1、2022-11-18创业融资与风险投资创业融资与风险投资创业融资与风险投资创业融资与风险投资创业融资概念及类型创业企业融资阶段划分风险投资创业型企业上市创业融资与风险投资什么是创业融资 创业融资是指创业企业根据自身发展的要求，结合生产经营、资金需求等现状，通过科学的分析和决策，借助企业内部或外部的资金来源渠道和方式，筹集生产经营和发展所需资金的行为和过程。创业融资与风险投资创业融资的资金来源 创业融资的主要资金来源一般包括自筹资金、创业投资、天使投资、金融机构贷款、信用担保以及其他来源。以下举出几个渠道：渠道1 银行贷款银行贷款被誉为创业融资的“蓄水池”，由于银行财力雄厚，而且大多具有政府背景
2、，因此在创业者中很有“群众基础”。创业融资与风险投资创业融资的资金来源银行贷款 1、抵押贷款，指借款人向银行提供一定的财产作为信贷抵押的贷款方式。2、信用贷款，指银行仅凭对借款人资信的信任而发放的贷款，借款人无须向银行提供抵押物。3、担保贷款，指以担保人的信用为担保而发放的贷款。4、贴现贷款，指借款人在急需资金时，以未到期的票据向银行申请贴现而融通资金的贷款方式。创业融资与风险投资创业融资的资金来源风险投资 风险投资者以参股的形式进入创业企业，为降低风险，在实现增值目的后会退出投资，而不会永远与创业企业捆绑在一起。而且，风险投资比较青睐高科技创业企业。创业融资与风险投资创业融资的资金来源民间资
3、本 民间资本随着我国政府对民间投资的鼓励与引导，以及国民经济市场化程度的提高，民间资本正获得越来越大的发展空间，民间资本的投资操作程序较为简单，融资速度快，门槛也较低。创业融资与风险投资创业融资概念及类型创业企业融资阶段划分风险投资创业型企业上市创业融资与风险投资创业企业融资阶段划分 一项高新技术的产业化，通常划分为四个阶段：技术酝酿与发明阶段、技术创新阶段、技术扩散阶段和工业化大生产阶段。每一阶段的完成和向后一阶段的过渡，都需要资金的配合，而每个阶段所需资金的性质和规模都是不同的。一、种子阶段 二、创建阶段 三、成长阶段 四、成熟阶段创业融资与风险投资不同阶段投资特征种子阶段种子期是指技术的
4、酝酿与发明阶段或仅有一个idea。这个时期的风险投资称作种子资本，其来源主要有：个人积蓄、家庭财产、朋友借款、申请自然科学基金，如果还不够，则会寻找专门的风险投资者和风险投资机构。风险机构考察的的重点主要是创始人及其团队资历、能力；项目所在行业前景。风险资本投入较小。创业融资与风险投资不同阶段投资特征创建阶段 企业管理机构组成企业管理机构组成；产品进入市场试销。这一阶段的资金称作创业资金，所需资金投入显著增加。风险投资公司考察风险企业经营计划得可行性，以及产品功能与市场竞争力。如果风险投资公司觉得投资对象具有相当的存活率，同时在经营管理与市场开发上也可提高有效帮助，则会进行投资。这一阶段风险主
5、要是技术风险、市场风险和管理风险。风险资本投入很大。创业融资与风险投资不同阶段投资特征成长阶段 这一阶段企业步入正轨，蒸蒸日上，客户量或业务量迅速提升。此时技术风险已经很低，市场风险和管理风险开始加大。风险资本主要考虑企业的市场规模，此时融资额度较大，主要是为了市场拓展。风险资本投入很大。创业融资与风险投资不同阶段投资特征成熟阶段 一方面是因为企业产品的销售本身已能产生相当的现金流入，另一方面是因为这一阶段的技术成熟、市场稳定，企业已有足够的资信能力去吸引银行借款、发行债券或发行股票。故风险资本一般投入很少。创业融资与风险投资关于风险投资中VC与PE的区别 投资于企业创始前期的一般称为VC 投
