1、第十五章第十五章第一节第一节 国际收支的弹性分析国际收支的弹性分析 第二节第二节 国际收支的吸收分析国际收支的吸收分析第三节第三节 国际收支调整的乘数分析国际收支调整的乘数分析第四节第四节 国际收支调整的货币分析国际收支调整的货币分析第一节第一节 国际收支的弹性分析国际收支的弹性分析国际收支调整主要有两种机制：国际收支调整主要有两种机制：p一是一是价格调节价格调节，通过汇率和货币量的变动来影响商，通过汇率和货币量的变动来影响商品、劳务及金融资产的价格，恢复国际收支的均衡，品、劳务及金融资产的价格，恢复国际收支的均衡，如国际收支的如国际收支的弹性分析弹性分析法、法、货币分析货币分析法法。p二是二
2、是收入调节收入调节，通过总支出或生产的变动来调节国，通过总支出或生产的变动来调节国际收支，如国际收支的际收支，如国际收支的吸收分析吸收分析法、法、乘数分析乘数分析法。法。第一节第一节 国际收支的弹性分析国际收支的弹性分析国际收支的弹性分析法（国际收支的弹性分析法（elasticity approach to the balance of payment）：）：分析了收入不变的前提下汇率变动对一国国际收支的分析了收入不变的前提下汇率变动对一国国际收支的影响。代表人物：马歇尔（影响。代表人物：马歇尔（Marshall）、罗宾逊）、罗宾逊（Robinson）、马克卢普（）、马克卢普（Fritz Ma
3、chlup）、哈伯勒）、哈伯勒（Gottfried Haberler）等。）等。基本假定：经济处于充分就业状态，即收入不变；忽基本假定：经济处于充分就业状态，即收入不变；忽略国际间的资本流动，国际收支等于贸易收支；相关略国际间的资本流动，国际收支等于贸易收支；相关产品的供给弹性不变。产品的供给弹性不变。第一节第一节 国际收支的弹性分析国际收支的弹性分析一、货币贬值对国际收支的影响：一、货币贬值对国际收支的影响：经常项目收支经常项目收支一是价格效应：国内价格不变的情况下，本国货币贬值意一是价格效应：国内价格不变的情况下，本国货币贬值意味着本国出口商品以他国货币表示的价格下降；在国外商味着本国出口
4、商品以他国货币表示的价格下降；在国外商品的国内价格不变的情况下，本国货币贬值同时也意味着品的国内价格不变的情况下，本国货币贬值同时也意味着进口商品以本国货币表示的价格上升。进口商品以本国货币表示的价格上升。二是贸易量效应：出口价格的下降会导致本国出口的增加，二是贸易量效应：出口价格的下降会导致本国出口的增加，进口价格的上涨会导致进口的减少。进口价格的上涨会导致进口的减少。第一节第一节 国际收支的弹性分析国际收支的弹性分析二、马歇尔二、马歇尔-勒纳条件（勒纳条件（Marshall-Lerner condition）供给弹性无穷大的情况（即国内外价格不变）下，本币贬供给弹性无穷大的情况（即国内外价
5、格不变）下，本币贬值能够改善贸易收支的进出口需求弹性条件。值能够改善贸易收支的进出口需求弹性条件。MPeXPBMX*MPdedMPededXPdedBMMX*edePdPXdXePedePedPXdXePePdXdXPdPXdXXXXXXXXXXX/)/(/)(/)/()/(/2*edeXdXX/edePdPMdMePdePedPMdMePePdMdMPdPMdMMMMMMMMMMM/)/()(/)/()(/*edeXdXXedeMdMMedeMdMM/edeXdXXedeMdMMMPeXPBMX*MPdedMPededXPdedBMMX*MePXPMX*MPMPeXPdedBMMMXX*11
