1、单喆慜 博士 副教授 上海国家会计学院 教研部A1财务报表分析财务报表分析22课程大纲o财务管理的目标o财务会计程序o财务报表的核心o盈余管理对财务报表的影响o财务报表的构成与内在关系o财务指标与分析财务报表分析33财务管理目标o股东价值最大化o股东价值反映在股权的价值中o股权估值的核心是ROE-COEnROE（Return of Equity）nCOE（Cost of Equity）oROE的分析独立出来成为财务报表分析的核心oCOE则为目前财务管理研究的核心内容财务报表分析44现代财务会计程序o权责发生制n处理收入n处理支出o对支出的处理成为财务会计的核心o对支出属性的判断是一种估计，可以
2、人为地改变n判断支出的收益期n确定资产转化为成本费用损失的速度财务报表分析55支出收益性支出资本性支出利润表资产负债表存货固定资产无形资产成本费用损失摊销折旧摊销资产定期转化为成本费用损失受益期为一年或一个经营周期的支出收益期超过一年或者一个经营周期的支出财务报表分析66财务报表的两种产生模式o公允价值模式n全部资产采用公允价值计价n通过前后期股东权益的比较来确定损益n只有一张资产负债表的财报系统o历史成本模式n全部资产采用原始成本计价n资产通过摊销和折旧来计算损耗n需要利润表来反映取得的收入和资产损耗之间的配比关系财务报表分析77财务报表的核心是资产计价o新准则下金融资产n金融资产计价的核心
3、是公允价值n交易性金融资产采用公允价值计价，价格变动记入当期损益n可供出售金融资产采用公允价值计价，价格变动记入资本公积n持有至到期金融资产采用历史成本计价，价格变动需要披露财务报表分析88财务报表的核心是资产计价o新准则下经营资产n经营资产计价的核心是LCM（Lower of Cost and Market Value）n当历史成本高于市场价格时取市场价格，资产必须计提减值准备n当历史成本低于市场价格时取历史成本，无须再提减值准备注意：新会计准则规定，长期资产可以计提减值准备，但不允许回拨。财务报表分析99盈余管理手段及其对财务报表的影响o费用化与资本化的选择o存货计价o固定资产折旧o长期投
4、资计价o合并报表范围o收入确认o八项计提影响资产的计价，同时影响到当期损益。财务报表分析1010企业环境企业环境政府有关法规政府有关法规劳动力市场劳动力市场资本市场资本市场产品市场产品市场供应商供应商客户客户竞争对手竞争对手企业活动企业活动经营活动经营活动投资活动投资活动融资活动融资活动企业战略企业战略业务范围：业务范围：多元化经营多元化经营 专业化经营专业化经营竞争定位：竞争定位：成本领先成本领先 差异化差异化关键致胜因素与风险关键致胜因素与风险会计环境会计环境资本市场结构资本市场结构公司治理结构公司治理结构会计惯例与法规会计惯例与法规税法税法独立审计独立审计处理会计争端的法律处理会计争端的
5、法律 体系体系 财务会计系统财务会计系统对企业活动的对企业活动的经济结果进行经济结果进行计量编制报表计量编制报表会计战略会计战略会计政策的选择会计政策的选择会计估计的选择会计估计的选择报告表格的选择报告表格的选择附加披露的选择附加披露的选择会计产品会计产品外部报表外部报表内部报表内部报表补充资料补充资料其它资料其它资料财务报表分析1111财务报表的结构和内在关系o资产负债表n报表之母o利润表和利润分配表n地位重要的附表o现金流量表n两表的变形o股东权益变动表o现金是资产负债表的一个项目o盈余公积和未分配利润来自利润表财务报表分析1212 财务报表基础o资产负债表o损益表/利润表o现金流量表o利
