1、2022/7/2022022/7/203外汇交易2022/7/204外汇交易2022/7/205第1章 外汇交易基础知识2022/7/206第1节 外汇市场概述2022/7/207第1节 外汇市场概述2022/7/208第1节 外汇市场概述2022/7/209第1节 外汇市场概述2022/7/2010第1章 外汇交易基础知识2022/7/2011第2节 外汇与汇率2022/7/2012第2节 外汇与汇率2022/7/2013第2节 外汇与汇率2022/7/2014第2节 外汇与汇率2022/7/2015第2节 外汇与汇率2022/7/2016第2节 外汇与汇率2022/7/2017第1章 外汇
2、交易基础知识2022/7/2018本章结束第1章 外汇交易基础知识2022/7/2019外汇交易2022/7/2020外汇交易2022/7/2021第2章 即期外汇交易2022/7/2022第1节 即期外汇交易概述2022/7/2023（bid rate）（offer rate）n表示汇率的基本单位是表示汇率的基本单位是基本点基本点，或简称为，或简称为点。一般情况下，一个基本点为万分之一点。一般情况下，一个基本点为万分之一单位，即小数点后面的第四个单位数单位，即小数点后面的第四个单位数（0.0001），这是外汇汇率变动的最小单位。），这是外汇汇率变动的最小单位。但日元的基本点为但日元的基本点为
3、0.01单位货币。单位货币。第1节 即期外汇交易概述2022/7/2024第2章 即期外汇交易 根据市场汇率的走势来确定报价的买卖根据市场汇率的走势来确定报价的买卖价差。价差。根据汇率变化的方向来确定自己的报价根据汇率变化的方向来确定自己的报价与市场汇率的差价。与市场汇率的差价。根据自己所持有的外汇头寸状况来确定根据自己所持有的外汇头寸状况来确定报价。报价。根据国际经济、政治及军事最新动态的根据国际经济、政治及军事最新动态的变化调整报价。变化调整报价。2022/7/2025第2节 即期外汇交易的程序2022/7/2026第2节 即期外汇交易的程序n例例2-1 2016年年2月月24日日A银行与
4、银行与B银行通过路银行通过路透交易机进行一笔即期外汇交易如下：透交易机进行一笔即期外汇交易如下：nA银行：银行：SP CHF 5 MIO PLSnB银行：银行：76/79nA银行：银行：76nB银行：银行：OK Done.At 0.9876 I Buy USD 5 MIO AG CHF VAL Feb 26,2016.My USD to B Bank NY for A/C 1234567.TKS N BI.nA银行：银行：OK Agreed.My CHF to A Bank Zurich for A/C 7654321.TKS for the Deal N BI.2022/7/2027第2节
5、即期外汇交易的程序2022/7/2028第2节 即期外汇交易的程序2022/7/2029一、一般客户满足货币兑换需要一、一般客户满足货币兑换需要二、外汇银行平衡外汇头寸二、外汇银行平衡外汇头寸三、套汇三、套汇第2章 即期外汇交易2022/7/2030 套汇者利用两个外汇市场之间在同一时间套汇者利用两个外汇市场之间在同一时间存在的汇率差异，同时在两个市场上买卖该存在的汇率差异，同时在两个市场上买卖该货币，从中赚取汇差利润的外汇交易。货币，从中赚取汇差利润的外汇交易。n例例2-2某日外汇市场行情如下：某日外汇市场行情如下：伦敦外汇市场伦敦外汇市场 GBP1=USD1.5235/45 纽约外汇市场纽
6、约外汇市场 GBP1=USD1.5265/75 问：这两个市场上是否能套汇获利？问：这两个市场上是否能套汇获利？第3节 即期外汇交易的运用2022/7/2031 利用三个或三个以上外汇市场同一时间汇率差异，利用三个或三个以上外汇市场同一时间汇率差异，在多个市场间调拨资金，进行低价市场买入高价市场在多个市场间调拨资金，进行低价市场买入高价市场卖出，从中获取利润的外汇交易。卖出，从中获取利润的外汇交易。n例例2-3某日外汇市场行情如下：某日外汇市场行情如下：东京市场：东京市场：USD/JPY=100.50/60 伦敦市场：伦敦市场：GBP/JPY=165.10/20 纽约市场：纽约市场：GBP/U