6、*MXMMPdedB11*MXMMPdedB第一节第一节 国际收支的弹性分析国际收支的弹性分析当且仅当时，本币贬值才能够改善国际收支。当且仅当时，本币贬值才能够改善国际收支。马歇尔马歇尔-勒纳条件因其首倡者马歇尔（勒纳条件因其首倡者马歇尔（1924）和）和深化者勒纳（深化者勒纳（1944）而得名。）而得名。第一节第一节 国际收支的弹性分析国际收支的弹性分析三、三、J曲线效应曲线效应贬值对经常项目的有利影响贬值对经常项目的有利影响要经过一段时滞才能达到。要经过一段时滞才能达到。如果用横轴表示时间，用纵如果用横轴表示时间，用纵轴表示贸易收支的变动，那轴表示贸易收支的变动，那么贸易收支对货币贬值的反
7、么贸易收支对货币贬值的反应如图所示。应如图所示。X-M）表示贸）表示贸易收支，易收支，f（t）表示贸易收）表示贸易收支随时间支随时间t变化的函数。该曲变化的函数。该曲线形状类似英文大写字母线形状类似英文大写字母J，呈现先降后升的趋势，故名呈现先降后升的趋势，故名J曲线。曲线。t（X-M）O图图15-1 货币贬值的货币贬值的J曲线效应曲线效应（X-M）=f（t）贬值点贬值点第一节第一节 国际收支的弹性分析国际收支的弹性分析三、三、J J曲线效应曲线效应（1 1）货币贬值后，本国出口商品新价格的信息还不能立即为）货币贬值后，本国出口商品新价格的信息还不能立即为需求方所了解，存在需求方所了解，存在认
8、识时滞认识时滞；（2 2）供求双方都需要一定时间判断价格变化的重要性，存在）供求双方都需要一定时间判断价格变化的重要性，存在着着决策时滞决策时滞；（3 3）供给方国内对商品和劳务的供应不能立即增加，产生）供给方国内对商品和劳务的供应不能立即增加，产生生生产时滞产时滞；（4 4）供给方和需求方都需要一定时间处理以前的存货，存在）供给方和需求方都需要一定时间处理以前的存货，存在取代时滞取代时滞；（5 5）把商品、劳务运经国际市场还需一段时间，存在）把商品、劳务运经国际市场还需一段时间，存在交货时交货时滞滞。第一节第一节 国际收支的弹性分析国际收支的弹性分析四、对弹性分析法的评价四、对弹性分析法的评
9、价优点：优点：国际收支的弹性分析理论对于贬值能否改善一国国际收支国际收支的弹性分析理论对于贬值能否改善一国国际收支问题给出了清楚明确的回答。问题给出了清楚明确的回答。不足：不足：（一）弹性分析法是一种局部均衡分析。只考虑货币贬值对贸易（一）弹性分析法是一种局部均衡分析。只考虑货币贬值对贸易收支的影响，而国内外价格不变。实际情况往往是本币贬值必然收支的影响，而国内外价格不变。实际情况往往是本币贬值必然会导致国内价格上涨，从而促使国内生产成本提高，实际汇率与会导致国内价格上涨，从而促使国内生产成本提高，实际汇率与出口竞争力则下降。出口竞争力则下降。（二）弹性分析法没有考虑到贬值对资本流动的影响（二
10、）弹性分析法没有考虑到贬值对资本流动的影响（三）弹性分析法是一种比较静态分析（三）弹性分析法是一种比较静态分析第三节第三节 国际收支调整的乘数分析国际收支调整的乘数分析乘数分析法：乘数分析法：p又称为收入分析法。是在假定价格和汇率不变的条件下，考察又称为收入分析法。是在假定价格和汇率不变的条件下，考察一国一国国民收入变动国民收入变动对其国际收支的影响。对其国际收支的影响。p基本论点：进口支出是国民收入的函数，支出的变动通过乘数基本论点：进口支出是国民收入的函数，支出的变动通过乘数效应引起国民收入的变动，从而影响进口支出。其影响程度取决效应引起国民收入的变动，从而影响进口支出。其影响程度取决于边
