1、2022-12-29外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度外汇与国际收支外汇与国际收支“加加”汇率与汇率制度汇率与汇率制度外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度外汇外汇 一 动态的外汇：同于国际结算 一国货币兑换为另一国货币，借以清偿国际间债权、债务关系的金融活动。二 静态的外汇：中国为例 用外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度 静态外汇静态外汇 1外国货币 钞票、铸币等；2外币有价证券 政府债券、公司债券、股票等；3外币支付凭证 票据，银行存款凭证，邮电储蓄凭证等；4特别提款权 5其它外汇资产外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度 一、国际收支的概念 一定时期内
2、，一国（或地区）的居民与非居民的全部经济交易的系统记录。1 居民与非居民 2 全部经济交易国际收支平衡表 3 是流量，非存量外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度 居民与非居民居民与非居民公民：是一个法律的概念，它仅指个人。居民：包括机构和个人。凡是一国居住或注册（指企业）或逗留达1年或1年以上者，我们称其为居住、逗留、注册所在国的居民。例外：官方外交使节、驻外军事人员永远是派出国的居民；国际组织机构，如联合国、世贸组织、国际货币基金组织、世界银行等是任何国家的非居民。外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度我国居民与非居民我国居民与非居民 1、在中国境内居留1年的自然人 外国及港、澳、台在境内的留学生
3、、就医人员、外国驻华使领馆外籍工作人员及其家属除外。2、中国短期出国人员(在境外居留时间不满1年)、在境外留学人员、就医人员及中国驻外使馆领馆工作人员及其家属。3、中国境内依法成立的企事业法人(含外商投资企业及外资金融机构)及境外法人的驻华机构 国际组织驻华机构、外国驻华使馆领馆除外4、中国国家机关(含中国驻外使领馆)、团体、部队。外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度1 概念将一国（或地区）居民与非居民在一定时期内所进行的一切经济交易，利用，有系统的记录、分类和整理的报表。2 编制原理复式记账法有借必有贷，借贷必相等外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度 .经常项目 A.货物和服务 a.货物 1.一
4、般商品 2.用于加工的货物 3.货物修理 4.运输工具在港口购买的货物 5.非货币黄金 b.服务 1.运输 2.旅游 3.通讯服务 4.建筑服务 5.保险服务 6.金融服务 7.计算机和信息服务 8.专有权利和信息服务 9.其他商业服务 10.个人、文化和娱乐服务 11.别处未提及的政府服务 B.收益 1.职工报酬 2.投资收益 2.1 直接投资 2.2 证券投资 2.3 其他投资 C.经常转移 1.各级政府 2.其他部门 2.1 工人的汇款 2.2 其他转移 贸易收支，贸易收支，FOB 经常项目的核心经常项目的核心劳务收支劳务收支专有权的使用费专有权的使用费和特许费和特许费股利、利润股利、利
5、润利息利息 单方面转移单方面转移 交通工具交通工具在国外的修理款在国外的修理款燃料、水、给养、储备燃料、水、给养、储备外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度.资本和金融项目 A.资本项目 1.资本转移 1.1 各级政府 1.2 其他部门 2.非生产、非金融资产的 收买/出售 B.金融项目 1.直接投资 2.证券投资 3.其他投资.储备资产 A.黄金储备 B.特别提款权 C.在基金组织的储备 头寸（普通提款权）D.外汇储备 E.其他债权.净误差与遗漏 国际公认：国际公认：货物进出口总额的货物进出口总额的5%5%以内以内外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度 资本转移资本转移 资本项目资本项目 1 固定资
6、产所有权转移固定资产所有权转移 固定资产所有权发生了变更，但没有得到任何回报固定资产所有权发生了变更，但没有得到任何回报2 移民转移移民转移 移民进入新经济体所造成的货物流量及金融项目的变化移民进入新经济体所造成的货物流量及金融项目的变化3 投资捐赠投资捐赠 某国居民向非居民提供购置某项固定资产的全部或部分资某国居民向非居民提供购置某项固定资产的全部或部分资金，金，资助购置固定资产资助购置固定资产 4 债务注销债务注销 债权人放弃债权，未得到任何回报。债权人放弃债权，未得到任何回报。非生产、非金融资产的收买和出售非生产、非金融资产的收买和出售1 非生产创造出来的有形资产（如土地和自然资源）非生
