1、第三章：建设工程第三章：建设工程投资决策阶段的工投资决策阶段的工程造价控制程造价控制可行性研究可行性研究建设工程投资估算建设工程投资估算资金时间价值资金时间价值建设项目财务评价建设项目财务评价不确定性分析不确定性分析 掌握可行性研究的基本概念、阶段划分、工作步骤以及可行性研掌握可行性研究的基本概念、阶段划分、工作步骤以及可行性研究报告的编制；究报告的编制；掌握资金时间价值、项目评价的各项指标的计算和判断原理；掌握资金时间价值、项目评价的各项指标的计算和判断原理；掌握投资估算的编制方法掌握投资估算的编制方法 熟悉建设项目投资、财务报表的编制熟悉建设项目投资、财务报表的编制 熟悉可行性研究的目的，
2、流动资金的估算；熟悉可行性研究的目的，流动资金的估算；了解投资估算的依据。了解投资估算的依据。学习目标学习目标第一节 可行性研究l可行性研究的概念及作用可行性研究的概念及作用可行性研究概念可行性研究概念是在项目拟建前，通过对与项目有关的市场、资源、工程技术、经济和社会等方面进行全面论证和评价，从而确定项目是否可行或选择最佳实施方案的一种方法。技术上先进、经济上合理、建设上可行作用：作用：建设项目投资决策和编制设计建设项目投资决策和编制设计任务书的依据任务书的依据筹集资金的依据筹集资金的依据工程项目建设前期准备的依据工程项目建设前期准备的依据l可行性研究的基本工作步骤可行性研究的基本工作步骤提出
3、问题提出问题生产什生产什么么用什么生用什么生 产产在何处生在何处生 产产需要什么需要什么条件条件用什么方用什么方 法法专题研究专题研究市场市场资资 源源厂厂 址址工艺技术工艺技术外围条件外围条件优化研究优化研究方方案案选选择择工厂规模产品工厂规模产品方案工艺流程方案工艺流程生产设备生产设备组织机构人员组织机构人员配备配备投资费用生产投资费用生产成本成本物料流程物料物料流程物料平衡平衡建设进度投产建设进度投产时间时间现金流量和利润现金流量和利润资金筹措计划资金筹措计划编写可行性研究报告，提出评价结论编写可行性研究报告，提出评价结论编制规划编制规划经济分析经济分析综合评价综合评价市场研究、技术研究
4、、市场研究、技术研究、效益研究。其中经济效益研究。其中经济分析是核心。分析是核心。可行性研究的内容与编制可行性研究的内容与编制综合评价与综合评价与结论、建议结论、建议项目的经济项目的经济评价评价投资估算和投资估算和资金筹措资金筹措项目施工计划项目施工计划和进度要求和进度要求企业组织、劳动企业组织、劳动定员和人员定员和人员培训培训环境保护与环境保护与建设过程安全建设过程安全生产生产项目设计方案项目设计方案建厂条件和建厂条件和厂址选择厂址选择资源、原材料、资源、原材料、燃料及公用燃料及公用设施情况设施情况产品的市场需求产品的市场需求预测和建设规模预测和建设规模总论总论编制内容编制内容 从可行性研究
5、的内容来看，可以概括为三个方面：第一是第一是市市场分析场分析，这是建设项目能否存在的基础，其主要任务是解决项目的“必要性必要性”问题；第二是第二是技术研究和资金筹措技术研究和资金筹措，包括投入物、厂址、技术、设备等，它主要解决项目在技术上的“可行性可行性”问题；第三是研究第三是研究投资项目的经济效益投资项目的经济效益，这是可行性研究的关键环节，是解决投资项目的“合理性合理性”研究。见几个案例见几个案例 可行性研究报告的审批可行性研究报告的审批政府投资项目或使用政府性政府投资项目或使用政府性资金、国际金融组织和外国资金、国际金融组织和外国政府贷款投资建设的项目政府贷款投资建设的项目不使用政府性投
6、资资金等等的不使用政府性投资资金等等的项目项目实行审批制并需要报批项目实行审批制并需要报批项目可行性研究报告可行性研究报告一律不再实行审批制，并区一律不再实行审批制，并区别不同情况实行核准制和备别不同情况实行核准制和备案制，无需报批项目可行性案制，无需报批项目可行性研究报告研究报告第二节第二节 建设工程投资估算建设工程投资估算投资估算的投资估算的含义和构成含义和构成投资估算的投资估算的阶段划分与阶段划分与精度要求精度要求投资估算的投资估算的方法方法建设工程投资估算建设工程投资估算投资估算的含义和构成投资估算的含义和构成 投资估算的含义和构成投资估算的含义和构成 投资估算的含义投资估算的含义 投