6、资于企业创业成长阶段之后直到上市之前的一般称为PE VC投资规模一般较小，100-1000万之间，投资期限一般在5-7年 PE投资规模一般较大，一般3000万以上，投资期限3年左右创业融资与风险投资关于风险投资中VC与PE的区别 VC强调高风险、高收益；PE针对拟上市公司，故风险降低，主要是协助投资对象完成上市后套现退出。P310图8-11阅读VC与PE的投资特点不同创业融资与风险投资创业融资概念及类型创业企业融资阶段划分风险投资创业型企业上市创业融资与风险投资风险投资的定义 风险投资（Venture Capital Investment）是指具备资金实力的投资者对具有专门技术并具备良好市场发
7、展前景，但缺乏启动资金的创业家进行资助，帮助其圆创业梦，并承担创业阶段投资失败的风险的投资。投资家投入的资金换得企业的部分股份，并以日后获得红利或出售该股权获取投资回报为目的。创业融资与风险投资风险投资是什么 风险投资（Venture Capital Investment）在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。创业融资与风险投资风险投资历史欧美日等国发展 风险投资的起源可以追溯到19世纪末期，当时美国一些私人银行通过对钢铁、石油和铁路等新兴
8、行业进行投资，从而获得了高回报。1946年，美国哈佛大学教授乔治多威特和一批新英格兰地区的企业家成立了第一家具有现代意义的风险投资公司-美国研究发展公司（AR&D），开创了现代风险投资业的先河。创业融资与风险投资风险投资历史欧美日等国发展 目前，美国的风险投资机构已接近2000家，投资规模高达600多亿美元，每年约有10000个高科技项目得到风险资本的支持.1945年，英国诞生了全欧洲第一家风险投资公司-工商金融公司。日本作为亚洲的经济领头羊，其风险投资业也开展的如火如荼。到1996年，日本的风险投资机构就有100多家，投资额高达150亿日元以上。但与美国不同的是，日本的风险投资机构中有相当一
9、部分是由政府成立的，这些投资机构也大多不是从事股权投资，而是向高技术产业或中小企业提供无息贷款或贷款担保.创业融资与风险投资风险投资历史我国的发展 我国的风险投资业是在80年代才姗姗起步。1985年1月11日，我国第一家专营新技术风险投资的全国性金融企业-中国新技术企业投资公司在北京成立。同时，通过火炬计划的实施，我国又创立了96家创业中心、近30家大学科技园和海外留学人员科技园，它们都为我国的风险投资事业做出了巨大贡献。创业融资与风险投资风险投资六要素 风险资本、风险投资人、投资对象、投资期限、投资目的和投资方式构成了风险投资的六要素。一、风险资本 风险资本是指由专业投资人提供的快速成长并且
10、具有很大升值潜力的新兴公司的一种资本。风险资本通过购买股权、提供贷款或既购买股权又提供贷款的方式进入这些企业。创业融资与风险投资风险投资六要素风险资本来源 风险资本的来源因时因国而异。1988年，美国的风险投资中年金占了全部风险资本的46%，其次是国外资金、捐赠和公共基金以及大公司产业资金，分别占14%、12%和11%，个人和家庭资金占到了8%。欧洲国家的风险资本主要来源于银行、保险公司和年金，分别占全部风险资本的31%、14%和13%，其中，银行是欧洲风险资本最主要的来源，而个人和家庭资金只占到2%。创业融资与风险投资风险投资六要素风险资本来源 日本风险资本只要来源于金融机构和大公司资金，分
11、别占36%和37%。其次是国外资金和证券公司资金，各占10%，而个人与家庭资金也只到7%。创业融资与风险投资风险投资六要素风险资本投资方式 按投资方式分，风险资本分为直接投资资金和担保资金两类。前者以购买股权的方式进入被投资企业，多为私人资本；而后者以提供融资担保的方式对被投资企业进行扶助，并且多为政府资金。创业融资与风险投资风险投资六要素风险投资人 1、风险资本家 他们是向其他企业家投资的企业家，与其他风险投资人一样，他们通过投资来获得利润。但不同的是风险资本家所投出的资本全部归其自身所有，而不是受托管理的资本。创业融资与风险投资风险投资六要素风险投资人 2、风险投资公司 风险投资公司的种类