7、产创造出来的有形资产（如土地和自然资源）2 无形资产（如专利、版权、商标经销权等）无形资产（如专利、版权、商标经销权等）经常项目（服务）经常项目（服务）无形资产使用权无形资产使用权资本项目资本项目无形资产所有权的买卖无形资产所有权的买卖外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度金融项目金融项目 直接投资 1 投资办企业三资企业 2 股票 IMF：10%证券投资 1 股票、债券 2 货币市场工具（如国库券、商业票据、可转让大额存单等）3 衍生金融工具（如各种金融期货、期权）其他投资 贸易信贷（商业信用）、贷款、货币、存款 外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度 储备资产储备资产 A.黄金储备 货币当局持有的
8、 B.特别提款权(Special Drawing Rights,SDRs)IMF根据会员国的份额分配的 C.在IMF的储备头寸（普通提款权）（IMF reserve position）1 会员国向IMF认缴份额中25%的SDRs或可兑换货币部分 2 IMF为满足其他会员国借款需要而使用掉的会员国货币 D.外汇储备 货币当局持有的 外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度 净误差与遗漏净误差与遗漏人为设计的平衡项目人为设计的平衡项目 国际公认：货物进出口总额的国际公认：货物进出口总额的5%5%以内以内资料来源不一资料来源不一 如海关统计、银行报告、企业报表等；如海关统计、银行报告、企业报表等；资料不全
9、资料不全 如商品走私、资金外逃、如商品走私、资金外逃、“黄牛黄牛”交易等，难以掌握；交易等，难以掌握；资料本身错漏资料本身错漏统计方法欠科学统计方法欠科学 无法跟随经济发展而及时调整变化等无法跟随经济发展而及时调整变化等各数据源在货币折算等方面有差异各数据源在货币折算等方面有差异外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度4 4 国际收支平衡表的编制国际收支平衡表的编制 20112011年国际收支平衡表年国际收支平衡表 经常项目、资本和金融项目经常项目、资本和金融项目 导致外汇流入导致外汇流入 贷方（正号）贷方（正号）导致外汇流出导致外汇流出 借方（负号）借方（负号）储备资产项目储备资产项目 记录储备资
10、产的变化额记录储备资产的变化额 顺差，顺差，储备资产增加储备资产增加？方（方（？号）号）净误差与遗漏净误差与遗漏视需要而定视需要而定 可能在贷方，也可能在借方可能在贷方，也可能在借方外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度三三 国际收支失衡国际收支失衡1 何为失衡？各项差额=贷方数字-借方数字 顺差或逆差，都是国际收支失衡（disequilibrium）常见指标：各项差额 经常项目差额+资本与金融项目差额 2011年12月，欧盟出台预警指标：经常项目逆差与GDP之比不应超过4%顺差占比不应超过6%外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度2 2 国际收支失衡的类型国际收支失衡的类型 偶然性失衡偶然性失衡 天
11、灾天灾 人祸人祸 偶然性的因素导致的。偶然性的因素导致的。周期性失衡周期性失衡 周期性失衡周期性失衡 各国处于经济周期的不同阶段引起的。各国处于经济周期的不同阶段引起的。收入性失衡收入性失衡 收入性失衡收入性失衡 一国国民收入快速增长，进口需求增长超过出口增长一国国民收入快速增长，进口需求增长超过出口增长 货币性失衡货币性失衡 货币性失衡货币性失衡 一国的物价水平、汇率、利率等货币性因素造成一国的物价水平、汇率、利率等货币性因素造成 结构性失衡结构性失衡 结构性失衡结构性失衡 一国经济和产业结构变动滞后，一国经济和产业结构变动滞后，不适应世界市场变化不适应世界市场变化 或产业结构单一，进出口产
12、品对价格的反应不灵敏。或产业结构单一，进出口产品对价格的反应不灵敏。投机性因素投机性因素 投机性因素投机性因素外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度3 3 国际收支失衡的影响国际收支失衡的影响顺差为例顺差为例货币供应量扩张，加剧通货膨胀。货币供应量扩张，加剧通货膨胀。外汇占款外汇占款本币汇率上升，不利于其出口。本币汇率上升，不利于其出口。竞争手段竞争手段 出口压力小，出口企业易出口压力小，出口企业易依赖于依赖于价格竞争价格竞争，而不是质量品牌这些非价格竞争手段。而不是质量品牌这些非价格竞争手段。资源持续性开发，国内可供使用的资源减少。资源持续性开发，国内可供使用的资源减少。贸易摩擦，国际关系紧张。
