1、A油田开发有限责任公司油田开发有限责任公司投资项目选择方案投资项目选择方案我们建议的做法我们建议的做法面对多元化战略，建立切实可行的多元化业务选面对多元化战略，建立切实可行的多元化业务选择程序、标准和方法远比选择一个具体项目重要择程序、标准和方法远比选择一个具体项目重要A油田目前的做法油田目前的做法项目选择决策实施领域行业项目实施项目来源复杂，接触项目许多，工作量大标准和流程没有建立，选择起来困难高层决策者直接面对数量众多、来自不同行业的项目如果意见不一致，给实施增加了难度 目标不明确 标准不具体 达成共识难 决策水平要求高 建立清晰的流程、标准和方法决策层决策决策层决策专家评估、决策层决策分
2、歧少，实施起来困难较少第一步：确定拟进入的领域，主要依靠决策层高瞻第一步：确定拟进入的领域，主要依靠决策层高瞻远瞩的战略眼光和个人偏好，通常无固定模式可循远瞩的战略眼光和个人偏好，通常无固定模式可循确定拟进入的领域确定拟进入的领域新兴行业传统行业信息技术业生命科学业通 讯 业新材料业家用电器汽车化工日用消费品 无明确的界限，两者是相对而言的，有时可融合交叉。明确选定1-2个重点行业是非常重要的，漫无边际的挑选是不可能对拟进入行业进行深入研究的例：例：从产业的角度来讲，产业领域大体上可分为七大类从产业的角度来讲，产业领域大体上可分为七大类领域：是一个应用很广的概念，从产业的角度来讲，领域：是一个
3、应用很广的概念，从产业的角度来讲，是指产品或技术有一定关联的行业大类。是指产品或技术有一定关联的行业大类。参照中国工程院的学部设置，可大体上将产业领域划分为七大类机械与运载信息与电子化工、冶金与材料能源与矿业土木、水利与建筑农业、轻纺与环境医药卫生选择领域的战略眼光着眼点应放在宏观趋势分析上选择领域的战略眼光着眼点应放在宏观趋势分析上确定拟进入领域是一项战略性工作，它不应局限于某一具体项目的规模大小、利润率高低等评价工作上，而应该关注拟进入领域的宏观因素宏观因素该领域的未来前景该领域所处的发展阶段是否符合政府产业政策前景广阔、不明朗、不好研究实验、导入期、成长期引导、扶持、限制综合权衡，确定大
4、的领域第二步：第二步：A A油田应在确定的领域内选择油田应在确定的领域内选择1 1至至2 2个行业个行业重点考虑重点考虑一个较大的领域通常包括很多行业，各个行业之间、行业内部各个产品大类之间都存在不均衡的现象。决策层根据已经掌握的信息，初步筛选出1-2个重点行业，再进行详细研究，对于多元化项目的评价、选定和实施都具有重要作用。A油田近年已经积累了比较丰富的行业、项目选择经验例子：通讯领域设备制造供应业运营服务提供业电话服务移动通信数据通信移动通信设备网络通讯设备光通讯设备普通电话机前景好，技术含量高成熟后期，技术含量低并选择成长期的行业进入并选择成长期的行业进入导入期成长期衰退期成熟期项目区间
5、时间销售额消费者：数量快速增加、对产品质量要求不一。产品：技术、性能存在差异、统一的质量标准尚未诞生。营销：广告增多，促销竞争加剧。制造：生产能力不足，开始形成大批量生产。竞争：众多的进入者，合并兼并事件频繁。价格：价格弹性高。行业生命周期曲线行业成长期的特点2-3年内培育出第二主业的要求，使得A油田必须选择成长期的行业当前国家重点鼓励发展行业的五大原则可作为当前国家重点鼓励发展行业的五大原则可作为A A油田选择行业的参考油田选择行业的参考当前和今后一个时期有较大的市场需求，发展前景广阔，有利于开拓国内市场；有较高的技术含量，有利于促进企业设备更新和产业技术进步，提高竞争力；国内存在从研究开发
