1、债券 业务知识介绍东吴证券东吴证券固定收益总部固定收益总部2012.082012.08目录一一中小企业私募债券中小企业私募债券1三三二二企业债券承销业务企业债券承销业务前言前言 固定收益总部固定收益总部投资和销售交易业务投资和销售交易业务 前言前言2固定收益总部介绍固定收益总部部门架构3固定收益总部介绍固定收益总部发展目标4固定收益总部介绍2011年工作思路p 立足经营，着力开拓三大领域p 因地制宜，顺势而为，提升市场竞争能力。审时度势，调整结构，推进投资业务转型。多措并举，捕捉商机，增强业务盈利能力p 着眼管理，给力抓好四个环节p 抓关键 谋发展 重勤勉 促团结 52012年主要工作思路固定
2、收益总部介绍6一、中小企业私募债券一、中小企业私募债券78 热烈祝贺热烈祝贺我司成功发行中小企业私募债券我司成功发行中小企业私募债券 第一单第一单启示录 媒体好评如潮，银行多方接洽，企业慕名而来 释疑：机会只给有准备头脑的人市场第一给我们带来什么9启示录怎样成为市场第一10启示录凭什么获得市场第一11一、中小企业私募债券1-1 积极应对抢抓先机q 借鉴银行q 分析信托q 观察小贷12一、中小企业私募债券1-1 积极应对抢抓先机难点q销售q成本q风险q人才比较优势q根据地理念q扁平化管理q协同化效应田忌赛马伯乐相马131-2 完善平台延伸服务中小企业私募债券与传统城投债、产业债、公司债、小微企业
3、专项金融债取长补短，形成一条完整的债券链条，构成针对不同目标客户群的综合债务融资平台，共同带动地方经济这辆列车驶入快车道。14企业多、融资难企业多、融资难资金多、投资难资金多、投资难一、中小企业私募债券1-2 完善平台延伸服务中小企业私募债券15一、中小企业私募债券1-3 发行优势16一、中小企业私募债券发行人主体发行人主体目前暂定为符合关于印发中小企业划型标准规定的通知【工信部联企业（2011）300号】规定，未在上海、深圳证券交易所上市的中小微型企业，企业所属行业为除房地产、金融业、除房地产、金融业、政府融资平台和九大限制产能行业外政府融资平台和九大限制产能行业外的行业。九大限制产能行业：
4、钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备、电解铝、造船和大型锻造件行业试点范围试点范围北京、天津、广东、江苏、浙江、上海、湖北、重庆等省市财务指标财务指标对于发行人的净资产和利润水平均没有硬性规定，发行规模可可以超过净资产规模的以超过净资产规模的40%40%1-4 发行要求（1/2）17一、中小企业私募债券债券要素债券要素发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍发行额度没有限制债券期限应该为一年（含）以上，三年（含）以下申请备案申请备案私募债券发行前应在交易所备案。一般在券商上报材料5-10个工作日内出具接受备案通知书转让交易转让交易通过交易所大宗交易平台交易，投资者不超过200个，投
5、资者可以转让，但转让后的投资者亦不能超过200个1-4 发行要求（2/2）18一、中小企业私募债券1-5 立项及审核流程19一、中小企业私募债券A企业企业B企业企业C企业企业发行人备选池发行人备选池n确定中小企业确定中小企业私募债发行主私募债发行主体体n确定集合发行确定集合发行或单独发行或单独发行交易所交易所主承销商主承销商律师律师事务所事务所审计机构审计机构主承销商主承销商信用增进机构信用增进机构（如有）（如有）私募发行私募发行登记结算登记结算公司公司对备选发行人进行摸底、筛选出具法律意见书编制最近两年经审计财务报告组织尽职调查、撰写发行材料提供信用增进登记托管备案、发行1-6 发行工作流程
6、20一、中小企业私募债券一、中小企业私募债券1-7 发行核心要素发行主体遴选优先企业q 1、有充足现金流的实体企业q 2、产品毛利率较高的企业（30%以上）q 3、拟上市企业q 4、新三板挂牌的企业q 5、已量产的高科技企业q 6、现代服务业q 7、高端制造业q 8、具有银行授信额度指标体系211-8 重点关注 重点关注重点关注q符合中小企业标准，主营业务收入q抵押物 担保情况q应收账款 银行贷款q企业净资产 企业净利润q缴纳税收 主要财务指标是否大幅下滑22一、中小企业私募债券二、企业债券承销业务二、企业债券承销业务23p 债券承销是金融智力服务债券承销是金融智力服务 p 产品形式是综合服务
7、方案产品形式是综合服务方案p 目标客户是高端企业客户目标客户是高端企业客户p 承销资本是高级人力资源承销资本是高级人力资源二、企业债券承销业务2-1 债券承销是高端金融服务24项目项目企业债企业债公司债公司债短融及中票短融及中票监管机构监管机构发改委证监会交易商协会发行方式发行方式审批制核准制注册制投资者投资者所有投资者交易所市场银行间市场主承销机构主承销机构证券公司证券公司商业银行为主期限期限5-7年期为主要品种1年以上中长期 短融期限不超过1年 中票3年期和5年期二、企业债券承销业务2-2 债务融资工具比较251 1、融资规模较大，可锁定利率，节约企业的财务成本、融资规模较大，可锁定利率，