7、SD=1.6320/30 问：（问：（1）这三个市场是否存在套汇机会？（）这三个市场是否存在套汇机会？（2）某）某套汇者若有套汇者若有100万英镑，该如何套汇？会获取多少利万英镑，该如何套汇？会获取多少利润？润？第3节 即期外汇交易的运用2022/7/2032n套利套利 也称利息套汇，是指两个国家或市场短期也称利息套汇，是指两个国家或市场短期利率存在差异时，投资者就会将资金从低利利率存在差异时，投资者就会将资金从低利率国家或市场调往高利率国家或市场，以赚率国家或市场调往高利率国家或市场，以赚取利差收益的外汇交易。取利差收益的外汇交易。n无抵补套利无抵补套利 资金持有者利用两个金融市场上存在的短
8、资金持有者利用两个金融市场上存在的短期利率差，将资金从利率低的国家或市场调期利率差，将资金从利率低的国家或市场调往利率高的国家或市场进行投资，以获取利往利率高的国家或市场进行投资，以获取利差收益，而不同时进行反方向交易扎平头寸差收益，而不同时进行反方向交易扎平头寸的交易活动。的交易活动。第3节 即期外汇交易的运用n【例【例2-4】假定美国金融市场】假定美国金融市场1年期定期存款年期定期存款利率是利率是3%，而英国金融市场，而英国金融市场1年期定期存款年期定期存款利率是利率是4.25%。纽约外汇市场即期汇率为。纽约外汇市场即期汇率为GBP/USD=1.4880/85，1年期远期汇率为年期远期汇率
9、为GBP/USD=1.4830/40。一美国投资者手中有。一美国投资者手中有闲置资金闲置资金100万美元，欲进行万美元，欲进行1年期的投资。年期的投资。试问：该投资者进行无抵补套利的结果怎样？试问：该投资者进行无抵补套利的结果怎样？2022/7/2033第3节 即期外汇交易的运用例例2-5假设目前的市场汇率是假设目前的市场汇率是GBP/USD=1.6320/30，一投机者认为英镑，一投机者认为英镑汇率将会上升，于是他就会做多英镑，按汇率将会上升，于是他就会做多英镑，按照照1.6330的价格买进英镑。假设他的预期是的价格买进英镑。假设他的预期是正确的，一周后市场汇率变为正确的，一周后市场汇率变为
10、GBP/USD=1.6370/80，这时他就会卖出英，这时他就会卖出英镑，价格是镑，价格是1.6370。也就是说，在不考虑其。也就是说，在不考虑其它费用的情况下，该投机者买空它费用的情况下，该投机者买空1英镑，可英镑，可以赚以赚0.004美元的利润。美元的利润。2022/7/2034第3节 即期外汇交易的运用例例2-6假设目前的市场汇率是假设目前的市场汇率是GBP/USD=1.6320/30，一投机者认为英镑，一投机者认为英镑汇率将会下降，于是他就会做空英镑，按汇率将会下降，于是他就会做空英镑，按照照1.6320的价格卖出英镑。假设他的预期是的价格卖出英镑。假设他的预期是正确的，一周后市场汇率
11、变为正确的，一周后市场汇率变为GBP/USD=1.6220/30，这时他就会买入英，这时他就会买入英镑，价格是镑，价格是1.6230。也就是说，在不考虑其。也就是说，在不考虑其它费用的情况下，该投机者卖空它费用的情况下，该投机者卖空1英镑，可英镑，可以赚以赚0.009美元的利润。美元的利润。2022/7/2035第3节 即期外汇交易的运用2022/7/2036本章结束第2章 即期外汇交易2022/7/2037外汇交易2022/7/2038外汇交易2022/7/2039又称期又称期汇交易，是指外汇买卖双方成交后，按事先汇交易，是指外汇买卖双方成交后，按事先签订的外汇买卖合约在未来某日期进行交割签
12、订的外汇买卖合约在未来某日期进行交割的外汇交易。的外汇交易。第3章 远期外汇交易2022/7/2040n固定交割日的远期外汇交易固定交割日的远期外汇交易 规则日期的远期外汇交易规则日期的远期外汇交易 不规则日期的远期外汇交易不规则日期的远期外汇交易n选择交割日的远期外汇交易选择交割日的远期外汇交易 第1节 远期外汇交易的含义与分类2022/7/2041第3章 远期外汇交易n例例3-12013年年1月月28日（星期一）日（星期一）A银行与银行与B银行进行一笔远期交易。银行进行一笔远期交易。nA：GBP 5 VAL 2 MTH PLSnB：SWAP 38/32，SP06/09nA：Mine.nB:
13、OK DONE.AT 1.5677 WE SELL GBP 5 AG USD VAL MAR 29,2013.USD TO MY NY，TKS AND BInA:OK AGREED.MY GBP TO MY LONDON，TKS.2022/7/2042第2节 远期外汇交易的程序2022/7/2043n直接标价法直接标价法 远期汇率远期汇率=即期汇率即期汇率+升水升水 远期汇率远期汇率=即期汇率即期汇率-贴水贴水n例例3-2某日纽约市场上外汇行市为某日纽约市场上外汇行市为GBP1=USD1.6050/60，3个月远期英镑升水个月远期英镑升水36/39。问：。问：3个月的远期汇率是多少？个月的远期