13、贸易摩擦，国际关系紧张。外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度4 国际收支理论(一)国际收支调节的弹性分析法（弹性论）弹性论的基本观点 背景背景 在在20世纪世纪30年代国际金本位制度全面崩溃以后，各国纷纷实年代国际金本位制度全面崩溃以后，各国纷纷实行竞争性货币贬值，汇率变动频繁。行竞争性货币贬值，汇率变动频繁。以琼以琼罗宾逊（罗宾逊（J.Robinson）为代表的经济学家研究了汇率变）为代表的经济学家研究了汇率变动对国际收支的调节问题，提出了国际收支弹性论。动对国际收支的调节问题，提出了国际收支弹性论。弹性理论的代表人物：新古典学派的创始人英国经济学家弹性理论的代表人物：新古典学派的创始人英国经
14、济学家马歇尔和美国经济学家勒纳。马歇尔和美国经济学家勒纳。货币贬值一定能改善进出口贸易吗？货币贬值一定能改善进出口贸易吗？Ex+Em 1 1 (马歇尔马歇尔勒纳条件勒纳条件)外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度 马歇尔马歇尔勒纳条件勒纳条件 研究内容研究内容：在什么条件下，货币贬值才能引起贸易收支的改善。在什么条件下，货币贬值才能引起贸易收支的改善。研究思路研究思路：（1 1）由贬值引起的进出口商品的单位价格的变化。）由贬值引起的进出口商品的单位价格的变化。（2 2）由进出口商品单位价格变化引起的商品数量的变化。）由进出口商品单位价格变化引起的商品数量的变化。贸易差额贸易差额=出口值出口值-进口
15、值进口值 出口值出口值=出口商品单价出口商品单价出口商品数量出口商品数量 进口值进口值=进口商品单价进口商品单价进口商品数量进口商品数量 外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度弹性分析的小概念弹性分析的小概念 进口商品的需求弹性进口商品的需求弹性E Em m=进口商品需求量的变动率进口商品需求量的变动率/进口商品价格变动率进口商品价格变动率 出口商品的需求弹性出口商品的需求弹性E Ex x=出口商品需求量的变动率出口商品需求量的变动率/出口商品价格变动率出口商品价格变动率 进口商品的供给弹性进口商品的供给弹性S Sm m=进口商品供给量的变动率进口商品供给量的变动率/进口商品价格变动率进口商品价格
16、变动率 出口商品的供给弹性出口商品的供给弹性S Sx x=出口商品供给量的变动率出口商品供给量的变动率/出口商品价格变动率出口商品价格变动率外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度 马歇尔马歇尔勒纳条件勒纳条件隐含的假设隐含的假设1）只考虑汇率变动对进出口商品值的影响，）只考虑汇率变动对进出口商品值的影响，收入、商品价格收入、商品价格(出口商品的国内价格、进出口商品的国内价格、进口商品的国外价格口商品的国外价格)等其它条件不变。等其它条件不变。2）假设所有进出口商品的供给弹性无穷大）假设所有进出口商品的供给弹性无穷大3）贸易收支最初是平衡的，汇率变化很小）贸易收支最初是平衡的，汇率变化很小 贸易收支
17、即国际收支贸易收支即国际收支,不考虑其他项目不考虑其他项目外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度 E :出口需求弹性出口需求弹性 出口商品销售量的增长率与货币贬值引起出口商品出口商品销售量的增长率与货币贬值引起出口商品外币价格下跌率之比外币价格下跌率之比 Ex x出口商品需求量变动率出口商品需求量变动率出口商品价格变动率出口商品价格变动率 只有出口商品销售量的增长率大于货币贬值引起出只有出口商品销售量的增长率大于货币贬值引起出口商品外币价格的下跌率，货币贬值才能增加外汇收入口商品外币价格的下跌率，货币贬值才能增加外汇收入 单从出口看，单从出口看，Ex1是贬值发挥作用的必要条件是贬值发挥作用的必要条
18、件外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度Em 进口需求弹性进口需求弹性 进口量减少的幅度与货币贬值引起进口商品本币进口量减少的幅度与货币贬值引起进口商品本币价格的上涨幅度之比价格的上涨幅度之比 Em 只有进口商品价格上涨能使进口商品的只有进口商品价格上涨能使进口商品的数量减少，贬值就能减少外汇支出数量减少，贬值就能减少外汇支出 单从进口看，单从进口看，Em 0 是贬值发挥作用是贬值发挥作用的另一个必要条件的另一个必要条件进口商品需求量变动率进口商品需求量变动率进口商品价格变动率进口商品价格变动率外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度 只有当以贬值因进口需求弹性大于只有当以贬值因进口需求弹性大于0（进口
