1、 20202020年年特高压行业精品报告特高压行业精品报告2020 UHV 2020 UHV Industry Research Report Industry Research Report 报告标签：特高压、电力设备、新基建 2020/06 2 0 2 0 年 2 0 2 0/0 6国内与国外对特高压的定义在输电功率方面有所差异。国外一般指超过765kV以上的功率输电，而国内通常指的是1,000kV以上的 交流电压输电和800kV的直流电压输电,其中特高压直流输电因更适合长距离点对点输电成为各国竞相发展的前沿技术。特高压直 流工程所需主要设备为换流站与输电线路，其中换流站的换流变压器、换流
2、阀为核心设备。特高压交流工程所需主要设备为交流 变压器、GIS。虽然国外特高压输电技术研究起步早，但大规模商业化应用尚未取得突破，而中国已实现特高压输电工程大规模商 业化应用，且核心设备基本实现国产化，并已掌握输电核心技术。特高压行业发展趋势特高压行业发展趋势特高压输变电技术不断突破与革新特高压输变电技术不断突破与革新在技术革新方面，如特高压同塔多回输电技术特高压扩径导线技术等，均已取得突破性试验成果，与此同时，中国在进一步提升电压等 级与直流特高压接入交流特高压方面也取得进展，未来特高压工程将向着投资成本更低，输电效率更高等方向不断推进。中国特高压输电工程加速中国特高压输电工程加速“出海出海
3、”由于中国是特高压输电领域唯一实现大规模商业化使用的国家，随着中国“一带一路”计划持续推进，特高压将成为中国高新技术输出海 外的典型代表，能够为其他国家提供国际领先的能源互联网建设方案。中国特高压输配电设备标准全球化中国特高压输配电设备标准全球化中国对特高压标准政策的输出目的除了为短期内推进中国电力行业的发展并取得商业利益外，从长期看，是为建立中国创新生态系统创 造一个范例。中国特高压电网智能化中国特高压电网智能化特高压通过坚实网架基础，输电设备智慧化，并以控制和信息通讯平台为支撑，输配电各个环节一体化，进而实现特高压电网智能化。企业推荐：企业推荐：日昭电工 红光电气 科华电力2 报告摘要报告
4、摘要国内与国外对特高压的定义在输电功率方面有所差异。国外一般指超名词解释-07特高压行业定义及分类-08定义-08核心设备-09应用场景-10特高压行业国内外核心技术对比-11特高压行业柔性直流输电技术-12特高压行业发展历程-13特高压行业市场规模-14特高压行业产业链介绍-15产业链上游-16产业链中游-17产业链下游-19特高压行业驱动因素-20特高压行业制约因素-22特高压行业政策分析-23特高压行业竞争格局-24竞争格局概述-24行业TOP10企业排名-26行业TOP10企业简析-273 目录目录名词解释-行业TOP10企业财务分析-28特高压行业标杆企业分析 国电南瑞-32特高压行
5、业风险分析-37特高压行业发展趋势-38特高压行业投资企业推荐-42日昭电工-42红光电气-44科华电力-464 目录目录行业T O P 1 0 企业财务分析-Terms-07UHV Industry Definition and Classification-08Definition-08Core Equipment-09Application Scenario-10UHV Industry-Comparison of Core Technologies at Home and Abroad-11UHV Industry-Flexible DC Transmission Technology
6、-12UHV Industry-Development History-13UHV Industry-Market Size-14UHV industryIntroduction of Industry Chain-15Upstream of the Industry Chain-16Midstream of the Industry Chain-17Downstream of the Industry Chain-19UHV Industry Driving Factors-20UHV Industry Constraints-22UHV Industry Policy Analysis-2