14、汇率是多少？第3章 远期外汇交易n间接标价法间接标价法 远期汇率远期汇率=即期汇率即期汇率+贴水贴水 远期汇率远期汇率=即期汇率即期汇率-升水升水n例例3-3某日伦敦市场上外汇行市为某日伦敦市场上外汇行市为GBP1=USD1.6050/60，3个月远期美元升水个月远期美元升水36/33。问：。问：3个月的远期汇率是多少？个月的远期汇率是多少？2022/7/2044第3节 远期汇率的计算2022/7/2045n求出不规则起息日的前后两个规则起息日求出不规则起息日的前后两个规则起息日之间的远期差价变化额；之间的远期差价变化额；n求出不规则起息日的前后两个规则起息日求出不规则起息日的前后两个规则起息
15、日之间的平均每天的远期差价变化额；之间的平均每天的远期差价变化额；n求出不规则起息日与前一个规则起息日之求出不规则起息日与前一个规则起息日之间的远期差价额；间的远期差价额；n用前一个规则期息日的远期差价加上第三用前一个规则期息日的远期差价加上第三步求出的远期差价额，即为不规则日期的步求出的远期差价额，即为不规则日期的远期差价；远期差价；n在即期汇率的基础上加或减远期差价。在即期汇率的基础上加或减远期差价。第3节 远期汇率的计算n例例3-4已知某年已知某年4月月6日日USD/JPY的外汇行的外汇行情如下：情如下：即期汇率即期汇率 98.10/20 1个月远期差价个月远期差价 50/40 2个月远
16、期差价个月远期差价 81/74 问：当年问：当年5月月20日交割的远期汇率。日交割的远期汇率。2022/7/2046第3节 远期汇率的计算2022/7/2047n当远期外汇升水时，报价方买入择期外汇当远期外汇升水时，报价方买入择期外汇选用接近择期开始的远期汇率的买价；报选用接近择期开始的远期汇率的买价；报价方卖出择期外汇则选用接近择期结束的价方卖出择期外汇则选用接近择期结束的远期汇率的卖价。远期汇率的卖价。n当远期外汇贴水时，报价方买入择期外汇当远期外汇贴水时，报价方买入择期外汇选用接近择期结束的远期汇率的买价；报选用接近择期结束的远期汇率的买价；报价方卖出择期外汇则选用接近择期开始的价方卖出
17、择期外汇则选用接近择期开始的远期汇率的卖价。远期汇率的卖价。第3节 远期汇率的计算2022/7/2048n例例3-5某银行接到一客户询价，想做一笔某银行接到一客户询价，想做一笔GBP/USD的择期交易，起息时间为成交的择期交易，起息时间为成交后后1个月至个月至3个月。该用户即期汇率报价为个月。该用户即期汇率报价为1.6020/30，1个月远期差价为个月远期差价为10/15，3个月个月远期差价为远期差价为35/40。问：该银行会如何报。问：该银行会如何报价？价？第3节 远期汇率的计算2022/7/2049出口收汇保值出口收汇保值卖出远期外汇卖出远期外汇n例例3-6假设我国国内一家企业在假设我国国
18、内一家企业在2016年年3月底与美国一月底与美国一家企业签订出口贸易合同，贸易合同约定在家企业签订出口贸易合同，贸易合同约定在12月底进月底进行清算，货款为行清算，货款为1000万美元。目前中国银行万美元。目前中国银行USD/CNY的报价为：即期汇率的报价为：即期汇率6.5815/25，9个月期的远期差价为个月期的远期差价为70/50。由于该公司预计到。由于该公司预计到12月底的时候美元汇率可能月底的时候美元汇率可能会下跌，于是就与中国银行签订了会下跌，于是就与中国银行签订了9个月期的美元结汇个月期的美元结汇合同。问：（合同。问：（1）9个月后该公司的出口收入是多少人个月后该公司的出口收入是多
19、少人民币？（民币？（2）假设）假设12月底的即期汇率果真像预期的那样月底的即期汇率果真像预期的那样下降为下降为6.5715/25，那该公司通过远期交易规避了多少，那该公司通过远期交易规避了多少损失？损失？第3章 远期外汇交易2、进口付汇保值、进口付汇保值买入远期外汇买入远期外汇n【例【例3-7】假设美国一家企业在】假设美国一家企业在2016年年5月底与月底与日本一家企业签订进口贸易合同，贸易合同日本一家企业签订进口贸易合同，贸易合同约定在约定在11月底进行清算，货款为月底进行清算，货款为10亿日元。目亿日元。目前美国银行前美国银行USD/JPY的报价为：即期汇率的报价为：即期汇率98.15/2