6、润分配表会计信息与企业经营活动的关系怎样？财务报表分析能帮助我们做什么？报表分析要分析什么？报表分析的基本工具、方法和步骤是什么？财务报表分析1313功能 提供企业在某一特定时点所拥有的全部资产、负债和所有者权益（自有资本）的存量及其结构关系 资产=负债+股东权益作用 有助于管理者了解某一时点上各类资产和负债的规模、结构及其数量对应关系，明确个人和企业受托责任及义务，作出基于优化结构、降低风险和提高运营效率的判断和决策资产负债表资产负债表财务报表分析1414资产负债表结构财务报表分析1515资产负债表反映的管理内容财务报表分析1616损益表（利润表）功能提供企业在某一特定期间内所实现的利润或发
7、生亏损数量关系 当期收入及收益-当期成本及费用=当期损益作用有助于管理者了解本期取得的收入和发生的产品成本、各项期间费用及税金（不含增值税），了解盈利总水平和各项利润来源及其结构，把握经营策略财务报表分析1717损益表的结构财务报表分析1818现金流量表现金流量表功能 提供企业在某一特定期间内有关现金及现金等价物的流入和流出的信息 关系 现金流入量-现金流出量=当期现金持有量的变动 作用 有助于管理者了解净收益质量、取得和运用现金的能力、支付债务本息和股利的能力和预测未来现金流量 财务报表分析1919现现 金金 流流 量量 表表 结结 构构财务报表分析2020各类现金流入和流出各类现金流入和流
8、出销售商品和提供劳务营业活动现金流入购买商品和支付劳务销售及管理费用所得税营业活动现金流出收回投资取得利息、股利或利润出售固定资产投资活动现金流入发行股票取得权益性投资发行债券或取得借款筹资活动现金流入购建固定资产和并购支出长期权益与债权投资投资活动现金流出偿还长期或短期借款分配股利和利润偿还借款利息筹资活动现金流出现 金财务报表分析2121现金流量表反映的管理内容财务报表分析2222利润分配表的结构财务报表分析2323利润分配表所反映的管理内容财务报表分析2424三张主要财务报表之间的勾稽关系 资产负债表资产 现金 应收帐款 存货 长期投资 固定资产 其他资产负债 短期借款 应付款项所有者权
9、益 实收资本及资本公积 盈余公积及未分配利润 利润表销售收入销售成本期间费用营业利润利润总额所得税税后净利润 利润分配表税后净利润期初未分配利润提取公积公益金分配股利未分配利润现金流量表经营活动投资活动筹资活动现金变化额期初现金余额期末现金余额 应付股利资产 应收帐款财务报表分析2525现金流量表原理期初资产负债表期末资产负债表现金现金非现金资产非现金资产负债负债所有者权益所有者权益财务报表分析2626现金流量表原理现金变动非现金资产变动负债变动所有者权益变动变动的资产负债表 非现金资产变动所有者权益变动负债变动现金变动财务报表分析2727现金变动=负债变动 +所有者权益变动-非现金资产变动应
10、付帐款应付帐款其他应付款其他应付款应付工资应付工资应付福利费应付福利费应交税金应交税金应付股利应付股利短期借款短期借款长期借款长期借款实收资本实收资本资本公积资本公积盈余公积盈余公积未分配利润未分配利润交易性金融资产交易性金融资产应收帐款应收帐款(坏帐准备坏帐准备)其他应收款其他应收款存货存货长期股权投资长期股权投资可供出售证券可供出售证券持有至到期资产持有至到期资产固定资产固定资产(累计折旧累计折旧)在建工程在建工程长期投资长期投资无形资产无形资产递延资产递延资产财务报表分析2828利润分配的程序o净利润o（-）提取盈余公积o（-）支付股利o未分配利润o盈余公积变动o（+）未分配利润o净利润
11、o（-）支付股利财务报表分析2929现金变动=负债变动+所有者权益变动-非现金资产变动应付帐款应付帐款其他应付款其他应付款应付工资应付工资应付福利费应付福利费应交税金应交税金应付股利应付股利短期借款短期借款长期借款长期借款实收资本实收资本资本公积资本公积净利润净利润-股利股利每一项后面都要加“变动”经营性应付项变动经营性应收项变动交易性金融资产交易性金融资产应收帐款应收帐款(坏帐准备坏帐准备)其他应收款其他应收款存货存货长期股权投资长期股权投资可供出售证券可供出售证券持有至到期资产持有至到期资产固定资产固定资产(累计折旧累计折旧)在建工程在建工程长期投资长期投资无形资产无形资产递延资产递延资产