8、节约企业的财务成本2 2、积极拓展多元化的融资渠道，提升企业信誉形象、积极拓展多元化的融资渠道，提升企业信誉形象3 3、发债过程是持续的资本运作平台的规范再造过程、发债过程是持续的资本运作平台的规范再造过程4 4、可用于项目资金、偿还贷款及补充流动资金等、可用于项目资金、偿还贷款及补充流动资金等5 5、融资期限多样，可调整企业财务结构、融资期限多样，可调整企业财务结构二、企业债券承销业务2-3 企业债券发行优势 26主体资格 境内有限责任公司、股份有限公司等企业法人量化标准 最近三年连续盈利，三年平均净利润足以支付企业债券一年的利息最近三年连续盈利，三年平均净利润足以支付企业债券一年的利息 发
9、行后累计债券余额不超过企业净资产发行后累计债券余额不超过企业净资产(不包括少数股东权益不包括少数股东权益)的的40%40%现金流状况良好，具有较强的到期偿债能力募投资金 筹集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全（立项、环评和土地等）筹集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全（立项、环评和土地等）用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的投资的60%60%；用于收购产权(股权)的，比照该比例执行 用于
10、调整债务结构的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明 用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%二、企业债券承销业务2-4 企业债券发行条件2734（发改办财金（发改办财金2010288120102881号），对城投类公司发债进行了最新的政策调整：号），对城投类公司发债进行了最新的政策调整：二、企业债券承销业务2-4 企业债券发行条件n偿债资金来源70%以上（含70%）必须来自公司自身收益；n经营收入主要来自承担政府公益性或准公益性项目建设，且占企业收入比重超 过30%的，还必须提供本级政府债务余额和综合财力的完整信息；n平台公司所在地政府负债水平超过100%，发行企业债券的申请
11、将不予受理。n不得以财政性资金、行政事业单位等的国有资产，或其他任何直接、间接方式，为投融资平台公司发行债券提供担保或增信；n以资产抵（质）押方式为投融资平台公司发债提供增信的，其抵（质）押资产 必须是可依法合规变现的非公益性有效资产。n不得将公立学校、公立医院、公园、事业单位资产等公益性资产作为资本注入n对于已将上述资产注入投融资平台公司的，在计算发债规模时，必须从净资产n规模中予以扣除。发债门槛发债门槛融资担保行为融资担保行为资产真实资产真实有效有效发债门槛发债门槛融资担保融资担保行为行为资产真实资产真实有效有效28发行准备阶段发行准备阶段选定中介机构中介尽职调查确定投资项目确定发行方案募
12、投项目备案召开董事会召开股东会发行材料制作发行材料制作募集说明书、主承销商推荐意见法律意见书审计报告信用评级报告发行人申请文件发行申请阶段发行申请阶段募投项目审核发行申请材料审核反馈及修改、补充材料国家发改委内会签证监会、人民银行会签取得发行批文进入发行阶段发行准备阶段与材料制作阶段一般需发行准备阶段与材料制作阶段一般需1-21-2个月个月发行申请阶段一般约发行申请阶段一般约4-64-6个月个月注：具体项目运作所需时间需视实际情况调整,另产业债的申请时间相对较快。二、企业债券承销业务2-5 发行审核工作流程29二、企业债券承销业务发行人向省发改委或行业主管发行人向省发改委或行业主管部门报送申请
13、材料，主管部门部门报送申请材料，主管部门同意后转报国家发改委；同意后转报国家发改委；央企报中央国资委同意发债后，央企报中央国资委同意发债后，直接向国家发改委报送申请材直接向国家发改委报送申请材料；料；国家发改委国家发改委（财政金融司及（财政金融司及相关专业司）相关专业司）主管部门主管部门中国人民银行中国人民银行发行人发行人中国证监会中国证监会国家发改委财政金融司对发行国家发改委财政金融司对发行方案进行审核；方案进行审核；与募集资金投资项目相关的国与募集资金投资项目相关的国家发改委专业司局审核项目是家发改委专业司局审核项目是否符合国家产业政策，提出审否符合国家产业政策，提出审核意见；核意见；国家