20、5，6个月期的远期差价为个月期的远期差价为40/30。由于。由于该公司预计到该公司预计到11月底的时候日元汇率可能会上月底的时候日元汇率可能会上升，于是就与美国银行签订了升，于是就与美国银行签订了6个月期的日元个月期的日元购汇合同。问：（购汇合同。问：（1）6个月后该公司的进口支个月后该公司的进口支出是多少美元？（出是多少美元？（2）假设）假设11月底日元的即期月底日元的即期汇率果真像预期的那样上升为汇率果真像预期的那样上升为97.15/25，那该，那该公司通过远期交易规避了多少损失？公司通过远期交易规避了多少损失？2022/7/2050第4节 远期外汇交易的运用n【例【例3-8】假定美国金融
21、市场】假定美国金融市场1年期定期存款年期定期存款利率是利率是3%，而英国金融市场，而英国金融市场1年期定期存款年期定期存款利率是利率是4.25%。纽约外汇市场即期汇率为。纽约外汇市场即期汇率为GBP/USD=1.4880/85，1年期远期汇率为年期远期汇率为GBP/USD=1.4830/40。一美国投资者手中。一美国投资者手中有闲置资金有闲置资金100万美元，欲进行万美元，欲进行1年期的投资。年期的投资。试问：该投资者进行抵补套利的结果怎样？试问：该投资者进行抵补套利的结果怎样？2022/7/2051第4节 远期外汇交易的运用投机性远期外汇交易投机性远期外汇交易例例3-92015年年5月初，在
22、东京市场上月初，在东京市场上USD/JPY的的1个月远期汇率为个月远期汇率为97.35/45。某投机者预。某投机者预测测1个月后美元的即期汇率将会上涨，于是个月后美元的即期汇率将会上涨，于是就做多就做多100万美元。假设他的预期是正确的，万美元。假设他的预期是正确的，1个月后市场汇率果然上涨了，变为个月后市场汇率果然上涨了，变为98.35/45。问：该投机者的投机利润（不考。问：该投机者的投机利润（不考虑其它费用）。虑其它费用）。2022/7/2052第4节 远期外汇交易的运用投机性远期外汇交易投机性远期外汇交易例例3-102015年年5月初，在东京市场上月初，在东京市场上USD/JPY的的1
23、个月远期汇率为个月远期汇率为97.35/45。某投机者预测。某投机者预测1个月后美元的即期汇率将会下降，于是就做个月后美元的即期汇率将会下降，于是就做空空100万美元。假设他的预期是正确的，万美元。假设他的预期是正确的，1个个月后市场汇率果然下降了，变为月后市场汇率果然下降了，变为96.35/45。问：。问：该投机者的投机利润（不考虑其它费用）。该投机者的投机利润（不考虑其它费用）。2022/7/2053第4节 远期外汇交易的运用2022/7/2054本章结束第3章 远期外汇交易2022/7/2055外汇交易2022/7/2056外汇交易外汇掉期交易的含义与特点外汇掉期交易的含义与特点1、含义
24、、含义n外汇交易者在买进或卖出某种货币的同时，外汇交易者在买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进同等数量但交割日期不同的同一卖出或买进同等数量但交割日期不同的同一种货币的外汇交易。简言之，外汇掉期交易种货币的外汇交易。简言之，外汇掉期交易就是同时买进和卖出金额相等、币种相同但就是同时买进和卖出金额相等、币种相同但交割日不同的外汇交易。交割日不同的外汇交易。2022/7/2057第4章 外汇掉期交易外汇掉期交易的含义与特点外汇掉期交易的含义与特点n买和卖同时进行买和卖同时进行n买和卖的币种相同买和卖的币种相同n买和卖的金额相同买和卖的金额相同n买和卖的交割日期不同买和卖的交割日期不同2022/7/
25、2058第1节 外汇掉期交易概述二、外汇掉期交易的类型二、外汇掉期交易的类型按交易对手的不同划分按交易对手的不同划分n纯粹掉期纯粹掉期n制造掉期制造掉期2、按掉期的期限划分、按掉期的期限划分n一日掉期一日掉期n即期对远期的掉期即期对远期的掉期n远期对远期的掉期远期对远期的掉期2022/7/2059第1节 外汇掉期交易概述外汇掉期交易的操作程序外汇掉期交易的操作程序 掉期交易中的掉期率不仅仅表示远期汇率掉期交易中的掉期率不仅仅表示远期汇率与即期汇率之间的差价，而且还代表着掉与即期汇率之间的差价，而且还代表着掉期交易的方向。期交易的方向。买价的掉期率买价的掉期率：代表报价：代表报价行卖出近期交割的
