1、管理经济学1管理经济学陶志刚2 .在激烈竞争的市场中，企业如何获得并保持高于竞争对手的盈利管理经济学陶志刚3ROE-Ke Spread(15%)(10%)(5%)0%5%10%15%20%01002003004005006007008009001,0001,1001,2001,300Average Invested Equity($B)Toiletries/CosmeticsSteelPharmaceuticalsSoft DrinkTobaccoFood ProcessingHousehold ProductsElectrical EquipmentFinancial ServicesSpe
2、cialty ChemicalsNewspaperBankIntegrated PetroleumTelecomRetail StoreTire&RubberElectric Utility-CentralElectric Utility-EastMedical ServicesMachineryAuto&TruckComputer&PeripheralPaper&ForestAir Transport:,.,1978-19961978至1996年美国各行业平均经济利润率 管理经济学陶志刚4“”“五种竞争力量”的行业分析框架潜在竞争对手潜在竞争对手供应商供应商行业现有竞争者行业现有竞争者替代品
3、竞争者替代品竞争者购买者购买者管理经济学陶志刚5:,ROE-Ke Spread(30%)(20%)(10%)0%10%20%30%40%$0$1$2$3$4$5$6$7$8$9$10$11$12$13$14$15Great Northern IronWorthington IndsNucorSteel TechnologiesOregon MillsCommercial MetalsCarpenterBirminghamBritish Steel PLCCleveland-CliffsQuanexLukensACME MetalsAmpcoUSX-US SteelInland SteelArm
4、coWHX BethlehemAverage Invested Equity($B),1978 1996 1978至1996年美国钢铁行业中各企业的平均利润率管理经济学陶志刚6:,ROE-Ke Spread(80%)(60%)(40%)(20%)0%20%40%60%$0$5$10$15$20$25$30SmithKlineGlaxoAmericanHomeProductsAmgenMerckSchering PloughWatsonBristolMyersRhone-PoulencMylan LabsWarner LambertEli LillyPfizerPerrigoPharmacia&
5、UpjohnForest LabsAlzaICNSchererIvaxGenetechBiogenRobertsGenzymeDuraChironCephalonGensiaCygnusImmunexAverage Invested Equity($B),1978-19961978至1996年美国制药行业中各企业的平均利润率管理经济学陶志刚7 竞争优势 竞争优势竞争优势Lower Cost低成本低成本Differentiation差异化差异化管理经济学陶志刚8?如何获得竞争优势lA (),.l有效地组织生产，包括与公司内各部门、供应商、客户及竞争对手的关系，是竞争优势的来源管理经济学陶志刚9
6、三个例子l v.空中客车 对 波音l v.丰田 对 通用汽车ls 麦当劳管理经济学陶志刚10 两种组织生产的方式l l 自造及外包l?l两种方法的比较管理经济学陶志刚11套牢纵向整合外部合同加工者 激励问题内部垄断缺乏规模经济?自造还是外包?管理经济学陶志刚12 组织形式和竞争优势的关系l l自造 差异化道路l l外包 低成本优势管理经济学陶志刚13套牢 利益冲突 不完全合同 专用投资 重新谈判管理经济学陶志刚14 如何避免被套牢l l 避免专用投资l l 合同要具体详细管理经济学陶志刚15 激励问题l l 利益冲突l l 不了解具体努力程度管理经济学陶志刚16 如何解决激励问题l l 激励机
