短期总供给曲线线向短期总供给曲线SAS（也就是物价水平线）与（也就是物价水平线）与LAS的交点移动。的交点移动。LASSASAD0AD1e0e1e2YY1YPP00 左图表现的是总需求方面对宏观经济的左图表现的是总需求方面对宏观经济的冲击。例如投资或出口下降，使得总需求曲冲击。例如投资或出口下降，使得总需求曲线由线由AD0 左移到左移到AD1 及相应的均衡点及相应的均衡点e1，总，总产量减少到产量减少到Y，意味着经济处于衰退状况。，意味着经济处于衰退状况。短期内出现的经济衰退，如果政府不采用政短期内出现的经济衰退，如果政府不采用政策干预，市场机制也会使价格水平沿着策
18、干预，市场机制也会使价格水平沿着AD1逐渐回到长期均衡水平逐渐回到长期均衡水平e2，从而结束经济，从而结束经济衰退。但是这个过程可能过于缓慢，而使社衰退。但是这个过程可能过于缓慢，而使社会经济受到损害。而政府利用财政、货币或会经济受到损害。而政府利用财政、货币或汇率政策，可以把总需求曲线较快地从汇率政策，可以把总需求曲线较快地从AD1推回到推回到AD0，从而把社会经济可能遭受的损，从而把社会经济可能遭受的损害降低到最低程度。害降低到最低程度。LASSAS0SAS1AD0AD1PP0P1Y0Y1e0e1e2Y0 右图表现的是总供给方面对宏观经济的右图表现的是总供给方面对宏观经济的冲击。例如原材料
19、或工资上涨，使得物价水冲击。例如原材料或工资上涨，使得物价水平在短期内由平在短期内由P0上涨到上涨到P1，产量水平由，产量水平由 Y0下下降到降到Y1，相应的均衡点为，相应的均衡点为e1。政府采取了相。政府采取了相应的宏观经济政策，即增加政府开支、增加应的宏观经济政策，即增加政府开支、增加货币供应量或者实行本币贬值的政策，可以货币供应量或者实行本币贬值的政策，可以较快地使总需求曲线由较快地使总需求曲线由AD1 移动到移动到AD0，从，从而避免了从而避免了从e1到到e2 的长时间衰退过程。的长时间衰退过程。可见，无论是为了应付总需求冲击还是可见，无论是为了应付总需求冲击还是总供给冲击，使用宏观经
20、济政策都可以较快总供给冲击，使用宏观经济政策都可以较快地移动总需求曲线，在短期内消除外部冲击地移动总需求曲线，在短期内消除外部冲击造成的影响。造成的影响。根据外部冲击的性质是导致经济衰退还根据外部冲击的性质是导致经济衰退还是经济过热，抵消冲击的宏观经济政策可分是经济过热，抵消冲击的宏观经济政策可分为扩张性政策和紧缩性政策。为扩张性政策和紧缩性政策。3 宏观财政政策宏观财政政策 财政政策是政府通过财政收支的变动影响总支出或总需求财政政策是政府通过财政收支的变动影响总支出或总需求以调节经济运行的一系列行为和措施。财政政策对总需求的影以调节经济运行的一系列行为和措施。财政政策对总需求的影响具有乘数效
21、应，财政政策的规模决定于特定时期的政府收入响具有乘数效应，财政政策的规模决定于特定时期的政府收入和支出预算，政府收入和支出之间的差额称为预算盈余或预算和支出预算，政府收入和支出之间的差额称为预算盈余或预算赤字，这种预算差额也会对宏观经济产生重要的影响。赤字，这种预算差额也会对宏观经济产生重要的影响。财政政策财政政策的内容的内容 财政政策的主要内容包括政府支出与税收。政府支出包括政府公财政政策的主要内容包括政府支出与税收。政府支出包括政府公共工程支出（例如政府投资兴建基础设施共工程支出（例如政府投资兴建基础设施）、政府购买（政府对各种）、政府购买（政府对各种产品和劳务的购买），以及转移支付（产品
22、和劳务的购买），以及转移支付（政府不以取得产品与劳务为目政府不以取得产品与劳务为目的的支出，例如各种福利支出和贫困救济等的的支出，例如各种福利支出和贫困救济等）。政府税收主要是个人）。政府税收主要是个人所得税、公司税和其他税收。所得税、公司税和其他税收。财政政策的运用主要表现在：在经济萧条时期，由于经济中存在着较高的失财政政策的运用主要表现在：在经济萧条时期，由于经济中存在着较高的失业率，社会总需求小于社会总供给，这时政府就要采用扩张性的财政政策来刺激业率，社会总需求小于社会总供给，这时政府就要采用扩张性的财政政策来刺激总需求，以实现充分就业。扩张性的财政政策包括增加政府支出与减税。政府公总需
