1、课课 程程 简简 介介 产品经营和资本经营，是现代企业的两大产品经营和资本经营，是现代企业的两大类经营活动。类经营活动。财务管理是对资本经营的管理，财务活动财务管理是对资本经营的管理，财务活动是货币资本化的活动，而是货币资本化的活动，而公司理财公司理财课程，课程，着重对公司制企业资本的取得、资本的运用、着重对公司制企业资本的取得、资本的运用、资本收益的分配等财务问题进行介绍和研究，资本收益的分配等财务问题进行介绍和研究，为公司财务管理人员提供必备的财务理论知识为公司财务管理人员提供必备的财务理论知识和实务操作方法。和实务操作方法。先修课：经济基础、会计学等先修课：经济基础、会计学等2022-1
2、0-231模块一:公司理财基本技能关于参考书目的建议关于参考书目的建议1 1、公司理财公司理财 （美）（美）罗斯罗斯，（美），（美）威斯特菲尔德威斯特菲尔德吴世农吴世农 等译等译 机械工业出版社机械工业出版社 2009-5-12009-5-12 2、公司理财公司理财刘曼红刘曼红等编著等编著中国人民大学出版社中国人民大学出版社 2011-9-12011-9-1 3 3、财务管理财务管理中级会计资格考试教材中级会计资格考试教材 20112011年年4 4、公司理财学原理公司理财学原理熊楚熊熊楚熊，刘传兴刘传兴，赵晋琳赵晋琳 编著编著 立信会计出版社立信会计出版社 2010-3-1 2010-3-1
3、 5 5、公司理财公司理财刘淑莲刘淑莲，朱彦秀朱彦秀主编主编 东北财经大学出版社有限责任公司东北财经大学出版社有限责任公司 2011-1-12011-1-16 6、关注近几年的有关期刊、杂志、关注近几年的有关期刊、杂志 -财务研究财务研究、经济研经济研究究、财务与会计财务与会计、世界经理人文摘世界经理人文摘等，关注电视中等，关注电视中的理财节目。的理财节目。2022-10-232模块一:公司理财基本技能课程模块安排课程模块安排一、一、公司理财基本技能公司理财基本技能二、筹资管理二、筹资管理三、投资管理三、投资管理四、日常资金管理四、日常资金管理五、利润分配管理五、利润分配管理六、财务分析六、财
4、务分析2022-10-233模块一:公司理财基本技能第一讲第一讲 财务活动和理财方法财务活动和理财方法 2022-10-234模块一:公司理财基本技能本次课能力目标本次课能力目标本次课知识目标 掌握公司理财的概念，财务活动的主掌握公司理财的概念，财务活动的主要内容，理财的基本方法。要内容，理财的基本方法。能针对某具体企业能针对某具体企业,分析其财务活动分析其财务活动所涉及的主要内容和采用的理财基本方法所涉及的主要内容和采用的理财基本方法,并根据以上情况初步推断企业经营成效。并根据以上情况初步推断企业经营成效。2022-10-235模块一:公司理财基本技能一、认识公司理财。一、认识公司理财。20
5、22-10-236模块一:公司理财基本技能v世界上最传奇的理世界上最传奇的理财高手财高手“巴菲巴菲特特”感受理财感受理财的魅力的魅力 11岁时手持岁时手持100美美元跻身投资行业，从事元跻身投资行业，从事股票和投资，积聚起上股票和投资，积聚起上百亿美圆，曾一度超过百亿美圆，曾一度超过比尔比尔.盖茨，成为世界首盖茨，成为世界首富。富。如果一个人在巴菲如果一个人在巴菲特投资生涯开始投入特投资生涯开始投入1万万美元，那他现在的财富美元，那他现在的财富将升值到将升值到8亿美元。亿美元。案例介绍案例介绍 2022-10-237模块一:公司理财基本技能沃伦巴菲特 v 沃伦沃伦巴菲特巴菲特(Warren B
6、uffett，1930年年8月月30日日)，全球著名的投资商，生于美国内布拉斯加，全球著名的投资商，生于美国内布拉斯加州的奥马哈市。在州的奥马哈市。在2008年的年的福布斯福布斯排行榜上财排行榜上财富超过比尔盖茨，成为世界首富。巴菲特再捐市值富超过比尔盖茨，成为世界首富。巴菲特再捐市值19.3亿美元股票。在第十一届慈善募捐中，巴菲特亿美元股票。在第十一届慈善募捐中，巴菲特的午餐拍卖达到创记录的的午餐拍卖达到创记录的263万美元。万美元。2010年年7月，月，沃伦沃伦巴菲特再次向巴菲特再次向5家慈善机构捐赠股票，依当前家慈善机构捐赠股票，依当前市值计算相当于市值计算相当于19.3亿美元。这是巴菲
