1、股票股票第三讲第三讲本讲内容：本讲内容：第一节第一节 股票概念、特征、分类股票概念、特征、分类第二节第二节 股票价值、价格股票价值、价格第三节第三节 我国现行的股票类型我国现行的股票类型 一、股票的概念一、股票的概念 股票：股份有限公司在筹集资本时向出资人或投资者发行的股票：股份有限公司在筹集资本时向出资人或投资者发行的股份凭证，代表其持有者（即股东）对股份公司的股份凭证，代表其持有者（即股东）对股份公司的所有权所有权。性质体现在：性质体现在：股票是有价证券；股票是有价证券；股票是要式证券；股票是要式证券；股票是证权证券；股票是证权证券；股票是资本证券；股票是资本证券；股票是综合权利证券。股票
2、是综合权利证券。第一节第一节 股票的概念、特征、分类股票的概念、特征、分类二、股票的基本特征二、股票的基本特征股票的基本特征（一）不可偿还性（一）不可偿还性1、投资者无法退股，只能在二级市场交易；、投资者无法退股，只能在二级市场交易；2、股东在改变，但公司股份没有变化，公司获得一笔稳定、股东在改变，但公司股份没有变化，公司获得一笔稳定的自有资金；的自有资金；3、股票的期限等于公司存续的期限。、股票的期限等于公司存续的期限。（二）收益性：收益（二）收益性：收益=从公司取得的收入从公司取得的收入+资本利得资本利得1、从公司取得的收入：股利（股息、红利）等。取决于：、从公司取得的收入：股利（股息、红
3、利）等。取决于：公司的盈利能力、公司的盈利分配政策。公司的盈利能力、公司的盈利分配政策。2、资本利得：低价买入，高价卖出。、资本利得：低价买入，高价卖出。（三）参与性（三）参与性股票持有人有权参加公司重大决策的权利;参与公司决策权利大小取决于所持有的股份多少。（四）流通性（四）流通性股票可以通过依法转让而变现，即股票在不同投资者之间的可交易性，也是迅速执行一定数量交易的成本。流通性的衡量方法：可流通的股票数量、股票的成交量、股价对交易量的敏感程度。股价对交易量的敏感程度股票的宽度 股票的深度 股票的弹性价格因素：宽度（价格因素：宽度（width）报价的紧密度，以价位的价差衡量。若交易对价格的冲
4、击越小，市场的宽度越大，股票的流动性越强。数量因素：深度（数量因素：深度（depth）以在特定价格上存在的定单总数量来衡量。若定单数量越多，市场的深度越大。速度因素：弹性（速度因素：弹性（resiliency）一定数量的交易导致价格偏离均衡水平后恢复均衡价格的速度来衡量。一定数量的交易对价格的冲击较小，市场的弹性越大。反映了股票的价格弹性或恢复能力，价格的恢复能力越强，股票的流动性越强。（五）波动性和风险性（五）波动性和风险性股票价格受多方面因素影响，波动的不确定性高，投资风险也大。股票是一种高风险的金融产品。Sohu 的月度历史数据（六）有限责任（六）有限责任（Limited liabili
5、ty）公司的负债本质上是股东的负债，但是股东仅以出资额为限支付债权人。通俗的说，公司的债务与股东个人的财产不具有连带关系。区别：无限责任企业无法清偿的部分要用股东的个人财产来清偿，且股东之间也有连带关系。股票与债券对比股票与债券对比 1、联系：、联系：都属于有价证券；都是筹集资金的手段；债券与股票的收益率相互影响。2、区别：、区别：权利不同；目的不同；发行主体不同；期限不同；收益不同；风险不同。三、股票的类型三、股票的类型（一）普通股与优先股（按股票代表的股东权利）（一）普通股与优先股（按股票代表的股东权利）1、优先股、优先股优先于普通股股东的权利：利润优先分配权：股利相对固定；剩余财产优先分