23、求，以实现充分就业。扩张性的财政政策包括增加政府支出与减税。政府公共工程支出与购买的增加有利于刺激私人投资，转移支付的增加可以增加个人消共工程支出与购买的增加有利于刺激私人投资，转移支付的增加可以增加个人消费，这样就会刺激总需求。减少个人所得税（主要是降低税率）可以是个人可支费，这样就会刺激总需求。减少个人所得税（主要是降低税率）可以是个人可支配收入增加，从而使消费增加；减少公司所得税可以使公司收入增加，从而增加配收入增加，从而使消费增加；减少公司所得税可以使公司收入增加，从而增加投资，这样也会刺激总需求。投资，这样也会刺激总需求。在经济繁荣时期，经济中存在通膨的压力，社会总需求大于社会总供给
24、，政在经济繁荣时期，经济中存在通膨的压力，社会总需求大于社会总供给，政府这时就要采取紧缩性财政政策来抑制总需求，以实现物价稳定。紧缩性的财政府这时就要采取紧缩性财政政策来抑制总需求，以实现物价稳定。紧缩性的财政策包括减少政府支出与增税。政府公共工程支出与购买的减少有利于抑制投资，策包括减少政府支出与增税。政府公共工程支出与购买的减少有利于抑制投资，转移支付的减少可以减少个人消费，这样就能抑制总需求。增加个人所得税（主转移支付的减少可以减少个人消费，这样就能抑制总需求。增加个人所得税（主要是提高税率）可以减少个人可支配收入，从而减少消费；增加公司所得税，可要是提高税率）可以减少个人可支配收入，从
25、而减少消费；增加公司所得税，可以公司收入减少，从而使投资减少，这样也能抑制总需求。以公司收入减少，从而使投资减少，这样也能抑制总需求。财政政策财政政策的运用的运用 内在稳定器内在稳定器 某些财政政策由于其本身的特点，具有自动地调节经济，使经济某些财政政策由于其本身的特点，具有自动地调节经济，使经济稳定的机制，被称为内在稳定器，或自动稳定器。稳定的机制，被称为内在稳定器，或自动稳定器。具有内在稳定器作用的财政政策，主要是个人所得税、公司所得税，以及各种转移支付。具有内在稳定器作用的财政政策，主要是个人所得税、公司所得税，以及各种转移支付。个人所得税和公司所得税有其固定的起征点和税率。当经济萧条时
26、，由于收入减少，税收也会自动减少，个人所得税和公司所得税有其固定的起征点和税率。当经济萧条时，由于收入减少，税收也会自动减少，从而抑制了消费和投资的减少，有助于减轻萧条的程度。当经济繁荣时，由于收入增加，税收也会自动增加，从而抑制了消费和投资的减少，有助于减轻萧条的程度。当经济繁荣时，由于收入增加，税收也会自动增加，从而抑制了消费和投资的增加，有助于减轻由于需求过大而引起的通货膨胀。从而抑制了消费和投资的增加，有助于减轻由于需求过大而引起的通货膨胀。失业补助与其他福利支出这类政府转移支付，有其固定的发放标准。当经济萧条时，由于失业人数和需要失业补助与其他福利支出这类政府转移支付，有其固定的发放
27、标准。当经济萧条时，由于失业人数和需要其他补助的人数增加，这类转移支付会自动增加，从而抑制了消费与投资的减少，有助减轻经济萧条的程度。其他补助的人数增加，这类转移支付会自动增加，从而抑制了消费与投资的减少，有助减轻经济萧条的程度。当经济繁荣时，由于失业人数和需要其他补助的人数减少，这类转移支付会自动减少，从而抑制了消费与投资当经济繁荣时，由于失业人数和需要其他补助的人数减少，这类转移支付会自动减少，从而抑制了消费与投资的增加，有助于减轻由于需求过大而引起的通货膨胀。的增加，有助于减轻由于需求过大而引起的通货膨胀。这种内在稳定器自动地发生作用，调节经济，无需政府作出任何决策。但是，这种内在稳定器