6、到实现产业化的技术基础，有利于技术创新，形成新的经济增长点；符合可持续发展战略，有利于节约资源和改善生态环境；供给能力相对滞后，提高其供给能力，有利于促进经济结构的合理化，有利于国民经济持续快速健康发展。原则一原则一原则二原则二原则三原则三原则四原则四原则五原则五资料来源：当前国家重点鼓励发展的产业、产品和技术目录（2000年修订）五大原则是国五大原则是国家引导经济结家引导经济结构进行战略性构进行战略性调整，改善投调整，改善投资结构以及审资结构以及审批投资项目的批投资项目的主要依据之一。主要依据之一。第三步：领域、行业确定后，在项目选择流程中第三步：领域、行业确定后，在项目选择流程中首先分析项
7、目来源、确定吸引方法首先分析项目来源、确定吸引方法 分析项目来源、确定吸引方法 确定项目初选标准建立项目评估体系制定项目投资决策程序选定进入新行业的方式、方法在这一流程 中，我们认 为重点应放 在项目评估体系上。投资项目来源有以下九个方面投资项目来源有以下九个方面常常见见项项目目来来源源 大学 行业研究机构 中科院系统研究院所 各高新技术开发区、创业园 专利部门或科研项目交易管理机构 投资咨询机构 科技行政主管部门、国家各大部委信息中心 民间项目（如回国高级人才所带项目等）其它企业对于项目来源，建议对于项目来源，建议A油田将精力放在产业化程度偏油田将精力放在产业化程度偏高的科学园创业园、投资咨
8、询机构和其它企业高的科学园创业园、投资咨询机构和其它企业 项目来源项目来源 技术先进性技术先进性 产业化程度产业化程度 转移难度转移难度 建议建议 高高大学行业研究所科学院系统科学园创业园回国科技人才投资咨询机构国家部委专利部门其它企业 高高 高高偏高偏高偏高偏高中等中等偏低偏低中等中等中等中等偏低偏低中等中等中等中等偏高偏高中等中等偏高偏高偏低偏低中等中等 高高较容易较容易中等中等中等中等容易容易容易容易容易容易难难较难较难容易容易常见吸引项目的方法有以下六种常见吸引项目的方法有以下六种吸吸引引项项目目方方法法 高交会、投资论坛 新闻媒介广告招商 建立合作关系 建立孵化器筛选 项目招标会、拍
9、卖会 上门寻找在吸引投资项目的方法上，建议在吸引投资项目的方法上，建议A油田关注提供孵化器、油田关注提供孵化器、上门寻找、建立战略合作和项目推介会四种方式上门寻找、建立战略合作和项目推介会四种方式什么是孵化器什么是孵化器孵化器孵化器共共 享享服服 务务共共 享享空空 间间孵化器管孵化器管理人员理人员孵孵 化化企企 业业扶植企业的扶植企业的优惠政策优惠政策 孵化器孵化器(Innovation Center)，是一种新型的社会经济组织。通过提供研发、生，是一种新型的社会经济组织。通过提供研发、生产、经营的场地，提供通讯、网络与办公等方面的共享设施，提供系统的培训和产、经营的场地，提供通讯、网络与办
10、公等方面的共享设施，提供系统的培训和咨询，提供政策、融资、法律和市场推广等方面的支持，降低创业企业的创业风咨询，提供政策、融资、法律和市场推广等方面的支持，降低创业企业的创业风险和创业成本，提高企业的成活率和成功率。险和创业成本，提高企业的成活率和成功率。吸引方法与项目来源应本着低成本、高效吸引方法与项目来源应本着低成本、高效率的原则，进行合理匹配率的原则，进行合理匹配投资咨询机构投资咨询机构其它企业其它企业高科技园高科技园新技术开发区新技术开发区上门寻找上门寻找提供孵化器提供孵化器建立战略合作关系建立战略合作关系项目推介会项目推介会在项目投资流程中确定项目初选标准在项目投资流程中确定项目初选
