1、第七章 财务报表的分析第一节 财务分析的内容与方法第二节 偿债能力分析第三节 营运能力分析第四节 盈利与发展能力分析第五节 上市公司特殊财务分析指标学习目标学习目标 了解财务分析的意义和内容，掌握财务分析的基本方法。理解偿债能力、营运能力、盈利与发展能力分析指标的内涵，掌握各种能力分析的基本方法。了解上市公司特殊财务分析指标，掌握各财务分析指标的具体应用。2第一节 财务分析的内容与方法主要知识点财务分析的内涵比较分析法、比率分析法和因素分析法1.财务分析的含义与内容2.财务分析的方法3.财务分析的局限性一、财务分析的含义与内容（一）财务分析的含义u 财务分析是根据企业财务报表等信息资料，采用专
2、门方法，系统分析和评价企业财务状况、经营成果以及未来发展趋势的过程。财务分析的意义1.可以判断企业的财务实力。2.可以评价和考核企业的经营业绩，揭示财务活动存在的问题。3.可以挖掘企业潜力，寻求提高企业经营管理水平和经济效益的途径。4.可以评价企业的发展趋势。一、财务分析的含义与内容（二）财务分析的内容偿债能力营运能力盈利能力发展能力债权人关注管理者关注投资者关注管理者关注政 府关注管理者关注管理者关注投资者关注政 府关注实际值标准值比较结论 公认标准 同行标准 目标标准 历史标准二、财务分析的方法（一）比较分析法u 比较分析法是按照特定的指标系将客观事物加以比较，从而认识事物的本质和规律并作
3、出正确的评价。趋势分析法横向分析法预算差异分析法比较分析法种类二、财务分析的方法（一）比较分析法u 比较分析法的具体应用1.重要财务指标的比较（1）定基动态比较定基动态比率=分析期数额固定基期数额100%（2）环比动态比较环比动态比率=分析期数额前期数额100%2.财务报表的比较3.财务报表项目构成的比较将连续数期的财务报表的金额并列起来，比较各指标不同期间的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。以财务报表中的某个总体指标作为100%，再计算出各组成项目占该总体指标的百分比，从而比较各个项目百分比的增减变动，以此判断有关财务活动的变化趋势。二、财务分析的方法（一
4、）比较分析法u 注意事项1.用于对比的各个时期的指标，其计算口径必须保持一致。2.应剔除偶发性项目的影响，使分析所利用的数据能反映正常的生产经营状况。3.应运用例外原则对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。二、财务分析的方法（二）比率分析法u 比率分析法是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。比率指标的类型比率指标的类型构成比率效率比率相关比率又称结构比率，是某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部分与总体的关系。构成比率=某个组成部分数值总体数值100%是某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。是以某个项目和与其有
5、关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。利用构成比率，可以考察总体中某个部分的形成和安排是否合理，以便 协调各项财务活动。利用效率比率，可以进行得失比较，考虑经营成果，评价经济效益。利用相关比率，可以考察企业相互关联的业务安排是否合理，以保障经营活动顺畅进行。二、财务分析的方法（二）比率分析法u 注意事项1.对比项目的相关性。2.对比口径的一致性。3.衡量标准的科学性。二、财务分析的方法（三）因素分析法u 因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方面和影响程度的一种方法。1.连环替代法2.差额分析法连环替代法是将分析指标分解为各个可以
