1、李曜2005年10月8日l中长期资金借贷业务的场所，长期资金中长期资金借贷业务的场所，长期资金市场。中长期存、贷款市场、股票市场、市场。中长期存、贷款市场、股票市场、债券市场。债券市场。l（一）股票（一）股票l普通股、优先股普通股、优先股(累积、参与、转换等特累积、参与、转换等特征）征）l链接：股票的一些分析特征链接：股票的一些分析特征l（二）债券二）债券l政府债券、公司债券、金融债券；政府债券、公司债券、金融债券；l短期、中期、长期；担保债券短期、中期、长期；担保债券（secured bond）、）、信用债券信用债券（debenture bond）；）；固息、浮息债券；固息、浮息债券；l附息
2、票债券、零息票债券。附息票债券、零息票债券。l可转换债券（可转换债券（convertible bond)l可交换债券（可交换债券（exchangeable bond)l（三）衍生金融工具三）衍生金融工具l1、远期合约（、远期合约（forward contract）l2、期货合约（期货合约（future）l远期与期货的区别远期与期货的区别l3、期权合约（、期权合约（option）l案例：认股权证（案例：认股权证（warrant）宝钢的认股权宝钢的认股权证证l4、互换协议（互换协议（swap）l货币互换、利率互换货币互换、利率互换l1、银行金融机构银行金融机构l中央银行、商业银行、政策性银行中央银
3、行、商业银行、政策性银行l2、非银行金融机构、非银行金融机构 保险公司、信托公司、证券公司、信用合作社、保险公司、信托公司、证券公司、信用合作社、储蓄贷款协会（储蓄贷款协会（S&L）、）、养老基金、住房公积养老基金、住房公积金、投资基金金、投资基金l3、国际金融机构、国际金融机构l国际货币基金组织；世界银行集团；国际开发国际货币基金组织；世界银行集团；国际开发协会；国际金融公司协会；国际金融公司l1、资产负债表资产负债表 （The balance sheet）lAssets Liabilities+stockholders equityl2、利润表（利润表（The income stateme
4、nt)lRevenue Expenses Incomel链接链接lGAAP美国通用会计准则美国通用会计准则l采用权责发生制；采用权责发生制；l资产科目按历史成本法计价资产科目按历史成本法计价l非现金项目：折旧；递延税收（非现金项目：折旧；递延税收（deferred taxes）l问题：为什么会有递延税收？问题：为什么会有递延税收？l净流动资本（净流动资本（net working capital）l流动资产流动资产流动负债流动负债=净流动资本净流动资本l净流动资本的变化（净流动资本的变化（the change in net working capital）l3、公司金融学上的现金流表（公司金融学
5、上的现金流表（financial cash flow)l公司金融学上理解企业的价值在于创造公司金融学上理解企业的价值在于创造FCF。lCF(A)CF(B)+CF(S)l企业的现金流量（企业的现金流量（FCF）与会计上的现金流量与会计上的现金流量(ACF)不同不同l链接链接lFCF=42;ACF=33l问题问题:为什么数字结果不同为什么数字结果不同?l阅读文献：阅读文献：Ross,Corporate Finance,(6th edition),Chapter 2l一、货币的时间价值、现值与终值一、货币的时间价值、现值与终值lFuture valuelPresent valuelNet prese
6、nt value of investment NPV=-Cost+PVlSimple interestlCompound interestl“Money makes money and the money that money makes makes more money.”-Benjamin Franklinl1.Future value of an investment Compoundingl2.Present value of an investmentlDiscountingT0)r1(CFVTT)r1(CPVl3.多期（多期（T期）投资项目的净现值期）投资项目的净现值T1iii0T
7、T2210)r1(CC)r1(C)r1(C)r1(CCNPVla 10%interest rate“compounded semiannually”,what is the end-of-the-year wealth of a$1000 deposit in the bank?lCompounding an investment m times a year provides end-of-year wealth ofm0)mr1(Clr is the stated annual interest rate,or annual percentage rate(APR).lThe annual
8、 rate of return is called the effective annual interest rate(EAR)or the effective annual yield.1)mr1(EARmlAPR(SAR)和和 EAR的区别的区别lAPR is meaningful only if the compounding interval is given,EAR is meaningful without a compounding interval.lCompounding over many yearsmT0)mr1(CFVlC0 is the initial invest
9、ment,r is the SAR(APR),T is the number of years over which the investment runs.lExamplerT0eC1eEARrl年金，（年金，（1）每一笔收入或支出的金额是）每一笔收入或支出的金额是相等的；（相等的；（2）每相邻两笔收入或支出的）每相邻两笔收入或支出的时间间隔必须是相等的。时间间隔必须是相等的。l（一）永续年金（一）永续年金（perpetuity)rCPVlC is the cash flow to be received one period hence,g is the rate of growth pe
10、r period,r is the appropriate discount rate.l1.分子（分子（numerator)lThe numerator is the cash flow one period hence,not at date 0.lexamplegrCPVl2.利率和增长率利率和增长率lr gl否则公式失效否则公式失效l问题：问题：g g为负值？为负值？l3.时间假设时间假设lDate 0=now;date 1=end of year 1;lExamplel年金现值系数（年金现值系数（annuity factor）：）：1、特殊的年金（特殊的年金（1）递延年金递延年金de
11、layed annuityT)r1(r1r1CPVTrAlExamplel2、特殊的年金（特殊的年金（2）预付年金（预付年金（annuity in advance,due annuity)l普通年金（普通年金（annuity in arrears)的现金流发生的现金流发生在每期期末，预付年金的现金流发生在每期期在每期期末，预付年金的现金流发生在每期期初。初。lexamplel3、特殊的年金（特殊的年金（3）不规则年金不规则年金（the infrequent annuity)lExamplel4、让两笔年金相等让两笔年金相等lexamplelExampleTr1g1gr1gr1CPVlNPV法来评估企业价值或项目价值，要法来评估企业价值或项目价值，要明确项目的回报率。明确项目的回报率。lExamplel阅读文献：阅读文献：Ross,Corporate Finance,(6th edition),Chapter 4