12、有很多种，但是大部分公司通过风险投资基金来进行投资，这些基金一般以有限合伙制为组织形式。创业融资与风险投资风险投资六要素风险投资人 3、产业附属投资公司 这类投资公司往往是一些非金融性实业公司下属的独立风险投资机构，他们代表母公司的利益进行投资。这类投资人通常主要将资金投向一些特定的行业。和传统风险投资一样，产业附属投资公司也同样要对被投资企业递交的投资建议书进行评估，深入企业作尽职调查并期待得到较高的回报。创业融资与风险投资风险投资六要素风险投资人 4、天使投资人 这类投资人通常投资于非常年轻的公司以帮助这些公司迅速启动。在风险投资领域，“天使投资人”这个词指的是企业家的第一批投资人，这些投
13、资人在公司产品和业务成型之前就把资金投入进来。创业融资与风险投资风险投资目的 风险投资虽然是一种股权投资，但投资的目的并不是为了获得企业的所有权，不是为了控股，更不是为了经营企业，而是通过投资和提供增值服务把投资企业做大，然后通过公开上市（IPO）、兼并收购或其它方式退出，在产权流动中实现投资回报。创业融资与风险投资风险投资投资期限 风险投资人帮助企业成长，但他们最终寻求渠道将投资撤出，以实现增值。风险资本从投入被投资企业起到撤出投资为止所间隔的时间长短就称为风险投资的投资期限。作为股权投资的一种，风险投资的期限一般较长。其中，创业期风险投资通常在710年内进入成熟期，而后续投资大多只有几年的
14、期限。创业融资与风险投资风险投资投资对象 风险投资的产业领域主要是高新技术产业。以美国为例，1992年对电脑和软件也的占27%；其次是医疗保健产业，占17%；再次是通信产业，占14%；生物科技产业占10%。创业融资与风险投资风险投资投资方式 从投资性质看，风险投资的方式有三种：一是直接投资。二是提供贷款或贷款担保。三是提供一部分贷款或担保资金同时投入一部分风险资本购买被投资企业的股权。但不管是哪种投资方式，风险投资人一般都附带提供增殖服务。创业融资与风险投资风险投资进入方式 风险投资还有两种不同的进入方式。第一种是将风险资本分期分批投入被投资企业，这种情况比较常见，既可以降低投资风险，又有利于
15、加速资金周转；第二种是一次性投入。这种方式不常见，一般风险资本家和天使投资人可能采取这种方式创业融资与风险投资风险投资特点 一、以投资换股权方式，积极参与对新兴企业的投资；二、协助企业进行经营管理，参与企业的重大决策活动；三、投资风险大、回报高；并由专业人员周而复始地进行各项风险投资；四、追求投资的早日回收，而不以控制被投资公司所有权为目的；五、风险投资公司与创业者的关系是建立在相互信任与合作的基础之上的；六、投资对象一般是高科技、高成长潜力的企业。创业融资与风险投资风险投资市场价值 高科技公司创始人缺乏资本与管理两项资源条件，由于具有高风险的特征，在常态融资市场上筹集资金有很大困难。在技术未
16、转化效益之前，既无法从银行获得贷款，又很难去发行股票或债券，因此许多科技含量高的产品构想常因此胎死腹中，风险投资恰好解决了这一难题。创业融资与风险投资风险投资业的发展状况 高科技风险投资事业起源于美国，美国高科技风险投资业的繁荣不但使其在高科技及尖端科技的发展上保持世界领先地位，同时也带动了国内相关工业的发展，对美国经济的发展做出了很大的贡献。创业融资与风险投资风险投资业的发展状况 60年代以后，由于高报酬的吸引，许多资金逐渐流向风险投资事业，主要的投资对象为半导体、计算机、精密机器、通讯、软件、医疗设备等高科技产业，美国硅谷高科技产业与风险投资公司合作成功的优良典范如电脑公司，加深了美国政府