19、减少）与出口（进口减少）与出口需求弹性大于需求弹性大于1（出口增加）时，贬值才能改善贸易差额。（出口增加）时，贬值才能改善贸易差额。Ex E m 1由此推论：由此推论：E x E m 1 国际收支因本币贬值而改善国际收支因本币贬值而改善 E x E m 1 国际收支状况保持不变国际收支状况保持不变 E x E m 1 国际收支应本币贬值而趋于恶化国际收支应本币贬值而趋于恶化 外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度马歇尔马歇尔-勒纳条件的推导勒纳条件的推导P-P-本国产品价格，即出口商品价格本国产品价格，即出口商品价格 -外国产品价格，即进口商品价格外国产品价格，即进口商品价格-进口商品价格弹性的绝
20、对值进口商品价格弹性的绝对值*-出口商品价格弹性的绝对值出口商品价格弹性的绝对值ee汇率汇率 B-B-国际收支。国际收支。M M*-出口商品数量，出口商品数量，MM进口商品数量。进口商品数量。若汇率贬值若汇率贬值1%(1%(间接标价法间接标价法)根据弹性定义，出口外币价格下降根据弹性定义，出口外币价格下降1%1%，出口商品数量会增加，出口商品数量会增加*%-%-以本币表示的出口收入会随出口数量增加而等幅增加。以本币表示的出口收入会随出口数量增加而等幅增加。进口外币价格不变，进口本币价格则上升进口外币价格不变，进口本币价格则上升1%1%，进口数量就会下降，进口数量就会下降%，因进口商品数量下降而
21、引起的本币支出下降，因进口商品数量下降而引起的本币支出下降%，因，因本币价格上升而引起的进口本币支出却上升了本币价格上升而引起的进口本币支出却上升了1%1%外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度国际收支改善国际收支改善外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度对弹性论的评价弹性论的理论贡献 指出在纸币流通条件下，可通过货币贬值调节国际收支;而且提出了货币贬值改善贸易收支的前提条件。弹性论的缺陷:假设前提不现实 外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度(二)国际收支调节的吸收分析法（吸收论）1.吸收论的基本理论 从宏观经济学的国民收入方程式入手，考察总收入与总支出对国际收支的影响，提出调节国际收支的政策主张。外汇
22、与国际收支“加”汇率与汇率制度 背景 1952年，美国经济学家西德尼亚历山大（Sidney Alexander）以凯恩斯宏观经济理论为基础，从一国国民收入与支出的关系出发，对国际收支问题进行了更为深入的研究，提出了国际收支的吸收论。该理论在国际收支理论与凯恩斯宏观经济理论之间建立了全面的联系，标志着国际收支理论进入了成熟发展阶段。外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度*基本理论框架基本理论框架 运用国民收入恒等式：运用国民收入恒等式：Y=C+I+G+X-M (1)Y=C+I+G+X-M (1)经移项整理后得：经移项整理后得：X-M=Y-(C+I+G)(2)X-M=Y-(C+I+G)(2)以以B B
23、代表国际收支经常帐户差额，则代表国际收支经常帐户差额，则B=X-M=Y-(C+I+G)(3)B=X-M=Y-(C+I+G)(3)以以A A代表国内支出总额，即代表国内支出总额，即A AC CI IG G，亚历山大，亚历山大将其命名为将其命名为“吸收吸收”，则，则(3)(3)式变为：式变为：B=Y-A (4)B=Y-A (4)国际收支盈余是吸收相对于收入不足的表现，而国国际收支盈余是吸收相对于收入不足的表现，而国际收支赤字则是吸收相对于收入过大的结果。因此，一际收支赤字则是吸收相对于收入过大的结果。因此，一国国际收支状况最终要通过改变收入或吸收来调节。国国际收支状况最终要通过改变收入或吸收来调节
24、。外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度 *吸收论的政策主张 国际收支不平衡的原因是总收入和总支出的不平衡。可通过改变总收入和总支出（即支出转换政策和支出增减政策）来调节国际收支。非充分就业的情况下，可通过扩大生产、增加总收入改善国际收支逆差-支出转换政策 充分就业的情况下，只有通过减少总吸收来改善国际收支逆差-支出增减政策外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度 吸收论认为，货币贬值对国际收支的作用取决于两个因素：（1）必须有闲置资源的存在，贬值后闲置资源能流入出口商品生产部门，出口才能扩大。否则贬值只会引起国内物价的上涨而不会改善国际收支。（2）出口扩大会使国民收入和国内吸收同时增加，只有当边际吸收
