1、科技科技先锋系列报告先锋系列报告107理想理想汽汽车车：智：智能能电电动动SUV制造商制造商 2020年年6月月29日日1理想汽车：发展历史理想汽车：发展历史汽车官网，新浪汽车，中信证券研究部理想汽理想汽车车发展发展历史历史：以理想：以理想One为主为主，致力于致力于“打造打造没有没有里程焦里程焦虑虑”的的电动电动车车公司成立，名为“车和家-理想”以6.5亿元收购力帆汽 车，获得生产资质发布品牌“理想制造”和首首 款没有款没有里程焦虑的电动里程焦虑的电动车车理理 想智想智造造One理想One 2020在理 想汽车常州基地正式 量产下线2015.72018.102018.122019.11理想O
2、ne 2020开 启用户交付2019.12“理想智造”更 名为“理想”2019.3理想理想One上上市市，补贴 后售价为32.8万元2019.42020.5第第10000辆理想辆理想One 从理想常州制造基地 下线2015年7月，“车和家-理想”成立，定位于未来智能交通服务商，规划“低速电动车SEV”+“增程式 电动SUV”两条产品线。因中国低速电动车合法性问题无法得到解决,2018年初SEV产品线被迫中止。2018年10月，车和家发布智能电动车品牌“理想智造”，并于同月发布了首款没有里程焦虑的智能电 动车理想智造One。2018年12月，以6.5亿收购力帆汽车，获得汽车生产资质。2019年3
3、月，“理想智造”更名“理想”，同年4月，理想One上市，补贴后售价32.8万元。2019年10月，理想汽车宣布直接交付理想One 2020，理想One 2019将内部使用消化。2019年11月，理想One 2020正式量产下线，2019年12月开启用户交付。2020年5月，第10000辆理想One从理想常州制造基地下线，6月16日正式交付用户，理想汽车创下中外 造车新势力全新车型的最快交付10000辆的纪录。资料来源：27121理383/47054/20200629 17想:182理想汽车：创始人团队背景理想汽车：创始人团队背景资料来源：天眼查，中信证券研究部理想汽理想汽车车：创：创始人始人拥
4、有丰拥有丰富富的互的互联网联网运运营营经经验验、供、供应链应链管理经管理经验验及汽及汽车研车研发经验发经验李想联合创联合创始始人人/CEO曾先后创立泡泡网、汽车 之家、车和家，拥有丰富 的IT垂直评测网站、汽车 垂直网站运营经验。沈亚楠联合创联合创始始人人/总裁总裁毕业于上海交通大学，英 国爱丁堡大学供给链打点 硕士，曾先后任职于中兴 通信、埃森哲和遐想，具 有富厚的环球供给链管理 和外洋市场开拓履历。李铁联合创联合创始始人人/CFO曾先后就职于普华永道、泡泡网，是车和家金融科 技(江苏)有限公司的法定 代表人。马东辉联合创联合创始始人人/总工总工程程师师拥有20年汽车研发经验，曾在简式设计、
5、阿尔特、三一重工任职，负责“三 电”、设计、工程、试制、试验等研发工作。3理想汽理想汽车车融资融资历历史史:已经完成已经完成9轮轮融资融资，累计融累计融资资超超120亿人民币亿人民币，D轮轮融融资后资后，公司估公司估值值达到达到40.5亿美元亿美元理想汽车：融资历史理想汽车：融资历史资料来源：理想汽车官网，公司公告，中信证券研究部日期日期融资轮次融资轮次投资人投资人资金总额资金总额2015年10月1日Pre-A轮明势资本未披露2016年5月3日A轮利欧股份、源码资本、蓝驰创投、宁波源捷、明势资本、深圳成弘资 产、常州武南新能源、梅花创投、华兴新经济基金（张雪松）、元瑕 资本、发现创投、成弘资产
6、等7.8亿人民币2017年9月8日A+轮利欧股份、梅花创投、嘉兴自如一号股权投资、西藏源尚股权投资、蓝驰创投、杭州圆景乐驰股权投资基金、宁波梅山保税港区泓展股权 投资、深圳市嘉源启航创业投资、樊铮、宋钢、韦魏、李想6.2亿人民币2017年10月23日Pre-B轮StarVC、中金甲子、山行资本、上壹吉鸿投资、航嘉源投资数千万人民币2018年3月22日B轮经纬中国、新能源基金、蓝驰创投、银泰集团、源码资本、明势资本、泛城资产、山行资本30亿人民币2018年11月14日股权转让山行资本千万级美元2019年8月16日C轮天使投资人王兴、美团点评、经纬中国、首钢基金、蓝驰创投、字节 跳动、亚信华创、京