26、基准货币与买入远期交行卖出近期交割的基准货币与买入远期交割的基准货币的汇率差价；而割的基准货币的汇率差价；而卖价的掉期卖价的掉期率率：代表报价行买入近期交割的基准货币：代表报价行买入近期交割的基准货币与卖出远期交割的基准货币的汇率差价。与卖出远期交割的基准货币的汇率差价。2022/7/2060第1节 外汇掉期交易概述n例例4-12013年年2月月18日日A银行与银行与B银行进行一笔银行进行一笔GBP/USD的即期的即期/3个月远期的掉期交易。主要个月远期的掉期交易。主要交易内容如下：交易内容如下：nA：GBP SWAP 5 MIO AG USD SP/3MONTHnB：SWAP 50/54 S
27、P 63/73nA：50nB：OK DONE.TO CFM AT 50 I SELL AND BUY GBP 5 MIO AG USD RATE 1.5473 AG 1.5523 VAL FEB 20 2013 AND MAY 20 2013,MY USD TO B BANK NY MY GBP TO B BANK LDN.TKS FOR THE DEAL N BI.nA:OK AGREED.MY GBP TO A BANK LDN MY USD TO A BANK NY.TKS N BI.2022/7/2061第1节 外汇掉期交易概述掉期汇率的含义掉期汇率的含义n买价的掉期率代表报价行卖出近
28、期交割的基买价的掉期率代表报价行卖出近期交割的基准货币与买入远期交割的基准货币的汇率差准货币与买入远期交割的基准货币的汇率差价，即报价行是价，即报价行是SELL/BUY；n卖价的掉期率代表报价行买入近期交割的基卖价的掉期率代表报价行买入近期交割的基准货币与卖出远期交割的基准货币的汇率差准货币与卖出远期交割的基准货币的汇率差价，即报价行是价，即报价行是BUY/SELL。2022/7/2062第4章 外汇掉期交易n当掉期差价的排列表现为前小后大时，往当掉期差价的排列表现为前小后大时，往上加；上加；n当掉期差价的排列表现为前大后小时，往当掉期差价的排列表现为前大后小时，往下减；下减；n远期买入价是基
29、准货币即期卖出价加或减远期买入价是基准货币即期卖出价加或减第一个远期差价；第一个远期差价；n远期卖出价是基准货币即期买入价加或减远期卖出价是基准货币即期买入价加或减第二个远期差价。第二个远期差价。2022/7/2063第2节 掉期汇率的计算n例例4-2某日外汇市场，某日外汇市场，GBP/USD行情如下：行情如下：即期汇率即期汇率 1.5520/30 3个月掉期差价个月掉期差价 40/60n试分析报价行的掉期汇率。试分析报价行的掉期汇率。2022/7/2064第2节 掉期汇率的计算n例例4-3某日外汇市场，某日外汇市场，GBP/USD行情如下：行情如下：即期汇率即期汇率 1.5520/30 3个
30、月掉期差价个月掉期差价 80/60n试分析报价行的掉期汇率。试分析报价行的掉期汇率。2022/7/2065第2节 掉期汇率的计算例例4-4我国一家贸易公司向美国出口一批产品，我国一家贸易公司向美国出口一批产品，收到货款收到货款100万美元。由于该公司目前急需资金，万美元。由于该公司目前急需资金，因此需将这因此需将这100万美元兑换为人民币。同时，该万美元兑换为人民币。同时，该公司需从美国进口原材料，将于公司需从美国进口原材料，将于3个月后支付个月后支付100万美元的货款。中国银行当天对万美元的货款。中国银行当天对USD/CNY的报价是：即期汇率的报价是：即期汇率6.5224/34，3个月掉期率
31、个月掉期率80/70。试比较该公司采用远期交易和掉期交易。试比较该公司采用远期交易和掉期交易对对3个月应付货款进行保值的效果。个月应付货款进行保值的效果。2022/7/2066第4章 外汇掉期交易n例例4-5我国某投资公司现需要我国某投资公司现需要100万美元现汇万美元现汇进行对外投资，预期在进行对外投资，预期在6个月后收回投资。考个月后收回投资。考虑到虑到6个月后收回美元投资时所存在的汇率风个月后收回美元投资时所存在的汇率风险，公司决定采用掉期交易进行保值，即在外险，公司决定采用掉期交易进行保值，即在外汇市场上买进汇市场上买进100万美元现汇的同时再卖出万美元现汇的同时再卖出6个个月的远期美