7、3UHV Industry Competitive Landscape-24Overview of the Competitive Landscape-245 ContentsContentsT e r m s-Top 10 Companies in the Industry-26Industry TOP10 Enterprise Analysis-27Industry TOP10 Enterprise Financial Analysis-28Benchmark Enterprise Analysis(Guodian Nanrui)-32UHV Industry Risk Analysis-
8、37UHV Industry Development Trend-38Recommended by UHV Investment Companies-42Rizhao Denko-42Hongguang Electric-44Kehua Power-46Methodology-48Legal Statement-496 ContentsContentsT o p 1 0 C o m p a n i e s i n t h e I n d u s t名词解释名词解释7 电压：电压：称作电势差或电位差，是衡量单位电荷在静电场中由于电势不同所产生的能量差的物理量。避雷器：避雷器：用于保护电气设备免受
9、高瞬态过电压危害并限制续流时间也常限制续流幅值的一种电器。电抗器：电抗器：能在电路中起到阻抗作用的物件，被称为电抗器。冰闪：冰闪：绝缘子串容易结冰形成冰柱，冰柱融化时引起事故的现象。污污闪闪：指电气设备绝缘表面附着的污秽物在潮湿条件下，其可溶物质逐渐溶于水，在绝缘表面形成一层导电膜，使绝缘子的绝缘水平大幅降低，在电力场作用下出现的 强烈放电现象。VSCVSC：指柔性高压直流输电。IBGTIBGT：绝缘栅双极晶体管，是一种半导体器件。智智能能电网：电网：指电网的智能化，也被称为“电网2.0”。它是建立在集成的、高速双向通信网络的基础上，通过先进的传感和测量技术、先进的设备技术、先进的控制方法以
10、及先进的决策支持系统技术的应用，实现电网的可靠、安全、经济、高效、环境友好和使用安全的目标。名词解释7 电压：称作电势差或电位差，是衡量单位电荷在静电10来源：国家电网，头豹研究院编辑整理特高压行业特高压行业定义定义国内与国外对特高压定义在输电功率方面有所差异。国外一般指超过765kV以上的功率 输电，而国内通常指的是1,000kV以上的交流电压和800kV的直流电压输电特高压定义特高压定义国内与国外对特高压定义在输电功率方面有所差异。国外一般指超过国内与国外对特高压定义在输电功率方面有所差异。国外一般指超过765kV765kV以上的功率输电，而国内通常指的是以上的功率输电，而国内通常指的是1
11、,000kV1,000kV以上的交流电压和以上的交流电压和800kV 800kV 的直流电压输电的直流电压输电,其中特高压直流输电以其更适合长距离点对点输电成为各国竞相发展的前沿技术。高高 压压 输输 电电 种种 类类特高压输电特高压输电指1,000kV及以上的电压高压输电分类高压输电分类特高压交流输电特高压交流输电&直流输电对比直流输电对比高压输电指35kV及以上、220kV及以下的 电压超高压输电指330kV及以上、1,000kV以 下的电压 中国已成为在制定特高压输电国际标准的过程中的一个重要的参与者，并利用这一全球化的协调与改进过程，把本土特高压技术高级化，及推进特高压输电标准。目前
12、中国对能源的关注度已转向可再生能源和储能发展，而对于特高压输电制定国内标准将会推动本土电力行业发展，为国内输变电设备制造行业提供大量的市场份额，从 长期看，会推进中国创新生态系统的建立，进一步提升中国特高压技术的国际影响力，促进中国输变电设备的技术发展，减少对国外知识产权的依赖，提高本土企业的 国际竞争力与创新能力。利用特高压输电技术输送电力时，发电厂发出的电先要通过升压变压 器将电压升高至1,000（800）千 伏以上，然后到用电地区再通过降 压变压器将电压降至220/380伏供 用户使用。发 电 站用 户特高压输电示意图特高压输电示意图升压变压器降压变压器交交 流流 输输 电电直直 流流
