1、第五章第五章 工程项目工程项目财务财务评价评价P4875 5.1 概述 5.2 工程项目财务评价基础数据的预测和估算 5.3 财务评价的主要内容 5.4 财务评价案例本章学习要点：本章学习要点：1、熟悉工程项目财务评价的概念、作用、目的。、熟悉工程项目财务评价的概念、作用、目的。2、掌握工程项目财务评价的内容。、掌握工程项目财务评价的内容。3、掌握工程项目财务数据的预测和估算方法。、掌握工程项目财务数据的预测和估算方法。包括：投资的概念、工程项目总投资的组成及建包括：投资的概念、工程项目总投资的组成及建设投资估算方法、流动资金投资估算方法、成本设投资估算方法、流动资金投资估算方法、成本和费用、
2、固定资产折旧方法、工程项目的收益及和费用、固定资产折旧方法、工程项目的收益及利润与税金。利润与税金。4、掌握工程项目财务评价的主要内容及其主要指标、掌握工程项目财务评价的主要内容及其主要指标（包括：盈利能力和清偿能力分析指标）；（包括：盈利能力和清偿能力分析指标）；5、熟悉工程项目财务评价的主要报表的组成、作用、熟悉工程项目财务评价的主要报表的组成、作用及内容。及内容。5.1 概述概述5.1.1 工程项目财务评价的含义工程项目财务评价的含义根据国家现行财税制度和价格体系，从工程项目的角度出发，根据已知及预测的财务数据，分析计算工程项目的财务效益和费用，编制有关报表，计算评价指标，考察工程项目的
3、盈利能力和清偿能力等财务状况，据以判别工程项目的财财务可行性务可行性。5.1.2 工程项目财务评价的目的和作用工程项目财务评价的目的和作用#财务评价在衡量项目财务盈利能力及筹措资金方面有着特殊的意义意义和作用作用，主要体现在：（1）项目决策的重要依据之一。（2）投资信贷部门决定是否发放贷款的重要依据之一。（3）工程项目可行性研究的组成部分之一。（4）是进行国民经济评价的重要基础。#工程项目财务评价的主要目的目的：（1）评价工程项目未来的盈利能力。（2）分析工程项目贷款的偿还能力。（3）确定进行工程项目所需资金的来源，编制相应的资金计划。（4）为协调企业利益和国家利益提供依据。评价层次与取舍5.
4、1.3 工程项目财务评价的主要内容工程项目财务评价的主要内容 （1）财务数据的预测和估算。（2）编制各种报表，进行财务分析。利润表 全部投资现金流量表 权益投资现金流量表 资金来源与运用表 资产负债表 （3）编写工程项目财务评价报告。5.2 工程项目财务评价基础数据的预测和估算工程项目财务评价基础数据的预测和估算5.2.1 投资投资建筑安装工程费设备及工器具购置费建设工程其他费用预备费建设期贷款利息固定资产投资方向调节税基本预备费涨价预备费流动资金投资建设投资建设投资静态投资静态投资动态投资动态投资工程项目总投资工程项目总投资图图 5-1 5-1 工程项目总投资构成 固定资产投资方向调节税固定
5、资产投资方向调节税：自2000年1月1日起已暂停征收，但该税种未被取消。5.2.1.1 建设投资的估算建设投资的估算 （1）生产能力指数生产能力指数法法 生产能力不同的两个装置，它们的初始投资与两个装置生产能力之比的指数幂成正比。计算公式为：fCCIIn)(1212（5-1）式中：分别为拟建和已建项目的投资额；分别为拟建和已建项目的生产能力。12,II12,CC 价格调整系数；生产能力指数。fn注意：n的取值原则：靠增加设备、装置的数量，以及靠增大生产场所扩大生产规模时，n取0.80.9；靠提高设备装置的功能和效率扩大生产规模时，n取0.60.7。生产能力比值的限制范围：一般不超过50倍，在1
6、0倍内效果较好。该法多用于估算生产装置投资。例见P50【例5-1】（2）综合指标投资估算综合指标投资估算法法依据国家有关规定，国家或行业、地方的定额、指标和取费标准，以及设备和主材价格等，从工程费用中的单项工程入手，来估算初始投资。该法按“图图5-15-1”分项估算建设投资各组成部分的投资额。例见P51【例5-2】注意解题贴士增补增补2011建设工程经济P163【例1Z103014】【背景背景】某建设工程项目在建设期初的建筑安装工程费、设备及工器具购】某建设工程项目在建设期初的建筑安装工程费、设备及工器具购置费为置费为4500万元。按本项目实施进度计划，项目建设期为万元。按本项目实施进度计划，