7、制l l 有条件的付款l l 指标l l 监督系统管理经济学陶志刚17 激励对风险 有效的激励计划会平衡:积极性的提高 承担风险的成本管理经济学陶志刚18 如何使美国职业篮球界的坏孩子变好l1996:,55 82 ,$2.96m t .l1997:a$10.5m,$4.5m /$0.5m /$185,000 59 /,80 1997s 82,$10.1m.管理经济学陶志刚19 的总裁激励计划l1995:E.108,000$43.94 l1995年:(美国电报及电话公司)奖励总裁 E.108000股的期权管理经济学陶志刚20 相对绩效l l 雇用提拔最佳雇员l ,l 体育金银铜牌管理经济学陶志刚
8、21 哈佛大学资产管理公司采用相对绩效激励计划 案例案例管理经济学陶志刚22回报远远高过基准回报l 1974 l 2000,$19.,185,45 l ()2001,s 16.9%(16.5%)11.0%(11.9%).管理经济学陶志刚23 薪酬计划三部分：基本工资、中性奖金、浮动奖金l :l ($200K,)l ($100K,)l (,.)管理经济学陶志刚24 ($100,000)管理不善，中性奖金可扣除l .,.,a .管理经济学陶志刚25 超过基准回报一个百分点可获50万美金浮动奖金l a,(a$2,000,000)$500,000()1%().管理经济学陶志刚26 超过上限的浮动奖金暂
9、放在蓄水池里l a ,.,.a (s).管理经济学陶志刚27 低于上限的浮动奖金,其中30%也放在蓄水池里l (),.a .管理经济学陶志刚28 若回报低于基准回报，需从蓄水池及本年度中性奖金中扣除l ,.管理经济学陶志刚29 I多重责任 I:,例如:中学老师,大学教授,香港小巴驾驶员管理经济学陶志刚30 多重责任l l 若有强烈的激励机制引导某一个方面责任,则其他责任会被忽视l l 对等激励的原则l l 采用较弱的绩效指标l l 所有权变化管理经济学陶志刚31 s 麦当劳自营店经理的薪酬计划麦当劳自营店经理的薪酬计划 案例案例管理经济学陶志刚321963 1963年的薪酬计划l l奖金基于销
10、售额的增加l l不可控制的因素l l对成本控制的忽略管理经济学陶志刚331964-67 1964至1967年的薪酬计划l l奖金基于主观评估管理经济学陶志刚341967 1967年的薪酬计划l l满足(产品质量,优质服务,店堂清洁)是获得基本工资的必要条件l ,().l季度奖金取决于利润的增加管理经济学陶志刚351972 1972年的薪酬计划l l基本工资与生活成本指数挂钩l l (5%)l (5%)l (10%)l2.5%(10%)l季度奖金基于劳工成本、食物及纸张成本、l指标及销售额的增加管理经济学陶志刚36 思考问题ls s?麦当劳的经营策略对自营店经理薪酬计划的影响l (“”)?自营店
11、可否成为专注于的成本中心？l 如何提高自营店经理培训新经理或特许经营者的积极性?l?奖金是基于销售额还是销售额的增加l?难道奖金只能基于客观评估？管理经济学陶志刚37 高盛集团首次公开募股高盛集团首次公开募股 案例案例管理经济学陶志刚38A A 家族业务家族业务l1869:M.1869年：债券l1880:$100K$30 1880年：10万美元资本/3000万美元营业额l1882:()1882年：与女婿合伙l1896:1896年：加入纽约股票交易所l1900:$2.5 1900年：250万资本l1906:1906年：第一次接手公司首次公开募股业务管理经济学陶志刚39&30&30 1 1年差光景
12、与年差光景与3030年好时光年好时光l1929:a 28 a$326 ,29$1.75 ,29.1928年创建的互惠基金从1929年10月326美元下跌到1929年11月的1.75美元l :1930-1969 时代：1930年-1969年l 30,250 20 坐镇30多个董事会，连续20多年每年参加250个董事会议l a ,($650m)1956 赢得了一流客户，1956年帮助福特成功首次公开募股（6.5亿美元）管理经济学陶志刚40 :1969-1976 :1969-1976 时代：时代：19691969年年-1976-1976年年l 爱冒风险l 15 管理委员会会议从一小时缩短到15分钟l