13、输输 电电高压输电指500kV（400kV）、660kV等 电压特高压输电特高压输电指800kV及以上电压等级指标指标输电输电 类类型型线路线路输电距离输电距离输电结构输电结构功能功能特高压特高压 交流输电交流输电中间有串联，线 路呈网络结构相对近距离高一等级的电压 网架建设具有输电和组网 两项功能特高压特高压 直流输电直流输电端对端,中间无其他端相对远距离各省电网、区域 互联只具有输电功能线路传输 1 0 来源：国家电网，头豹研究院编辑整理特高压行业定义国内11来源：头豹研究院编辑整理特高压行业特高压行业核心设备核心设备直流特高压工程所需主要设备为换流站与输电线，其中换流站的换流变压器、换流
14、阀 为换流站核心设备。交流特高压工程所需主要设备为交流变压器、GIS特高压输电工程需求设备分类特高压输电工程需求设备分类设备名称设备名称主要作用主要作用样图样图换流阀由晶闸管元件、均压元件等组成，可控制功率换流变压器传送电力、将直流部分与交流部分的系统相互 绝缘隔绝特特 高高 压压 直直 流流 工工 程程换流阀换流变压器控制调节系统保护系统平波电抗器交流滤波器直流滤波器避雷器特特 高高 压压 交交 流流 工工 程程电抗器避雷器短路器GIS(气体绝缘全封闭组合电器)注：为核心设备特高压直特高压直流流输电工程输电工程中中换流站十换流站十分分重要。重要。换流站是完成将交流电变换为直流电或者将 直流电
15、变换为交流电，并达到电力系统对于安全稳定及电能质量的要求而建立的站点。其中，换流变压器和换流阀组成的换流变压器和换流阀组成的换换流装流装置置是换是换流流站核站核心心。特高压直流输电部分核心设备介绍特高压直流输电部分核心设备介绍注：为核心设备在在特特高高压交压交流流输输电电工程工程中中G GI IS S（气气体体绝绝缘缘全全封闭封闭组组合合电电器）器）与与交交流流变压变压器器十十分分重重 要要。其中GIS是由断路器、隔离开关、接地开关、互感器、避雷器等组成的高压配 电装置组成，占用空间小。特高压输交流电部分核心设备介绍特高压输交流电部分核心设备介绍设备名称设备名称主要作用主要作用样图样图GIS(
16、气体绝缘全封 闭组合电器）将变电站除变压器外的一次设备组合成一个 整体的高压配电装置交流变压器传送电力换流站输电线其他交流变压器电抗器其他特高压直流输电工程需求设备特高压直流输电工程需求设备 特高压交流输电工程需求设备特高压交流输电工程需求设备1 1 来源：头豹研究院编辑整理特高压行业核心设备直流特高压特高压行业特高压行业应用场景应用场景特高压与超高压输电对比，具有可输电距离远、传送损耗小、输送功率高、单位容量 走线走廊占地面积小等优势，目前特高压工程成为政府投资建设，托底经济有力武器特高压输电应用场景特高压输电应用场景特高压输电可分为特高压交流和特高压直流，特高压交流和特高压直流共同构成输电
17、骨干网架。其中特高压直流输电的应用场景主要在长距离的点 对点传输、海底电缆、大型电网链接；特高压交流输电的主要应用场景是中短距离传输以及构成交流环网。特高压与超高压输电对比特高压与超高压输电对比输电输电 容量容量输电输电 距离距离输电输电 损耗损耗走廊走廊 效率效率4 4:1 14 4:1 13 3:1 11 1:4 4直流输电能力对比直流输电能力对比交流输电能力对比交流输电能力对比1,100kV1,100kV特高压直流输特高压直流输电电 VSVS 500kV500kV直流输直流输电电1,000kV1,000kV特高压交流输特高压交流输电电 VSVS 500kV500kV交流输电交流输电5 5
18、:1 14 4:1 13 3:1 11 1:4 4通过与高压输电各项能力对比，特 高压优点十分突出。特高压输电技特高压输电技术具有可输电距离远、传送损耗小、术具有可输电距离远、传送损耗小、输送功率高、单位容量走线走廊占输送功率高、单位容量走线走廊占 地面积小等优势。地面积小等优势。将用电地区、能源基地等耗电量大 的地区置于特高压电网覆盖范围内 可大幅增加地区间电力资源的有效 使用，并可提高清洁能源利用率，提升电网安全水平。特高压作为目前最先进的技术，已 得到中国政府高度重视，在目前中 国经济下行的背景下，成为“新基 建”建设的七大发力点之一，是政 府托底经济有力武器。注：同等情况下特高压输电与
19、超高压输电各项能力的比值。走廊效率指单位容量线路占地面积。来源：国家电网，头豹研究院编辑整理 12 特高压行业应用场景特高压与超高压输电对比，具有可输电距离特高压行业特高压行业国内外核心技术对比国内外核心技术对比特高压特高压 输输电系统电系统 研研究究已成功设计并运行世界上电 压等级最高的交流输变电工 程1,000千伏晋东南-南阳-荆 门特高压交流试验示范工程，也是中国具有完全自主知识 产权的交流输变电工程确立了中国在特高压输电技确立了中国在特高压输电技 术术研究、装备制造、工程设研究、装备制造、工程设 计、计、建设和运行领域的国际建设和运行领域的国际 领先地领先地位位交流输电最高电 压 为