17、鼓励风险投资事业的发展，到了70年代末期，美国政府将资本利得税由49%降至20%，更造成一股风险投资的风潮。创业融资与风险投资风险投资业的发展状况 经过四十多年的发展，高科技风险投资事业活动已遍及所有先进国家、新兴工业国、部分发展中国家，形成一股推动全球高科技事业发展的巨大动力。一般而言，高科技风险投资事业的发展均受到当地政府的政策支持，并与该国科技产业发展策略密切结合，为鼓励资金流向高科技风险投资事业，各国政府经常会给予税收减免的优惠，同时在软、硬件投资环境与证券市场流通上，也会有很多的配套措施。创业融资与风险投资风险投资与银行贷款 风险投资机制与银行贷款完全不同，其差别在于：首先，银行贷款
18、讲安全性，回避风险；而风险投资却偏好高风险项目，追逐高风险后隐藏的高收益，意在管理风险，驾驽风险。其次，银行贷款以流动性为本；而风险投资却以不流动性为特点，在相对不流动中寻求增长。第三，银行贷款关注企业的现状、企业目前的资金周转和偿还能力；而风险投资放眼未来的收益和高成长性。创业融资与风险投资风险投资与银行贷款 第四，银行贷款考核的是实物指标；而风险投资考核的是被投资企业的管理队伍是否具有管理水平和创业精神，考核的是高科技的未来市场。最后，银行贷款需要抵押、担保，它一般投向成长和成熟阶段的企业，而风险投资不要抵押，不要担保，它投资到新兴的、有高速成长性的企业和项目。创业融资与风险投资风险投资者
19、与银行家区别 风险投资家既是投资者又是经营者。风险投资家与银行家不同，他们不仅是金融家，而且是企业家，他们既是投资者，又是经营者。风险投资家在向风险企业投资后，便加入企业的经营管理。也就是说，风险投资家为风险企业提供的不仅仅是资金，更重要的是专业特长和管理经验。创业融资与风险投资风险投资的退出 风险投资从风险企业退出有三种方式：首次公开发行（IPO，Initial Public Offering）；被其他企业兼并收购或股本回购；破产清算。显然，能使风险企业达到首次公开上市发行是风险投资家的奋斗目标。破产清算则意味着风险投资可能一部分或全部损失。以何种方式退出，在一定程度上是风险投资成功与否的标
20、志。在作出投资决策之前，风险投资家就制定了具体的退出策略。退出决策就是利润分配决策，以什么方式和什么时间退出可以使风险投资收益最大化为最佳退出决策。创业融资与风险投资风险投资的运作程序 企业要成功获取风险资本，首先要了解风险投资公司的基本运作程序。一个典型的风险投资公司会收到许多项目建议书。如美国“新企业协进公司”（New Enterprise Associates Inc）每年接到二三千份项目建议书；经过初审筛选出二三百家后，经过严格审查，最终挑出二三十个项目进行投资，可谓百里挑一。这些项目最终每10个平均有5个会以失败合终，3个不赔不赚，2个能够成功。创业融资与风险投资风险投资的运作程序
21、一、初审 风险投资者大部分时间用来管理和监控已投资的资金。因此，风险投资者在拿到经营计划和摘要后，往往只用很短的时间走马观花地浏览一遍，以决定在这件事情上花时间是否值得。必须有吸引他的东西才能使之花时间仔细研究。因此第一感觉特别重要。创业融资与风险投资风险投资的运作程序 二、风险投资家之间的磋商 在大的风险投资公司，相关的人员会定期聚在一起，对通过初审的项目建议书进行讨论，决定是否需要进行面谈，或者回绝。创业融资与风险投资风险投资的运作程序 三、面谈 如果风险投资家对企业家提出的项目感兴趣，他会与企业家接触，直接了解其背景、管理队伍和企业，这是整个过程中最重要的一次会面。如果进行得不好，交易便
22、告失败。如果面谈成功，风险投资家会希望进一步了解更多的有关企业和市场的情况，或许他还会动员可能对这一项目感兴趣的其他风险投资家。创业融资与风险投资风险投资的运作程序 四、责任审查 他们通过审查程序对意向企业的技术、市场潜力和规模以及管理队伍进行仔细的评估，这一程序包括与潜在的客户接触、向技术专家咨询并与管理队伍举行几轮会谈。包括参观公司，与关键人员面谈、对仪器设备和供销渠道进行估价。与企业债权人、客户、相关人员以前的雇主进行交谈。这些人会帮助风险投资家做出关于企业家个人风险的结论。创业融资与风险投资风险投资的运作程序 五、条款清单 审查阶段完成之后，如果风险投资者认为所申请的项目前景看好，那么