11、标准 分析项目来源、确定吸引方法 确定项目初选标准建立项目评估体系制定项目投资决策程序选定进入新行业的方式、方法在这一流程 中，我们认 为重点应放 在项目评估体系上。项目选择标准首先是建立在明确的项目选择标准首先是建立在明确的选择原则基础之上选择原则基础之上 不存在政策限制 投资在可以承受的范围内 符合公司的投资收益率等经营目标 有很大增长潜力 对市场环境的变化反应不脆弱A油田选择多元化项目，要在遵循上述通行原则的同时，还要考虑以下两点 ：新业务在短期内能够有较快的增长，迅速成为第二主业 新业务能支持公司可持续发展战略，并且风险小通行原则A油田原则建议建议A A油田采用两类五项指标的选择标准油
12、田采用两类五项指标的选择标准标准行业吸引力进入成本市场规模行业增长率行业毛利润率市场集中度 行业吸引力还可以 用其它标准来衡量，但对于选定多元化项目来说，这4个 标准已经足够判断某一行 业的吸引力。投资规模和推广成本，取决于A油田自身实力。并采用下列的推荐指标值并采用下列的推荐指标值40亿亿 30%40%60%5亿亿 预期市场容量行业增长率毛利润率市场集中度进入成本推荐指标的合理性说明：预期市场容量推荐指标的合理性说明：预期市场容量4040亿亿 依据：A油田进入某一相关多元化领域，目的是形成第二主营业务，从资源逐渐减少的采油行业，进入有长远发展潜力的相关行业，实现战略性的协同发展。若与A油田现
13、在的主营业务收入大体持平，则新业务收入约为3-4亿元左右，按照2至3年内A油田市场占有率达到510%的目标计算，则目标行业预期市场容量约为40亿元。项目考察论证期间的市场容量大小市场容量现有市场容量预期市场容量公司进入后达到预期经营目标时的市场容量推荐指标的合理性说明：行业增长率推荐指标的合理性说明：行业增长率30%30%如果增长率低，市场容量增长缓慢，竞争激烈，对A油田这样的新进入者非常不利新项目的产品，其市场增长率低，不利于迅速形成A油田的第二主营业务A油田所选的项目应处于成长期。根据产品生命周期理论，成长期的行业平均增长率应30%增长率是指A油田进入该行业初期的最低增长标准，其持续时间应
14、有35年增长率依据推荐指标的合理性说明：毛利润率推荐指标的合理性说明：毛利润率40%40%利润率：反映新项目所处行业的平均获利水平，是评价新项目最重要的指标。评价这一指标时，要同时考虑短期获利能力和长期获利能力。A油田在决定多元化项目时，要将新项目的获利能力与现有业务的盈利能力进行对比。目前A油田采油业务平均毛利率为20%-30%，新项目的毛利率以不低于40%为好。在利润率较低的行业中获得发展和盈利，要求企业具有很高的规模经济性，对企业的综合管理水平尤其是成本控制水平会提出很高的要求。根据A油田现状，选择一个高毛利润行业或项目显然更容易实现。推荐指标的合理性说明：市场集中度推荐指标的合理性说明
15、：市场集中度60%60%市场集中度是指某一行业中，市场占有率最为领先的三至五家企业所占有的市场份额。市场集中度与销售利润率、资金利润率等收益绩效指标存在着较为明显的正相关关系，即集中度越高，领先企业的收益越好。市场集中度主要是价格垄断的结果，即集中度高的产业，表明有几家大公司具有较高的市场占有率，这些厂商可以通过抬高产品售价或降低原材料进价来增加利润。资源独占先进技术专利保护规模经济政府支持进入壁垒企业在进行价格、产量等运作决策时，受市场集中度状况的影响很大，建议进入市场集中度大于等于60%的市场（寡头垄断市场），与A油田现在面临的市场结构接近。推荐指标的合理性说明：投资额推荐指标的合理性说明