6、配权。2、普通股、普通股普通股是指公司发行的没有特别权利和特别限制的股份，是股份公司资本构成中最普通、最基本的股份。普通股股东的基本权利：公司决策参与权。即参加股东大会的权利，有建议权、审议表决权、选举权、监督权，可以委托他人代理行使股东权利；利润分配权；优先认股权；剩余资产分配权。利润分配权的程序：利润分配权的程序：营业收入各项成本与费用支出偿还债务缴纳所得税提出法定公积金分配给优先股股利提取任意公积金分配给普通股股东剩余资产分配权的程序：剩余资产分配权的程序：支付清算费用支付职工工资与劳动保险费用缴纳所欠税款清偿公司债务有（抵押债、无抵押债）偿还优先股股东偿还普通股股东股票股票优先股优先股
7、股息股息后获得股息，不稳定后获得股息，不稳定优先获得股息，稳定优先获得股息，稳定剩余财产分配剩余财产分配求偿权在债权、优先股求偿权在债权、优先股之后之后求偿权在债权之后、普求偿权在债权之后、普通股之前通股之前投票权投票权有投票权有投票权无投票权，特殊情况除无投票权，特殊情况除外（长期不发股息）外（长期不发股息）认股权认股权配股时优先配股时优先无优先权无优先权风险与回报风险与回报风险大、回报高风险大、回报高回报偏低，稳定，风险回报偏低，稳定，风险小小股票与优先股的区别股票与优先股的区别思考：优先股与债券的区别与联系？思考：优先股与债券的区别与联系？在美国，优先股的快速发展开始于20世纪90年代，
8、如图所示，根据Standard&Poors的统计，优先股市场规模从1990年的530亿美元增长到了2019年的1930亿美元，出现了稳步的增长，但相比于同期美国9.5万亿美元的股市规模以及4万亿美元的公司债市场规模（Standard&Poors，2009），优先股的市场规模相对比较小。对美国公司而言，发行优先股的好处有：1、降低资本成本，发行优先股的资本成本要低于发行普通股。2、可以保证公司的控制权不被分散，优先股股东不具有表决权，所以不能参与影响公司发展的经营决策。3、财务风险小，优先股融资属于权益资本融资，可以降低公司的杠杆率，规避债务融资的财务风险。2019年全球金融危机爆发后，优先股作
9、为一种特殊的注资方式，在金融危机时期，成为实施金融救援计划的主要金融工具。例如，2019年10月，美国政府宣布用1250亿美元购入花旗银行、摩根大通等九家主要银行的优先股。这首先提升了市场信心，避免了危机的进一步扩散；其次是优先股作为股权融资的一种方式，提升了金融机构的资本充足率，缓解了金融机构的融资压力；第三，对政府而言，政府一方面能获得丰厚的优先股股息，又不干涉公司的内部经营，避免了传统国有企业存在的种种问题。2019年，我国“金融十二五规划”提出，要探索建立优先股制度。（二）记名股票与无记名股票（二）记名股票与无记名股票记名股票：在股票票面和股份公司的股东名册上记录股东姓名的股票。无记名
10、股票：在股票票面上不记载股东姓名的股票。记名股票无记名股票股东权利归属记名股东归属股票持有人出资方式一次或分次缴纳出资一次缴纳出资转让转让相对复杂或受到限制转让相对方便安全性便于挂失，相对安全安全性差利息分配发出书面通知不发书面通知对象发起人、法人一般投资者（三）有面额股票、无面额股票（三）有面额股票、无面额股票目前，在我国上海和深圳证券交易所流通的股票的面值均为每股一元。(唯一例外是紫金矿业的股票面值为0.1元）。有面额股票特点：有面额股票特点：为股票发行价格的确定提供依据。公司法规定，股票发行价格可以采取平价、溢价发行，但不得低于票面金额。无面额股票：无面额股票：无面额股票也称为“比例股票
11、”或“份额股票”，是指股票票面上不记载股票面额，只注明他在公司总股本中所占比例的股票。特点：1、无面额股票的价值随股份公司净资产和预期未来收益的增减而相应增减；2、发行或转让比较灵活；3、便于股票分割；4、淡化了票面价值的概念，不利于股票的发行及交易，因为其只有比例没有价格，所以发行及交易的过程中有时会很难确定其内在价值，20世纪早期，美国纽约州最先允许发行无面额股票，目前我国以及世界多数国家都不允许发行这种股票。（四）我国现行的股票类型（四）我国现行的股票类型1、按投资主体分类、按投资主体分类（1）国家股）国家股指有权代表国家的投资部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括国有企业改制时