7、特亿美元。这是巴菲特2006年开年开始捐出始捐出99%资产以来，金额第三高的捐款。资产以来，金额第三高的捐款。2022-10-238模块一:公司理财基本技能少年时代少年时代v早年巴菲特早年巴菲特v1930年年8月月30日，沃伦日，沃伦巴菲特出生于巴菲特出生于美国美国内布内布拉斯加州的奥马哈市，沃伦拉斯加州的奥马哈市，沃伦巴菲特从小就极具投资巴菲特从小就极具投资意识，他钟情于股票和数字的程度远远超过了家族意识，他钟情于股票和数字的程度远远超过了家族中的任何人。他满肚子都是挣钱的想法，五岁时就中的任何人。他满肚子都是挣钱的想法，五岁时就在家在家门口摆地摊兜售口香糖。稍大后他带领小在家在家门口摆地摊
8、兜售口香糖。稍大后他带领小伙伴到球场捡大款用过的高尔夫球，然后转手倒卖，伙伴到球场捡大款用过的高尔夫球，然后转手倒卖，生意颇为红火。上中学时，除利用课余做报童外，生意颇为红火。上中学时，除利用课余做报童外，他还与伙伴合伙将弹子球游戏机出租给理发店老板，他还与伙伴合伙将弹子球游戏机出租给理发店老板，挣取外快。挣取外快。2022-10-239模块一:公司理财基本技能初识股票初识股票v1941年，刚刚跨入年，刚刚跨入11周岁，他便跃身股海，并购买周岁，他便跃身股海，并购买了平生第一张股票。了平生第一张股票。v1947年，沃伦年，沃伦巴菲特进入巴菲特进入宾夕法尼亚大学宾夕法尼亚大学攻读财务攻读财务和商
9、业管理。但他觉得教授们的空头理论不过瘾，两年后和商业管理。但他觉得教授们的空头理论不过瘾，两年后转学到尼布拉斯加大学林肯分校，一年内获得了经济学士转学到尼布拉斯加大学林肯分校，一年内获得了经济学士学位。学位。v1950年巴菲特申请年巴菲特申请哈佛大学哈佛大学被拒之门外，考入被拒之门外，考入哥伦哥伦比亚大学比亚大学商学院，拜师于著名投资学理论学家商学院，拜师于著名投资学理论学家本杰明本杰明格格雷厄姆雷厄姆。在。在格雷厄姆格雷厄姆门下，巴菲特如鱼得水。格雷厄姆反门下，巴菲特如鱼得水。格雷厄姆反对投机，主张通过分析企业的赢利情况、资产情况及未来对投机，主张通过分析企业的赢利情况、资产情况及未来前景等
10、因素来评价股票。他传授给巴菲特丰富的知识和诀前景等因素来评价股票。他传授给巴菲特丰富的知识和诀窍。窍。v1951年，年，21周岁的巴菲特获得了哥伦比亚大学经济周岁的巴菲特获得了哥伦比亚大学经济硕士学位。学成毕业的时候，他获得最高硕士学位。学成毕业的时候，他获得最高A+。2022-10-2310模块一:公司理财基本技能v1952年，巴菲特和苏珊年，巴菲特和苏珊汤普森结婚，他们双方的父母是汤普森结婚，他们双方的父母是多年的老朋友。在多年的老朋友。在西北大学西北大学读书时，苏珊和巴菲特的妹妹读书时，苏珊和巴菲特的妹妹罗伯塔是住同一间宿舍的舍友。当巴菲特顺路拜访她并向罗伯塔是住同一间宿舍的舍友。当巴菲
11、特顺路拜访她并向她求婚时，苏珊离开了就读的大学和他结了婚。巴菲特夫她求婚时，苏珊离开了就读的大学和他结了婚。巴菲特夫人是在离巴菲特目前的家只有一个半街区的地方长大的。人是在离巴菲特目前的家只有一个半街区的地方长大的。v1957年，巴菲特掌管的资金达到年，巴菲特掌管的资金达到30万美元，但年末万美元，但年末则升至则升至50万美元。万美元。v1962年，巴菲特合伙人公司的资本达到了年，巴菲特合伙人公司的资本达到了720万美元，万美元，其中有其中有100万是属于巴菲特个人的。当时他将几个合伙人万是属于巴菲特个人的。当时他将几个合伙人企业合并企业合并成一个成一个“巴菲特合伙人有限公司巴菲特合伙人有限公
12、司”。最小投资额。最小投资额扩大到扩大到10万美元。情况有点像现在中国的私募基金或私人万美元。情况有点像现在中国的私募基金或私人投资公司。投资公司。v1964年，巴菲特的个人财富达到年，巴菲特的个人财富达到400万美元，而此时万美元，而此时他掌管的资金已高达他掌管的资金已高达2200万美元。万美元。v1966年春，美国股市牛气冲天，但巴菲特却坐立不年春，美国股市牛气冲天，但巴菲特却坐立不安，尽管他的股票都在飞涨，但却发现很难再找到符合他安，尽管他的股票都在飞涨，但却发现很难再找到符合他的标准的廉价股票了。虽然股市上疯行的投资给投机家带的标准的廉价股票了。虽然股市上疯行的投资给投机家带来了横财，
13、但巴菲特却不为所动，因为他认为股票的价格来了横财，但巴菲特却不为所动，因为他认为股票的价格应建立在企业业绩成长而不是投机的基础之上。应建立在企业业绩成长而不是投机的基础之上。2022-10-2311模块一:公司理财基本技能v1967年年10月，巴菲特掌管的资金达到月，巴菲特掌管的资金达到6500万美元。万美元。v1968年，巴菲特公司的股票取得了它历史上最好的年，巴菲特公司的股票取得了它历史上最好的成绩：增长了成绩：增长了46%，而，而道道琼斯指数琼斯指数才增长了才增长了9%。巴菲特。巴菲特掌管的资金上升至掌管的资金上升至1亿零亿零400万美元，其中属于巴菲特的万美元，其中属于巴菲特的有有25