20、765kV，1,000kV以上的 交流输电线路使 用降压方式运行电压控制电压控制开发出瞬态过电压抑制技术、稳态电压控制技术、潜供电 弧抑制技术国外基本没有对国外基本没有对 交流特高压输电交流特高压输电 线路的电压控制线路的电压控制 问题展开研究问题展开研究外绝缘特性外绝缘特性 分析及配置分析及配置研发出绝缘子配置技术、空 气间隙配置技术、雷电防护 技术国外基本无这方 面研究过电压与过电压与 绝缘配合绝缘配合首次明确每极双12脉动换 流器串联、电压平均分配 方案的主回路方案，确定800kV特高压直流输电 系统采用每极2个换流器 串联方案提出800kV直流输电系 统避雷器配置方案和参数国外在直流输
21、变国外在直流输变 电领域仍处于试电领域仍处于试 验研究，无法大验研究，无法大 规模的直接用于规模的直接用于 工程工程800kV800kV直直流输电系统流输电系统 外绝缘研究外绝缘研究通过采用真型结构尺寸的 模拟电塔和真电极研究，获得了特高压直流全尺寸 绝缘子污闪特性、冰闪特 性及海拔修正方案，可直 接用于工程的绝缘配置中国特高压技术在系统研究、电压控制、外绝缘特性分析及配置方面已全面超越欧美 日等发达国家，达到世界领先水平特高压部分核心技术成果现状特高压部分核心技术成果现状中国在交流输变电技术技术成果中国在交流输变电技术技术成果中国在直流输变电技术研究成果中国在直流输变电技术研究成果中国中国国
22、外国外中国中国国外国外来源：特高压输变电技术的现状分析和发展趋势研究，头豹研究院编辑整理 13 特高压行业国内外核心技术对比已成功设计并运行世界上电 压特高压行业特高压行业柔性直流输电技术柔性直流输电技术交流系统2滤波器S SSS交流系统1滤波器换相电抗器换相电抗器换 流 变 压 器换 流 变 压 器直流输电线换流站1交流系统2VSC1VSC2对比维度对比维度常规直流常规直流柔性直流柔性直流核心电力电子器件核心电力电子器件半控型晶闸管器件全控型IGBT器件可否向无源系统可否向无源系统 供供电电否是有无换相失败风险有无换相失败风险可能导致换相失败无此问题是否需要无功补偿是否需要无功补偿需要辅助设
23、备无需有功与无功功率控制有功与无功功率控制不可独立控制可独立控制潮流反转潮流反转不可快捷实现可快捷实现模块化程度模块化程度低高实现多端的难易程度实现多端的难易程度难容易设备成本设备成本低高换流站容量换流站容量大较小直流故障处理能力直流故障处理能力强弱来源：北极星输配电网，头豹研究院编辑整理 14 柔性直流输电是技术是支撑全球能源互联网化、电力电子化电网的重要组成部分。未 来在大规模电力输送、跨海互联电网等方面将有更大作用柔性直流输电技术介绍柔性直流输电技术介绍柔性直流输电是焦点书店、常规直流输电后的一柔性直流输电是焦点书店、常规直流输电后的一种种新型输电方式，是目前世界上可控性高、适应性好、输
24、电技术，也是未来中国电网升级的重要技新型输电方式，是目前世界上可控性高、适应性好、输电技术，也是未来中国电网升级的重要技 术手段。术手段。柔性直流输电与常规直流输电对比柔性直流输电示意图目前柔性直流输电是技术可解决当前大电网面临的诸多问题，如孤岛供电、城市配电网 的增容改造、异步交流系统互联、大规模新能源发电并网等，对传统交流电网具有重要 的互补性价值。同时，柔性直流输电是技术是支撑全球能源互联网化、电力电子化柔性直流输电是技术是支撑全球能源互联网化、电力电子化电电网网 的重要组成部分。未来在大规模电力的重要组成部分。未来在大规模电力输输送、跨海互联电网送、跨海互联电网等等方面将有更大作用。方
25、面将有更大作用。特高压行业柔性直流输电技术交流系统2 滤波器S S S S 交流系特高压行业特高压行业发展历程发展历程虽然国外特高压输电技术研究起步早，但大规模商业化应用尚未取得突破，而中国已 实现特高压输电工程大规模商业化应用，且掌握了核心技术、设备也基本实现国产化第三轮发展第三轮发展 阶段阶段特高压国外发展历程特高压国外发展历程特高压中国发展历程特高压中国发展历程国外特高压输电技术研究起步早，但大规模商业化应用尚未取得突国外特高压输电技术研究起步早，但大规模商业化应用尚未取得突破破中国已实现特高压输电工程大规模商业化应用，且核心技术基本实现国产中国已实现特高压输电工程大规模商业化应用，且核