7、项目建设期为3年，投资分年使年，投资分年使用比例为：第一年为用比例为：第一年为25%，第二年为，第二年为55%，第三年为，第三年为20%，建设期内预计，建设期内预计年平均价格总水平上涨率为年平均价格总水平上涨率为5%。建设期贷款利息为。建设期贷款利息为1395万元，建设工程项万元，建设工程项目其他费用为目其他费用为3860万元，万元，基本预备费率为基本预备费率为10%。【问题问题】试估算该项目的建设投资。】试估算该项目的建设投资。【解解】（1）计算项目的涨价预备费 第一年末的涨价预备费 第一年末的涨价预备费 第一年末的涨价预备费 该项目建设期的涨价预备费562.52536.881418.634
8、518.01（万元）（2）计算项目的建设投资 建设投资静态投资建设期贷款利息涨价预备费 （45003860）（110%）13954518.01 59659.01（万元）5.562 1)05.01(%254500188.2536 1)05.01(%554500263.1418 1)05.01(%2045003可见，“涨价预备费”的计算基数中，不包含“基本预备基本预备费费”。（3）设备费用推算设备费用推算法法/比例估算比例估算法法以拟建项目或装置的设备费为基础，根据已建成的同类项目的建筑安装工程费和其他费用等占设备价值的百分比，求出相应的建筑安装工程费及其他有关费用，其总和即为拟建项目或装置的投资
9、额。该法适用于适用于设备投资占比例较大的项目。CPfPfPfEI)1(332211（5-2）式中：拟建项目的投资额；拟建项目的设备购置费。IE 分别为已建项目建筑工程、安装工程和其他费用占设备费的百分比；分别为 相应于时间因素引起的定额、价格、费用标准等变化的综合调整系数。拟建项目的其他费用。321,PPP321,fffC321PPP、例见P52【例5-3】5.2.1.2 流动资金投资的估算流动资金投资的估算P52 流动资金流动资金指日常生产经营中被占用的资金。如原材料、在产品、库存品以及销售过程中因交易方式引起的应收及预付账款等。（1）扩大指标估算扩大指标估算法法/比例估算比例估算法法是按销
10、售收入、经营成本或固定资产投资的一定比例估算。例见P52【例5-3】（2）分项详细估算分项详细估算法法P53按流动资金的构成子项分别进行估算，再进行汇总。流动资金流动资金流动资产流动负债流动资产流动资产现金应收及预付账款存货待摊费用流动负债流动负债应付账款应付票据预收账款（5-3）（5-4）（5-5）说明：企业资产负债表的关于流动资产和流动负债的构成与此有所不同。参见下两页资产资产非流动资产流动资产流动资产固定资产长期股权投资无形资产其他非流动资产可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产流动资产现金银行存款其他货币资金应收及预付款项存货货币资金交易性金融资产短期投资应收账款应收票据
11、其他应收款预付账款补充：VS 财务管理流动负债核算的内容补充：VS 财务管理5.2.2 成本和费用成本和费用 （1）总成本费用总成本费用折旧、摊销费、维简费利息支出外购原料、燃料、动力工资及福利费修理费其他费用生产成本销售费用管理费用财务费用总成本费用总成本费用经营成本经营成本图 5-2 总成本费用的构成总成本费用总成本费用折旧、摊销费、维简费 利息支出 外购原料、燃料、动力 工资及福利费 修理费 其他费用总成本费用总成本费用生产成本销售费用管理费用财务费用（5-6）（5-7）工程经济分析中，工程项目的总成本费用并不等于现金流量表中的现金流出。如：折旧费、摊销费、维简费不计入现金流出。在评价项
12、目总（全部）投资的经济效果时，不考虑资金的来源问题，因而不考虑贷款利息的支出；而在权益（资本金）财务现金流量表中，利息支出是单列的。销售费用：亦称 营业费用编制财务报表时多用！（2）经营成本经营成本是在一定期间（通常按年计算）内，用于生产和销售产品及提供劳务而发生的实际支出。经营成本经营成本总成本费用折旧费摊销费维简费利息支出总成本费用折旧费摊销费维简费利息支出经营成本经营成本外购原材料、燃料及动力费外购原材料、燃料及动力费 工资及福利费工资及福利费 修理费修理费 其他费用其他费用（5-8）（5-9）经营成本经营成本：是工程经济分析中财务评价的专用术语，用于项目财务评价的现金流量分析。各项解释