28、的作用是十这种内在稳定器自动地发生作用，调节经济，无需政府作出任何决策。但是，这种内在稳定器的作用是十分有限的。它只能减轻萧条或通货膨胀的程度，并不能根本改变萧条或通货膨胀总趋势；只能对财政政策起到分有限的。它只能减轻萧条或通货膨胀的程度，并不能根本改变萧条或通货膨胀总趋势；只能对财政政策起到自动配合的作用，并不能代替财政政策。因此，尽管某些财政政策具有内在稳定器的作用，但仍需政府有意识自动配合的作用，并不能代替财政政策。因此，尽管某些财政政策具有内在稳定器的作用，但仍需政府有意识地运用财政政策来调节经济。地运用财政政策来调节经济。赤字财政赤字财政政策政策 在经济萧条时期，财政政策是增加政府的
29、支出，减少政府的税收，这就在经济萧条时期，财政政策是增加政府的支出，减少政府的税收，这就必然带来财政赤字。凯恩斯认为，财政政策应该为实现充分就业服务，因此必然带来财政赤字。凯恩斯认为，财政政策应该为实现充分就业服务，因此必须放弃财政收支平衡的旧信条，实行赤字财政政策。必须放弃财政收支平衡的旧信条，实行赤字财政政策。6060年代，美国的凯恩年代，美国的凯恩斯主义经济学家强调了要把财政政策从害怕赤字的框框下解放出来，以充分斯主义经济学家强调了要把财政政策从害怕赤字的框框下解放出来，以充分就业为目标来制定财政预算，而不管是否有赤字。这样，赤字财政就成了财就业为目标来制定财政预算，而不管是否有赤字。这
30、样，赤字财政就成了财政政策的一项重要内容。政政策的一项重要内容。凯恩斯主义经济学家认为，财政政策不仅必要，而且可能。因为：第一，凯恩斯主义经济学家认为，财政政策不仅必要，而且可能。因为：第一，债务人是国家，债权人是公众。国家与公众的根本利益是一致的。政府的财政赤字是国家欠债务人是国家，债权人是公众。国家与公众的根本利益是一致的。政府的财政赤字是国家欠公众的债务，也就是自己欠自己的债务。第二，政府的政权是稳定的，这就决定了债务的偿公众的债务，也就是自己欠自己的债务。第二，政府的政权是稳定的，这就决定了债务的偿还是有保证的，不会引起信用危机。第三，债务用于发展经济，使政府有能力偿还债务，弥还是有保
31、证的，不会引起信用危机。第三，债务用于发展经济，使政府有能力偿还债务，弥补赤字。这就是所谓的补赤字。这就是所谓的“公债哲学公债哲学”。赤字财政的依据赤字财政的依据 政府实施赤字财政政策是通过发行公债来进行的。公债并不是直接卖给公政府实施赤字财政政策是通过发行公债来进行的。公债并不是直接卖给公众或厂商，因为这样可能会减少公众与厂商的消费和投资，使赤字财政政策起不到应有的刺众或厂商，因为这样可能会减少公众与厂商的消费和投资，使赤字财政政策起不到应有的刺激经济的作用。公债是由政府财政部发行，卖给中央银行，中央银行向财政部支付货币，财激经济的作用。公债是由政府财政部发行，卖给中央银行，中央银行向财政部
32、支付货币，财政部就可以用这些货币进行各项支出，刺激经济。中央银行购买的政府公债，可以在金融市政部就可以用这些货币进行各项支出，刺激经济。中央银行购买的政府公债，可以在金融市场上根据宏观经济形势进行买卖。场上根据宏观经济形势进行买卖。赤字财政的实施赤字财政的实施财政政策财政政策的的挤出效应挤出效应 财政政策的挤出效应是指，政府开支增加所引起的私人财政政策的挤出效应是指，政府开支增加所引起的私人支出减少，以政府开支代替了私人开支。这样扩张性财政政支出减少，以政府开支代替了私人开支。这样扩张性财政政策刺激经济的作用就被减弱。财政政策挤出效应存在的最重策刺激经济的作用就被减弱。财政政策挤出效应存在的最
33、重要原因就是政府支出增加引起利率上升，而利率上升会引起要原因就是政府支出增加引起利率上升，而利率上升会引起私人投资与消费减少。私人投资与消费减少。LMIS0IS1E0E1OY0Y1Y2Yi1ii0 右图是一个右图是一个ISLM模型。当模型。当IS曲线为曲线为IS0时，与时，与LM曲线曲线相交于相交于E0，决定了国民收入为，决定了国民收入为 Y0，利率为，利率为 I0。政府支出增加。政府支出增加即带动总需求增加，即带动总需求增加，IS 曲线从曲线从 IS0 向右上方平行移动为向右上方平行移动为 IS1，IS1 与与LM 相交于相交于E1，国民收入为，国民收入为 Y1，利率为，利率为I1。在政府支
