1、工程建设项目资金的筹集工程建设项目资金的筹集一、工程建设项目资金总额的构成资本金（注册资金）资本金（注册资金）资本金以外的自有资金资本金以外的自有资金资本溢价资本溢价自有资金自有资金赠款赠款负债负债长期借款长期借款流动资金借款流动资金借款其他短期借款其他短期借款发行债券发行债券融资租赁融资租赁资金总额资金总额资本公积金资本公积金二、工程建设项目资金的筹措二、工程建设项目资金的筹措（一）项目资本金的筹措（一）项目资本金的筹措1、资本金含义：、资本金含义：指投资项目总投资中必须包含一定比例的、由出资方实缴的资金。2、筹措渠道来源筹措渠道来源（1）财政预算投资（2）企业自筹资金:公益金、未分配利润（
2、3）发行股票（4）吸收国外直接投资合资经营、合作经营、合作开发、外资独营。（5）吸收国外其他投资“三来一补”：来料加工、来件装配、来样定制、补偿贸易。3.项目资本金筹集的基本要求项目资本金筹集的基本要求（1）确定项目资本金的具体来源渠道。（2）根据资本金额度拟定项目的投资额。（3）合理掌握资本金投入比例。（不宜过多的投入资本金）（4）合理安排资本金到位的时间。（根据实施进度进行安排）二、建设项目资金的筹措二、建设项目资金的筹措（二）项目负债资金的筹措（二）项目负债资金的筹措1.国内来源渠道（1）国内银行借款 国家开发银行国家开发银行农业发展银行农业发展银行进出口信贷银行进出口信贷银行中国建设银
3、行中国建设银行中国工商银行中国工商银行中国农业银行中国农业银行中国银行中国银行交通银行交通银行光大银行光大银行招商银行招商银行中信实业银行中信实业银行商业银行商业银行信托投资公司信托投资公司财务财务公司公司保险公司保险公司国 家 政 策 性国 家 政 策 性银行银行国 有 商 业 银国 有 商 业 银行行股 份 制 商 业股 份 制 商 业银行银行非银行金融机构非银行金融机构在国内发行债券在国内发行债券国内融资租赁国内融资租赁国内负债筹资国内负债筹资（二）项目负债资金的筹措（二）项目负债资金的筹措1.国内来源渠道国内来源渠道（2）发行债券）发行债券（3）设备租赁）设备租赁1）融资性租赁：）融资
4、性租赁：2）经营性（或服务性）租赁）经营性（或服务性）租赁2.借用国外资金借用国外资金三、资金成本三、资金成本是筹资决策考虑的关键问题是筹资决策考虑的关键问题与资金构成与资金构成（一）资金成本概述（一）资金成本概述1.概念：为筹集和使用资金而付出的代价。包括筹集成本概念：为筹集和使用资金而付出的代价。包括筹集成本（F）和使用成本（）和使用成本（D）2.计算原理：资金成本一般用相对数表示，称之为资金成本计算原理：资金成本一般用相对数表示，称之为资金成本率。其一般计算公式为：率。其一般计算公式为：K=D/(P-F)=D/P(1-f)其中其中P筹集资金总额，筹集资金总额，f筹集费费率筹集费费率 三、
5、资金成本三、资金成本(二二)不同来源资金的资金成本不同来源资金的资金成本 l1债务资金成本l银行及金融机构借款的资本成本（k1）l l其中：I为年利息，i为借款年实际利率，Te为实际所得税率)1()1()1()1()1(1fTifPTiPFPTIkeee-=-=-=（二）不同来源资金的资金成本（二）不同来源资金的资金成本2.债券的资金成本（kb）发行债券按发行价格的不同可分为三种方式：等价发行、溢价发行和折价发行。则 年摊还额为设 F债券的票面价值，P0债券发售时的实际价格，N债券期限；若折价，FP0，表示有额外支出若溢价，FRL时，时，R0R，此时，债务比越大，自，此时，债务比越大，自有资金
6、的利润率就越高；有资金的利润率就越高；反之，当反之，当RRL时，时，R0R，此时，债务，此时，债务比就越大，自有资金的利润率就越低。比就越大，自有资金的利润率就越低。例：某项工程有三种方案，全投资收益率例：某项工程有三种方案，全投资收益率R为为6%，10%，15%，贷款利率为，贷款利率为10%，则债务比分别为，则债务比分别为0、1、2时的自时的自有资金收益率如下表所示：有资金收益率如下表所示：KL/K0 R0 方案方案00=KKL10=KKL20=KKL方案方案（R=6%）6%2%-2%方案方案（R=10%）10%10%10%方案方案（R=15%）15%20%25%2资金结构的决策资金结构的决
7、策依据国内外企业债务资金与股权资金的经验数据，依据国内外企业债务资金与股权资金的经验数据，确定股权资金的临界点。确定股权资金的临界点。设定若干个资金结构方案，计算不同资金结构下设定若干个资金结构方案，计算不同资金结构下的总资金成本，选择总资金成本最低的方案为最优方案。的总资金成本，选择总资金成本最低的方案为最优方案。K=wiki加权平均资本成本（综合资本成本）：加权平均资本成本（综合资本成本）：例:某企业计划年初的资金结构如下,普通股股票每股面值为200元,今年期望股息为20元,预计以后每年股息增加5%，改期业所得税税率为33%。各种资金来源 金额(万元)B长期债券,年利率为9%600 P优先
8、股,年利息率为7%200 C普通股,年利息率为10%,年增长率5%600 R保留盈余 200 合 计 1600甲:发行长期债券发行长期债券400万元，年利率为万元，年利率为10%，筹资费率为，筹资费率为3%，同时普通股股息增加到同时普通股股息增加到25元，以后每年还可以增加元，以后每年还可以增加6%。乙乙:发行长期债券发行长期债券200万元，年利率万元，年利率10%，筹资非率为，筹资非率为4%，另，另发行普通股发行普通股200万元，筹资费率为万元，筹资费率为5%，普通股息增加到，普通股息增加到25元，以后每年增加元，以后每年增加5%。试选出最佳方案。试选出最佳方案。例例:某企业计划年初的资金结
9、构如下某企业计划年初的资金结构如下,普通股股票每股面值为普通股股票每股面值为200元元,今年期望股息为今年期望股息为20元元,预计以后每年股息增加预计以后每年股息增加5%,改期业改期业所得税税率为所得税税率为33%.现在该企业拟增资现在该企业拟增资400万元万元,有两个备选方案有两个备选方案:各种资金来源 金额(万元)B长期债券，年利率为9%600 P优先股，年利息率为7%200 C普通股，年利息率为10%，年增长率5%600 R保留盈余 200 合 计 1600甲甲:原有长期债券原有长期债券 wB1=600/2000=30%KB1=9%(1-33%)/(1-0)=6.03%新增长期债券新增长期债券 wB1=400/2000=20%KB1=10%(1-33%)/(1-3%)=6.91%优先股优先股:wp=200/2000=10%Kp=7%普通股普通股:wc=600/2000=30%Kc=25/200+6%=18.5%保留盈余保留盈余 wR=200/2000=10%KR=25/200+6%=18.5%综合资金成本率综合资金成本率:K甲甲=30%6.03%+20%6.91%+.+10%18.5%=11.29%同理可求得同理可求得 K乙乙=12.2%K甲甲 所以应选甲方案所以应选甲方案