12、以公司现有国有资产折算成的股份；政府和政府机构对新组建的股份公司进行投资，也构成国家股。（2）法人股）法人股企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部分投资形成的股份。包括：国有法人股、一般法人股。法人股流动主要有以下几种方式：协议转让、拍卖、质押和回购。由于缺乏更广泛的投资者参与，法人股的流通受到制约，更无法通过股票市场的交易来体现其真正的价值。但股权分置改革后，经过限售期后，法人股可以进行流通。（3）社会公众股）社会公众股 我国境内个人和机构以其合法财产向公司可上市流通股权部分投资形成的股份。（4）外资股）外资股 外国和香港、澳门、台湾地区投资者以
13、购买人民币特种股票形式向公司投资形成的股份。分为：境内上市外资股（B股，以人民币标明面值，以外币购买）、境外上市外资股（H股，以人民币标明面值，以港币购买）。2、按上市地点、按上市地点（1）境内上市股）境内上市股 A股：人民币普通股票。境内发行、人民币购买、对中国居民和QFII、RQFII；B股：人民币特种股票。境内上市、人民币标明面值、外币购买，适用于外国的自然人、法人和其他机构、中国香港、澳门、台湾的自然人、法人和其他机构，定居在国外的中国居民。2019年2月起对境内居民开放；（2）境外上市股）境外上市股 H股：注册地在中国大陆，在香港（Hong Kong)上市，人民币标明面值，港元计价；
14、N股：注册地在中国大陆，在纽约股票（New York）交易所上市。S股：？L股：？T股：？大多数中国企业在NASDAQ以存托凭证（ADR）方式上市。如中国移动、中国联、百度等。A股和股和H股价差股价差 2019年01月11日，38只A+H股股票，除招商银行外除招商银行外，其余股票均是A股股价高于H股；2019年2月21日，72只只同时在两地上市的国企股中，撇除汇率因素后，有有53只只股票的A股股价高于H股，AH溢价率在5.4%到3.43倍之间，其中溢价率超过1倍的达20只；同时，有19只股票的只股票的AH股股价处于折价状态股股价处于折价状态，折价率介于1%至25%之间。银行股占5只，分别为农业
15、银行的A股价格较H股折价11%、招商银行折价10.4%、建设银行折价8.6%、交通银行折价3%、工商银行2%；保险股占3只，其中中国平安是AH股股价倒挂最严重的成份股，折价率为25%，中国太保和中国人寿的AH折价率分别为5%及1.9%；同时还有一只券商股中信证券处于倒挂前列，其A股较H股股价便宜17%；另外，基建、建材、机械股也是倒挂主力，海螺水泥A股较H股折价22%，中国铁建折价13.4%，潍柴动力和中联重科分别折价5%及3%。蓝筹股蓝筹股(blue chip stock):源于赌场蓝色的筹码最值钱，红色次之、白色最差。蓝筹股一般指经营业绩好，具有稳定并且较高的现金股利支付的公司股票；红筹股
16、红筹股(Red Chip stock)，在中国境外注册，在香港上市，但主要业务在中国内地或大部分股东权益来自中国内地公司的股票;ST股票：Special Treatment（特别处理）连续两个会计年度净利润为负，或每股净资产低于股票的面值（1元）,沪深证券交易所在2019年4月22日宣布实施；“*ST”：指对存在股票终止上市风险的公司，对其股票交易实行“警示存在终止上市风险的特别处理”（以下简称“退市风险警示”），以充分揭示其股票可能被终止上市的风险,所以在ST股票前面加个“*”。注意：ST股票仍在上市交易，去掉ST则称为“摘帽”。交易所依法对不具备上市条件的上市公司暂停或终止其股票上市交易,