16、：投资额 5 5亿亿 投资额是指一个企业开始进入某一行业所需的初始投资。A油田目前现金为5亿元，通过债务融资等手段可筹集到资金的额度应能达到45亿元，主要为银行短期、长期贷款。根据财务平衡、风险分散、额度留存等基本财务管理原则，我们建议A油田实施多元化项目的投资总额最好不超过5亿元。企业需要测定项目的投资额和投资利润率。这样企业才能对经营战略各个方面（包括业务投资组合计划）做出正确的判断和决策。在项目选择流程中建立项目评估系统在项目选择流程中建立项目评估系统 分析项目来源、确定吸引方法 确定项目初选标准建立项目评估体系制定项目投资决策程序选定进入新行业的方式、方法在这一流程 中，我们认 为重点
17、应放 在项目评估体系上。A油田项目评估体系油田项目评估体系实施产业化的可行性评价技术和产品的先进性与可行性市场潜力评价管理能力评价投资收益分析投资环境评价合作伙伴评价风险因素评价与防范措施撤出途径的预测和方案设计评估结论和投资建议项项目目评评估估体体系系项目概况项目概况技术和产品的先进性与可行性评价技术和产品的先进性与可行性评价实施产业化的可行性评价实施产业化的可行性评价市场潜力评价市场潜力评价管理能力评价管理能力评价财务与经济效益分析财务与经济效益分析参股或并购已存在的企业投资建立新企业基于财务报表，进行财务状况分析投资计划盈亏平衡点及敏感性因素分析经济效益分析投资回收期或NPV分析资金来源
18、及落实情况财务指标现金流量投资额 5亿 主营业务利润率行业毛利润率40%内部收益率（IRR）设定的期望报酬率（加权平均资金成本）投资环境评价投资环境评价合作伙伴评价合作伙伴评价风险因素及防范措施风险因素及防范措施撤出途径的预测和方案设计撤出途径的预测和方案设计 项目评估结论和投资建议项目评估结论和投资建议 在项目选择流程中制定项目投资决策程序在项目选择流程中制定项目投资决策程序 分析项目来源、确定吸引方法 确定项目初选标准建立项目评估体系制定项目投资决策程序选定进入新行业的方式、方法在这一流程 中，我们认 为重点应放 在项目评估体系上。A油田项目投资决策程序油田项目投资决策程序部 门 立 项公
19、 司 立 项专 家 评 估董 事 会 审 批项 目 实 施公司领导评审是是是是企业发展部部门立项企业发展部部门立项项目收集部门会议讨论，按照五个筛选标准，初步筛选项目，并成立项目小组项目小组进一步对项目调查、核实、评估，写出初步结论。部门对初步结论进行审议，通过后以立项申请报告的形式上报公司主管领导审批。项目收集项目小组调查核实初步结论立项申请审议放弃放弃部门筛选上报项目小组部门部门是是否否A油田公司立项油田公司立项公司主管领导批准后，项目小组按照项目评估体系要求的内容，进行深入调查。*如确有必要，可委托专业技术咨询或市场调查机构进行专项调查。*阶段性汇报，如出现重大情况及时汇报，讨论并提出相
20、应工作建议。调研工作完成后，撰写项目可行性研究报告，交部门进行项目审定。经修改定稿后，正式编写投资建议书，提交给专家委员会评估。主管领导深入调查可行性研究报告投资建议书审定放弃放弃部门审批提交项目小组项目小组否否是是是是是聘请专家组成专家委员会对投资项目进行评估聘请专家组成专家委员会对投资项目进行评估部门组织专家委员会对投资建议书进行评估，并填写项目评估报告。部门汇总项目评估报告专家委员会的构成见附录专家委员会评估报告汇总报告评估上报部门是是是否否A油田公司领导预审及董事会审批油田公司领导预审及董事会审批公司领导层对汇总的项目评估报告进行评审，评审通过的项目交给董事会讨论。董事会同意的项目，交