14、00万美元。万美元。v1968年年5月，当股市一路凯歌的时候，巴菲特却通知月，当股市一路凯歌的时候，巴菲特却通知合伙人，他要隐退了。随后，他逐渐清算了巴菲特合伙人合伙人，他要隐退了。随后，他逐渐清算了巴菲特合伙人公司的几乎所有的股票。公司的几乎所有的股票。v1969年年6月，股市直下，渐渐演变成了股灾，到月，股市直下，渐渐演变成了股灾，到1970年年5月，每种股票都要比上年初下降月，每种股票都要比上年初下降50%，甚至更多。，甚至更多。v1970年年1974年间，美国股市就像个泄了气的皮球，年间，美国股市就像个泄了气的皮球，没有一丝生气，持续的通货膨胀和低增长使美国经济进入没有一丝生气，持续的
15、通货膨胀和低增长使美国经济进入了了“滞涨滞涨”时期。然而，一度失落的巴菲特却暗自欣喜异时期。然而，一度失落的巴菲特却暗自欣喜异常，因为他看到了财源即将滚滚而来常，因为他看到了财源即将滚滚而来他发现了太多的他发现了太多的便宜股票。便宜股票。2022-10-2312模块一:公司理财基本技能v1972年，巴菲特又盯上了报刊业，因为他发现拥有一家年，巴菲特又盯上了报刊业，因为他发现拥有一家名牌报刊，就好似拥有一座收费桥梁，任何过客都必须留名牌报刊，就好似拥有一座收费桥梁，任何过客都必须留下买路钱。下买路钱。1973年开始，他偷偷地在股市上蚕食年开始，他偷偷地在股市上蚕食波士波士顿环球顿环球和和华盛顿邮
16、报华盛顿邮报，他的介入使，他的介入使华盛顿邮报华盛顿邮报利润大增，每年平均增长利润大增，每年平均增长35%。10年之后，巴菲特投入的年之后，巴菲特投入的1000万美元升值为两个亿。万美元升值为两个亿。v1980年，他用年，他用1.2亿美元、以每股亿美元、以每股10.96美元的单价，美元的单价，买进可口可乐买进可口可乐7%的股份。到的股份。到1985年，可口可乐改变了经年，可口可乐改变了经营策略，开始抽回资金，投入饮料生产。其股票单价已长营策略，开始抽回资金，投入饮料生产。其股票单价已长至至51.5美元，翻了美元，翻了5倍。至于赚了多少，其数目可以让全倍。至于赚了多少，其数目可以让全世界的投资家
17、咋舌。世界的投资家咋舌。v1992年中巴菲特以年中巴菲特以74美元一股购下美元一股购下435万股美国高技万股美国高技术国防工业公司术国防工业公司通用动力公司通用动力公司的股票，到年底股价上的股票，到年底股价上升到升到113元。巴菲特在半年前拥有的元。巴菲特在半年前拥有的32，200万美元的股万美元的股票已值票已值49，100万美元了。万美元了。2022-10-2313模块一:公司理财基本技能v1994年底已发展成拥有年底已发展成拥有230亿美元的伯克希尔工业王国，亿美元的伯克希尔工业王国，它早已不再是一家纺纱厂，它已变成巴菲特的庞大的投资它早已不再是一家纺纱厂，它已变成巴菲特的庞大的投资金融集
18、团金融集团。从。从19651998年，巴菲特的股票平均每年增值年，巴菲特的股票平均每年增值20.2%，高出道，高出道琼斯琼斯指数指数10.1个百分点。如果谁在个百分点。如果谁在1965年投资巴菲特的公司年投资巴菲特的公司10000美元的话，到美元的话，到1998年，他就可年，他就可得到得到433万美元的回报，也就是说，谁若在万美元的回报，也就是说，谁若在33年前选择了年前选择了巴菲特，谁就坐上了发财的火箭。巴菲特，谁就坐上了发财的火箭。v2007年年3月月1日晚间，日晚间，“股神股神”沃伦沃伦巴菲特麾下的投巴菲特麾下的投资资旗舰旗舰公司公司伯克希尔伯克希尔哈撒维公司哈撒维公司(Berkshir
19、e Hathaway)公布了其公布了其2006财政年度的业绩，数据显示，财政年度的业绩，数据显示，得益于飓风得益于飓风“爽约爽约”，公司主营的保险业务获利颇丰，伯，公司主营的保险业务获利颇丰，伯克希尔公司去年利润增长了克希尔公司去年利润增长了29.2%，盈利达，盈利达110.2亿美元亿美元(高于高于2005年同期的年同期的85.3亿美元亿美元)；每股盈利；每股盈利7144美元美元(2005年为年为5338美元美元)。v19652006年的年的42年间，伯克希尔公司净资产的年均年间，伯克希尔公司净资产的年均增长率达增长率达21.46%，累计增长，累计增长361156%；同期；同期标准普尔标准普尔