12、财务报表分析3030净利润的产生过程 净利润净利润=+营业收入营业收入 -营业成本营业成本 -营业税金及附加营业税金及附加 -营业费用营业费用 -管理费用管理费用 -财务费用财务费用（利息支出（利息支出-利息收入利息收入+汇兑损益汇兑损益+其他其他）-资产减值损失资产减值损失 +公允价值变动损益公允价值变动损益 +投资收益投资收益 +营业外收入营业外收入 -营业外支出营业外支出 -所得税所得税财务报表分析3131财务分析的产生与发展o财务分析开始于银行家的需要n1895年，纽约州银行协会经理委员会采纳要求机构贷款人提交书面的、有其签字的资产负债报表的决定使财务报表被主要银行推荐使用。n1900
13、年，纽约州银行协会发布了申请贷款的标准表格中包括一部分资产负债表。o贷款人和投资者对财务报表信息的需要是财务分析产生的根源，并影响着财务分析的发展。财务报表分析3232财务分析的产生与发展o现代财务分析的领域不断扩展，早已不限于初期的银行信贷分析和一般投资分析。全面、系统的筹资分析、投资分析、经营分析是财务分析的基本领域。财务分析在资本市场、企业重组、绩效评价、企业评估等领域的应用也越来越广泛。财务报表分析3333财务分析技术的发展o会计技术与会计报表的发展为财务分析的产生与发展提供了理论会计技术与会计报表的发展为财务分析的产生与发展提供了理论基础基础n财务分析的基础是财务报表，财务报表的基础
14、是会计技术财务分析的基础是财务报表，财务报表的基础是会计技术n会计技术经过会计凭证记录会计分类帐记录编制财务报表会计技术经过会计凭证记录会计分类帐记录编制财务报表财务报表解释的四个阶段发展起来。财务报表解释的四个阶段发展起来。o财务分析技术的发展财务分析技术的发展n19191919年，亚历山大建立了比率分析体系年，亚历山大建立了比率分析体系n19231923年，年，James H.BlissJames H.Bliss提出，在每个行业都有以行业活动为基提出，在每个行业都有以行业活动为基础并辅以行业特点的财务和经营比率础并辅以行业特点的财务和经营比率n19251925年趋势百分比出现年趋势百分比出
15、现o如今预测分析技术、经验分析技术、价值评估技术等被广泛地用如今预测分析技术、经验分析技术、价值评估技术等被广泛地用于财务分析于财务分析财务报表分析3434财务分析方法o财务分析的评价标准o横向分析技术o时间序列（趋势）分析o财务报表与非财务报表信息的结合o一些补充财务报表分析3535财务分析的评价标准o经验标准o历史标准o行业标准o预算标准财务报表分析3636财务报表与非财务报表信息的结合o财务报表信息只是财务报表分析者所须考察的信息的一部分而非全部。在财务分析过程中,还必须结合考察其他方面的信息，包括：产品市场信息和资本市场信息。财务报表分析3737财务指标概览o资产负债表的结构指标n资产
16、结构n负债结构n权益结构o利润表的结构指标n毛利率n营业利润率nEBIT率和EBITDA率n净利润率财务报表分析3838财务指标概览经营效率分析类流动性分析类营运资本分析长期偿债能力分析盈利能力分析风险评价存货周转率经营周期估计流动比率负债比例毛利率经营杠杆OLE应收账款周转率现金周转周期估计速动比率利息保障倍数营业利润率vs贡献毛利财务杠杆FLE应付账款周转率现金比率固定支出保障倍数净利润率总杠杆率固定资产周转率经营活动现金比率资本支出比率总资产报酬率总资产周转率极限生存时间经营现金对负债比净资产报酬率财务报表分析3939商业银行信贷决策中常用的财务比率 比率 重要性程度 衡量的主要方面债务