34、出。在政府支出增加，从而国民收入增加的过程中，由于货币供给量没有变，增加，从而国民收入增加的过程中，由于货币供给量没有变，即即LM曲线没有变动，而货币需求随着国民收入的增加而增加曲线没有变动，而货币需求随着国民收入的增加而增加所以引起利率上升。这就引起了私人投资和消费的减少，这使所以引起利率上升。这就引起了私人投资和消费的减少，这使一部分政府支出的增加，实际上只是对私人支出的替代，并没一部分政府支出的增加，实际上只是对私人支出的替代，并没有起到增加国民收入的作用。从右图中可以看出，如果利率没有起到增加国民收入的作用。从右图中可以看出，如果利率没有发生变化，仍然为有发生变化，仍然为 I0，那么增
35、加的政府支出带来的国民收入，那么增加的政府支出带来的国民收入增加应为增加应为Y2，Y1-Y2 就是由于挤出效应所减少的国民收入增加就是由于挤出效应所减少的国民收入增加量。量。财政政策挤出效应的大小取决于多种因素。在实现了充分财政政策挤出效应的大小取决于多种因素。在实现了充分就业的情况下，挤出效应为最大。如果以私人支出的减少额比就业的情况下，挤出效应为最大。如果以私人支出的减少额比政府支出的增加额来表示挤出效应，那么在实现了充分就业的政府支出的增加额来表示挤出效应，那么在实现了充分就业的情况下，挤出效应为情况下，挤出效应为 1，这意味着扩张性财政政策在这种情况，这意味着扩张性财政政策在这种情况下
36、没有任何刺激作用。在没有实现充分就业的情况下，挤出效下没有任何刺激作用。在没有实现充分就业的情况下，挤出效应一般小于应一般小于1而大于而大于0。4 宏观货币政策宏观货币政策 货币政策是中央银行通过调节货币供应量，影响相关货币政策是中央银行通过调节货币供应量，影响相关经济变量，最终实现充分就业、物价稳定等宏观经济目标经济变量，最终实现充分就业、物价稳定等宏观经济目标的一系列措施。一般来说，通过增加货币供给量来带动总的一系列措施。一般来说，通过增加货币供给量来带动总需求增加，就称为扩张性货币政策；反之，通过减少货币需求增加，就称为扩张性货币政策；反之，通过减少货币供给量来降低总需求，就称为紧缩性货
37、币政策。供给量来降低总需求，就称为紧缩性货币政策。货币政策货币政策的目标的目标 对于宏观经济的政策目标，货币政策的影响不如财政政策那样直接。为了对于宏观经济的政策目标，货币政策的影响不如财政政策那样直接。为了保证政策的有效性，中央银行对政策目标进行了适当分解。中央银行把自己不保证政策的有效性，中央银行对政策目标进行了适当分解。中央银行把自己不能直接施加影响的经济目标作为最终目标，而把自己能够控制的一些变量作为能直接施加影响的经济目标作为最终目标，而把自己能够控制的一些变量作为中间目标，通过对中间目标施加直接影响，来间接地影响最终目标，以达到宏中间目标，通过对中间目标施加直接影响，来间接地影响最
38、终目标，以达到宏观控制的目的。观控制的目的。中央银行选择中间目标时，需要考虑以下几点：第一，作为中间目标的变量必须能够被自己控制（可控性）；中央银行选择中间目标时，需要考虑以下几点：第一，作为中间目标的变量必须能够被自己控制（可控性）；第二，作为中间目标的变量必须能够容易收集到有关数据，并且便于定量分析（可测性）；第三，作为中间目标的第二，作为中间目标的变量必须能够容易收集到有关数据，并且便于定量分析（可测性）；第三，作为中间目标的变量与货币政策最终目标具有密切的联动关系，从而通过调控中间目标就能影响到最终目标（相关性）。变量与货币政策最终目标具有密切的联动关系，从而通过调控中间目标就能影响到
39、最终目标（相关性）。根据上述条件，中央银行通常把货币供给量和利率作为货币政策的两项中间性目标。货币供应量按流动性一般根据上述条件，中央银行通常把货币供给量和利率作为货币政策的两项中间性目标。货币供应量按流动性一般可以划分为可以划分为M0、M1、M2等不同层次，中央银行很容易掌握不同层次货币量的数据，等不同层次，中央银行很容易掌握不同层次货币量的数据，M0是中央银行直接发行的，是中央银行直接发行的，M1、M2 均与法定准备金有关。根据这几个货币供应量指标的情况，可以调控经济中的货币供应总量。均与法定准备金有关。根据这几个货币供应量指标的情况，可以调控经济中的货币供应总量。利率随中央银行直接控制的