6、计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常为实际值）替代基准值（通常为标准值或计划值）。据以测定各因素对分析指标的影响。差额分析法是连环替代法的一种简化形式，是利用各个因素的比较值与基准值之间的差额，来计算各因素对分析指标的影响。二、财务分析的方法（三）因素分析法u 注意事项因素分解的关联性因素替代的顺序性顺序替代的连环性计算结果的假定性三、财务分析的局限性报表数据的时效性报表数据的真实性报表数据的可靠性报表数据的可比性报表数据的完成性资料来源的局限性财务分析方法的局限性财务分析指标的局限性 财务指标体系不严密 财务指标所反映的情况具有相对性 财务指标的评价标准不统一
7、 财务指标的比较基础不统一13第二节 偿债能力分析主要知识点偿债能力的表现形式影响偿债能力的主要因素 衡量偿债能力的基本财务指标1.偿债能力分析的内容2.短期偿债能力分析3.长期偿债能力分析4.影响偿债能力的其他因素一、偿债能力分析的内容u偿债能力是指企业偿还本身所欠债务的能力。偿债能力的衡量方法 比较可供偿债资产与债务的存量 比较经营活动现金流量和偿债所需现金短期偿债能力分析长期偿债能力分析内容短期偿债能力分析是指对企业流动负债的清偿能力进行分析判断。长期偿债能力分析是指对企业非流动负债的清偿能力进行分析判断。二、短期偿债能力分析u短期偿债能力衡量的是对流动负债的清偿能力。短期偿债能力衡量指
8、标体系营运资金流动比率速动比率现金比率二、短期偿债能力分析（一）营运资金营运资金是指流动资产超过流动负债的部分，计算公式为：营运资金=流动资产-流动负债判断方法营运资金越多，则偿债越有保障。局限性营运资金是绝对数，不便于不同企业之间的比较。二、短期偿债能力分析（二）流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债之比，计算公式为：流动比率=流动资产流动负债判断标准一般认为，生产企业合理的最低流动比率为2。注意事项 流动比率高不意味着短期偿债能力一定强。计算出来的流动比率，只有和同行平均流动比率、本企业历史流动比率进行比较，才能判断该比率是高还是低。二、短期偿债能力分析（三）速动比率速动比率是企业速动资
9、产与流动负债之比，计算公式为：速动比率=速动资产流动负债判断标准一般认为，速动比率至少为1。注意事项 应收账款的变现能力是影响速动比率的重要因素。使用速动比率分析时，应考虑行业的差异。速动资产是指可以在较短的时间内变现的流动资产，包括货币资金、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、应收票据、应收账款等。二、短期偿债能力分析（四）现金比率现金比率是企业现金资产与流动负债之比，计算公式为：现金比率=现金资产流动负债判断标准u 现金等价物是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。注意事项u 现金比率过高，意味着企业有过多资源占用在盈利能力较低的现金资产上
10、，从而影响企业盈利能力。现金资产是指企业拥有的货币资金和现金等价物。研究表明，可接受的现金比率为0.2。三、长期偿债能力分析u长期偿债能力是指企业在较长的期间偿还债务的能力。长期偿债能力衡量的是对企业所有负债的清偿能力。长期偿债能力衡量指标体系资产负债率产权比率权益乘数利息保障 倍 数三、长期偿债能力分析（一）资产负债率资产负债率是企业负债总额与资产总额之比，计算公式为：资产负债率=负债总额资产总额100%判断标准注意事项资产负债率越低，企业资产对负债的保障能力越高，企业的长期偿债能力越强。对该指标进行分析时，应注意做到“六结合”：结合营业周期分析 结合资产构成分析 结合企业经营状况分析 结合
11、客观环境分析 结合资产质量分析 结合行业差异分析三、长期偿债能力分析（二）产权比率产权比率又称资本负债率，是负债总额与所有者权益总额之比，计算公式为：产权比率=负债总额所有者权益总额100%判断标准注意事项产权比率越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高。在分析时，应结合企业的具体情况加以分析。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。产权比率是企业财务结构稳健与否的重要标志。三、长期偿债能力分析（三）权益乘数权益乘数是总资产与所有者权益总额 的比值，计算公式为：权益乘数=总资产所有者权益总额判断标准注意事项权益乘数越大，企业负债比例越高，财