21、由有关部门着手准备实施具体工作。董事会要求补充材料的，由项目专责小组按要求补充有关材料后再重新上报评审和审批。公司领导层审批放弃董事会预审有关部门准备实施补充材料放弃是是附录：附录：A油田专家委员会的构成油田专家委员会的构成专家委员会由行业专家、管理专家、财务专家和法律专家组成，单数。其中行业专家至少2名，包括技术专家和市场专家。要求委员具有本科以上学历，高级职称。行业专家应对该行业的技术和市场有深入的了解；管理专家应担任过大中型企业的高层管理职位；财务专家应担任过大中型企业的财务总监职位；法律专家应在律师事务所工作，具有三年以上企业咨询经验。专专 家家 委委 员员 会会 行业专家管理专家12
22、人财务专家法律专家12人23人12人在项目选择流程中选定进入新行业的方式、方法在项目选择流程中选定进入新行业的方式、方法 分析项目来源、确定吸引方法 确定项目初选标准建立项目评估系统制定项目投资决策程序选定进入新行业的方式、方法在这一流程 中，我们认 为重点应放 在项目评估系统上。A油田建立新业务有四种方式可供选择油田建立新业务有四种方式可供选择根据市场进入难易程度，根据市场进入难易程度，A A油田对不同的业务可以油田对不同的业务可以采取不同的进入方式采取不同的进入方式市 场 进 入 难 易 程 度难易独资建立合资建立兼并收购参股控股要求对所进入行业有足够的经验和能力要求双方资源和能力有互补性
23、要求对参股对象慎重选择要求有较强的管理和控制能力A油田建立独资企业，亟待解决的问题是人才问题油田建立独资企业，亟待解决的问题是人才问题人才结构单一需要经营管理及其他专业人才采 油 业 务不匹配解决方法新 业 务A油田建立合资企业，首先必须找到理想的合油田建立合资企业，首先必须找到理想的合作伙伴作伙伴然后解决的问题是确定然后解决的问题是确定A油田在合资公司的股权油田在合资公司的股权比例和控制权限比例和控制权限在合资企业的股权比例和控制权限A油田对外参控股进入操作流程油田对外参控股进入操作流程选选择择股股权权转转移移方方式式股股价价评评估估 确确定定付付款款方方式式股股权权转转移移重重组组法法人人
24、治治理理结结构构风风险险控控制制资资本本退退出出股权转移方式：股权转移方式：A油田应根据自身资源现状与被参、油田应根据自身资源现状与被参、控股企业股权结构情况选择适当的股权转移方式控股企业股权结构情况选择适当的股权转移方式股股权权转转移移现金购买现金购买资产置换资产置换股权置换股权置换现有股份增发新股法人股社会普通股国有股股价评估：股价评估：A油田本着以最低成本换取最高股权的原则确油田本着以最低成本换取最高股权的原则确定股价和参、控股比例，在最短时间内完成股权转移定股价和参、控股比例，在最短时间内完成股权转移确确定定股股价价现金购买资产置换股权置换现有股份增发新股增发价格法人股社会普通股参照被
25、参股企业每股净资产确定流通市价对置换资产评估，参照被参股企业每股净资产确定资产股权比例股权评估，参照双方企业每股净资产确定股权置换比例确定参、控股比例确定参、控股比例股股权权转转移移国有股为了顺利贯彻多元化战略意图，为了顺利贯彻多元化战略意图，A油田应对被参控油田应对被参控股企业法人治理结构进行重组股企业法人治理结构进行重组参参股股企企业业根据需要派出高级管理人员参与公司经营修改公司、董事会章程根据参股比例确定派出董事人数，参与决策派出人员参加董事会所设各专业委员会派出人员参加监事会 引进人才改组被控股企业经营班子修改公司、董事会章程改组董事会，制定投资、决策制度派出人员参加董事会所设各专业委