25、倾向小于1，即吸收的增长小于收入的增长，贬值才能最终改善国际收支。外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度5 5 国际收支失衡的调节国际收支失衡的调节 A 市场调节机制汇率调节机制 顺差 本币升，外币跌 出口 进口 顺差缓解外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度B B 政策调节政策调节逆差为例逆差为例逆差逆差经常项目经常项目出口：出口：增加增加进口：进口：减少减少资本和金融资本和金融项目项目直接投资直接投资证券投资证券投资其他投资其他投资鼓励流入鼓励流入国际经济合作国际经济合作 金融市场开放金融市场开放外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度政策调控政策调控1 财政政策税收财政支出需求过大时需求过大时？出口低
26、迷时出口低迷时？2 2 货币政策货币政策再贴现率再贴现率法定存款准备金率法定存款准备金率公开市场操作公开市场操作利率利率3 3 汇率政策汇率政策外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度直接管制直接管制1 外汇管制2 贸易管制外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度20062006年年1212月，泰铢升值，出口萎缩，热钱涌入月，泰铢升值，出口萎缩，热钱涌入 扣留所有流入资本的30，一年后归还。前提：最初流入的资金1年内都在泰国，否则仅能收回被扣留部分的2/3。泰国居民汇回的投资收益、贸易及服务除外；外商直接投资归还 外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度贸易管制贸易管制以行政干预的方式，直接对商品的输出入进行管
27、制例如：法定检验目录 进出口许可证 禁止进出口货物目录 检验检疫法检目录进出配额制日本借口检疫，限制进口中国蔬日本借口检疫，限制进口中国蔬菜菜外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度国际经济合作国际经济合作1 消除贸易障碍2 协调各国经济政策 2008年10月8日，美联储、欧洲中央银行、英国、加拿大、瑞士、瑞典等国的央行同时降息。国际间沟通、协调3 加强IMF等国际金融组织的作用外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度 外汇汇率与汇率制度外汇汇率与汇率制度 关键词关键词 1 汇率汇率 2 直接标价法直接标价法 3 间接标价法间接标价法 4 美元标价法美元标价法 5 汇率种类汇率种类 6 汇率制度汇率制度外
28、汇与国际收支“加”汇率与汇率制度外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度升、贬值？升、贬值？外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度 伦敦汇市 GBP1=USD1.6010 纽约汇市 USD1=JPY110.18 升、贬值？外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度注意注意A 直接标价法、间接标价法“本币”与“外币”之间B 外币与外币之间多以美元为关键货币。美元标价法外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度3 3 汇率的种类汇率的种类（一一）买入汇率）买入汇率Buying RateBuying Rate、卖出汇率、卖出汇率Selling RateSelling Rate、中间汇率中间汇率Middle RateMiddl
29、e Rate、现钞汇率、现钞汇率Bank Notes RateBank Notes Rate买入汇率、卖出汇率买入汇率、卖出汇率直接标价法直接标价法 中国：中国：USDUSD兑兑CNY 6.3913/6.3953 CNY 6.3913/6.3953 买、卖买、卖间接标价法间接标价法 伦敦：伦敦：GBPGBP兑兑USD 1.5025/1.5035 USD 1.5025/1.5035 卖、买卖、买中间汇率中间汇率=（买入汇率（买入汇率+卖出汇率）卖出汇率）/2/2 主要作用：主要作用：说明、分析汇率走势。说明、分析汇率走势。企业核算时的折算标准。企业核算时的折算标准。外汇与国际收支“加”汇率与汇率