26、心技术基本实现国产化化一方面，为实现清洁 能源输送需求，另一 方面，经济下行，政府基建运用基建投资 托底经济，特高压输 电工程迎来第三轮快 速发展时期。截至 2020年3月，国内有25条在运特高压线路（10交15直）、7条 在建特高压线路（4 交3直）以及7条待核 准特高压线路（5交2 直）国家国家发展情况发展情况是否实现大规是否实现大规 模商业化使用模商业化使用美国美国美国电网建设之初便较为分散，跨区域电网发展缓慢，限制了特高压远距离输电网建设发展空间否日本日本1973年便建成500千伏交流输电线路，并开始1,000千 伏特高压交流输电技术研究。但由于日本经济发展缓 慢，对于电力需求下降，特
27、高压工程也进展停滞意大利意大利1995年意大利便建成1,050kV输电工程（试验），但由 于经济因素，规划工程仍未大规模建设 自从1960年以来，俄罗斯、日本、美国、意大利、加拿大等都已开始研究特 高压输电技术所涉及的过压、可听噪声、无线电干扰和生态效应等其它领域 的技术，且在世界各地建成了大量特高压实验工程，但但到到目前为止目前为止，受受制制于于 经济、政策、地理等经济、政策、地理等因因素影响，素影响，国国外未实现外未实现大大规模商业规模商业化化使用。此使用。此外外，部部分分 国家在运营过程中由于运营效益问国家在运营过程中由于运营效益问题题最终最终导导致降致降压压运营运营或或停止停止运运营营
28、。2006-20082006-20082011-20132011-2013第一轮发展第一轮发展 阶段阶段为响应政府要求，在“十二五”期间，国家 电网公司规划建设联 接大型能源基地与主 要负荷中心的“三纵 三横”特高压骨干网 架和13项直流输电工 程，以形成大规模 “西电东送”、“北电南 送”的能源使用格局2014-20162014-2016第二轮发展第二轮发展 阶段阶段2014年5月，国家能 源局提出加快推进大 气污染防治行动计划 12条重点输电通道的 建设，推进九条特高 压线路建设20182018至今至今探索阶段探索阶段2006年8月19日，中 国首个特高压示范工 程奠基。但在推动特 高压工
29、程之初，国内 对于是否进行大规模 特高压工程争论较为 激烈，争论点主要在 是否利于电力市场改 革、工程技术存在质 疑来源：国家电网、发改委、国家能源局头豹研究院编辑整理 15 特高压行业发展历程虽然国外特高压输电技术研究起步早，但大10,97716,93724,63727,11428,35230,55534,43837,76739,88940,02115,00020,00025,00030,00035,00040,000特高压行业特高压行业市场规模市场规模根据之前特高压项目周期判断，特高压线路建设周期一般为2-3年，随着新核准线路建 设的陆续推进，2020-2024年中国特高压线路长度将保持稳
30、定增长中国特高压工程累计线路长度（公里中国特高压工程累计线路长度（公里），），2015-20242015-2024年预测年预测公里45,00010,0005,0000201520162017201820192020E2021E2022E2023E2024E在2014-2016年的第二轮发展阶段，受益于基建刺激叠加环保需求，特高压工程建设加速，特高压工程累计线路长度从2015年的10,977公里快速提升至 2019年的28,352公里，年复合增长率达到26.8%。特高压建设在经历2019年的投资节奏放缓之后，20202020年年中国经济由于受到疫情及经济压力影响，中国中国经济由于受到疫情及经济压
31、力影响，中国政政 府将会加大对特高压投资，特高压投资将大规模全面重启，再次迎来新一轮建设高潮。府将会加大对特高压投资，特高压投资将大规模全面重启，再次迎来新一轮建设高潮。根据2020年1月国家电网发布的2020年重点工作任务计划，2020年内计划完成7条特高压线路核准工作，计划开工线路3条，剩余4条线路将在2021-2022 年陆续开工。从之前从之前特特高压项目高压项目周周期来看，期来看，特特高压线路高压线路建建设周期一设周期一般般为为2 2-3-3年年，随着新核随着新核准准线路建设线路建设的的陆续推进陆续推进，2022020 0-2-20 02 24 4年中国特年中国特高高压线路长度压线路长