32、元月的远期美元100万。假设当天银行对万。假设当天银行对USD/CNY的报价为：的报价为：即期汇率即期汇率 6.5285/95 6个月掉期差价个月掉期差价 83/78n试分析该公司采用掉期交易对投资进行保值的试分析该公司采用掉期交易对投资进行保值的结果。结果。2022/7/2067第3节 外汇掉期交易的运用外汇银行调整外汇头寸外汇银行调整外汇头寸n例例4-6某银行在某个营业日内承做了以下某银行在某个营业日内承做了以下6笔交易：笔交易：（1）买入即期欧元）买入即期欧元100万；万；（2）卖出即期欧元）卖出即期欧元250万；万；（3）买入）买入1个月远期欧元个月远期欧元150万；万；（4）卖出）卖
33、出1个月远期欧元个月远期欧元50万；万；（5）买入）买入3个月远期欧元个月远期欧元100万；万；（6）卖出）卖出3个月远期欧元个月远期欧元50万。万。n试分析该银行分别通过即期交易、远期交试分析该银行分别通过即期交易、远期交易和掉期交易来调整头寸的效果。易和掉期交易来调整头寸的效果。2022/7/2068第3节 外汇掉期交易的运用四、进行盈利操作四、进行盈利操作n例例4-7假设当前外汇市场上假设当前外汇市场上USD/CHF的行的行情如下：情如下：即期汇率即期汇率 0.9873/83 1M掉期率掉期率 25/28 2M掉期率掉期率 38/45 3M掉期率掉期率 62/69n某交易者预期美元利率会
34、下降，从而导致某交易者预期美元利率会下降，从而导致美元和瑞郎的利差会扩大。问：该交易者美元和瑞郎的利差会扩大。问：该交易者应该如何进行掉期交易以获利？应该如何进行掉期交易以获利？2022/7/2069第3节 外汇掉期交易的运用四、进行盈利操作四、进行盈利操作n例例4-8假设当前外汇市场上假设当前外汇市场上AUD/USD的行的行情如下：情如下：即期汇率即期汇率 0.7093/99 3M掉期率掉期率 30/35 6M掉期率掉期率 69/72 某交易者预期某交易者预期3个月后澳元利率会上升，个月后澳元利率会上升，从而导致澳元和美元的利差会缩小。问：从而导致澳元和美元的利差会缩小。问：该交易者应该如何
35、进行掉期交易以获利？该交易者应该如何进行掉期交易以获利？2022/7/2070第3节 外汇掉期交易的运用2022/7/2071本章结束第4章 外汇掉期交易2022/7/2072外汇交易2022/7/2073外汇交易n外汇期货合约：交易币种、交易单位、报价方外汇期货合约：交易币种、交易单位、报价方法、最小变动单位、购买数量限制、交易时间、法、最小变动单位、购买数量限制、交易时间、交割月份、交割地点。交割月份、交割地点。2022/7/2074第5章 外汇期货交易n场内交易场内交易n实行保证金制度实行保证金制度n每日结算制度每日结算制度n固定数量交易固定数量交易n固定时间交割固定时间交割n对冲交易对
36、冲交易2022/7/2075第1节 外汇期货交易概述外汇期货交易与外汇远期交易的联系外汇期货交易与外汇远期交易的联系n共同点共同点 交易的客体相同；交易的客体相同；交易的基本原理相同；交易的基本原理相同；交易的目的相同；交易的目的相同；交易的经济功能相似。交易的经济功能相似。2022/7/2076第1节 外汇期货交易概述外汇期货交易与外汇远期交易的联系外汇期货交易与外汇远期交易的联系n不同点不同点 交易对象不同交易对象不同 交易者不同交易者不同 交易组织不同交易组织不同 交易规则不同交易规则不同 交易结果不同交易结果不同 交割日期的不同交割日期的不同2022/7/2077第1节 外汇期货交易概
37、述n规避风险规避风险n价格发现价格发现2022/7/2078第1节 外汇期货交易概述n【例例5-1】美国某出口企业美国某出口企业A公司于公司于2013年年9月月5日出口一日出口一批价值为批价值为6,000万英镑的商品，用英镑计价结算，万英镑的商品，用英镑计价结算，3个月个月后取得货款。为减小汇率风险，后取得货款。为减小汇率风险，A公司拟做外汇期货套公司拟做外汇期货套期保值以减小可能的损失。假设出口时和期保值以减小可能的损失。假设出口时和3个月后的英个月后的英镑现货与期货价格如下所示：镑现货与期货价格如下所示：9月月5日日 3个月后个月后 英镑现货价格英镑现货价格 USD1.6540/GBP U