40、再贴现率变化而变化，任何时候，中央银行都可以观察和掌握到市场利率水平即其利率随中央银行直接控制的再贴现率变化而变化，任何时候，中央银行都可以观察和掌握到市场利率水平即其结构方面的资料，并通过调整再贴现率或其他方法决定利率。结构方面的资料，并通过调整再贴现率或其他方法决定利率。货币政策中间货币政策中间目标的选择目标的选择 对于货币政策来说，货币供应量目标和利率目标之间不能兼得，因此中对于货币政策来说，货币供应量目标和利率目标之间不能兼得，因此中央银行只能根据情况选择其中一项。因为货币需求是中央银行无法控制的，央银行只能根据情况选择其中一项。因为货币需求是中央银行无法控制的，如果把货币供应量作为中
41、间目标，利率就不能控制。同样，因为货币需求无如果把货币供应量作为中间目标，利率就不能控制。同样，因为货币需求无法控制，把利率作为中间目标，货币供应量就不能控制。法控制，把利率作为中间目标，货币供应量就不能控制。r1r2r*Ms*Md利率利率货币数量货币数量利率利率货币数量货币数量r*Ms*Ms1Ms2 如上左图所示，如果中央银行把货币供应量目标确定为如上左图所示，如果中央银行把货币供应量目标确定为Ms*，但由于货币需求可能变动，从而利率无法确定。，但由于货币需求可能变动，从而利率无法确定。如上右图所示，如果中央银行把利率目标确定为如上右图所示，如果中央银行把利率目标确定为r*，也由于货币需求可
42、能变动，从而使得货币供应量无法确定。，也由于货币需求可能变动，从而使得货币供应量无法确定。根据中间目标选择的可测性、可控性和相关性标准，虽然无法明确判定货币供应量和利率目标哪一个更优越，根据中间目标选择的可测性、可控性和相关性标准，虽然无法明确判定货币供应量和利率目标哪一个更优越，但一般认为，货币供应量作为中间目标在传导机制中更具有直接的作用。但一般认为，货币供应量作为中间目标在传导机制中更具有直接的作用。货币政策的工具货币政策的工具 我们已经指出，中央银行的货币政策主要是通过调控货币供应量我们已经指出，中央银行的货币政策主要是通过调控货币供应量来影响总需求和总产量。需要进一步说明的是，中央银
43、行是如何调节来影响总需求和总产量。需要进一步说明的是，中央银行是如何调节货币供应量的。一般来说，主要有如下三种工具：货币供应量的。一般来说，主要有如下三种工具：第一、调整法定存款准备金率。前面我们已经分析了银行体系的货币发行和货币创造，中央银行掌握的法定准第一、调整法定存款准备金率。前面我们已经分析了银行体系的货币发行和货币创造，中央银行掌握的法定准备金率直接决定了商业银行的货币创造能力，并且法定准备金率直接决定了货币创造的乘数。当中央银行根据最终备金率直接决定了商业银行的货币创造能力，并且法定准备金率直接决定了货币创造的乘数。当中央银行根据最终目标的需要，决定实施扩张性货币政策时，就可以降低
44、货币准备金率。这样商业银行同样数额的存款就可以创造出目标的需要，决定实施扩张性货币政策时，就可以降低货币准备金率。这样商业银行同样数额的存款就可以创造出更大数量的总存款量。反之，中央银行如决定实施紧缩性货币政策，就可以提高货币准备金率，使得可能创造的货更大数量的总存款量。反之，中央银行如决定实施紧缩性货币政策，就可以提高货币准备金率，使得可能创造的货币供应量（存款总量）成倍地减少。币供应量（存款总量）成倍地减少。第二、调整官方贴现率。官方贴现率也称再贴现率，是中央银行对商业银行和其他金融机构的放款利率，贴现第二、调整官方贴现率。官方贴现率也称再贴现率，是中央银行对商业银行和其他金融机构的放款利