12、务杠杆水平越高。在分析时，应结合企业的具体情况加以分析。权益乘数和产权比率是资产负债率的另外两种表现形式。权益乘数是常用的反映财务杠杆水平的指标。三、长期偿债能力分析（四）利息保障倍数u 利息保障倍数是指企业息税前利润与全部利息费用之比，又称已获利息倍数，计算公式为：利息保障倍数=息税前利润全部利息费用 =（净利润+利润表中的利息费用+所得税费用）全部利息费用判断标准注意事项该指标值越高，长期偿债能力越强。从长期看，利息保障倍数至少要大于1（国际公认标准为3）。在分析时需要比较企业连续多个会计年度（如5年）的利息保障倍数，以说明企业付息能力的稳定性。四、影响偿债能力的其他因素可运用的银行贷款指
13、标或授信额度资产质量或有事项和承诺事项经营租赁26第三节 营运能力分析主要知识点营运能力的表现形式影响营运能力的主要因素 衡量营运能力的基本财务指标1.营运能力分析的内容2.流动资产营运能力分析3.固定资产营运能力分析4.总资产营运能力分析一、营运能力分析的内容u营运能力主要指资产运用、循环的效率高低。营运能力分析分析即是借助营运能力指标对企业的营运能力进行分析评价。营运能力分析的主要内容流动资产营运能力分析固定资产营运能力分析总资产营运能力分析二、流动资产营运能力分析（一）应收账款周转率u 反映应收账款周转情况的比率有应收账款周转率（次数）和应收账款周转天数，计算公式分别为：通常，应收账款周
14、转率越高、周转天数越短，应收账款管理效率越高。具体包含以下信息：应收账款周转次数销售收入净额（期初应收账款余额期末应收账款余额）2应收账款周转天数计算期天数应收账款周转次数判断标准 企业收账迅速，信用销售管理严格。应收账款流动性强，从而增强企业短期偿债能力。可以减少收账费用和坏账损失，相对增加企业流动资产的投资收益。通过比较应收账款周转天数及企业信用期限，可评价客户的信用程度，调整企业的信用政策。二、流动资产营运能力分析（一）应收账款周转率1.销售收入指扣除销售折扣和折让后的销售净额。2.应收账款包括应收票据等全部赊销账款。3.应收账款应为扣除坏账准备的金额。4.应收账款期末余额的可靠性问题。
15、注意事项二、流动资产营运能力分析（二）存货周转率u 反映存货周转情况的比率有存货周转率（次数）和存货周转天数，计算公式分别为：通常，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收账款的速度就越快，企业的短期偿债能力及盈利能力会增强。存货周转次数销售成本（期初存货余额期末存货余额）2存货周转天数计算期天数存货周转次数判断标准注意事项 存货周转率的高低与企业经营特点有密切联系，应注意行业的可比性。该比率反映的是存货整体的周转情况，不能说明企业经营各环节的存货周转情况和管理水平。应结合应收账款周转情况和信用政策进行分析。二、流动资产营运能力分析（三）流动资产周转率u 反映流动资
16、产周转情况的比率有流动资产周转率（次数）和流动资产周转天数，计算公式分别为：流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用效果越好。流动资产周转次数销售收入净额（期初流动资产余额期末流动资产余额）2流动资产周转天数计算期天数流动资产周转次数判断标准 流动资产周转天数越少，表明流动资产在经历生产销售各阶段所占用的时间越短，可相对节约流动资产，增强企业盈利能力。三、固定资产营运能力分析u 固定资产周转率固定资产周转率是指企业年销售收入净额与固定资产平均净额的比率。固定资产周转率高，说明企业固定资产投资得当，结构合理，利用效率高；反之，则表明固定资产利用效率不高，提供的生产