7、冀资本、灿谷、天壹资本5.3亿美元2020年2月3日股权融资中金资本未披露2020年6月D轮美团（领投5亿美元）、李想（跟投0.3亿美元）5.5亿美元4理想理想One：“没有续航里程焦虑没有续航里程焦虑”的中大的中大型型SUV资料来源：新浪汽车理想理想One采用采用串串联式联式插插电混电混合合动力动力，致力致力于于打造打造“没有没有续续航里航里程程焦虑焦虑”的中的中大大型型SUV主打“没有续航里程焦虑”：采用增程电动，致力于解决“里程”焦虑。城市用电、长途用油，续航里程达800公里。5理想理想One：“没有续航里程焦虑没有续航里程焦虑”的中大的中大型型SUV资料来源：理想汽车官网理想理想One
8、内饰内饰：共分共分6座和座和7座两座两种种车型车型，售价售价均均为为32.8万元万元定定位位中大中大型型SUV：通过中大型SUV抢占高级别SUV市场空间，“用高端智能电动车满足 家庭消费”。6四驱增四驱增程程电动电动平台平台，提供，提供等等效效160kWh电池容量电池容量资料来源：理想汽车官网，理想汽车公众号，亿欧汽车。注：公司CEO李想于2020年4月称理想One定位由增程电动车转为串联式插电混合动力车热管理热管理系系统提统提供余供余热，低热，低温温状态状态减减少少能量损失能量损失采用串采用串联联混合混合动力动力系统，系统，汽汽油也油也可可发电发电标配可标配可变变进气进气格栅格栅，减小，减小
9、中中高速高速风阻风阻、降、降低低能耗能耗理想理想One：四大策略消除续航焦虑：四大策略消除续航焦虑7四屏交四屏交互互：提：提供核供核心驾驶心驾驶安安全信息全信息资料来源：理想汽车官网。注：理想One配备Linux与Android AUTOMOTIVE双 系统可扩展可扩展车车内应内应用程用程序：提序：提供供丰富丰富的应的应用服务用服务全车语全车语音音交互交互：高：高灵敏麦灵敏麦克克风定风定位不位不同位置同位置乘乘客客双芯片双芯片：骁龙骁龙820A+德州仪器德州仪器Jacinto 6理想理想One：良好的智能体验：良好的智能体验8资料来源：理想汽车官网自自2019年年12月正月正式式开始交开始交付
10、付以来以来，理，理想汽车想汽车仅仅用六用六个半个半月的时月的时间间就完就完成了成了第一第一个个10000辆的辆的交交付付理想理想One：六个半月共交付一万辆：六个半月共交付一万辆9资料来源：理想汽车官网，中信证券研究部预计预计2023年推年推出第出第二款汽车二款汽车X01，达达到到L4级别级别自自动驾驶动驾驶理想汽车：未来技术演进路线理想汽车：未来技术演进路线2021-2022实现相当于L3级别的导航自 动驾驶NOA。2023推出的全新车型X01，并且 配备支持L4级别自动驾驶能 力的硬件系统。2024通过OTA技术，将L4级别的 自动驾驶能力更新到量产车 上。10资料来源：理想汽车官网理想汽
11、理想汽车车与多与多家供家供应链伙应链伙伴伴达成达成合作合作，包括，包括传传感器感器供应供应商、汽商、汽车车零部零部件供件供应商、应商、动动力系力系统方统方案提供案提供商商等等理想汽车：合作伙伴理想汽车：合作伙伴11理想理想One：感知系统：感知系统汽车官网，搜狐网理想理想One标配标配辅辅助驾助驾驶驶系统系统，辅助辅助驾驾驶算驶算法法由亿由亿航航智能智能提提供，供，具具备备L2.5级别级别自自动驾动驾驶驶能力能力5个摄个摄像像头头：1个前置单目摄像头：用于环境感知、辅助驾驶；4个环视摄像头：主要用于360全景影像和自动泊车；1个博个博世世第第五代五代前前向毫向毫米米波雷波雷达达；12个个博博世
12、世超超声声波波雷雷达达：感知左后、右后、正后方障碍物。资料来源：27121理383/47054/20200629 17想:1812理想理想One共配共配备备18个传感个传感器器：前：前置置摄像摄像头头与毫与毫米米波雷波雷达达配制配制数数量少量少于于竞争竞争对对手手理想理想One：感知系统：感知系统厂商厂商车型车型/系统系统传传感感器器总总数数前前置置摄摄像像头头其其他他摄摄像像头头激光雷达激光雷达毫毫米米波波雷雷达达超超声声波波雷雷达达谷歌Waymo第四代系统21186（自己研发）60第五代系统40共29个摄像头5（自己研发）60奥迪A8 L321141个4线程512特斯拉Model 3221
13、个三目60112蔚来ES 8241个三目40512理想理想One1814（环视）0112G3 L2.5级别辅助驾驶20140312小鹏P7L3级别辅助驾驶1个前置三目+1个前置单目31100512威马EX6 Plus20140312宝马5系 L21210038奔驰L221140412广汽Aion S20050312上汽荣威MARVEL X2106031213理想理想One：计算平台：计算平台理想理想One搭载搭载Mobileye Eye Q4芯片芯片理想理想One采采用用Mobileye Eye Q4芯芯片片，算力，算力2.5 TOPS，落后于大落后于大多多数数市市场场上现上现有有芯芯片片算力