32、度将保将保 持稳定增长，预计到持稳定增长，预计到20242024年有望达年有望达到到40,02140,021万万公里。公里。中国特高压工程累计线路中国特高压工程累计线路长度（公长度（公里里）CAGRCAGR2015-2019年26.8%2019-2024年预测7.1%来源：国家电网，国家能源局，头豹研究院编辑整理 16 1 0,9 7 7 1 6,9 3 7 2 4,6 3 7 2 7,1 1 4 2 8,3 5 2设设 计计 机机 构构特高压行业特高压行业产业链介绍产业链介绍特高压产业链主要由上游原材料提供商，中游特高压设备提供商、设计机构及特高压 工程承包商，下游的电力行业和各应用行业组成
33、中国特高压产业链主要构成：1）产业链上游参与者包括钢材、化工材料、有色金属、电子元器件等原材料供应商；2）产业链中游参与者为特高压 设备提供商、设计机构及特高压工程承包商；3）产业链下游参与者涉及众多行业，主要有各类制造业企业、服务业企业，及电力企业。中国特高压产业链中国特高压产业链直直 流流 特特 高高 压压 站站 内内 设设 备备中游中游特高压项目投资可分为三大部分，其中基基建建投资投资与与铁铁塔塔/线线路等路等投投资分资分别别占占40%40%和和2525%左右，站内设备是投资的重要组成，左右，站内设备是投资的重要组成，站站内设内设备备成本成本占占总投总投资资的的3030%左左右右换流变压
34、器换流阀监控保护系统其他设备电抗器避雷器互感器电容器交交 流流 特特 高高 压压 站站 内内 设设 备备其他设备电抗器避雷器互感器一个交流特高压项目总投资约在一个交流特高压项目总投资约在150-250150-250亿元亿元。其中交流特高压站内设备涉及设备主要有交流变压器和GIS。其中核心装备交流变压器和其中核心装备交流变压器和GISGIS成本分别占总投资成本分别占总投资9%9%和和7%7%上游上游原材料价格波动会对中游设备制造商 产生较大影响钢材化工材料有色金属电子元器件电力行业制造业服务业公共交通行业下游下游下游应用领域涉及广泛，包括各类制造 业、服务业企业等设 计、安 装、运 维一个直流特
35、高压项目总投资约一个直流特高压项目总投资约220-260220-260亿元亿元。其中直流特高压 站内设备涉及设备众多，包括换流阀、换流变压器、避雷器、控制保护系统等，其中核心装备换流变压器和换流阀成本分其中核心装备换流变压器和换流阀成本分 别占总投资别占总投资18%18%和和11%11%，监控保护系统占监控保护系统占1%1%，其他设备共占其他设备共占 4%4%交流变压器GIS各各 类类 原原 材材 料料 提提 供供 商商各各 类类 应应 用用 行行 业业特特 高高 压压 设设 备备 生生产产 制制 造造 商商工工 程程承承 包包 商商传输电力来源：企业官网，头豹研究院编辑整理 17 设 计 机
36、 构特高压行业产业链介绍特高压产业链主要由上游特高压行业特高压行业产业链上游产业链上游特高压产业链上游主要由各类原材料提供商组成，包括钢材、化工材料、有色金属等，原材料价格将直接影响中游特高压设备制造商的生产成本原材料价格及相关行业营业成本变动状况原材料价格及相关行业营业成本变动状况05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00020062007200820092010201120122013201420152016201720182019现货结算价:LME铜现货结算价:
37、LME铝（右轴）05101520253035402000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018其他输配电及控制设备制造:主营业务成本:累计同比:年度电气机械及器材制造业:主营业务成本:累计同比:年度（右轴）507090110130150170中国大宗商品价格指数:钢铁类 中国大宗商品价格指数:总指数铜、铝价格，铜、铝价格，2006-20192006-2019年年大宗商品及铁价格指数，大宗商品及铁价格指数，2007-20202007-2020年年4 4月月特高压企业涉及行业主营业务成本特高压
38、企业涉及行业主营业务成本（累计累计同同比），比），2000-20182000-2018年年 特高压行业上游主要为各类有色金属提供商，包括铜、铝、铁等，而原材料的价格波动会直接影响中设备生产制造，与中游企业产品销售价格相关性较高。从特高压输 电所需的各项设备所需求原材料价格变动可以看出，在2010年至2015年期间，由于大宗商品价格持续下滑，促使电器机械器材制造业、其他输配电及控制设备制造业 企业（特高压企业所涉及的大类行业）主营业务成本增长率持续下降，随后出现小幅回升。目前世界目前世界经经济景气度济景气度不不佳，大宗佳，大宗商商品价格上品价格上涨涨乏力，缓乏力，缓解解了中游特了中游特高高压设备