17、成果不多，企业的固定资产营运能力不够。固定资产周转率销售收入净额（期初固定资产净值期末固定资产净值）2判断标准四、总资产营运能力分析u 总资产周转率总资产周转率是指企业年销售收入净额与企业资产平均总额的比率。总资产周转率越高，表明企业整体使用效率越高，总资产的营运能力超强。总资产周转率销售收入净额（期初资产总额期末资产总额）2判断标准注意事项 在销售收入既定的情况下，总资产周转率的驱动因素是各项资产。对总资产周转情况的分析应结合各项资产的周转情况，以发现影响企业资产周转的主要因素。34第四节 盈利与发展能力分析主要知识点盈利与发展能力的表现形式影响盈利与发展能力的主要因素 衡量盈利与发展能力的
18、基本财务指标1.盈利能力分析2.发展能力分析一、盈利能力分析u盈利能力是企业获取利润、实现资金增值的能力。u 盈利能力指标主要通过收入与利润之间的关系、资产与利润之间的关系反映。反映企业盈利能力的指标销售毛利率销售净利率净资产收益率总资产净利率一、盈利能力分析（一）销售毛利率销售毛利率是销售毛利与销售收入之比，计算公式为：销售毛利率=销售毛利销售收入100%判断标准注意事项销售毛利率越高，表明产品的盈利能力越强。销售毛利=销售收入-销售成本 将销售毛利率与行业水平进行比较，可以反映企业产品的市场竞争地位。将不同行业的销售毛利率进行横向比较，也可以说明行业间盈利能力的差异。一、盈利能力分析（二）
19、销售净利率销售净利率是净利润与销售收入之比，计算公式为：销售净利率=净利润销售收入100%判断标准注意事项销售净利率越高，表明产品最终的盈利能力越强。净利润=销售收入-销售成本-期间费用-各项税费 销售净利率受销售收入、销售成本、期间费用和各种税费的影响，采用因素分析法可以识别影响销售净利率的主要因素。一、盈利能力分析（三）总资产净利率总资产净率是净利润与平均总资产的比率，计算公式为：总资产净利率=净利润平均总资产100%判断标准注意事项总资产净利率越高，表明企业资产的利用效果越好。影响总资产净利率的因素是销售净利率和总资产周转率，即：总资产净利率=销售净利率总资产周转率 企业可以通过提高销售
20、净利率、加速资产周转来提高总资产净利率。一、盈利能力分析（四）净资产收益率净资产收益率又称权益净利率或权益报酬率，是净利润与平均净资产的比值，计算公式为：净资产收益率=净利润平均净资产100%判断标准注意事项净资产收益率越高，表明资本经营的盈利能力越强，股东和债权人的利益保障程度越高。平均净资产=（期初所有者权益余额+期末所有者权益余额）2 改善资产盈利能力和增加企业负债都可以提高净资产收益率。影响净资产收益率的因素是总资产净利和权益乘数率，即：净资产收益率=总资产净利率权益乘数二、发展能力分析u 发展能力指标主要通过收入、利润、总资产、净资产等与年初数相比较计算其增长率，以反映企业发展情况。
21、反映企业发展能力的指标销售收入增长率总资产增长率营业利润增长率资本保值增值率资本积累率二、发展能力分析（一）销售收入增长率销售收入增长率是本期销售收入增长额同上期销售收入的比率，计算公式为：销售收入增长率=（本年销售收入-上年销售收入）上年销售收入100%判断标准注意事项销售收入增长率越高，企业销售收入的增长速度越快，企业市场前景越好。应结合企业过去若干年（如前三年）的销售收入增长率进行趋势性分析判断。应考虑企业历年的销售水平、市场占有情况、行业未来发展及其他影响企业发展的潜在因素。二、发展能力分析（二）总资产增长率总资产增长率是企业本年资产增长额同年初资产总额的比率，计算公式为：总资产增长率
22、=（年末总资产-年末总资产）年初总资产100%判断标准注意事项总资产增长率越高，企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。u 分析时，需要关注资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免盲目扩张。二、发展能力分析（三）营业利润增长率营业利润增长率是企业本年营业利润增长率与上年营业利润总额的比率，计算公式为：营业利润增长率=（本年营业利润-上年营业利润）上年营业利润100%判断标准注意事项营业利润增长率越高，企业经营越稳定，发展速度越快，经营风险越小。u 营业利润是企业日常经营活动实现的利润，是利润总额的主体，是企业维持良好的经营状况和较好的发展潜力的基础。二、发展能力分析（四）资本