20、500指数指数成分公司的年均增长率为成分公司的年均增长率为10.4%，累计增长幅为，累计增长幅为6479%。v2011年其财富位居世界第三年其财富位居世界第三 净资产净资产500亿美元亿美元 2022-10-2314模块一:公司理财基本技能理财方法理财方法v以下是堪称巴菲特投资理念精华的以下是堪称巴菲特投资理念精华的“三要三不要三要三不要”理财法：理财法：v要投资那些始终把股东利益放在首位的企业。巴菲特总是青睐那要投资那些始终把股东利益放在首位的企业。巴菲特总是青睐那些经营稳健、讲究诚信、分红回报高的企业，以最大限度地避免股价些经营稳健、讲究诚信、分红回报高的企业，以最大限度地避免股价波动，确
21、保投资的保值和增值。而对于总想利用配股、增发等途径榨波动，确保投资的保值和增值。而对于总想利用配股、增发等途径榨取投资者血汗的企业一概拒之门外。取投资者血汗的企业一概拒之门外。v要投资资源垄断型行业。从巴菲特的投资构成来看，道路、桥梁、要投资资源垄断型行业。从巴菲特的投资构成来看，道路、桥梁、煤炭、电力等资源垄断型企业占了相当份额，这类企业一般是外资入煤炭、电力等资源垄断型企业占了相当份额，这类企业一般是外资入市购并的首选，同时独特的行业优势也能确保效益的平稳。市购并的首选，同时独特的行业优势也能确保效益的平稳。v要投资易了解、前景看好的企业。巴菲特认为凡是投资的股票必要投资易了解、前景看好的
22、企业。巴菲特认为凡是投资的股票必须是自己了如指掌，并且是具有较好行业前景的企业。不熟悉、前途须是自己了如指掌，并且是具有较好行业前景的企业。不熟悉、前途莫测的企业即使被说得天花乱坠也毫不动心。莫测的企业即使被说得天花乱坠也毫不动心。v不要贪婪。不要贪婪。1969年整个华尔街进入了投机的疯狂阶段，面对连年整个华尔街进入了投机的疯狂阶段，面对连创新高的股市，巴菲特却在手中股票涨到创新高的股市，巴菲特却在手中股票涨到20%的时候就非常冷静地悉的时候就非常冷静地悉数全抛。数全抛。v不要跟风。不要跟风。2000年，全世界股市出现了所谓的网络概念股，巴年，全世界股市出现了所谓的网络概念股，巴菲特却称自己不
23、懂高科技，没法投资。一年后全球出现了高科技网络菲特却称自己不懂高科技，没法投资。一年后全球出现了高科技网络股股灾。股股灾。v不要投机。巴菲特常说的一句口头禅是：拥有一只股票，期待它不要投机。巴菲特常说的一句口头禅是：拥有一只股票，期待它下个早晨就上涨是十分愚蠢的。下个早晨就上涨是十分愚蠢的。2022-10-2315模块一:公司理财基本技能理财习惯理财习惯v当今金融界，微软公司董事会主席比尔当今金融界，微软公司董事会主席比尔盖茨先生与投资大亨巴盖茨先生与投资大亨巴菲特二位长期稳坐排行榜的前两位。他们曾联袂到菲特二位长期稳坐排行榜的前两位。他们曾联袂到西雅图华盛顿大学西雅图华盛顿大学做演讲，当有做
24、演讲，当有华盛顿大学商学院华盛顿大学商学院学生请他们谈谈致富之道时，巴菲特学生请他们谈谈致富之道时，巴菲特说：说：“是习惯的力量。是习惯的力量。”v把鸡蛋放在一个篮子里把鸡蛋放在一个篮子里 v现在大家的理财意识越来越强，许多人认为现在大家的理财意识越来越强，许多人认为“不要把所有鸡蛋放不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里在同一个篮子里”，这样即使某种金融资产发生较大风险，也不会全，这样即使某种金融资产发生较大风险，也不会全军覆没。但巴菲特却认为，投资者应该像军覆没。但巴菲特却认为，投资者应该像马克马克吐温吐温建议的那样，把建议的那样，把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它。所有鸡蛋放在同一个篮
25、子里，然后小心地看好它。v从表面看巴菲特似乎和大家发生了分歧，其实双方都没有错。因从表面看巴菲特似乎和大家发生了分歧，其实双方都没有错。因为理财诀窍没有放之四海皆准的真理。比如巴菲特是国际公认的为理财诀窍没有放之四海皆准的真理。比如巴菲特是国际公认的“股股神神”，自然有信心重仓持有少量股票。而我们普通投资者由于自身精，自然有信心重仓持有少量股票。而我们普通投资者由于自身精力和知识的局限，很难对投资对象有专业深入的研究，此时分散投资力和知识的局限，很难对投资对象有专业深入的研究，此时分散投资不失为明智之举。另外，巴菲特集中投资的策略基于集中调研、集中不失为明智之举。另外，巴菲特集中投资的策略基于