7、资估算是在对项目的建设规模、产品方案、工艺投资估算是在对项目的建设规模、产品方案、工艺技术和设备方案、工程方案及项目实施进度等进行研究技术和设备方案、工程方案及项目实施进度等进行研究并基本确定的基础上，并基本确定的基础上，估算项目所需资金总额（包括建估算项目所需资金总额（包括建设投资和流动资金）并测算建设期分年资金使用计划。设投资和流动资金）并测算建设期分年资金使用计划。投资估算的构成投资估算的构成 投资估算内容应该包括项目从筹建、设计、施工直至竣工投产所需要的全部费用，分为建设投资、建设期利建设投资、建设期利息和流动资金息和流动资金三部分。投资估算的阶段划分与步骤投资估算的阶段划分与步骤 投
8、资估算的阶段划分与精度要求投资估算的阶段划分与精度要求1 1、我国建设工程项目的投资估算分为以下几个阶段：、我国建设工程项目的投资估算分为以下几个阶段：（1 1）项目规划阶段的投资估算。项目规划阶段的投资估算。此阶段是指有关部门根据国民经济发展规划、地此阶段是指有关部门根据国民经济发展规划、地区发展规划和行业发展规划的要求，编制一个项目的建设规划。区发展规划和行业发展规划的要求，编制一个项目的建设规划。（2 2）项目建议书阶段的投资估算。项目建议书阶段的投资估算。此阶段，按项目建议书中的产品方案、项目建此阶段，按项目建议书中的产品方案、项目建设规模、产品主要生产工艺、企业车间组成、初选建厂地点
9、等，估算项目所需设规模、产品主要生产工艺、企业车间组成、初选建厂地点等，估算项目所需要的投资额。要的投资额。（3 3）初步可行性研究阶段的投资估算。初步可行性研究阶段的投资估算。此阶段是在掌握了更详细、更深入的资料此阶段是在掌握了更详细、更深入的资料条件下，估算项目所需的投资额。条件下，估算项目所需的投资额。（4 4）详细可行性研究阶段的投资估算。详细可行性研究阶段的投资估算。此阶段的投资估算至关重要，因为这个阶此阶段的投资估算至关重要，因为这个阶段的投资估算经审查批准之后，便是工程设计任务书中规定的项目投资限额，段的投资估算经审查批准之后，便是工程设计任务书中规定的项目投资限额，并可据此列入
10、项目年度基本建设计划。并可据此列入项目年度基本建设计划。工作阶段工作阶段工作工作性质性质研究费用所研究费用所占比例占比例投资估投资估算误差算误差率率投资估算作用投资估算作用项项目目决决策策阶阶段段投资机会投资机会研究或项研究或项目建议书目建议书阶段阶段项目项目设想设想0.21.00.21.030%30%鉴别投资方向；寻找鉴别投资方向；寻找投资机会提出项目投投资机会提出项目投资建议资建议初步可行初步可行性研究性研究项目项目初选初选0.251.250.251.2520%20%广泛分析，筛选方案广泛分析，筛选方案；确定项目初步可行；确定项目初步可行；确定专题研究课题确定专题研究课题详细可行详细可行性
11、研究性研究项目项目拟订拟订小：小：0.21.00.21.0大：大：1.03.01.03.010%10%多方案比较，提出结多方案比较，提出结论性建议，确定项目论性建议，确定项目投资的可行性投资的可行性投资阶段划分和精度要求对比表投资阶段划分和精度要求对比表投资估算的阶段划分与步骤投资估算的阶段划分与步骤投资估算的编制步骤投资估算的编制步骤投资估算的编制方法投资估算的编制方法建设投资静态投资建设投资静态投资名称特点适应范围精度单位生产能力估算法把项目的建设投资与其生产能力的关系视为简单的线性关系。使用这种方法时要注意拟建项目的生产能力和完全类似项目的可比性。适用于新建项目或装置的估算。误差较大生产
12、能力指数法造价与规模（或容量）呈非线性关系，且单位造价随工程规模（或容量）的增大而减小。此方法不需要详细的工程设计资料，只知道工艺流程及规模就可以。适用于拟建装置或项目与用来参考的已知装置或项目的规模不同的场合。精确度略高于单位生产能力估算法，误差在20%之内。系数估算法设备系数法以拟建项目的设备费为基数，根据已建成的同类项目的建筑安装费和其他工程费等与设备价值的百分比，求出拟建项目建筑安装工程费和其他工程费，进而求出建设项目总投资。常用于国内项目的项目建议书阶段。精度较低。主体专业系数法以拟建项目中投资比重较大，并与生产能力直接相关的工艺设备投资为基数，根据已建同类项目的有关资料，计算出拟建
13、项目各专业工程与工艺设备投资的百分比，进而求项目总投资。朗格系数法以设备费为基数，乘以适当系数来推算项目的建设费用。原理是将总成本费用中的直接成本和间接成本分别计算，再合为项目建设的总成本费用。世行项目投资估算常用方法，适用于工业项目。估算误差在10%15%比例估算法根据统计资料，先求出已有同类企业主要设备投资占全厂建设投资的比例，然后再估算出拟建项目的主要设备投资，即可按比例求出拟建项目的建设投资。适用于设备投资占比例较大的项目指标估算法这种方法是把建设项目划分为各项具体工程，再根据各种具体的投资估算指标，进行各项费用项目或单位工程投资的估算，在此基础上，可汇总成每一单项工程的投资，进而求得