23、保值增值率资本保值增值率是指所有者权益的期末总额与期初总额之比，计算公式为：资本保值增值率=期末所有者权益期初所有者权益判断标准注意事项资本保值增值率越高，企业资本增值能力越强，企业盈利能力越强。u 该指标的高低，除了受企业经营成果的影响外，还受企业利润分配政策和投入资本的影响。二、发展能力分析（五）资本积累率资本积累率是企业本年所有者权益增长额与年初所有者权益的比率，计算公式为：资本积累率=（年末所有者权益-年初所有者权益）年初所有者权益100%判断标准注意事项资本积累率越高，企业的资本积累越多，应对风险、持续发展的能力越强。资本积累的多少，取决于企业盈利水平和股利政策，分析时应综合考虑。分
24、析时，应注意与以前年度资本积累率相比较，判断资本积累率的变动趋势。46第五节 上市公司特殊财务分析指标主要知识点各指标的内涵各指标的计算1.每股收益2.每股股利3.市盈率4.每股净资产5.市净率一、每股收益u每股收益，简称EPS，是指本年归属于普通股股东的净利润与年末发行在外的普通股股数的比值，计算公式为：每股收益=归属于公司普通股股东的净利润发行在外的普通股股数判断标准注意事项每股收益越高，投资价值越大。公式中的“发行在外的普通股股数”应使用按月计算的加权平均发行在外普通股股数，即：加权平均发行在外普通股股数=(发行在外普通股股数发行在外月份数)12 每股收益是一个综合性的盈利概念，在不同行
25、业、不同规模的上市公司之间具有相当大的可比性。每股收益多并不意味着每股股利多。每股收益并不能反映股票的风险水平，投资者必须使用其他分析指标评价股票投资风险。二、每股股利u每股股利是企业股利总额与普通股股数 的比值，计算公式为：每股股利=现金股利总额发行在外的普通股股数判断标准注意事项每股股利越高，普通股的投资价值越大。每股股利的多少在很大程度上取决于每股收益的多少、企业股利分配政策和投资机会。分析时，应比较连续几个期间的每股股利，以评估股利回报的稳定性并做出收益预期。投资者应借助于股利发放率，了解一家上市公司的股利发放政策。股利发放率=每股股利每股收益三、市盈率u市盈率（P/E ratio）是
26、股票每股市价与每股收益的比率，计算公式为：市盈率=每股市价每股收益判断标准注意事项市盈率越高，投资价值越大，同时投资风险也越大。使用市盈率进行分析的前提是每股收益维持在一定水平之上，如果每股收益很小或接近亏损，市盈率会极高，此时很高的市盈率不能说明任何问题。以市盈率衡量股票投资价值尽管具有市场公允性，但仍存在一些缺陷，主要体现在：a)非理性因素的存在会使股票价格偏离其内在价值b)市场不完全和信息不对称，会使投资者对股票价值做出错误估计。三、市盈率u 影响市盈率的因素1.上市公司盈利能力的成长性2.投资者所获取报酬率的稳定性。3.利率水平的变动。四、每股净资产u每股净资产，又称每股账面价值，是指
27、企业期末净资产与期末发行在外的普通股股数的比值，计算公式为：每股净资产=期末净资产期末发行在外的普通股股数判断标准注意事项在公司性质相同、股票市价相近的条件下，某一公司股票的每股净资产越高，则公司发展潜力与其股票的投资价值越大，投资者所承担的投资风险越小。在股票市场繁荣的情况下，投资者并不关注每股净资产。短线投资者更关注股价变动，往往认为股价低于其账面价值的公司没有前景，反而更愿意投资于股价远高于其账面价值的公司股票。四、市净率u市净率是每股市价与每股净资产的比率，计算公式为：市净率=每股市价每股净资产判断标准注意事项一般认为，市净率较低的股票，投资价值较高，反之，则投资价值较低。运用市净率对股票投资价值的判断并不绝对，有时低市净率反映投资者对公司前景的不良预期。在判断某只股票的投资价值时，应综合考虑当时的市场环境以及公司经营情况、资产质量和盈利能力等因素。