14、比较：理想One（2.5 TOPS）特斯拉FSD 2.5（24 TOPS）小鹏Xpilot 3.0（30 TOPS）特斯拉FSD 3.0（72 TOPS）厂商厂商名称名称功耗功耗/W晶体管数晶体管数制备工艺制备工艺配备车型配备车型(TOPS)可提供算力可提供算力特斯拉FSD芯片7272160亿14nm特斯拉 HW3.0Eye Q42.530.83N/A28nm小小鹏鹏 Xpilot 2.5理想理想OneMobileye 蔚来蔚来Eye Q51252.4N/A7nm FinFET-DRIVE PX 2242500.1N/A16 nm特斯拉HW2.5英伟达Drive AGX30301.090亿12
15、nm小鹏 Xpilot 3.0Drive Orin200N/AN/A170亿7nm FinFET预计2022年量产算力算力单位功耗单位功耗Xaiver资料来源：特斯拉、Mobileye、英伟达公司官网，中信证券研究部14理想理想One：OTA技术升级技术升级资料来源：理想汽车公众号，中信证券研究部。注：OTA为Over the Air理想汽车以OTA方式对理想One的底盘动力系统、信息娱乐系统和电气电控系统进行升级。2019年年12月至今，月至今，理想理想One已推送已推送6次次OTA软件升级软件升级，为用户打造持续提升的用车体验。预计2020Q3，理想One还将推送新一轮OTA软件升级，带来
16、QQ音乐、微信读书、腾讯新 闻等全新应用。版本版本名称名称2019年年12月月至至2020年年5月月，理想理想One共推共推送送6次次OT主要优主要优化化/修复功能修复功能A升级升级主要新增功能主要新增功能v1.0.42019年12月修复部分误报警问题 优化部分报警显示方式v1.0.62020年1月优化车辆停放过程中的电量消耗 优化部分工况下燃油消耗优化辅助驾驶系统性能预约充电功能音响HiFi模式、环绕模式v1.0.72020年2月优化中低电量/低油量时，剩余续航里程显示方式 优化蓄电池补电策略-2020年3月 NANAv1.1.92020年4月调整能源模式为纯电优先和燃油优先 提升可用油量至
17、44L优化辅助驾驶系统性能优化手机app唤醒车辆速度总续航里程显示 轮毂视角功能 微信车载版应用v1.2.52020年5月优化：上下电逻辑、车辆驾驶模式、尾门关门并锁车逻辑 自适应巡航（ACC）和自动泊车（APA）、蓝牙连接油电混合模式手机蓝牙要钥匙开启、关闭尾门 预约充电设置15车牌车牌小鹏小鹏蔚来蔚来特斯拉特斯拉理想汽车理想汽车车型车型P7G3 520标标准续准续 航车型航车型G3 400 长续长续航车型航车型ES6ES8Model 3Model 3长续长续 航车型航车型Model X长续长续 航车型航车型理想理想one纯电续航（KM）550-650520401420-510415-580
18、445668575180最高车速（km/h）170170170200200225225250172100KM加速时间（s）4.3-6.78.68.54.7-5.64.95.65.34.66.5总功率（KW）196-316145145320-400400202202487240总扭矩（NM）390-660300300610-725725375404844530轴距（mm）299826252625290030102875287529652935中控屏尺寸（英寸）14.9715.615.611.311.315151710.1/12.3/16.2驱动方式前置后驱/四 轮驱动前置前驱前置前驱双电机四驱双
19、电机四驱后置后驱后置后驱双电机四驱双电机双电机四四驱驱车身结构三厢车5门5座SUV5门5座SUV 5门5座SUV5门6-7座 SUV4门5座三厢 车4门5座三厢车 5门5座SUV 5门门6-7座座SUV造车新势力：各车型参数对比造车新势力：各车型参数对比之家，中信证券研究部各车型各车型具具体参体参数对数对比：旗比：旗舰舰比性比性能；能；入门比入门比价价格格资料来源：27121汽383/47054/20200629 17车:1816资料来源：各公司官网，中信证券研究部特斯拉特斯拉、蔚来蔚来、理、理想和小想和小鹏鹏不同不同车型车型的价格的价格（万元）万元）造车新势力：汽车售价造车新势力：汽车售价9