17、予以停牌或摘牌。（3）其它种类）其它种类第二节第二节 股票价值、价格股票价值、价格一、股票的价值一、股票的价值1、票面价值2、账面价值3、清算价值4、内在价值二、股票的内在价值二、股票的内在价值股票的内在价值等于股票未来现金流的现值，是股票的真实价值，也是股票的理论价值。12212(1)11(1)t iitttttdttriddttrrVEEE价值决定因素：1、对未来股利分配的预期；2、预期股利的贴现率或者资本成本。三、股票价格三、股票价格股票的发行价格股票的交易价格影响股票价格的因素：影响股票价格的因素：1、公司的经营状况2、行业与部门因素3、宏观经济与政策因素4、投资者心理与行为5、其它因
18、素：政治因素、自然因素、法律法规等制度安排。四、价值与价格的关系四、价值与价格的关系一般地，价格围绕价值上下波动，价格偏离价值是常态。价格泡沫：价格泡沫：股票价格水平相对经济基础条件决定的内在价值出现非平稳的向上偏移。泡沫的特点：1、自我实现的正反馈过程;2、伴随着股市崩溃。五、典型的泡沫事件：五、典型的泡沫事件：荷兰郁金香泡沫（1637年）；法国密西西比河泡沫（1720年）；英国南海泡沫（1720年）；美国股市泡沫（1929年）；日本泡沫经济（1980后期到1990前期）；美国纳斯达克高科技泡沫（2000年）；台湾股市大泡沫（1990初）；中国股市泡沫（2019 年）。北京银行（北京银行（6
19、01169）2019年年7月月10日收盘价为日收盘价为9.36元，元，7月月11日开盘价为日开盘价为7.61元。股利政策：元。股利政策：10股送股送2股，派股，派2元。元。六、股票价格与股利政策六、股票价格与股利政策股利政策股利政策1、派现：现金股利、派现：现金股利股份公司以现金分红方式将盈余公积金和当期利润的部分或全部发放给股东。现金分红要支付所得税。派现后，公司资产、股东权益下降，但公司的总股本不变，每股净资产下降。2、送股：股票股利、送股：股票股利股份公司对原有股东无偿派发股利的行为。将盈余公积金或未分配利润部分送股。股东持有份额增加，但股东在公司占有的权益份额和价值不变，送股也要缴纳所
20、得税。送股是上市公司将本年的利润留在公司里，发放股票作为红利，从而将利润转化为股本。送股后，公司的资产、负债、股东权益的总额结构并没有发生改变，但总股本增大了，同时每股净资产降低。3、增股（即转股）：资本公积金转增股本、增股（即转股）：资本公积金转增股本资本公积金转增股本是在股东权益内部，把公积金转到“实收资本”或“股本”帐户，按投资者所持股份份额比例的大小分到各投资者帐户。因此增股会增加投资者持有的股份数量。但不属于利润分配，不须缴纳所得税。公司不管有没有盈利,它使用公积金转赠股本，因此公司资产、股东权益没有变化，但总股本增加，因此每股净资产下降。4、配股配股上市公司向原股东发行新股、筹集资
21、金的行为。按照惯例，公司配股时新股的认购权按照原有股权比例在原股东之间分配。配股后，公司资本增加，股东权益增加，但总股本增加，由于一般情况下配股价格低于当前价格，因此通常每股净资产下降。124.45 0.61 0.3 0.513.25股权登记日收盘价 每股现金红利送股率 转增率股票价格元(除息除权)实际该公司除权日的开盘价为实际该公司除权日的开盘价为13.81元。元。1股权登记日收盘价+配股价 配股比例 每股现金红利送股率 转增率+配股比例股票价格股利政策：每股利政策：每10股派发现金红利股派发现金红利6元，每元，每10股送股送3股，转增股，转增5股。登记日的收盘价股。登记日的收盘价=24.45元，思考除息除权后股票的价元，思考除息除权后股票的价格是多少？格是多少？后复权前复权不复权苏宁电器苏宁电器