14、总投资。适用于规划性建设项目其精度依赖于对各项指标的实事求是地调整与换算。动态部分：预备费和建设期贷款利息根据我们第一章讲的计算方法估算1.1.单位生产能力估算法单位生产能力估算法 依据调查的统计资料，利用相近规模的单位生产能力投资乘以建设规模，即依据调查的统计资料，利用相近规模的单位生产能力投资乘以建设规模，即得拟建项目投资。计算公式为：得拟建项目投资。计算公式为：式中 C1 已建类似项目的静态投资额；C2 拟建项目静态投资额；Q1已建类似项目的生产能力；Q2拟建项目的生产能力；f 不同时期、不同地点的定额、单价、费用变更等的综合调整系数。这种方法主要用于新建项目或装置的估算这种方法主要用于
15、新建项目或装置的估算，十分简便迅速，但要求估价人员，十分简便迅速，但要求估价人员掌握足够的典型工程的历史数据，而且这些数据应与单位生产能力的造价有关，掌握足够的典型工程的历史数据，而且这些数据应与单位生产能力的造价有关，方可应用，而且必须是新建资料与所选取装置的历史资料相类似，仅存在规模大方可应用，而且必须是新建资料与所选取装置的历史资料相类似，仅存在规模大小和时间上的差异。小和时间上的差异。fQQCC2112这种方法把项目的建设投资与其生产能力的关系视为简单的线性关系。使用这种方法时要注意拟建项目的生产能力和完全类似项目的可比性，否则误差很大。2.生产能力指数法 计算公式：式中，C1 已建类
16、似项目的静态投资额；C2 拟建项目静态投资额；Q1 已建类似项目的生产能力；Q2拟建项目的生产能力；f 不同时期、不同地点的定额、单价、费用变更等的综合调整系数。x生产能力指数。该法中生产能力指数x是一个关键因素。不同行业、性质、工艺流程、建设水平、生产率水平的项目，应取不同的指数值。选取x的原则是：靠增加设备、装置的数量，以及靠扩大生产场所扩大生产规模时，x取0.80.9；靠提高设备、装置的功能和效率扩大生产规模时，x取0.60.7。生产能力指数法有它独特的好处：即这种估价方法不需要详细的工程设计资料，只知道工艺流程及规模就可以在总承包工程报价时，承包商大都采用这种方法估价。fQQCCx12
17、12例：某地拟建一座200套客房的宾馆，另有一座刚竣工，它有250套，有门厅，餐厅，会议室，游泳池等，总造价1025万美元，估算新建项目投资额？2004年已建成年产10万吨的某钢厂，其投资额为4000万元，2008年拟建生产50万吨的钢厂项目，自2004年至2008年每年平均造价指数递增4%，试估算拟建钢厂的静态投资额？万美元820200)2501025(2112fQQCC万元16958%)41()1050(400048.01212fQQCCx3.系数估算法 （1）设备系数法。此法以拟建项目的设备费为基数，根据已建成的同类项目的建筑安装费和其他工程费等与设备价值的百分比，求出拟建项目建筑安装工
18、程费和其他工程费，进而求出建设项目总投资。计算公式为：IPfPfPfEC.)1(332211式中 C拟建项目的建设投资额；E根据设备清单按现行价格计算的设备费（包括运杂费）的总和；P1、P2、P3表示已建成项目中的建筑、安装及其他工程费用分别占设备费的百分比；f1、f2、f3表示由于时间因素引起的定额、价格、费用标准等变化的综合调整系数；I拟建项目的其他费用。（2）主体专业系数法。以拟建项目中投资比重较大，并与生产能力直接相关的工艺设备投资为基数，根据已建同类项目的有关资料，计算出拟建项目各专业工程与工艺设备投资的百分比，进而求项目总投资。计算公式为：321,PPPIPfPfPfEC.)1(3
19、32211已建项目中各专业工程费用与设备投资的比重。（3）朗格系数法。这种方法是以设备费为基数，乘以适当系数来推算项目的建设费用。原理是将总成本费用中的直接成本和间接成本分别计算，再合为项目建设的总成本费用。其计算公式为：ciciKKCKKEC)1KKKKE)1(LLci（。即：之比为朗格系数总建设费用与设备费用。费等项费用的估算系数管理费、合同费、应急项费用的估算系数；管线、仪表、建筑物等主要设备费；为总建设费用；世行项目投资估算例：某新建项目设备投资为10000万元，根据已建同类项目统计情况，一般建筑工程占设备投资的28.5%，安装工程占设备投资的9.5%，其他工程费用占设备投资的7.8%