26、集中调研、集中决策。在时间和资源有限的情况下，决策次数多的成功率自然比投资决策。在时间和资源有限的情况下，决策次数多的成功率自然比投资决策少的要低，就好像独生子女总比多子女家庭所受的照顾多一些，决策少的要低，就好像独生子女总比多子女家庭所受的照顾多一些，长得也壮一些一样。长得也壮一些一样。2022-10-2316模块一:公司理财基本技能v生意不熟不做生意不熟不做v v中国有句古话叫：中国有句古话叫：“生意不熟不做生意不熟不做”。巴菲特有一个。巴菲特有一个习惯，不熟的股票不做，所以他永远只买一些传统行业的习惯，不熟的股票不做，所以他永远只买一些传统行业的股票，而不去碰那些高科技股。股票，而不去碰
27、那些高科技股。2000年初，网络股高潮年初，网络股高潮的时候，巴菲特却没有购买。那时大家一致认为他已经落的时候，巴菲特却没有购买。那时大家一致认为他已经落后了，但是现在回头一看，网络泡沫埋葬的是一批疯狂的后了，但是现在回头一看，网络泡沫埋葬的是一批疯狂的投机家，巴菲特再一次展现了其稳健的投资大师风采，成投机家，巴菲特再一次展现了其稳健的投资大师风采，成为最大的赢家。为最大的赢家。v这个例子告诉我们，在做任何一项投资前都要仔细调这个例子告诉我们，在做任何一项投资前都要仔细调研，自己没有了解透、想明白前不要仓促决策。比如现在研，自己没有了解透、想明白前不要仓促决策。比如现在大家都认为存款利率太低，
28、应该想办法投资。股市不景气，大家都认为存款利率太低，应该想办法投资。股市不景气，许多人就想炒邮票、炒外汇、炒期货等。其实这些渠道的许多人就想炒邮票、炒外汇、炒期货等。其实这些渠道的风险都不见得比股市低，操作难度还比股市大。所以自己风险都不见得比股市低，操作难度还比股市大。所以自己在没有把握前，把钱放在储蓄中倒比盲目投资安全些。在没有把握前，把钱放在储蓄中倒比盲目投资安全些。2022-10-2317模块一:公司理财基本技能v长期投资长期投资 v有人曾做过统计，巴菲特对每一只股票的投有人曾做过统计，巴菲特对每一只股票的投资没有少过资没有少过8年的。巴菲特曾说：年的。巴菲特曾说：“短期股市的短期股市
29、的预测是毒药，应该把它摆在最安全的地方，远离预测是毒药，应该把它摆在最安全的地方，远离儿童以及那些在股市中的行为像小孩般幼稚的投儿童以及那些在股市中的行为像小孩般幼稚的投资人。资人。”v我们所看到的是许多人追涨杀跌，到头来只我们所看到的是许多人追涨杀跌，到头来只是为券商贡献了手续费，自己却是竹篮打水一场是为券商贡献了手续费，自己却是竹篮打水一场空。我们不妨算一个账，按巴菲特的低限，某只空。我们不妨算一个账，按巴菲特的低限，某只股票持股股票持股8年，买进卖出手续费是年，买进卖出手续费是1.5%。如果在。如果在这这8年中，每个月换股一次，支出年中，每个月换股一次，支出1.5%的费用，的费用，一年一
30、年12个月则支出费用个月则支出费用18%，8年不算复利，静年不算复利，静态支出也达到态支出也达到144%！不算不知道，一算吓一跳，！不算不知道，一算吓一跳，魔鬼往往在细节之中。魔鬼往往在细节之中。2022-10-2318模块一:公司理财基本技能投资六法则投资六法则v一、赚钱而不是赔钱一、赚钱而不是赔钱 v这是巴菲特经常被引用的一句话：这是巴菲特经常被引用的一句话：“投资的第一条准则是不要赔投资的第一条准则是不要赔钱；第二条准则是永远不要忘记第一条。钱；第二条准则是永远不要忘记第一条。”因为如果投资一美元，赔因为如果投资一美元，赔了了50美分，手上只剩一半的钱，除非有百分之百的收益，否则很难回美
31、分，手上只剩一半的钱，除非有百分之百的收益，否则很难回到起点。到起点。v巴菲特最大的成就莫过于在巴菲特最大的成就莫过于在1965年到年到2006年间，历经年间，历经3个熊市，个熊市，而他的而他的伯克希尔哈撒韦伯克希尔哈撒韦公司只有一年公司只有一年(2001年年)出现亏损。出现亏损。v二、别被收益蒙骗二、别被收益蒙骗 v巴菲特更喜欢用股本收益率来衡量企业的盈利状况。股本收益率巴菲特更喜欢用股本收益率来衡量企业的盈利状况。股本收益率是用公司净收入除以股东的股本，它衡量的是公司利润占股东资本的是用公司净收入除以股东的股本，它衡量的是公司利润占股东资本的百分比，能够更有效地反映公司的盈利增长状况。百分