13、 s$87 45 s 45 8700万美元债券拖欠/高盛因不披露客户财务信息而收到45项起诉/45个合伙人负担无限责任/庭外解决管理经济学陶志刚41 :1976-1990 :1976-1990l 恢复管理委员会l 不是考虑短期利润而是长期关系l (,)l 莽担风险（过桥贷款，购买垃圾债券，公司资金直接参与兼并业务）/谨慎地发展业务l l 在企业并购中扮演救难英雄的角色管理经济学陶志刚42合伙人制度合伙人制度l 10 14-18 a (8)l 聘用高素质的员工/高管人员主要来自公司员工的内部提拔/低人员流动率/开始10年每天工作14-18小时而工资却低于同行水平，为的是成为合伙人后难以置信的薪酬
14、/每两年挑选一次合伙人/合伙人的薪金基于资历而非业绩/强调团队精神和对公司的忠诚度管理经济学陶志刚43 :1990-19941990-1994l 93/360 (s)/$886 m 90,$1b 91,$1.46b 11/92 l 薪水不具有竞争力/高素质员工大量流失/开始从外部招募高管人员/对合伙人进行评估/士气低弱/1993年全面使用绩效工资/360度的评估/没有风险没有回报，公司进行直接投资/1990年8.86亿美元利润，1991年10亿美元，1992年前11个月14.6亿美元管理经济学陶志刚44 1994 199419941994年巨额亏损年巨额亏损l 30%11/94s$115b 9
15、3$95b 94 截止1994年11月，30%的合伙人离开公司，带走了大量资金/高盛集团资产从1993年底的1150亿美元跌至1994年底的950亿美元l“t a .”“不能仅依靠合伙人资金来经营一个全球化的业务”管理经济学陶志刚45 对合伙人制的看法对合伙人制的看法l 1.5-1.75%a 98.5%.1.5-1.75%的人在年景好时占有大部分盈利，效益差时则对其他98.5%的员工减薪或解雇，这种制度太自私l 120 90 180 95 .合伙人数目从1990年的120人增长到1995年的180人/每个合伙人的平均股权份额大幅下跌管理经济学陶志刚46 :美琳凯传销团队的激励机制美琳凯传销团队
16、的激励机制 案例案例管理经济学陶志刚47 l 1963 a ,($315m)12/85 ,5 (1,436)/175,000 .88/$406m 88l1988年公司员工仅1,436人，而独立销售人员（传销人员）高达175,000人；销售额为4.06亿美元管理经济学陶志刚48 独立销售人员的激励机制l:4-12%:9-13%,:4%s 5%8 :5-8%2%s,l层层剥削管理经济学陶志刚49 汽车奖励计划l (69)()1,000 s,1,000 s,3,000 (89)管理经济学陶志刚50 思考问题l ()多重责任（销售及招募独立销售人员）l s 美琳凯激励机制与高盛合伙人制度的差异l 为何
17、引入汽车激励计划管理经济学陶志刚51 :关于分拆通用汽车的讨论关于分拆通用汽车的讨论 剥离及其他运作剥离及其他运作 案例案例管理经济学陶志刚52 股票被低估股票被低估l90 :(70%),(50%),(30%)长达90年的垂直一体化：(70%),(50%),(30%)l$89 12/31/89 12/31/98 1989年12月31日到1998年12月31日之间，实际创造的价值比投资基准少890亿美元。管理经济学陶志刚53A A 的分拆的分拆l1996:(a 1984$2.5).1996年：决定把它在电子数据系统公司的股份半卖半送给养老基金l$8.5 .a$500 .为取得卖身契，付给的股东5
18、亿美元l 1997 l 1997年，将其下属 公司的航空及国防电子业务出售给 管理经济学陶志刚54 1998 1998l$32 /200 /200,000 36 l销售额:略低于320亿美元/200多种经营项目 20万名员工分布于36个国家l 3,98:s l 98年8月3日董事局决定完全剥离 管理经济学陶志刚55 预计的收益预计的收益l 16.6 1988-95,9 1997$7b 1988-95年汽车零部件供应商市盈率为16.6/1997年汽车整车市盈率为9分拆:即刻创造70亿美元管理经济学陶志刚56 问题问题l?l 什么因素导致分拆所带来的巨额价值？l?在分拆决策制定中，涉及到的人与利益有哪些？管理经济学陶志刚57:空中客车：外包但供应商持股 管理经济学陶志刚58Toyota:owning its suppliers丰田：外包并持有供应商的股份ToyotaSupplier 1Supplier 2Supplier 4Supplier 3