39、压设备 制造企业成本压力。制造企业成本压力。美元/吨美元/吨上游原材料价格上游原材料价格 变动与中游设备变动与中游设备 制造企业成本变制造企业成本变 动正相关动正相关来源：WIND，头豹研究院编辑整理 18 特高压行业产业链上游特高压产业链上游主要由各类原材料提供特高压行业特高压行业产业链中游（产业链中游（1/21/2）设计机构工程总承包特高压设备特高压设备 生产制造商生产制造商运维服务特高压项目投资特高压项目投资特高压项目投资工程一般由各类国资平台主导（以国 家电网为主），保险、产业资金共同投资设计机构设计机构主要由中国电力工程顾问集团旗下六大区域设计院及 其他设计公司组成，对换流、变电站、
40、输电线路进行 设计工程总承包工程总承包(EPC承包承包)主要由省送变电公司、中国能源建设旗下各省电力建 设公司等组成，对特高压项目的线路、电站、土建进 行总承包，施工设备厂商设备厂商主要指特高压产业链中游的各类企业所涉及的各项设 备生产制造运维服务运维服务在特高压项目完成后，由送变电公司、各设备厂商进 行后续运营及维护特高压工程投资规模较大，可带动相关设备制造企业盈利增长。长期而言，特高压项 目实施有助于解决中国能源分配不均的问题，并能推进智能电网的发展特高压输电工程流程特高压输电工程流程特高压输电工程流程图特高压输电工程流程图 特高压输电工程建设现状一览（截至2020年3月）特高压项目投资特
41、高压产业链中游特高压产业链中游 根据国家电网数据显示，截至2019年6月，特高压建成“九交十直”、核准在建 “三交一直”工程，已投运特高压工程累计线路长度27,570公里、累计变电（换流）容量29,620万千伏安（千瓦）。2020年中国经济正处于下行时期，特高压做为政府对“新基建”投资的一项，已有大批特高压项目进入建设。根据国家电网2020年项目工作计划，预计 2020年国家电网经营区域内有望有5条交流特高压线路、2条直流特高压线路 获得批复、有4个交流特高压变电站扩建项目、2个配套电厂送出项目获得批 复，3个直流特高压项目将进入可研设计阶段。特高压特高压行业行业景气度景气度受行受行业政策业政
42、策及经及经济周边济周边变化变化较大。短较大。短期期而言，特而言，特高高压工程压工程 投资规投资规模较模较大，可大，可带动带动相关设相关设备制备制造企业造企业盈利盈利增长。长增长。长期期而言，特而言，特高高压项目压项目 的实施的实施有助有助于解决于解决中国中国能源分能源分配不配不均的问均的问题，题，并能推进并能推进智智能电网、能电网、电电子电力子电力 行业的发展。行业的发展。建设建设 状况状况交流交流直流直流合计合计已运营10152525在建437 7待审批527 7来源：国家电网，头豹研究院编辑整理 19 特高压行业产业链中游（1/2）设计机构工程总承包特高压设线路、铁塔线路、铁塔,28%28
43、%站内设备站内设备,32%32%基建投资基建投资,40%40%站内设备站内设备,35%35%线路、铁塔线路、铁塔,25%25%基建投资基建投资,40%40%特高压行业特高压行业产业链中游（产业链中游（2/22/2）特高压产业链中游中除了基建、线路、铁塔等成本外，站内设备也是重要成本之一，站内设备是特高压输电项目的核心，约占总成本30%特高压项目成本结构特高压项目成本结构交流变压交流变压器器 ,9%9%GIS GIS,7%7%其他设其他设备备 ,19%19%特高压输电项目成本占比，特高压输电项目成本占比，20202020年年特高压特高压 直直流输电流输电工程成本结构工程成本结构换流换流阀阀 ,1
44、5%15%换流变压换流变压器器 ,12%12%其他设备其他设备,4%4%监控保护系监控保护系统统 ,1%1%特高压项目工程中，除了基建、线路、铁塔等成本外，站内设备也是重要 成本之一，站内设备是特高压输电站内设备是特高压输电项项目的目的核核心。心。特高压特高压 交交流输电流输电工程成本结构工程成本结构换流阀换流阀换流变压器换流变压器 换流阀换流阀是交直流电能转换核心 部件，单价约在8-10亿元，毛 利率约30%换流变压器换流变压器主要用于长距离输电或 电网间联网的电能转换，单价约 2,000-3,000万元，毛利率约30交流变压器交流变压器 交流变压器交流变压器主要有单相、油浸和自 耦变压三种