17、/权益比率 8.71 长期安全性流动比率 8.25 流动性现金流量/本期到期长期债务 8.08 长期安全性固定费用偿付率 7.58 长期安全性税后净利润率 7.56 获利能力利息保障倍数 7.50 长期安全性税前净利润率 7.43 获利能力财务杠杆系数 7.33 长期安全性存货周转天数 7.25 流动性应收账款周转天数 7.08 流动性 财务报表分析4040贷款协议中最常出现的财务比率比率 出现26%以上百分比 衡量主要方面债务/权益比率 92.5 长期安全性流动比率 90.0 流动性股利支付率 70.0 *现金流量/本期到期长期债务 60.3 长期安全性固定费用偿付率 55.2 长期安全性利
18、息保障倍数 52.6 长期安全性财务杠杆系数 44.7 长期安全性权益/资产 41.0 *现金流量/债务总额 36.1 长期安全性速动比率 33.3 流动性财务报表分析4141公司总会计师认为最重要的财务比率比率 重要性等级 衡量的主要方面每股收益 8.19 获利能力税后权益收益率 7.83 获利能力税后净利润率 7.47 获利能力债务/权益比率 7.46 长期安全性税前净利润率 7.41 获利能力税后总投入资本收益率 7.20 获利能力税后资产收益率 6.97 获利能力股利支付率 6.83 其他价格/收益比率 6.81 其他流动比率 6.71 流动性财务报表分析4242公司目标中常用主要财务
19、比率比率 在目标中出现公司百分比 衡量主要方面每股收益 80.6 获利能力债务/权益比率 68.8 长期安全性税后权益收益率 68.5 获利能力流动比率 62.0 流动性税后净利润率 60.9 获利能力股利支付率 54.3 其他税后总投入资本收益率 53.3 获利能力税前净利润率 52.2 获利能力应收账款周转天数 47.3 流动性税后资产收益率 47.3 获利能力财务报表分析4343注册会计师认为最重要的财务比率比率 重要性等级 衡量的主要方面流动比率 7.10 流动性应收账款周转天数 6.94 流动性税后权益收益率 6.79 获利能力债务/权益比率 6.78 长期安全性速动比率 6.77
20、流动性税后净利润率 6.67 获利能力税前净利润率 6.63 获利能力税后资产收益率 6.39 获利能力税后总投入资本收益率 6.30 获利能力存货周转天数 6.09 流动性财务报表分析4444特许财务分析师认为最重要的财务比率比率 重要性等级 衡量的主要方面税后权益收益率 8.21 获利能力价格/收益比率 7.65 其他每股收益 7.58 获利能力税后净利润率 7.52 获利能力税后权益收益率 7.41 获利能力税前净利润率 7.32 获利能力固定费用偿付率 7.22 长期安全性速动比率 7.10 流动性税后资产收益率 7.06 获利能力利息保障倍数 7.06 长期安全性财务报表分析4545
21、年度报告最常出现的财务比率 比率 总经理信部门重点财务摘要每股收益100665984593每股股利985310854988每股帐面价值84103531863营运资本8111502367权益收益率62283212337利润率 5810 32123 35实际税率50212466流动比率4731161234债务/资本239041413财务报表分析4646财务指标的评价o便于不同规模的公司或同一公司在不同阶段比较风险和收益（按规模标准化）o假定分子和分母分别独立于企业规模n忽略成本性态n假定分子和分母之间的关系为线性o缺乏统一和科学的评判标准，好坏的评价取决于分析者的立场o分子分母为负值可能导致谬误o会计方法的选择至关重要o企业容易通过期末交易影响指标