38、SD1.5840/GBP 12月份交割的月份交割的GBP期货价格期货价格 USD1.6550/GBP USD1.5840/GBP2022/7/2079第5章 外汇期货交易A公司的套期保值交易公司的套期保值交易2022/7/2080现货市场现货市场期货市场期货市场9月5日预计3个月后将会收到GBP6,000万货款，其当前价值为9,924万美元。以USD1.6550/GBP的价格卖出2400（6000/2.5）份12月份英镑期货合约，总价值为9930万美元。3个月后收到GBP6,000万货款，按当前的现货价格USD1.5840/GBP，可以转换为9,504万美元。以USD1.5840/GBP的价格
39、买入2400份12月份英镑期货合约，总价值为9504万美元。盈亏状况亏损：420万美元（95049924）盈利：426万美元（9930-9504）总头寸盈亏净盈利：6万美元第2节 外汇期货交易的应用n【例例5-2】假设某年假设某年3月月1日，美国公司日，美国公司A从德国进口一从德国进口一批货物，价款为批货物，价款为3,000万欧元，万欧元，3个月后用美元支付货个月后用美元支付货款。为减小汇率风险，款。为减小汇率风险，A公司拟做外汇期货套期保值公司拟做外汇期货套期保值以减小可能的损失。假设进口时和以减小可能的损失。假设进口时和3个月后的欧元现个月后的欧元现货与期货价格如下所示：货与期货价格如下所
40、示：3月月1日日 3个月后个月后欧元现货价格欧元现货价格 USD1.2535/EUR USD1.2578/EUR6月份交割的欧元期货价格月份交割的欧元期货价格 USD1.2545/EUR USD1.2590/EUR2022/7/2081第2节 外汇期货交易的应用A公司的套期保值交易公司的套期保值交易2022/7/2082现货市场现货市场期货市场期货市场3月1日预计6月份对外支付3,000万欧元货款，以USD1.2535/EUR计算的进口成本为3760.5万美元。以USD1.2545/EUR的价格买入240（3000/12.5）份6月份交割的欧元期货合约，总价值为3763.5万美元。6月1日货款
41、3,000万欧元按当前的现货价格USD1.2578/EUR计算，其进口成本为3773.4万美元。以USD1.2590/EUR的价格卖出240份6月份交割的欧元期货合约，总价值为3777万美元。盈亏状况亏损：12.9万美元（=3773.4-3760.5）盈利：13.5万美元（=3777-3763.5）总头寸盈亏 净盈利：0.6万美元第2节 外汇期货交易的应用n【例例5-3】某年某年9月月3日，日，IMM12月份加元的月份加元的期货价格为期货价格为USD0.7425/CAD，某投机者预测，某投机者预测加元期货将进入牛市，便买进加元期货将进入牛市，便买进4手手12月份加元月份加元期货合约。期货合约。
42、10月中旬时，月中旬时，12月份加元期货价月份加元期货价格真的上扬，到格真的上扬，到11月中旬已涨至月中旬已涨至USD0.7429/CAD，该投机者此时对冲平仓，该投机者此时对冲平仓，便可获利便可获利USD160【4100,000（0.74290.7425）】）】2022/7/2083第2节 外汇期货交易的应用n【例例5-4】某年某年10月月7日，日，IMM欧元现货和期货的价格如欧元现货和期货的价格如下所示：欧元现货价格下所示：欧元现货价格USD1.1643/欧元，欧元，12月份欧元月份欧元期货期货USD1.1649/欧元，次年欧元，次年3月份欧元期货月份欧元期货USD1.1677/欧元。从上
43、述价格中可以看出，市场预期欧元相对美欧元。从上述价格中可以看出，市场预期欧元相对美元将会上涨。然而某投机者认为未来欧元的价格将会元将会上涨。然而某投机者认为未来欧元的价格将会下跌，于是他于下跌，于是他于10月月7日这天卖出了日这天卖出了1份次年份次年3月份欧元月份欧元期货合约。假设到了期货合约。假设到了3月月10日这天，欧元现货价格为日这天，欧元现货价格为USD1.1651/欧元，欧元，3月份欧元期货合约的价格为月份欧元期货合约的价格为USD1.1653/欧元，均高于欧元，均高于10月月7日那天欧元的现货价格日那天欧元的现货价格，但却低于，但却低于10月月7日该投机者卖出此日该投机者卖出此3月
44、份欧元期货的价月份欧元期货的价格。因此，尽管欧元的现货价格并未如该投机者预测格。因此，尽管欧元的现货价格并未如该投机者预测的那样下跌，但由于期货价格的下跌，该投机者此时的那样下跌，但由于期货价格的下跌，该投机者此时对冲平仓仍可获利对冲平仓仍可获利USD300【125,000（1.16771.1653）】）】2022/7/2084第2节 外汇期货交易的应用n例例5-5 某年某年8月月12日日IMM英镑的现货和期货价英镑的现货和期货价格如下所示：格如下所示：GBP现货价格现货价格USD1.4485/GBP，9月份月份GBP期货价格期货价格USD1.4480/GBP，12月份月份GBP期货期货USD