20、。该项目其他费用估计为800万元，试估算该项目的投资额（调整系数f=1）。=10000*（1+28.5%+9.5%+7.8%）+800=15380万元IPfPfPfEC.)1(332211例题在北非某地建设一座年产30万套汽车轮胎的工厂，已知该工厂的设备到达该工地的费用为2204万美元。试估算该工厂的投资。朗格系数包含的内容项目固体流程固流流程流体流程朗格系数L3.13.634.74内容（a）包括基础、设备、绝热、油漆及设备安装费E1.43（b）包括上述在内和配管工程费（a）1.1（a）1.25（a）1.6（c）装置直接费（b）1.5（d）包括上述在内和间接费，总费用（C）（c）1.31（c）
21、1.35（c）1.38解轮胎工厂的生产流程基本上属于固体流程，因此在采用朗格系数法时，全部数据应采用固体流程的数据。现计算如下：（1）设备到达现场的费用2204万美元。（2）计算费用（a）=E1.43=3151.72（万美元）则设备基础、绝热、油刷及安装费用为：3151.722204=947.72（万美元）（3）计算费用（b）（b）=E1.431.1=22041.431.1=3466.89（万美元）则其中配管（管道工程）费用为：3466.89 3151.72=315.17（万美元）（4）计算费用（c）（c）=E1.431.11.5=5200.34（万美元）则电气、仪表、建筑等工程费用为：520
22、0.34 3466.89=1733.45(万美元）（5）计算投资C C=E1.431.11.51.31=6812.45（万美元）则间接费用为：6812.45 5200.34=1612.11（万美元）由此估算出该厂的总投资为6812.45 万美元，其中间接费用为1612.11万美元。4.比例估算法 根据统计资料，先求出已有同类企业主要设备投资占全厂建设投资的比例，然后再估算出拟建项目的主要设备投资，即可按比例求出拟建项目的建设投资。其表达式为：iP iQ n K I1ii1格）。种设备的单价（到厂价第种设备的数量；第设备种类数；占拟建项目投资的比例已建项目主要设备投资拟建项目的建设投资；式中ni
23、iiPQKI比例估算法适用于设备投资占比例较大的项目5、指标估算法 这种方法是把建设项目划分为建筑工程、设备安装工程、设备及工器具购置费及其他基本建设费等费用项目或单位工程，再根据各种具体的投资估算指标，进行各项费用项目或单位工程投资的估算，在此基础上，可汇总成每一单项工程的投资。另外再估算工程其它费用及预备费，即求得建设项目总投资。使用指标估算法，应注意以下事项：a、使用指标估算法应根据不同地区、年代而进行调整。因为地区、年代不同，设备与材料的价格均有差异，调整方法可以按主要材料消耗量或“工程量”为计算依据；也可以按不同的工程项目的“万元工料消耗定额”而定不同的系数。在有关部门颁布有定额或材
24、料价差系数（物价指数）时，可据其调整。b、使用估算指标法进行投资估算决不能生搬硬套，必须对工艺流程、定额、价格及费用标准进行分析，经过实事求是的调整与换算后，才能提高其精度。问题：1已知拟建项目建设期与类似项目建设期的综合价格差异系数为1.25，试用生产能力指数估算法估算拟建工程的工艺设备投资额；用系数估算法估算该项目主厂房投资和项目建设的工程费与其他费投资。2估算该项目的建设投资，并编制建设投资估算表。问题一：解：1估算主厂房工艺设备投资：用生产能力指数估算法 主厂房工艺设备投资=2400（30/25）11.25=3 600万元 2估算主厂房投资：用设备系数估算法 主厂房投资=3600(1+
25、l2+1+4+2+9+18+40)=3600(1+0.86)=6696万元 其中，建安工程投资=36000.4=l440万元 设备购置投资=36001.46=5256万元3工程费与工程建设其他费=6696(1+30+12+20+30+20)=6696(1+1.12)=14195.52万元问题2：解：1基本预备费计算：基本预备费=14195.525=709.78万元 由此得：静态投资=14195.52+709.78=14905.30万元 建设期各年的静态投资额如下：14905.330=4471.59万元 14905.350=7452.65万元 14905.320=2981.06万元2涨价预备费计