30、制度2001-12-03 钞买价 汇买价 钞/汇卖价 819.4200 826.4600 828.94002001-11-30 钞买价 汇买价 钞/汇卖价 807.0500 826.5000 828.9800 现钞汇率：现钞需运送国外现钞汇率：现钞需运送国外外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度（二）基准汇率Basic Rate、交叉汇率Cross Rate基准汇率 一国货币对关键货币的汇率。交叉汇率USD1=JPY 110.15110.55 EUR1=USD 1.2500 1.2548USD1=JPY 110.15110.55USD1=CNY 6.3920 6.3940EUR/JPY？CNY/J
31、PY？外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度中国银行外汇牌价中国银行外汇牌价 2014.9.1货币 汇买价 钞买价 汇卖价 钞卖价美元 612.92 608.01 615.38 615.38英镑 1014.95 983.63 1022.07 1022.07欧元 805.96 781.08 812.44 812.44港币 79.08 78.45 79.38 79.38韩国元 0.5844 0.6338日元 5.8852 5.7036 5.9266 5.9266 外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度人民币汇率中间价人民币汇率中间价(基准价基准价)1、2005年7月21日之前公布人民币汇率基准价。7月21
32、日后，人行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等货币对人民币的收盘价，作为下一工作日该货币对人民币交易的中间价。2、自2006年1月4日起，中国外汇交易中心每个工作日9:15公布当日人民币对美元、欧元、日元和港币汇率中间价，作为当日银行间即期外汇市场以及银行柜台交易汇率的中间价。外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度人民币兑美元中间价的形成：交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向外汇市场做市商询价，去掉最高和最低报价后，将剩余报价加权平均，得到当日人民币兑美元的中间价，权重根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报价情况等指标综合确定。人民币兑欧元、港币、加元中间价由交易中心分别根据当日人民币兑
33、美元中间价与9时国际外汇市场欧元、港币、加拿大元兑美元汇率套算确定。人民币对日元、英镑、澳元、新西兰元、林吉特、俄罗斯卢布中间价：交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向相应币种的做市商询价，将做市商报价平均计算得到。外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度每日银行间即期外汇市场人民币对美元的交易价在中间价上下2%的幅度内浮动。人民币对欧元、日元、港币、英镑、澳元、加元和新西兰元交易价在中间价上下3%幅度内浮动人民币对马来西亚林吉特、俄罗斯卢布交易价在中间价上下5%的幅度内浮动。外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度（三）（三）固定汇率固定汇率Fixed RateFixed Rate、浮动汇率、浮动汇率Fl
34、oating RateFloating Rate（四）官方汇率（四）官方汇率Official RateOfficial Rate、市场汇率、市场汇率Market RateMarket Rate美元兑泰铢美元兑泰铢外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度（五）即期汇率（五）即期汇率Spot RateSpot Rate、远期汇率、远期汇率Forward RateForward Rate即期汇率即期汇率 即期外汇交易所采用的汇率。即期外汇交易所采用的汇率。远期汇率远期汇率 概念概念 外汇买卖成交后，在约定的到期日进行外汇交割所外汇买卖成交后，在约定的到期日进行外汇交割所使用的汇率。多在使用的汇率。多在1