20、080706050403020100特斯拉Model S特斯拉Model X特斯拉Model Y特斯拉Model 3（国产）蔚来ES6蔚来ES8理想One小鹏G3小鹏P717资料来源：各公司官网，中信证券研究部。注：随车一起订购小鹏Xpilot 3.0售价为2.0万元；订车后再选装Xpilot 3.0售价为3.6万元国内不国内不同同车型车型辅助辅助驾驶选驾驶选配配价格价格（万（万元）元）造车新势力辅助驾驶系统：售价对比造车新势力辅助驾驶系统：售价对比5.63.91.52.00.00.00.01.02.03.04.05.06.018造车新造车新势势力通力通过预过预装功能装功能强强大的大的硬件硬件
21、，随后，随后通通过过O T A 技术升级自技术升级自动动驾驶驾驶功能功能，带来，带来更更好的好的驾驾驶驶体验体验造车新势力：软件定义汽车造车新势力：软件定义汽车，OTA成为智能汽车标配成为智能汽车标配50454035302520151050特斯拉小鹏资料来源：各公司官网，中信证券研究部。注：上述数据截止日期为2020.5月蔚来理想自推出OTA以来累计升级次数19传统传统车企车企仅仅实现实现软软件件OTA升升级，造车级，造车新新势力势力同同时也时也支支持固持固件件OTA升升级。级。OTA升级包括固件升级和软升级包括固件升级和软件件升级：升级：固件升级：通过升级，改变汽车的硬件性能，如：汽车动力、
22、底盘域等硬件的升级。软件升级：通过升级，改变汽车可视化性能，如：音频、视频、地图显示等软件的升级。造造车新车新势势力力在在硬硬件件升级升级上上远远超超竞竞争争对手对手。特斯拉蔚来小鹏理想 One宝马比亚迪面向市场时 间201220172019202020182018适用车型Model S/X/3/Y蔚来ES8/ES6小鹏G3理想 One3系/8系/X5/X7/Z4秦Pro动力系统底盘系统车身电子系 统座舱娱乐系 统自动驾驶系统更新费用更新费用$2000进行升级服进行升级服 务，终身免费更新务，终身免费更新免费免费免费免费免费免费前三年免费前三年免费免费免费造车新势力：软件定义汽车造车新势力：软
23、件定义汽车，OTA成为智能汽车标配成为智能汽车标配资料27来121383/47054/2020062源9 17:18 ：各公司官网，汽车之家，艾拉比，中信证券研究部20预计预计2020年，年，蔚来蔚来、小鹏、小鹏和和理想理想汽车汽车的产能的产能分分别别达达5.5、10和和10万辆万辆/年年造车新势力：产能对比造车新势力：产能对比154.200.5155.510100426108141216特斯拉上海工厂蔚来小鹏资料来源：各公司公告，中信证券研究部。注：小鹏2019年生产汽车为海马代工，未纳入公司2019的产能中理想2019年产能（万辆/年）2020年产能规划（万辆/年）21自上市自上市来来，理
24、想，理想One中国累中国累计计销量为销量为7065辆辆资料来源：大搜车智云，中信证券研究部。注：统计口径截止至2020年4月2019年以来，年以来，蔚来蔚来中国累中国累计计销量为销量为2.77万辆万辆2019年以来，年以来，小小鹏鹏G3中国销量为中国销量为1.98万辆万辆2019年以来，年以来，特斯特斯拉中国拉中国累累计销计销量量为为6.86万辆万辆理想汽车与竞争对手在华销量对比理想汽车与竞争对手在华销量对比300025002000150010005000理想One400030002000100002019/12019/22019/32019/42019/52019/62019/72019/8
25、2019/92019/102019/112019/122020/12020/22020/32020/4ES6ES80500010000150002019/12019/22019/32019/42019/52019/62019/72019/82019/92019/102019/112019/122020/12020/22020/32020/4Model 3Model XModel S3000250020001500100050002019/12019/22019/32019/42019/52019/62019/72019/82019/92019/102019/112019/122020/12020/22020/32020/4小鹏G3中国销量（辆）22资料来源：理想汽车官网，中信证券研究部。注：统计口径包括混合动力、插电式混合动力、纯电动和增城市电动2020年年1-5月，新月，新能能源中大型源中大型SUV销量销量T op 10：理想理想One销量远超竞销量远超竞争争对手对手理想汽车与竞争对手在华销量对比理想汽车与竞争对手在华销量对比9000800070006000500040003000200010000感感谢谢您您的的信信任任与与支支持持！THANKYOU