45、1.4460/GBP，次年，次年3月份月份GBP期货期货USD1.4460/GBP，次年，次年6月份月份GBP期货期货USD1.4470/GBP。某投机者预计未来英镑相对。某投机者预计未来英镑相对美元将会贬值，但又害怕单笔头寸投机过大的美元将会贬值，但又害怕单笔头寸投机过大的风险，所以决定卖出风险，所以决定卖出1份价格相对高估的次年份价格相对高估的次年3月份月份GBP期货，同时买入期货，同时买入1份价格相对低估的份价格相对低估的12月份月份GBP期货合约，建立一个价差头寸来达期货合约，建立一个价差头寸来达到其投机获利的目的。到其投机获利的目的。2022/7/2085第2节 外汇期货交易的应用n
46、假设假设12月月11日，市场上日，市场上12月份月份GBP期货的价期货的价格下跌为格下跌为USD1.4313/GBP，次年，次年3月份月份GBP期货的价格下跌为期货的价格下跌为USD1.4253/GBP。若投。若投机者此时对冲平仓，结束所有头寸。则机者此时对冲平仓，结束所有头寸。则12月月份份GBP期货合约的亏损为期货合约的亏损为USD367.50【25,000（1.43131.4460）】）】，但次年，但次年3月月份份GBP期货合约却盈利期货合约却盈利USD517.50【25,000（1.44601.4253）】）】，因此，总获，因此，总获利利USD150。2022/7/2086第2节 外汇
47、期货交易的应用2022/7/2087本章结束第5章 外汇期货交易2022/7/2088外汇交易2022/7/2089外汇交易n交易双方在规定的日期或在此之前按商定的交易双方在规定的日期或在此之前按商定的条件和一定的汇率，就将来是否购买或出售条件和一定的汇率，就将来是否购买或出售某种外汇的选择权进行买卖的交易。某种外汇的选择权进行买卖的交易。2022/7/2090第6章 外汇期权交易n期权费都不能收回；期权费都不能收回；n协定汇率都是以美元为报价货币；协定汇率都是以美元为报价货币；n买卖双方权利和义务是不对等的；买卖双方权利和义务是不对等的；n买卖双方的收益和风险是不对称的。买卖双方的收益和风险
48、是不对称的。2022/7/2091第1节 外汇期权交易概述与外汇期货交易的区别与外汇期货交易的区别n买卖双方权利义务不同买卖双方权利义务不同n交易内容不同交易内容不同n交割价格不同交割价格不同n保证金的规定不同保证金的规定不同n价格风险不同价格风险不同n获利机会不同获利机会不同n交割方式不同交割方式不同n标的物交割价格决定不同标的物交割价格决定不同n合约种类数不同合约种类数不同2022/7/2092第1节 外汇期权交易概述n期权的买方（期权的买方（Taker）n期权的卖方（期权的卖方（Granter）n执行价格（执行价格（Strike Price）n到期日（到期日（Maturity）n期权费（
49、期权费（Premium）n定约日定约日2022/7/2093第1节 外汇期权交易概述n按行驶期权的有效期限不同按行驶期权的有效期限不同 美式期权美式期权 欧式期权；欧式期权；n按买方行驶期权时的权利不同按买方行驶期权时的权利不同 看涨期权看涨期权 看跌期权；看跌期权；n按执行价格和即期汇率的关系不同按执行价格和即期汇率的关系不同 实值期权实值期权 虚值期权虚值期权 平值期权；平值期权；2022/7/2094第1节 外汇期权交易概述n按期权交易的基础资产的不同按期权交易的基础资产的不同 外汇现汇期权外汇现汇期权 外汇期货期权外汇期货期权 期货式期权期货式期权 复合期权；复合期权；n按交易场所的不
50、同按交易场所的不同 场内交易期权场内交易期权 场外交易期权。场外交易期权。2022/7/2095第1节 外汇期权交易概述外汇期权价值构成外汇期权价值构成及其影响因素分析及其影响因素分析外汇期权的价值分析外汇期权的价值分析1、内在价值分析、内在价值分析n外汇看涨期权外汇看涨期权t时刻的内在价值可表示为：时刻的内在价值可表示为：IC（t）=maxS（t）-X,0n外汇看跌期权外汇看跌期权t时刻的内在价值可表示为：时刻的内在价值可表示为：IP（t）=maxX-S（t）,02022/7/2096第6章 外汇期权交易外汇期权的价值分析外汇期权的价值分析时间价值分析时间价值分析n也称也称外部价值外部价值，
