1、第七章 要素市场与经营决策第一节 要素市场一、产品市场与要素市场的差别产品市场产品市场 家庭家庭 要素市场要素市场 企业企业支出物品和服务收入物品和服务收入经济资源经济资源支付国民收入循环体系政府政府税收税收要素市场组成劳动力市场资金市场土地市场1.供求换位QDSQDS生产者消费者产品价格要素价格2.直接需求和派生需求企业投入要素产品消费者3.所有价格与使用价格产品市场上的价格是产品本身的价格，而要素市场上的价格仅指使用要素的价格，只有使用权，并无所有权。二、边际生产力 所谓边际生产力，从实物形态上说，就是在其他条件不变时，每增加一个单位要素投入所增加的实物产量(边际产量)；从价值形态上说，就
2、是在其他条件不变时，每增加一个单位要素投入所增加的产值（也即边际产值VMP）。VMPP MP边际生产收益：增加一个单位要素投入所增加的收益。LLTRTR dQMRPLdQLMR MP同理：KKMRPMR MPTCwLrK假定企业总成本：()()LKTCwLMFCLLTCrKMFCKK边际成本(MFC)：增加一个单位要素的投入所引起 总成本的增加.则：企业利润最大化时的条件：()TRTCP QwLrK()()0()()0TRTCLLLTRTCKKK即：LLKKMFCMRPMFCMRP假定企业的利润函数：则：只有投入要素的边际收益等于投入要素的边际成本时，企业的利润最大或亏损最小。三、要素市场的企
3、业决策 1.要素市场完全竞争产品市场完全竞争企业对投入要素愿意支付的最高价格是该要素能给企业带来的边际生产收益。LLTRTR dQMRPLdQLMR MP由于边际收益递减规律的作用，投入要素的边际产量随着要素投入的增加而不断减少，因此，企业对投入要素愿意支付的最高价格随着投入要素的增加而不断减少。W,CLL1VMPMRPDMFCSewE要素能给企业带来的边际收益为在产品市场上出售产品的边际收益MR和该要素边际产量MP的乘积LKwP MPrP MP在要素市场和产品市场完全竞争时，企业利润最大化的必要条件是要素的边际成本等于要素的边际生产收益，即MFC=MRP，也即图中的交点E。由此可知，企业愿意
4、投入的要素的数量为：2.要素市场完全竞争产品市场不完全竞争产品价格下降产品价格下降企业边际收益减少企业边际收益减少投入要素的需求变动投入要素的需求变动投入要素增加投入要素增加产量增加产量增加产品市场不完全竞争产品市场不完全竞争企业对投入要素愿意支付的最高价格仍是该要素能给企业带来的边际生产收益(MRP)边际收益减少边际报酬递减规律MRPMR MPMRP企业愿意支付的最高价格由此可见，在完全竞争市场，当投入要素增加时，企业对投入要素愿意支付价格的下降，不仅是由于边际报酬规律的递减，而且是由于边际收益的下降，并且边际收益的下降速度比产品价格的下降速度更快。W,CLL1MFCSewEMRPVMPDL
5、KwMR MPrMR MP在产品不完全竞争市场，边际生产收益曲线和边际产值曲线发生分离，而要素边际成本曲线和要素供给曲线仍然重合。3.要素市场不完全竞争产品市场完全竞争W,CLLeewVMP=MRP=DMFCS边际生产收益曲线和边际产值曲线重合wabL()2Ld wLMFCabLdL由于要素市场不完全竞争,通常情况下,要素的供给与要素的价格成正比,假定只有一种投入要素L，其供给函数为：则要素的边际成本为：上两式说明，要素的边际成本曲线和要素的供给曲线分离。LLKKMFCP MPMFCP MP由企业利润最大化的必要条件：MFC=MRP,决定了企业愿意投入的数量 ，而要素价格则由要素的供给曲线决定
6、为 。eLew四、要素市场不完全竞争产品市场不完全竞争W,CLLeewMRP=DMFCSVMPE例：1.假定产品市场和要素市场都处于完全竞争的企业，要追求利润最大化,如果每个工人每天工资是5元，边际产量是0.5单位，那么，产品的单价应当是()。A.20 B.10 C.1 D0.1 E 以上都不正确2.一个企业在完全竞争市场上雇佣劳动力，在完全垄断市场上出售其产品，企业利润最大化时的产量是60个单位，产品的需求曲线是P=200-Q，若工资率是1200，那么，在利润最大化时，雇佣的最后一名工人的边际产力是()。A.20 B.15 C.12 D.没有足够的信息来确定产量 E.无正确答案第二节 劳动力
7、市场与企业经营决策一、劳动的需求 1.劳动的需求企业对劳动的需求曲线表示企业愿意支付的最高劳动价格(工资)和对劳动需求量之间的关系，而劳动的边际生产收益曲线正好表示了这样的关系。ww1w2Ld1d2L1 L2L3w1w2L1L2Lw单个企业劳动单个企业劳动价格和数量变动价格和数量变动全行业劳动全行业劳动数量变动数量变动产量增加产量增加价格下降价格下降边际收益曲线边际收益曲线向左移动向左移动劳动需求曲线劳动需求曲线向左移动向左移动二、劳动的供给wLDSHFJG在FJ段，工资越低,越要延长劳动时间，劳动供给呈负斜率。在FG段，工资提高后，劳动供给随着工资的提高而提高，具有正斜率。在HG段，当工资水