26、算：涨价预备费=4471.59(1+3)11+7452.65(1+3)21+2981.06(1+3)31134.15+453.87+276.42=864.44万元 由此得：预备费=709.78+864.44=1574.22万元 由此得：项目的建设投资=141 9552+1 57422=1 5 76974万元3建设期贷款利息计算：第1年贷款利息=(0+8 000 302)8=96万元 第2年贷款利息=(8000 30+96)+(8000 502)8 =(2400+96+40002)8=35968万元 第3年贷款利息=(2400+96+4000+359.68)+(8000202)8 =(6 855
27、.68+16002)8=612.45万元 建设期贷款利息=96+3 59.68+6 1 245=106813万元4拟建项目建设投资估算表，见表13。投资估算的编制方法投资估算的编制方法流动资金估算流动资金估算方法定义估算的具体步骤或内容分项详细估算法分项详细估算法是根据周转额与周转速度之间的关系，对构成流动资金的各项流动资产和流动负债分别进行估算。（1）周转次数计算；（2）应收帐款估算；（3）存货估算；（4）现金需要量估算；（5）流动负债估算。扩大指标估算法扩大指标估算法是根据现有同类企业的实际资料，求得各种流动资金率指标，也可依据行业或部门给定的参考值或经验确定比率，将各类流动资金率乘以相对
28、应的费用基数来估算流动资金。（1）按建设投资的一定比例估算；（2）按经济成本的一定比例估算；（3）按年销售收入的一定比例估算；（4）按单位产量占用流动资金的比例估算。常用常用分项详细估算法：计算原理 （1 1）流动资金流动资产流动负债）流动资金流动资产流动负债 （2 2）流动资产应收账款预付账款存货现金）流动资产应收账款预付账款存货现金 （3 3）流动负债应付账款预收账款）流动负债应付账款预收账款 估算步骤：确定各分项最低周转天数，计算各分项年周转次数，估算占用资金额 （1 1）确定周转天数）确定周转天数 （2 2）年周转次数计算）年周转次数计算:年击转次数年击转次数=360/=360/最低周
29、转次数最低周转次数 （3 3）流动资产估算（包括应收账款、存货、现金等）流动资产估算（包括应收账款、存货、现金等）流动资产：流动资产：流动资产应收账款预付账款存货现金流动资产应收账款预付账款存货现金应收账款：=年销售收入应收账款周转次数 预付帐款=外购商品或服务年费用金额/预付帐款周转次数；存货=外购原材料、外购燃料+其他材料+在产品+产成品；外购原材料、燃料=年外购原材料、燃料按种类分项周转次数；在产品=(年外购原材料+年外购燃动力+年工资及福利费+年修理费+年其他制造费用)在产品周转次数；产成品=（年经营成本-年营业费用）产成品周转次数；现金需要量=(年工资及福利费+年其他费用)现金周转次
30、数 流动负债：流动负债：流动负债流动负债=应付帐款应付帐款+预收帐款；预收帐款；应付账款=(年外购原材料、年外购燃料及其他材料费)应付账款周转次数预收帐款=预收的营业收入年金额/预收账款周转次数估算流动资金应注意：在采用分项详细估算法时，应根据项目实际情况分别确定现金、应收账款、存货和应付账款的最低周转天数，并考虑一定的保险系数。在不同生产负荷下的流动资金，应按不同生产负荷所需的各项费用金额，分别按照上述的计算公式进行估算，而不能直接按照100%的生产负 荷下的流动资金乘以生产负荷百分比求得。流动资金属于长期性（永久性）流动资产，流动资金的筹措可通过长期负债和资本金（一般要求占30%）的方式解
31、决。第三节 资金时间价值 现金流量现金流量 现金流入量 指在整个计算期内所发生的实际的现金流入 现金流出量 指在整个计算期内所发生的实际现金支出 净现金流量 指现金流入量和现金流出量之差。流入量大于流出量时，其值为正，反之为负。现金流量图现金流量现金流量资金等值资金等值 资金等值的计算资金等值的计算u资金时间价值资金时间价值 资金的时间价值是指经过一定时间的增值，增值的原因是由于货币的投资和再投资。u利息的计算利息的计算 利息：指通过银行借贷资金，所付或得到的比本金多的那部分增值额；利率：在一定的时间内，所获得的利息与所借贷的资金（本金）的比值 利息的计算有两种:单利和复利单利和复利 计息期：
32、可以根据有关规定或事先的合同约定来确定 单利计息所谓单利既是指每期均按原始本金计算利息计算公式：I=P*iF=P(1+ni)I-利息 P-借入本金 n-计息期数 i-利率 Fn年末的本利和 复利计息 是指将这期利息转为下期的本金，下期将按本利和的总额计息。不仅本金计算利息，利息再计利息。计算公式：年年年初欠款年初欠款年末应付利息年末应付利息年末欠款年末欠款1PPiP(1+i)2P(1+i)P(1+i)iP(1+i)23P(1+i)2P(1+i)2iP(1+i)34P(1+i)3P(1+i)3iP(1+i)4nP(1+i)n-1P(1+i)n-1iP(1+i)n复利的威力有多大？复利的威力有多大