26、员会派出人员参加监事会 加强主业经营，剥离不良资产调整被控股企业组织结构输出企业文化引进人才控控股股企企业业参、控股投资优缺点比较参、控股投资优缺点比较风险控制：在参控股投资中，风险控制：在参控股投资中，A油田应对风险因素予油田应对风险因素予以充分考虑，并有针对性的建立防范措施以充分考虑，并有针对性的建立防范措施资本退出：在达到预期的投资目标后，资本退出：在达到预期的投资目标后，A油田可油田可以考虑采用以下退出方式撤出投资以考虑采用以下退出方式撤出投资相对于合资新建，相对于合资新建，并购重组的操作难度更大并购重组的操作难度更大收购对象对我们的价 值如何？收购对象是否具备我们的业务战略所要求的条
27、件？被收购的发展后劲如何？收购对象的规模、销售和盈利潜力、管理质量、技术水平如何？收购对象的筛选利用财务工具评估收购对象收购支付方式并购重组的操作难点并购重组的操作难点折现现金流法指标法清算或重置价值法 为保证收购的合理定价，实际评估收购对象的实有资产。现金以股换股资产交换融资买下 为保证支付成本最低比较选择几种支付方式A油田要进行兼并收购，首先要明确自己选择这油田要进行兼并收购，首先要明确自己选择这种进入方式的动因种进入方式的动因国际上，兼并收购活动失败率要远高于成功率。主要原因有三种：一是并购成本过高；二是没能留住被并购企业的优秀人才；三是文化冲突。实现低成本进入不能有效获取所需资源或资源
28、不能充分发挥作用收购成本过高获取自身缺乏的技术、人才及客户资源企业选择并购方式的动因并购中可能发生的失误A油田要进行兼并收购，首先应对并购成本和未油田要进行兼并收购，首先应对并购成本和未来收益认真地进行权衡来收益认真地进行权衡兼并收购的成本过高，往往使企业不堪重负，加大企业财务风险和经营风险慎 重 决 策评估资产的实际价值评价资产的互补性及并购后可带来的利益评估并购成本和财务风险企业并购的一般模式企业并购的一般模式并购企业并购企业目标企业目标企业现金或资产资产或债务并购双方企业的法人资格均消灭，合并成立新的法人目标企业的法人资格消灭，并购企业的法人资格保留并购双方企业的法人资格均保留新设兼并吸
29、收兼并企业收购企企业业并并购购企业并购是企业兼并和收购的合称，它是以企业产权为主要交易目标的企业间重组方式的统称。作为作为A油田并购目标的企业应该具备以下优势条油田并购目标的企业应该具备以下优势条件件稳定的现金流量较现金流量数额的大小对收购方更有意义经验丰富的领导（经理）层 有利于收购方减少经营风险良好的资本结构为收购方赢得较大的借贷空间较大的成本降低空间可以降低收购方的在收购后的偿债压力较高的市场占有率可以保证收购方在市场上的竞争力和盈利能力一定规模的股东权益可以为贷款提供担保或进行权益投资拥有易剥离的非核心资产可以在必要时出售来快速获取偿债资金难以模仿的技术或自然资源时收购方在一段时间内占据垄断优势目目标标企企业业 企业并购的一般程序企业并购的一般程序聘请财务顾问先期收购进入目标企业董事会，为收购的报价收集更多的资料最好是投行机构，研究并购中的财务、资产、债务、融资、法律问题选择最佳报价时间，降低收购成本对本企业资产、目标企业的资产、债务进行评估，为定价提供依据以最少的现金、资产收购目标企业的资产或债务；最好实现零收购完成资产、债务收购，重新确定兼并企业的法人资格建立新的法人治理结构，引进人才，重树企业文化确定报价时间资产债务评估确定收购价格产权重组法人治理结构重组内容同控股企业谢谢！谢谢！