8、平很高时，劳动供给随工资的提高而减少，呈负斜率。三、劳动力市场的均衡和工资wLDHFJGE1E2E3E1-贫困国家E2-发展中国家E3-发达国家四、最低工资法wL最低工资劳动力供给边际生产收益w0w1L1L0提高最低工资将导致一部分低工资人员失业.例：工资率的确定某工会代表工人与某工厂谈判一个劳动合同，假定行业劳动力需求曲线和相应的边际收入函数分别为：20022004wLMRL劳动力的供给曲线和劳动力的边际成本函数分别为：8488wLMCL求：通过谈判得到的工资率和雇佣数分别是多少？第三节 资金市场与企业长期投资决策一、资金的供求 1.资金、货币与市场资金是用来购买实物资本的货币，但货币不一定
9、就是资金，资金市场分为短期资金市场和长期资金市场。短期资金市场又称货币市场，是指融通短期资金的市场，一般期限在一年之内。长期资金市场又称资本市场，是指提供长期运营资金的市场，一般期限在一年以上。2.资金的时间价值 资金随时间的推移而发生的增值,利息率是资金时间价值的一种表现形式.(1)nMVi3.资金需求与供给资金需求与利息率成反向关系,利息率越高,对资金的需求越少.资金供给与利息率成正向关系.利息率越高,资金供给越大.iKSD4.资金利息率市场利息率市场利息率=无风险利率无风险利率+风险补偿风险补偿二、长期投资决策方法 1.长期投资决策的基本原理投资额成本收益率ABCDEFI1I2 I3I4
10、I5I6边际成本企业投资的资金来源:自有资金、金融机构贷款、发行债券收入和发行股票收入.通常认为发行股票的筹资成本最高.企业总是先使用成本比较低的资金进行投资,资金不足时才使用成本比较高的资金.2.长期投资决策的基本方法（1）净现值法 净现值（NPV，net present value）是把预测的投资项目各年的现金净流量按照企业资金的成本进行贴现，并求出其总合，然后再减掉初始投资，所得的余额就是投资项目的净现值。01(1)ntttRNPVIi项目收支 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年销售收入 500000 550000 605000 66500 732050减：变动成本 250000 2
11、75000 302500 332750 366025 固定成本 80000 80000 80000 80000 80000 折旧 100000 100000 100000 100000 100000税前利润 70000 95000 122500 152750 186025减：所得税 21000 28500 36750 45825 55808税后利润 49000 66500 85750 106925 130217加：折旧 100000 100000 100000 100000 100000净现金流量 149000 166500 185750 206925 230217 加：残值 200000 回
12、收营运资本 100000 第5年净现金流量 530217净现金流量预测表现金流量图：现金流入现金流出012345年149000166500185750206925530217i=15%2345149000166500185750(1 0.15)(1 0.15)(1 0.15)206925530217500000(1 0.15)(1 0.15)2595360NPV 注意的问题1.如果企业的初始投资不是一次性完成的，而是分批次完成的，这时就需要把各期的投资流量转化为现值并求总，然后再同收入流量的现值总和进行比较。2.如果企业面临两个或多个投资机会，如果各投资机会间不存在冲突关系，则各个机会都可以实
13、施，如果各个投资机会之间存在冲突，企业应选择净现值比较大的那个投资方案。常见的资金等值计算公式(1)nFPi一次支付将来公式：P012nF?一次支付现值公式：1(1)nPFi等额分付终值公式：(1)1niFAi012nF?A等额分付偿债基金公式：(1)1niAFi等额分付现值公式：(1)1(1)nniPAiiP?012nA等额分付资本回收公式：(1)(1)1nniiAPi（2）内部收益率法（IRR）内部收益率就是净现值为零时的折现率NPVi*i01(1)nttnRCi内部收益率的求解：试算法先给出一个折现率 ，计算相应的内部收益率 ，若 ，说明欲求的 ，若 ，说明 。1i1iNPV10iNPV