45、率，贴现是商业期票持有人将未到期的的期票出售给银行提前获取现款的的业务，银行在支付现款时，要扣除从贴现日至到是商业期票持有人将未到期的的期票出售给银行提前获取现款的的业务，银行在支付现款时，要扣除从贴现日至到期日的利息，以及相关的费用。再贴现是指商业银行将未到期的商业期票或债券到中央银行申请贴现的的业务，即期日的利息，以及相关的费用。再贴现是指商业银行将未到期的商业期票或债券到中央银行申请贴现的的业务，即中央银行按一定的比率扣除相应利息后，使未到期的期票转变成商业银行可借贷的存款。中央银行的扣息比例就是中央银行按一定的比率扣除相应利息后，使未到期的期票转变成商业银行可借贷的存款。中央银行的扣息
46、比例就是就是再贴息率。很显然，再贴息率的高低，直接影响到商业银行的放款数量，从而影响到货币供给量。就是再贴息率。很显然，再贴息率的高低，直接影响到商业银行的放款数量，从而影响到货币供给量。第三、公开市场业务。公开市场业务是指中央银行在金融市场上买卖政府债券以调控货币供给量的政策行为。第三、公开市场业务。公开市场业务是指中央银行在金融市场上买卖政府债券以调控货币供给量的政策行为。政府债券的买卖必然影响货币的流向，从而影响货币供给量。当中央银行在金融市场购买政府债券时，货币进入其政府债券的买卖必然影响货币的流向，从而影响货币供给量。当中央银行在金融市场购买政府债券时，货币进入其他金融机构和个人的手
47、中，由此增加现金量和商业银行的存款量，使得货币供给量增加；反之，当中央银行在金融他金融机构和个人的手中，由此增加现金量和商业银行的存款量，使得货币供给量增加；反之，当中央银行在金融市场上出售政府债券时，货币进入中央银行手中，由此减少现金量和商业银行的存款量，使得货币供给量减少。为市场上出售政府债券时，货币进入中央银行手中，由此减少现金量和商业银行的存款量，使得货币供给量减少。为此中央银行就可以根据政策目标，有意识进行不同方向的公开市场业务，以调控货币供给量。此中央银行就可以根据政策目标，有意识进行不同方向的公开市场业务，以调控货币供给量。4 财政政策与财政政策与货币政策的关系货币政策的关系 财
48、政政策和货币政策是两种主要的宏观经济政策，他们的最财政政策和货币政策是两种主要的宏观经济政策，他们的最终目标是相同的，作用机制都是通过影响总需求，进而影响产量终目标是相同的，作用机制都是通过影响总需求，进而影响产量和就业，所以统称为需求管理。财政政策是主要通过影响和就业，所以统称为需求管理。财政政策是主要通过影响IS曲线曲线来影响总需求；货币政策主要通过影响来影响总需求；货币政策主要通过影响LM 曲线来影响总需求。曲线来影响总需求。两种政策之间存在相互影响的关系，一种政策的效果，取决于另两种政策之间存在相互影响的关系，一种政策的效果，取决于另一种政策的配合一种政策的配合 假定财政政策是增加税收
49、，它对经济假定财政政策是增加税收，它对经济会有什么影响？不考虑货币政策时，可以会有什么影响？不考虑货币政策时，可以得到确定的效果。但是，考虑了货币政策得到确定的效果。但是，考虑了货币政策的不同反应，这种增税的财政政策就会有的不同反应，这种增税的财政政策就会有不同的可能效果。不同的可能效果。如右上图所示，如果中央银行保持货如右上图所示，如果中央银行保持货币供给量不变，税收增加使币供给量不变，税收增加使IS曲线向左移曲线向左移动从而收入或产量减少，利率下降，这表动从而收入或产量减少，利率下降，这表明增税引起经济衰退。明增税引起经济衰退。右下图显示，如果中央银行试图保持右下图显示，如果中央银行试图保
50、持利率不变，在增税使利率不变，在增税使IS曲线向左移动时，曲线向左移动时，中央银行必须减少货币供给量才能保持利中央银行必须减少货币供给量才能保持利率不变。货币供给量的这种减少，使率不变。货币供给量的这种减少，使 LM曲线向上移动。可以发现，利率不下降，曲线向上移动。可以发现，利率不下降，但产量或收入的减少大于中央银行保持货但产量或收入的减少大于中央银行保持货币供给量不变时的水平，这意味着中央银币供给量不变时的水平，这意味着中央银行保持利率不变的政策加重了经济衰退。行保持利率不变的政策加重了经济衰退。LMIS1IS2Y1Y2r1r2LM1LM2IS1IS2Y1Y2r1货币货币供给供给不变不变时的