33、？16261626年荷兰东印度公司花了年荷兰东印度公司花了2424美元从印第安人手中买下了曼哈顿岛，而到美元从印第安人手中买下了曼哈顿岛，而到了了20012001年年1 1月月1 1日，曼哈顿岛的价值已经达到了日，曼哈顿岛的价值已经达到了2.52.5万亿美元，这笔交易合万亿美元，这笔交易合算吗？算吗？非也！非也！合算吗？亿美元76%)81(24374Fu名义利率和实际利率名义利率和实际利率名义利率 指年利率，不考虑计息期的大小 一个计息期的有效利率i与一年内的计息次数n的乘积 r=in 例如：月利率i=1%，一年计息12次，则r=1%*12=12%年实际利率 111nenrPPrnPin例如：
34、名义利率例如：名义利率r=12%r=12%，一年计息，一年计息1212次，则次，则i=i=（1+1%1+1%）12-1=12.68%12-1=12.68%例如：两家银行提供贷款，一家报价年利率为例如：两家银行提供贷款，一家报价年利率为7.85%7.85%，按月计息；另一家报价利率为，按月计息；另一家报价利率为8%8%，按年计息，请，按年计息，请问你选择哪家银行？问你选择哪家银行？u 等值计算等值计算(三对六个公式三对六个公式切记切记)资金等值：将不同时点的几笔资金按同一收益率标准，换算到同一时点，如果其数值相等，则称这几笔资金等值。一次支付终值公式 其中 F-终值 P-现值 i-利率 n-计息
35、期数 其中 称为一次支付复利系数记为（F/Pi,nF/Pi,n）niPF)1(ni)1(0123n-1nP(已知)F(求)某企业投资某企业投资10001000万元进行技术改造，年利率万元进行技术改造，年利率7%7%，5 5年后可得本利共多少？年后可得本利共多少？解：=1000（F/P,7，5）=1000*1.4026 =1403万元5%)71(1000F一次支付现值公式 其中 F-终值 P-现值 i-利率 n-计息期数 其中 称为一次支付现值系数记为（P/F，i,n）niFP)1(1ni)1(10123n-1nP（求）F(已知)某企业对投资收益率为某企业对投资收益率为12%12%的项目进行投的
36、项目进行投资，欲五年后得到资，欲五年后得到100100万元，现在应投资万元，现在应投资多少？多少？解：=100（P/F 12，5）=100*0.5674 =56.74万元5%)121(100P等额支付系列终值公式 式中 称为等额支付系列复利系数，记为（F/A，i，n)iiAFn1)1(iin1)1(0123n-1nF（求）A（已知）AAAA 某企业每年将某企业每年将100100万元存入银行，若年利率为万元存入银行，若年利率为6%6%，5 5年年后有多少资金可用？后有多少资金可用？解：F=100*（F/A，6，5）=100*5.637 =563.7万元补充：如何推导出来的？iiAFn1)1(偿债
37、基金公式 式中 为偿债基金系数，记为（A/F，i，n)1)1(niiFA1)1(nii0123n-1nF（已知）A（求）AAAA 某公司某公司5 5年后需一次性还一笔年后需一次性还一笔200200万元的借款，存款利万元的借款，存款利率为率为10%10%，从现在起企业每年等额存入银行多少偿债基，从现在起企业每年等额存入银行多少偿债基金？金？解：A=200（A/F 10，5）万元 =200*0.1638万元 =32.75万元等额支付系列现值公式式中 称为等额支付系列现值系数，记为（P/A，i，n)nniiiAP)1(1)1(nniii)1(1)1(0123n-1nP（求）AAAAA（已知）某工程项
38、目每年获净收益某工程项目每年获净收益100100万元，利率为万元，利率为10%10%，项目，项目可用每年获净收益在可用每年获净收益在6 6年内回收初始投资，问初始投资年内回收初始投资，问初始投资为多少？为多少？解：P=100（P/A 10，6）万元 =100*4.3553万元 =435.53万元 等额支付系列资金回收公式式中 称为等额支付系列现值系数，记为（A/P，i，n)1)1()1(nniiiPA1)1()1(nniii0123n-1nP（已知）AAAAA（求）某工程初期总投资为某工程初期总投资为10001000万元，利率为万元，利率为5%5%，问在，问在1010年年内要将总投资连本带息收