35、16 6个月或个月或1212个月进行交割。个月进行交割。外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度远期汇率的报价远期汇率的报价直接报价直接报出远期买入价和卖出价。如东京某银行报6个月期美元兑日元汇价为：USD1=JPY110.10/30 远期差价报出远期汇率比即期汇率高或低的点数。如某日巴黎外汇市场EUR/USD行市：即期 1.3240/1.3270 1个月 30 10 12个月 10 20外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度 点数报价法 何为“点”例：EUR/USD 1.2500/1.2503 0.0001外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度4 4 汇率制度汇率制度外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度1英
36、镑英镑=5美元美元 铸币平价铸币平价1：5.05 黄金输出点黄金输出点1：4.95 黄金输入点黄金输入点英镑升值英镑升值英镑贬值英镑贬值外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度 19991999年年IMFIMF汇率制度分类汇率制度分类1 1 无独立的法定货币无独立的法定货币 部分举例部分举例 一国采用另一国货币作为唯一法定货币，或隶属于某一国采用另一国货币作为唯一法定货币，或隶属于某一货币联盟，共同使用同一法定货币一货币联盟，共同使用同一法定货币（欧元区（欧元区1717国）国）2 2 货币发行局制度货币发行局制度 举例举例规定本币与
37、某一外币保持固定的交换比率，并对本币的规定本币与某一外币保持固定的交换比率，并对本币的发行作特殊限制，以保证该法定义务的履行。发行作特殊限制，以保证该法定义务的履行。3 3 钉住汇率制钉住汇率制 (94-05(94-05年人民币年人民币)国家将其货币以一个固定的汇率钉住某一外币或一篮国家将其货币以一个固定的汇率钉住某一外币或一篮子外币，汇率围绕中心汇率上下波动子外币，汇率围绕中心汇率上下波动 4 4 平行钉住平行钉住 汇率在固定汇率带内波动，围绕中心汇率上下波动汇率在固定汇率带内波动，围绕中心汇率上下波动1%外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度5 5 爬行钉住爬行钉住 (91-95(91-95波
38、兰波兰)汇率固定，定期微调汇率固定，定期微调6 6 爬行带内浮动爬行带内浮动 (智利智利80-9980-99年年)中心汇率定期调整中心汇率定期调整 汇率围绕中心汇率在一定幅度内上下浮动汇率围绕中心汇率在一定幅度内上下浮动7 7 管理浮动管理浮动 货币当局在外汇市场上积极干预，影响汇率的变动。货币当局在外汇市场上积极干预，影响汇率的变动。8 8 单独浮动单独浮动 汇率基本由市场决定，外汇干预旨在防止汇率过度波动。汇率基本由市场决定，外汇干预旨在防止汇率过度波动。外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度无独立的法定货币无独立的法定货币安道尔，法国法郎欧元摩纳哥，法国法郎欧元北塞浦路斯，土耳其里拉基里巴斯
39、，澳大利亚元列支敦士登，瑞士法朗马绍尔群岛，美元密克罗尼西亚，美元北马里亚纳群岛，美元帕劳，美元巴拿马，美元波多黎各，美元关岛，美元外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度 香港联系汇率制香港联系汇率制 其他银行其他银行发行银行发行银行汇丰、渣打、中银汇丰、渣打、中银外汇基金外汇基金1：7.8上缴美元上缴美元负债证明书负债证明书1：7.8美元美元港元港元 港币票样见下页港币票样见下页香港金管局香港金管局管理管理外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度20052005年汇率制度优化汇率措施年汇率制度优化汇率措施 香港金融管理局香港金融管理局1：7.8 1：7.851：7.75香港金管局与商业银行买卖美元，稳
40、定港元汇率香港金管局与商业银行买卖美元，稳定港元汇率外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度5 5 影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素浮动汇率制度下浮动汇率制度下通货膨胀率通货膨胀率国际收支状况国际收支状况 顺差？逆差？顺差？逆差？利率差异（与他国相比）利率差异（与他国相比）资本流动？资本流动？经济增长经济增长 外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度汇率政策（有人为因素）汇率政策（有人为因素）为扩大出口，限制进口为扩大出口，限制进口?为提高本币的国际地位为提高本币的国际地位?外汇投机（热钱）外汇投机（热钱）预计某币将升值，预计某币将升值，?预计某币将贬值，预计某币将贬值，?心理预期因素心理预期因素政治