14、 1IRRi10iNPV 1IRRi据此信息，将折现率修正为 ，求 ，如此反复试算，逐渐逼近。2i2iNPVNPViminimiNPVIRR*iIRR()mmninmmiiNPViiIRRiNPVNPV判断标准：只要内部收益率大于资金成本率，方案就可行。例:某项目净现金流量如下表所示，当基准折现率（资金成本率）等于12%，试用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行.年末012345净现金流量-1002030204040(3)投资回收期法 投资回收期(Pay Back Period)指从项目投建之日起,用项目各年的净收入将全部投资收回所需的期限.0tttTRK根据投资项目财务分析中使用的现金流
15、量表也可计算投资项目的回收期,其实用公式为:1PTT 第（T-1）年的累积净现金流量的绝对值第T年的净现金流量判别标准:若投资回收期大于基准投资回收期,则项目放弃,反之接受.某项目的投资及年净收入表 年份年份项目项目012345678910合合计计1.建设投资建设投资2.流动资金流动资金3.总投资总投资4.收入收入5.支出支出6.净收入净收入1801802402408025033030040050050050050050050050025075037007.累计未收累计未收回的投资回的投资180 4207507006004503001500求:该项目的投资回收期.第四节 投资决策的不确定性分析
16、1.盈亏平衡分析2.敏感性分析3.概率分析4.风险决策所谓敏感性分析，是通过测定一个或多个不确定因素的变化所导致的决策评价指标的变化幅度，了解个种因素的变化对实现预期目标的影响程度，从而对外部条件发生不利变化时投资方案的承受能力作出判断。敏感性分析一、单因素敏感性分析单因素敏感性分析是就单个不确定因素的变动对方案经济效果的影响所作的分析。步骤：步骤：1.选择需要分析的不确定因素，并设定这些因素的变动范围。选择需要分析的不确定因素，并设定这些因素的变动范围。2.确定分析目标。确定分析目标。3.计算各不确定因素在可能的变动范围内发生不同幅度变动计算各不确定因素在可能的变动范围内发生不同幅度变动 所
17、导致的方案经济效果指标的变动结果，建立起一一对应的所导致的方案经济效果指标的变动结果，建立起一一对应的 数量关系，并用图或表的形式表示出来。数量关系，并用图或表的形式表示出来。4.确定敏感因素，对方案的风险情况作出判断。确定敏感因素，对方案的风险情况作出判断。敏感性因素的确定：所谓敏感因素就是其数值变动能显著影响方案经济效果的因素。1.相对测定法：因素每次变化相同，比较经济效果变动情况2.绝对测定法：各因素都向方案不利的方向变化，直到方案不可接受为止，看此时各因素的变化情况。例：有一个生产城市用小型电动汽车的投资方案，用于确定性经济分析的现金流量见下表。由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大
18、，投资额、经营成本和产品价格均有可能在20%的范围内变动。设计准折现率为10%，不考虑所得税，试分别就上述三个不确定因素作敏感性分析。年份年份0121011投资15000销售收入1980019800经营成本1520015200期末资产残值2000净现金流量-15000046004600+2000单位：万元单位：万元()(/,10%,10)(/,10%,1)(/,10,11)NPVKBC P AP FL P F 解：设投资额为K，年销售收入为B，年经营成本为C，期末残值为L。用净现值指标评价本方案的经济效果，计算公式如下：按照上表中的数据，可得：150004600 6.144 0.9091200
19、0 0.350511394NPV 万元用净现值指标分别就投资额、产品价格和经营成本等三个不确定性因素作敏感性分析。设投资额变动的百分比为x，经营成本的变动百分比为y，产品价格的变动百分比为z，则分别对方案净现值的影响为：()(/,10%,10)(/,10%,1)(/,10,11)(1)(/,10%,10)(/,10%,1)(/,10,11)(1)(/,10%,10)(/,10%,1)(/,10,11)NPVKBC P AP FL P FNPVKBCyP AP FL P FNPVkBzC P AP FL P F （1+x）利用上面的公式，不难计算出，当NPV=0时，有：x=76.0%;y=13.4%;z=-10.3%也就是说，如果投资额与产品价格不变，年经营成本高于预期值的13.4%以上，或投资额与经营成本不变，产品价格低于预期值10.3%以上，方案将变得不可接受。而如果经营成本与产品价格不变，投资额增加76.0%以上，才会使方案变得不可接受。0不确定因素变动幅度（%）NPV产品价格投资额经营成本对本投资方案来说，产品价格与经营成本为敏感性因素。二、多因素敏感性分析(1)(1)(/,10%,10)(/,10%,1)(/,10,11)NPVKxBCyP AP FL P F