39、回，每年净收益应为多少？内要将总投资连本带息收回，每年净收益应为多少？解：A=1000（A/P 5，10）=1000*0.1295 =129.5万元 倒数关系：倒数关系：（P/F i，n）=1/（F/P i，n）（P/A i，n）=1/（A/P i，n）（F/A i，n）=1/（A/F i，n）乘积关系：乘积关系：(F/P i,n)(P/A i,n)=（F/A i,n）(F/A i,n)(A/P i,n)=(F/P i,n)(A/F i,n)+i=(A/P i,n)补充：投资越早越好还是越晚越好？项目早日投产好还是晚投产好？解析：从收益的角度来说，获得时间越早数额越大，其现值也就越大，因此，应
40、使项目早日达到设计生产能力，早获收益。从支出的角度来说，投资支出的时间越晚，数额越小，其现值就越小。结论：在不影响正常实施的前提下，尽量减少建设初期投结论：在不影响正常实施的前提下，尽量减少建设初期投 资额，加大建设后期投资比重。使项目早日达到设计生产能力。资额，加大建设后期投资比重。使项目早日达到设计生产能力。练习题：1、某项目建设期为3年，建设期内每年年初贷款均为300万元，年利率为10%，若在运营期第3年年末偿还800万元，则在运营期第5年年末全部偿还贷款本利和时尚需偿还多少万元？2、若项目的建设期为2年，运营期为5年，建设期内每年年初贷款分别为300万元和500万元，年利率为10%，若
41、在运营期后3年每年年末等额偿还贷款，则每年应偿还的本利和为多少万元？3、某企业于年初向银行借款1500万元，其年有效利率为 10%，若按月复利计算，则该年第3季度末借款本利和为多少万元？第四节 建设项目财务评价u财务评价概述 1、财务评价的概念及基本内容 所谓财务评价就是根据国民经济与社会发展以及行业、地区发展规划的要求，在拟定的工程建设方案、财务效益与费用估算的基础上，采用科学的分析方法，对工程建设方案的财务可行性和经济合理性财务可行性和经济合理性进行分析论证，为项目科学决策提供依据。主要分析财务盈利能力财务盈利能力 财务偿债能力财务偿债能力财务生存能力财务生存能力分析项目是否赚钱分析项目是
42、否赚钱分析项目是否具备偿债能力分析项目是否具备偿债能力分析项目是否有足够的净现金流分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运行量维持正常运行2、财务评价的基本程序 收集、整理和计算有关技术经济数据收集、整理和计算有关技术经济数据 熟悉项目基本情况熟悉项目基本情况 进行不确定性分析进行不确定性分析 提出财务评价结论提出财务评价结论 计算与分析财务效益指标计算与分析财务效益指标编制财务报表编制财务报表u基本财务报表 1、资产负债表 资产负债表是指综合反映项目计算期各年年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系的一种报表。见见P70P70表表3-23-2 2.利润与利润分配表利润表反映项目计算期内
43、各年的利润总额、所得税及净利润的分配情况，用以计算投资利润率、投资利税率、资本金利润率等指标的一种报表资产负债表。见见P71P71表表3-33-3 3.现金流量表 项目投资现金流量表 用于计算项目投资内部收益率及净现值等财务分析指标（见表3.4）。其中，调整所得税为以息税前利润为基数计算的所得税，区别于“利润与利润分配表”、“项目资本金现金流量表”、和“财务计划现金流量表”中的所得税。见见P71P71表表3-43-4 项目资本金现金流量表 项目资本金现金流量表是指以投资者的出资额作为计算基础，从项目资本金的投资者角度出发，把借款本金偿还和利息支付作为现金流出，用以计算项目资本金的财务内部收益率
44、、财务净现值等技术经济指标的一种现金流量表 见见P71P71表表3-53-5（3）投资各方现金流量表 投资各方现金流量表反映项目投资各方现金流入流出情况，用于计算投资各方内部收益率。见见P73P73表表3-63-6 4.财务计划现金流量表 财务计划现金流量表是反映项目计算期各年的投资、融资及经营活动的现金流入和流出，用于计算累积盈余资金，分析项目的财务生存能力。见见P73P73表表3-73-7u财务评价1、财务评价指标体系2、反应盈利能力的评价指标 1）静态评价指标的计算与分析总投资收益率 总投资收益率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年息税前利润与项目总投资的比率。对生产期内各年