13、各项解释详见P54 （3）折旧费折旧费和和摊销费摊销费 折旧和摊销虽然不是一种现金流出，但却是总成本费用的重要组成部分，在按年计算成本费用利润和所得税时，直接影响所得税的大小，从而影响财务分析的结果。【例】某工程项目期初投资【例】某工程项目期初投资130130万元，年销售收入为万元，年销售收入为100100万元，年折旧费为万元，年折旧费为2020万万元，计算期为元，计算期为6 6年，年经营成本为年，年经营成本为5050万元，缩短为税税率为万元，缩短为税税率为25%25%，不考虑固定资，不考虑固定资产残值，基准收益率为产残值，基准收益率为10%10%。试计算该投资项目的内部收益率。试计算该投资项
14、目的内部收益率。【分析】各年税后净现金流量各年税前净现金流量年所得税 （10050）（1005020）25%42.5(万元)设 =20%，得 =11.334(0)；再设 =25%，得 =4.566(10%)，项目可行。1i2i2NPV1NPV详见 5.2.3 （4）利息支出利息支出#贷款期的利息：计入建设投资#生产经营期的利息：计入总成本费用5.2.3 折旧折旧 折旧折旧是指在固定资产使用寿命内，按照确定的方法对应计折旧额进行系统分摊。5.2.3.1 一般折旧法一般折旧法 （1）直线折旧法 （2）工作量法5.2.3.2 加速折旧法加速折旧法 （1）双倍余额递减法 （2）年数总和法固定资产折旧及
15、其计算方法固定资产折旧固定资产折旧归纳归纳%1002折旧年限%100年数总和已使用年限折旧年限%1001折旧年限2)1(nna年折旧额年折旧额=A(年折旧基数)x B(年折旧率)在固定资产折旧年限到期前2年内，将固定资产账面净值扣除预计净残值后的净值平均摊销。加速最快#固定资产折旧计算例举【对比】【题意】原值600000元，5年，净残值率1%。【分析】净残值率1%净残值=6000001%=6000元1.平均折旧法平均折旧法 15年：年折旧率=（1-1%）/5=19.8%年折旧额=600000（1-1%）/5=118800元15年合计594000元2.年数总和法年数总和法 年数总和 a=n(n+
16、1)/2=5(5+1)/2=153.双倍余额递减法双倍余额递减法5.2.4 收益收益 工程项目收益主要由以下几部分组成（1）销售销售 营业营业 收入收入 销售销售 营业营业 收入收入产品销售量或劳务量产品单价或劳务单价（2）可回收的资产可回收的资产 项目寿命期末可回收的固定资产残值和流动资金，应视为收益。（3）补贴收入补贴收入 国家为鼓励和扶持某类项目的开发与生产所给予的补贴，应视为收益。（5-18）注意注意：价格、汇率、税收上的优惠已体现在销售收入的增加和支出的减少上，不再另计“补贴收入。”5.2.5 利润利润工程项目利润计算：利润利润销售收入 总成本费用产品销售税金及附加 可回收的资产补贴
17、收入 净利润净利润利润总额所得税（5-19）（5-20）#产品销售税金及附加产品销售税金及附加 一般有：增值说、消费税、资源税、营业税、城市城市维护建设税及教育费附加。对建设工程项目主要有三大税：营业税、城市维护建设税及教育费附加。（1）营业税营业额相应的适用税率 （2）教育费附加实际缴纳的税额（增值说消费税营业税）3%（3）城市维护建设税（增值说消费税营业税）适用税率 适用税率：城市7%，县城县城5%，村镇村镇1%。（4）所得税应纳税所得额额所得税税率 所得税税率：一般为25%#利润总额利润总额=营业利润营业利润+营业外收入-营业外支出 营业利润营业利润 利润利润 利润总额利润总额 净利润净
18、利润 营业利润营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-管理费用-销售费用-财务费用-资产减值损失+公允价值变动收益（损失为负）+投资收益（损失为负）利润总额利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出 净利润净利润=利润总额-所得税费用补充：2006企业会计标准#税金税金国家规定的计入建筑安装造价内的营业税、城市建设维护税及教育费附加等。税金税金=应纳税额应纳税额税率税率 营业税率为营业税率为3%城市建设维护税税率分别为：营业税额的城市建设维护税税率分别为：营业税额的7%（市区）（市区）5%（县镇县镇）1%（农村农村）教育费附加为营业税的教育费附加为营业税的3%综合税率：综合税率：3.41