14、发改委审核通过后，送中国家发改委审核通过后，送中国人民银行和中国证监会会签；国人民银行和中国证监会会签；中国人民银行审核债券发行定中国人民银行审核债券发行定价方案；价方案；中国证监会审核承销团成员资中国证监会审核承销团成员资格；格；正式发行正式发行中国人民银行、中国证监会会中国人民银行、中国证监会会签同意后，国家发改委正式核签同意后，国家发改委正式核准；准；发行人与主承销商择机启动正发行人与主承销商择机启动正式发行工作。式发行工作。12342-5 发行审核工作流程30 p 指点迷津p 雪中送炭p 锦上添花 p 画龙点睛 二、企业债券承销业务2-6 发行方案设计核心要素p 发行规模发行规模p 发
15、行期限发行期限p 利率及付息利率及付息p 信用增级信用增级p 资金投向资金投向p 特殊条款特殊条款 31发行人发行人基本标准基本标准p商业赢利模式：商业赢利模式：客观条件、持续发展、产业链；q核心竞争优势：核心竞争优势：技术优势、资源优势、市场优势、人才；p主要财务指标：主要财务指标：资产、资本、销售、对外投资、应收付款、利润、或有负债、关联交易、税收；q企业家及其团队：企业家及其团队：企业家精神、团队凝聚力；q企业发展历史：企业发展历史：成长经验、行业经验、公司治理；q战略方向及规划：战略方向及规划：产业规划、市场规划、资本运作规划、成本优势、市场占有率。二、企业债券承销业务2-7 企业债券
16、发行标准 32发行人发行人基本标准基本标准u偿债能力：偿债能力：流动比率、速动比率、资产负债率、利息保障倍数u营运能力：营运能力：应收帐款周转率、存货周转率、总资产周转率u盈利能力：盈利能力：销售净利率、资产收益率、主营业务利润率u发展能力：发展能力：主营业务增长率、净利润增长率、总资产增长率u投资收益：投资收益：市盈率、本利比、每股收益、股息发放率二、企业债券承销业务2-7 企业债券发行标准 五大财务指标体系 33二、企业债券承销业务2-8 债券承销案例分析34二、企业债券承销业务2-8 债券承销案例分析35二、企业债券承销业务2-8 债券承销案例分析36三、投资及销售交易业务三、投资及销售
17、交易业务37三、投资及销售交易业务3-1 投资影响因素38三、投资及销售交易业务3-2 投资理念p经验阅历p人脉关系p销售交易p市场感觉p二轮周期 扁 鹊39债券是政府、金融机构、工商企业政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证债权债务凭证。p 市场上目前主要有以下几种债务融资工具：3-3 主要交易品种三、投资及销售交易业务40作为直接融资的主要场所，我国债券市场近几年规模不断壮大。作为直接融资的主要场所，我国债券市场近几年规模不断壮大。2010年，我国债券市场余额达年，我国债券市场余额达19.59万亿元
18、万亿元在直接融资在直接融资(不包括金融机构融资不包括金融机构融资)中，债券融资的比重从中，债券融资的比重从2005年开始超过股票融年开始超过股票融资。资。2010年债券融资规模为股票的年债券融资规模为股票的3.3倍。倍。三、投资及销售交易业务3-3 主要交易品种41交易方式交易方式：债券交易隶属于场外市场场外市场，银行间债券市场参与者以询价方式与自己选定的交易对手逐笔达成交易，询价手段主要通过在交易系统挂双边报价，电话，MSN询价等。股份制银行农村商业银行信用社保险公司基金公司财务公司信托投资公司资产管理公司3-4 交易对象及交易方式三、投资及销售交易业务421.一二级套利交易赚取价差一二级套
19、利交易赚取价差短融和中票发行利率由外汇交易商协会召集一级会员协商决定，市场需求旺盛阶段，通过一级申购二级卖出赚取利差，以上两个交易品种属于短期套利，风险较小。企业债利率由发行人和承销商按照市场情况协商决定，由于发行到上市的时间与前两个品种相比较长，期间如果市场持续向好，套利空间会更大，同时风险性也增强。2.代持业务赚取无风险收益代持业务赚取无风险收益在债券市场，杠杆操作是提高收益率行之有效的手段之一，代持是杠杆操作的手段之一。买卖双方以需要代持的债券为对象在期初签订远期协议，约定在未来的某日再买回此券。期间受托代持方赚取的是约定利率与同期回购利率的利差，不考虑交易对手的信用风险，此收益属于无风
20、险套利。3-5 主要业务模式三、投资及销售交易业务433.撮合交易业务撮合交易业务作为场外交易市场，最大的特点就是通过人工询价促成交易。在询价过程中，会出现买卖双方之间报出的价格存在价差，便可以进行撮合交易，赚取收益。此类业务可以增强市场流动性和价格发现功能。回购业务的撮合，低利率借入资金，高利率拆出资金。4.参团，分销业务参团，分销业务企业债在发行前由主承销商组建承销团，以促进债券的销售工作。在债券成功发行后，主承销商将向各分销商发放承销手续费。5.主承销债券的销售工作主承销债券的销售工作与客户进行沟通，了解市场的平均利率水平以及客户的需求量及可接受的利率水平；制定销售策略和分销计划，在发行日与客户签订销售协议，在一至两周安排债券上市工作。三、投资及销售交易业务3-5 主要业务模式44和谐共赢，服务公司！和谐共赢，服务公司！