11、际进口倾向和进口需求的收入弹性的大小、以及该国开放程于边际进口倾向和进口需求的收入弹性的大小、以及该国开放程度的高低。弹性分析法的缺陷之一是假定收入水平不变，因而不度的高低。弹性分析法的缺陷之一是假定收入水平不变，因而不考虑国民收入变动对国际收支的影响。考虑国民收入变动对国际收支的影响。p代表人物：凯恩斯、哈伯格（代表人物：凯恩斯、哈伯格（Harberger）、劳森（）、劳森（Laursen）和梅茨勒（和梅茨勒（Metaler）等。）等。第三节第三节 国际收支调整的乘数分析国际收支调整的乘数分析一、小国开放经济的外贸乘数一、小国开放经济的外贸乘数)(MXGICYcYCC0mYMM0)(1100
12、MXGICmcYmsmcGYMYXY111乘数乘数1/（1-c+m）或）或1/（s+m）即为）即为小国开放经小国开放经济下的外贸乘数济下的外贸乘数。由于。由于0m1，因此开放经济下，因此开放经济下外贸乘数小于封闭经济下外贸乘数小于封闭经济下的乘数的乘数1/（1-c）。原因：）。原因：开放经济下任何支出增加开放经济下任何支出增加所引起的每一轮增加的总所引起的每一轮增加的总需求中，都有一部分由进需求中，都有一部分由进口来满足。口来满足。小国的含义？小国的含义？第三节第三节 国际收支调整的乘数分析国际收支调整的乘数分析二、国际收支的收入调节机制二、国际收支的收入调节机制在假定价格一定，并且经济处于非
13、充分就业的情况下，国际收支在假定价格一定，并且经济处于非充分就业的情况下，国际收支的调整实际上是通过外生变量的变动来影响国民收入的变化，进的调整实际上是通过外生变量的变动来影响国民收入的变化，进而影响进口而得以实现的。而影响进口而得以实现的。p贸易顺差的调节有两种方式：贸易顺差的调节有两种方式：增加政府开支增加政府开支G G；减少出口；减少出口p贸易逆差的调节也有两种方式：贸易逆差的调节也有两种方式：鼓励出口；紧缩性财政政策鼓励出口；紧缩性财政政策p一个大国的进口是贸易伙伴国出口的重要组成部分，则其进口一个大国的进口是贸易伙伴国出口的重要组成部分，则其进口变化会影响对主要贸易伙伴国商品的需求，
14、进而影响贸易伙伴国变化会影响对主要贸易伙伴国商品的需求，进而影响贸易伙伴国的国民收入，结果又会反馈到外国对本国出口的需求。开放经济的国民收入，结果又会反馈到外国对本国出口的需求。开放经济条件下，各国经济的增减变动或国民收入水平的变动相互依赖。条件下，各国经济的增减变动或国民收入水平的变动相互依赖。第三节第三节 国际收支调整的乘数分析国际收支调整的乘数分析三、对乘数分析法的评价三、对乘数分析法的评价优点：优点：阐述了对外贸易与国民收入之间的关系，以及各国经济通阐述了对外贸易与国民收入之间的关系，以及各国经济通过进出口途径相互影响的原理，在一定程度上对于我们理解现实过进出口途径相互影响的原理，在一
15、定程度上对于我们理解现实经济状况有一定的启发意义。经济状况有一定的启发意义。局限性：局限性：p建立在凯恩斯乘数原理的基础上的，模型中没有考虑货币量和建立在凯恩斯乘数原理的基础上的，模型中没有考虑货币量和价格因素的作用。价格因素的作用。p如果国内已处于充分就业状态，出口增加就意味着过度需求，如果国内已处于充分就业状态，出口增加就意味着过度需求，将造成需求拉起的通货膨胀。将造成需求拉起的通货膨胀。p没有考虑资本流动。没有考虑资本流动。第二节第二节 国际收支的吸收分析国际收支的吸收分析国际收支的吸收分析法（国际收支的吸收分析法（absorption approach to the balance o
16、f payments）：）：p代表人物：西德尼代表人物：西德尼亚历山大（亚历山大（Sidney Alexander ，1952）提出。提出。贬值的贸易差额效应贬值的贸易差额效应。p观点：只有当一国商品、劳务产出的增加超过其吸收能力观点：只有当一国商品、劳务产出的增加超过其吸收能力的增加时，该国的国际收支才能得以改善。这里的增加时，该国的国际收支才能得以改善。这里“吸收吸收”一词系指国内居民在商品和劳务上的支出。一词系指国内居民在商品和劳务上的支出。p贬值改善贸易收支的条件贬值改善贸易收支的条件：贬值带来本国收入的增加，或贬值带来本国收入的增加，或贬值带来本国的实际支出减少，即吸收减少。贬值带来