19、%（市区）（市区）3.35%（县镇县镇）3.22%（农村农村）补充：VS 一建师 准确说，城市建设维护税及教育费附加的计算基数均为：（营业税+增值税+消费税）5.3 财务评价主要内容财务评价主要内容P58财务评价主要评价内容表5-35.3.1 盈利能力分析的主要指标盈利能力分析的主要指标 （1）财务净现值FNPV （2）财务内部收益率FIRR （3）全部投资回收期 （4）投资利税率、投资利润率和资本金利润率（1）财务净现值财务净现值 FNPV FNPV 是指按设定的折现率（一般采用基准收益率）计算的项目计算期内净现金流量的现值之和。按定义：ntttcntttiFPCOCIiCOCIFNPV00
20、),/()()1()(（5-25）判别判别：0FNVP时，财务评价通过。0FNVP时，财务上不可接受。（2）财务内部收益率财务内部收益率 FIRRFIRR是指使项目计算期内净现金流量现值累计等于零时的折现率。按定义：0)1()()(0tnttFIRRCOCIIRRFNPV（5-26）判别判别：ciFIRR 时，财务评价通过。ciFIRR 时，财务上不可接受。（3）全部投资回收期全部投资回收期 是指在不考虑资金时间价值的条件下，以工程项目的净收益回收其总投资（包括固定投资和流动资金）所需要的时间。按定义：项目寿命期=建设期+运营期投产期+达产期 投资回收期也可从项目投产期初算起，此时应予特别注明
21、。投资回收期常用符号P表示0)(0tPttCOCI（5-27）tP判别判别：ctPP 时，方案可行。时，方案不可行。ctPP（4）投资利税率投资利税率 、投资利润率、投资利润率 、资本金利润率、资本金利润率总投资税前利润投资利税率%100IDYFRt（5-28）判别判别：VS 同行业平均水平。tRbRcR总投资税后利润投资利润率%100IYFRb权益投资税后利润资本金利润率%1000IYFRc（5-29）（5-30）式中：年利润（可根据利润表得出）。年贷款利息。年折旧费和摊销费。项目的总投资。权益投资。FYDI0I【例】参见P69 总投资总投资=建设投资建设投资+流动资金流动资金用用“右右”式
22、更易理解式更易理解5.3.2 清偿能力分析的主要指标清偿能力分析的主要指标P605.3.2.1 资产负债率资产负债率 是指项目负债总额与资产总额的比率。%100资产总额负债总额）资产负债率（LOAR（5-31）判别判别：50%比较合适。【100%？】资产负债率资产负债率LOARLOARLiability On Asset Ratio5.3.2.2 流动比率流动比率是指项目在一年内用流动资产来偿还流动负债的能力。%100流动负债流动资产流动比率（5-32）判别判别：在12内比较合适。流动资产流动资产：指项目在1年或超过1年的一个营业周期内变现或耗用的资产。流动负债流动负债：指项目在1年（含1年）
23、或超过1年的一个营业周期内偿还的债务。5.3.2.3 速动比率速动比率是指速动资产与流动负债之比。反映法人在短时间内偿还流动负债的能力。%100流动负债速动资产速动比率（5-33）判别判别：速动比率为100%时，说明项目有偿债能力；速动比率低于100%时，说明项目偿债能力不强。速动资产速动资产：流动资产存货5.3.2.4 借款偿还期借款偿还期根据国家财税规定及投资项目具体财务条件，以可作为偿还贷款的项目收益来偿还项目投资借款本息所需的时间。式中 Id 建设项目投资借款本金；Rd第t年可用于还款的利润；D 第t年可用于还款的折旧和摊销；Ro第t年可用于还款的其他收益；Rr 第t年企业留利。dtt
24、tddRRDRI10)(（5-34）Id建设项目投资借款本金：工程项目建成后，在生产运营期内工程项目建设投资借款利息和流动资金的利息一样，可以进入总成本费用，因此，还款来源只需用于偿还建设投资本金即可。VS 一建师2010 P39【本息和】计算计算：借助“借款还本付息计算表”推算 见下页余额盈余当年可用于还款的盈余当年应偿还借款额）值的年份数（借款偿还开始出现正1dP（5-35）判别判别：借款偿还期如能满足贷款机构的要求期限时，即可认为项目具有借款偿还能力。例见P61【例5-6】借款偿还期：借款偿还期：只适用于只适用于那些不预先给定借款偿还期限，且按最大偿还能力计算还本付息的项目。由于借款偿还
25、期指标主要以项目为研究对象。在一般情况下，项目财务评价中的偿债能力分析注重的是法人的偿债能力而不是项目，因此，在建设项目经济评价方法与参数（第三版）中将借款偿还期指标取消，只计算利息备付率和偿债备付率。一建师建设工程经济2010 P405.3.2.5 利息备付率和偿债备付率利息备付率和偿债备付率P62（1）利息备付率利息备付率ICR/已获利息倍数已获利息倍数项目在借款偿还期内各年用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。PIEBITICR当期应付利息息税前利润利息备付率（5-36）式中 EBIT 息税前利润，即利润总额与计入总成本费用的利息之和；PI计入总成本费用的全部利息（包括建设投