41、因素政治因素 国际压力、政权更迭、战争、某领导人的身体状况、国际压力、政权更迭、战争、某领导人的身体状况、辞职辞职外汇干预外汇干预 外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度6 西方主要汇率决定理论西方主要汇率决定理论（一）购买力平价理论瑞典，卡塞尔，1922年 绝对购买力平价绝对购买力平价 假设前提：一价定理假设前提：一价定理 巨无霸巨无霸 同样的商品在不同国家价格是一致的，标价货币不同样的商品在不同国家价格是一致的，标价货币不同而已，用汇率折算后应一样。同而已，用汇率折算后应一样。在某一时间，两种货币的均衡汇率取决于两种货币在某一时间，两种货币的均衡汇率取决于两种货币的购买力之比。的购买力之比。人
42、们需要外币，源于它在发行国具有购买力。因此两国货人们需要外币，源于它在发行国具有购买力。因此两国货币的汇率主要由其分别在两国所具有的购买力决定。币的汇率主要由其分别在两国所具有的购买力决定。外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度绝对购买力平价公式：绝对购买力平价公式：aiai、bibi表示权数，表示权数，i i为可交易的商品种类为可交易的商品种类一单位一单位B B币币=若干单位若干单位A A币币外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度根据绝对购买力平价根据绝对购买力平价,可以得到可以得到:期初期初:R0=PA0/PB0期末期末:R1=PA1/PB1 R1/R0=（PA1/PB1）/（PA0/PB0）=(
43、PA1/PA0）/(PB1/PB0)=(1+国内通胀率）国内通胀率）/(1+国外通胀率）国外通胀率）(R1 R0）/R0=（国内通胀率（国内通胀率国外通胀率）国外通胀率）/(1+国外通胀率）国外通胀率）国内通胀率国内通胀率国外通胀率国外通胀率(左边为正左边为正)即本币贬值率即本币贬值率国内外通胀率之差国内外通胀率之差 相对购买力平价相对购买力平价两边都两边都1 1外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度（二）利率平价理论（远期汇率理论）（二）利率平价理论（远期汇率理论）凯恩斯，凯恩斯，19231923 各国利率不同，投资者追求高利率。为避免损失，投资者在各国利率不同
44、，投资者追求高利率。为避免损失，投资者在远期外汇市场远期外汇市场上卖出高利率货币。当在两国的投资收益相等时，上卖出高利率货币。当在两国的投资收益相等时，资本流动停止。资本流动停止。利率平价的数学表示 本国利率 Ia 外国利率 Ib 即期汇率 S 远期汇率 F 直接标价法外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度一单位本币在国内的投资收益为（1+Ia)一单位本币换成外币在国外的投资收益为 （1+Ib),按远期汇率折合本币为：（1+Ib)F当两者收益相等，套利活动停止，即 （1+Ia)=（1+Ib)F 若Ia（本国）Ib（外国），则FS，即远期外汇升水。反之，贴水。令P为远期外汇的升、贴水率，即P=则即即
45、公式公式1 1外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度 P=公式1、公式2 称为“利率平价”。表明：I低者，远期汇率升水。I高者，远期汇率贴水。利率平价理论的缺陷：未考虑外汇交易成本，也未考虑外汇管制因素。公式公式 2 2外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度利率平价是发展远期外汇市场的理论依据外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度7 人民币汇率 1、19491952年 人民币汇率不以黄金平价为基础，而是按出口换汇成本计算。1949年1月19日，l美元=600元旧人民币 1950年3月13日，1美元=42000元旧人民币 1952年12月，1美元=26170元旧人民币2、19531980年 53-73年，盯住英镑20年，仅在1967年英镑贬值后才由1:6.89 调整为 1:5.91 1973-1980，盯住一篮子货币（布雷顿崩溃）美元:1973年 l:2.46 1980年 l:1.5 英镑:1973年 l:5.91 1980年 l:3.442022-12-29外汇与国际收支“加”汇率与汇率制度