17、本国的实际支出减少，即吸收减少。第二节第二节 国际收支的吸收分析国际收支的吸收分析一、基本原理一、基本原理)(MXGICYAYGICYMXB)(aYAA00)1(dAdYadBdY贬值对收入的直接影响；贬值对收入的直接影响；a 贬值通过收入变化对吸收的间接影响；贬值通过收入变化对吸收的间接影响；dA0贬值的直接吸收效应。贬值的直接吸收效应。第二节第二节 国际收支的吸收分析国际收支的吸收分析二、贬值的收入效应和吸收效应二、贬值的收入效应和吸收效应（一）贬值的收入效应（一）贬值的收入效应1闲置资源效应闲置资源效应。国际收支最终是得到改善还是恶化，。国际收支最终是得到改善还是恶化，取决于边际吸收倾向
18、。假定自主吸收不变（取决于边际吸收倾向。假定自主吸收不变（dA0=0），），只要边际吸收倾向只要边际吸收倾向a0）。）。0)1(dAdYadB第二节第二节 国际收支的吸收分析国际收支的吸收分析二、贬值的收入效应和吸收效应二、贬值的收入效应和吸收效应（一）贬值的收入效应（一）贬值的收入效应2贸易条件效应贸易条件效应。大多数经济学家认为，贬值将使得。大多数经济学家认为，贬值将使得该国的贸易条件恶化。贸易条件的恶化将导致国际收支该国的贸易条件恶化。贸易条件的恶化将导致国际收支的恶化和国民收入水平的减少。当然，收入水平的减少的恶化和国民收入水平的减少。当然，收入水平的减少同时还会降低国内吸收，减弱国际
19、收支恶化的程度。同时还会降低国内吸收，减弱国际收支恶化的程度。0)1(dAdYadB第二节第二节 国际收支的吸收分析国际收支的吸收分析二、贬值的收入效应和吸收效应二、贬值的收入效应和吸收效应（一）贬值的收入效应（一）贬值的收入效应3资源再分配效应资源再分配效应。贬值通过国内资源的重新配置对。贬值通过国内资源的重新配置对国民收入和国际收支状况产生的影响。如果贬值能够使国民收入和国际收支状况产生的影响。如果贬值能够使得资源从国内生产率较低的部门转移到生产率较高的部得资源从国内生产率较低的部门转移到生产率较高的部门，那么就可以提高本国的总体生产率水平，从而引起门，那么就可以提高本国的总体生产率水平，
20、从而引起实际收入的增加和国际收支的改善。实际收入的增加和国际收支的改善。第二节第二节 国际收支的吸收分析国际收支的吸收分析（三）贬值的直接吸收效应（三）贬值的直接吸收效应p1货币余额效应。贬值通过对人们持有的实际现金余额货币余额效应。贬值通过对人们持有的实际现金余额的影响对国内吸收产生影响。贬值造成该国物价水平的上的影响对国内吸收产生影响。贬值造成该国物价水平的上涨，使得人们持有的实际现金余额下降。实际现金余额效涨，使得人们持有的实际现金余额下降。实际现金余额效应通过减少国内总吸收而使得国际收支得到改善。应通过减少国内总吸收而使得国际收支得到改善。p2收入再分配效应。工资调整一般滞后于物价变动
21、。贬收入再分配效应。工资调整一般滞后于物价变动。贬值所造成的物价上涨会产生收入再分配的效果，引起收入值所造成的物价上涨会产生收入再分配的效果，引起收入从雇员向雇主的转移。如果雇主将实际收入的增加用于增从雇员向雇主的转移。如果雇主将实际收入的增加用于增加消费，由于其边际消费倾向低于雇员，必然降低该国的加消费，由于其边际消费倾向低于雇员，必然降低该国的总实际消费水平和吸收水平；如果用于增加投资，则会增总实际消费水平和吸收水平；如果用于增加投资，则会增加该国的吸收水平。加该国的吸收水平。第二节第二节 国际收支的吸收分析国际收支的吸收分析（三）贬值的直接吸收效应（三）贬值的直接吸收效应p3货币幻觉效应