26、资和流动资金的利息）。判别判别：利息备付率不宜低于2。【当利息备付率小于1时，表明项目没有足够资金支付利息，偿债风险很大】通常，贷款机构对于贷出的款项会预设借款偿还期。对于有预先设定借款偿还期的项目，可以采用利息备付率和偿债备付率指标分析项目的偿债能力。（2）偿债备付率偿债备付率DSCR DSCR 项目在借款偿还期内各年用于还本付息资金（EBITDATAX）与当期应还本付息金额（PD）的比值。PDTAXEBITDAR当期应还本付息额企业所得税资金各年可用于还本付息的偿债备付率-DSC（5-37）式中 EBITDA 息税前利润加折旧和摊销；TAX 企业所得税；PD 当期应还本付息的金额，包括当期
27、应还贷款本金及计入总成本费用的全部利息。【融资租赁费用可视同借款偿还；运营期内的短期借款本息也应纳入计算。】判别判别：偿债备付率不宜低于1.3。【当偿债备付率小于1时，表明当年资金来源不足以偿还当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。】5.3.3 工程项目财务评价的主要报表工程项目财务评价的主要报表P625.3.3.1 利润表（损益表）利润表（损益表）P63 5.3.3.2 现金流量表现金流量表 （1）全部投资现金流量表P64 （2）权益投资现金流量表P655.3.3.3 资金来源与运用表资金来源与运用表P66 5.3.3.4 资产负债表资产负债表P66 补充财务报表列报的构成财务报表列报财
28、务报表附注资产负债表利润表现金流量表所有者权益变动表补充资产负债表补充利润表补充现金流量表现金流量现金流量的分类分类汇总汇总（一）（一）经营活动经营活动产生的现金流量产生的现金流量 经营活动指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项。对施工企业而言，经营活动主要包括：承发包工程、销售商品、提供劳务、经营性租赁、购买材料物资、接受劳务、支付税费等等。1.现金流入：（1）承包工程、销售商品、提供劳务收到的现金（扣除因销货退回支付的现金）；（2）收到的税费返还；（3）收到的其他与经营活动有关的现金。2.现金流出：（1）发包工程、购买商品、接受劳务支付的现金；（2）支付给职工以及为职工支付的现金；（
29、3）支付的各项税费；（4）支付的其他与经营活动有关的现金。经营活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量补充现金流量（二）（二）投资活动投资活动产生的现金流量产生的现金流量 投资活动指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动。投资活动既包括购建固定资产、无形资产和其他长期资产等“对内投资”，也包括购买股票、购买债券、投资办企业等“对外投资”。1.现金流入：（1）收回投资所收到的现金；（2）取得投资收益所收到的现金；（3）处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额；（4）收到的其他与投资活动有关的现金。2.现金流出：（1）购建固定资产、无形资产
30、和其他长期资产所支付的现金；（2）投资所支付的现金；（3）支付的其他与投资活动有关的现金。补充现金流量（三）（三）筹资活动筹资活动产生的现金流量产生的现金流量 筹资活动指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。其中，资本包括实收资本（股本）、资本溢价（股本溢价）；债务指对外举债，包括发行债券、向金融企业借入款项以及偿还债务等等。1.现金流入：（1）吸收投资所收到的现金；（2）取得借款所收到的现金；（3）收到的其他与筹资活动有关的现金。2.现金流出：（1）偿还债务所支付的现金；【09.一.2.A】（2）分配股利、利润或偿付利息所支付的现金；（3）支付的其他与筹资活动有关的现金。补充现金流量5.4 财务评价案例财务评价案例P67看懂！【本章小结】【本章小结】谢谢大家！谢谢大家！