23、便可开始进行投资形式和估价的谈判。通常企业家会得到一个条款清单，概括出涉及的内容。这个过程可能要持续几个月。因为企业家可能并不了解谈判的内容，他将付出多少，风险投资家希望获得多少股份，还有谁参与项目，对他以及现在的管理队伍会发生什么。对于企业家来讲，要花时间研究这些内容，尽可能将条款减少。创业融资与风险投资风险投资的运作程序 六、签订合同 风险投资者对未来35年的投资价值进行分析，首先计算其现金流或收入预测，而后根据对技术、管理层、技能、经验、经营计划、知识产权及工作进展的评估，决定风险大小，选取适当的折现率，计算出其所认为的风险企业的净现值。基于各自对企业价值的评估，投资双方通过谈判达成最终
24、成交价值。创业融资与风险投资风险投资的运作程序 七、投资生效后的监管 投资生效后，风险投资家便拥有了风险企业的股份，并在其董事会中占有席位。多数风险投资家在董事会中扮演着咨询者的角色。作为咨询者，他们主要就改善经营状况以获取更多利润提出建议，帮助企业物色新的管理人员（经理），定期与企业家接触以跟踪了解经营的进展情况，定期审查会计师事务所提交的财务分析报告。创业融资与风险投资风险投资的运作程序 八、其他投资事宜 还有些风险投资公司有时也以可转换优先股形式入股，有权在适当时期将其在公司的所有权扩大，且在公司清算时，有优先清算的权力。为了减少风险，风险投资家们经常联手投资某一项目，这样每个风险资本家
25、在同一企业的股权额在2O30之间，一方面减少了风险，另一方面也为风险企业带来了更多的管理和咨询资源。创业融资与风险投资风险投资的运作程序 八、其他投资事宜 风险投资还可以通过另外一种方式对创业型企业进行投资：可转债，这是一种介于债务融资和股权融资之间的融资方式。他首先是债，可转就是给予投资人可以将债转换成公司股份的权利。下一轮股权投资时，投资人将可转债本金和利息转换成公司优先股。P303图8-8创业融资与风险投资创业融资与风险投资创业融资与风险投资创业融资与风险投资创业融资与风险投资创业融资概念及类型创业企业融资阶段划分风险投资创业型企业上市创业融资与风险投资创业型企业上市上市的重要性 1、公
26、司上市后，有了资本募集的渠道，公司经营中可以增发股票进行再融资。2、上市为创业者和风险投资者提供了最佳的退出路径。3、风险分担给大众投资者。4、股票价格由二级市场买卖形成市场价格。创业融资与风险投资创业型企业上市上市的条件内地创业板 持续经营三年以上 最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万，最近一年营业收入不少于5000万，最近两年营业收入增长率不低于30%最近一期末净资产不低于2000万 发行后股本总额不少于3000万，公开发行的股份占25%以上 主要针对科技含量高的中小企业创业融资与风险投资创业型企业上市上市的条件香港创业板 必须在中国大陆、香港、开曼群岛、百慕大中的一个注册 主线业务必须从事单一业务 不设最低盈利要求 最低公众持股量3000万港元或发行股本的25%，经营管理期间，需在基本相同的管理层及其拥有下营运 市值不低于4600万创业融资与风险投资创业型企业上市上市的条件NASDAQ P307任何公司都能上市，但时间会证明一切创业融资与风险投资IPO及定价 IPO：首次公开募股（Initial Public Offerings，简称IPO），也称首次公开发行股票。发行定价是IPO最复杂的一件事，估价结果会影响到公司募集资金多少，因此需要争取一个高的定价。2022-11-18创业融资与风险投资