22、。货币幻觉，是指人们较注重名义货币货币幻觉效应。货币幻觉，是指人们较注重名义货币收入，对物价的变化并不敏感，在物价水平与收入都上涨收入，对物价的变化并不敏感，在物价水平与收入都上涨的情况下，人们不会按照相应的比例增加名义货币消费。的情况下，人们不会按照相应的比例增加名义货币消费。p4替代效应。贬值使得进口品的价格高于国产品的价格，替代效应。贬值使得进口品的价格高于国产品的价格，必然引起消费者用国产品替代进口品；同样，贬值也会对必然引起消费者用国产品替代进口品；同样，贬值也会对出口品和国产品的价格产生影响，导致生产者在国内销售出口品和国产品的价格产生影响，导致生产者在国内销售和出口之间进行替代。
23、和出口之间进行替代。第二节第二节 国际收支的吸收分析国际收支的吸收分析三、吸收分析理论的政策含义三、吸收分析理论的政策含义p改善国际收支就只能改变国民收入或改变国内吸收或同时改善国际收支就只能改变国民收入或改变国内吸收或同时改变二者，即所谓的支出增减政策（改变二者，即所谓的支出增减政策（expenditure-changing policies）和支出转换政策（）和支出转换政策（expenditure-switching policies）。）。p支出增减政策主要通过支出水平的变动来调节社会需求的支出增减政策主要通过支出水平的变动来调节社会需求的总水平，包括财政政策与货币政策；总水平，包括财政
24、政策与货币政策；p支出转换政策则是指通过支出方向的变动来调节社会需求支出转换政策则是指通过支出方向的变动来调节社会需求的内部结构，主要调节总需求内部外国商品和劳务与本国的内部结构，主要调节总需求内部外国商品和劳务与本国商品和劳务的结构比例。包括汇率政策与直接管制政策。商品和劳务的结构比例。包括汇率政策与直接管制政策。第二节第二节 国际收支的吸收分析国际收支的吸收分析四、对吸收分析法的评价四、对吸收分析法的评价优点：优点：p吸收论具有强烈的政策配合含义。伴随贬值所采取的吸收论具有强烈的政策配合含义。伴随贬值所采取的经济政策，在非充分就业时，应以膨胀为主，尽量扩充经济政策，在非充分就业时，应以膨胀
25、为主，尽量扩充生产；在充分就业时，则应压低国内吸收，以减少逆差。生产；在充分就业时，则应压低国内吸收，以减少逆差。p吸收论是建立在一般均衡的基础上的。吸收论是建立在一般均衡的基础上的。第二节第二节 国际收支的吸收分析国际收支的吸收分析四、对吸收分析法的评价四、对吸收分析法的评价局限性：局限性：p吸收论没有对以收入和吸收为因、贸易收支为果的观吸收论没有对以收入和吸收为因、贸易收支为果的观点提供令人信服的逻辑分析。点提供令人信服的逻辑分析。p在贬值分析中，吸收论完全没有考虑相对价格在调整在贬值分析中，吸收论完全没有考虑相对价格在调整过程中的作用。过程中的作用。p吸收论同弹性论一样，只以国际收支中的
26、贸易账户为吸收论同弹性论一样，只以国际收支中的贸易账户为主要研究对象。主要研究对象。第四节第四节 国际收支调整的货币分析国际收支调整的货币分析国际收支调节的货币分析理论（国际收支调节的货币分析理论（monetary approach to balance of payment）代表人物：哈里代表人物：哈里约翰逊（约翰逊（Herry GJohnson）、雅各）、雅各布布弗兰克尔（弗兰克尔（Jacob A.Frenkel）和罗伯特）和罗伯特蒙代尔蒙代尔（Robert A Mundell）等。）等。从货币的角度而不是商品的角度，来考察国际收支失衡从货币的角度而不是商品的角度，来考察国际收支失衡的原因