32、比，能够更有效地反映公司的盈利增长状况。v根据他的价值投资原则，公司的股本收益率应该不低于根据他的价值投资原则，公司的股本收益率应该不低于15%。在。在巴菲特持有的上市公司股票中，可口可乐的股本收益率超过巴菲特持有的上市公司股票中，可口可乐的股本收益率超过30%，美美国运通公司国运通公司达到达到37%。2022-10-2319模块一:公司理财基本技能v三、要看未来三、要看未来 v人们把巴菲特称为人们把巴菲特称为奥马哈的先知奥马哈的先知，因为他总是有意，因为他总是有意识地去辨别公司是否有好的发展前途，能不能在今后识地去辨别公司是否有好的发展前途，能不能在今后25年年里继续保持成功。巴菲特常说，要
33、透过窗户向前看，不能里继续保持成功。巴菲特常说，要透过窗户向前看，不能看后视镜。看后视镜。v预测公司未来发展的一个办法，是计算公司未来的预预测公司未来发展的一个办法，是计算公司未来的预期现金收入在今天值多少钱。这是巴菲特评估公司内在价期现金收入在今天值多少钱。这是巴菲特评估公司内在价值的办法。然后他会寻找那些严重偏离这一价值、低价出值的办法。然后他会寻找那些严重偏离这一价值、低价出售的公司。售的公司。v四、坚持投资能对竞争者构成巨大四、坚持投资能对竞争者构成巨大屏障屏障的公司的公司 v预测未来必定会有风险，因此巴菲特偏爱那些能对竞预测未来必定会有风险，因此巴菲特偏爱那些能对竞争者构成巨大争者构
34、成巨大“经济屏障经济屏障”的公司。这不一定意味着他所的公司。这不一定意味着他所投资的公司一定独占某种产品或某个市场。例如，可口可投资的公司一定独占某种产品或某个市场。例如，可口可乐公司从来就不缺竞争对手。但巴菲特总是寻找那些具有乐公司从来就不缺竞争对手。但巴菲特总是寻找那些具有长期竞争优势、使他对公司价值的预测更安全的公司。长期竞争优势、使他对公司价值的预测更安全的公司。v20世纪世纪90年代末，巴菲特不愿投资科技股的一个原年代末，巴菲特不愿投资科技股的一个原因就是：他看不出哪个公司具有足够的长期竞争优势。因就是：他看不出哪个公司具有足够的长期竞争优势。2022-10-2320模块一:公司理财
35、基本技能v五、要赌就赌大的五、要赌就赌大的 v绝大多数价值投资者天性保守。但巴菲特不是。他投绝大多数价值投资者天性保守。但巴菲特不是。他投资股市的资股市的620亿美元集中在亿美元集中在45只股票上。他的投资战略甚只股票上。他的投资战略甚至比这个数字更激进。在他的投资组合中，前至比这个数字更激进。在他的投资组合中，前10只股票占只股票占了投资总量的了投资总量的90%。晨星公司晨星公司的高级股票分析师的高级股票分析师贾斯廷贾斯廷富富勒说：勒说：这符合巴菲特的投资理念。不要犹豫不定，为什这符合巴菲特的投资理念。不要犹豫不定，为什么不把钱投资到你最看好的投资对象上呢？么不把钱投资到你最看好的投资对象上
36、呢？v六、要有耐心等待六、要有耐心等待 v如果你在股市里换手，那么可能错失良机。巴菲特的如果你在股市里换手，那么可能错失良机。巴菲特的原则是：不要频频换手，直到有好的投资对象才出手。原则是：不要频频换手，直到有好的投资对象才出手。v巴菲特常引用传奇棒球击球手特德威廉斯的话：巴菲特常引用传奇棒球击球手特德威廉斯的话：“要要做一个好的击球手，你必须有好球可打。做一个好的击球手，你必须有好球可打。”如果没有好的如果没有好的投资对象，那么他宁可持有现金。据晨星公司统计，现金投资对象，那么他宁可持有现金。据晨星公司统计，现金在伯克希尔哈撒韦公司的投资配比中占在伯克希尔哈撒韦公司的投资配比中占18%以上，
37、而大多以上，而大多数基金公司只有数基金公司只有4%的现金。的现金。2022-10-2321模块一:公司理财基本技能自由讨论1：你曾经考虑过自己当老板吗？你曾经考虑过自己当老板吗？择业观向创业观的转择业观向创业观的转变变 2022-10-2322模块一:公司理财基本技能二、公司理财人员平时做二、公司理财人员平时做哪些工作？哪些工作？2022-10-2323模块一:公司理财基本技能自由讨论2：创办企业的资金从哪儿来？是否尽量不要靠借？财务活动的第一个环节财务活动的第一个环节 自由讨论3：你身边所熟悉的老板整天在做什么？财务活动的主要内容财务活动的主要内容 2022-10-2324模块一:公司理财基