45、的利润总额较大的项目，应计算运营期年平均息税前利润与项目总投资的比率。计算公式为：100%正常年份年息税前利润或运营期内年平均息税前利润总投资收益率项目总投资注意：息税前利润？注意：息税前利润？息前税前利润息前税前利润=总利润总利润+利息支出利息支出ROIROI行业收益行业收益率，满足要求率，满足要求项目资本金收益率 资本金净利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年净利润或项目运营期内的年平均利润与资本金的比率。其计算公式如下：100%正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润资本金净利润率资本金 行业收益率，行业收益率，满足要求满足要求注意：净利润？注意：净利润？净利润净利润=利
46、润总额利润总额*（1-1-所得税率）所得税率）上述两个指标上述两个指标 优点：优点：指标的经济意义明确，直观指标的经济意义明确，直观，计算简便，在一定程度上反映了投资，计算简便，在一定程度上反映了投资效果的优劣，可适用于各种投资规模。效果的优劣，可适用于各种投资规模。缺点：缺点：没有考虑时间因素；主观随没有考虑时间因素；主观随意性太强（也就是说正常年份的选择比意性太强（也就是说正常年份的选择比较困难，确定常有不确定性和人为因素较困难，确定常有不确定性和人为因素）静态投资回收期 静态投资回收期是指在不考虑资金时间价值因素条件下，用生产经营期回收投资的资金来源来抵偿全部初始投资所需要的时间，即用项
47、目净现金流量抵偿全部初始投资所需的全部时间，一般用年来表示，其符号为Pt。在计算全部投资回收期时，假定了全部资金都为自有资金，而且投资回收期一般从建设期开始算起，也可以从投产期开始算起，使用这个指标时一定要注明起算时间。计算公式如下：当年净现金流量绝对值上年累计净现金流量的现正值的年份累计净现金流量开始出）投资回收期（1Pt判别标准：计算出的投资回收期要与行业规定的标准投资回收期或行业平均投资回收期进行比较，如果小于或等于小于或等于标准投资回收期或行业平均投资回收期，则认为项目是可以考虑接受的。优点：指标容易理解，计算也比较简便，现实了资金的周转速度优点：指标容易理解，计算也比较简便，现实了资
48、金的周转速度缺点：没有考虑资金时间价值，只考虑了投资回收之前的效果，不能反映投资收回之后缺点：没有考虑资金时间价值，只考虑了投资回收之前的效果，不能反映投资收回之后的情况的情况见P79应用案例3-3例如：某方案建设期为例如：某方案建设期为2 2年，建设期内每年年初投资年，建设期内每年年初投资400400万元，运营期为每年万元，运营期为每年年末净收益为年末净收益为150150万元，则该投资方案的静态投资回收期为（万元，则该投资方案的静态投资回收期为（）例如例如0123456789102）动态评价指标的计算与分析财务净现值（FNPV）财务净现值是指在项目计算期内，按照行业的基准收益率或设定的折现率
49、计算的各年净现金流量现值的代数和，简称净现值，记作FNPV。其表达式为：判别标准：若FNPV FNPV 0 0,该投资方案的原始投资能够回收，能够支付资本成本费用，能够获得大于资本成本的盈利的水平，因而应该接受该投资方案；若FNPV FNPV=0=0，则原始投资能够被回收，能够支付资本成本费用，这样该投资方案处于盈亏平衡点位置；如果FNPV FNPV 0 0，则原始投资可能无法回收，可能支付不起资本成本费用，因此该投资方案应被拒绝nttct 1FNPV(CICO)(1i)优点优点 给定净现金流量Ft、计算期N和折现率i的情况下，都能算出一个唯一的净现值指标值。缺点缺点 折现率折现率或基准折现率
50、确定比较困难 FNPVFNPV反映的是方案绝对经济效益，不能说明资金的利用效果大小。可以补充使用净现值率净现值率指标加以纠正。净现值率是单位投资现值的净现值，即项目的净现值与投资现值之比，若NPVR代表净现值率，I代表投资现值，则 净现值指数INPVNPVR财务内部收益率（FIRR）财务内部收益率是使项目整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。简称内部收益率，记作FIRR。ntttFIRRCOCI10)1()(ntttFIRRCOCI10)1()(ntttFIRRCOCI10)1()(%181i 对该指标的评价优点:考虑了资金的时间价值及方案在整个寿命期内经济情况；不需要事先设定折