27、并提出相应的政策主张。的原因并提出相应的政策主张。第四节第四节 国际收支调整的货币分析国际收支调整的货币分析dM),(iYfD一、货币分析法的基本内容一、货币分析法的基本内容货币分析理论的最基本方程式货币分析理论的最基本方程式:dSMM),(iYPfMd)(RDmMSRDMd名义货币需求名义货币需求实际货币需求实际货币需求国家基础货币的国内部分国家基础货币的国内部分国家基础货币的国外部分国家基础货币的国外部分货币乘数货币乘数DMRdRm第四节第四节 国际收支调整的货币分析国际收支调整的货币分析货币分析理论的最基本方程式货币分析理论的最基本方程式:RDMdDMRdp第一，国际收支是一种货币现象。
28、第一，国际收支是一种货币现象。p第二，国际收支逆差：国内名义货币供应量超过了名义货币需第二，国际收支逆差：国内名义货币供应量超过了名义货币需求量；国际收支顺差：国内名义货币供应量小于名义货币需求量求量；国际收支顺差：国内名义货币供应量小于名义货币需求量时。时。p第三，国际收支的调节过程实际上是实际货币余额（货币存量）第三，国际收支的调节过程实际上是实际货币余额（货币存量）对名义货币供应量的调整过程。当国内名义货币供应量（对名义货币供应量的调整过程。当国内名义货币供应量（D D）与）与实际经济变量（国民收入、产量等）所决定的实际货币余额需求实际经济变量（国民收入、产量等）所决定的实际货币余额需求
29、相一致时，国际收支就处在均衡状态。相一致时，国际收支就处在均衡状态。第四节第四节 国际收支调整的货币分析国际收支调整的货币分析考虑货币贬值对国际收支的影响：考虑货币贬值对国际收支的影响：),(*iYfePMdDMRde为直接标价法下的汇率。当本币贬值时（为直接标价法下的汇率。当本币贬值时（e上升），并引起国内上升），并引起国内价格水平（价格水平（P=eP*）的上涨。为使等式平衡，则只有两种可能：）的上涨。为使等式平衡，则只有两种可能：一是一是f（Y，i）必然下降，即实际货币余额需求下降；二是）必然下降，即实际货币余额需求下降；二是f（Y，i）不变，则）不变，则Md上升，国际收支顺差（或逆差减少
30、）。上升，国际收支顺差（或逆差减少）。第四节第四节 国际收支调整的货币分析国际收支调整的货币分析二、货币分析法对货币扩张的分析二、货币分析法对货币扩张的分析p固定汇率制：扩张性的公开市场活动会引起货币市场固定汇率制：扩张性的公开市场活动会引起货币市场的失衡，需要通过调节国际收支和国际储备来加以解决；的失衡，需要通过调节国际收支和国际储备来加以解决；为了防止货币贬值，外汇储备的下降，货币供给又恢复为了防止货币贬值，外汇储备的下降，货币供给又恢复到原来水平。到原来水平。p浮动汇率制：扩张性公开市场活动会引起货币存量的浮动汇率制：扩张性公开市场活动会引起货币存量的增加、进口支出的增加，引起汇率的贬值
31、、国内价格水增加、进口支出的增加，引起汇率的贬值、国内价格水平的上涨，导致货币需求的增加，直至与货币供给相平平的上涨，导致货币需求的增加，直至与货币供给相平衡。衡。第四节第四节 国际收支调整的货币分析国际收支调整的货币分析三、对货币分析法的评价三、对货币分析法的评价优点：优点：货币分析法是关于国际收支调整的长期理论，唤货币分析法是关于国际收支调整的长期理论，唤醒了人们在国际收支研究中长期忽视的货币因素。强调醒了人们在国际收支研究中长期忽视的货币因素。强调了国际收支差额可以诱导货币存量变化。了国际收支差额可以诱导货币存量变化。局限性：局限性：p假定世界市场的运行是高效率的。假定世界市场的运行是高效率的。p以购买力平价为理论前提，而购买力平价理论的种种以购买力平价为理论前提，而购买力平价理论的种种缺陷不可避免。缺陷不可避免。p假定货币需求是稳定的，理论上仍然存在争议。假定货币需求是稳定的，理论上仍然存在争议。