45、，单价在4,000万元左 右GISGIS GISGIS是由断路器、互感器等组成的高 压配电装置。单价在7,000-8,000万 元，毛利率在30-40%之间交流特高压核心装备交流特高压核心装备特高压输电项目站内设备核心成本特高压输电项目站内设备核心成本结结构构 直流特高压核心装备直流特高压核心装备特高压相关设备的盈利水平通常较高，根根据上市公司据上市公司发发布的公告及布的公告及数数据显示，核据显示，核心心设备毛设备毛 利率一般保持在利率一般保持在30%30%以以上上，净利率，净利率一一般在般在10%10%以以上上。中国钢铁、中国钢铁、有有色行业属于色行业属于垄垄断竞争型行断竞争型行业业，因此，
46、中，因此，中游游设备厂商与设备厂商与上上游原材料提游原材料提供供商进行商进行 议价能力不议价能力不强强。下游行业。下游行业的的电网行业，电网行业，在在中国也属于中国也属于垄垄断性行业，断性行业，由由中国电网公中国电网公司司、南方、南方 电网公司等几大电力公司控电网公司等几大电力公司控制制，议价，议价能能力非力非常常强，因强，因此此中游设中游设备备厂商厂商议议价能力价能力也也较弱。较弱。来源：平高电气、天威保变、许继电气、特变电工等企业财报、头豹研究院编辑整理 20 线路、铁塔,2 8%站内设备,3 2%基建投资,4 0特高压行业受输电网络建设投资以及全社会用电量的影响较大，与国家政策有较强相
47、关性，国家政策的差异将导致中游不同的电气设备企业生产状况产生差异特高压产业链下游参与者涉及众多特高压产业链下游参与者涉及众多行行业，业，包包括有括有电电力行力行业业，及，及各各类应类应用用企业企业，包括包括各各类制类制造造业企业企业业、服、服务务业企业企业业。电力行业电力行业终端应用行业终端应用行业特高压行业特高压行业产业链下游产业链下游主要为五大电力集团、两大电网集团，及中小型发电公司五大电力集团五大电力集团两大电网集团两大电网集团制造业制造业服务业服务业机械行业设备制造行业造纸行业纺织行业交运行业餐饮行业娱乐行业 特特高高压压产业产业受受输输电电网络网络建建设设投投资以资以及及全全社社会用
48、会用电电量量的的影响影响较较大大，与国与国家家政政策策有较有较强强相相关关性。性。特高压产业链下游涉及的子行业众多，国家政策的差异 将导致中游不同的电气设备不同企业生产状况产生差异。经经济济发发展状展状况况决决定定全社全社会会用用电电量，量，终终端端用用电量电量的的提提升升会引会引起起社社会会对电对电网网设设备备的建的建设设需需求求，这，这种种需需求求通过通过国国家家统一统一规规划、划、投投资资满满足。足。与此同时，当经 济下行时，政府也会通过投资加大托底经济力度。因此，特高特高压压行业行业实实际投际投资资量大量大小小与经与经济济周期周期密密切相切相关关。来源：头豹研究院编辑整理 21 电力传
49、输电力传输特高压行业受输电网络建设投资以及全社会用电量的影响较大，与国(24.5)(28.2)(40)(10)(20)(30)040302010固定资产投资完成额:累计同比固定资产投资完成额:第二产业:累计同比特高压行业驱动因素（特高压行业驱动因素（1/21/2）新基建投资旺新基建投资旺盛盛5G5G基建基建特高压特高压城际高速铁路和城际高速铁路和 新能源充电桩新能源充电桩 城际轨道交通城际轨道交通大数据中心大数据中心人工智能人工智能工业互联网工业互联网目前中国经济下行压力继续加大，伴随政府将工作重心将从“抗疫”转向“稳经济”，新基 建相关方向如特高压的投资与建设将继续加速，拉动产业链各环节运行
50、向好新基建投资相关情况新基建投资相关情况官方对于官方对于“新基建新基建”的领域的认定的领域的认定固定资产投资完成额固定资产投资完成额，2006-20202006-2020年年2 2月月 由于中国目前正处于经济下行区间，同时新冠疫情对中国经济增长带来较大压力，从历史经验来看，大规模基础建设是较为有效的扩大需求、并能稳增长、稳就业的手段，基础建设可有效提升生产效率，对托底经济具有明显作用。根据官方媒体报道，“新基建新基建”将成为中国政府逆周期调节的重要手段，其中特高压已成为将成为中国政府逆周期调节的重要手段，其中特高压已成为“新基建新基建”七大七大 推动领域之一。推动领域之一。自2020年2月以来