38、本技能 请根据资料分析请根据资料分析爱多爱多VCD一落千丈一落千丈的原因的原因是什么？各自对应财务活动的什么内是什么？各自对应财务活动的什么内容？容？案例分析案例分析1：2022-10-2325模块一:公司理财基本技能爱多：来去匆匆v“爱多爱多VCD”由胡志标创立。由胡志标创立。20世纪世纪90年代后年代后期，期，“爱多爱多VCD”红遍大江南北，一度是中国红遍大江南北，一度是中国家电行业最成功的品牌之一，爱多公司也成家电行业最成功的品牌之一，爱多公司也成为了当时民营企业的光辉典范。爱多的发展为了当时民营企业的光辉典范。爱多的发展曾创造了中国家电行业发展史上的一个奇迹，曾创造了中国家电行业发展史
39、上的一个奇迹，这个奇迹既包括成功的一面，也包括失败的这个奇迹既包括成功的一面，也包括失败的一面。爱多从无到有、从小到大、从辉煌走一面。爱多从无到有、从小到大、从辉煌走向破灭，仅仅只用了四年左右的时间。向破灭，仅仅只用了四年左右的时间。2022-10-2326模块一:公司理财基本技能v年月，央视第四届标王竞标会上，当时的年月，央视第四届标王竞标会上，当时的盟主爱多以亿元戴上盟主爱多以亿元戴上“标王标王”桂冠。桂冠。岁的胡志标当时得意忘形：岁的胡志标当时得意忘形：“亿，太廉价亿，太廉价勒！勒！”但这位口出狂言的爱多老总不会想到自己会成为但这位口出狂言的爱多老总不会想到自己会成为“标王标王”中结局最
40、凄惨的一个。中结局最凄惨的一个。以万元起家的爱多，在夺标当年销售额高以万元起家的爱多，在夺标当年销售额高达十几亿元，迅速成为生产规模最大的公司。达十几亿元，迅速成为生产规模最大的公司。爱多的风光，昙花一现。随着市场的萎缩，掌爱多的风光，昙花一现。随着市场的萎缩，掌门人胡志标盲目实施多元化战略，铤而走险，开始造假。门人胡志标盲目实施多元化战略，铤而走险，开始造假。年月，汕头南安以万元从法院拍得年月，汕头南安以万元从法院拍得“爱多爱多”中英文商标。年月，胡志标被法院终中英文商标。年月，胡志标被法院终审以挪用资金罪、虚报注册资本罪等数罪并罚，判处有期审以挪用资金罪、虚报注册资本罪等数罪并罚，判处有期
41、徒刑年，并处罚金万元。徒刑年，并处罚金万元。2022-10-2327模块一:公司理财基本技能爱多爱多VCD的创立与没落的创立与没落 v 胡志标没有读过几年书，很早就出来胡志标没有读过几年书，很早就出来“跑码头跑码头”，他对家，他对家电有一种天然的爱好，从小就以组装半导体为乐。有一天，电有一种天然的爱好，从小就以组装半导体为乐。有一天，在中山市东升镇上的一间小饭馆里，他突然听到了一个消息：在中山市东升镇上的一间小饭馆里，他突然听到了一个消息：有一种叫有一种叫“数字压缩芯片数字压缩芯片”的技术正流入中国，用它生产出的技术正流入中国，用它生产出的播放机叫的播放机叫VCD，用来看盗版碟片比正流行的，用
42、来看盗版碟片比正流行的LD好过百倍。好过百倍。这个东西一定会卖疯。这个东西一定会卖疯。v就这几句话，在瞬间改变了胡志标的一生。就这几句话，在瞬间改变了胡志标的一生。1995年年7月月20日，胡志标日，胡志标26岁生日那天，新公司成立。那时张学友的岁生日那天，新公司成立。那时张学友的每天爱你多一点每天爱你多一点刚刚登上流行歌曲的排行榜，爱唱卡拉刚刚登上流行歌曲的排行榜，爱唱卡拉OK的胡志标说，的胡志标说，“就是它了，爱多。就是它了，爱多。”10月，月，“真心实意，真心实意，爱多爱多VCD”的广告便在当地电视台上像模像样地播出来了。的广告便在当地电视台上像模像样地播出来了。也是在这个月，胡志标把他
43、千辛万苦贷到的几百万元钱留下也是在这个月，胡志标把他千辛万苦贷到的几百万元钱留下一部分买原材料，剩下的都一股脑儿投进了中央电视台，买一部分买原材料，剩下的都一股脑儿投进了中央电视台，买下体育新闻前的下体育新闻前的5秒标版，这也是中央台的第一条秒标版，这也是中央台的第一条VCD广告。广告。2022-10-2328模块一:公司理财基本技能v 1996年夏天，胡志标攻下上海市场，完成了第一轮全国推广运动。年夏天，胡志标攻下上海市场，完成了第一轮全国推广运动。胡志标说要快速完成品牌战略的关键只有两个，一是找最有名的人拍胡志标说要快速完成品牌战略的关键只有两个，一是找最有名的人拍广告，二是找最强势的媒体
44、播出这条广告。广告，二是找最强势的媒体播出这条广告。v于是，爱多找到了成龙。成龙开价于是，爱多找到了成龙。成龙开价450万元，几乎是爱多全部利万元，几乎是爱多全部利润，胡志标一咬牙，干了。很快，一条由成龙生龙活虎地表演的广告润，胡志标一咬牙，干了。很快，一条由成龙生龙活虎地表演的广告片拍出来了，广告词也十分简洁干脆：片拍出来了，广告词也十分简洁干脆：“爱多爱多VCD，好功夫！，好功夫！”v揣着这条广告片和揣着这条广告片和8000多万元经销商的集资款，这年多万元经销商的集资款，这年11月月8日，日，胡志标走进了中央电视台梅地亚中心。爱多以胡志标走进了中央电视台梅地亚中心。爱多以8200万元争得天
45、气预万元争得天气预报后的一个报后的一个5秒标版，夺得电子类第一名。秒标版，夺得电子类第一名。v1996年这一年，随着爱多的崛起，国内在一夜间冒出了上百家年这一年，随着爱多的崛起，国内在一夜间冒出了上百家VCD制造工厂，纷纷扰扰地来分一杯羹，胡志标要将它们消灭在萌芽制造工厂，纷纷扰扰地来分一杯羹，胡志标要将它们消灭在萌芽状态。于是，就在梅地亚中标后的一个月，爱多突然宣布大降价，将状态。于是，就在梅地亚中标后的一个月，爱多突然宣布大降价，将VCD的价格首次拉下的价格首次拉下2000元大关，定价为元大关，定价为1997元。元。v1997年，爱多的销售额从前一年的年，爱多的销售额从前一年的2亿元一跃而
46、骤增至亿元一跃而骤增至16亿元，亿元，赫然出现在中国电子赫然出现在中国电子50强的排行榜上。这年底，胡志标赴荷兰菲利浦强的排行榜上。这年底，胡志标赴荷兰菲利浦公司总部考察，这电子业公司总部考察，这电子业“巨人巨人”以以“私人飞机加红地毯私人飞机加红地毯”的最高规的最高规格接待了这位来自中国的年轻人。格接待了这位来自中国的年轻人。2022-10-2329模块一:公司理财基本技能v 随着爱多的超常规成长，如何巩固已有的市场份额，寻找新的增随着爱多的超常规成长，如何巩固已有的市场份额，寻找新的增长空间，成了一个摆在胡志标和他的青年精英们面前的大课题。于是，长空间，成了一个摆在胡志标和他的青年精英们面
47、前的大课题。于是，一个庞大而激动人心的一个庞大而激动人心的“阳光行动阳光行动B计划计划”出笼了。出笼了。v“B计划计划”经过爱多策划人和上百家传媒的竭力渲染，曾经轰动经过爱多策划人和上百家传媒的竭力渲染，曾经轰动一时。然而，仅仅在南昌等个别城市开出一时。然而，仅仅在南昌等个别城市开出“爱多增值连锁店爱多增值连锁店”后，它后，它便无疾而终。便无疾而终。v作为一家销售额超过作为一家销售额超过10亿元、员工多达亿元、员工多达3000余人的大型企业如余人的大型企业如何进行中长远的战略规划，却始终没有被胡志标提到议事日程上。直何进行中长远的战略规划，却始终没有被胡志标提到议事日程上。直到企业覆灭，爱多甚
48、至连一个切合实际的两年规划都没有制订过。到企业覆灭，爱多甚至连一个切合实际的两年规划都没有制订过。v不久，中国不久，中国VCD行业又开始新一轮惨烈的降价大战。一股令人战行业又开始新一轮惨烈的降价大战。一股令人战栗的寒流已经在悄悄地逼近栗的寒流已经在悄悄地逼近“爱多爱多”人了。人了。v1999年年1月，全国各地的爱多经销大户和各传媒的知名经济记者月，全国各地的爱多经销大户和各传媒的知名经济记者都接到了一份发自广东中山的喜帖。都接到了一份发自广东中山的喜帖。v那是一场轰动的婚礼：那是一场轰动的婚礼：138万响鞭炮，万响鞭炮，18辆车牌号码连在一起的辆车牌号码连在一起的白色奔驰花车，白色奔驰花车，1
49、000多位身份显赫的贵宾。胡志标和他的秘书、总多位身份显赫的贵宾。胡志标和他的秘书、总裁助理林莹相亲相爱地依偎在一起。裁助理林莹相亲相爱地依偎在一起。2022-10-2330模块一:公司理财基本技能v两个月后，爱多危机总爆发。这一突发事件的直接导火线是两个月后，爱多危机总爆发。这一突发事件的直接导火线是4月月7日发日发表在表在羊城晚报羊城晚报报眼的一则报眼的一则“律师声明律师声明”。发难者，竟是当年出资。发难者，竟是当年出资2000元与胡志标同占爱多元与胡志标同占爱多45%股份（另外股份（另外10%股份为爱多工厂所在股份为爱多工厂所在地的东升镇益隆村所有），却始终没有参与爱多任何经营行为的儿时
50、地的东升镇益隆村所有），却始终没有参与爱多任何经营行为的儿时玩伴陈天南。玩伴陈天南。v“律师声明律师声明”无疑是在中国企业界上空发射了一颗醒目的信号弹，无疑是在中国企业界上空发射了一颗醒目的信号弹，爱多出事了。胡志标一向以爱多创始人和当家人自居，事实上以他对爱多出事了。胡志标一向以爱多创始人和当家人自居，事实上以他对爱多的贡献之大确实也不应作第二人想。可是放到资本结构上来考量爱多的贡献之大确实也不应作第二人想。可是放到资本结构上来考量却不是这么回事了，他只占有爱多却不是这么回事了，他只占有爱多45%的股份，当陈天南与益隆村联的股份，当陈天南与益隆村联合起来的时候，他除了愤怒便别无良策。艰苦谈判
